信用评级 - 本次跟踪评级维持主体信用等级AA，评级展望稳定，债券AA信用等级[7][12] 业绩情况 - 2023年公司亏损额仍较大，受建筑业务拖累及所持中国电建股票市值下降等因素影响[14] - 2023年公司新签合同额大幅下降，建筑业务毛利率转负，面临成本控制及结算回款风险[14] - 2024年第一季度母公司货币资金9.52亿元，刚性债务35.71亿元，所有者权益26.72亿元[15] - 2024年第一季度合并口径总资产131.50亿元，总负债76.67亿元，所有者权益54.83亿元[15] - 2024年第一季度合并口径营业收入3.06亿元，净利润 -0.99亿元[15] - 2024年第一季度资产负债率58.31%，权益资本与刚性债务比率109.62%，流动比率148.15%[15] - 2024年第一季度现金比率59.62%，净资产收益率未披露[15] - 2021 - 2023年公司营业收入分别为57.77亿元、38.45亿元和40.86亿元，2022年同比下滑33.44%，2023年同比增长6.27%[47] - 2024年第一季度公司营业收入同比减少23.41%至5.32亿元，综合毛利率同比微升1.37个百分点至6.15%[47] - 2021 - 2023年公司综合毛利率分别为16.16%、4.71%和9.39%，2023年回升得益于水泥业务盈利能力改善[47] - 2021 - 2023年及2024年第一季度营业毛利分别为9.34亿元、1.81亿元、3.84亿元和0.19亿元，2022年同比减少80.59%[73][74] - 2021 - 2023年及2024年第一季度净利润分别为1.00亿元、 - 5.81亿元、 - 5.46亿元和 - 0.99亿元[75] - 2021 - 2023年EBITDA分别为5.26亿元、 - 0.97亿元和 - 0.53亿元，EBITDA利润率分别为9.10%、 - 2.53%和 - 1.30%[75] 业务数据 - 截至2024年3月末，公司已投产水泥熟料生产线增至5条，熟料年产能增至360万吨，水泥年产能增至660万吨[48] - 2023年公司熟料产量同比增长22.33%，水泥产销量分别增长29.20%和27.55%，商砼及骨料产销量同比分别增长26.03%和82.23%[51] - 2023年公司水泥销售均价同比上涨9.37%，商砼销售价格跟进调涨，骨料销售均价同比下降[52] - 2024年第一季度，熟料产量同比减少63.40%，水泥产销量同比分别减少20.50%和33.64%，销售均价同比微降3.26%[52] - 2024年第一季度，商砼产销量减少55.35%，销售均价同比下降11.66%，骨料产销量大幅减少98.22%，销售均价同比上涨13.82%[52] - 2021 - 2023年及2024年第一季度，重交再生沥青砼销量分别为145.66万吨、90.48万吨、94.83万吨和16.49万吨，2023年同比微增4.81%[56] - 2023年和2024年第一季度，公司施工业务收入同比减少19.84%和57.26%；施工业务毛利率分别为 - 0.22%和6.61%[57] - 2021 - 2023年及2024年第一季度，公司施工业务新签合同额分别为30.31亿元、24.75亿元、8.77亿元和2.45亿元[59] - 截至2024年3月末，公司在手施工合同金额为31.02亿元[59] - 截至2024年3月末，公司PPP项目累计投入资本金为5.23亿元，2023年及2024年第一季度对应项目公司均为亏损状态[60] - 截至2024年3月末，项目合同金额合计83.32亿元，累计确认收入58.62亿元，累计回笼资金50.70亿元（含税）[61] 财务指标 - 2021 - 2023年存货周转天数分别为30.01天、44.56天和48.69天，应收账款周转天数分别为101.99天、174.71天和151.21天[69] - 2021 - 2023年末资产负债率分别为53.60%、56.74%和59.30%，2024年3月末微降至58.31%[80] - 2021 - 2023年末及2024年3月末权益资本与刚性债务比率分别为1.28倍、1.14倍、1.11倍和1.10倍[80] - 2024年3月末流动资产71.35亿元，占资产总额比重54.26%；非流动资产60.15亿元，占比45.74%[81] - 2024年3月末受限资产账面价值2.30亿元，受限资产账面价值/资产总额为1.75%[81] - 2021 - 2023年末及2024年3月末，公司资产总额分别为141.14亿元、136.88亿元、137.12亿元和131.50亿元[82] - 2023年末，货币资金为25.59亿元，较上年末减少3.49亿元，受限比率为1.13%[82] - 2023年末，应收账款账面价值为16.58亿元，较上年末减少0.71亿元，坏账准备综合计提比例提升至13.59%，余额为3.04亿元[83] - 2023年末，合同资产为16.35亿元，较上年末增加2.80亿元，前五大项目合同资产占总余额的45.89%[83] - 2021 - 2023年末及2024年3月末，公司所有者权益分别为65.49亿元、59.22亿元、55.80亿元和54.83亿元[87] - 2023年末，刚性债务占负债总额的比重为62.01%[90] - 2021 - 2023年末，公司刚性债务分别为51.05亿元、52.00亿元和50.42亿元，2024年3月末为50.02亿元[88][91] - 2021 - 2023年末，借款占刚性债务总额的比重分别为70.54%、69.05%和65.69%[91] - 2023年末，中长期刚性债务占比为50.96%[91] - 2021 - 2023年公司综合融资成本分别为3.48%、3.42%和3.41%，2024年第一季度为3.13%[92] - 2021 - 2024年第一季度经营环节现金流量净额分别为-0.16亿元、-0.49亿元、2.24亿元、-1.15亿元[94] - 2021 - 2024年第一季度投资环节现金流量净额分别为5.42亿元、-6.96亿元、-1.85亿元、0.02亿元[94] - 2021 - 2024年第一季度筹资环节现金流量净额分别为9.04亿元、-2.57亿元、-3.49亿元、-0.53亿元[94] - 2021 - 2023年EBITDA/刚性债务分别为0.12倍、-0.02倍、-0.01倍[97] - 2021 - 2023年EBITDA/利息支出分别为3.36倍、-0.55倍、-0.30倍[97] - 2021年末 - 2024年3月末流动比率分别为194.82%、148.86%、142.95%、148.15%[98] - 2021年末 - 2024年3月末短期刚性债务现金覆盖率分别为218.95%、130.26%、125.30%、121.19%[98] 其他情况 - 2023年公司以145.31万元收购子公司1家，产生负商誉19.52万元[28] - 2024年4月公司因商誉减值测试不准确和计提资产减值准备不规范问题，对2019 - 2022年财务报表追溯重述[29] - 2023年公司转让凯里项目部分股权，转让款尚未收到[14] - 截至2024年5月末存续债券待偿还本金余额合计11.59亿元[25] - 截至2024年3月末公司获得银行授信总额为81.94亿元，尚未使用额度为32.82亿元，大型国有商业银行授信占比为52.08%[98] - 2023年公司对外捐赠资金及物资总投入24.20万元[99] - 截至2024年3月末公司为参股公司开投海通担保余额为0.36亿元[101] - 西藏自治区人民政府国有资产监督管理委员会持股西藏天路74.52%，西藏天海集团有限责任公司持股4.73%，其他投资者持股20.75%（截至2023年末）[114]