业绩数据 - 报告期内标的资产营业收入分别为1,858,093.36万元、2,198,649.34万元和1,159,804.74万元，净利润分别为 -32,863.66万元、101,839.20万元和94,876.50万元[4] - 2025年1 - 6月营业收入金额1,232,067.96万元，应收账款金额530,258.28万元，客户整体应收账款周转率（年化）4.65[18] - 2025年上半年赛轮轮胎、S佳通、玲珑轮胎、韩泰轮胎净利率分别为10.41%、2.48%、7.23%、4.86%，可比公司平均值为6.25%，目标公司为3.88%[110] 市场与销售 - 报告期内目标公司经销模式收入占比分别为75.98%，74.85%和74.08%[4] - 报告期各期目标公司境外销售收入占比分别为94.14%，92.26%和92.77%，外销毛利率分别比内销毛利率高12.53、14.98和12.24个百分点[4] - 公司前四十大客户（单体口径）销售收入占主营业务收入的比重分别为44.30%、44.61%及44.64%，剩余客户单个收入占比不足0.50%[65] 成本与费用 - 2024年1 - 6月天然橡胶和合成橡胶平均采购单价分别上升约10.67%和8.51%[4] - 2024年上半年目标公司单条轮胎直接材料成本为149.70元/条，同比下降8.29%[4] - 公司财务费用率约占营业收入的1.95% - 4.41%，高于可比公司平均值0.32% - 1.79%，2015 - 2024年年均财务费用为6.26亿元[125] 研发与创新 - 2019 - 2022年目标公司获授权专利229项，较2015 - 2018年的155项增加47.74%[153] - 2023年目标公司HS51型号轮胎在Auto Bild专业测试中排名第一[152] - 2020 - 2025年1 - 6月高附加值产品（HVP）收入占比分别为34.30%、36.00%、36.70%、38.10%、41.80%、43.75%[162] 发展与战略 - 2018年双星集团收购前目标公司资产负债率高企、流动比率持续低于1，收购后资产负债率大幅降低[124] - 目标公司主要待偿还借款为2027年到期的382,682.54万元，2025年下半年 - 2027年预测自由现金流为320,235.51万元[126] - 公司在欧洲市场聘请本地人负责销售法人，通过赞助知名体育俱乐部提升产品知名度[198] 行业与市场环境 - 2015 - 2025年8月，天然橡胶价格中位值为13,282元/吨、平均值为13,541元/吨，合成橡胶价格中位值为12,636元/吨、平均值为12,757元/吨[82] - 2015 - 2018年期间目标公司常务级别以上管理层变动比例平均为36%，全球轮胎企业排名从第11名下滑到第16名[120] - 2015至2018年上半年，目标公司韩国工厂工会组织14次部分或全部罢工[121]