文章核心观点 - 惠而浦公司将参加高盛第31届全球零售大会,公司高管Jim Peters将代表公司进行演讲 [1][2] - 公司将在网上直播此次演讲,并在公司网站上提供录像回放 [2][3] - 惠而浦公司是一家全球厨房和洗衣设备公司,在不断追求改善家居生活的过程中,通过旗下品牌组合不断推动有目的的创新,满足消费者不断变化的需求 [4] - 2023年,公司实现约190亿美元的年销售额,拥有59,000名员工和55个制造和技术研究中心 [4]

公司公告 - 公司宣布每股季度股息为1.75美元 股息将于2024年9月15日支付 股东需在2024年8月30日营业结束时登记 [1] 公司概况 - 公司是全球领先的厨房和洗衣设备制造商 旗下拥有Whirlpool、KitchenAid、JennAir、Maytag、Amana、Brastemp、Consul和InSinkErator等知名品牌 [2] - 2023年公司年销售额约为190亿美元 拥有59,000名员工 运营55个制造和技术研究中心 [2] 投资者信息 - 公司在官网投资者板块定期发布重要信息 包括热点问题解答 用于披露重大非公开信息 并遵守Regulation FD披露义务 [3] - 投资者可通过公司官网、新闻稿、SEC文件、公开电话会议、演讲和网络直播获取信息 但官网信息不构成本文件的一部分 [3]

住房市场现状 - 美国住房市场平均房价为36万美元 同比增长3% 处于历史高位 表明市场强劲 [2] - 现有房屋销售量近年来快速下降 接近历史低点 [3] - 房主因低利率抵押贷款不愿出售房屋 潜在买家因高房价和高利率难以负担 [4] 惠而浦与住房市场关系 - 惠而浦销售与现有房屋销售高度相关 房屋销售下降导致公司收入下降 [7] - 房屋买卖双方通常会升级家电 推动惠而浦产品销售 [8] - 惠而浦CEO认为公司将成为住房市场复苏的最大受益者 [5] 惠而浦经营状况 - 惠而浦2024年第二季度财报显示 预计今年自由现金流5亿美元 [14] - 公司市值54亿美元 市盈率低于11倍 估值较低 [14] - 通胀增加制造成本 公司处于净债务状态 大部分自由现金流用于支付股息 [11] 未来展望 - 美联储可能在2024年下半年降息 概率达96% 可能刺激房屋销售 [10] - 惠而浦作为行业领先企业 预计市场条件改善后销售将反弹 [9] - 利率下降可能不足以显著刺激住房市场复苏 房主仍可能不愿出售房屋 [12]

公司合作与品牌推广 - Whirlpool品牌成为Premier Lacrosse League（PLL）旗下Maryland Whipsnakes的创始合作伙伴，并将在2024年8月3日至4日的巴尔的摩主场回归周末活动中进行合作 [1] - Whirlpool品牌与PLL合作推出多项活动，包括球员见面会、特别设计的球衣护理卡、品牌毛巾、水瓶和比赛日程磁贴等 [2] - Whirlpool品牌将拥有Whipsnakes主场回归周末的独家转播权，并在所有Maryland Whipsnakes队服上展示独家品牌标志 [2] - Whirlpool品牌与PLL合作，旨在通过ReLax Collections非营利组织，扩大青少年曲棍球组织的清洁队服和设备获取渠道 [2] 公司背景与业绩 - Whirlpool Corporation（NYSE: WHR）致力于成为全球领先的厨房和洗衣设备公司，2023年公司报告的年销售额约为190亿美元，拥有59,000名员工和55个制造与技术研究中心 [4] 行业背景与联盟信息 - Premier Lacrosse League（PLL）是由Paul Rabil和Mike Rabil兄弟创立的北美男子职业曲棍球联盟，拥有八支球队，由全球顶级球员组成 [5] - PLL通过与ABC、ESPN、ESPN2和ESPN+的独家媒体版权协议进行赛事分发，并获得了2020年体育商业期刊的“体育突破奖”和2021年Front Office Sports的“最佳体育雇主”称号 [5]

公司表现与财务数据 - 惠而浦当前股价仅为管理层全年盈利预期的8.3倍 具有吸引力 [1] - 惠而浦2024年全年销售预期为169亿美元 与4月预期持平 [4] - 北美主要家电业务EBIT利润率从9%降至7% 持续EBIT利润率从6.8%降至6% [4] - 自由现金流从5.5-6.5亿美元降至5亿美元 持续每股收益从13-15美元降至12美元 [4] - 公司成本削减计划300-400亿美元 预计将达到下限300亿美元 [4] - 北美主要家电业务EBIT利润率从Q1的5.6%提升至Q2的6.3% 预计年底将达到9% [12] 行业环境与市场需求 - 房地产市场疲软对惠而浦不利 因房屋销售推动主要家电的增量需求 [3] - 2024年需求从增量需求转向替换需求 后者利润率较低 [3] - 2023年下半年至2024年上半年促销活动效果不佳 因增量客户对促销反应冷淡 [9] - 替换需求来自立即更换旧设备 增量需求涉及高端厨房产品规划 [11] 潜在风险与机遇 - 房地产市场恶化可能导致进一步下调指引和削减股息 以优先偿还债务 [5] - 利率下降将利好惠而浦 市场会迅速反映这一积极变化 [10] - 除主要家电业务外 其他业务表现良好 特别是小型家电全球业务 [10] - 利率维持高位时间越长 对销售、利润率和自由现金流的压力越大 [17] - 2024年自由现金流5亿美元仅勉强覆盖4亿美元股息 公司长期债务达63亿美元 [17]

公司股价表现 - 惠而浦股价在2024年6月触及低点约85美元，随后在7月反弹至约115美元，目前回落至约100美元水平 [2] - 50日均线为96美元，200日均线为105美元，若股价能持续反弹至105美元以上，将形成看涨的“金叉”形态 [2] 宏观经济与利率展望 - 美联储推迟降息，但并未削弱惠而浦的看涨逻辑，降息仍有望推动家电销售 [1] - 房地产市场受高抵押贷款利率影响，房屋销售活动低迷，但通胀降温迹象明显，市场普遍预期美联储将在9月降息 [10] - 失业率目前为4.1%，若历史重演，失业率可能升至7%，对经济和惠而浦不利 [10] 第二季度财报与业绩亮点 - 第二季度每股收益为2.39美元（非GAAP），符合预期，营收为39.9亿美元，超出预期3000万美元 [11] - 公司预计2024年全年每股收益为12美元，第三季度和第四季度每股收益预期分别为3.34美元和4.11美元 [6][11] - 公司自2019年以来削减了5亿美元固定成本，2024年预计实现3亿至4亿美元的成本节约 [11] 公司战略与未来展望 - 公司管理层专注于削减成本、减少债务并聚焦小型家电，预计未来利润将显著增长 [1] - 公司计划到2026年实现10%的利润率，高于2023年的6.1%和2024年的6.8% [11] - 公司预计2026年每股收益可能超过20美元，接近2022年的水平 [11] 潜在收购传闻 - 德国博世公司曾考虑收购惠而浦，推动股价上涨至115美元，但收购希望已有所消退 [1][12] - 收购传闻表明惠而浦可能被市场低估，当前市盈率仅为8倍，远低于行业平均的20倍 [12] 股息与估值 - 惠而浦季度股息为1.75美元，年化股息为7美元，股息收益率为7%，远高于标普500指数的1.26% [16] - 公司预计2024年每股收益为12美元，股息支付率约为58%，未来随着利润增长，股息支付率可能降至30%以下 [16] 行业与市场环境 - 惠而浦高度依赖房地产市场、利率、消费者信心和劳动力市场等宏观因素 [10] - 房地产市场结构性供应不足，现有房屋销售处于多年低点，但公司在美国前十大建筑商中占据八席，具备长期优势 [11]

公司业绩表现 - 公司2024年第二季度调整后每股收益为2.39美元，低于市场预期的2.40美元，同比下降43.2% [2] - 第二季度净销售额为39.89亿美元，超出市场预期的38.55亿美元，但同比下降16.8% [2] - 季度毛利润为6.26亿美元，同比下降23.3%，毛利率下降130个基点至15.7% [3] - 持续经营EBIT为2.12亿美元，同比下降39.8%，EBIT利润率下降200个基点至5.3% [3] 区域表现 - 北美地区净销售额同比下降5.7%至25.67亿美元，EBIT下降40.7%至1.63亿美元，EBIT利润率下降380个基点至6.3% [4] - 拉丁美洲地区净销售额同比增长11.3%至8.95亿美元，EBIT增长6.1%至5200万美元，EBIT利润率下降30个基点至5.8% [5] - 亚洲地区净销售额同比增长19.7%至3.4亿美元，EBIT增长110%至2100万美元，EBIT利润率扩大270个基点至6.2% [6] - 全球SDA业务净销售额同比增长11.3%至1.87亿美元，EBIT增长23.8%至2600万美元，EBIT利润率扩大140个基点至13.9% [7] 财务细节 - 2024年上半年公司经营活动现金流出4.85亿美元，自由现金流为负7.13亿美元，资本支出为1.13亿美元 [8] - 公司预计2024年净销售额为169亿美元，较2023年的195亿美元有所下降，预计持续经营EBIT利润率为6% [9] - 公司预计2024年GAAP每股收益为3美元，持续经营每股收益为12美元，调整后每股收益包括3-4亿美元的成本削减 [10] - 公司预计2024年调整后经营活动现金流为10.5亿美元，自由现金流约为5亿美元，预计支付股息约4亿美元 [11] 行业表现 - 公司股票在过去三个月上涨4.4%，低于行业6.1%的涨幅 [11] - Hanesbrands当前财年盈利预计同比增长666.7%，过去四个季度平均盈利超预期10.2% [13] - Hasbro当前财年盈利预计同比增长49.4%，过去四个季度平均盈利超预期17.5% [13] - Crocs当前财年销售额预计同比增长4.3%，盈利预计同比增长5.6%，过去四个季度平均盈利超预期17.1% [14]

财务数据和关键指标变化 - 公司第二季度有机销售额同比增长超过1%,主要得益于国际业务和小型家电业务的增长,抵消了北美地区的预期下降 [18] - 公司第二季度持续经营每股收益为2.39美元,持续经营EBIT利润率为5.3%,环比扩张100个基点 [19] - 公司第二季度现金流表现良好,实现2.75亿美元的现金流入,有信心在下半年进一步提升自由现金流,全年达到约5亿美元 [20] 各条业务线数据和关键指标变化 - 北美大型家电业务第二季度销售额下降6%,主要受不利价格/产品组合影响,但公司定价行动已见成效,第二季度EBIT利润率为6.3% [24][25][26] - 拉丁美洲大型家电业务第二季度销售额同比增长15%,EBIT利润率为5.8% [29] - 亚洲大型家电业务第二季度销售额同比增长21%,EBIT利润率达6.2%,实现显著的同比和环比利润率改善 [30][31] - 小型家电全球业务第二季度销售额同比增长12%,EBIT利润率为13.9%,有望在下半年实现约三分之二的需求和盈利 [31][32] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司预计2024年全球大型家电行业整体持平,北美市场下降约2%,拉丁美洲市场增长5-7%,亚洲市场保持不变 [37][38][39] - 小型家电全球行业预计全年持平,受北美和欧洲需求疲软影响 [39] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司坚持执行定价和成本控制措施,有信心在2024年实现300-400百万美元的成本节约目标 [14][27][28] - 公司认为未来几年北美市场将复苏,公司在建筑商渠道的强势地位将有助于从中受益 [17][47][48] - 公司在小型家电和国际大型家电业务保持领先地位,有望持续实现良好增长和利润率 [13][110][111] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为当前北美市场受到高抵押贷款利率和现有房屋销售疲软的不利影响,导致整体需求疲软 [15][16][47] - 公司预计下半年北美价格/产品组合将有所改善,加上成本控制措施,有望实现显著的利润率环比改善 [22][35] - 公司对长期基本面保持乐观,认为北美市场将最终复苏,并将从中获益 [17][47][48] 其他重要信息 - 公司完成了组织精简,有助于实现全年成本节约目标 [14][28] - 公司完成了对印度和巴西资产的部分出售,进一步优化了业务组合 [42][43] - 公司维持每股1.75美元的稳定股息政策,并计划全年向股东返还4亿美元 [20][21] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Sam Darkatsh 提问** 询问北美业务何时能够恢复到10-11%的利润率目标水平,需要什么条件 [52][53] **Marc Bitzer 回答** 公司修订了北美业务的利润率目标至约9%,主要是由于房地产市场复苏推迟所致。需要房地产市场复苏才能实现之前的10-11%目标 [53][54] 问题2 **Mike Dahl 提问** 询问公司在北美市场的定价行动和竞争对手反应情况 [62][63] **Marc Bitzer 回答** 公司的定价行动已经见效,预计到第三季度会完全体现。公司有信心在全年保持市场份额稳定 [64][65][66][67] 问题3 **Susan Maklari 提问** 询问公司国际业务的现金流贡献情况,以及未来的偿债计划 [77][78][79] **James Peters 回答** 公司的拉美和亚洲业务目前都是现金流正贡献者,未来几年公司将继续优先偿还债务和派发股息,暂时放弃股票回购 [132][133][134][135]

财务表现 - 2024年第二季度，惠而浦公司净销售额为39.89亿美元，同比下降16.8%[15] - 2024年第二季度，惠而浦公司毛利为6.26亿美元，同比下降23.3%[15] - 2024年第二季度，惠而浦公司净利润为2.19亿美元，同比增长157.6%[15] - 2024年第二季度，惠而浦公司每股基本净利润为3.96美元，同比增长153.8%[15] - 2024年第二季度，惠而浦公司每股摊薄净利润为3.96美元，同比增长155.5%[15] - 2024年第二季度，惠而浦公司现金及现金等价物为11.79亿美元，较上季度减少24.7%[20] - 2024年第二季度，惠而浦公司总资产为173.43亿美元，较上季度增长0.2%[18] - 2024年第二季度，惠而浦公司总负债为139.84亿美元，较上季度增长2.3%[18] - 公司在2024年第二季度未发现任何减值触发事件[32] - 公司根据预测的全年有效税率计算季度税务准备金[33] 投资与合作 - 公司拥有多项合成租赁安排，包括未来可能到期的高达约3.78亿美元的残值担保[35] - 公司与第三方全球签订供应链融资协议，平均付款期限为120至180天[37] - 公司拥有对Whirlpool China和Beko Europe B.V.的部分股权投资[41] - 公司的主要股权法投资包括Whirlpool China和Beko Europe B.V.，其价值分别为1.88亿美元和1.74亿美元[43] - 公司的主要股权法投资在2024年6月的市值为1.56亿美元[44] - 公司的主要股权法投资在2024年6月的账款应付为67万美元，采购为1.37亿美元[46] - 公司拥有对Elica PB India的87%控股权益[48] 融资情况 - 公司于2023年2月22日完成了5.500% Senior Notes到期2033年的3亿美元发行[64] - 公司利用2033年Notes的净收益偿还了2.5亿美元的3.700% Notes[64] - 公司于2022年9月23日签订了总额为25亿美元的Term Loan Agreement[65] - 公司于2024年6月30日未偿还的Term Loan金额为15亿美元，分为两个期限[66] - Term Loan利息和费率基于公司当前的债务评级[67] - Term Loan协议包含传统的契约和担保[68] - 公司于2022年5月3日签订了总额为35亿美元的Amended Long-Term Facility[69] - Amended Long-Term Facility利息率基于公司当前的债务评级[70] - Amended Long-Term Facility包含传统的契约和担保[71] 风险管理 - 公司根据不同地理区域的信用风险制定预期信贷损失和坏账费用[56] - 公司使用衍生工具来管理与商品价格、外汇汇率和利率变动相关的风险，不为交易或投机目的进入衍生金融工具[99] - 公司通过外汇合约对冲某些外币计价的应收账款和应付账款，以及对冲与外币计价的预期支出、公司间融资协议和特许协议的货币风险[101] - 公司可能会进行跨货币利率互换来管理与跨货币债务相关的风险，截至2024年6月30日和2013年12月31日，跨货币利率互换协议的未偿名义金额分别为6.18亿美元[103] - 公司可能会进行利率互换协议来管理利率风险敞口，截至2024年6月30日和2013年12月31日，没有未偿名义金额的利率互换协议[104] - 公司可能会进行被指定并符合净投资对冲的工具，以管理与外币计价投资相关的风险，截至2024年6月30日和2013年12月31日，没有未偿名义金额的净投资对冲[105] - 公司的衍生工具总额为48亿美元和23亿美元[107]

业绩总结 - 2024年第二季度净销售额同比下降16.8%，有机净销售增长1.2%[21] - 2024年第二季度持续营业利润率为5.3%，同比下降2.0个百分点[23] - 2024年第二季度现金流为2.75亿美元，年初至今受欧洲交易影响为250-300亿美元[24] 市场展望 - 北美市场推广定价措施带来的持续利润率提升，预计第四季度营业利润率将达到9%[32] - 拉美市场净销售（除汇率影响）同比增长约15%，预计全年维持稳健的营业利润率[44] - 亚洲市场净销售（除汇率影响）同比增长约21%，由于成本措施和固定成本杠杆效应，营业利润率环比和同比均有扩张[50] 业务展望 - 全球小家电业务净销售同比增长约11%，尽管行业整体下滑，但业务在2024下半年销售季节表现良好[56] 财务展望 - 2024年全年持续每股收益预期调整至约12美元[65] - 2024年全年持续营业利润率指引调整至约6.0%[70] - 公司2024年业务部门指引维持稳定，营业利润率预期有所调整[71] 市场数据分析 - 北美市场MDA增长率为0 - 2%[72] - 拉丁美洲市场MDA增长率为0 - 3%[73] - 亚洲市场MDA增长率为4 - 6%[74] - 欧洲市场MDA增长率为(1)%[75] 资本分配 - 2024年自由现金流预期为约500亿美元[76] - 工作资本为37亿美元，库存减少[77] - 2024年自由现金流为约500亿美元，包括欧洲MDA现金使用量为250-300亿美元[78] - 2024年资本分配优先事项为预计现金余额为16亿美元，预计2024年派发约4亿美元股息[79] - 2024年印度股份出售和Brastemp水业务为约50亿美元[81] - 2024年上半年股份回购约5亿美元[82]