INVESTOR PRESENTATION NYSE : TREX NYSE:TREX November 2022 SAFE HARBOR / NON-GAAP MEASURES This presentation contains "forward-looking statements" within the meaning of Section 27A of the Securities Act of 1933 and Section 21E of the Securities Exchange Act of 1934. These statements are subject to risks and uncertainties that could cause the Company's actual operating results to differ materially from those contemplated by the forward-looking statements. For further information on risk factors affecting the ...

业绩总结 - Trex的住宅净销售年复合增长率（CAGR）为20%，显著高于整体翻新活动的5%[22] - 2022年第四季度的收入指导为1.8亿至1.9亿美元[52] - 2021年自由现金流为1亿美元，2022年截至目前的自由现金流为2.46亿美元[73] - 2021年EBITDA利润率为30%[73] - 2021年SG&A费用占销售额的比例为11%[73] 市场表现 - Trex的复合材料市场份额在2021年达到了25%，较2020年增长了300个基点[17] - Trex.com和Decks.com合计占据了类别网站流量的64%[10] - Trex在2022年的市场机会预计超过1亿美元，主要来自于替代木材的外墙材料[16] - Trex在商业栏杆市场的核心市场规模为10亿美元[47] - Trex在北美新建专业体育场的栏杆市场占据主导地位[47] 产品与技术 - Trex的产品以95%的回收木纤维和再生聚乙烯薄膜为主要成分，展现出强大的环保资质[5] - Trex在2022年被评为“行业最环保”的甲板，连续第12年获得此荣誉[7] - Trex的高端甲板产品在2022年推出，旨在提升美观和性能[18] 未来展望与扩张 - Trex计划在阿肯色州建立第三个生产基地，以支持长期增长和原材料的接近性[20] - 自2016年以来，Trex的资本支出超过5.5亿美元[50] - 2022年预计资本支出为1.7亿至1.8亿美元[52] - Trex的国际市场正在扩展，产品已在超过40个国家销售[17] 营销与品牌 - Trex在2022年的营销活动是公司历史上最大的，旨在提升品牌知名度和市场份额[11] 环保与可持续发展 - 2021年GHG排放强度较2020年减少33%[58]

财务数据和关键指标变化 - 2022年第三季度净销售额为1.88亿美元，符合上季度指引，反映了经销商和分销商通过库存减少而非重新订购来满足需求 [22] - 2022年第三季度Trex Residential净销售额为1.78亿美元，而去年同期为3.19亿美元 [23] - 2022年第三季度综合毛利率为24.5%，去年同期为38.2%，主要因Trex Residential产量降低 [25] - 2022年第三季度销售、一般和行政费用为2700万美元，占净销售额的14.2%，去年同期为3400万美元，占比10.1% [26] - 2022年第三季度净利润为1400万美元，摊薄后每股0.13美元，去年同期为7400万美元，摊薄后每股0.64美元 [27] - 2022年第三季度EBITDA为3100万美元，EBITDA利润率为16.4%，符合预期 [27] - 2022年前三季度综合净销售额为9.14亿美元，高于去年同期的8.93亿美元 [28] - 2022年前三季度Trex Residential净销售额增长3%至8.79亿美元，Trex Commercial贡献3500万美元 [28] - 2022年前三季度SG&A为1.06亿美元，占净销售额的11.6%，去年同期为1.03亿美元，占比11.5% [29] - 2022年前三季度净利润为1.74亿美元，摊薄后每股1.55美元，去年同期为1.84亿美元，摊薄后每股1.59美元 [30] - 2022年前三季度EBITDA为2.65亿美元，EBITDA利润率为29%，去年同期EBITDA为2.71亿美元，利润率为30.3% [30] - 2022年前三季度经营活动产生的现金为2.44亿美元，资本支出1.08亿美元 [31] - 重申2022年第四季度净销售额指引为1.8 - 1.9亿美元，EBITDA利润率为22% - 25% [32] - 2022年年度指引：EBITDA利润率为27% - 29%；SG&A占净销售额的12% - 13%；有效税率约25%；折旧在4000 - 4500万美元 [33] - 资本支出指引维持在1.7 - 1.8亿美元 [33] 各条业务线数据和关键指标变化 - Trex Residential业务：2022年第三季度净销售额1.78亿美元，较去年同期3.19亿美元下降；前三季度净销售额增长3%至8.79亿美元 [23][28] - Trex Commercial业务：前三季度贡献净销售额3500万美元 [28] 各个市场数据和关键指标变化 - 第三季度价格同比上涨约8%，年初至今价格约上涨16%，且价格保持稳定 [52] - 网站流量同比下降，但decks.com显示DIY市场仍较强劲 [105] - 零售渠道的销售点表现强劲 [143] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略聚焦于让消费者认识到复合材料相对于木材的性能优势，同时保持可持续和社会责任运营 [36] - 持续投资品牌建设和产品创新，计划2023年推出更多新产品 [14][15] - 扩大行业领先的分销网络，9月和10月与德州的两个分销点合作 [16] - 行业有三到四个主要竞争对手，大家都在争夺市场份额，但行业最大机会在于与木材竞争 [112] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管利率上升，但消费者需求仍健康，公司与维修和改造行业的关联使其更具韧性 [12] - 美国住房平均房龄约40年，推动了装修支出，Trex多数买家财务稳定，受利率和通胀影响较小 [13] - 有信心在当前宏观经济环境中有效运营，并在增长恢复时提高盈利能力 [11] - 预计渠道库存调整将在2022年底完成，渠道库存将在2023年开始时处于合适水平 [10][32] 其他重要信息 - 2022年第三季度回购了170万股流通普通股，总计1亿美元，截至季度末还有260万股可根据计划回购 [28] - 阿肯色州的制造扩张项目采用模块化开发方式，与Trex Residential户外生活产品的需求趋势相匹配 [18][33] - 该工厂投产后，Trex将拥有东海岸、西海岸和中部地区的工厂，为客户提供无与伦比的地理覆盖，并支持国际覆层市场的长期增长机会 [20] 总结问答环节所有的提问和回答 问题：第三季度销售情况及第四季度预期，是否看到消费者需求放缓 - 第三季度需求符合预期，减少了库存，需求延续到第四季度，第四季度需求因季节性下降，但仍符合第二季度末给出的指引，销售情况基本持平 [42][43][44] 问题：2023年毛利率的影响因素 - 第四季度毛利率是一个很好的起点，在此基础上会有性能提升，包括资本支出投资、持续改进、通胀缓和等因素，预计会高于第四季度预计的33% [45][46][47] 问题：第三季度价格同比变化及去库存对价格的影响 - 第三季度价格同比上涨约8%，年初至今价格约上涨16%，价格保持稳定 [52] 问题：生产水平及明年生产是否接近正常水平 - 生产策略是避免大幅增减，预计明年前几个季度净销售额将远高于今年下半年，目前正在生产以建立库存，第四季度会继续，至少明年年初会维持该水平，也有能力根据经济情况调整 [53][54][55] 问题：2023年营收估算思路 - 目前生产水平支持明年约10亿美元的营收，但这不是指导，公司有能力根据市场情况调整生产 [60][61] 问题：未来六个月的杠杆考虑 - 公司一直保持保守的资产负债表，未来也会如此，优先考虑对核心业务的投资和股票回购，杠杆率不会超过2.5倍 [62] 问题：SG&A成本削减过快的担忧及需求回升时的应对 - 本季度SG&A下降主要是员工激励费用减少，公司仍在大力投资品牌、营销和研发以及销售团队，需求回升时公司有良好的应对能力 [66] 问题：对2023年第一季度及预购的看法 - 预计明年第一季度经销商和分销商仍会建立库存以满足旺季需求，但靠近消费者的经销商可能会减少库存，更多通过分销采购，整体第一季度的基本动态变化不大 [68][69][70] 问题：如何让分销商更愿意建立库存及采取观望态度的因素 - 分销商致力于确保有合适的库存服务市场，公司已告知他们交货时间将延长至三到四周，这有助于维持渠道中的适当库存 [73] 问题：2023年小石城工厂的成本考虑 - 目前还不会有折旧和启动费用，现在考虑这些还太早 [74] 问题：DIY零售渠道库存水平及产品组合变化 - DIY渠道库存没有问题，公司通过VMI管理库存；产品组合没有重大变化，长期来看会向Enhance产品线转移，但会继续提供高端产品吸引高端客户 [80][81][82] 问题：2022年第一季度渠道库存高于正常水平的情况 - 2021年底渠道有1亿美元库存，2022年上半年又增加了1亿美元，到第二季度末渠道共有约2亿美元库存，其中第一季度约占三分之二 [87][89] 问题：成本节约进展及销售改善时的增量利润率目标 - 第四季度预计毛利率约33%，会在此基础上通过持续改进和资本支出投资提高利润率；长期来看公司会努力提高毛利率和增量EBITDA利润率 [92][93][91] 问题：渠道库存与2020年前水平的比较及渠道合作伙伴拓展机会 - 与2020年的比较不太相关，市场已发生变化，预计年底库存接近2021年水平；公司有50%的市场份额未占据，有很多机会，会通过逐步拓展来获取份额 [98][100] 问题：2023年价格节奏及2022年价格上涨情况 - 2022年1月有一次显著的价格上涨，第一季度有一次小幅度上涨，预计2023年不需要进一步提价 [104] 问题：承包商的反馈及竞争格局变化 - 承包商总体积极，积压订单虽从高峰下降但仍有，很多Trex Pro承包商对明年有信心；行业竞争格局没有新变化，主要竞争对手都在争夺份额，但行业主要机会在于与木材竞争 [110][111][112] 问题：卡车库存与去年的比较及原材料成本情况 - 预计卡车库存较去年大幅增加，过去两年半库存较低；原材料方面，铝成本预计会下降但尚未收到低价铝，多数回收材料价格略有下降，通胀已缓和但未出现大幅通缩 [116][120] 问题：渠道合作伙伴对2023年需求的看法、与R&R相比业务表现及零售渠道机会 - 渠道合作伙伴对年底库存调整满意，认为明年库存水平合适以支持增长；公司认为下半年已处于温和衰退，明年经济状况变化不大；关于家得宝的产品线审查，相关公告将由客户发布，目前无更多信息 [124][126][128] 问题：2023年促销活动规模及对营收的影响 - 明年应收账款会更正常化，上半年应收账款会增加，下半年现金流会增加；促销活动会作为整体资金来管理，以推动市场 [133][134][135] 问题：德州分销扩张的竞争意义及价格因素 - 德州市场规模大，增加分销商是为了抓住市场机会，要确保分销商之间具有竞争力 [137] 问题：是否会恢复历史冬季折扣及零售渠道销售点情况 - 预计会有类似早期购买计划的活动来确保渠道在季节初期持有合适库存；零售渠道销售点表现强劲 [141][142][143] 问题：SG&A对销售增长的敏感性及可变与固定部分的变化 - 2023年员工激励和佣金会恢复，品牌和研发支出会增加，还有医疗成本、绩效加薪、保险费等通胀因素，预计SG&A占销售额的15.5% - 16.5% [146][147][148] 问题：生产目标为10亿美元对2023年销售趋势的影响 - 从销售角度看，10亿美元略低于当前水平，但公司有能力根据市场需求增加生产，目前计划保守并保留提升空间 [149][150][152] 问题：2023年定价与成本及利润率的关系，以及产能上线的考虑 - 目前通胀已缓和，若出现与通胀程度相当的通缩可能会有定价变化；产能上线的时间和节奏会根据投资情况调整，年底会提供更多细节 [155][156][158] 问题：第三季度和第四季度库存去化对销售的影响及市场趋势判断 - 第三季度去库存影响约1.4 - 1.6亿美元，第四季度影响较小，下半年总计约2亿美元；从销售角度看，2022年下半年与2021年下半年基本持平 [161][162][165]

公司业务板块构成 - 公司运营两个可报告业务板块，住宅产品业务是主要业务[84] 产品成分 - 住宅产品的主要甲板产品由95%的再生木纤维和回收聚乙烯薄膜混合制成，栏杆产品约含40%回收成分[87] - 商业产品的铝栏杆系统至少含40%回收成分[89] 工厂建设与资本支出 - 2022年第二季度开始建设阿肯色州新制造工厂，预计花费约4亿美元[90] - 2022年第三季度资本支出4160万美元，主要用于住宅产品业务相关项目[94] - 公司2022年资本支出指引为1.7亿至1.8亿美元，阿肯色州新工厂预计花费约4亿美元[136][138] 股票回购 - 截至2022年9月30日，公司在股票回购计划下共回购900万股，其中第三季度回购170万股[95] - 截至2022年9月30日，公司在股票回购计划下已回购900万股，该计划最多可回购1160万股[123] 季度财务数据对比（2022年第三季度 vs 2021年同期） - 2022年第三季度净销售额为1.88472亿美元，2021年同期为3.35872亿美元[93] - 2022年第三季度净利润为1423万美元，2021年同期为7379.5万美元[93] - 2022年第三季度总净销售额为1.88472亿美元，较2021年同期的3.35872亿美元下降43.9%，其中住宅业务净销售额下降44.3%，商业业务净销售额下降35.8%[103] - 2022年第三季度销售成本为1.42264亿美元，较2021年同期的2.07622亿美元下降31.5%；毛利润为4620.8万美元，较2021年同期的1.2825亿美元下降64.0%；毛利率为24.5%，低于2021年同期的38.2%[104] - 2022年第三季度销售、一般和行政费用为2685.7万美元，较2021年同期的3393.1万美元下降20.8%，排除120万美元的遣散费后，费用减少830万美元[105] - 2022年第三季度所得税拨备为492.8万美元，较2021年同期的2431.1万美元下降79.7%；有效税率为25.5%，比2021年同期高0.7%[106][108] - 2022年第三季度总EBITDA为3081.6万美元，较2021年同期的1.07997亿美元下降71.5%；EBITDA利润率为16.4%，低于2021年同期的32.2%[109] 前三季度财务数据对比（2022年前三季度 vs 2021年同期） - 2022年前三季度净销售额为9.1395亿美元，2021年同期为8.92991亿美元[93] - 2022年前三季度净利润为1.74549亿美元，2021年同期为1.83705亿美元[93] - 2022年前九个月总净销售额为9.1395亿美元，较2021年同期的8.92991亿美元增长2.3%，其中住宅业务净销售额增长3.3%，商业业务净销售额下降16.7%[112] - 2022年前九个月销售成本为5.75452亿美元，较2021年同期的5.50668亿美元增长4.5%；毛利润为3.38498亿美元，较2021年同期的3.42323亿美元下降1.1%；毛利率为37.0%，低于2021年同期的38.3%[113] - 2022年前九个月销售、一般和行政费用为1.06387亿美元，较2021年同期的1.0288亿美元增长3.4%，主要因营销和品牌支出增加1230万美元，人员相关费用减少1070万美元[114] - 2022年前九个月所得税拨备为5766.5万美元，较2021年同期的6123.5万美元下降5.8%；有效税率为24.8%，与2021年同期相近[115] - 2022年前九个月总EBITDA为2.654亿美元，较2021年的2.705亿美元下降1.9%，EBITDA利润率从30.3%降至29.0%[117] 业务线净销售额变动原因 - 2022年第三季度住宅业务净销售额下降主要因销量下降48.2%，前九个月住宅业务净销售额受价格上涨16.1%推动，但被销量减少11.1%部分抵消[103][112] 现金相关数据 - 2022年9月30日公司有590万美元现金及现金等价物[119] - 2022年前九个月经营活动提供现金2.444亿美元，2021年同期为1.131亿美元[120][121] - 2022年前九个月投资活动使用现金1.08118亿美元，2021年同期为1.23096亿美元[120] - 2022年前九个月融资活动使用现金2.71443亿美元，主要是3.48亿美元回购普通股，被7600万美元净借款抵消[120][123] 信贷协议与借款情况 - 2022年5月18日新信贷协议提供最高4亿美元循环贷款，包括6000万美元信用证额度和2000万美元摆动贷款额度[125] - 截至2022年9月30日，公司循环信贷安排下有7600万美元未偿还借款，借款能力为3.24亿美元[133] 产品质保期 - 公司Trex Residential产品质保期10至25年，Trex Commercial产品质保期1至3年[139] 索赔相关数据 - 2022年前9个月收到的索赔数量为507件，低于2021年同期的788件[144] - 2022年前9个月平均每项索赔成本为5200美元，高于2021年同期的3492美元[144] - 2022年9月30日索赔期初未结数量为1759件，低于2021年同期的1799件[144] - 2022年9月30日索赔期末未结数量为1760件，低于2021年同期的1802件[144] - 2022年前9个月收到的索赔数量低于2021年同期且低于公司预期[142] - 2022年前9个月平均每项索赔成本高于2021年同期且高于公司预期[142] - 2022年9月30日的准备金足以覆盖未来表面剥落保修义务[142] - 预计剩余索赔数量或索赔解决成本变动10%，可能导致表面剥落保修准备金变动约160万美元[143] 业务季节性波动 - Trex Residential经营业绩历史上存在季度波动，受季节性天气影响[146] 市场风险敞口 - 2022年前9个月公司市场风险敞口无重大变化[147]

业绩总结 - Trex的2022年调整销售额为13.65亿美元，较2021年增长14%[73] - 2021年调整EBITDA为3.57亿美元，EBITDA利润率为30%[73] - 2021年自由现金流为1亿美元，较2020年显著增长[73] - 2021年净债务为-1.41亿美元，显示出强劲的财务状况[73] - 2022年下半年的收入预期为3.65亿至3.85亿美元，全年EBITDA利润率预期为27%至29%[51] 用户数据 - Trex的住宅净销售年复合增长率为20%，显著超过了5%的翻新活动年复合增长率[20] - Trex在国际市场上已将产品销售至超过40个国家，欧洲和澳大利亚的销售团队正在积极拓展[12] 市场扩张与新产品 - Trex的木材转换市场规模为80亿美元，2021年复合材料市场份额约为25%，较2020年增长超过300个基点[12] - Trex的产品组合包括多种户外生活产品，涵盖了照明、围栏和户外厨房等[38] - Trex的第三个生产基地位于小石城，预计将于2022年中开始建设，采用模块化建设方法以逐步增加产能[16] 财务与成本 - Trex的SG&A费用占销售额的比例预期为12%至13%[51] - Trex的税率预期为25%[51] 环境与社会责任 - 2021年温室气体排放强度为0.10公吨CO2e/百万美元销售额，较2020年减少33%[59] - 2021年总能耗为404,771 MWh，能耗强度为0.34 MWh/百万美元销售额[59] - 2021年公司在社区投资项目中捐赠了250万美元[64] - 2021年公司在制造运营中记录到零环境合规问题[60] - 2021年女性员工占比为25%，女性管理层占比为26%[64] - 2021年董事会中女性占比为33%[64] 资本支出与回购 - 自2016年以来，Trex在资本支出方面超过5.16亿美元[49] - 2022年迄今为止的股票回购金额为2.45亿美元[49]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度净销售额增长24%至3.86亿美元，主要因Trex Residential净销售额增长25%至3.74亿美元，Trex Commercial贡献1200万美元 [23] - 综合毛利率为40.7%，同比扩大270个基点，Trex Residential和Trex Commercial毛利率分别为41.7%和12.6% [23] - SG&A费用为4000万美元，占净销售额的比例降至10.2%，净收入为8900万美元，摊薄后每股收益为0.79美元，EBITDA增长41%至1.29亿美元，利润率升至33.4% [24] - 年初至今综合净销售额增长30%至7.25亿美元，净收入为1.6亿美元，摊薄后每股收益为1.40美元，EBITDA增长44%至2.35亿美元，利润率扩大310个基点至32.3% [25] - 预计第三季度综合净销售额在1.85 - 1.95亿美元，第四季度在1.8 - 1.9亿美元，下半年总收入预计在3.65 - 3.85亿美元 [31] - 全年EBITDA利润率预计在27% - 29%，第三季度预计在16% - 18%，第四季度预计在22% - 25% [32] - 全年SG&A预计占净销售额的12% - 13%，税率预计约为25%，折旧在4000 - 4500万美元，CapEx支出预计在1.7 - 1.8亿美元 [33] 各条业务线数据和关键指标变化 - Trex Residential第二季度净销售额增长25%至3.74亿美元，主要因单价上涨20%、销量中个位数增长及渠道库存填充 [23] - Trex Commercial第二季度销售额为1200万美元，毛利率为12.6%，低于2021年第二季度的21.6% [23] 各个市场数据和关键指标变化 - 自去年第三季度以来，渠道增加了约2亿美元的额外库存，预计到年底库存减少将基本完成，届时渠道库存将再次处于非常低的水平 [30] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划在未来一年推出高影响力的产品，进一步扩大产品组合，以加速和扩大在复合材料领域的市场份额，将更多木甲板转换为Trex甲板，并加强与经销商和零售商的合作 [15][19] - 公司致力于ESG目标，2021年回收利用了超过10亿磅的再生废聚乙烯薄膜和再生木材，Scope 1和2温室气体排放强度较上一年降低了33% [20] - 公司凭借品牌知名度、强大的分销网络和低成本结构等竞争优势，在经济不确定性下仍有能力应对市场变化，并抓住长期增长机会 [35] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 6月底公司分销合作伙伴需求突然下降，预计渠道库存减少将影响未来两个季度，公司已采取措施管理生产放缓，以确保在行业中保持最低成本生产者的地位 [13][14] - 公司认为当前市场是扩大市场份额的理想机会，凭借财务实力和适应市场条件的能力，有信心应对未来挑战 [19][21] 其他重要信息 - 公司在2019年推出Trex Enhance Naturals和Basics，去年实现了约300个基点的木材转换，第二季度推出Trex Transcend Lineage甲板，受到渠道合作伙伴欢迎 [15] - 公司在第二季度回购了280万股普通股，截至季度末，现有计划下还有430万股可供回购 [27] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 如何从上半年32%的调整后EBITDA利润率降至第三季度的16% - 18%？ - 主要原因是销量下降导致固定成本吸收减少，但公司采取了休假、供应链成本优化和资本支出部署等措施来抵消部分影响，这些措施的全部效益要到第四季度才能显现 [41] 问题: 哪些资本支出项目被推迟，今年的节省对明年有何影响？ - 一些较小的产能投资，如栏杆方面的投资仍会进行，但紧迫性降低，Little Rock项目仍具有战略重要性，由于供应链限制，部分资产的现金流已推迟到明年 [42][43] 问题: 下半年收入指引的假设是什么？ - 与预期相比，差异约为3亿美元，其中约2亿美元是渠道库存减少，另外1亿美元与市场整体疲软有关 [46] 问题: 零售渠道是否有类似规模的去库存风险？ - 零售库存由公司更密切管理，产品以寄售方式放入其配送中心，公司认为该渠道不存在相同风险 [48] 问题: 分销或经销商市场的销售情况如何？ - 上半年销售与去年同期基本持平，6月前销售平稳，但渠道此前按增长预期建立了库存，现在需要将库存降至更正常水平 [50][55] 问题: 从指导数据看，是否假设消费者需求会进一步下降？ - 这是基于市场库存情况的判断，市场对消费者需求存在一定担忧，目前销售同比持平，考虑到市场情况，不能排除对业务的影响 [56] 问题: 与分销商或消费者的定价沟通情况如何，是否有价格反馈？ - 销售团队向客户展示了公司的产能和产品阵容，年初进行了定价调整，4月对部分产品线进行了小幅提价，此后未再调整，市场正在适应新的价格 [58] 问题: 成本节约措施的年化金额是多少，产量恢复时成本是否会回升？ - 年化节约金额可能在4000 - 4500万美元左右，大部分节约来自COGS，也会关注SG&A，部分成本会随产量增长而回升，但公司会更高效 [61][62] 问题: 库存再平衡是否会延续到明年第一季度，第一季度利润率如何？ - 预计库存再平衡将在年底完成，库存将降至较低水平，若第一季度销量持平，利润率有望继续改善 [64][66] 问题: 未来市场份额增长机会有哪些，商业投标环境如何？ - 公司市场份额超50%，产品有竞争力，可向渠道展示产品优势以扩大份额，商业投标活动与上半年一致，较去年大幅上升，预计2023 - 2024年恢复增长 [71][72] 问题: 公司库存和明年增长预期如何，与竞争对手相比定价和促销情况怎样？ - 预计成品库存将增长，原材料库存到明年第一季度末将开始与需求匹配，行业不以价格竞争，促销活动将回归疫情前正常水平 [75][76] 问题: 交货期改善情况如何，明年价格走势怎样？ - 已取消分配计划，标准交货期为30天，目前发货时间更短，预计整体价格将有8%的小幅上涨，其他产品价格相对平稳 [79][80] 问题: 如何理解库存再平衡对终端市场需求的影响，第一季度是否有渠道重建库存情况，第四季度EBITDA利润率延续到明年第一季度会怎样？ - 从全年看公司预计下降约8%，其中18%是销量下降，10%由价格抵消，第一季度渠道继续建立库存，若第一季度销量与第四季度持平，EBITDA利润率有望进一步改善 [86][91] 问题: Little Rock项目的时间安排及对市场份额和定价的影响？ - 预计2024年投入使用，目前建设仍在继续，现有两个工厂的产能可满足市场增长需求，Little Rock项目对长期战略很重要 [93] 问题: 若行业需求持续受压，入门级产品定价是否会调整，业务在专业和零售渠道的占比如何？ - 不会因木材价格短期波动而调整入门级产品价格，预计价格不会有大幅下降，业务仍以专业渠道为主，DIY业务占30% - 35% [98][100] 问题: 上半年销售是按销量还是收入计算，去库存是否会在年底完成，下半年销售趋势和季度间差异如何？ - 上半年销售按销量计算，预计去库存将在年底完成，下半年销售趋势与季节性一致，第三季度去库存更明显，第四季度程度较轻 [102][106] 问题: 当前渠道库存动态是否有历史相似情况，如何确保从市场变化中受益，Transcend Lineage的销售和蚕食情况如何？ - 可参考2007 - 2008年，但公司目前产品和市场地位更好，Transcend Lineage刚进入市场，目前难以判断销售和蚕食情况 [109][110] 问题: 公司对下半年消费者需求是否比经销商更乐观，经销商库存减少的速度和地区差异如何？ - 公司与经销商有共同担忧，但需确保渠道有足够库存满足客户需求，经销商库存按预期持续减少 [114][115] 问题: 当前市场环境是否有利于拓展国际市场，资本分配如何平衡灵活性和股票回购？ - 欧洲市场下半年可能疲软，澳大利亚市场相对强劲，公司无债务，有灵活性进行股票回购和战略投资，目前不考虑短期增加杠杆 [117][118][120] 问题: 如何平衡渠道过度去库存和减少库存需求，早购计划在当前情况下如何进行？ - 通过与渠道定期沟通管理库存，若库存过低会从客户关系角度解决，早购计划会根据市场情况调整，包括折扣、定价等多种方式 [123][124]

公司业务板块介绍 - 公司运营两个可报告业务板块，Trex Residential是全球最大高性能复合甲板和住宅栏杆产品制造商，Trex Commercial是定制工程栏杆和舞台系统领先供应商[84][86][87][89] 业务板块产品回收材料情况 - 公司Trex Residential的主要甲板产品含95%再生木纤维和回收聚乙烯薄膜，住宅栏杆产品约含40%回收材料，Trex Commercial的铝栏杆含至少40%回收材料[87][89] Trex Residential新产品推出 - 2022年5月16日公司宣布推出Trex Residential新的高级甲板系列Transcend® Lineage™，其含95%回收和再生材料，同月开始生产销售[90] Trex Residential工厂建设 - 2022年第二季度公司开始建设Trex Residential阿肯色州制造工厂，占地约300英亩，预计花费约4亿美元，2024年首次产出[91] 公司战略投资 - 2022年上半年公司进行战略投资，包括推出新营销活动、上线Trex Academy，还投资供应链和制造成本削减项目[92] 公司报告发布 - 2022年6月23日公司发布2021年环境、社会和治理报告，涵盖减少环境影响、员工安全与职业发展等多方面[93] 净销售额影响因素及业务季节性 - 净销售额受销售数量和产品价格影响，Trex Residential运营结果有季度差异，公司会为经销商提供激励以建立库存[95] 毛利润及销售成本定义 - 毛利润为净销售额与销售成本之差，销售成本包括原材料、直接人工、制造、分包和运费等成本[96] 销售、一般和行政费用情况 - 销售、一般和行政费用主要是人员相关成本和品牌及营销成本，占净销售额的百分比可能因业务季节性而季度不同[97] 公司产品质保情况 - 公司为Trex Residential产品提供10 - 25年质保，为Trex Commercial产品提供1 - 3年质保，还为2007年前Trex Residential内华达工厂生产的甲板产品表面剥落索赔保留质保准备金[98][99] 2022年第二季度财务数据关键指标变化 - 2022年第二季度净销售额达3.862亿美元，较2021年同期的3.116亿美元增长24%，即7470万美元[100] - 2022年第二季度净利润达8890万美元，摊薄后每股收益0.79美元，2021年同期净利润为6140万美元，摊薄后每股收益0.53美元[100] - 2022年第二季度EBITDA达1.291亿美元，较2021年同期的9160万美元增长40.9%，即3750万美元[100] - 2022年第二季度毛利润占净销售额的百分比（毛利率）为40.7%，2021年同期为38.0%[110] - 2022年第二季度销售、一般和行政费用较2021年同期增加267万美元，增幅7.2%[111] - 2022年第二季度有效税率为24.6%，2021年同期为25.5%，相对变化不大[112] 2022年上半年Trex Residential资本支出 - 2022年上半年Trex Residential资本支出4430万美元，主要用于成本降低计划等[100] 公司股票回购情况 - 截至2022年6月30日，公司在股票回购计划下共回购730万股，其中第二季度回购280万股[100] - 2022年上半年融资活动使用现金2.47836亿美元，主要用于回购普通股；截至2022年6月30日，公司已在股票回购计划下回购730万股[123][127] 表面剥落保修准备金变动情况 - 预计剩余索赔数量或索赔解决成本变动10%，表面剥落保修准备金将变动约170万美元[103] 2022年上半年财务数据关键指标变化 - 2022年上半年净销售额达7.255亿美元，较2021年同期的5.571亿美元增长30.2%，即1.684亿美元[114] - 2022年上半年销售成本为4.33188亿美元，较2021年增加9014.2万美元，增幅26.3%；毛利润为2.92289亿美元，较2021年增加7821.5万美元，增幅36.5%；毛利率为40.3%，高于2021年的38.4%[116] - 2022年上半年销售、一般和行政费用为7952.9万美元，较2021年增加1058万美元，增幅15.3%，主要因营销和品牌支出增加1040万美元[117] - 2022年上半年所得税拨备为5273.7万美元，较2021年增加1581.2万美元，增幅42.8%；有效税率为24.8%，与2021年的25.1%相近[118] - 2022年上半年总EBITDA为2.34565亿美元，较2021年增加7201.7万美元，增幅44.3%；Trex Residential EBITDA为2.36031亿美元，较2021年增加7405.8万美元，增幅45.7%；Trex Commercial EBITDA为 - 146.6万美元，较2021年减少204.1万美元，降幅355.0%[121] 公司现金及等价物情况 - 截至2022年6月30日，公司有1660万美元现金及现金等价物[122] 2022年上半年现金流量情况 - 2022年上半年经营活动提供现金1.89992亿美元，2021年为使用现金1824.2万美元，增加2.082亿美元，主要因Trex Residential净销售额增加和应收账款回收增多[123][124] - 2022年上半年投资活动使用现金6656.1万美元，主要用于Trex Residential成本降低计划、新工厂建设等[123][126] 公司新信贷协议 - 2022年5月18日公司签订新信贷协议，贷款限额4亿美元，包括不超过6000万美元的信用证额度和不超过2000万美元的周转贷款额度[129] 公司资本支出指引 - 公司2022年资本支出指引为1.7 - 1.8亿美元，计划在阿肯色州建造新工厂，预计花费约4亿美元，首阶段生产预计2024年开始[140][141] 业务板块经营业绩季节性差异 - Trex Residential经营业绩历史上季度间有差异，特定地区不利天气会减少家装和建筑活动并推迟产品需求，公司会在旺季前提供激励计划建立库存，激励计划积极影响常抵消季节效应[142] - Trex Commercial经营业绩历史上不受季节影响，受单个项目时间驱动，各季度差异大[142] 公司市场风险敞口情况 - 截至2022年6月30日的六个月内，公司市场风险敞口无重大变化[144]

业绩总结 - Trex的2021年调整后销售额为11.97亿美元，调整后EBITDA为3.57亿美元[72] - 2022年第一季度调整后销售额为12.91亿美元，调整后EBITDA为4亿美元[72] - 2022年TTM调整后销售额为12.91亿美元，相较于2021年的11.97亿美元增长了7.8%[75] - 2022年TTM调整后毛利为5亿美元，较2021年的4.61亿美元增长了8.5%[75] - 2022年TTM调整后营业收入为3.52亿美元，较2021年的3.21亿美元增长了9.7%[75] - 2022年TTM调整后EBITDA为4亿美元，较2021年的3.57亿美元增长了12.0%[75] - 2022年TTM GAAP净收入为2.32亿美元，较2021年的2.09亿美元增长了11.0%[75] - 2022年TTM自由现金流为3.64亿美元，较2021年的1亿美元增长了264%[75] - 2022年TTM GAAP稀释每股收益为2.00美元，较2021年的1.80美元增长了11.1%[75] - 2022年TTM调整后稀释每股收益为2.40美元，较2021年的2.10美元增长了14.3%[75] - 2021年GAAP营业现金流为2.58亿美元，较2020年的1.87亿美元增长了37.9%[75] - 2021年GAAP投资现金流为-1.58亿美元，较2020年的-1.71亿美元有所改善[75] 用户数据与市场表现 - Trex的复合材料市场份额在2021年达到了25%，较2020年增长了200个基点[14] - Trex的国际市场销售同比增长61%，产品已销售至42个国家[14] - Trex的住宅市场规模为80亿美元，预计复合材料的年销售额约为8000万美元[19] - Trex的住宅净销售年复合增长率（CAGR）为20%，显著高于整体翻新活动的5%[20] - Trex的商业产品市场规模为10亿美元，已在北美新建专业体育场馆的栏杆市场占据主导地位[46] - Trex的木材转换市场规模为80亿美元，1%的市场份额相当于8000万美元[14] 未来展望与战略 - Trex计划在阿肯色州小石城建设第三个生产基地，预计2024年中开始生产[15] - 预计2022年资本支出在2亿到2.2亿美元之间[51] - 预计2022年EBITDA利润率为30%到35%[51] - 自2016年以来，公司在资本支出方面超过4.5亿美元[49] - Trex的最新营销活动是公司历史上最大的，旨在提升品牌知名度和市场份额[42] 财务健康与负债 - 2021年公司净债务为-1.41亿美元，显示出强劲的现金流[72] - 2022年预计税率为25%[51] 社会责任与多样性 - 自2016年至2019年，公司减少了9.5%的温室气体排放[59] - 2021年公司女性员工占比为25%，女性管理层占比为26%[64]

业绩总结 - Trex的2021年调整后销售额为11.97亿美元，较2020年增长36%[75] - 2022年TTM调整后销售额为12.91亿美元，较2021年增长39.4%[75] - 2021年GAAP营业现金流为2.58亿美元，较2020年增长37.9%[75] - 2022年TTM GAAP净收入为2.32亿美元，较2021年增长11%[75] - 2022年TTM自由现金流为3.64亿美元，较2021年增长264.7%[75] - 2021年GAAP毛利润为4.61亿美元，较2020年增长28.5%[75] 用户数据 - Trex的复合材料市场份额在2021年达到了25%，较2020年增长了200个基点[14] - Trex的国际市场销售同比增长61%，产品已销售至42个国家[14] - Trex的住宅市场规模为80亿美元，预计复合材料的年销售额约为8000万美元[19] - Trex的住宅净销售年复合增长率（CAGR）为20%，显著高于整体翻新活动的5%[20] - Trex的商业产品市场规模为10亿美元，专注于体育场和商业栏杆市场[46] 未来展望 - Trex计划在阿肯色州小石城建设第三个生产基地，预计2024年中开始生产[15] - 2022年预计EBITDA利润率为30%到35%[51] - 2022年资本支出预计在2亿到2.2亿美元之间[51] - 公司在2022年计划进行约4亿美元的工厂支出，以满足更高的需求[49] 财务数据 - 2021年调整后EBITDA为3.57亿美元[72] - 2022年第一季度调整后EBITDA为4亿美元[72] - 2022年TTM调整后营业收入为3.52亿美元，较2021年增长9.7%[75] - 2022年TTM调整后EBITDA为4亿美元，较2021年增长11.9%[75] - 2022年TTM GAAP稀释每股收益为2.00美元，较2021年增长11.1%[75] - 2022年TTM调整后稀释每股收益为2.40美元，较2021年增长14.3%[75] 其他信息 - Trex的分销网络超过6700个库存地点，是行业内最强的分销渠道[35] - 自2016年以来，公司在资本支出方面超过4.5亿美元[49] - 自2016年至2019年，公司减少了9.5%的温室气体排放[59] - 2021年公司女性员工占比为25%，女性管理层占比为26%[63][64] - 2021年公司净债务为-1.41亿美元，显示出强劲的现金流[72] - 2021年回购股票7400万美元，2022年第一季度回购7500万美元[49]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度销售增长38%，达到3.39亿美元，Trex Residential净销售额增长40% [15] - 第一季度综合毛利率为39.8%，同比增长80个基点 [15] - Trex Residential毛利率为40.9%，Trex Commercial毛利率为10.4%，低于2021年第一季度的17.2% [16] - SG&A费用占销售额的比例下降100个基点至11.8% [16] - 2022年第一季度净收入为7100万美元，摊薄后每股收益为0.62美元，分别增长47%和48% [16] - EBITDA增长49%至1.05亿美元，EBITDA利润率从2021年第一季度的28.9%提升至31.1% [17] - 第一季度经营活动产生的现金为7400万美元，资本支出为2200万美元 [17] - 第一季度回购833,963股普通股，花费7500万美元，截至季度末，现有计划下还有720万股可回购 [18] - 预计第二季度综合净销售额在3.75亿 - 3.85亿美元之间，全年实现强劲两位数增长 [19] - 预计全年SG&A占销售额的比例在12% - 13%之间 [20] - 预计与2021年调整后的EBITDA相比，增量EBITDA利润率在30% - 35%之间 [20] - 预计税率约为25%，折旧在4000万 - 4500万美元之间，资本支出在2亿 - 2.2亿美元之间 [21] 各条业务线数据和关键指标变化 - Trex Residential净销售额增长40%，反映出强劲的长期趋势带来的两位数销量增长以及应对通胀压力的定价行动带来的收益 [15] - Trex Commercial本季度销售额为1200万美元 [15] 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司在第一季度进行战略投资，推出新营销活动和在线多媒体内容中心Trex Academy，投资供应链和制造成本削减计划，研发新产品，扩大产能，并回购股票 [10][11] - 公司认为自身与维修和改造行业相关，比其他行业更具韧性，且拥有品牌、产品和产能优势，能够从木材向复合材料产品的转换中获取更多市场份额 [13] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管存在一定的不确定性，但公司对销售环境充满信心，认为自身具备多种优势，能够在行业中实现高于平均水平的增长 [12][13] - 公司预计2022年将实现强劲的两位数收入增长，尽管下半年面临2021年高增长季度的基数压力，但仍将努力实现全年增长目标 [19][23] 其他重要信息 - 会议提醒，电话中的前瞻性陈述受联邦证券法约束，存在风险和不确定性，非GAAP财务指标的调整可在公司财报中找到 [5][6] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 住宅业务增长中价格和销量的贡献分别是多少？ - 价格和销量的增长相对均衡，各占约50% [28] 问题2: 原材料通胀对第二季度价格成本关系的影响如何？ - 年初公司对大部分产品线进行了定价调整，近期对部分产品线（如精选甲板和签名铝栏杆系列）也进行了小幅提价，目前对价格成本关系感到满意，新增定价将在5月开始体现效果 [29][30] 问题3: 为何不更激进地进行股票回购？ - 公司会定期与董事会讨论资本分配问题，股票回购是资本分配的重要组成部分，如有相关决策会及时向市场公布 [35] 问题4: 第三和第四季度的收入是否会按正常季节性下降，同比是否会出现负增长？ - 今年情况更趋于正常，第二和第三季度是主要的甲板销售季节，第四季度主要用于重建和平衡渠道库存，第二季度收入预计最高，第三季度紧随其后，第四季度需考虑2021年一次性渠道填充的基数影响 [36] 问题5: EBITDA利润率是否仍能按之前的指引从第一季度水平提升，成本通胀情况是否有变化？ - 公司重申全年增量EBITDA利润率在30% - 35%的指引，目前市场共识与该指引相符，尽管面临通胀压力，但也有成本削减措施，整体对该指引有信心 [43][44] 问题6: 若销售放缓，公司保护利润率的措施有哪些？ - 公司可以从原材料采购、劳动力和资本支出等方面迅速做出反应，减少相关投入 [46] 问题7: 目前与经销商关于补货活动的沟通情况如何，是否看到补货活动？ - 公司各渠道库存状况良好，经销商补货活动积极，随着天气转好，业务有望进一步增长，且公司有能力开拓新业务 [50] 问题8: 从Trex Academy能了解到哪些客户偏好、洞察和购买意向信息？ - Trex Academy DIY视频上线一个月以来，观看量良好，公司可以通过视频了解用户在Trex系统内的浏览路径和产品偏好，该平台旨在帮助消费者并增强与买家的粘性 [52] 问题9: 全年销量和价格的预期如何，本季度的强劲两位数增长与上季度表述是否不同？ - 公司重申全年强劲两位数增长的指引，第一季度增长38%，第二季度目标增长22%，下半年需应对2021年高增长季度的基数压力 [58] 问题10: 公司在成本削减方面有哪些机会？ - 过去几年公司主要专注于扩大产能，现在产能到位后，将工程技能转向成本效率提升，已聘请高管负责相关工作，有较大的成本削减机会，后续会进一步讨论 [59] 问题11: 第一季度的经营杠杆情况如何，是否预计SG&A费用全年加速增长？ - 预计SG&A费用全年会加速增长，主要原因是第二季度品牌推广活动显著增加，公司会根据情况决定何时开展品牌推广活动以实现最大价值 [63] 问题12: 第一季度结束进入第二季度后，销量情况如何？ - 受东北地区天气影响，不同地区情况有所差异，与经销商沟通得知，库存开始下降，专业渠道订单积压情况良好，销量增长 [64] 问题13: 第一季度的两位数销量增长是否广泛分布，是否有特定地区或渠道推动增长？ - 增长是广泛分布的，DIY和专业渠道客户都在为甲板销售季节储备库存，公司多年来首次拥有合适的库存水平，有利于开拓新业务 [71] 问题14: 目前成本通胀情况与年初预期相比如何，未来趋势怎样？ - 2022年通胀较2021年有所缓和，但部分原材料和运费成本有所上升，公司已针对原材料价格上涨进行了提价 [72] 问题15: DIY客户或终端市场的行为是否有变化？ - 专业渠道表现强于DIY渠道，但DIY渠道在进入甲板销售季节后也有增长，通常DIY业务在第二和第三季度表现更佳 [79][82] 问题16: 国际业务方面是否有进展，多久能取得成果，是以逐步推进还是有重大目标？ - 国际经销商库存充足，但欧洲市场存在宏观不确定性，需观察消费者行为，第二季度后会有更清晰的了解 [84] 问题17: 提到的不到10%的甲板安装使用信贷购买，是否包括其他融资形式，消费者在高利率环境下投资大型甲板项目的情况如何？ - 10%的比例包括所有形式的信贷，与承包商和经销商沟通得知，市场情绪目前没有变化 [88] 问题18: 第一季度利润率高于全年增量利润率指引，全年利润率的走势如何？ - 公司重申全年增量EBITDA利润率在30% - 35%的指引，目前市场共识与该指引相符，第一季度高于指引仅2个百分点，且下半年面临基数压力和通胀影响 [91][92] 问题19: 2022年的增长算法目前情况如何，定价贡献是否会随时间变化？ - 增长算法没有变化，目前定价占增长的50%，随着时间推移，由于去年已进行定价调整，价格对增长的贡献将逐渐减少 [96][98] 问题20: 公司业务在金融危机和通缩时期的定价情况如何，如何看待业务在经济周期中的定价动态？ - 上一次衰退期间，公司业务表现优于许多其他维修和改造公司，目前公司与2007年相比有很大不同，作为市场领导者，拥有更多产品来转化市场份额，对经济变化有较好的应对能力 [100] 问题21: 产品组合增长是否有变化，是否与客户对低价产品的需求有关？ - 第一季度产品组合有轻微变化，主要是由于产能增加，部分客户调整了产品线，目前已恢复正常，并非基于客户需求变化 [105] 问题22: 商业业务第一季度的收入水平是否能作为后续季度的参考，商业业务的管道情况如何？ - 收入方面，下半年将开始增长；利润率方面，随着旧项目的完成和新项目的推进，利润率将逐步改善，第一季度的预订量高于去年全年，随着相关指标的改善，预订量的好处将逐渐显现 [107][108] 问题23: 今年计划推出的新产品情况如何，价格类别和对产品组合的影响怎样？ - 公司将专注于高端市场推出新产品，具体细节将在后续公布 [112] 问题24: 第一季度资本支出低于预期，全年资本支出的节奏如何？ - 重申全年资本支出在2亿 - 2.2亿美元的指引，由于长周期采购的影响，第一季度支出延迟，预计第二、三、四季度将增加支出以达到目标 [114] 问题25: 4月与3月的销售活动情况如何，是否存在预购情况，对市场需求是否有信心？ - 市场库存处于正常健康水平，4月随着天气转好，出货量增加，公司对市场需求有信心 [118] 问题26: 2021年下半年1亿美元库存填充在第三和第四季度的分布情况如何，下半年同比增长是否能超过10%？ - 2021年库存填充约75%在第四季度，25%在第三季度，由于经济环境存在不确定性，目前难以判断下半年市场是否能保持强劲增长 [123] 问题27: 第一季度价格成本关系是否为正，后续能否维持第一季度的毛利率，成本通胀在第二季度的影响是否更大？ - 第一季度价格成本关系符合预期，最新的提价在5月开始生效，公司认为全年价格成本关系将处于良好状态，但未提供更详细的季度分析 [126] 问题28: 第一季度的投资是否因天气原因推迟，第二季度增量EBITDA利润率是否会回到30% - 35%并保持全年？ - 公司对全年增量EBITDA利润率在30% - 35%的指引有信心，尽管全年会有波动，但从全年来看，公司一直能实现该目标 [131][132]