公司概况 - 北美金属服务中心，1954 年成立，约 1800 名员工，2018 年营收约 17 亿美元，净利润约 3400 万美元[4][29][30] - 拥有 30 个设施，近 400 万平方英尺，94%为自有[7] 业务板块 - 业务分碳扁平产品、特种金属扁平产品、管材与管件产品三个互补板块，2019 年第三季度营收占比分别为 56%、25%、19%[6][8][14] 投资理由 - 产品差异化，加工能力独特，与客户、地域和终端市场契合度高[9][26] - 有机会通过投资和并购扩大 EBITDA 利润率、降低周期性，专注高利润率和金属密集型品牌产品[9][26] - 资本分配策略稳健，连续 15 年季度现金分红，管理层和董事会持股超 18%[11] 市场与客户 - 终端市场和客户基础多元化，2018 年净销售额中，制造商占 25%，工业机械占 23%等[15] 发展战略 - 通过战略并购和高回报投资实现愿景，2018 - 2020 年有多项收购和设施扩张举措[17][19][20] 资金状况 - 有低成本 4.75 亿美元资产支持贷款（ABL），ABL 借款额度充足，房地产无债务负担，S - 3 货架备案可通过债务或股票发行融资达 2 亿美元[22] 财务亮点 - 2019 年第三季度净销售额 3.8423 亿美元，EBITDA 为 822.3 万美元，摊薄后每股收益 0.05 美元[33] 股东回报 - 连续 15 年季度现金分红，2019 年有股票回购，还有约 37.1 万股回购授权[35]

财务数据关键指标变化 - 第三季度净销售额同比下降15.9%至3.842亿美元，其中销量下降9.8%，平均售价下降6.8%[115] - 第三季度毛利率从2018年同期的20.0%下降至19.0%，前九个月毛利率从20.9%降至18.3%[118][119] - 第三季度营业费用减少350万美元至6950万美元，但占销售额比例从16.0%上升至18.1%[120] - 前九个月债务利息支出增加140万美元至900万美元，平均借款利率从3.6%升至4.0%[122] - 第三季度税前利润大幅下降93.5%至102万美元，前九个月税前利润下降86.1%至658万美元[123] - 第三季度实际所得税率从26.2%升至42.3%，主要由于不可抵扣项目对较低税前利润的影响[124] - 2019年第三季度LIFO会计方法产生100万美元收益，而2018年同期为267.5万美元费用[114] - 2019年前九个月经营活动净现金流为9940万美元，其中1950万美元来自运营活动，7990万美元来自营运资本变动[155] 收入和利润（同比环比） - 碳平板产品部门净销售额在2019年第三季度下降6730万美元（23.8%）至2.155亿美元，销量下降11.6%，平均售价下降13.8%至每吨867美元[130] - 碳平板产品部门2019年前九个月净销售额下降5310万美元（6.6%）至7.499亿美元，销量下降10.7%，但平均售价上涨4.6%至每吨951美元[130] - 特种金属平板产品部门2019年第三季度净销售额增长540万美元（5.9%）至9760万美元，销量增长4.4%，平均售价上涨1.4%至每吨2553美元[139] - 管材产品部门2019年第三季度净销售额下降1080万美元（13.2%）至7115万美元，销量下降10.3%，平均售价下降3.3%[147] 成本和费用（同比环比） - 2019年第三季度材料销售成本下降4910万美元（21.8%）至1.763亿美元，主要因销量下降10.7%[131] - 2019年第三季度毛利率降至18.2%（2018年同期为20.3%），每吨毛利下降46美元至158美元[132] - 管材产品部门2019年前九个月材料销售成本下降270万美元（1.6%）至1.6447亿美元，主要受销量下降影响[148] - 公司费用在2019年前九个月下降240万美元至860万美元，主要因运营收入减少导致可变激励补偿降低[152] 各条业务线表现 - 公司碳钢平板产品部门在2019年第三季度因金属价格下跌17.0%（每吨103美元）而受到负面影响[110] - 公司碳钢平板产品部门2019年第三季度客户需求同比下降[110] - 碳钢平板产品销售额占比从2018年第三季度的61.9%降至2019年第三季度的56.0%，特种金属平板产品占比从20.2%升至25.4%[115] - 碳平板产品部门2019年第三季度营业亏损230万美元（占净销售额1.1%），而2018年同期营业利润为1450万美元（5.1%）[135] - 特种金属平板产品部门2019年前九个月营业利润下降322万美元至1027万美元（占净销售额3.6%），2018年同期为1349万美元（5.3%）[136] - 管材产品部门2019年第三季度营业利润增长1360万美元至446万美元（占净销售额6.3%），2018年同期为310万美元（3.8%）[145] 业务扩展与收购 - 公司碳钢平板产品部门通过2019年1月收购McCullough Industries和8月收购EZ-Dumper®扩展了产品线[96] - 公司特种金属平板产品部门通过2018年4月收购Berlin Metals LLC增加了不锈钢平板和镀锡板产品[96] - 公司管材产品部门通过2011年收购的Chicago Tube and Iron业务运营[108] 管理层讨论和指引 - 公司预计第四季度金属价格将进一步下跌，出货量将低于第三季度水平[116][129] 其他财务数据 - 公司金属库存采用LIFO计价方法，调整直接影响销售成本和毛利率[104] - 截至2019年9月30日营运资本为3.483亿美元，较2018年底减少8600万美元，主因库存下降8620万美元[157] - ABL信贷额度提供4.45亿美元循环贷款，截至2019年9月30日剩余可用额度1.09亿美元[163][165] - 2019年1月签订利率对冲协议，锁定7500万美元LIBOR借款的利率为2.57%[167] - 公司主要利率风险敞口来自可变利率债务[177] - 公司可选择签订30至180天固定基准利率LIBOR贷款（ABL信贷额度）[177] - 2019年1月10日签订五年期利率互换协议，锁定7500万美元循环债务利率为2.57%[177] 公司运营与设施 - 公司2019年9月30日员工总数为1,835人，其中288名小时工由9个集体谈判单位代表[99] - 公司拥有21个位于美国和墨西哥蒙特雷的加工配送设施[107] 客户与市场表现 - 2019年前九个月工业机械客户销售额占比46%（2018年同期48%）[174] - 公司管材产品部门平均售价最高，其次是特种金属平板产品和碳钢平板产品部门[103] - 公司2019年第二季度金属价格下跌40%，第三季度继续下跌17.0%[110]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度净收入为59.1万美元，合每股0.05美元，而2018年同期为1160万美元，合每股1.01美元 [4][21] - 第三季度净销售额为3.84亿美元，较2018年第三季度下降16%；前九个月净销售额下降2600万美元，降幅2% [17][19] - 第三季度销售价格同比下降7%，销量下降10% [18] - 第三季度综合毛利率为19%，去年同期为20%；前九个月综合毛利率为18%，去年为21% [19][20] - 第三季度运营费用为6950万美元，较去年第三季度下降350万美元，降幅4.7%；2019年前九个月运营费用为2.15亿美元，去年为2.14亿美元 [20] - 2019年前九个月有效税率为27.9%，预计全年有效税率在27% - 30%之间 [22] - 截至2019年9月30日，总资产为6.99亿美元，较2018年12月31日减少6200万美元 [23] - 第三季度总债务减少4200万美元至2.33亿美元，自2018年12月31日以来减少8000万美元，目前债务约为2.09亿美元 [26] 各条业务线数据和关键指标变化 - 特种金属业务第三季度销售同比增长3%，不锈钢扁轧材出货量增长10.6%，而整体市场下降2.7%；过去十年，不锈钢市场份额从不到1%增长到近8% [14][18] - 管材业务第三季度销售额同比下降约2%，而市场下降14%；毛利率较2018年第三季度有所上升 [6][19] - 碳扁平产品业务受市场压力影响，销售价格和销量下降，毛利率受到热轧CRU价格下跌的负面影响 [18][19] 各个市场数据和关键指标变化 - 碳钢材市场因全球需求疲软、贸易协定不稳定、全球钢铁产能过剩和市场不确定性，导致价格大幅下跌，客户需求放缓 [4] - 根据MSCI统计，管材市场同比下降14%，不锈钢市场整体下降2.7% [6][14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司通过多元化业务，发展特种金属和管材业务，使其在第三季度销售额中占比达44% [4] - 执行下游战略，收购金属密集型产品制造商，如McCullough Industries和EZ Dumper，以提高盈利能力、增强运营效率和降低业绩波动性 [6][10] - 持续投资特种金属业务，扩大产品供应、加工能力和地理覆盖范围，预计2020年铝业务市场份额将增长 [14][15] - 公司认为其战略将使其在服务中心领域脱颖而出，实现更高回报和更低波动性 [7] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为当前处于碳钢价格压力的底部，未来将通过逐步降低运营费用、加强资产负债表和专注现金流来偿还债务，同时为客户提供优质服务 [7] - 市场虽具挑战性，但公司经验丰富的团队曾应对过不同周期，且多元化战略已初见成效，有助于公司实现持续盈利增长并应对困难市场 [9] - 近期价格上涨表明市场处于复苏阶段，预计将延续至2020年初；特种金属和管材业务预计2020年将因终端用户需求增加而表现强劲 [32][35] 其他重要信息 - 董事会宣布每股0.02美元的常规现金股息，将于12月16日支付给12月7日登记在册的股东，这是公司连续第58个季度支付现金股息 [8] - 公司任命Vanessa L. Whiting为董事会成员，她在企业领导、财务管理和并购方面经验丰富 [8] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 近期扁平材和中厚板价格上涨的市场接受度，以及公司向终端用户提价和恢复利润率的情况 - 市场处于复苏阶段，库存水平下降，订单激增，交货期延长，价格上涨，预计将延续至2020年初 [32] - 公司在现货业务上提价和恢复利润率情况较好，库存周转率达5次，对长期低价协议持谨慎态度 [33] - 特种金属业务第四季度表现将与以往相似，预计2020年食品设备销售和汽车铝业务终端用户需求增加，业务将表现强劲 [35] 问题2: 碳扁平材和特种金属第四季度每吨毛利润、销量预期及季节性影响 - 季节性方面，通常第三季度到第四季度发货量下降7% - 8%，属正常情况；价格上涨可能使本季度后半段现货销售有所增加，但10月现货市场因价格下跌表现较弱 [36] - 利润率方面，10月因价格下跌利润率承压，目前有机会恢复，预计现货业务将率先体现 [37] - 第四季度毛利润改善部分将抵消滞后合同业务和10月不利因素带来的每吨毛利润压力 [38] 问题3: 第一季度销量预期，以及库存动态和客户情况 - 第三季度客户调整原材料库存，第四季度大型OEM调整成品库存，预计未来生产周期将恢复，但不如2018年强劲，与2019年相似 [39] - 去库存情况缓解，价格上涨带来一定助力，预计销量、价格和利润率将有所改善 [40] 问题4: 铝业务增长预期及与此前汽车铝业务规划的关系 - 多个客户项目取得成果，底特律、亚特兰大及墨西哥的汽车铝业务已见成效 [48] - 目前已取得一些成功，预计2020年将进一步增长并表现更强 [50] 问题5: 公司库存减少工作是否接近尾声 - 预计第四季度库存将较第三季度末略有下降，不会增加库存；公司致力于降低库存并加快周转，债务已从2.33亿美元降至2.09亿美元，预计很快降至2亿美元以下 [52] - 公司将严格控制碳扁平材库存周转率达5次，年末库存将略低于第三季度末 [53] 问题6: 第四季度影响是价格因素还是销量因素 - 价格因素对库存减少影响更大，但库存周转率按销量计算，公司不计划增加库存中的销量；库存余额减少主要受价格影响 [54][55]

公司概况 - 1954年成立的北美金属服务中心，在纳斯达克上市，有三个业务部门[4] - 管理层持有16%股份，连续15年支付季度现金股息[5] 战略举措 - 2019年收购McCullough进入金属密集型品牌产品制造，2018年收购Berlin Metals拓展产品和市场[7] - 2018年资本支出2600万美元用于设施扩张和设备购置[8] 业务拓展 - 销售覆盖48个州、墨西哥和加拿大，2008年13个地点增至2019年30个设施近400万平方英尺，94%设施自有[9][10] 产品与市场 - 产品从2008年碳扁平产品和特种金属拓展到2019年增加管状和管道产品[12] - 终端市场多元化，无单一客户占净销售额超5%，其中Fabricators占25%、Industrial Machinery占23% [14] 各业务板块 - 碳扁平产品2018年销售创纪录，合同销售约占60%，现货市场约占40% [15] - 特种金属是增长最快的板块，2018年销售创纪录，2019年市场下行仍具韧性[17] - 管状和管道产品利润率高、周期性弱，2018年销售和盈利创纪录，2019年市场下行仍具韧性[19] 财务情况 - 2016 - 2018年发货量、收入和盈利能力显著增加，2018年净销售额17亿美元、摊薄后每股收益2.95美元、EBITDA 8700万美元[21][22] - 有4.75亿美元资产支持贷款（ABL）将于2022年到期，部分借款有利率互换安排[28][29] 未来展望 - 进行有机投资、战略收购，利用强资产负债表推动增长，受益于美国GDP增长和基础设施投资[31]

财务数据和关键指标变化 - 2019年第二季度净销售额为4.29亿美元，较2018年第二季度下降5%，主要因销量下滑，不过同比销售价格上涨部分抵消了这一影响；上半年净销售额达8.75亿美元，同比增长5.6% [9][25][26] - 2019年第二季度净利润为210万美元，合每股摊薄收益0.18美元，而去年同期为1580万美元或每股1.39美元；上半年净利润为410万美元，去年同期为2350万美元 [10][29] - 2019年上半年综合毛利率为18%，去年同期为21.4%；第二季度包含25万美元后进先出法（LIFO）收入，去年同期为150万美元LIFO费用；上半年包含25万美元LIFO收入，去年同期为200万美元LIFO费用 [26][27] - 2019年第二季度运营费用为7170万美元，较去年第二季度下降80万美元或1.1%；上半年运营费用为1.45亿美元，去年为1.41亿美元，占销售额的百分比从2018年的17%降至2019年的16.6% [28] - 2019年第二季度有效税率为23%，去年同期为26.5%，预计今年剩余时间有效税率在24% - 27%之间 [29] - 截至2019年6月30日，总资产为7.24亿美元，较12月31日减少3600万美元，主要因库存减少，不过新租赁会计准则下确认约3000万美元使用权资产部分抵消了这一减少 [30] - 第二季度资本支出总计440万美元，预计2019年下半年将维持这一水平 [32] - 第二季度总债务减少4900万美元至2.65亿美元，7月又减少约3000万美元，预计2019年下半年余额将有适度额外减少 [33] 各条业务线数据和关键指标变化 - 碳扁平产品业务受行业不利因素影响，6月钢价大幅下跌，出货量减少，尤其是碳扁平产品；不过销售价格同比上涨5% [9][25] - 特种金属和管材业务在第二季度表现出销售和盈利韧性，管材业务2019年第二季度销售额较2018年同期有所增长 [10][25] 各个市场数据和关键指标变化 - 2019年第二季度，行业钢价下跌，据MSCI报告，碳产品出货量下降超过7% [17] - 7月碳扁平轧制价格在月初触底后迅速回升 [13] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于通过收购执行增长和多元化战略，包括收购金属密集型品牌产品制造商，如今年1月收购的McCullough Industries，此类制造业务可拉长利润率、提高碳扁平产品回报率，并与钢铁分销业务的价格动态形成反周期 [11] - 公司希望通过提供战略创新来实现业务多元化，作为服务中心为制造过程带来价值，并积极评估增加金属密集型品牌产品组合的机会 [12] - 公司接近完成另一项金属密集型制造商的利基收购 [20] - 行业面临碳扁平市场产能过剩的挑战，但公司过去十年向特种金属和管材产品的多元化布局使其能够应对市场急剧下滑 [20] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2019年第二季度经营环境充满挑战，部分关税取消、价格快速下跌、行业出货量下降，但公司团队专注于可控因素，采取行动维持盈利能力、加速库存周转、加强现金流并减少债务，为2019年下半年做好准备 [7][8] - 历史上第三季度服务中心出货量通常季节性放缓，预计今年也不例外；虽然库存周转速度为5倍，但预计第三季度上半年要应对碳业务板块的利润率压力 [13] - 预计特种金属和管材业务将继续表现出韧性，但第三季度出货量和盈利较2019年上半年将有所疲软 [14] 其他重要信息 - 8月1日，董事会宣布每股0.02美元的常规现金股息，将于9月17日支付给9月3日登记在册的股东，这是公司连续第57个季度支付现金股息 [14] - 第二季度公司根据股票回购计划回购了10.5万股，约占已发行股份的1% [14] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 自碳扁平轧制价格上涨以来，终端用户购买活动以及库存趋势有何变化？ - 第二季度市场表现疲软，随着三次扁平轧制价格上涨，现货市场重新活跃，与原始设备制造商（OEM）客户的业务在今年剩余时间有望进一步增长；农业和汽车市场在第二季度受CRU指数急剧下降影响，7月价格整体上涨约42%，8月及预计9月市场活动将增加，市场对第三季度后半段更有信心 [36][37] 问题2: 碳和特种业务每吨毛利润季度环比与第二季度相比有何预期？ - 7月是利润率挤压的压力点，随着进入8月和9月，利润率将有所改善，第三季度上半年利润率可能类似第二季度末，之后利润率将开始扩大；碳扁平业务肯定会有利润率压力，特种金属方面，由于镍价上涨，附加费未来一个月左右会上升，国内钢厂定价相对稳定，预计利润率将保持稳定或略有上升 [39][40] 问题3: 公司是否预计下半年销量和利润会降低？ - 下半年发货天数季节性减少，第三季度是盈利能力的挑战和压力点，不过从第三季度后半段到第四季度前景较好 [43] 问题4: 即将完成的交易与McCullough在规模、范围和业务模式上是否相似？ - 非常相似，规模可能比McCullough略小，公司对执行第二笔交易感到兴奋，并致力于进行更多此类收购 [45] 问题5: 碳扁平产品平均销售价格同比上涨，但市场指数下降，是McCullough的业务组合影响还是其他原因？ - 主要是时间差问题，市场价格变化存在滞后，且公司业务部分采用合同定价，所以尽管市场价格下降，但本季度同比销售价格仍上涨 [47] 问题6: McCullough本季度是否盈利？ - McCullough非常盈利，收购制造公司的战略带来了协同效应，投资回报率、销售利润率等方面的盈利是基础服务中心的数倍；其反周期性质也很好，第二季度金属价格下降，McCullough后端的销售成本降低，盈利机会增加 [48][49] 问题7: 公司未来是否会将部分自由现金流用于定期股票回购？ - 这并非公司战略的重大改变，过去公司也执行过股票回购；此次回购是基于公司发展、业绩和资本状况做出的明智选择，但不意味着未来资本配置策略有重大变化 [51] 问题8: 三个业务板块下半年业绩是否都会低于第二季度？ - 碳业务将反弹，7月是价格影响的低点，之后有望回升；特种金属和管材业务第三季度表现与上半年相比将保持稳定 [53] 问题9: 公司碳钢结构业务中板材和薄板的大致比例是多少？ - 公司未单独披露具体产品比例，但公司是板材业务的重要参与者，碳扁平业务组合更偏向薄板，但板材业务也有较大份额；公司运营着三个平整机、两条拉伸生产线，处理大量厚规格宽幅材料，厚规格热轧卷板与钢厂的离散板材是很好的补充 [54][55] 问题10: 近期参议院委员会提出的基础设施法案对钢铁需求影响大吗？ - 管理层长期以来一直期待基础设施法案，但目前仍不确定其何时实施 [56] 问题11: 公司运营费用削减措施是什么，能否持续？ - 主要措施包括关注加班情况、临时工使用，对于空缺职位暂时不填补，实施招聘冻结；预计这些措施在2019年下半年可持续，2020年第一、二季度公司将根据情况恢复灵活性 [59][60]

UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 Form 10-Q ( X ) QUARTERLY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the quarterly period ended June 30, 2019 ( ) TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the transition period from __________ to ____________ Commission File Number 0-23320 OLYMPIC STEEL, INC. (Exact name of registrant as specified in its charter) | Ohio | 34-1245650 | | --- | --- ...

财务数据和关键指标变化 - 2019年第一季度净销售额达4.46亿美元，较去年同期增长近20%，较上一季度增长近4% [5] - 第一季度净收入为210万美元，摊薄后每股收益0.18美元，而2018年同期净收入为760万美元，摊薄后每股收益0.67美元 [8] - 2019年第一季度有效税率为27.1%，2018年同期为26%，预计全年有效税率在26% - 28%之间 [26] - 2019年第一季度未报告后进先出（LIFO）调整，2018年第一季度包含50万美元的LIFO费用 [27] - 截至2019年3月31日，总资产达7.99亿美元，较2018年12月31日增加3900万美元 [28] - 第一季度运营费用为7350万美元，较去年增加500万美元，增幅7% [25] - 第一季度应收账款周转天数（DSO）为42.9天，扁平轧材库存周转率为4.7次，高于2018年的4.3次 [29] - 第一季度资本支出为240万美元，预计今年资本支出将不超过年折旧率的75% [30] - 第一季度总债务增加1100万美元至3.13亿美元 [31] 各条业务线数据和关键指标变化 - 销售组合为62%碳钢扁平材、20%特种金属和18%管材，与上一季度基本相同 [23] - 碳钢扁平材产品发货量同比下降，符合钢铁服务中心行业趋势 [6] - 特种金属业务通过增加销售人员和产品专家保持增长势头，过去24个月的资本支出项目已投入运营并贡献利润 [16][17] - 管材业务第一季度销售额和利润均创历史新高，过去几年的投资开始产生回报 [18][20] 各个市场数据和关键指标变化 - 自2018年7月以来的钢价上涨继续对利润率造成压力，尤其是碳钢扁平材产品 [24] - 现货市场因价格不确定性同比下滑 [41] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司继续寻求增长和多元化，2019年1月收购McCullough Industries，未来计划收购类似的金属密集型制造商 [9][51] - 利用服务中心的专业知识为McCullough的制造过程提供支持，实现协同效应 [9] - 通过战略创新拓展业务，不依赖大量额外资产投资 [14] - 利用阿拉巴马州伯明翰市外的第三方空间扩大东南部板材产品的分销 [15] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第二季度通常比第一季度季节性更强，预计今年也是如此 [10] - 公司将继续控制运营费用，提高库存周转率 [10] - 客户去库存现象基本结束，订单模式趋于稳定 [40] - 第二季度碳钢扁平材利润率预计保持稳定 [43] 其他重要信息 - 董事会宣布每股0.02美元的常规现金股息，将于2019年6月17日支付给6月3日登记在册的股东，这是公司连续第56个季度支付现金股息 [10] 问答环节所有提问和回答 问题：第二季度销量的预期增长范围是多少？ - 公司预计需求环境稳定，第二季度特种金属业务将略有增长，碳钢业务季度间持平，CTI业务将表现出色 [37] 问题：碳钢扁平材发货量同比下降8%的原因是什么？ - 客户去库存，市场不适和紧张导致大型原始设备制造商（OEM）库存高于预期，预计价格下降促使其去库存 [39] 问题：下游用户的去库存会持续多久？ - 各客户情况不同，但总体来看，大型OEM在第一和第二季度仍有个位数增长，去库存现象基本结束，客户订单模式趋于稳定 [40] 问题：第二季度碳钢每吨毛利润的影响因素有哪些？ - 进入第二季度，碳钢扁平材利润率预计保持稳定，成本和库存持续下降，市场销售价格在4月也有所下降 [43] 问题：特种金属业务季度间趋势是否相同？ - 预计特种金属业务将呈现相同趋势 [44] 问题：McCullough的整合情况和未来机会如何？ - McCullough开局良好，公司与McCullough有很多协同效应，其盈利能力高于服务中心业务，未来公司将继续寻找类似的金属密集型制造商进行收购 [50][51] 问题：McCullough归入哪个业务板块？ - McCullough归入碳钢扁平材业务板块 [53] 问题：南方新设施开业的催化剂是什么？ - 主要是权衡分销成本和占用成本，在阿拉巴马州设立设施可降低从佐治亚州温德市运输的成本，提高效率，未来公司将继续在有业务但无实体存在的州探索类似模式 [54] 问题：过去1.5年的通胀是否有所缓解？ - 与2018年第一季度相比，2019年第一季度分销费用有所增加，但从2018年第四季度到2019年第一季度，运费率有所下降，目前运费率相对稳定，部分市场有所下降 [57] 问题：McCullough的收购对净销售额的贡献是多少？ - 公司不会单独披露McCullough的财务结果，下午提交的10 - Q报告中将有关于McCullough收购的脚注披露 [63] 问题：特种金属业务销售增长的主要驱动因素是什么？ - 食品设备、家电和汽车行业的客户需求增长，特别是在铝和不锈钢产品方面 [64]

财务数据关键指标变化（收入和利润） - 公司净销售额从2018年第一季度的3.756亿美元增长18.7%至2019年第一季度的4.459亿美元[109] - 公司2019年第一季度净利润为210万美元，较2018年同期的760万美元下降72.4%[116] - 毛利率从2018年第一季度的21.5%下降至2019年第一季度的17.8%[111] - 2019年第一季度毛利率下降至28.3%（2018年同期29.4%），LIFO会计方法影响使2018年毛利率减少0.7%[130][133] - 运营收入从2018年第一季度的426.7万美元（占销售额6.2%）增至2019年第一季度的561.5万美元（占销售额7.1%）[130][135] 财务数据关键指标变化（成本和费用） - 材料销售成本从2018年第一季度的2.948亿美元增长24.3%至2019年第一季度的3.664亿美元[110] - 运营费用从2018年第一季度的6850万美元增长7.2%至2019年第一季度的7350万美元[112] - 公司2019年第一季度有效税率为27.1%，高于2018年同期的26.0%[115] 各条业务线表现 - 公司运营三大报告部门：碳扁钢产品（毛利率占比通常最低）、特种金属扁钢产品（吨毛利最高）及管材产品（销售毛利率占比最高）[97] - 碳平板产品净销售额占2019年第一季度总净销售额的62.4%，低于2018年同期的64.2%[109] - 碳平板产品部门吨销量从2018年第一季度的29.8万吨下降8.2%至2019年第一季度的27.3万吨[118] - 特种金属平板产品部门吨销量从2018年第一季度的2.5万吨增长43.9%至2019年第一季度的3.6万吨[124] - 特种金属平板产品部门净销售额从2018年第一季度的6550万美元增长34.4%至2019年第一季度的8810万美元[125] - 管材和管道产品部门2019年第一季度净销售额为7928.6万美元，同比增长14.6%（6917.5万美元→7928.6万美元）[130][131] - 2019年第一季度工业机械和设备制造商相关销售额占总销售额48%（2018年同期50%）[159] 业务扩展与收购 - 公司碳扁钢产品部门通过收购McCullough Industries于2019年1月2日扩展产品线，新增自卸金属漏斗产品[90] - 公司特种金属扁钢产品部门通过收购Berlin Metals于2018年4月2日扩展产品线，新增不锈钢扁轧卷材和优质镀锡板产品[90][101] - 2019年第一季度投资活动净现金流出1340万美元，其中1100万美元用于收购McCullough Industries[143] 员工与劳动关系 - 截至2019年3月31日，公司员工总数约1,870人，其中310名小时工受9个集体谈判协议覆盖，最早到期协议为2019年11月30日[93][94] - 公司约16.6%的工厂员工受集体谈判协议约束，最晚到期协议为2022年8月31日[93][94] 现金流与财务状况 - 2019年第一季度运营现金流净流入670万美元，其中经营活动产生670万美元，营运资金消耗790万美元[140] - 2019年第一季度末营运资金为4.326亿美元，较2018年末减少170万美元，主要由于库存减少2640万美元[142] - 2019年第一季度融资活动净现金流入1040万美元，主要来自ABL信贷额度净借款1070万美元[144] - 截至2019年3月31日，ABL信贷额度剩余可用额度为1.27亿美元，总承诺额度为4.45亿美元[148][150] 金属价格与市场影响 - 2018年第三季度后金属价格从高位回落，但2019年一季度价格仍高于2018年同期，主要受232条款关税和需求推动[105] - 2019年一季度碳扁钢产品需求下降及库存成本上升挤压毛利率，预计压力将持续至二季度[106] - 金属价格波动导致2017年至2018年7月间库存价值显著变化，2018年7月价格达十年峰值[105] - 公司面临金属价格波动和利率变化的影响，2019年和2018年根据客户要求进行了金属互换交易[161] 利率与风险管理 - 2019年1月公司锁定7500万美元LIBOR借款利率为2.57%的五年期利率对冲合约[152] - 公司主要利率风险来自可变利率债务，可选择30至180天的固定基准LIBOR贷款[162] - 2019年1月10日，公司签订了一项五年期利率互换协议，锁定7500万美元循环债务的利率为2.57%[162] 其他财务与运营信息 - 公司国际销售额主要来自加拿大和墨西哥，但对整体财务影响微小[90] - 公司管材产品部门采用后进先出法（LIFO）进行库存估值，调整直接影响合并毛利率水平[98] - 通货膨胀在过去两年中对公司财务结果未产生重大影响，不包括金属价格和分销费用增加[160]

UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 Form 10-K ( X ) ANNUAL REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For The Year Ended December 31, 2018 ( ) TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For The Transition Period From _______________ To _______________ Commission File Number 0-23320 OLYMPIC STEEL, INC. (Exact name of registrant as specified in its charter) (State or other jurisdiction of (I.R. ...

财务数据和关键指标变化 - 2018年第四季度营收4.3亿美元，较2017年第四季度增长7300万美元，增幅20%；全年营收17亿美元，较2017年增长2.31亿美元，增幅16% [33] - 2018年第四季度净亏损130万美元，即每股亏损0.11美元；剔除370万美元后进先出法（LIFO）费用后，调整后净利润为每股0.14美元 [13][35] - 2017年第四季度净利润420万美元，即每股0.37美元；剔除一次性税收调整620万美元后，非公认会计原则下每股亏损0.04美元 [37] - 2018年非公认会计原则下每股收益3.51美元，是2017年的3倍 [38] - 2018年底总资产7.61亿美元，较2017年底增加1.57亿美元 [39] - 2018年应收账款周转天数为41.2天，扁平材库存周转率为4.3次 [40] - 2018年底债务权益比为0.9921，先进先出法（FIFO）计算的息税折旧摊销前利润（EBITDA）债务率为3.621 [43] - 预计2019年税率约为26.5% - 27.5% [44] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2018年三个运营部门均创营收纪录，销售组合为：碳钢扁材63%、特种金属20%、管材17% [34] - 2018年特种金属和管材部门实现创纪录年度盈利，碳钢扁轧部门为第三盈利年份 [35] 各个市场数据和关键指标变化 - 2018年第四季度热轧CRU指数每吨下跌100美元，价格逆风影响了第四季度毛利率，并延续至2019年第一季度初 [28] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 继续专注于在高回报、低波动领域发展核心业务，提高运营效率，2018年资本支出约2600万美元 [14] - 通过并购活动实现业务增长和多元化，2018年4月收购柏林金属，2019年1月完成麦卡洛工业收购 [15] - 积极探索收购其他金属密集型品牌产品制造商，新的金属制造下游战略与核心业务协同发展 [16][27] - 面对全球挑战，公司将继续专注于负责任和盈利性增长，通过增加靠近客户的低成本库存点，评估产品组合多元化，降低业务波动性 [30] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2018年是公司具有里程碑意义的一年，实现了无缝管理层过渡，创纪录营收和强劲盈利能力，连续三年财务业绩改善 [10] - 尽管第四季度市场疲软，但公司仍取得创纪录业绩 [13] - 2019年大型原始设备制造商客户预计实现高个位数至低两位数增长，除汽车市场外，建筑、农业、工业生产等领域客户均有增长信号，公司对2019年持乐观态度 [69][70] 其他重要信息 - 2月8日，董事会宣布每股0.02美元的常规现金股息，将于3月15日支付给3月1日登记在册的股东，这是连续第55个季度支付现金股息 [17] - 2019年11月，将循环信贷额度从4亿美元提高到4.75亿美元，年底借款3.03亿美元，可用额度1.39亿美元，完成麦卡洛收购后约为1.6亿美元 [41] - 2019年1月，进行了一笔7500万美元、利率为2.57%的五年期利率互换，有效利率为3.82% [42] 问答环节所有提问和回答 问题: 2019年第一季度毛利率是否比第四季度更低 - 第四季度价格下降，毛利率压力从10月到12月加速，1月与12月情况相似，预计毛利率将开始改善，2月初降至低点后将回升 [53][54] 问题: 麦卡洛工业收购的相关细节及业务划分 - 收购规模较小但影响重大，收购价格1100万美元，预计在第一季度10 - Q报告中披露，该业务将归入碳钢扁材部门 [57][58][66] 问题: 当前可用流动性及收购后情况 - 当前可用流动性约为1.6 - 1.65亿美元 [67] 问题: 年初至今各终端用户的需求环境、销量和采购活动情况 - 大型原始设备制造商客户预计2019年实现高个位数至低两位数增长，汽车市场较为平稳，现货市场年初疲软，随着市场周期变化有望回升 [69][70][77] 问题: 对需求情况的解读是否正确 - 公司对原始设备制造商需求持乐观态度，现货市场疲软是正常市场周期和价格下降导致，预计现货业务将回升，整体需求有望同比增长 [77][78][79] 问题: 2019年底毛利率的走势 - 第一季度和第四季度初毛利率降至低点，预计第一季度后半段开始回升，全年有望达到每吨180 - 200美元的正常水平，价格环境将更加稳定 [85][86][87] 问题: 第一季度LIFO的预期情况 - 随着市场变化，预计未来几个季度会有少量LIFO收入，不预计第一季度出现370万美元的LIFO费用 [93][94] 问题: 库存计划及周转目标 - 2019年目标是加快库存周转，预计提高约0.5次，第四季度库存数量下降，但价格影响使库存金额略有上升，预计上半年库存数量继续下降 [95][96] 问题: 预算资本支出情况 - 预计全年资本支出为折旧的70% - 80%，折旧约为1600 - 1700万美元，资本支出预计低于此，约1500万美元 [98][99] 问题: 运营费用削减情况及货运压力是否缓解 - 货运费率自去年第三季度至第四季度相对稳定，预计2019年保持稳定；劳动力成本通胀压力已缓解，预计未来保持稳定；其他运营费用在行政和仓库方面有节省机会，随着业务增长有望提高效率 [102][103][104]