财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度营收较2024年第一季度增长41.7%，主要因2024年5月收购的Timber Technologies和2025年3月收购的Alliance Drilling Tools带来的收入 [5] - 毛利润率从去年同期的17.3%提升至24.3%，主要得益于营收增加和Timber Technologies的并入 [5] - 2025年第一季度毛利润为310万美元，较2024年第一季度增长99.2%，受KBS营收增加以及TT和ADT并入推动 [8] - SG&A较2024年第一季度增加120万美元，即28.5%，主要因TT的SG&A以及少量ADT的SG&A和并购活动相关费用增加；SG&A占营收的比例从去年第一季度的44.9%降至40.7%；排除非经常性项目后，SG&A在2025年第一季度占营收的36%，而2024年第一季度为37% [8][9] - 2025年第一季度持续经营业务净亏损120万美元，2024年第一季度为220万美元；非GAAP调整后持续经营业务净亏损在2025年第一季度为170万美元，即每股0.52美元，2024年第一季度为140万美元，即每股0.44美元 [9] - 2025年第一季度非GAAP调整后EBITDA亏损80万美元，去年同期为110万美元 [10] - 2025年第一季度经营活动现金流为流入60万美元，2024年第一季度为流出240万美元，正向现金流归因于建筑解决方案部门的良好业绩和强劲的应收账款回收 [10] - 2025年第三季度末，合并无限制现金余额为190万美元，2024年末为400万美元，差异主要因2025年3月收购ADT的前期现金支出及相关交易成本 [10] - 投资部门季度末持有的公开股权证券价值为310万美元，2024年末为340万美元；2023年出售Digirad给TTG（现Catalyst）的转股投资和卖方应收票据分别估值为130万美元和840万美元 [11] 各条业务线数据和关键指标变化 建筑解决方案部门 - 收入较2024年同期增长32.9%，但仍略低于内部预期，主要因商业项目推迟至第二季度，Glenbrook业务的住宅需求在季度后期才回升 [5] - KBS的进展部分被EBGL较慢的业务活动抵消，公司认为这是暂时的 [6] - 部门积压订单在季度末达到创纪录的2790万美元，2024年第一季度末为1480万美元，这增强了对该部门2025年全年前景的信心 [6] 能源服务部门 - 2025年3月收购Alliance Drilling Tools标志着该部门成立，业务审计已完成，整合顺利进行，公司正关注其有机增长和额外收购机会 [6][7] 投资部门 - 季度末持有的公开股权证券价值为310万美元，2024年末为340万美元 [11] 各个市场数据和关键指标变化 未提及 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司董事会和管理团队专注于通过有针对性的业务发展计划为股东创造价值，将继续在各部门寻找增值机会 [12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对建筑解决方案部门的近期发展势头、能源服务部门的新增长机会以及并购方面的进展感到鼓舞 [12] - 积压订单的增长使公司对未来几个季度充满信心，此前因利率和经济因素暂停的项目在2024年第四季度开始恢复生产 [21] 其他重要信息 - 会议讨论可能包含前瞻性陈述，此类陈述存在风险和不确定性，实际结果可能与陈述有重大差异，可参考公司最新的10 - ks、10 - Q和其他文件了解影响预测和假设的风险因素 [1] - 管理层可能提及非GAAP财务指标，这些指标已在今早发布的收益报告中与最近可比的GAAP财务指标进行了调整，若未收到报告可联系公司获取 [2] - 会议通过互联网直播，可通过公司网站www.starequity.com访问，会议结束后可在网站获取回放 [3] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 关税情况下Edge Builder有项目推迟而其他业务未受影响的原因 - 回答: Edge Builder的情况是公司特定原因，有一个大型项目在第一季度中间因项目自身原因暂停了两个月，之后恢复正常，将在第二季度确认收入；此外，Edge Builder位于明尼阿波利斯地区，KBS位于缅因州，今年冬季较往年严寒，导致一些与天气相关的延误，但项目未取消，只是从第一季度推迟到了第二季度 [16][17] 问题2: 是否有项目因等待定价而暂停 - 回答: 公司未看到这种情况，业务形势较为积极，此前因利率和经济因素积压的建设需求开始释放，积压订单强劲且并非暂时现象；公司关注木材和OSB等原材料价格，木材价格虽有上涨但幅度不如以往春季；过去因利率上升和融资困难而暂停的项目在2024年第四季度开始恢复生产，积压订单数量体现了这一点，这让公司对未来季度充满信心 [18][21] 问题3: Alliance Drilling 2024年毛利率约56%，2025年第一季度略高于35%的原因 - 回答: 这主要是季度内业务活动的影响，Alliance是高毛利率业务，随着业务活动增加，结果会有所体现；公司看重Alliance高利润率、低维护资本支出的特点，其成本在总项目中占比小但至关重要，这也是吸引公司收购的原因 [26][27] 问题4: Alliance设备租赁收入占总收入的比例及租赁期限 - 回答: 租赁更基于项目，设备用于石油和天然气钻井、地热、采矿、水井等，损耗快，租赁率较高；租赁费用可能按天、每英尺钻探或每小时计算；设备在项目结束后返回车间翻新，根据设备不同，大约可使用5 - 10次 [29][30] 问题5: Alliance的循环信贷融资设施是否与Edge Builder类似 - 回答: 是类似的设施。为支持收购ADT有两项融资，一项是60万美元的固定资产短期贷款，另一项是限额300万美元的循环信贷，基于定期提交的借款基数证明，与Edge Builder类似；公司为初始收购提取了约一半额度，该设施仍有可用空间 [31]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度营收较2024年第一季度增长41.7%，主要因2024年5月收购的Timber Technologies和2025年3月收购的Alliance Drilling Tools带来的收入增加 [5] - 毛利润率从去年同期的17.3%提升至24.3%，主要得益于收入增加和Timber Technologies的加入 [5] - 2025年第一季度毛利润为310万美元，较2024年第一季度增长99.2%，由KBS收入增加以及TT和ADT加入推动 [8] - SG&A增加120万美元，即28.5%，主要因TT的SG&A纳入以及并购活动相关费用增加 [9] - SG&A占收入的百分比从去年第一季度的44.9%降至40.7%，排除非经常性项目后，2025年第一季度为36%，去年同期为37% [9][10] - 2025年第一季度持续经营业务净亏损120万美元，2024年第一季度为220万美元 [10] - 2025年第一季度非GAAP调整后持续经营业务净亏损170万美元，即每股0.52美元，2024年第一季度调整后净亏损为140万美元，即每股0.44美元 [10] - 2025年第一季度非GAAP调整后EBITDA亏损80万美元，去年同期调整后EBITDA亏损110万美元 [11] - 2025年第一季度经营活动现金流为流入60万美元，2024年第一季度为流出240万美元 [11] - 截至2025年第一季度末，公司持有的公开股权证券为310万美元，2024年末为340万美元 [12] 各条业务线数据和关键指标变化 建筑解决方案部门 - 收入较2024年同期增长32.9%，但仍略低于内部预期，主要因商业项目推迟至第二季度，Glenbrook业务的住宅需求在本季度后期才回升 [5] - 部门积压订单在季度末达到创纪录的2790万美元，2024年第一季度末为1480万美元 [6] 能源服务部门 - 2025年3月收购Alliance Drilling Tools标志着该部门成立，业务审计完成，整合顺利进行，公司正专注其有机增长和额外收购机会 [6][7] 投资部门 - 2023年出售Digirad给TTG（现称Catalyst）的转股投资和卖方应收票据分别估值为130万美元和840万美元 [12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司董事会和管理团队专注通过有针对性的业务发展计划为股东创造价值，将继续在各部门寻找增值机会 [13] - 能源服务部门在收购Alliance Drilling Tools后，将专注其有机增长并探索额外收购机会 [7] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 过去几个季度客户兴趣和活动显著增加，建筑解决方案部门的积压订单创纪录，让公司对该部门2025年全年前景充满信心 [6] - 2022 - 2023年因利率上升和融资困难而搁置的项目，在去年第四季度开始投入生产，这从公司积压订单数据可以看出，为未来几个季度提供信心 [22] 问答环节所有提问和回答 问题1：关税情况下Edge Builder业务出现推迟，而其他业务未受影响的原因 - Edge Builder的问题是公司特定情况，一个大型项目在第一季度中期因项目原因暂停两个月，随后恢复正常，收入将在第二季度确认 [16] - Edge Builder位于明尼阿波利斯地区，KBS位于缅因州，Edge Builder受当地恶劣天气影响导致业务推迟 [16] 问题2：Alliance Drilling 2024年毛利率约56%，收购后第一季度约35%的原因 - 这是季度内业务情况导致，Alliance是高毛利率业务，随着业务活动增加，结果会有所体现 [27] 问题3：Alliance Drilling设备租赁收入占总收入的比例及租赁条款情况 - 设备租赁基于项目，设备用于钻井、地热、采矿、水井等，磨损快，租赁费率高，可能按天、每英尺或每小时计费，项目结束后设备回厂翻新，使用次数有限 [30][31] 问题4：Alliance Drilling的循环信贷安排与Edge Builder设施是否类似 - 为收购ADT安排了两项信贷设施，一项是60万美元的固定资产定期贷款，另一项是限额300万美元的循环信贷，基于定期提交的借款基础证明，与Edge Builder类似，收购时动用了约一半额度，仍有剩余空间 [32]

季度业绩表现 - 公司季度每股亏损0.52美元 超出Zacks共识预期的亏损0.25美元 较去年同期每股亏损0.45美元扩大 [1] - 季度业绩出现108%的负收益意外 而上一季度实际盈利0.15美元 较预期的亏损0.17美元实现188.24%的正收益意外 [1] - 过去四个季度中 公司有两次超过共识每股收益预期 [2] 收入情况 - 季度收入1292万美元 低于Zacks共识预期13.84% 但较去年同期的912万美元增长 [2] - 过去四个季度中 公司有三次超过共识收入预期 [2] 股价表现 - 年初至今公司股价下跌0.4% 同期标普500指数上涨0.1% [3] - 当前Zacks评级为3级(持有) 预计短期内表现将与市场持平 [6] 未来展望 - 当前市场对下一季度共识预期为每股亏损0.21美元 收入1700万美元 对本财年预期为每股亏损0.54美元 收入7000万美元 [7] - 多元化运营行业目前在Zacks行业排名中位列前27% 历史数据显示排名前50%的行业表现优于后50%行业两倍以上 [8] 影响因素 - 股价短期走势将取决于管理层在财报电话会议中的评论 [3] - 收益预期修订趋势对短期股价走势有显著影响 投资者可关注Zacks评级工具跟踪此类修订 [5]

收入和利润（同比） - 2025年第一季度公司收入从2024年同期的910万美元增长41.7%至1290万美元[4] - 2025年第一季度总营收1.2924亿美元，较2024年同期的9118万美元增长41.7%[29] - 2025年第一季度建筑解决方案收入从上年的911.8万美元增长32.9%至1211.8万美元[5] - 2025年第一季度能源服务收入为80.6万美元，上年同期无相关收入[5] - 2025年第一季度总毛利润从157.4万美元增长99.2%至313.6万美元，总毛利率从17.3%提升至24.3% [8] - 2025年第一季度净亏损120万美元，合每股0.37美元，上年同期净亏损220万美元，合每股0.70美元[6] - 2025年第一季度非GAAP调整后净亏损170万美元，合每股0.52美元，上年同期为140万美元，合每股0.44美元[6] - 2025年第一季度非GAAP调整后EBITDA亏损80万美元，上年同期亏损110万美元[6] - 2025年第一季度净亏损1176万美元，较2024年同期的2224万美元有所收窄[29] - 2025年第一季度基本和摊薄后每股净亏损0.37美元，2024年同期为0.70美元[29] - 2025年第一季度建筑解决方案业务营收1.2118亿美元，2024年同期为9118万美元[29] - 2025年第一季度能源服务业务营收806万美元，2024年同期无此项业务收入[29] - 2025年第一季度净亏损117.6万美元，2024年同期净亏损222.4万美元[38] - 2025年第一季度营收为1292.4万美元，2024年同期为911.8万美元[43] - 2025年第一季度毛利为313.6万美元，2024年同期为157.4万美元[43] 成本和费用（同比） - 2025年第一季度销售、一般和行政费用较上年同期增加120万美元，增幅28.5%，占收入的比例从44.9%降至40.7% [9] - 2025年第一季度折旧和摊销为128.2万美元，2024年同期为68.8万美元[38] - 2025年第一季度利息费用为1.8万美元，2024年同期为37.4万美元[38] - 2025年第一季度所得税收益为219万美元，2024年同期为3.5万美元[38] - 2025年第一季度成本收入为978.8万美元，2024年同期为754.4万美元[43] - 2025年第一季度销售、一般和行政费用为525.9万美元，2024年同期为409.4万美元[43] - 2025年第一季度未审计EBITDA为 - 206.6万美元，2024年同期为 - 187.5万美元[43] 其他财务数据（同比） - 截至2025年3月31日，总资产9.484亿美元，较2024年末的8.3048亿美元增长14.2%[31] - 截至2025年3月31日，总负债3.5068亿美元，较2024年末的2.8712亿美元增长22.1%[31] - 2025年3月31日总债务为1347.1万美元，加权平均利率7.58%；2024年12月31日总债务为1131.6万美元，加权平均利率7.93%[41] 各条业务线表现 - 2025年第一季度末建筑解决方案积压订单达到创纪录的2790万美元[3] 现金流表现 - 2025年第一季度经营活动现金流为流入56.3万美元，上年同期为流出240万美元[12] 其他 - 2025年第一季度加权平均流通普通股为3205万股，2024年同期为3168万股[29] - A系列永久优先股股息为每股0.25美元，2025年和2024年保持不变[29]

核心财务表现 - 2025年第一季度总收入同比增长41.7%至1290万美元（2024年同期为910万美元）[1][4] - 毛利润同比增长99.2%至310万美元（2024年同期为160万美元）[7] - 净亏损收窄至120万美元（每股亏损0.37美元），较2024年同期净亏损220万美元（每股亏损0.70美元）改善45%[7][10] - 非GAAP调整后EBITDA亏损80万美元，较2024年同期亏损110万美元收窄27%[7][11] 业务分部表现 - 建筑解决方案部门收入同比增长32.9%至1210万美元，主要受益于Timber Technologies收购及KBS业绩改善[5] - 能源服务部门通过收购Alliance Drilling Tools新增收入80.6万美元，毛利率达35%[5][8] - 投资部门收入下降16%至15.8万美元，主要受权益证券未实现损失影响[5][37] 运营指标与现金流 - 建筑解决方案部门期末未完成订单达创纪录的2790万美元，环比增长62%[3][13] - 运营现金流实现净流入56.3万美元（2024年同期为净流出240万美元），主要得益于应收账款回收改善[12] - 销售与管理费用占比收入降至40.7%（2024年同期为44.9%），运营效率提升[9] 资本结构与公司行动 - 宣布A类优先股每股0.25美元现金股息，总计支付约50万美元[14] - 股票回购计划剩余授权72.1万美元（总规模100万美元），2024年已回购7.39万股[17] - 持有联邦及州税项亏损结转额分别为4460万美元和1760万美元，有效期限至2044年[15] 战略发展 - 通过收购Alliance Drilling Tools正式进入能源服务领域，整合进展顺利[3] - 持续评估建筑解决方案和能源服务部门的收购机会以实现外延增长[3] - 经济不确定性导致EdgeBuilder-Glenbrook业务暂时放缓，但需求前景依然强劲[5]

文章核心观点 - 多元化控股公司Star Equity将在2025年5月14日美股开盘前发布2025年第一季度财报，并于同日上午10点（美国东部时间）召开电话会议讨论结果和管理层展望 [1] 公司业务 公司整体业务 - 公司是多元化控股公司，由建筑解决方案、能源服务和投资三个业务部门组成 [3] 建筑解决方案部门 - 该部门经营模块化建筑制造、结构墙板和木基础制造（含建筑材料分销业务）、胶合层压木材构件制造三项业务 [4] 能源服务部门 - 该部门从事油气、地热、采矿和水井行业井下工具的租赁、销售和维修 [5] 投资部门 - 该部门管理和融资公司的房地产资产以及对公私公司的投资头寸 [6] 联系方式 - 公司联系方式包括CEO Rick Coleman电话203 - 489 - 9508、高级副总裁Lena Cati电话212 - 836 - 9611等 [7] 会议相关 - 电话会议可通过特定号码接入，同时可在公司网站投资者关系页面在线观看网络直播，会议结束后不久可查看网络直播存档回放 [1][2]

公司业务架构与战略 - 公司是多元化多行业控股公司，有建筑解决方案和投资两个部门，2023年5月4日出售医疗部门[16] - 建筑解决方案部门由KBS、EdgeBuilder、Glenbrook和TT组成，投资部门管理房地产、少数股权投资等[17][18] - 公司继续探索战略选择，包括收购、剥离、业务合并等[20] - 2023年5月起公司有建筑解决方案和投资两个可报告部门[21] 建筑解决方案部门业务详情 - 建筑解决方案部门增长策略包括核心业务有机增长、引入新服务、收购互补业务[24] - KBS 2001年开始运营，制造定制模块化房屋，有望在多户住宅领域持续增长[24] - EdgeBuilder制造结构墙面板等产品，通过直销和经销商销售[25] - Glenbrook是建筑材料供应商，与EdgeBuilder由同一管理团队运营[26] - TT制造胶合木产品，在利基行业受益于长期趋势，抢占市场份额[27] - 建筑解决方案业务的主要原材料包括尺寸木材和护板/板材，依赖美国供应链并受价格波动影响[42] 公司人员结构 - 截至2024年12月31日，公司共有194名全职员工，其中117人在制造部门，30人在运营岗位，20人在综合管理职能部门，27人在营销和销售部门[46] 公司资产交易 - 2023年5月4日，公司出售Digirad Health 85%的股份给Catalyst，贡献15%的股份给Catalyst Parent，交易总对价4000万美元，包括1970万美元现金、700万美元本票和600万美元Catalyst Parent的新单位[47] - 2023年10月31日，公司以330万美元收购BLL的某些资产，交易价格可能有最高50万美元的调整[48] - 2024年5月17日和6月28日，公司以2370万美元收购Timber Technologies Inc.和Timber Properties, LLC的资产，可能有最高410万美元的或有付款[49] - 2019年4月投资部门收购缅因州三个制造设施并租回给建筑解决方案部门的KBS，2023年6月出售缅因州沃特福德生产设施，2024年7月出售并租回缅因州南巴黎的物业[110] 公司财务数据关键指标变化 - 截至2024年12月31日，公司股东权益总额降至5430万美元，2024年营收5340万美元，2023年为4580万美元，2024年普通股股东净亏损1250万美元，2023年为净收入2320万美元[57] - 2024年12月31日，商誉和净无形资产为2740万美元，占总资产的31.6%；2023年12月31日，为1700万美元，占总资产的22.5%[75] - 2024年12月31日和2023年12月31日，净财产和设备资产分别为1020万美元和780万美元，分别占总资产的11.8%和4.6%[75] - 2024年公司收入为5340万美元，较2023年的4580万美元增加760万美元，增幅16.5%，增长因TT和BLL的收入，部分被KBS及Edgebuilder和Glenbrook实体的收入下降抵消[133] - 2024年总营收为5335.9万美元，较2023年的4578.5万美元增长757.4万美元，增幅16.5%[139][140] - 2024年毛利润为1105.5万美元，较2023年的1192.6万美元减少87.1万美元，降幅7.3%[139] - 2024年运营费用为1947万美元，较2023年的1627.2万美元增加319.8万美元，增幅19.7%[139][144] - 2024年持续经营业务净亏损为1043.8万美元，较2023年的190.7万美元增加853.1万美元，增幅447.4%[136][138][139] - 2024年EBITDA为 - 720.6万美元，较2023年的 - 116.8万美元亏损扩大603.8万美元[138] - 2024年销售、一般和行政费用为1699.1万美元，较2023年的1453.8万美元增加245.3万美元，增幅16.9%[139][144] - 2024年无形资产摊销费用为247.9万美元，较2023年的173.4万美元增加74.5万美元，增幅43.0%[139][144] - 2024年经营活动净现金使用量为520万美元，2023年为提供270万美元[152][155] - 2024年投资活动净现金使用量为1200万美元，2023年为提供1620万美元[153][155] - 2024年融资活动净现金提供量为390万美元，2023年为使用310万美元[154][155] - 截至2024年12月31日，公司现金及现金等价物为400万美元，债务约为1130万美元[156] - 2024年公司建筑解决方案收入为5335.9万美元，2023年为4578.5万美元；2024年投资收入为0，2023年也为0[206] - 2024年公司建筑解决方案成本为4208.3万美元，2023年为3363.1万美元；2024年投资成本为22.1万美元，2023年为22.8万美元[206] - 2024年公司持续经营业务净亏损1043.8万美元，2023年为190.7万美元；2024年终止经营业务净收入为0，2023年为2703.9万美元[206] - 2024年归属于普通股股东的净亏损为1247.8万美元，2023年净收入为2321.6万美元[206] - 2024年持续经营业务基本和摊薄每股净亏损为3.32美元，2023年为0.61美元；2024年终止经营业务基本和摊薄每股净收入为0，2023年为8.64美元[206] - 2024年和2023年基本和摊薄加权平均流通普通股分别为314.5万股和312.9万股[206] - 2024年末总资产为8.3048亿美元，较2023年末的7.5496亿美元增长10%[209] - 2024年末总负债为2.8712亿美元，较2023年末的1.0197亿美元增长182%[209] - 2024年末股东权益为5.4336亿美元，较2023年末的6.5299亿美元下降17%[209] - 2024年净亏损1043.8万美元，2023年净利润为2513.2万美元[212] - 2024年经营活动净现金使用量为518.1万美元，2023年为提供269.8万美元[212] - 2024年投资活动净现金使用量为1204.2万美元，2023年为提供1618.2万美元[212] - 2024年融资活动净现金提供量为390.8万美元，2023年使用量为307.2万美元[212] - 2024年末现金、现金等价物和受限现金为563.1万美元，较年初的1894.6万美元下降70%[213] - 2024年支付利息61.4万美元，较2023年的26.1万美元增长135%[213] - 2024年支付所得税23.6万美元，较2023年的65.1万美元下降64%[213] 宏观经济环境影响 - 2022 - 2024年全球经济经历高通胀、利率上升等，公司运营结果可能受原材料、劳动力和运费成本上升的负面影响[63] - 美国通胀率在2023年下半年回落前达到40年高位[80] - 2024年美联储三次降息[80] 公司面临风险 - 公司业务受房地产所有权相关风险影响，如原材料成本和供应变化、贸易关税等[64][65][66] - 公司财务结果难以预测，有季节性和随美国经济变化的波动[67] - 建筑行业对经济条件敏感，不利变化可能导致公司收入减少[68] - 公司依赖产品和服务的改进与创新，否则可能导致产品过时和盈利受损[72][73] - 公司金融投资可能亏损，如对Enservco的投资产生未实现损失[74] - 公司面临合规风险，违反法律法规可能导致处罚和声誉损害[69][71] 公司上市相关情况 - 公司普通股维持在纳斯达克全球市场上市需满足一定要求，如最低收盘价1美元/股，公众持股市场价值至少500万美元且股东权益至少1000万美元，或公众持股市场价值至少1500万美元、总资产至少5000万美元且最近财年或过去三个财年中两年的总收入至少5000万美元[86] - 若公司连续30个交易日未满足纳斯达克上市要求，纳斯达克可能通知公司，公司有180天时间恢复合规，否则可能被摘牌或转至纳斯达克资本市场，转板后还有180天恢复合规[87] - 2024年2月14日，公司收到纳斯达克通知，称其连续30个工作日未满足收盘价要求；7月2日，公司因2024年6月的反向股票分割恢复合规[87] 公司股权与优先股情况 - A系列优先股清算价值为10美元/股，股息按每年10%的清算偏好支付，即每股每年1美元，截至2024年12月31日，A系列优先股流通股数为1915637股[89] - 若公司连续六个或更多季度未支付A系列优先股股息，A系列优先股股东有权选举两名额外董事进入董事会[90] - 保护修正案限制普通股转让，若导致任何人直接或间接持股比例从低于4.99%增至4.99%或以上，转让无效，且持股达4.99%或以上需获董事会批准[95][96] - 2021年6月2日，股东按每股普通股获发一份权利，每份权利可按12美元的行使价购买千分之一股C系列参与优先股[97] - 若未经董事会事先批准，任何人或团体收购公司4.99%以上（但低于50%）的流通普通股，将受到重大处罚，其持有的权利无效[99] - 权利将于2027年8月21日、权利被赎回、交换、《国内税收法》第382条被废除或公司确定无净运营亏损或其他税收资产可结转等最早发生的日期到期[100] - 2022年1月公开发行可能限制公司利用净运营亏损结转减少未来税务负债的能力，因可能导致“所有权变更”，若公司三年内股权所有权价值变化超50%，使用变更前净运营亏损和其他税务属性抵减变更后收入的能力或受限[103] 公司网络安全情况 - 2024年未发现对业务战略、运营结果或财务状况有重大影响的网络安全威胁，但无法消除所有网络安全风险[106] 公司办公地点 - 公司主要行政办公室位于康涅狄格州老格林威治，租赁2006平方英尺办公空间[109] 公司股东情况 - 截至2025年3月12日，公司普通股约有172名登记持有人，受益所有人数量可能远超登记持有人[117] 公司股票回购计划 - 2024年公司授权100万美元的股票回购计划，截至2024年12月31日，共回购73855股普通股，花费278560美元，该计划下还有721440美元可用于回购[118] 公司债务与信贷协议 - 2023年12月5日，EdgeBuilder和Glenbrook与Premier Bank的循环信贷贷款协议额度增至600万美元，截至2024年12月31日，可用额度约为180万美元[158] - Premier Loan Agreement要求EBGL Borrowers维持多项财务指标，截至2024年12月31日，EBGL Borrowers遵守了该协议契约[159] - 2024年4月24日，KBS与KeyBank的贷款协议提供最高400万美元的营运资金信贷额度，截至2024年12月31日，余额为0，可用额度约为400万美元[161][163] - 2024年第四季度，KeyBank修改契约，要求KBS满足特定EBITDA和FCCR指标，截至2024年12月31日，KBS遵守了EBITDA契约[162][163] - 2024年6月28日，106 Bremer为购买房地产发行300万美元的本票，利率为7.50%[164][165] - 2024年5月17日，公司子公司与Bridgewater Bank的贷款协议额度为700万美元，需存入100万美元受限存款，截至2024年12月31日，TT未遵守现金流与总固定费用比率契约并获得豁免[166][167][168] - 2023年第二季度，公司关闭了与eCapital的多项信贷安排，无剩余债务余额[170][171] - 截至2024年12月31日，公司无资产负债表外安排[172] - 债务方面，Premier贷款协议下债务按美国优惠利率浮动，利率每提高100个基点，假设2024年12月31日未偿还借款200万美元，年利息费用约增加2.2万美元；KeyBank贷款协议下债务按SOFR利率浮动，2024年12月31日无未偿还金额[185] 公司投资减值情况 - 2024年8月9日公司完成对Enservco的投资，包括普通股、优先股等，Enservco票据于2024年12月31日被认定无法收回，价值减至零[179] - 公司每年第四季度对商誉进行减值审查，2024年12月31日定性评估未发现触发定量分析的事件[180][181] - 2024年公司对Catalyst的成本法投资确认460万美元减值[199] 行业发展趋势 - 模块化建筑协会估计，永久性模块化建筑在建筑行业中的占比从2015年的2.14%增至2023年底的6.64%，公司建筑解决方案部门看到目标市场对场外或预制建筑的接受度提高[126]

财务数据和关键指标变化 - 2024年第四季度，公司收入同比增长21.1%，达到1710万美元，而2023年第四季度为1410万美元；全年收入增长16.5%，从2023年的4580万美元增至5340万美元 [6] - 2024年第四季度，公司毛利润同比增长55.3%，达到450万美元，而2023年第四季度为290万美元；全年毛利润下降7.2%，主要由于与收购Timber Technologies相关的57.4万美元一次性购买价格会计调整，以及KBS和EBGL业务的收入和利用率下降 [7] - 2024年第四季度，公司综合毛利润为440万美元，同比增长55.9%；全年毛利润下降7.3%，从2023年的1190万美元降至1110万美元 [15][16] - 2024年第四季度，公司SG&A同比增加100万美元，增幅为31.7%；全年SG&A为1700万美元，而2023年为1450万美元 [16] - 2024年第四季度，公司持续经营业务净亏损为250万美元，而2023年第四季度持续经营业务净收入为180万美元；非GAAP调整后持续经营业务净收入为50万美元，摊薄后每股收益为0.15美元，而2023年第四季度调整后净亏损为30万美元，摊薄后每股亏损为0.10美元 [18] - 2024年第四季度，公司非GAAP调整后EBITDA从2023年第四季度的负10万美元增至110万美元 [18] - 2024年第四季度，公司经营活动现金流为净流出150万美元，而2023年同期为净流入2.8万美元 [19] - 截至2024年12月31日，公司计息债务余额为1130万美元，而2023年12月底为200万美元；现金余额（包括受限现金）为560万美元，低于2023年底的1890万美元 [21] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2024年第四季度，公司建筑解决方案部门的非GAAP调整后EBITDA从2023年第四季度的70万美元增至230万美元 [19] - 截至2024年底，公司已签约订单代表的积压订单为1720万美元，且随着需求持续增长，年初至今有所增加 [10] - 公司投资部门年末持有的公共股权证券价值为340万美元，而一年前为480万美元，因公司在一项公共股权被收购后基本退出该头寸 [22] - 公司2023年5月将Digirad Health出售给Catalyst后持有的转股股权投资和卖方应收票据分别估值为140万美元和820万美元 [22] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司近期收购Alliance Drilling Tools，成立能源服务部门，多元化经营业务组合，为增长提供新平台 [12] - 公司认为所有运营公司所在行业支持进一步扩张，将继续评估有机增长和额外收购机会 [13] - 公司采取先发制人行动，减少业务对加拿大木材的依赖，转而使用国内木材，并实施策略增强合同条款，以降低投入成本变化带来的风险 [11] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司建筑解决方案部门在2024年上半年受需求疲软影响，但下半年尤其是第四季度势头转变，多个大型项目恢复生产，这一积极势头延续到2025年第一季度 [8][9] - 从长期来看，公司坚信建筑解决方案部门的结构性顺风，因为工厂化建筑相对于传统建筑方法继续获得市场份额 [10] - 公司对2025年充满信心，但会继续监测当前政府财政政策对运营业务的潜在影响，如关税的应用 [10][11] 其他重要信息 - 2024年第四季度，公司将成本法投资的减值从SG&A重新分类至其他收入和费用，以与投资部门的损益保持一致 [17] - 2024年第四季度，公司就Enservco发行的100万美元本票向其发出违约通知，并取消了25万股Star优先股的发行，公司仍持有Enservco约1250万美元的普通股 [23] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 3月宣布的两个大项目对2025年业务的影响，以及建筑解决方案部门利润率提高的原因 - 建筑解决方案部门利润率提高主要是由于收入增加，固定成本分摊到更多项目和更广泛的收入基础上 [28] - 公司通过评估销售管道中的新机会、谈判交易并将中标项目加入积压订单，看到管道和积压订单从2024年第四季度开始显著增长，并延续到2025年 [29][30] 问题2: 第四季度170万美元其他费用的构成 - 主要是对出售给Catalyst的前Digirad股权的减记，公司按照私募股权公司的市值计价进行会计处理，且已将其从SG&A重新分类至其他收入 [33][34] 问题3: 对前Digirad股权的减记是否已接近零 - 股权部分已减记，但这是一项长期持有投资，从会计角度无法转回，但公司希望私募股权公司能使业务扭亏为盈，最终实现股权和债务的全额收回及增值 [36][40] 问题4: Enservco问题是否会在明年季度体现 - Enservco票据的减记会影响股东权益，不会影响损益表 [44] 问题5: Enservco情况对Alliance Drilling是否有影响 - 没有影响 [46] 问题6: 收购Alliance Drilling的原因及客户组合情况 - 公司喜欢Alliance Drilling是因为其在多个钻探领域有丰富经验，创始人仍在公司且计划留任一段时间，管理团队强大，公司有很大的增长潜力，通过少量投资和地理扩张可实现业务增长 [51][52] - Alliance Drilling的客户组合健康，包括公共和私人公司，两大主要客户是能源行业知名企业，无信用风险和坏账记录，约三分之二业务来自传统能源，在其他领域也有成功拓展 [53][54] 问题7: 模块化建筑业务中KBS的木材采购情况及替代品 - KBS主要采购国内木材，但部分投入品可能包含加拿大木材，预计会有价格影响，若价格上涨不过于突然或大幅，公司可调整定价并向客户转嫁部分成本，公司有套期保值和合同保护策略 [57][58] - Timber Tech几乎全部外包国内木材，EdgeBuilder使用加拿大木材较多，但也有套期保值策略 [59] 问题8: 公司账面价值与股价差距大，是否考虑出售公司或部分业务并向股东返还股权 - 董事会认为所有选项都在考虑范围内，以实现股东价值最大化，公司也认为股价过低 [65][67] - 支付优先股股息使优先股接近面值，可作为收购货币，如ADT收购大部分用优先股支付，以低价收购业务对普通股有增值作用 [66][67]

财务数据和关键指标变化 - 2024年第四季度，营收增长21.1%，达到1710万美元，而2023年第四季度为1410万美元；全年营收增长16.5%，从2023年的4580万美元增至5340万美元 [6] - 2024年第四季度，毛利润增长55.3%，达到450万美元，而2023年第四季度为290万美元；全年毛利润下降7.2%，主要由于与Timber Technologies收购相关的57.4万美元一次性购买价格会计调整，以及KBS和EBGL业务的收入和利用率下降 [7] - 2024年第四季度，综合毛利润为440万美元，较2023年第四季度增长55.9%；全年综合毛利润下降7.3%，从2023年的1190万美元降至1110万美元 [15][16] - 2024年第四季度，SG&A增加100万美元，即31.7%；占营收的比例从2023年第四季度的22.8%增至24.7%；2024财年SG&A为1700万美元，而2023年为1450万美元 [16] - 2024年第四季度，持续经营业务净亏损250万美元，而2023年第四季度持续经营业务净收入为180万美元；非GAAP调整后持续经营业务净收入为50万美元，或摊薄后每股收益0.15美元，而2023年第四季度调整后净亏损为30万美元，或摊薄后每股亏损0.10美元 [18] - 2024年第四季度，非GAAP调整后EBITDA从2023年第四季度的负10万美元增至110万美元；业务解决方案部门的非GAAP调整后EBITDA从2023年第四季度的70万美元增至230万美元 [18][19] - 2024年第四季度，综合运营现金流为净流出150万美元，而上年同期为净流入2.8万美元 [19] - 截至2024年12月31日，计息债务余额为1130万美元，而2023年12月底为200万美元；现金余额（包括受限现金）为560万美元，低于2023年底的1890万美元 [21] 各条业务线数据和关键指标变化 建筑解决方案部门 - 2024年上半年，受需求疲软影响，项目启动延迟；下半年尤其是第四季度，随着多个大型项目获批并开始生产，势头好转，这一积极势头延续到2025年第一季度 [8][9] - 年末已签约积压订单（代表已承诺的项目和订单）为1720万美元，且随着需求增加，年初至今有所增长 [10] 投资部门 - 年末持有的公共股权证券为340万美元，而一年前为480万美元，因公司大幅退出一项公共股权头寸 [22] - 2023年5月将Digirad Health出售给Catalyst后，滚存股权投资和卖方应收票据分别估值为140万美元和820万美元 [22] - 2024年第四季度，因Enservco100万美元本票违约，取消25万股Star优先股的发行；仍持有Enservco约1250万美元普通股，并与Enservco就潜在业务合作机会保持联系 [23] 能源服务部门 - 收购Alliance Drilling Tools后成立该部门，ADT自成立以来收入和盈利能力增长强劲，持续产生现金流 [12] - 2024年全年，ADT产生约1050万美元收入，毛利率为48%，调整后EBITDA为240万美元 [13] 各个市场数据和关键指标变化 未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司认为建筑解决方案部门具有结构性顺风，工厂化建筑相对于传统建筑方法的市场份额将继续增加，对2025年表现有信心，但会持续监控当前政府财政政策对运营业务的潜在影响 [10] - 采取先发制人行动，减少业务对加拿大木材的依赖，转向国内木材；实施策略，加强合同条款，以降低投入成本变化带来的风险 [11] - 收购Alliance Drilling Tools，成立能源服务部门，多元化运营业务组合，为增长提供新平台，未来将继续评估有机增长和额外收购机会 [12][13] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对建筑解决方案部门在2025年的表现有信心，但会监控当前政府财政政策对运营业务的潜在影响，如关税应用等 [10] - 公司认为所有运营公司所在行业支持进一步扩张，对能源服务部门的ADT业务贡献充满期待 [13] - 公司结束2024年时建筑解决方案部门活动强劲，这一势头延续到2025年第一季度，对未来一年感到兴奋 [25] 其他重要信息 - 会议讨论可能包含前瞻性陈述，涉及风险和不确定性，公司无义务因新信息、未来事件等更新前瞻性陈述 [1] - 管理层将引用非GAAP财务指标，这些指标与最可比的GAAP财务指标的调节信息在今早发布的收益报告中 [2][3] 问答环节所有提问和回答 问题1：3月宣布的两个建筑项目大订单对业务的影响，以及建筑解决方案部门利润率提高的原因 - 建筑解决方案部门利润率提高主要是由于收入增加，固定成本分摊到更多项目和更广泛的收入基础上 [28] - 销售管道和积压订单显示从2024年第四季度开始有显著增长，并延续到2025年 [29][30] 问题2：第四季度170万美元其他费用的构成 - 主要是对出售给Catalyst的前Digirad股权的减记，与推动该公司重组的私募股权公司的减记同步，且将此项从SG&A重新分类到其他收入，以更好地与其他投资活动保持一致 [33][34] 问题3：Enservco问题是否会影响Alliance Drilling - 不会 [46] 问题4：为何收购Alliance Drilling，以及其客户组合情况 - 公司喜欢Alliance Drilling是因为其在多个钻井领域有丰富经验，创始人仍在公司且计划留任一段时间，管理团队强大，认为公司有很大的增长潜力，通过少量投资和地理扩张可实现增长 [51][52] - 其两大客户是能源行业知名企业，客户组合包括上市公司和私营公司，约三分之二是传统能源业务，在其他领域（如地热水井、矿产开采）也取得了成功 [53][54] 问题5：建筑解决方案业务中各公司木材的采购来源 - KBS主要采购国内木材，但部分投入品可能含加拿大木材；若加拿大木材价格上涨，国内木材价格可能随之上涨，公司可在价格涨幅不大时调整定价并转嫁给客户，同时有对冲策略和合同保护措施 [57][58] - Timber Tech几乎全部外包国内木材（南方黄松）；EdgeBuilder对加拿大木材的依赖度最高，但也在密切关注并采用对冲策略 [59] 问题6：公司市净率达5倍，董事会是否考虑出售公司或拆分业务并向股东返还全部股权 - 董事会认为所有选项都在考虑范围内，以实现股东价值最大化；公司认为目前股价与内在价值的差距不可持续；支付优先股股息使优先股接近面值，可作为收购货币，收购ADT大部分价款用优先股支付，对普通股有增值作用 [65][66][67]

文章核心观点 - 公司本季度财报表现良好，盈利和营收均超预期，未来股价走势取决于管理层财报电话会议评论，当前Zacks Rank为3（持有），预计短期内与市场表现一致，投资者可关注未来季度和财年的盈利预期变化及行业前景 [1][3][6] 公司盈利情况 - 本季度每股收益0.15美元，击败Zacks共识预期的亏损0.17美元，去年同期亏损0.10美元，本季度盈利惊喜达188.24% [1] - 上一季度预期亏损0.32美元，实际亏损0.29美元，盈利惊喜为9.38% [1] - 过去四个季度，公司两次超出共识每股收益预期 [2] 公司营收情况 - 截至2024年12月季度营收1710万美元，超Zacks共识预期22.11%，去年同期营收1411万美元 [2] - 过去四个季度，公司三次超出共识营收预期 [2] 公司股价表现 - 自年初以来，公司股价下跌约2.2%，而标准普尔500指数下跌3.5% [3] 公司盈利展望 - 即将到来季度的当前共识每股收益估计为亏损0.32美元，营收1500万美元，本财年为亏损0.33美元，营收7000万美元 [7] - 财报发布前，公司盈利预期修正趋势喜忧参半，当前Zacks Rank为3（持有），预计短期内与市场表现一致 [6] 行业情况 - Zacks行业排名中，多元化运营行业目前处于250多个Zacks行业的前21%，研究显示排名前50%的行业表现比后50%的行业高出两倍多 [8]