业绩总结 - 2024年标的资产营业收入、净利润同比增长15.78%、168.91%[91] - 2024年标的公司综合毛利率由9.86%涨至20.09%，增幅高于同行业[123] - 2024年净利润增长率高于营业收入增长率[157] 产能数据 - 截至2024年末，标的公司电解铝产能645.90万吨，占国内总产能14.48%[27] - 截至2024年末，标的公司氧化铝产能1900万吨，占全国氧化铝产能18.21%[30] - 2024年山东和云南地区电解铝产能分别为497.10万吨和148.80万吨，预计2027年末分别为345.10万吨和300.80万吨[60][62] 市场数据 - 2024年中国电解铝消费量达4518万吨，占全球总量的62.2%，预计2027年将增至4550万吨[11] - 2024年中国氧化铝需求量约8500万吨，预计2027年消费量有望攀升至约9000万吨[13] - 2024年山东地区产能辐射的华东地区电解铝消费量为1823万吨，产量为743万吨[63] 价格数据 - 截至2025年6月30日，SHFE三月期货铝价20395元/吨，较2024年末上涨2.82%[31] - 截至2025年6月30日，氧化铝价格3121元/吨，与2023年末相当[33] - 2024年电解铝产品销售单价从16466.26元/吨涨至17519.84元/吨，同比上涨6.40%[94][95] 未来展望 - 预计2025 - 2027年中国电解铝行业供给缺口90 - 130万吨，2025 - 2026年原铝价格上涨[25] - 预计2025 - 2027年中国氧化铝产能及产量保持小幅增长[18] - 未来三年内经营业绩受固定资产减值影响较小[59] 产能转移 - 公司拟向云南转移396万吨电解铝产能，截至2025年6月末已完成转移172.9万吨[42] - 2025 - 2027年拟分别将山东44.80万吨、24.10万吨和83.10万吨电解铝产能转移至云南[50] - 未来三年产能转移涉及资本性支出为566342.69万元，占2024年度标的公司经营活动现金流净额22.27%[81] 研发与成本 - 2024年研发费用中原材料及动力费用由0.77亿元增长至2.45亿元，财务费用中利息费用由17.42亿元减少至16.02亿元[91] - 2024年电解铝单位成本同比减少323.74元/吨，从14733.26元/吨降至14409.52元/吨[97] - 2024年氧化铝产品销售单价从2493.09元/吨涨至3315.59元/吨，同比上涨32.99%[99] 客户销售 - 2023年和2024年公司氧化铝产品前五大客户销售金额分别为97.85亿元和142.95亿元，占比分别为46.77%和47.89%[174] - 2024年标的公司向创新集团销售电解铝产品金额4943905.03万元，占比46.92%[165] - 2024年公司向国电投集团销售氧化铝金额56.75亿元，占比19.01%[176]