Vistra Corp. (NYSE:VST) Q2 2022 Results Conference Call August 5, 2022 8:00 AM ET Company Participants Meagan Horn - Vice President of Investor Relations Jim Burke - President and Chief Executive Officer Kris Moldovan - Executive Vice President and Chief Financial Officer Scott Hudson - President, Vistra Retail Conference Call Participants Shar Pourreza - Guggenheim Partners. Steve Fleishman - Wolfe Research David Arcaro - Morgan Stanley Durgesh Chopra - Evercore ISI Jonathan Arnold - Vertical Research Part ...

公司战略与目标 - 公司目标到2030年实现范围1和范围2的CO₂等效排放量较2010年基准减少60%，到2050年实现净零碳排放[264] - 公司目标是降低合并净杠杆，简化和优化资本结构，维持充足流动性，寻求长期债务再融资机会以延长到期日和/或降低持续利息支出[282] 项目开发与建设 - 2022年1月公司宣布若获CPUC批准，将与PG&E签订15年资源充足合同，在莫斯兰丁发电厂开发350MW电池储能系统，该合同于4月获批[264] - 2021年9月公司宣布计划在伊利诺伊州退役或待退役电厂开发成本约5.5亿美元、高达300MW的太阳能光伏发电设施和高达150MW的电池储能系统[264] - 2020年9月公司宣布计划在得克萨斯州开发成本约8.5亿美元、高达768MW的太阳能光伏发电设施和260MW的电池储能系统，其中158MW太阳能发电和260MW电池储能系统于2022年前六个月投入使用[264] 重大事件影响 - 2021年冬季风暴“乌里”对公司运营结果和运营现金流产生重大不利影响，2021年上半年公司税前收益受29亿美元负面影响，2021年全年受22亿美元负面影响，公司获5.44亿美元证券化收益[268][269] 股权融资与回购 - 2021年10月公司发行100万股A系列优先股，净收益约9.9亿美元；12月发行100万股B系列优先股，净收益约9.85亿美元[273][274] - 2021年10月公司董事会授权最高20亿美元的股票回购计划，截至2022年6月30日，已回购4666.116万股，花费约10.86亿美元，剩余约5.05亿美元额度；截至8月2日，已回购7052.1627万股，花费约16亿美元，剩余4亿美元额度；8月4日董事会追加12.5亿美元授权，剩余约16.5亿美元额度[276][277] 产能恢复与套期保值 - 截至2022年6月30日，公司已恢复莫斯兰丁发电厂约393MW（占400MW容量的98%）的产能[266] - 截至2022年6月30日，公司已对2023 - 2025年三年平均预期发电量的60%以上进行套期保值，其中2023年约80%[279] 项目支出调整 - 公司因供应链限制将部分可再生能源项目的计划资本支出从2022年推迟到2023年[280] 信贷协议修订 - 2022年4月和7月，Vistra Operations信贷协议修订，分别设立总计28亿美元和7.25亿美元的新类别延期循环信贷承诺，到期日从2023年6月14日延长至2027年4月29日[283] - 2022年5月，公司修订商品挂钩信贷安排，将总可用承诺从10亿美元增加到20亿美元，并可额外增加10亿美元至30亿美元；随后在5月和6月又将总可用承诺从20亿美元增加到22.5亿美元[285] 业务板块套期保值水平 - 2022年6月30日，德州、日落、东部和西部各业务板块的核/可再生/煤炭发电和天然气发电的预计套期保值水平不同，如德州核/可再生/煤炭发电2022年和2023年分别为95%和85%[287] 拍卖结果 - 2022年6月，公司公布PJM可靠性定价模型（RPM）拍卖结果，总清算容量为6869兆瓦，平均清算价格为37.20美元/兆瓦日[290] 公司整体财务数据关键指标变化 - 2022年第二季度和上半年，公司运营收入分别为15.88亿美元和47.13亿美元，较2021年同期分别减少9.77亿美元和10.59亿美元[293] - 2022年第二季度和上半年，公司燃料、购电成本及交付费用分别为21.62亿美元和44.41亿美元，较2021年同期分别增加8.42亿美元和减少16.24亿美元[293] - 2022年第二季度和上半年，公司运营亏损分别为16.83亿美元和19.72亿美元，较2021年同期分别增加亏损17.45亿美元和减少亏损5.49亿美元[293] - 2022年第二季度和上半年，公司净亏损分别为13.57亿美元和16.41亿美元，较2021年同期分别增加亏损13.92亿美元和减少亏损3.63亿美元[293] - 2022年第二季度综合业绩减少17.45亿美元，运营亏损达16.83亿美元[295] - 2022年第二季度利息费用及相关费用减少2600万美元至1.09亿美元[296] - 2022年和2021年第二季度，税收应收协议影响分别为3400万美元和4100万美元费用[297] - 2022年第二季度所得税收益为4.07亿美元，有效税率为23.1%；2021年同期为1.15亿美元，有效税率为143.8%[298] - 2022年上半年运营亏损减少5.49亿美元至19.72亿美元[302] - 2022年上半年利息费用及相关费用减少4800万美元至1.16亿美元[303] - 2022年和2021年上半年，税收应收协议影响分别为1.15亿美元和400万美元费用[304] - 2022年上半年所得税收益为4.98亿美元，有效税率为23.3%；2021年同期为6亿美元，有效税率为23.0%[305] - 2022年Q2净亏损13.57亿美元，2021年Q2净利润3500万美元，同比减少13.92亿美元[309] - 2022年上半年净亏损16.41亿美元，2021年上半年净亏损20.04亿美元，同比减少3.63亿美元[309] - 2022年Q2调整后EBITDA为7.37亿美元，2021年Q2为8.11亿美元，同比减少7400万美元[309] - 2022年上半年调整后EBITDA为12.78亿美元，2021年上半年为 - 4.3亿美元，同比增加17.08亿美元[309] - 2022年Q2利息费用及相关费用为1.09亿美元，2021年Q2为1.35亿美元，同比减少2600万美元[309] - 2022年上半年利息费用及相关费用为1.16亿美元，2021年上半年为1.64亿美元，同比减少4800万美元[309] - 2022年Q2商品套期保值交易未实现净亏损19.87亿美元，2021年Q2为2.78亿美元，同比增加17.09亿美元[309] - 2022年上半年商品套期保值交易未实现净亏损23.47亿美元，2021年上半年为1.82亿美元，同比增加21.65亿美元[309] - 2022年Q2德州地区核燃料摊销为1800万美元，2021年Q2为2000万美元[312] - 2022年上半年德州地区核燃料摊销为4000万美元，与2021年上半年持平[312] - 2022年上半年公司净亏损16.41亿美元，2021年同期净亏损20.04亿美元[320][327] - 2022年上半年调整后EBITDA为12.78亿美元，2021年同期为 - 4.3亿美元[320][327] 零售业务线数据关键指标变化 - 2022年上半年零售业务调整后EBITDA为5.66亿美元，2021年同期为3.1亿美元[328] - 2022年上半年零售电力总销量为48468GWh，2021年同期为44007GWh，增加4461GWh[328] - 2022年上半年ERCOT市场营收为34.65亿美元，2021年同期为26.04亿美元，增加8.61亿美元[328] - 2022年上半年东北/中西部市场营收为11.9亿美元，2021年同期为10.91亿美元，增加0.99亿美元[328] - 2022年6月止三个月零售业务未实现套期活动净损失6.67亿美元，2021年同期为0.17亿美元[328] - 2022年上半年零售业务未实现套期活动净损失10.37亿美元，2021年同期为0.23亿美元[328] - 2022年6月止三个月北德州平均冷却度日数为正常水平的139.8%，2021年同期为80.6%[328] - 2022年上半年北德州平均冷却度日数为正常水平的136.2%，2021年同期为79.3%[328] 地区业务线数据关键指标变化 - 2022年第二季度德州、东部、西部和日落地区净亏损分别为16.38亿美元、6.62亿美元、2500万美元和1.68亿美元，2021年同期分别为11.38亿美元、1亿美元、1300万美元和2.46亿美元[335] - 2022年第二季度德州、东部、西部和日落地区调整后EBITDA分别为1.81亿美元、1.64亿美元、4000万美元和 - 1600万美元，2021年同期分别为1.44亿美元、1.6亿美元、2100万美元和2500万美元[335] - 2022年天然气、褐煤和煤炭、核能、太阳能设施发电量分别为7749GWh、5363GWh、4137GWh、263GWh，2021年分别为6698GWh、5580GWh、4879GWh、126GWh[335] - 2022年CCGT、褐煤和煤炭、核能设施容量因子分别为43.7%、63.8%、82.3%，2021年分别为37.9%、66.4%、97.1%[335] - 2022年平均ERCOT北电力价格为63.08美元/MWh，2021年为35.91美元/MWh；2022年平均NYMEX亨利中心天然气价格为7.40美元/MMBtu，2021年为2.88美元/MMBtu[338] - 2022年与2021年相比，德州、东部、西部和日落地区调整后EBITDA变化分别为3700万美元、400万美元、1900万美元和 - 4100万美元[340] - 2022年与2021年相比，德州、东部、西部和日落地区净收入（亏损）变化分别为 - 5亿美元、 - 5.62亿美元、3800万美元和7800万美元[340] - 德州和东部地区业绩变化主要因2022年前三季度远期电价大幅上涨，导致未实现套期保值损失增加[340] - 西部地区业绩变化得益于2022年前三季度CAISO实现的能源利润率提高[341] - 日落地区业绩变化是由于2022年前三季度远期褐煤和煤炭采购未实现收益，部分抵消了燃料净收入的有利变化[342] - 2022年上半年德州、东部、西部和日落地区运营收入分别为-17.18亿美元、12.74亿美元、1.51亿美元和-2.23亿美元，2021年同期分别为6.15亿美元、12.30亿美元、0.81亿美元和2.49亿美元[344] - 2022年上半年德州、东部、西部和日落地区净亏损分别为-36.10亿美元、-7.91亿美元、-0.36亿美元和-6.19亿美元，2021年同期分别为-36.56亿美元、-0.99亿美元、-0.44亿美元和-2.41亿美元[344] - 2022年上半年德州、东部、西部和日落地区调整后EBITDA分别为3.51亿美元、3.12亿美元、0.66亿美元和0.33亿美元，2021年同期分别为-12.08亿美元、3.80亿美元、0.45亿美元和1.27亿美元[344] - 2022年上半年天然气设施、褐煤和煤炭设施、核设施和太阳能设施发电量分别为13650GWh、11733GWh、9360GWh和429GWh，2021年同期分别为13545GWh、11472GWh、10089GWh和222GWh[344] - 2022年CCGT设施、褐煤和煤炭设施、核设施产能利用率分别为38.9%、70.2%、93.7%，2021年分别为38.2%、68.6%、101.0%[344] - 2022年平均ERCOT北电力价格为50.07美元/MWh，2021年为262.05美元/MWh；2022年平均NYMEX亨利中心天然气价格为6.01美元/MMBtu，2021年为3.13美元/MMBtu[345] - 2022年与2021年相比，德州、东部、西部和日落地区调整后EBITDA变化分别为15.59亿美元、-6800万美元、2100万美元和-9400万美元[347] - 2022年与2021年相比，德州、东部、西部和日落地区净收入（亏损）变化分别为4600万美元、-6.92亿美元、800万美元和-3.78亿美元[347] - 德州业务变化主要受2021年冬季风暴Uri影响，部分被2022年上半年更高的未实现套期保值损失抵消[347] - 东部业务变化由2022年上半年更高的未实现套期保值损失驱动，部分被2021年上半年有利的冬季风暴Uri影响抵消[348] 季度运营与现金流数据关键指标变化 - 2022年和2021年第二季度末三个月运营收入分别为1.21亿美元和-4100万美元，变化为1.62亿美元；六个月运营收入分别为2.28亿美元和-1900万美元，变化为2.47亿美元[351] - 2022年和2021年第二季度末六个月商品合同资产和负债净变化（不包括“其他活动”）分别产生23.47亿美元和1.82亿美元未实现净亏损[355] - 2022年和2021年第二季度末六个月运营活动使用的现金分别为7.23亿美元和10.57亿美元，有利变化为3.34亿美元[360] - 2022年和2021年第二季度末六个月投资活动使用的现金分别为6.09亿美元和5.75亿美元[362] - 2022年和2021年第二季度末六个月融资活动提供的现金分别为18.8亿美元和16.71亿美元[363

Vistra Corp. (NYSE:VST) Q1 2022 Earnings Conference Call May 6, 2022 8:00 AM ET Company Participants Meagan Horn - Vice President of Investor Relations Curt Morgan - Chief Executive Officer Jim Burke - President & Chief Financial Officer Conference Call Participants Shahriar Pourreza - Guggenheim Partners Michael Sullivan - Wolfe Research Julien Dumoulin-Smith - Bank of America Jonathan Arnold - Vertical Research Partners Durgesh Chopra - Evercore James Thalacker - BMO Capital Operator Good morning and welc ...

RESULTS First Quarter 2022 Results Safe Harbor Statements Cautionary Note Regarding Forward-Looking Statements The information presented herein includes forward-looking statements within the meaning of the Private Securities Litigation Reform Act of 1995. These forward-looking statements, which are based on current expectations, estimates and projections about the industry and markets in which Vistra Corp. ("Vistra") operates and beliefs of and assumptions made by Vistra's management, involve risks and unce ...

公司环保目标 - 公司目标到2030年实现范围1和范围2的二氧化碳当量排放量较2010年基准减少60%，到2050年实现净零碳排放[236] 公司项目开发计划 - 2022年1月公司宣布若获CPUC批准，将与PG&E签订15年资源充足合同，在莫斯兰丁发电厂开发350兆瓦电池储能系统，该合同于4月获批[236] - 2021年9月公司宣布计划斥资约5.5亿美元，在伊利诺伊州退役或即将退役的电厂场地开发多达300兆瓦的太阳能光伏发电设施和多达150兆瓦的电池储能系统[236] - 2020年9月公司宣布计划斥资约8.5亿美元，在得克萨斯州开发多达768兆瓦的太阳能光伏发电设施和260兆瓦的电池储能系统[236] 天气事件对公司收益影响 - 2021年2月冬季风暴“乌里”对公司运营结果和运营现金流产生重大不利影响，在截至2021年3月31日的三个月里，该天气事件使公司税前收益减少29亿美元，在截至2021年12月31日的一年里，使公司税前收益减少22亿美元[241][242] 公司收益预计 - 公司预计2022年第二季度从ERCOT获得5.44亿美元的证券化收益，该款项已在2021年第四季度确认为费用减少项[242][243] 公司优先股发行情况 - 2021年10月公司发行100万股A系列优先股，净收益约9.9亿美元，用于回购普通股[247] - 2021年12月公司发行100万股B系列优先股，净收益约9.85亿美元，用于支付或偿还现有和新的符合条件的可再生能源和电池储能系统开发项目[248] 公司股票回购计划 - 2021年10月董事会授权一项新的股票回购计划，最高可回购20亿美元的普通股，截至2022年3月31日，约9.79亿美元可用于额外回购，截至2022年5月3日，8.05亿美元可用于回购[250] 公司运营信贷协议修订 - 2022年4月Vistra运营信贷协议修订，维持28亿美元的循环信贷承诺（可增至30亿美元），设立2亿美元的非循环信贷承诺，将循环信用证承诺增加至25.95亿美元，并将循环信贷承诺的到期日从2023年6月14日延长至2027年4月29日[252] 公司发电套期保值水平 - 2022年3月31日，德州、日落、东部和西部核/可再生/煤炭发电和天然气发电的预计套期保值水平不同，如德州核/可再生/煤炭发电2022年为94%，2023年为73% [257] 电力价格和火花价差对收益影响 - 电力价格和火花价差变动对实现的税前收益有不同影响，如德州核/可再生/煤炭发电电力价格每兆瓦时增加2.50美元，2022年收益为600万美元，2023年为3200万美元 [258] 公司2022年第一季度经营亏损情况 - 2022年第一季度公司经营亏损减少22.95亿美元至2.88亿美元，主要因2021年第一季度冬季风暴Uri造成29亿美元损失 [259][262] 公司2022年第一季度利息费用情况 - 2022年第一季度公司利息费用及相关费用减少2200万美元至700万美元，主要因利率互换未实现按市值计价收益增加 [263] 公司2022年第一季度税收应收协议影响 - 2022年第一季度税收应收协议影响总计费用8100万美元，而2021年同期为收入3700万美元 [264] 公司2022年第一季度所得税情况 - 2022年第一季度所得税收益总计9100万美元，有效税率为24.3%；2021年同期所得税收益总计4.85亿美元，有效税率为19.2% [265] 公司2022年第一季度运营现金流情况 - 2022年第一季度公司各业务板块运营表现良好，运营现金流为5.91亿美元 [261] 公司2022年第一季度商品套期保值交易情况 - 2022年第一季度商品套期保值交易产生3.6亿美元税前未实现损失，而2021年同期为9600万美元税前未实现收益 [262] 公司非GAAP财务指标使用情况 - 公司使用非GAAP财务指标（如EBITDA和调整后EBITDA）辅助分析和规划业务 [266] - 公司定义EBITDA为扣除利息费用、所得税费用（收益）和折旧及摊销费用前的收益（亏损），调整后EBITDA是在EBITDA基础上进行多项调整后的指标 [267] 公司2022年第一季度关键财务指标对比 - 2022年第一季度净亏损2.84亿美元，2021年同期为20.4亿美元，亏损减少17.56亿美元[270] - 2022年第一季度调整后EBITDA为5.41亿美元，2021年同期为 - 12.41亿美元，增加17.82亿美元[270] - 2022年第一季度利息费用及相关费用为700万美元，2021年同期为2900万美元，减少2200万美元[270] - 2022年第一季度商品套期保值交易未实现净收益3.6亿美元，2021年同期为 - 9600万美元，增加4.56亿美元[270] 公司2022年第一季度零售电力销售情况 - 2022年第一季度零售电力销售总量为23319GWh，2021年同期为21897GWh，增加1422GWh[282] 公司2022年第一季度运营总收入情况 - 2022年第一季度运营总收入为18.25亿美元，2021年同期为17.5亿美元，增加7500万美元[282] 公司2022年第一季度成本费用情况 - 2022年第一季度燃料、购电成本和配送费用总计8.64亿美元，2021年同期为 - 14亿美元，增加22.64亿美元[282] 公司2022年第一季度净收入情况 - 2022年第一季度净收入为24.28亿美元，2021年同期为8800万美元，增加23.4亿美元[282] 公司账单信用额度预计 - 预计2022年剩余时间、2023年、2024年和2025年应用的账单信用额度分别约为1.19亿美元、5700万美元、4300万美元和100万美元[276] 公司2022年第一季度供暖度日数情况 - 2022年第一季度北德克萨斯平均供暖度日数为正常水平的117.9%，2021年同期为116.4%[282] 公司各地区2022年第一季度运营数据对比 - 2022年第一季度德州运营收入为 - 1095美元，2021年为1083美元；净收入为 - 1972美元，2021年为 - 2518美元；调整后EBITDA为171美元，2021年为 - 1352美元[286] - 2022年第一季度东部运营收入为955美元，2021年为724美元；净收入为 - 128美元，2021年为1美元；调整后EBITDA为148美元，2021年为220美元[286] - 2022年第一季度西部运营收入为72美元，2021年为33美元；净收入为 - 61美元，2021年为 - 31美元；调整后EBITDA为25美元，2021年为24美元[286] - 2022年第一季度日落地区运营收入为 - 140美元，2021年为257美元；净收入为 - 450美元，2021年为5美元；调整后EBITDA为50美元，2021年为101美元[286] 公司各类型设施2022年第一季度发电量对比 - 2022年第一季度天然气设施发电量德州为5901GWh，2021年为6847GWh；东部为14336GWh，2021年为13878GWh；西部为1196GWh，2021年为1262GWh[286] - 2022年第一季度褐煤和煤炭设施发电量德州为6370GWh，2021年为5892GWh；日落地区为6649GWh，2021年为7036GWh[286] - 2022年第一季度核设施发电量德州为5223GWh，2021年为5210GWh[286] - 2022年第一季度太阳能/电池设施发电量德州为166GWh，2021年为96GWh[286] 公司2022年第一季度市场电价情况 - 2022年第一季度PJM West Hub平均市场高峰电价为58.10美元/MWh，2021年为34.69美元/MWh；AEP Dayton Hub为50.83美元/MWh，2021年为34.73美元/MWh[289] 公司2022年第一季度天然气价格情况 - 2022年第一季度平均NYMEX亨利枢纽天然气价格为4.60美元/MMBtu，2021年为3.38美元/MMBtu[289] 公司某业务2022年第一季度运营数据对比 - 2022年第一季度运营收入为1.07亿美元，较2021年的2200万美元增加8500万美元；净亏损6200万美元，较2021年的4800万美元增加1400万美元；调整后EBITDA为亏损600万美元，较2021年的亏损3300万美元减少2700万美元；发电量为3199GWh，较2021年的1497GWh增加1702GWh[296] 公司2022年第一季度商品合约未实现净收益情况 - 2022年第一季度商品合约未实现净亏损3.6亿美元，2021年第一季度未实现净收益9600万美元[299] 公司2022年第一季度运营活动现金情况 - 2022年第一季度运营活动提供现金5.91亿美元，2021年第一季度运营活动使用现金16.53亿美元，有利变化22.44亿美元[305] 公司2022年第一季度投资活动现金情况 - 2022年第一季度投资活动使用现金4.8亿美元，2021年第一季度为1.29亿美元；资本支出2022年为3.73亿美元，2021年为1.92亿美元[307] 公司2022年第一季度融资活动现金情况 - 2022年第一季度融资活动使用现金4.13亿美元，2021年第一季度提供现金19.39亿美元；2022年应收账款融资安排下净借款5亿美元，2021年为4.25亿美元[308] 公司股票回购及资金获取情况 - 2022年用于股票回购支付现金7.1亿美元，2021年为1.75亿美元；2021年从定期贷款A安排下发行定期贷款获得现金10亿美元；2021年出售部分PJM容量获得现金5亿美元；2021年循环信贷安排下净借款3亿美元[309] 公司可用流动性情况 - 截至2022年3月31日，可用流动性为31.35亿美元，较2021年12月31日的25.79亿美元增加5.56亿美元[310] 公司未来及2022年第一季度所得税支付情况 - 未来12个月，公司预计无需支付联邦所得税，预计支付州所得税约3800万美元，州税退款1100万美元，TRA付款100万美元；2022年第一季度，无联邦所得税付款，州所得税付款100万美元，无TRA付款[317] 公司信用证及抵押支持情况 - 截至2022年3月31日，公司已向PUCT开具7400万美元的信用证；向ISOs/RTOs提供4.6亿美元信用证、2000万美元担保债券和100万美元现金形式的抵押支持[321][322] 公司抵押债券情况 - 2016年9月，RCT同意最高9.75亿美元的抵押债券以支持Luminant的复垦义务[320] 公司信贷安排未偿余额及违约风险 - 截至2022年3月31日，Vistra Operations信贷安排未偿余额约为25.36亿美元，若Vistra Operations或其受限子公司特定债务违约金额超过3亿美元，可能导致交叉违约[324] 公司与交易对手现金及信用证情况 - 与2021年12月31日相比，公司存入交易对手的现金从12.63亿美元降至12.37亿美元，收到交易对手的现金从3900万美元增至2.23亿美元，存入交易对手的信用证从15.58亿美元增至17.61亿美元，收到交易对手的信用证从3500万美元增至3600万美元[323] 公司VaR数据情况 - 2022年3月31日，公司基于95%置信水平和60天持有期计算的基础发电资产和能源相关合同的月平均VaR为5.92亿美元，月最高VaR为6.39亿美元，月最低VaR为5.59亿美元；2021年12月31日对应数据分别为4.24亿美元、6.84亿美元和2.22亿美元[343] 公司长期债务利率变化对收益影响 - 2022年3月31日，长期债务浮动利率上升1个百分点（100个基点），考虑利率互换后，未来十二个月公司年度税前收益可能减少约700万美元[344] 公司总信用敞口情况 - 2022年3月31日，公司与零售和批发贸易应收账款以及商品合同、套期保值和交易活动产生的净衍生资产相关的总信用敞口（不包括抵押品影响）为25.52亿美元[346] 公司零售部门信用敞口情况 - 2022年3月31日，零售部门信用敞口约为9.54亿美元，其中贸易应收账款9.45亿美元，衍生品相关900万美元，现金存款和信用证抵押品6600万美元，净敞口约8.88亿美元[347] 公司部分部门总信用敞口情况 - 2022年3月31日，德州、东部、日落和资产关闭部门总信用敞口为15.98亿美元，包括衍生资产9.41亿美元和贸易应收账款6.57亿美元，考虑主净额结算协议但不包括抵押品影响；计入抵押品后，净敞口为13.48亿美元[348][349] 公司交易对手信用敞口集中情况 - 2022年3月31日，公司对两家交易对手存在重大（10%或以上）信用敞口集中，合计8.21亿美元，占总净敞口的61%[351] 公司信用风险降低措施 - 公司通过评估潜在交易对手、监控持续交易对手风险和评估整体投资组合风险来降低信用风险，还采用净额结算和抵销权、保证金存款、信用证等风险缓解措施[345] 公司市场风险

Vistra Corp. (NYSE:VST) Q4 2021 Earnings Conference Call February 25, 2022 8:00 AM ET Company Participants Meagan Horn – Vice President, Investor Relations and Sustainability Curt Morgan – Chief Executive Officer Jim Burke – President and Chief Financial Officer Conference Call Participants Stephen Byrd – Morgan Stanley Steve Fleishman – Wolfe Julien Dumoulin-Smith – Bank of America Shahriar Pourreza – Guggenheim Jonathan Arnold – Vertical Research Partners Operator Good morning, and welcome to the Fourth Q ...

February 25, 2022 Fourth Quarter and Full Year 2021 R E S U L T S SAFE HARBOR STATEMENTS Cautionary Note Regarding Forward-Looking Statements The information presented herein includes forward-looking statements within the meaning of the Private Securities Litigation Reform Act of 1995. These forward-looking statements, which are based on current expectations, estimates and projections about the industry and markets in which Vistra Corp. ("Vistra") operates and beliefs of and assumptions made by Vistra's man ...

各分部发电设施情况 - 东部分部有21个发电设施，分布在10个州，总发电容量12,093兆瓦[48] - 西部分部有两个发电设施，总发电容量1,130兆瓦，还有前两期共400兆瓦电池储能设施，计划2023年夏季在莫斯兰丁电厂开发第三期350兆瓦电池储能项目[56][57] - 日落分部有10个发电设施，总发电容量7,486兆瓦，相关电厂计划在2022 - 2027年退役[60] 发电项目开发计划 - 计划在伊利诺伊州退役或待退役电厂开发最多300兆瓦太阳能光伏和最多150兆瓦电池储能项目，预计2023 - 2025年投入商业运营[49] - 公司计划在2022 - 2023年开发多达768兆瓦的德克萨斯州太阳能发电设施，2023 - 2025年开发300兆瓦的伊利诺伊州太阳能发电设施[88] 电力市场规则 - 2022年1月1日起，当ERCOT运行备用降至3,000兆瓦及以下，ORDC自动将电价调整为既定的失负荷价值5,000美元/兆瓦时[46] - 若调峰净边际利润超过阈值，系统报价上限降至2,000美元/兆瓦时，2021年冬季风暴“尤里”期间首次触发该情况[46] 公司无形资产与员工情况 - 截至2021年12月31日，公司资产负债表上商标等无形资产约13.41亿美元[69] - 截至2021年12月31日，公司约有5,060名全职员工，其中约1,400人签订集体谈判协议[71] 区域电网管理情况 - PJM管理约180,000兆瓦发电容量，为约6500万客户供电[50] - ISO - NE管理约31,000兆瓦发电容量，为约1500万客户供电[52] 公司安全与员工发展情况 - 2021年发电舰队开展超57000次领导安全活动[72] - 2021年公司总可记录事故率（TRIR）为0.87，优于爱迪生电气协会（EEI）2020年全公司伤害数据的第二四分位数[73] - 2021年成立7个新的员工资源团体（ERG），总数达12个[79] - 2021年超600名员工参与正式辅导计划，记录超4000小时发展时间[82] 公司社会责任与员工福利 - 公司承诺5年投入1000万美元支持服务不足社区，第二年已提供资金[80] - 公司401(k)计划匹配员工缴款最高达6%[83] 公司碳排放目标与情况 - 2021年公司发电设施产生约1.08亿短吨二氧化碳，目标到2030年将范围1和范围2的二氧化碳当量排放量较2010年基线减少60%，2050年实现净零碳排放[87] - 2021年公司在康涅狄格州、缅因州、马萨诸塞州、新泽西州、纽约州和弗吉尼亚州的发电设施排放约850万吨二氧化碳，2021年12月31日RGGI配额现货市场价格约为每个13.68美元，2022年2月22日约为每个14.01美元[92] 区域碳排放政策 - 弗吉尼亚州2020年开始实施碳总量控制与交易计划，2021年加入RGGI，2022年州长发布行政命令启动退出程序，但目前仍在RGGI中[93] - 新泽西州2018年1月启动重新加入RGGI的程序，2019年6月正式重新加入并通过相关规则[94] - 加州要求到2020年将温室气体排放量降至1990年水平，2030年降至1990年水平以下40%，2050年降至1990年水平以下80%[95] 环保法规相关 - 2017年10月EPA发布针对德州发电单位的BART最终规则，涉及39个发电单位，合规义务于2019年1月1日开始[99] - 2015年10月EPA的CCR规则生效，2018年8月DC巡回法院撤销并发回该规则的某些条款，2020年8月EPA发布最终规则，设定无衬里CCR蓄水池停止接收废物和启动关闭的截止日期为2021年4月11日[104][105] - 2015年10月EPA将臭氧NAAQS从75降至70ppb，公司部分设施周边地区被指定为边缘不达标区域，达标截止日期为2021年8月，未达标地区将升级为“中度”指定，达标截止日期为2024年8月[101] - 2021年4月30日EPA发布最终规则，降低某些州的臭氧季节NOx预算，公司认为该规则不会对未来财务结果产生重大不利影响[102] - 2019年7月伊利诺伊州颁布煤灰处置和储存立法，最终规则于2021年4月生效，要求煤灰蓄水池所有者提交关闭替代分析[109] - 2021年5月公司就伊利诺伊州最终规则的某些条款向第四司法区提起上诉，10月提交开场陈述[109] - 2021年10月公司根据伊利诺伊州煤灰规则提交18个蓄水池的运营许可证申请，2022年1月提交3个场地的建设许可证申请[109] - 伊利诺伊州煤灰规则2021年4月敲定，虽不要求移除煤灰，但需进行特定场地评估，目前尚不清楚退役成本范围[110] - 大型发电设施现有取水结构的冷却取水结构规则2014年生效，公司预计伊利诺伊州工厂因2027年计划退役，遵守该规则成本极小[112][113] - 2015年11月EPA修订蒸汽发电设施的废水排放限制指南，2020年10月最终规则将FGD和底灰运输水的合规日期延长至不晚于2025年12月，允许2028年12月前退役的设施获得豁免[114] 公司面临的市场风险 - 公司收入、经营成果和经营现金流受批发市场价格波动等市场因素影响，资产和头寸无法完全对冲商品价格和市场热率变化[120] - 公司购买天然气、煤炭、燃料油和核燃料，燃料成本高于预期、市场波动或供应中断会产生不利影响[120][129] - 公司已退役、宣布计划退役部分发电单元，可能被迫退役或闲置更多表现不佳的单元，会产生重大成本并影响经营结果[120] - 2021年2月冬季风暴“尤里”致美国中部极端寒冷，天然气和电力市场价格极高，公司采购燃料成本和抵押品要求大幅增加[127] - 公司多数设施作为“商人”设施运营，无长期电力销售协议，依赖市场价格，无法保证以有吸引力的价格销售电力或实现盈利[128] - 利益相关者对ESG问题的期望变化、信任或信心的侵蚀可能影响公司业务、运营、财务结果或股价[123] - 公司零售业务面临电力供应成本波动、需求变化和竞争等风险，可能导致客户流失和财务表现不佳[123] - 2021年冬季风暴“乌里”导致供应挑战，是公司重大亏损的主要驱动因素之一[130] - 公司参与的用于对冲电价和热率风险的商品市场，在两到三年后流动性有限；利用天然气套期保值工具进行跨商品套期保值策略的期限一般限制在四到五年[136] - 自2008年信贷市场持续收紧和金融改革扩大监管监督以来，批发能源商品市场参与者数量下降，市场流动性降低[139] - 公司未对商品衍生品交易采用套期会计，这可能导致季度和年度财务结果波动加剧[141] - 公司发电和竞争性零售业务依赖竞争性批发市场，市场结构变化和政府补贴可能对其财务状况、经营成果和现金流产生重大不利影响[142] - 公司电力业务在销售和采购方面面临来自多种主体的竞争，包括非公用事业发电机、受监管公用事业公司等[143] - 公司零售营销在竞争环境中争取客户，客户流动性带来的波动和不确定性可能对财务状况、经营成果和现金流产生重大不利影响[146] - 能源市场参与者持续建设新发电设施或扩建现有设施，可能导致电力供应过剩和批发电价下降，对公司经营成果和财务状况产生重大不利影响[147] - 经济衰退可能导致电力、发电容量和天然气价格下跌，能源需求下降和客户欠款增加，对公司业务产生重大不利影响[148] 公司财务与债务情况 - 截至2021年12月31日，公司总负债约为107亿美元，净负债（扣除现金后）约为94亿美元[154] - 公司维持非投资级信用评级，可能无法以优惠条件获取资本，交易对手可能要求提供抵押支持[152] - 长期债务评级下调通常会导致借款成本增加、潜在投资者群体缩小，并可能触发流动性需求[153] - 公司业务资本密集，依赖金融市场和信贷安排获取流动性，无法筹集资本或获取信贷可能对公司产生重大不利影响[150] - 公司债务可能增加对经济和行业状况的脆弱性，限制业务运营和财务灵活性[157] - 公司债务协议包含限制条款，不遵守可能导致违约，加速债务到期，产生重大不利影响[158] - 公司部分义务需以信用证或现金担保，增加成本，无法提供可能限制业务开展[159] 公司增长与项目风险 - 公司增长战略可能受限于识别收购机会和获取资金的能力，收购整合可能产生意外费用和损失[160] - 公司可再生能源项目的发展受资本需求和诸多不确定性影响，可能导致成本增加、项目延迟或取消[161] 公司商誉与无形资产评估 - 2021年第四季度对商誉和非摊销无形资产进行年度评估，未发现重大减值[166] 公司股权与税收相关 - 当股东对公司股票的所有权增加超过50个百分点，且每个股东持有（或被视为持有）公司5%或以上的股票时，会发生“所有权变更”[167] - 拜登提出的税收提案包括将美国企业所得税税率提高和对企业全球账面收入实施15%的最低税[170] - 截至2021年12月31日，公司财务报表反映与未来TRA付款义务相关的负债为3.95亿美元[171] - 根据TRA，公司需向TRA权利持有人支付美国联邦、州和地方所得税现金节省额的85% [172] - 若Vistra违反TRA重大义务或发生某些合并、资产出售等情况，需按LIBOR加100个基点的折现率支付预期未来税收优惠的现值[176] 公司面临的法规与监管风险 - 公司业务受众多州和联邦法律、政府政策和监管行动约束，相关变化可能产生重大不利影响[179] - 极端天气事件可能导致法律或法规变化，影响公司业务和财务状况[180] - 监管环境变化可能增加公司资本支出、导致客户流失和成本上升[181] - 公司需获取并遵守政府许可和批准，无法获取或遵守可能产生重大不利影响[182] 公司复垦计划 - 未来五年，公司预计花费约2.65亿美元用于实现复垦目标[190] 公司面临的其他风险 - 美国联邦能源监管委员会（FERC）可对违反强制性电力可靠性标准的行为处以每天最高100万美元的罚款[202] - 公司面临环保法规合规成本增加、无法获得或维持环保审批、承担场地环境责任等环境风险[184][185][186][187] - 公司可能因全球气候变化相关新法规或温室气体排放诉讼受到重大不利影响[188] - 公司的采矿业务受监管，新规则或解释变化可能导致合规成本增加或采矿许可证被撤销[189] - 公司面临诉讼、监管调查等法律风险，可能导致重大负债和声誉损害[191][192] - 公司零售业务受州规则和法规变化影响，可能影响盈利能力和REP认证[193] - 公司零售业务受电力供应成本波动、客户用电量差异、竞争等因素影响[195][196][197][198] - 公司零售业务依赖当地公用事业基础设施，基础设施故障可能影响客户满意度和业务[200] - 公司面临网络安全威胁，数据隐私法规变化或违规可能影响业务和财务结果[201][203] - 公司面临网络钓鱼和其他网络安全入侵风险，虽未发生重大事件，但未来无法保证不受影响[205] - 公司拥有并运营的科曼奇峰核电站存在运营、监管和核事故风险，运营许可证分别于2030年和2033年到期[206][207] - 发电设施和相关采矿业务资本密集且风险大，可能导致收入损失和费用增加[209] - 公司无法确定因环境和安全法规变化等所需的资本支出，重大支出可能产生不利影响[210] - 发电设施计划外停机通常会增加运营和维护费用，减少收入，还可能导致额外成本[211] - 公司可能因遵守与煤灰相关的法规而产生额外支出，影响运营结果、财务状况和现金流[215] - 美国环保署审查多项环境规则，可能对公司现有煤电和燃气机组产生不利影响[217] - 排放配额的可用性和成本可能影响公司运营成本，若不足需购买或安装新的排放控制设备[219] - 极端天气和季节性变化可能影响公司业务，如冬季风暴“乌里”对运营结果产生重大影响[220][221] - 新冠疫情或其他传染病爆发可能对公司业务、财务状况和运营结果产生重大不利影响[224] 公司员工协议情况 - 截至2021年12月31日，公司约有1400名员工受集体谈判协议覆盖，相关协议有效期至2022年3月至2024年5月不等[233] 公司优先股情况 - 公司允许发行最多1亿股优先股，截至2021年12月31日，已发行并流通的A类优先股和B类优先股各100万股[240] - 清算时，优先股股东有权每股获得1000美元加上应计未付股息（如有）[240] - 未经至少三分之二已发行A类优先股和B类优先股持有人的肯定投票或同意，公司不得对公司章程进行重大不利修改[241] - 未经至少三分之二已发行A类优先股和B类优先股持有人的肯定投票或同意，公司不得创建或发行高级证券、特定情况下的同等证券、累计清算偏好超过25亿美元的优先股或同等证券，以及进行导致特定处置的交易[241] - A系列优先股2021年10月15日初始发行日至2026年10月15日首个重置日，股息率为每年8.0%，清算优先权为每股1000美元[243] - B系列优先股2021年12月10日初始发行日至2026年12月15日首个重置日，股息率为每年7.0%，清算优先权为每股1000美元[243] - A系列优先股首个重置日后，后续每个五年重置期股息率根据适用国债利率加6.93%调整，适用国债利率不低于1.07%[243] - B系列优先股首个重置日后，后续每个重置期股息率根据适用国债利率加5.74%调整，适用国债利率不低于1.26%[243] - 若公司在控制权变更触发事件发生后120天内未行使赎回优先股的选择权，优先股适用股息率将提高5.00%[243] 公司股息政策 - 公司未来可能不支付普通股股息，股息需经董事会宣布[239] 公司人才风险 - 公司关键管理人员和员工流失可能影响业务运营，招聘和留用人才面临竞争[232] 公司市场风险管理 - 市场风险指公司因市场条件变化导致价值损失的风险，受能源和金融投资组合等因素影响[421]

N o v e m b e r 5 , 2 0 2 1 Third Quarter 2021 R E S U L T S SAFE HARBOR STATEMENTS Cautionary Note Regarding Forward-Looking Statements The information presented herein includes forward-looking statements within the meaning of the Private Securities Litigation Reform Act of 1995. These forward-looking statements, which are based on current expectations, estimates and projections about the industry and markets in which Vistra Corp. ("Vistra") operates and beliefs of and assumptions made by Vistra's manageme ...

Vistra Corp. (NYSE:VST) Q3 2021 Results Conference Call November 5, 2021 8:00 AM ET Company Participants Molly Sorg - Head, IR Curt Morgan - CEO Jim Burke - President and CFO Conference Call Participants Stephen Byrd - Morgan Stanley Shahriar Pourreza - Guggenheim Julien Dumoulin-Smith - Bank of America Steve Fleishman - Wolfe Research Durgesh Chopra - Evercore ISI Operator Good morning, and welcome to the Vistra Third Quarter 2021 Earnings Conference Call. All participants will be in listen-only mode. [Ope ...