公司概览 * Tempus AI是一家专注于将人工智能技术应用于医疗保健领域的公司 主要业务包括基因组学测试和医疗数据授权[1] * 公司2025年第二季度业绩表现强劲 总收入接近13亿美元 两大主营业务均保持约30%的高速增长[3] * 公司通过收购Amri进一步加速了增长 并拓展了在遗传性癌症和罕见病领域的业务[3][5] 财务表现与指引 * 第二季度基因组学业务增长加速 单位测试量同比增长26% 高于第一季度的20% 基因组学收入增长超过30%[2] * 调整后EBITDA持续改善 环比改善约1000万美元 预计将在2025年实现转正[2] * 数据业务的总合同价值已超过10亿美元 反映出客户对数据的强烈需求和长期承诺[22][31] * 公司保持谨慎的资本配置策略 倾向于进行能增强特定能力的小型收购 对大型收购持谨慎态度[52] 基因组学业务 * 公司提供全面的肿瘤学检测组合 涵盖遗传风险、治疗选择（实体瘤和液体活检）以及MRD监测[4] * 公司认为未来肿瘤学检测市场将由少数能够提供全方位解决方案的供应商主导[4] * 在MRD（微小残留病灶）检测方面 公司同时提供肿瘤知情（tumor informed）和肿瘤初测（tumor naive）两种解决方案 以适应不同癌症亚型的需求[6] * 公司计划将其固体肿瘤检测组合迁移至全基因组测序 主要原因是其工作流程更简便且成本更低 而非当前数据的临床相关性[7] * 商业支付方的报销环境仍然碎片化 但覆盖趋势总体向好 MRD检测是当前尚未获得报销的主要项目 预计今年晚些时候将首先通过CMS获得报销[9][10] 数据业务与人工智能 * 数据业务的核心竞争优势在于其庞大的技术投入 公司拥有约700名软件工程师 并构建了成熟的技术栈来处理多模态医疗数据[18] * 公司与阿斯利康（AstraZeneca）和Pathos合作 正在构建一个大型肿瘤学基础模型 该模型将处理超过350 PB的数据 并动用1800个GPU运行三年[28] * 该基础模型有望产生变革性的临床见解 例如识别对标准疗法无反应的患者亚群 从而差异化其基因组学检测服务[27][29] * 数据授权采用灵活的定价模式 类似于云服务（AWS/Azure） 客户可以从小额数据开始 长期大量使用可获得折扣[22] * 数据已被证明能为药企带来巨大价值 例如阿斯利康报告其肿瘤产品线的技术注册成功概率（PTRS）提升了约5% 每个资产可产生约9000万美元的净现值（NPV）[25] 收购与增长动力 * 收购Amri使公司进入了遗传性癌症和罕见病检测市场 该市场潜力巨大 因为处于疾病风险中的人群远多于已患病人群[12][13] * Amri在第二季度实现了超过30%的增长 其中约一半来自夺取竞争对手的市场份额 另一半来自其账户内的有机增长[14] * 公司认为遗传检测领域的单位增长将远高于市场预期 尽管平均销售价格（ASP）已趋于稳定[13] * 公司还收购了Page AI以增强其在数字病理学方面的能力和数据资产[50] 挑战与监管环境 * 美国医疗体系目前缺乏对AI算法的报销机制 这是将AI应用于医疗的主要障碍[36][39] * 公司已获得FDA对十余项AI算法的批准 证明监管审批并非主要问题 关键问题在于获批后无法获得支付[37][38][39] * 公司正与HHS和CMS等管理机构进行对话 推动体系变革以支付能带来更好结果的AI技术[36] 产品与平台 * 公司开发了多种软件工具来增强其数据效用 包括Lens（数据分析工具）和Loop（基于类器官的合成数据建模平台）[44][45] * 为医生提供了多种应用 如HUB（数据库查询）、Tempus One（嵌入式的AI对话助手） 以将洞察整合到临床工作流程中[48][49] * 公司定位自己不仅是检测提供商 更是为医生提供工具和技术以简化其工作的技术公司[49] 未来展望 * 公司相信AI终将深刻改变医疗行业 这是一个拥有1-2万亿美元可释放自由现金流的巨大市场[61] * 公司当前战略是广泛布局AI产品组合 为未来支付环境成熟时做好准备 而非过度炒作短期的财务影响[60][61] * 长期投资者通常是基于“AI将重塑医疗”的主题信念进行投资 看好公司在该领域的领先方法和布局[62]

After 43+ years working for one investment research company or another, I finally retired. So now, I’m completely independent. And for the first time on Seeking Alpha, I won’t be working based on anybody else’s product agenda. I have only one goal now… to give you the best actionable investment insights I can.I have long specialized in rules/factor-based equity investing strategies. But I’m different from others who share such backgrounds. I don’t serve the numbers. Instead, the numbers serve me… to inspire ...

First Principles Partners is an equity research analyst specializing in technology, innovation, and sustainability investment. My unique approach, "First Principles," involves breaking down complex problems to their most basic elements in terms of financial and technology, enabling me to uncover overlooked investment opportunities.With a strong background in investment, private equity and venture capital, I have a proven track record of delivering strong returns for readers. Articles on Seeking Alpha focus ...

Tempus AI (NASDAQ: TEM ) is rated as a ‘Buy’ for long-term growth-oriented profiles. Tempus AI is progressively transitioning from a diagnostics provider into a leader in data and AI platforms for precision oncology. Its flywheel model is now observableAnalyst’s Disclosure:I/we have no stock, option or similar derivative position in any of the companies mentioned, and no plans to initiate any such positions within the next 72 hours. I wrote this article myself, and it expresses my own opinions. I am not rec ...

公司业务与市场定位 - Tempus AI公司专注于为医疗和制药行业提供数据驱动服务 这些行业正受到更严格的审查可能推动相关需求增长 [1] - 公司股票在纳斯达克交易所上市交易代码为TEM [1] 行业背景与催化剂 - 医疗保健和制药行业面临日益严格的监管审查 这为数据驱动服务创造了潜在的市场机会 [1] - 市场可能出现多个积极催化剂 可能推动对Tempus AI等公司服务的需求 [1] 分析师背景 - 分析师Michael Del Monte拥有5年以上买方股票分析经验 专注于投资生态系统整体分析而非孤立公司研究 [1] - 在进入投资管理行业前 其在专业服务领域有超过十年从业经验 覆盖行业包括油气、工业、信息技术和消费 discretionary等领域 [1]

财务表现 - 第二季度净亏损大幅收窄至4280万美元 较去年同期5.522亿美元亏损显著改善[1] - 总收入同比增长89.6%至3.146亿美元 基因组学业务收入飙升115%至2.418亿美元[2][8] - 数据与服务收入增长35.7%至7300万美元 各业务板块均呈现强劲增长态势[2] - 毛利润同比激增160%至1.95亿美元 高利润率产品占比提升推动盈利改善[3][8] - 经调整EBITDA从第一季度的负1600万美元改善至负560万美元 运营效率显著提升[3] 资本运作 - 完成7.5亿美元0.75%可转换优先票据发行 优化资产负债表结构[4] - 季度末现金及有价证券达2.93亿美元 较上季度增加约7000万美元[4] - 通过低息债务工具置换部分现有定期贷款 降低非运营成本[4] 同业比较 - Guardant Health第二季度净亏损9990万美元 同比改善270万美元 收入同比增长31%[5] - Guardant360 Tissue平均售价达约2000美元 提前三年实现2028年定价目标[5] - Exact Sciences净亏损119万美元 同比改善1460万美元 总收入增长16%[6] - Exact Sciences毛利润同比增长15.2%至5.625亿美元 经调整EBITDA创1.38亿美元纪录[6] - Exact Sciences持有8.58亿美元现金及有价证券 无流动债务[6] 市场表现 - 公司股价过去一年上涨41.3% 超越行业17%涨幅和标普500指数17.4%涨幅[7] - 当前远期市销率为9.28倍 高于行业平均的5.83倍[9] - 过去30天内2025年每股亏损预期下调3%[10] - 当前季度每股亏损预期为-0.16美元 年度预期为-0.69美元[11]

公司收购活动 - Tempus AI以8125万美元收购Paige 获得700万张数字化病理切片图像及FDA批准的首个病理AI工具 [1] - 公司收购Deep 6 AI 获得覆盖750家医疗机构的3000万份患者医疗记录 增强Next和TIME平台功能 [2] - 以3.75亿美元现金和2.25亿美元股票收购Ambry Genetics 拓展儿科、妇女健康、罕见病等新领域业务 [3] 同业并购动态 - NeoGenomics收购Pathline实验室 强化美国东北部分子诊断和血液肿瘤检测服务 [4] - Veracyte以7000万美元股票加2500万美元绩效对价收购C2i Genomics 获得全基因组微小残留病变检测能力 [5] 股价表现 - 公司年初至今股价上涨121.3% 显著超越行业27%的涨幅和标普500指数9.8%的涨幅 [6] 估值水平 - 公司远期市销率达9.04倍 高于行业平均的5.90倍 [9] 盈利预测 - 2025年每股亏损预测较30天前恶化3% 当前预计2025年亏损0.69美元/股 2026年亏损0.34美元/股 [10][11]

公司业绩表现 - Tempus AI 2025年第二季度收入同比增长近90% 超出市场预期5.12% 基因组业务增长115% 数据服务业务增长35.7% [5] - Butterfly Network 实现温和收入增长 主要依靠企业级部署和AI驱动手持超声平台的规模扩张 [1][10] - Tempus AI 毛利润增长158% 调整后毛利率达62% 尽管营收成本上升32.2% [5] - Butterfly Network 家庭护理试点项目预计在2025年实现州级推广 单客户年收入潜力达4000-6000万美元 [11] 财务指标与估值 - Tempus AI 调整后EBITDA亏损收窄至560万美元 2025年收入指引上调至12.6亿美元 [6] - Tempus AI 远期市销率为9.59倍 高于行业平均6倍及自身一年中位数8.05倍 [13] - Butterfly Network 远期市销率为3.73倍 低于行业平均及自身一年中位数5.46倍 [13] - 基于10家分析师预测 Tempus AI目标价较现价76.71美元存在8.1%下行空间 [14] - 基于3家分析师预测 Butterfly Network目标价较现价1.39美元存在128%上行空间 [15] 技术创新与战略布局 - Tempus AI 推出xM液体活检技术 遗传检测标准Ambry扩展 AI工具Tempus Next/One加速临床整合 [7] - 公司建立超4000万患者记录数据库 基于英伟达硬件训练高级基础模型 与阿斯利康合作深化医药行业应用 [7] - Butterfly Network 第三季度推出Compass AI平台 实现硬件向软件驱动模式转型 具备语音自动化和扫描质量反馈功能 [10] - Octiv半导体成像平台吸引生成式AI公司合作 Butterfly Garden生态新增3个FDA批准AI应用及心脏聚焦功能 [11] 市场表现与行业对比 - 过去30日Tempus AI股价上涨29.9% Butterfly Network股价下跌21.6% 同期医疗信息系统行业指数涨2.7% 标普500指数涨1.5% [2] - 医疗信息系统行业平均市销率约为6倍 Butterfly Network估值低于行业 Tempus AI显著高于行业 [13] 运营挑战与风险因素 - Tempus AI 仍处于亏损状态 营收成本增长32.2% 依赖持续扩张抵消支出 [9] - Butterfly Network 销售周期延长 家庭护理/Octiv/Butterfly Garden项目仍处于早期阶段 依赖合作伙伴推进 [12]

人工智能在医疗行业的应用现状 - 人工智能革命正在影响大多数行业 但医疗行业目前受AI影响相对较小 部分原因是行业对将生命健康交由尚未完全可靠的技术持谨慎态度 [1][2] - 多家医疗公司正在商业化AI技术 尽管应用进程缓慢且不如ChatGPT或自动驾驶技术那样备受关注 这为投资者提供了早期介入的机会 [3][4] Recursion Pharmaceuticals公司分析 - 公司开发了Recursion OS平台 利用36PB(3600万GB)生物化学数据虚拟测试新药潜力 成本远低于实际临床试验 [6][7] - 平台不能替代临床试验 但可在数小时内以极低成本评估药物成功概率 帮助制药公司聚焦有潜力的研发方向 [8][9] - 业务模式包括自主开发癌症疗法(处于早期测试阶段)以及与罗氏、赛诺菲等成熟药企合作 提供Recursion OS付费访问服务 [10] - 2023年上半年收入低于3400万美元 净亏损3.74亿美元 分析师预计到2027年收入将增长三倍 亏损减少一半并实现盈利 [11][12] Tempus AI公司分析 - 公司提供全面软件解决方案 帮助医护人员改善患者护理 包括疾病诊断、临床试验建议和治疗效果预测 [14][15] - 2023年营收6.93亿美元 同比增长30% 公司估值130亿美元 虽然仍处于运营亏损 但主要亏损来自股权补偿和就业税 [14] - 平台服务对象包括医生、护理人员、患者以及制药公司 旨在通过简化信息流改善患者治疗效果 [16] - 公司近期因新产品发布上调全年指引 分析师逐步提高目标价 预计2027财年可能实现盈利 [18] 投资考量 - 两家公司都处于亏损状态且股价波动性高于平均水平 但都显示出强劲增长潜力 [11][14][19] - Recursion Pharmaceuticals为投资者提供了药物发现阶段的早期投资机会 [3][6] - Tempus AI的技术更实用且易于医护人员使用 使其更具市场化和盈利潜力 [14]

行业趋势 - 对精准和个性化医疗的需求增长显著增加了对人工智能医疗设备的需求 以提供高度个性化的诊断和治疗[1] - 全球范围内 生成式人工智能和代理人工智能越来越多地集成到医疗设备中 正在改变临床工作流程和患者护理[3] - 生成式人工智能主要用于医疗设备领域的内容创建和设计优化 并为嵌入诊断设备中的实时临床文档工具提供支持[4] - 代理人工智能使医疗设备能够自主行动并根据实时数据做出决策 同时支持联网医疗设备（如MRI和呼吸机）的预测性维护[4] 重点公司 波士顿科学 (BSX) - 尽管存在宏观经济问题 但公司在其目标市场表现强劲[5] - 对MedSurg和心血管产品线的强劲需求 以及其新一代WATCHMAN FLX和FLX Pro在美国和国际上的吸引力是重要驱动力[6] - HeartLogic是一种心力衰竭诊断工具 利用人工智能检测植入式心律转复除颤器（ICD）和心脏再同步治疗除颤器（CRT-D）患者的心力衰竭恶化情况[6] - Rhythmia HDx标测系统中的Rhythm AI模块可自动解读电生理标测图以识别心律失常回路[7] - Coronary Advanced Analysis软件使用人工智能分析光学相干断层扫描图像以表征斑块[7] - 当前年度的预期收入和收益增长率分别为18.3%和18.7%[8] - 当前年度收益的Zacks共识预期在过去30天内提高了2.4%[8] - 公司在心脏诊断、心律失常标测和冠状动脉成像中利用人工智能[9] 强生 (JNJ) - 公司拥有一个主要的医疗技术部门（Johnson & Johnson MedTech） 专注于医疗设备和诊断[10] - 公司将人工智能技术应用于手术机器人、数字手术分析和成像[10] - 公司开发了一个名为Ottava的人工智能生态系统 是其下一代机器人手术平台[10] - 公司开发了Caresurgical/VELYS数字手术系统 使用数据和人工智能进行手术规划[11] - 其Polyphonic数字生态系统连接手术室 允许外科医生与远程同行共享实时视频和数据[11] - 当前年度的预期收入和收益增长率分别为5.2%和8.8%[12] - 当前年度收益的Zacks共识预期在过去30天内提高了0.1%[12] - 公司将人工智能集成到机器人手术、数字分析和联网手术室中[9] GE医疗科技 (GEHC) - 公司在美国和全球医疗保健领域经历强劲的市场需求 这得益于手术量增加、医院资本投资以及对人工智能驱动的成像和诊断的采用率提高[14] - 人工智能是公司数字战略的核心 该战略专注于其精准护理框架[14] - 公司推出了CleaRecon DL 这是一种人工智能驱动的解决方案 可增强锥形束计算机断层扫描图像质量[15] - 公司的Invenia Automated Breast Ultrasound Premium是最新的3D超声设备 提供先进的人工智能和创新功能 以推动更快、可重复的补充筛查并简化对致密乳房患者的检查读取[15] - 当前年度的预期收入和收益增长率分别为3.5%和0.9%[16] - 当前年度收益的Zacks共识预期在过去30天内提高了12.7%[16] - 公司推进人工智能驱动的成像、精准医学和临床决策工具[9] Tempus AI (TEM) - 公司是一家技术公司 主要通过人工智能在医疗保健领域的实际应用来推进精准医学[18] - 公司向医生提供人工智能驱动的精准医学解决方案 以提供个性化患者护理 并同时促进最佳治疗方法的发现、开发和交付[18] - 公司的人工智能应用包括分析患者数据、生成临床记录、识别护理差距以及协助治疗决策 特别是在肿瘤学和心脏病学领域[19] - 公司整合来自不同来源的数据 包括表型、形态学和分子数据 以提供对患者状况更全面的视图[19] - 当前年度的预期收入和收益增长率分别为81.1%和55.7%[20] - 当前年度收益的Zacks共识预期在过去30天内提高了2.9%[20] - 公司推进人工智能驱动的成像、精准医学和临床决策工具[9]