文章核心观点 WTW宣布任命Aartie Manansingh为北美企业风险与经纪业务中私募股权与交易解决方案行业集团负责人，Jorgen Andersson和Peter Galla担任该部门副负责人，新领导团队将引领该部门下一阶段显著增长 [1] 新领导团队成员情况 - Aartie Manansingh曾是企业并购律师，后成为交易风险承保人，2021年重返WTW，担任北美企业风险与经纪业务中交易保险解决方案团队负责人，将从客户角度带领团队深化行业关注 [2] - Jorgen Andersson在WTW工作近18年，曾担任私募股权与交易解决方案行业集团高级副总裁等职，了解并购等交易中的特定风险，能为客户提供风险转移解决方案 [3] - Peter Galla 2006年加入WTW，现任高级总监和集团财产与意外险经纪业务负责人，与团队和行业关系良好，能为业务未来发展提供高管视角 [4] 相关人员评价 - 北美企业风险与经纪业务负责人Mike Chang祝贺Aartie晋升，认为其专业能力和对客户的奉献精神有利于该重要行业部门的未来发展 [5] - Aartie Manansingh表示期待与Jorgen和Peter合作制定新战略，团队的集体经验和人才将更好服务客户，对人员和技术的投资将提升公司在该领域的地位 [5] 公司简介 - WTW是全球领先的咨询、经纪和解决方案公司，提供人员、风险和资本领域的数据驱动、洞察导向解决方案，服务140个国家和市场的客户 [6]

文章核心观点 WTW宣布任命Aartie Manansingh为北美企业风险与经纪业务中私募股权和交易解决方案行业集团负责人，Jorgen Andersson和Peter Galla担任该部门副负责人，新战略领导团队将引领该部门下一阶段显著增长 [1] 新领导团队成员情况 - Aartie Manansingh曾是企业并购律师，后成为交易风险承保人，2021年重返WTW，担任北美企业风险与经纪业务中交易保险解决方案团队负责人，将从客户角度带领团队深化行业关注 [2] - Jorgen Andersson在WTW工作近18年，曾担任私募股权和交易解决方案行业集团高级副总裁等职，了解并购等交易中的特定风险，能为客户提供风险转移解决方案 [3] - Peter Galla 2006年加入WTW，现任高级总监和集团财产与意外险经纪业务负责人，与团队和行业关系良好，能为业务未来发展提供高管视角 [4] 各方表态 - 北美企业风险与经纪业务负责人Mike Chang祝贺Aartie晋升，认为其专业能力和对客户的奉献精神有利于该重要行业部门的未来发展 [5] - Aartie Manansingh表示期待与Jorgen和Peter合作制定新战略，团队的集体经验和对人员与技术的投资将提升服务客户能力和行业地位 [5] 公司简介 - WTW是全球领先的咨询、经纪和解决方案公司，提供人员、风险和资本领域的数据驱动、洞察导向型解决方案，服务140个国家和市场 [6]

文章核心观点 公司因预期需求降低，在员工高离职率后追求员工队伍长期稳定，对薪资预算更保守，同时在调整薪酬计划以适应市场和员工需求 [1][2] 调查概况 - 调查由WTW的薪酬数据情报部门汇编，于2024年4 - 6月进行，全球168个国家约32000家公司参与，美国有1888家组织回应 [3] 人才吸引与保留 - 约五分之二（38%）的雇主表示2024年吸引和留住人才有困难，较两年前的57%下降近20个百分点 [1] 薪酬预算与调整 - 2025年整体薪资预算预计增长3.9%，虽自2023年以来呈下降趋势但仍处于较高水平 [5] - 近一半（47%）的美国组织2024年薪资预算低于上一年，2024年整体中位加薪降至4.1%，2023年为4.5% [11] - 超半数（51%）调整薪酬计划或工作灵活性的公司对特定群体进行了薪酬审查，近半数（49%）以更高薪资招聘人员，45%对所有员工进行了全面薪酬审查 [2] 薪资预算影响因素 - 降低薪资预算的组织主要考虑成本管理、财务业绩不佳和通胀压力，提高薪资预算的组织则归因于通胀压力和劳动力市场紧张 [12] 公司应对措施 - 多数（73%）美国公司表示总薪资支出高于去年，公司采取更全面的奖励计划，考虑奖金、长期激励和健康福利等 [9][10] - 公司采取行动应对市场和员工需求，52%提供更多工作灵活性，52%改善员工体验 [13] 专家观点 - WTW北美工作、薪酬和职业领域负责人表示，随着职场稳定，公司正审查和更新薪酬理念以契合业务战略，同时关注薪酬公平性 [8][10]

文章核心观点 公司因预期需求降低，在薪酬预算上更保守，同时总年度薪资支出持续上升，为此公司对薪酬计划做出长期调整，还采取措施应对市场和员工需求 [1][2][3] 雇主现状 - 约五分之二（38%）雇主在2024年吸引和留住人才有困难，较两年前下降近20个百分点 [1] - 多数（73%）美国公司总薪资支出高于去年 [2] - 近半数（47%）美国组织2024年薪酬预算低于上一年，2024年整体薪资中位数涨幅降至4.1%，低于2023年的4.5% [8] 未来预期 - 2025年整体薪酬预算预计增长3.9%，虽自2023年以来有所下降但仍处较高水平 [9] 公司应对措施 - 超半数（51%）调整薪酬计划或工作灵活性的公司对特定群体进行薪酬审查，近半数（49%）以更高薪资招聘人员，45%对全体员工进行全面薪酬审查 [3] - 组织采取行动应对市场和员工需求，提供更多工作灵活性（52%）和改善员工体验（52%） [11] - 雇主对奖励计划采取更全面的方法，考虑奖金、长期激励以及健康和福利，对特定员工群体进行更有针对性的审查 [13] 影响因素 - 降低薪酬预算的组织主要考虑成本管理、财务业绩疲软和通胀压力，提高薪酬预算的组织则归因于通胀压力和劳动力市场紧张 [10] 调查信息 - 《薪资预算规划报告》由WTW的奖励数据情报部门编制，调查于2024年4月至6月进行，全球168个国家约32000家公司回复，美国有1888家组织回复 [5]

文章核心观点 全球并购活动保持积极势头，2024年第二季度完成交易数量超去年同期，但不同地区表现有差异，且未来并购活动仍面临风险 [1][5][10] 全球并购交易情况 - 2024年第二季度全球完成超1亿美元交易166笔，与一季度持平，较2023年同期130笔增长28% [2] - 2024年第二季度完成超10亿美元大型交易35笔，连续三个季度增长；完成超100亿美元巨型交易4笔，今年共完成9笔，而2023年前六个月仅3笔 [3] - 同行业内并购占比从2023年一季度的57%升至本季度的74%，显示卖家剥离非核心资产、买家整合自身市场的趋势 [4] 并购交易表现 - 2024年4 - 6月完成并购交易的公司表现逊于大盘9.3个百分点，延续上一季度表现不佳态势（-13.1个百分点），但长期来看，自全球金融危机后收购方仍跑赢大盘1.4个百分点 [5][6] 各地区并购市场情况 - 北美并购市场具挑战性，收购方表现逊于地区指数7.7%，连续六个季度落后同行，二季度完成90笔交易，较一季度的97笔有所下降 [6] - 欧洲交易商难从交易中创造价值，继2021年后再次表现不佳，4 - 6月表现逊于地区指数10.7个百分点，二季度完成34笔交易，较一季度的37笔减少 [7] - 亚太市场表现较好，是唯一跑赢地区指数的地区，过去11个季度中有10个季度收购方股价表现优于指数，二季度跑赢1个百分点，完成38笔交易，较上一季度增加7笔 [8] - 中国二季度仅完成3笔交易，与一季度9笔相加，为2010年以来上半年最低并购活动水平 [9] 未来并购活动风险与建议 - 通胀、高利率和总统大选不确定性给未来并购活动带来风险 [10] - 交易商需降低风险敞口，谨慎行事，专注“最适配”交易，做好尽职调查并制定有效整合计划 [10] 研究方法 - 分析从收购方角度进行 [11] - 季度研究中股价表现以公告日期前六个月至季度末的股价百分比变化衡量 [12] - 剔除收购后持股低于50%和收购前持股超50%的交易，仅纳入价值至少1亿美元且符合研究标准的已完成并购交易 [12] - 交易数据来自LSEG（原Refinitiv） [12] WTW相关业务 - WTW并购业务结合风险和人力资本专业知识，提供全流程并购服务和解决方案，在规划、尽职调查、风险转移和交易后整合方面具专业优势 [13] - WTW提供人员、风险和资本领域的数据驱动、洞察导向解决方案，助力组织提升战略、增强韧性、激励员工和提高绩效 [14]

文章核心观点 2024年全球并购活动保持积极势头，但不同地区表现各异，行业内收购比例上升，尽管交易数量增加，但收购方整体表现不佳，未来并购活动仍面临风险 [2][4][11][13] 全球并购活动总体情况 - 2024年第二季度全球完成166笔价值超1亿美元的交易，与第一季度持平，较2023年同期的130笔增长28% [11] - 2024年第二季度完成35笔价值超10亿美元的大型交易，连续三个季度上升，且今年已完成9笔价值超100亿美元的巨型交易，而2023年前六个月仅3笔 [3] 不同地区并购表现 - 欧洲交易方在2024年4 - 6月表现不佳，较区域指数低10.7个百分点，完成34笔交易，少于第一季度的37笔 [5] - 中国2024年第二季度仅完成3笔交易，与第一季度的9笔相加，为2010年以来上半年最低并购活动水平 [6] - 北美并购市场仍具挑战，收购方较区域指数低7.7%，连续六个季度表现逊于同行，完成90笔交易，少于第一季度的97笔 [14] - 亚太市场表现较好，是唯一跑赢区域指数的地区，过去11个季度中有10个季度收购方股价表现优于指数，2024年第二季度完成38笔交易，较上一季度增加7笔 [15] 行业趋势 - 行业内收购占比从2023年第一季度的57%升至本季度的74%，表明卖家剥离非核心资产，买家倾向整合自身市场 [12] 收购方表现 - 与全球股市相比，2024年4 - 6月完成并购的公司表现不佳，较市场低9.3个百分点，延续上一季度的表现不佳态势（-13.1个百分点） [13] 未来风险与建议 - 通胀、高利率和总统大选不确定性给未来并购活动带来风险，交易方需降低风险敞口，谨慎行事，关注“最适配”交易，做好尽职调查并制定有效整合计划 [16] WTW相关信息 - WTW结合风险和人力资本专业知识，提供全流程并购服务和解决方案，尤其在规划、尽职调查、风险转移和交易后整合方面专业 [1] - WTW为全球140个国家和市场的组织提供数据驱动、洞察导向的解决方案，助力组织提升战略、增强韧性、激励员工和提高绩效 [9]

文章核心观点 - 全球领先咨询、经纪和解决方案公司WTW将于2024年7月25日美股开盘前公布第二季度财务结果 [1] 财务结果公布安排 - 公司将于2024年7月25日美国东部时间上午9点召开电话会议讨论财务结果 [4] - 电话会议将进行直播，可在WTW网站观看，还设有问答环节，参与需在此处注册 [4] - 电话会议结束后不久，可在www.wtwco.com观看在线回放 [2] 公司业务介绍 - 公司在人员、风险和资本领域提供数据驱动、洞察引领的解决方案 [2] - 借助服务140个国家和市场的同事的全球视野和本地专业知识，帮助企业优化战略、增强组织韧性、激励员工和提升绩效 [2] 公司理念 - 与客户并肩合作，发掘可持续成功的机会并提供有价值的观点 [5] 联系方式 - 投资者可联系Claudia De La Hoz，邮箱为claudia.delahoz@wtwco.com [4] - 更多信息可访问wtwco.com [3]

文章核心观点 - 公司任命James Baum为澳大利亚和新西兰区域主管以及澳大利亚和新西兰公司风险与经纪业务主管 [1][2][3] - 公司在澳大拉西亚地区取得了长足进步,并为未来发展奠定了良好基础,此次任命有助于进一步推动公司在该地区的发展 [2][3] - James Baum是行业内知名和受尊重的人物,拥有30多年的从业经验,在支持业务增长和管理业务运营方面有着良好的往绩 [2][3] 公司概况 - 公司提供以数据驱动的洞见为基础的人才、风险和资本解决方案 [4] - 公司在全球140个国家和市场拥有专业团队,帮助组织提升战略、增强组织弹性、激励员工并提高绩效 [4] - 公司与客户并肩合作,发现可持续成功的机会,并提供推动发展的洞见 [5]

文章核心观点 WTW宣布任命James Baum为澳大利亚和新西兰负责人及企业风险与经纪业务负责人，各方对其加入表示期待，认为将推动公司在该地区业务发展 [1][4] 任命信息 - WTW于7月1日宣布，7月15日起任命James Baum为澳大利亚和新西兰负责人及企业风险与经纪业务（CRB）澳大利亚和新西兰负责人，Simon Weaver继续担任亚太区负责人及亚太区CRB负责人 [1] 被任命者履历 - James Baum在行业和市场中知名且受尊重，最近就职于怡安（Aon），在该公司18年任期内担任多个领导职务，此前还在达信（Marsh）和Sedgwick工作超12年 [2] 各方评价 - WTW国际负责人Pamela Thomson - Hall表示很高兴James加入，认为这体现公司吸引顶尖人才能力，James经验丰富，有望推动公司在澳新地区业务更上一层楼 [4] - James称很高兴在澳新地区业务增长和机遇期加入WTW，公司市场竞争力强，期待助力其实现潜力 [4] - Simon认为公司在风险和专业领域的价值主张获澳新客户认可，相信James能推动公司增长，实现可持续发展目标 [4] 公司简介 - WTW是全球领先咨询、经纪和解决方案公司，为140个国家和市场客户提供人力、风险和资本领域数据驱动、洞察引领的解决方案，助力组织优化战略、增强韧性、激励员工和提升绩效 [7]

财务数据和关键指标变化 - 2024年第一季度有机收入增长5%，调整后摊薄每股收益为3.29美元，较上年增长16% [5][24] - 调整后运营利润率为20.6%，较上年增加200个基点，主要得益于转型计划和运营杠杆的改善 [36] - 第一季度实现3300万美元的增量年化转型节省，自计划启动以来累计年化节省达3.7亿美元 [6][36] - 未分配净亏损为5600万美元，预计2024年全年余额与2023年基本一致 [37] - 外汇对第一季度调整后每股收益无重大影响，按当前即期汇率，预计全年外汇对调整后每股收益造成约0.05美元的逆风 [37] - 美国公认会计准则（GAAP）税率为19.9%，上年同期为19.5%；调整后税率为22.4%，2023年第一季度为20.5%，预计全年调整后税率接近2023年水平 [37] - 第一季度向股东返还1.87亿美元，其中股票回购1.01亿美元，股息8600万美元，预计2024年股票回购约7.5亿美元 [38] - 第一季度利息支出为6400万美元，2023年第一季度为5400万美元；利息收入为2800万美元，较2023年第一季度增加1600万美元 [30][39] - 第一季度自由现金流为负900万美元，较上年减少1.01亿美元，主要因转型和酌情薪酬支付的现金流出增加，部分被收款流入增加抵消 [39] 各条业务线数据和关键指标变化 Health, Wealth and Career（HWC） - 收入增长4%，符合2024年中个位数有机收入增长预期 [25] - 健康业务收入增长3%，国际和欧洲地区实现高个位数增长，北美地区因新业务时机问题增长较低，预计全年将加速至高个位数增长 [25] - 财富业务增长3%，主要受北美和欧洲养老金去风险工作增加以及投资业务新产品推动 [26] - 职业业务增长3%，主要因沟通工作、员工体验项目以及更广泛的薪酬任务增加，薪酬基准参与度较2023年增长两位数 [27] - 福利交付和外包业务增长6%，主要因个人市场业务中医疗保险优势和人寿保单的销量和投放量增加，预计后期增长将放缓 [28] - HWC运营利润率为25.1%，较上年第一季度增加110个基点，主要受转型节省推动 [29] Risk & Broking（R&B） - 有机收入增长8%，业务活动带来500万美元的同比不利影响 [30] - 企业风险与经纪（CRB）业务增长9%，若排除业务活动影响则增长10%，主要受各地区客户留存率高和新业务活动增加推动 [30] - 专业业务线是增长的主要贡献者，全球由金融解决方案和自然资源业务引领，欧洲由金融解决方案、航空航天、自然资源、海洋和财产险业务引领，北美由建筑、自然资源、房地产、酒店和休闲等业务的新业务以及新的Verita业务推动 [31] - 保险咨询和技术（ICT）业务收入与上年持平，预计全年实现中至高个位数增长 [32] - R&B运营利润率为20.8%，较上年第一季度增加90个基点，主要因利息收入、转型节省和CRB业务的有机收入增长，但受业务活动和外汇影响面临利润率逆风 [33] 各个市场数据和关键指标变化 - 保险市场费率情况不一，部分保险线如董事及高级职员责任险（D&O）和网络保险出现费率持平甚至下降，但因自然灾害频发、社会通胀和地缘政治冲突，意外险等险种费率上升 [32] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司继续执行增长、简化和转型的战略优先事项，通过专业策略、智能连接和转型计划推动盈利增长 [5] - Risk & Broking业务的专业化战略是增长关键驱动力，业务围绕行业集中度构建，为客户和运营带来明显优势，有助于提高客户留存率和实现有机收入增长 [9][10] - HWC业务专注核心业务，通过智能连接促进可持续有机增长，利用人工智能和数字工具提供创新解决方案，满足客户在复杂环境中的需求 [15][17] - 公司认为自身独特的数据驱动和特定行业方法使其更能适应市场动态，全球客户模式受市场认可，有助于实现可持续盈利增长和提升股东价值 [8] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对2024年实现目标充满信心，第一季度的良好开端、强大的新业务管道和全年运营效率提升计划为实现承诺提供支持 [7] - 尽管市场存在不确定性，但当前紧张的风险格局和潜在变化的利率环境为公司提供了帮助客户管理风险的机会，公司有望实现中个位数有机收入增长和至少99亿美元的收入目标 [76] - R&B业务有望受益于帮助客户应对复杂风险的能力，以及对定制工具和专业解决方案的需求增加，将继续在更多地区和行业垂直领域拓展专业化战略 [77][78] - HWC业务因人力资本领域的复杂性增加，客户对专业建议和风险管理解决方案的需求增强，有望实现增长，欧洲的薪酬透明度法规和英国的估值高峰等因素也将带来积极影响 [79][80] 其他重要信息 - 公司在第一季度进行了战略和机会性人才投资以及技术投资，虽影响了R&B业务的利润率，但将增强公司在有增长和盈利潜力的业务线和地区的影响力和能力 [34] - 公司预计2025年上半年转型相关现金支出将减少，TRANZACT业务未来几年有望实现正向现金流，但仍会对企业自由现金流利润率造成拖累 [53][54] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：R&B业务利润率指引是否意味着Q2开始利润率改善加速 - 公司预计全年R&B业务利润率将持续扩张，第一季度的投资影响了利润率扩张和运营杠杆，但全年仍有望实现利润率增长和运营杠杆提升 [42][43] 问题2：联邦贸易委员会（FTC）潜在禁止非竞争协议对公司的影响 - 公司认为这一情况可控，其采用的非招揽和保密协议不受该规则影响，过去也能有效管理类似情况 [44] 问题3：HWC业务中健康和职业板块全年有机收入增长预期的依据 - 健康业务方面，全球福利管理业务表现强劲，北美市场有机会帮助企业应对医疗保健通胀和GLP - 1药物影响；职业业务方面，薪酬基准参与度高，欧盟薪酬透明度法规推动相关项目需求 [46][48] 问题4：投资者报告中自由现金流利润率预期的量化变量 - 公司未对具体组件进行量化，但实现16%以上利润率目标的因素包括利润率扩张、转型相关现金支出减少、TRANZACT业务成熟和产品组合改善，以及业务组合优化 [51][52] 问题5：公司人才招聘、流失趋势及媒体报道的人员裁减情况 - 公司已补充人才库，未来投资更注重战略和机会性招聘；人员流失率已降至正常范围；媒体报道的人员变动是转型计划中工作地点调整的一部分 [56][58] 问题6：CMS关于医疗保险优势经纪人补偿的新规则对TRANZACT业务的影响 - 最终规则比提议规则宽松，虽仍有实施不确定性，但不影响公司全年展望，公司与运营商积极沟通，其认可公司在医疗保险解决方案分销中的重要作用 [59] 问题7：未分配费用项目全年预期及是否受利率水平影响 - 预计全年未分配债务与2023年基本一致，当前未分配净亏损是公司降低企业层面费用、提升利润率的结果 [62] 问题8：全球专业业务的增长前景及各业务线增长速度差异 - 专业化战略效果良好，全球业务线增长超过其他业务组合；部分业务面临挑战，如FINEX业务受并购活动减少和费率下降影响，但建筑和自然资源业务凭借独特分析优势实现增长 [64] 问题9：公司人员配置策略是否意味着不计划整体增长，仅选择性招聘和裁员 - 公司重建人才库的工作已完成，未来招聘更注重战略和机会性；转型计划对非前台运营的影响包括工作地点调整和技术应用，可能导致部分项目变动 [66][67] 问题10：HWC向CRB推荐业务成功后是否有内部补偿机制 - 公司出于竞争原因未透露具体补偿计划，但作为领先的薪酬顾问，有完善的内部计划以最大化内部价值 [69] 问题11：财富业务有机收入3%的增长是否会回升 - 财富业务表现符合低至中个位数增长预期，养老金风险管理环境仍有机会，其他去风险行动可弥补部分机会损失，部分客户还重新开放养老金计划 [71] 问题12：今年利息费用预期 - 第一季度新增债务导致利息费用暂时上升，公司持有部分现金以应对6月到期的6.5亿美元债务，后续情况将随债务处理而变化 [72] 问题13：考虑到美国和欧洲GDP情况及地缘政治因素，公司对全年业务的预期 - 当前风险环境和潜在利率变化为公司提供帮助客户管理风险的机会，公司有信心实现中个位数有机收入增长和至少99亿美元的收入目标；R&B业务可帮助客户应对复杂风险，HWC业务因人力资本复杂性增加而需求增强，欧洲的薪酬透明度法规等是积极因素 [75][76] 问题14：第一季度自由现金流减少中转型因素的占比及2024年转型对自由现金流的影响 - 预计全年转型相关支出略高于去年，费用发生在2024年，但支付会延续到2025年，对自由现金流利润率造成同比逆风 [82][83] 问题15：Risk and Broking业务增长是否受益于反向业务销售 - 业务增长主要由新业务和客户留存率驱动，业务销售对增长无重大贡献 [85] 问题16：利息收入的收益率是否异常及是否有季节性因素 - 收益率是正常水平，资产水平按季度波动，但年度收益率应相对稳定 [86] 问题17：定价对利润率扩张的影响及可持续性 - R&B业务中，费率对业务无影响，增长靠客户留存和新业务，专业化战略可持续；HWC业务通过提供差异化解决方案收取合理费用，客户认可度高，留存率高 [88][90] 问题18：BDO业务中大型客户将退休计划内包的原因及是否为一次性事件 - 该客户倾向自助服务技术，是个例；市场趋势是客户更倾向于公司提供的一站式解决方案 [91] 问题19：2022 - 2023年招聘的员工是否已完全达到长期员工的生产力水平 - 这些员工已为公司成功做出贡献，但较新入职的员工仍有提升空间，通常需要6 - 18个月才能完全发挥生产力 [93] 问题20：健康业务的时间因素是否影响费用 - 预计费用全年相对平稳，主要是项目工作的收入节奏问题，预计全年收入将实现中至高个位数增长 [94] 问题21：TRANZACT业务后期增长放缓对自由现金流轨迹的影响 - 业务增长放缓有助于更快实现盈亏平衡和正向自由现金流，是积极因素 [97][98] 问题22：Risk and Broking业务当前市场份额与2020 - 2021年相比情况 - 公司认为有增长市场份额的空间，其差异化服务受客户认可，新业务成果良好，有望继续增长 [99]