公司重大资本运作与退市计划 - 公司宣布其普通股将进行1拆3,000的反向股票分割，并立即进行3,000拆1的向前股票分割，两项合称“股票分割” [1][2] - 股票分割将于2025年12月15日下午5:01（反向分割）和5:02（向前分割）正式生效，自2025年12月16日开盘起，公司股票将以分割后的基础在纳斯达克资本市场继续交易，代码仍为“TTSH” [2] - 公司计划自愿从纳斯达克资本市场退市，并撤销其根据《1934年证券交易法》第12(g)条的股票注册，以节省成本并专注于业务管理 [1][4] 股票分割具体安排与股东影响 - 在反向股票分割生效时，持有少于3,000股的股东，其持有的每股普通股将获得6.60美元现金对价，此后他们将不再是公司股东 [3] - 在反向分割生效时持有超过3,000股的“持续股东”，将无权就反向分割产生的零碎股获得现金，随后的向前股票分割将把他们持有的股份（包括零碎股权益）转换回其反向分割前持有的相同数量的普通股 [3] - 因此，对于持续股东而言，其持有的公司普通股总数不会因反向股票分割而改变 [3] 退市操作流程与预期效益 - 公司预计，因拟议的撤销注册和退市，每年可节省超过240万美元的成本 [4] - 公司计划于2025年12月17日向美国证券交易委员会提交Form 25表格，以自愿撤销其普通股的上市，并预计在2025年12月27日左右提交Form 15表格以撤销在SEC的注册，提交Form 15后，公司根据《交易法》提交定期报告的义务将立即中止 [4] - 公司进行上述操作旨在避免作为上市公司所产生的巨额成本和开支，并让管理层有更多时间专注于公司业务管理和可能带来长期增长及提升股东价值的新举措 [4] 公司业务背景 - Tile Shop Holdings, Inc. 是一家专业零售商，销售天然石材、人造石、豪华乙烯基地砖、铺装与维护材料及相关配件 [1][6] - 公司目前在美国31个州和哥伦比亚特区经营着140家门店 [6] - 公司是美国室内设计师协会、全美住宅建筑商协会、全美厨房与浴室协会以及全美瓷砖承包商协会的成员 [7]

宏观经济与市场环境 - 2025年第三季度美国经济展现出韧性 增长超出预期 主要由高端消费者支出和人工智能领域的重大投资驱动[1] - 劳动力市场正在走软 这可能为今年晚些时候短期利率的潜在下调创造条件[1] White Brook Capital Partners 投资组合表现 - 公司的小盘股绝对增长策略模型组合在首个年度表现良好 超出预期[1] - 价值型股票表现不佳 公司的全市场组合已转向成长型公司 但仍超配价值股 导致业绩令人失望[1] Tile Shop Holdings Inc (TTSH) 公司概况与市场表现 - Tile Shop Holdings Inc 是一家美国专业零售商 销售人造和天然石材瓷砖、铺装与维护材料及相关配件[2] - 该公司股票一个月回报率为4.49% 但在过去52周内股价下跌了3.98%[2] - 截至2025年12月4日 其股价收于每股6.52美元 市值为2.91845亿美元[2] Tile Shop Holdings Inc (TTSH) 私有化提议与基金观点 - 公司在季度末后提议以高于季末收盘价的价格私有化退市 理由是作为上市公司其资产价值未得到市场认可[3] - White Brook Capital Partners 认同其退市理由 但认为提议价格显著低于其对该公司内在价值的估算[3] - 该基金认为 公众需要看到更多的住宅建设和装修活动才能认识到该公司的价值[3] - 基金已根据该消息卖出股票 并希望若私有化操作失败则重新入场[3] Tile Shop Holdings Inc (TTSH) 机构持仓情况 - 截至第三季度末 共有5只对冲基金的投资组合持有该公司股票 与上一季度数量持平[4]

公司重大资本运作决策 - 公司于2025年12月3日召开的特别股东大会上，股东批准了对公司章程的修订，以实施反向股票分割，比例不低于1换2,000股且不高于1换4,000股 [1] - 在股东批准后，董事会确定了1换3,000股的反向分割比例，并计划紧随其后立即实施3,000换1股的正向股票分割 [2] - 公司计划在完成必要的监管程序后，尽快向特拉华州提交修订章程以生效反向分割，并立即跟进正向分割，随后提交文件以完成退市和注销注册 [2] 股票分割具体操作与股东影响 - 在反向分割生效时，持有少于3,000股的股东，其持有的每一整股将获得6.60美元现金对价，此后他们将不再是公司股东 [3] - 在反向分割生效时持有超过3,000股的股东（“存续股东”）将无权就反向分割产生的零碎股获得任何现金 [3] - 紧随其后的正向分割，会将存续股东持有的整股和零碎股权益，转换回该股东在反向分割生效前所持有的相同数量的普通股，因此存续股东持有的公司普通股总数不会因反向分割而改变 [3] 资本运作动机与预期效益 - 公司进行股票分割与计划从纳斯达克退市及根据《1934年证券交易法》第12(g)条注销注册相关，旨在避免作为上市公司所需承担的大量成本和开支，并让管理层能更专注于公司业务管理和可能带来长期增长及股东价值提升的新举措 [4] - 公司预计，拟议的注销注册和退市将每年节省超过240万美元的成本 [4] 公司业务概览 - Tile Shop是一家在美国领先的天然石材、人造石材、豪华乙烯基瓷砖、铺装与维护材料及相关配件的专业零售商 [6] - 公司通过广泛的展厅环境提供高质量产品、独家设计、专业员工和卓越客户服务 [6] - 公司目前在美国31个州和哥伦比亚特区运营着140家门店 [6]

股价表现 - 自公布2025年第三季度财报以来，公司股价上涨0.5%，同期标普500指数下跌1.8% [1] - 过去一个月，公司股价下跌0.2%，而标普500指数上涨0.2% [1] 第三季度财务业绩 - 第三季度净销售额为8310万美元，同比下降1.7%，去年同期为8450万美元 [2] - 同店销售额同比下降1.4%，客流量下降但单位销量略有增加 [2] - 净亏损160万美元，或每股摊薄亏损0.04美元，去年同期为净利润4.1万美元，或每股盈亏平衡 [2] - 毛利润下降7%至5230万美元，毛利率收缩360个基点至62.9%，主要因产品成本、配送费用上升及折扣加深 [3] - 调整后EBITDA下降59.5%至200万美元，利润率降至2.5%，去年同期为500万美元，利润率6% [3] - 门店数量略减至140家，去年同期为142家 [3] 成本控制与运营效率 - 销售、一般和行政费用下降3.1%至5420万美元，主要因关闭新泽西州和威斯康星州配送中心、降低公司人员开支及可变薪酬 [4] - 费用节省部分被与退市和注销登记相关的专业及法律费用增加所抵消 [4] - 录得运营亏损190万美元，去年同期为运营利润30万美元 [4] - 实际税率降至17.7%，去年同期为77%，主要因2025年税前亏损影响 [5] 年初至今财务业绩 - 前三季度净销售额为2.593亿美元，同比下降3.1%，去年同期为2.676亿美元 [5] - 前三季度净亏损110万美元，去年同期为净利润290万美元 [5] - 前三季度调整后EBITDA下降39.9%至1150万美元，利润率4.5%，去年同期为1920万美元，利润率7.2% [5] 管理层评论与行业环境 - 公司通过扩大有价格竞争力的入门级产品组合推动了单位销量增长，但定价压力和需求环境疲软影响整体表现 [6] - 折扣加深、配送成本上升以及现有房屋销售处于历史低位导致的家居装修支出持续疲软，造成业绩走弱 [6] - 管理层预计利率下降可能刺激未来需求，短期内将专注于削减开支和限制资本支出以维持流动性 [7] - 季度业绩走弱主要源于宏观经济疲软影响可自由支配的家居装修活动，竞争加剧和消费者价格敏感度对平均售价构成压力 [10] 财务状况与流动性 - 季度末持有现金2410万美元，无未偿债务，提供财务灵活性 [8] - 现金较2024年底的2090万美元有所增加，得益于2025年前三季度1130万美元的经营现金流 [8] - 公司拥有7500万美元的循环信贷额度，季度末未提取 [8] - 前三季度资本支出降至790万美元，去年同期为1180万美元，体现审慎的资本配置 [9] - 税前运用资本回报率降至负2.2%，去年同期为4.8%，反映盈利下降和利润率收缩 [9] 业务展望与指引 - 公司未提供正式的定量业绩指引，但强调将保持财务纪律，使库存和开支与 subdued 需求水平保持一致 [11] - 公司预计运营环境将逐步改善，这取决于住房市场活动企稳和家居装修消费者支出的复苏 [11] 其他重大事项 - 2025年10月6日，公司董事会批准一项计划，拟在实施反向股票分割并紧接着进行正向股票分割后，从纳斯达克退市、暂停向美国证券交易委员会定期申报并终止注册 [12] - 此项“going dark”交易旨在减少与上市公司报告义务相关的监管和行政成本，尚需股东批准 [12]

财务表现：2025年第三季度收入和利润 - 公司第三季度净销售额为8306.4万美元，同比下降140万美元或1.7%，可比门店销售额下降1.4%[107][108] - 公司第三季度毛利润为5227.9万美元，同比下降390万美元或7.0%，毛利率为62.9%，低于去年同期的66.5%[107][109] - 公司第三季度运营亏损为196.6万美元，运营利润率为-2.4%，而去年同期运营收入为25万美元，利润率为0.3%[107] - 公司第三季度净亏损为161.4万美元，净亏损率为1.9%，而去年同期净利润为4.1万美元[107] - 2025年第三季度同店销售额下降1.4%，前九个月下降3.0%[95] - 2025年第三季度毛利率下降360个基点至62.9%，而2024年同期为66.5%[96] - 公司第三季度调整后税息折旧及摊销前利润为204.1万美元，利润率为2.5%，低于去年同期的504.4万美元和6.0%[120] 财务表现：2025年前九个月收入和利润 - 公司前九个月净销售额为2.5933亿美元，同比下降830万美元或3.1%，可比门店销售额下降3.0%[112] - 公司前九个月净亏损为105万美元，净亏损率为0.4%，而去年同期净利润为294.9万美元，净利润率为1.1%[112] - 公司截至2025年9月30日的九个月净亏损为105万美元，占销售额的-0.4%，而去年同期净利润为294.9万美元，占销售额的1.1%[121] - 公司截至2025年9月30日的九个月调整后EBITDA为1154.3万美元，占销售额的4.5%，较去年同期的1919.4万美元（占销售额7.2%）下降[121] - 公司截至2025年9月30日的十二个月税前资本回报率为-2.2%，而去年同期为4.8%[121] 财务表现：2025年第三季度成本和费用 - 2025年第三季度销售、一般和行政费用减少170万美元或3.1%，至5,420万美元[98] - 费用减少包括与新泽西州和威斯康星州配送中心关闭相关的100万美元，公司办公室工资减少60万美元，以及可变薪酬减少30万美元[98] 财务表现：现金流和资本支出 - 公司前九个月经营活动产生现金流1130万美元，资本支出为790万美元，现金及等价物增加310万美元至2410万美元[102] - 公司截至2025年9月30日的九个月资本支出为790万美元，较去年同期的1180万美元减少[128] - 公司截至2025年9月30日的九个月经营活动产生的净现金为1125.7万美元，较去年同期的2851.1万美元显著下降[130][131] - 公司截至2025年9月30日的九个月投资活动使用的净现金为778.5万美元，主要用于门店改造和信息技术资产投资[130][132] 财务状况：现金、债务和流动性 - 公司截至2025年9月30日拥有现金及现金等价物2410万美元[122][134] - 公司拥有7500万美元的循环信贷额度，截至2025年9月30日未提取任何借款，可用额度为7380万美元[123][125] - 公司截至2025年9月30日的营运资本为4370万美元，较2024年12月31日的4140万美元有所增加[134] 财务状况：税率 - 公司第三季度实际税率为17.7%，低于去年同期的77.0%，变化主要由于各期间税前盈亏相关的永久性差异影响[111] - 公司前九个月实际税率为18.7%，低于去年同期的27.9%[116] 业务运营：门店网络 - 截至2025年9月30日，公司运营140家门店，平均面积约为20,000平方英尺[93] 战略行动：Going Dark Transaction - 公司计划进行"Going Dark Transaction"，包括以不低于1对2,000且不高于1对4,000的比例进行反向股票分割[84][85] - 基于中点反向股票分割比例1对3,000，预计约1,307,000股普通股将被现金赎回，总成本约为860万美元[85] - 与"Going Dark Transaction"相关的事务费用估计约为523,000美元[85] - 公司预计"Going Dark Transaction"将带来每年约240万美元的成本节约[86] 战略行动：配送中心关闭 - 关闭威斯康星州配送中心预计每年将带来约100万美元的收益[99][100]

收入和利润表现 - 净销售额同比下降1.7%至8306.4万美元，可比门店销售额下降1.4%[3][6] - 第三季度净销售额为8306.4万美元，同比下降1.7%[27] - 前九个月净销售额为2.5933亿美元，同比下降3.1%[27] - 净亏损161.4万美元，调整后税息折旧及摊销前利润为204.1万美元[3][12] - 运营亏损率为2.4%，而去年同期为盈利0.3%[4] - 第三季度运营亏损为196.6万美元，而去年同期运营收入为25万美元[27] - 前九个月运营亏损为134.4万美元，而去年同期运营收入为438.4万美元[27] - 调整后税息折旧及摊销前利润率为2.5%，较去年同期的6.0%下降[4][13] - 税前投入资本回报率为-2.2%，去年同期为4.8%[16][17] 毛利率表现 - 毛利率为62.9%，较去年同期的66.5%下降360个基点[3][7] - 第三季度毛利润率为62.9%，较去年同期66.5%下降360个基点[27] 成本和费用 - 销售、一般和行政费用减少170万美元至5420万美元，降幅为3.1%[8] 现金流和资本支出 - 前九个月经营活动产生的净现金为1125.7万美元，较去年同期2851.1万美元大幅减少[28] - 前九个月资本支出为792.5万美元，较去年同期1176.1万美元减少[28] 财务状况（资产、债务、现金） - 公司无未偿还债务，季度末现金及现金等价物为2410万美元[3][10] - 现金及现金等价物从2024年12月31日的2100万美元增加至2410万美元[10] - 截至2025年9月30日，现金及现金 equivalents 为2414.5万美元，较2024年底增加318.8万美元[26][28] - 截至2025年9月30日，总资产为3.1544亿美元，较2024年底减少416.2万美元[26] - 库存为8724万美元，较2024年底8626.7万美元略有增加[26] 门店运营 - 截至季度末门店数量为140家，去年同期为142家[4]

财务业绩摘要 - 2025年第三季度净销售额为8306万美元，同比下降1.7% [2][5] - 同店销售额下降1.4%，主要由于客流量减少 [2][5] - 毛利率为62.9%，较去年同期的66.5%下降360个基点 [2][6] - 净亏损161万美元，而去年同期为净利润4.1万美元 [2][26] - 调整后税息折旧及摊销前利润为204万美元，较去年同期的504万美元下降59.5% [2][11] 运营表现与管理层评论 - 单位销量因入门级价格产品组合扩大而小幅增长 [3] - 平均售价面临压力，导致同店销售额下降 [3] - 家居装修项目需求未见明显改善，现房销售水平仍接近历史低位 [3] - 产品成本上升、配送费用增加以及折扣水平提高共同导致利润率下降 [3][6] - 公司计划在近期重点减少开支并限制资本支出 [3] 费用与成本结构 - 销售、一般及行政费用为5425万美元，同比下降3.1%，主要得益于新泽西州和威斯康星州配送中心关闭以及公司办公室人员减少 [7] - 专业服务费用因公司拟从纳斯达克退市及停止SEC报告等法律事务增加60万美元 [7] - 2025年第三季度有效税率为17.7%，而2024年同期为77.0%，变化主要由于各期间税前利润/亏损产生的永久性差异影响 [8] 资本结构与流动性 - 公司无未偿还债务，拥有7510万美元的信贷额度未使用 [9] - 现金及现金等价物从2024年12月31日的2096万美元增至2025年9月30日的2415万美元 [9] - 截至期末，公司运营140家门店，较去年同期的142家减少2家 [3] 近期重大事件 - 2025年10月6日，公司董事会批准一项计划，拟从纳斯达克退市、暂停向SEC提交定期报告的义务、并在完成拟议的股份合并后终止其普通股的注册 [10] 非GAAP指标与资本回报 - 2025年第三季度调整后税息折旧及摊销前利润率为2.5%，去年同期为6.0% [12][27] - 截至2025年第三季度末的过去十二个月税前资本回报率为-2.2%，而去年同期为4.8% [15][16] - 资本运用额为1.231亿美元，较去年同期的1.218亿美元略有增加 [16]

财务信息披露安排 - 公司计划于2025年11月4日金融市场收盘后发布2025年第三季度（截至9月30日）财务业绩 [1] - 此次财报发布后，公司将不举行电话会议 [1] - 公司计划通过其官方网站的“新闻与活动”栏目披露重要的非公开信息，以遵守《监管条例FD》下的披露义务 [2] 公司基本概况 - 公司是一家领先的专业零售商，在美国销售天然石材、人造石、豪华乙烯基地砖、铺贴与维护材料及相关配件 [3] - 公司通过广泛的展厅环境提供广泛的高品质产品、独家设计、知识渊博的员工和卓越的客户服务 [3] - 公司目前在美国31个州和哥伦比亚特区运营着140家门店 [3] 行业 affiliations与投资者联系 - 公司是美国室内设计师协会（ASID）、全国住宅建筑商协会（NAHB）、全国厨房与浴室协会（NKBA）以及全国瓷砖承包商协会（NTCA）的成员 [4] - 投资者可通过指定的电子邮件地址与公司的投资者关系部门联系 [4]

交易核心概述 - 公司董事会批准了一项计划，拟从纳斯达克资本市场退市并终止其在美国证券交易委员会的注册义务，该计划预计于2025年12月生效 [1] - 此举旨在避免作为上市公司所产生的巨额成本，使公司资源集中于提升长期股东价值，预计每年可节省约240万美元 [2] - 该计划的核心是进行一项反向股票分割，其比例介于1:2000至1:4000之间，并随后对继续持股的股东进行正向股票分割 [3] 交易具体机制 - 反向股票分割后，持股数量低于最终确定的分割比例分母的股东，其零股将以每股6.60美元的价格被现金回购 [3] - 该回购价格相对于2025年10月2日的收盘价存在溢价，并获得了财务顾问GuideCap Partners LLC出具的公平意见支持 [3] - 持股数量超过分割比例分母的股东将继续持有公司股份，其持股数量在反向分割及随后的正向分割后将保持不变 [3] - 回购零股所需的资金将来源于公司手头现金，必要时将动用信贷额度下的借款 [3] 交易动因与考量因素 - 董事会一致认为该交易符合公司及其股东的最佳利益，因公司目前无法获得上市公司地位的传统益处，却需承担所有相关重大年度开支和间接成本 [4] - 退市后，公司的持续成本结构将更符合其当前及可预见的运营规模，管理层能将更多精力集中于核心业务 [4] - 反向股票分割的目的包括：将记录在册的股东人数减少至300人以下以规避SEC报告义务、为小股东提供流动性、让所有股东对此事进行投票 [4] - 董事会考量的具体因素包括：维持上市状态的持续成本与管理精力、公司普通股有限的交易量和流动性、业务运营将在不受上市公司成本拖累下持续 [5] 后续步骤与影响 - 交易生效后，公司将停止向SEC提交年度、季度、当期及其他报告和文件，其普通股将不再于纳斯达克资本市场挂牌交易 [7] - 公司计划在2025年12月召开特别股东大会寻求股东批准，相关详细资料将包含在提交给SEC的委托声明书中 [1][6][8] - 公司网站将成为披露重大非公开信息及履行披露义务的渠道，投资者应关注网站上的“新闻与活动”栏目 [9]

股价表现 - 公司股价自2025年第二季度财报发布后下跌1.1%，同期标普500指数上涨1.6% [1] - 过去一个月股价下跌3.1%，而标普500指数上涨3.2% [1] 财务数据 - 2025年第二季度净销售额为8830万美元，同比下降3.4%，可比门店销售额下降3.5% [2] - 毛利润同比下降5.8%至5680万美元，毛利率收缩160个基点至64.4% [2] - 净利润大幅下降至40万美元（每股0.01美元），去年同期为120万美元（每股0.03美元） [3] - 调整后EBITDA下降26.7%至490万美元，利润率从7.4%降至5.6% [3] 运营指标 - 营业利润率从2%降至0.5%，反映销售下降和利润率压缩 [4] - SG&A费用下降3.6%至5640万美元，主要由于分销中心关闭和营销支出减少 [4] - 资本结构保守，无债务，现金余额从2090万美元增至2780万美元 [5] - 上半年经营现金流为1350万美元，去年同期为2350万美元 [5] 业务策略 - 公司通过扩大入门级和竞争性定价产品改善单位销量，但被低价产品销售增加和折扣加大所抵消 [6] - 新增产品类别包括豪华乙烯基瓷砖、复合地板和大规格瓷砖，以扩大客户项目范围 [6] - 通过关闭分销中心和裁员实现成本节约，预计每年节省100万美元SG&A费用 [7][9] 行业环境 - 低住房周转率抑制客户流量，折扣导致定价压力 [7] - 毛利率面临平均售价下降和产品成本上升的双重挑战 [7] - 公司从20多个国家多元化采购，以应对潜在关税波动 [8] 近期动态 - 第二季度关闭威斯康星州Spring Valley分销中心，无重大减值或遣散成本 [9] - 过去九个月关闭另一分销中心并大幅裁员，第二季度关闭一家零售店 [9]