业绩与交易 - 2024年5月竹浆纸业以15930万元债权对锦丰纸业实施债转股[5] - 2025年4月聚源启富以7800万元将所持竹浆纸业股份转让给福华集团[5] - 竹浆纸业收购锦丰纸业等对价为26500万元[22] - 本次交易完成后，上市公司将新增4925.00万元商誉[22] - 锦丰纸业2024 - 2027年动态市盈率分别为3.72、未计算、6.48、5.21[89] 资产数据 - 模拟还原债转股前，资产总计账面价值21518.56万元，评估价值41122.28万元，增值率91.10%[16] - 债转股后，流动负债和负债总计账面价值与评估价值均为30246.66万元[16] - 房屋建（构）筑物净值账面价值为2349.04万元，评估价值为11300.28万元，增值8951.24万元，增值率381.06%[39] - 机器设备净值账面价值为6353.06万元，评估价值为11255.67万元，增值4902.60万元，增值率77.17%[64] - 标的公司4宗土地总面积119,776.51㎡，账面价值801.40万元，评估值6,421.20万元[78] 产能与产量 - 截止评估基准日，锦丰纸业有3条生产线，PM1生产线已拆除未重建[43] - PM2生产线预计优化后车速320m/min，年产量约10,000吨[48][49] - PM3生产线稳定车速310m/min，年产量约5,400吨[49] - PM4生产线预计完善后车速320m/min，年产量约6000吨[49] - 预测期内标的公司产量由18,000吨上升至50,000吨[103] 市场与销售 - 2024年全球卷烟卷纸市场规模为21.59亿美元，2024 - 2029复合年增长率约为2.37%[116] - 2022 - 2024年PM2销量分别为845吨、6892吨和9032吨，预计2025年起满产[109] - 2023 - 2024年PM3销量分别为2247吨和4052吨，预计2025年产量达5000吨/年并保持[109][110] - 2025年PM3高透成形纸销量增长因国内某企业纸机改造调试，阶段性采购半成品[119] - 2026年起公司与上市公司采用委托加工模式，产能优先满足上市公司订单[119] 新产品与新技术 - 恒丰纸业已实现医用透析原纸及热转印纸量产，通过无铝衬纸中试验证[128] - PM1产品主要为医用透析纸、无铝衬纸和无涂层热转印纸，三项核心技术已完成中试验证[127][130] - PM1预计2026年初投料试生产，上半年达设计产能并稳定运行[126] - PM4预计2026年内投料生产，投产后车速300m/min，日产量20吨[126] 成本与费用 - 2026 - 2029年及永续期，医用透析纸市场价预测从13,274.34元/吨降至12,997.31元/吨，浆吨成本从5,330.98元/吨降至5,053.95元/吨[138] - 2023年度管理费用为1928.36万元，2024年度为1851.02万元[166] - 2024年11 - 12月至2029年及永续期销售费用合计分别为8.76万元、40.60万元、64.88万元等[164] - 2025 - 2029年及永续期财务费用合计分别为1075.33万元、1496.17万元等[170] - 2024年11 - 12月至2029年及永续期营运资金分别为3352.45万元、5387.60万元等[182] 财务指标 - 无风险收益率取10年期长期国债收益率2.15%[183] - 市场风险溢价经测算确定为6.96%[184] - 锦丰纸业带财务杠杆系数的Beta系数为0.95[185] - 锦丰纸业的权益资本成本折现率为13.21%[190] - 锦丰纸业的加权平均资本成本折现率为11.61%[192]