财务数据和关键指标变化 - 第二季度净收入6200万美元，摊薄后每股收益2.26美元，营收8.44亿美元；调整后净收入7000万美元，摊薄后每股收益2.58美元，去年同期分别为8600万美元和3.17美元 [18][19] - 第二季度总产权收入较去年同期增加1700万美元，增长2%；产权部门税前收入为9400万美元，去年同期为1.26亿美元；税前利润率为12.3%，去年同期为16.7% [20][21] - 第二季度产权损失费用较去年同期减少700万美元，降幅21%，占产权收入的比例为3.5%，去年为4.5%；预计2022年全年产权损失约占产权收入的4% [25] - 第二季度房地产解决方案部门税前收入较去年增加400万美元，税前利润率为7.4%，扣除收购摊销前为14.7%，去年同期分别为3.8%和6.6% [25][26] - 第二季度总运营费用增加，员工成本占运营收入的比例为25%，去年为24%；其他运营费用占比为19%，去年为17% [27] - 截至6月30日，股东权益约为13.5亿美元，每股账面价值约为50美元，较去年12月31日增长5% [28] - 第二季度运营活动提供的净现金为8300万美元，去年同期为1.03亿美元 [29] 各条业务线数据和关键指标变化 直接产权业务 - 国内商业收入增加1300万美元，增长25%，平均每份文件费用为13100美元，较去年高出17% [22] - 国内住宅收入增加1100万美元，增长5%，本季度住宅每份文件费用约为2900美元，去年为2200美元 [22][23] - 国际收入为400万美元，较去年下降8%，主要因加拿大业务交易量下降 [23] 代理业务 - 第二季度收入为4.1亿美元，较去年增长5%，平均代理汇款率从17.5%略降至17.1% [24] 各个市场数据和关键指标变化 - 住宅市场受30年期抵押贷款利率持续高于5%影响，消费者结算情况因通胀、 affordability和衰退担忧而恶化，但就业率保持稳定 [17] - 商业房地产本季度活动良好，但利率上升和波动的资本市场开始影响交易 [18] - 第二季度已开放和已完成订单均下降28% [24] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司过去两年专注于重组、重新聚焦和重建运营，目标是成为一流的产权服务公司，创造能在各种房地产周期和经济条件下表现良好的可持续业务 [6][7] - 持续进行技术投资，提升客户体验，扩大产品供应，在代理、贷款人和直接业务中取得进展 [7] - 关注在目标市场获得关键规模，通过领先技术支持和创新推动为客户提供卓越和一致的服务 [9] - 继续进行有针对性的投资，在直接业务中，在目标MSA市场实现份额增长是重要目标 [10] - 已收购20多家地区产权公司，并努力将其整合到生产和其他系统中，以提高客户体验和运营效率 [11] - 在代理业务中，推进技术和服务部署，支持代理商向在线和无纸化交易过渡，认为在增长市场扩大规模和提高与独立代理商合作份额的机会很大 [12] - 商业业务收入增长，对商业市场整体持乐观态度，虽面临一些资本市场带来的短期挑战，但仍会对其进行投资 [13] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 市场已过渡到高利率环境，预计2022年下半年这种环境将持续，但公司因前期的显著改善，有能力应对市场变化 [8][9] - 尽管市场变化，但公司将继续专注于结构改进，在目标市场实现增长和提高竞争力 [9] - 管理层对房地产市场的长期前景持积极态度，相信公司有能力继续发展并成为一流的产权服务公司 [15] 其他重要信息 - 公司财务状况良好，资产负债表上的现金和投资比监管要求多出约5.57亿美元，还有2亿美元的信贷额度 [28] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 投资收入的合理运行率是多少，本季度的增长是否仅反映市场利率的上升？ - 投资收入增长是利率上升和收到不同产权计划股息等因素的综合结果，合理运行率可能在500 - 600万美元，具体取决于未来利率情况 [33] 问题2: 7月购买和商业市场的趋势如何？ - 商业市场正在过渡，虽仍有很多活动，但交易执行时间变长，开始受到资本市场和利率环境的影响 [34] 问题3: 公司能否在今年和明年实现10%的总公司税前利润率目标？ - 公司认为有能力实现，过去利润率呈上升趋势，目前公司结构有所改善，有望保持低两位数或高个位数的利润率 [38][39][41] 问题4: 本季度准备金率为3.5%，全年预计为4%，是否出于保守考虑或在旧业务中看到了某些因素导致上调？ - 并非看到索赔率上升，而是精算工作显示目前处于较高范围，4%更能反映产权损失的运行率 [42] 问题5: 房地产解决方案部门剩余业务情况如何，该部门经常性收入和交易性收入的构成比例是怎样的？ - 该部门业务包括估值业务、信息研究、PropStream订阅服务以及移动和数字公证工具等，整体对市场交易量较为敏感，但各业务质量高，有优秀管理团队，在当前市场中表现良好 [44][45] 问题6: 商业业务在费用结构和交易规模方面是否会有进一步变化，若交易量下降，每份文件费用能否起到抵消作用？ - 目前各房地产资产类别表现良好，大型交易对每份文件费用影响更大，未来大型交易可能面临压力，市场波动和高利率已影响人们的交易决策 [53][54][55] 问题7: 第二季度是否通常是获得产权计划股息的时间，每年第二季度的净投资收入是否约为100 - 150万美元？ - 通常第二季度会有相关活动，该数字大致符合情况 [56] 问题8: 公司人员配置趋势如何，下半年如何调整？ - 服务业务和部分产权地区人员有所增加，公司会在各业务中采取针对性行动平衡人员配置，对人才状况满意，但会谨慎进行增量和有针对性的投资 [58][59] 问题9: 6月住宅购买订单同比下降11% - 12%，7月同比降幅是否更大，当前环境在下半年是否会持续？ - 7月环比有所下降，但未达到两位数降幅，下半年情况不确定，公司按可能更差的情况管理业务 [66][67] 问题10: 本季度每份文件费用的趋势如何？ - 住宅每份文件费用约为2900美元，已开始放缓，因目前主要是购买业务，且房价上涨趋势开始稳定 [69] 问题11: 代理业务收入占运营收入的比例是否会在全年继续增加？ - 代理业务有两个重要举措并取得了进展，短期内可能会向代理业务倾斜，但公司也注重直接业务增长，预计多个季度内两者比例不会有重大变化 [71][72]

收入和利润表现 - 营业收入同比增长24.1%，从2021年第一季度的6.81367亿美元增至2022年第一季度的8.45209亿美元[11] - 公司第一季度营业收入为8.452亿美元，同比增长23.6%（2021年同期为6.814亿美元）[22] - 归属于Stewart的净收入增长6.8%，从5423.6万美元增至5789.7万美元[11] - 2022年第一季度归属于Stewart的净收入为5789.7万美元，稀释后每股收益为2.11美元，相比2021年同期的5423.6万美元和2.01美元有所增长[40][53] - 基本每股收益从2.03美元增至2.15美元，增幅为5.9%[11] - 2022年第一季度Title部门收入为7.29359亿美元，同比增长15%，税前收入为8278.3万美元，税前利润率为11.4%[50][55] - 2022年第一季度Real Estate Solutions部门收入为8939.1万美元，同比增长60%，税前收入为679.1万美元，税前利润率为7.6%[50][58] - 房地产解决方案及其他收入大幅增长120.3%，从5593.1万美元增至1.2323亿美元[11] - 房地产解决方案及其他收入在2022年第一季度增加6730万美元，增幅达120%[72] - 直接产权收入在2022年第一季度达到3.178亿美元，较2021年同期的2.795亿美元增长14%[68] - 国内商业直接产权收入在2022年第一季度为5640万美元，较2021年同期的2920万美元大幅增长93%[68] - 2022年第一季度商业订单关闭量增长31%，平均国内商业单笔费用增长47%，达到12,700美元[69] - 2022年第一季度净已实现及未实现投资收益为408.5万美元（2022年）和327.4万美元（2021年）[31] 成本和费用 - 公司员工成本在2022年第一季度增加3560万美元，增幅21%，主要因收购导致平均员工人数增加23%[76][78] - 其他运营费用在2022年第一季度增加6430万美元，增幅51%，占运营收入的比例升至22.5%[74][80][81] - 2022年第一季度Real Estate Solutions部门无形资产摊销费用为640万美元，远高于2021年同期的170万美元[58] - 2022年第一季度折旧和摊销费用增加7.3百万美元，增幅为114%，主要由于近期收购[88] - 2022年第一季度公司Corporate and Other部门税前亏损为996.3万美元，主要因近期发行债务导致利息费用增加[50][59] 现金流活动 - 经营活动产生的现金流量为3487.5万美元，较2021年同期的4744.2万美元下降26.5%[14] - 2022年第一季度经营活动产生的净现金为34.9百万美元，较2021年同期的47.4百万美元下降[96] - 投资活动使用的现金流量为6521.6万美元，主要用于收购企业（1790.4万美元）和购买证券投资（6688.2万美元）[14] - 融资活动使用的现金流量为5856.2万美元，主要用于支付票据（3781.9万美元）和股息（1011.9万美元）[14] - 现金及现金等价物减少8927万美元，期末余额为3.96649亿美元[14] 投资活动与证券 - 债务证券投资公允价值为5.894亿美元（2022年3月31日），权益证券投资公允价值为1.030亿美元[23] - 权益证券未实现投资收益为2390万美元（2022年3月31日）和2110万美元（2021年12月31日）[23] - 债务证券未实现损失总额为1642.6万美元（2022年3月31日），较2021年12月31日的271.2万美元大幅增加[25][26] - 2022年第一季度净未实现投资损失（税后）为20.1百万美元，主要与利率上升导致债券公允价值下降有关[104] - 法定准备金投资于债务和权益证券的金额为5.300亿美元（2022年3月31日）和5.235亿美元（2021年12月31日）[21] - 现金及现金等价物中的法定准备金为2030万美元（2022年3月31日）和4140万美元（2021年12月31日）[21] - 截至2022年3月31日，公司总现金和投资（包括法定准备金）为11亿美元[90] 保险损失准备金 - 当前年度产权保险损失准备金占产权业务收入的比例为4.0%（2022年第一季度），低于2021年同期的4.5%[36] - 2022年第一季度Title部门损失费用为2920万美元，占Title收入比例为4.0%，低于2021年同期的4.6%[56] - 产权损失准备金占产权运营收入的比例在2022年第一季度为4.0%，低于2021年同期的4.6%[74][82] - 2022年第一季度总保险损失准备金为29.2百万美元，较2021年同期的28.8百万美元增长0.4百万美元，增幅为1%[83] - 2022年第一季度已发生但未报告（IBNR）准备金为24.4百万美元，较2021年同期的26.6百万美元减少2.2百万美元，降幅为8%[83] - 2022年第一季度当前年度IBNR准备金占产权运营收入的比例为3.3%，低于2021年同期的4.2%[84] - 2022年第一季度现金索赔支付额增加3.7百万美元，增幅为23%，主要由于大额索赔支付[84] 债务、权益和资本结构 - 截至2022年3月31日，总债务为4.459亿美元，股东权益为13.2亿美元，债务与权益比率约为34%[100] - 截至2022年3月31日，公司股东权益约为13.1亿美元，流通普通股为27,015,078股[116] - 截至2021年12月31日，公司股东权益约为12.8亿美元，流通普通股为26,893,430股[116] - 截至2022年3月31日，公司每股账面价值为48.58美元，较2021年12月31日的47.67美元有所增长[116] - 留存收益从9.748亿美元增至10.22456亿美元，增幅为4.9%[15] - 商誉从9.24837亿美元增至9.32556亿美元，增幅为0.8%[13] - 商誉总额从9.248亿美元（2021年12月31日）增加至9.326亿美元（2022年3月31日），主要因收购增加1994.7万美元[35] - 截至2022年3月31日，公司未使用的信用证总额为490万美元[41] 股东回报活动 - 2022年第一季度支付股息总额为10.1百万美元（每股0.375美元），高于2021年同期的8.8百万美元（每股0.33美元）[101] - 2022年第一季度，公司回购了约35,600股普通股，总购买价格约为250万美元[115] - 2022年第一季度基于股份的支付奖励总授予日公允价值为1050万美元，授予163,000个单位，平均授予价格每股64.43美元[38] 其他综合收益/损失 - 2022年第一季度公司其他综合损失税前金额为2444.6万美元，税后金额为1946.3万美元[52] 市场和运营背景 - 2022年第一季度，一至四户家庭抵押贷款发放额下降37%，至约7320亿美元[67] - 2022年3月现有房屋销售经季节调整后同比下降4%，但房价中位数和平均值同比分别上涨15%和10%[66] - 再融资产权保险费率平均为类似价格销售交易费率的60%[64] 公司治理与控制 - 公司披露控制和程序在2022年3月31日被评估为充分有效[110] - 2022年第一季度，公司内部财务报告控制未发生重大变化[111] - 公司投资策略、金融工具类型及相关风险在2022年第一季度无重大变化[109] - 公司风险因素自2021年10-K年报以来未发生重大变化[114]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度净收入为5800万美元，摊薄后每股收益为2.11美元，总收入为8.53亿美元 [21] - 第一季度调整后净收入为5600万美元，较去年同期增长8%，调整主要与股权证券投资的未实现净收益有关 [21] - 截至季度末，股东权益约为13.12亿美元，每股账面价值约为49美元，较2021年12月31日增长2% [31] - 本季度经营活动提供的净现金为3500万美元，去年同期为4700万美元，主要因12月底未偿还经营负债的支付增加，部分被本季度较高的净收入抵消 [32] 各条业务线数据和关键指标变化 产权业务 - 本季度产权业务总收入增长9700万美元，增幅15%，主要得益于代理和商业业务的改善 [23] - 该业务税前收入增至8300万美元，较去年同期增加600万美元，增幅7%；本季度产权业务税前利润率为11.4%，去年为12.2%，主要因再融资业务量显著下降以及为改善产权业务生产和数据所做的投资 [24] 直接业务 - 国内商业收入增长2700万美元，得益于多数资产类别交易量增加，2022年第一季度每份文件平均费用为1.27万美元，较去年同期增长47% [25] - 国内住宅收入增长400万美元，增幅2%，因购房交易增加和规模改善抵消了再融资业务量的下降；2022年第一季度住宅每份文件费用为2600美元，较去年平均费用增长37%，主要因购房业务占比提高 [25][26] - 国际业务总收入增长700万美元，增幅20%，主要因加拿大业务交易量增加 [26] 代理业务 - 代理业务本季度收入为4.04亿美元，较去年增长17%；平均代理汇款率略升至18.1%，去年同期为17.1% [28] 产权损失 - 第一季度产权损失费用与去年同期相当，因产权收入增加的影响被整体良好的理赔经验抵消；产权损失费用占产权收入的比例从去年第一季度的4.6%降至本季度的4% [29] 运营费用 - 总运营费用增加，主要因与收入相关的可变成本增加和员工数量增多；员工成本占运营收入的比例从去年的25%降至24%，其他运营费用占比从去年的18%升至22%，主要因房地产解决方案业务规模扩大，该业务通常其他运营费用较高 [30] 各个市场数据和关键指标变化 - 第一季度未结和已结订单分别下降26%和24%，主要因再融资交易减少，与市场趋势一致，但部分被本季度商业和购房已结交易分别增长31%和4%所抵消 [27] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司过去两年致力于对运营进行结构性调整，目标是成为一流的产权服务公司，打造能在各种房地产周期和经济条件下取得成功的可持续业务，重点关注提高利润率、实现增长和增强韧性，通过扩大规模、提升运营能力和加强财务纪律来实现 [6] - 直接业务方面，执行了20多笔地区产权交易，增加了重要的人才储备，改变了在亚利桑那州、伊利诺伊州、密歇根州、得克萨斯州、加利福尼亚州、科罗拉多州和华盛顿州等市场的地位；在无法通过过度投资实现足够规模的市场，关闭或出售业务，通常出售给代理合作伙伴 [10] - 代理业务方面，投资技术和服务，为代理合作伙伴提供更强的连接性、易用性和风险降低能力，支持代理向在线和无纸化交易过渡，认为在增长市场扩大规模和与独立代理合作增加市场份额的机会才刚刚开始 [11] - 公司将继续寻找符合自身定位的核心产权收购机会，同时努力增加技术和服务，深化与代理的合作关系，提高在目标市场与优秀代理的市场份额 [13] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 随着30年期抵押贷款利率升至5%左右，住宅和商业房地产市场正受到更传统的季节性和经济因素影响；住宅房地产市场需求受有利的人口结构和住房重要性驱动，商业房地产在多数资产类别都有活动，能源行业有望从供应需求和环境关注中受益 [17][18] - 有几个因素可能影响未来业务表现，包括美联储和政府政策行动，特别是在缓解通胀方面，不确定的消费者和就业环境，以及全球冲突对供应链（特别是食品和能源）的影响 [19] - 管理层对在传统时期管理业务的能力充满信心，对所运营市场的长期前景持乐观态度，认为尽管市场发生变化，但公司成为一流产权服务公司的征程仍在继续，将继续专注于加强结构改善的基础原则，在优先市场借助领先技术支持和创新实现适度规模，为客户提供卓越和一致的服务 [9] 其他重要信息 - 自第一季度起，公司修订了运营部门的列报方式，将房地产解决方案业务单独列为一个部门披露，因其规模增大，此前该业务与公司业务合并列报；公司及其他部门主要包括公司运营，产权业务基本保持不变 [22] - 公司财务状况为支持客户、员工和房地产市场提供了坚实基础，资产负债表上的现金和投资约为5.6亿美元，有2亿美元的信贷额度可供使用 [31] 问答环节所有提问和回答 问题: 近期完成的收购对本季度数据的影响及后续情况 - 公司在第四季度完成了大量收购，目前仍在看到这些收购的全部影响逐步显现，收购会计处理和整合工作仍在进行中，今年仍会有一些变化 [35] 问题: 此前提到的房地产经纪收购后又出售一事是否曾提及 - 公司此前未提及此事，这只是为一家产权代理机构的所有者促成交易的机会 [41] 问题: 第二季度商业和购房业务趋势 - 随着经济在过去一年开放，商业业务各资产类别都有改善，行业报告显示第一季度销售活动在各资产类别都很高，公司在全国各资产类别都有类似情况，对商业业务前景乐观 [42][43][44] 问题: 举例说明在大都市统计区（MSA）提高规模对盈利能力的影响 - 以科罗拉多州斯普林斯为例，公司此前业务规模小，边际贡献率在5% - 6%，受季节性影响大，人才易流失；现在成为购房市场的领导者，人员留存率提高，利润率因能更好地管理业务周期而上升，还能进行集中化和运营改进，业务从表现不佳转变为表现卓越且季度间更稳定；达到一定规模后，还可进行微地理区域的补充收购，数据获取也更具成本效益 [47][48][49] 问题: 当前并购市场卖家情况和估值是否更合理 - 市场情况较为复杂，总体上人们已认识到市场变化并进行了调整；此前一些新进入者和金融买家的行为影响了估值，现在这些因素已消除，市场对话更理性，但仍有部分运营良好的公司存在估值过高情况，交易可能无法达成；公司的并购注重建立关系、寻找合适匹配和合适的人，很多交易是两年前就开始洽谈的 [53][54][55] 问题: 如何平衡并购和回购公司股票 - 公司认为目前资本的最佳用途是继续发展业务，专注于在产权领域的并购，此前的交易基本都具有增值作用；公司也会考虑股东利益，进行了股息增加，但短期内仍将继续专注于业务建设 [61] 问题: 公司成本结构（固定成本与可变成本）及如何保护利润率免受业务量下降影响 - 公司各业务根据自身情况运营，固定成本与可变成本的比例因业务而异；房地产服务业务可变成本高，员工基数小，直接产权业务因设施和地理覆盖范围等因素固定成本稍高；总体而言，公司约30%以上为固定成本，50% - 60%为可变成本，因很多费用与交易相关；过去2.5年公司采取了很多措施管理资源和业务，有信心维持改善后的利润率，会继续在业务周期中审慎管理，同时不会停止对业务的投资，如产品改进、整合和数据管理等方面的投资将提升业务效率和未来成本状况 [63][64][66] 问题: 4月住宅市场购房和再融资业务量趋势及高房贷利率对购房需求的影响 - 近期30年期房贷利率升至5%以上，对购房市场有一定影响，但市场仍处于过渡阶段；目前可调利率抵押贷款（ARM）申请占比不到10%，7或10年期ARM与固定利率贷款有100个基点左右的利差，是不错的购房产品；公司更关注产权保费而非业务量，尽管业务量下降，但因房价上涨，交易名义价值上升，产权保费环境良好 [72][73] 问题: 如何看待收入每单增长情况 - 第一季度业务结构显著向购房业务转变，每单费用仍有一定上升空间，但不会像去年那么大 [76] 问题: 第二季度税前利润率是否会从第一季度改善，以及对2022年实现两位数税前利润率目标的看法 - 公司目标是全年实现两位数税前利润率，目前季度刚开始，具体情况尚不确定，但会努力管理业务以实现该目标 [77] 问题: 公司代理佣金比率与同行相比突出，是否会影响提高代理业务整体盈利能力，是否有并购机会降低该比率 - 公司对代理业务的净利润率很满意，公司的地理布局独特，主要竞争对手在佛罗里达州等州有很大份额，而公司在这些地区份额小，导致佣金比率数字不同；从净利润角度看，公司代理业务运营良好，但会努力改善州内市场份额，认为在加利福尼亚州和佛罗里达州等地区有增长机会 [82][83]

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财务数据和关键指标变化 - 2021年第四季度，公司净收入为8550万美元，摊薄后每股收益为3.12美元，营业收入为9.51亿美元；调整后净收入为8050万美元，较去年同期增加2400万美元，增幅43% [23] - 与去年同期相比，总产权保险收入增加1.78亿美元，增幅26%；产权保险部门税前收入为1.18亿美元，增加2300万美元，增幅25%；税前利润率与去年同期相当 [24] - 第四季度产权保险损失费用减少1300万美元，降幅28%；占产权保险收入的比例从去年同期的7%降至4%，全年从2020年的5%降至4% [26][27] - 总运营费用增加，员工成本占运营收入的比例从去年的25%改善至23%，其他运营费用占比从18%增至22% [27][28] - 完成4.5亿美元高级票据发行，获得2亿美元无担保循环信贷额度；资产负债表上的现金和投资比监管要求多约6.2亿美元，股东权益增至13亿美元，每股账面价值约48美元，较去年增加27% [28][29] - 2021年运营活动提供的净现金为3.9亿美元，去年为2.76亿美元 [29] 各条业务线数据和关键指标变化 - 直接产权保险业务中，国内住宅收入增加4300万美元，增幅18%；第四季度每份文件住宅费用约2700美元，比去年同期提高38%；国内商业收入增加3500万美元，平均每份文件费用为1.94万美元；国际总收入增加400万美元，增幅10% [24][25] - 第四季度开放和关闭订单分别下降22%和14%，商业和购买关闭订单分别增加7%和3% [25] - 代理业务收入为4.45亿美元，比去年同期增长27%，平均代理汇款率为18%，与去年同期大致持平 [26] 各个市场数据和关键指标变化 - 住宅购买市场因需求驱动仍活跃，商业房地产持续复苏，工业和多户住宅领域尤为明显，办公室市场日益活跃，能源领域有望受益于经济复苏和环境关注 [19] - 1月份业务活动有所下降，再融资业务受影响，购买业务保持强劲，与去年水平相当或略有上升 [55] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于成为一流的产权服务公司，注重结构改善、运营纪律和客户体验，在各业务方面取得显著进步，将继续投资技术和服务以适应市场变化 [7][8][12] - 应对市场转型，构建更具韧性的产权公司，通过在优先市场获得足够的本地规模、调整业务组合、深化代理关系、拓展商业机会和投资技术及运营模式改进来实现 [14][15][16] - 本季度在关键直接运营市场增加了多家公司，贷款服务和数据业务增加了相关业务，以提供对客户至关重要的信息 [21][22] - 行业竞争方面，市场正回归更正常的状态，一些偏向再融资业务的竞争对手的行动将为公司创造机会，大型有资本和承保规模的公司在商业市场具有优势 [66][67][68] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2020 - 2021年是产权行业最好也是最具挑战的两年，市场变化大、利率低且受疫情影响；长期来看，住宅房地产市场前景乐观，但行业和公司短期内需应对利率不确定性 [7][13][14] - 公司对商业市场持乐观态度，认为当前市场强劲，且在国际市场有投资机会；预计未来几年行业将迎来较好的年份，但第一季度可能会因季节性和利率因素出现波动 [38][48][57] - 公司有信心维持双位数利润率，抵押贷款服务业务目标是实现低双位数利润率 [59][62] 其他重要信息 - 办公室整合成本约500万美元，目的是为长期业务周期做准备 [49] - 储备金方面，公司指导为4%左右，认为该数字合理，目前处于储备范围的最保守点，若无重大情况不会降低储备 [52] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于PropStream收购的收益情况 - 该业务年收入约4000万美元，税前利润率为40% [35] 问题: 本季度商业保费大幅增长的原因 - 产品方面，多户住宅、工业和办公室市场有所复苏；地理区域上，东北部的波士顿、纽约等地市场好转，整体市场强劲，公司对商业市场持乐观态度且有投资和机会 [37][38] 问题: 去年并购资本的部署情况及平台建设的后续工作 - 约数亿美元用于服务业务（PropStream和IRR），其余约6亿美元用于核心平台（产权代理业务）；仍有15 - 20个大都市统计区（MSA）的市场份额有待改善，在数据管理、技术投资和运营模式方面还有工作要做，但工作流程已有进展，市场前景良好，公司有增长和改进的机会 [44][45][47] 问题: 办公室整合成本是否有意义 - 成本约500万美元，是为了长期业务周期对业务进行改进 [49] 问题: 如何看待2022年储备金情况 - 公司指导储备金为4%左右，可能会有上下浮动，但该数字合理，目前处于储备范围的最保守点，若无重大情况不会降低储备 [52] 问题: 1月份业务趋势及如何看待第一季度业务 - 1月份业务活动有所下降，自12月至1月美联储会议期间，10年期国债和抵押贷款利率大幅上升，订单受到影响，但购买业务保持强劲，与去年水平相当或略有上升；第一季度业务可能会因回归正常季节性周期而波动，但全年情况良好，预计不如去年 [55][56][57] 问题: 2022 - 2023年能否实现产权业务双位数利润率 - 行业因业务调整会有利润率下降情况，但公司认为自身管理和定位较好，有信心维持双位数利润率 [58][59] 问题: MS和企业部门的运营率及抵押贷款服务业务整合PropStream后的利润率情况 - 企业部门运营率约800 - 900万美元（考虑全季度债务费用），Informative Research利润率约15%，PropStream为40%；公司目标是抵押贷款服务业务实现低双位数利润率，目前进展顺利 [61][62][63] 问题: 年末控股公司现金情况及PropStream第一季度的运营率 - 控股公司现金约5000 - 7000万美元；PropStream的运营率仍在进行购买会计核算，可能会有所上升 [64] 问题: 第四季度产权业务的竞争动态及2022年的预期 - 市场正回归更正常的状态，一些偏向再融资业务的竞争对手的行动将为公司创造机会，大型有资本和承保规模的公司在商业市场具有优势，本地市场份额和购买业务的地位将决定成功 [66][67][68] 问题: 第四季度再融资业务量下降但表现好于市场的原因 - 公司再融资业务占比低于主要竞争对手，业务分布更分散，主要在直接办公室，且在全国性代理业务方面较弱；此外，公司在西海岸尤其是加利福尼亚州的业务规模不如其他竞争对手，而该地区是再融资大市场 [71][72][74] 问题: 2022年第一季度不确定性的原因 - 主要是由于年初以来抵押贷款利率上升，以及通胀可能带来的影响，但公司认为整体市场情况与预期相符，对全年情况乐观 [76][77]

UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 FORM 10-Q STEWART INFORMATION SERVICES CORPORATION (Exact name of registrant as specified in its charter) | Delaware | | 74-1677330 | | --- | --- | --- | | (State or other jurisdiction of | | (I.R.S. Employer | | incorporation or organization) | | Identification No.) | | 1360 Post Oak Blvd., | Suite 100 | | | Houston, | Texas | 77056 | | (Address of principal executive offices) | | (Zip Code) | Registrant's telephone number, including a ...

财务数据和关键指标变化 - 2021年第三季度，公司净收入为8900万美元，摊薄后每股收益为3.26美元，总运营收入为8.3亿美元 [19] - 调整后第三季度净收入为8600万美元，较去年同期增加3100万美元，增幅55% [19] - 与去年相比，本季度总产权保险收入增加2.05亿美元，增幅37% [20] - 产权保险部门税前收入为1.19亿美元，比去年同期增加3700万美元，税前利润率提高90个基点至15% [20][21] - 总产权损失费用增加200万美元，增幅7%，占产权保险收入的比例从去年同期的5%降至4% [25] - 员工成本占运营收入的比例从去年的26%降至24%，其他运营费用占比从17%升至18% [26] - 截至2021年9月30日，股东权益增至12亿美元，每股账面价值约为45美元 [29] - 第三季度运营活动提供的净现金增至1.07亿美元，去年同期为9100万美元 [29] 各条业务线数据和关键指标变化 直接产权业务 - 住宅收入增加5500万美元，增幅23%，每份文件的住宅费用约为2400美元，较去年平均费用提高24% [21] - 国内商业收入增加2800万美元，增幅76%，平均每份文件费用从去年的9700美元增至15400美元 [22] - 国际总收入增加1700万美元，增幅49%，主要因加拿大业务量增加 [23] 代理业务 - 代理业务收入增长42%，达到4.02亿美元，去年为2.83亿美元 [24] - 第三季度代理汇款率为17.9%，去年为18.2%，年初至今，2021年和2020年均为17.8% [24] 各个市场数据和关键指标变化 - 第三季度总开放和已完成订单分别下降13%和3%，主要因再融资交易减少，但商业和购买已完成订单分别较2020年第三季度增加11%和8% [23] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于成为一流的产权服务公司，通过收购扩大规模，在关键市场增加业务，提升运营能力 [7][10] - 加速重组，关闭有挑战的办公室，进入未来房地产活动中心市场 [11] - 吸引优秀人才，高级领导团队中50%为新加入或晋升人员 [11] - 为客户提供更便捷体验，为大型贷款合作伙伴提供技术和服务，为小客户提供实用工具和安全保障 [13] - 专注数字创新，以适应未来全自动化和数字化的交易流程 [14] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管进入房地产季节性淡季，但市场仍强劲，受需求和有利利率驱动，商业市场特别是工业、能源和多户住宅领域正在复苏 [17] - 有几个因素可能影响未来业务表现，包括美联储和政府政策行动、仍处高位的抵押贷款拖欠和缓期偿还情况、疫情、通胀上升和供应链放缓 [17] - 公司运营表现受益于当前房地产市场，但更注重打造能在房地产周期中持续发展的业务，相信投资已为当前和未来成功奠定基础 [14] 其他重要信息 - 9月底完成的信息研究交易，公司拥有8500万美元的运营收入和超过15%的税前利润率，有新客户待引入和良好的业务管道 [27] - 公司财务状况良好，资产负债表上的现金和投资约为5.85亿美元，现有信贷额度约为7400万美元 [28] 问答环节所有提问和回答 问题1: 商业保险保费较高，是否有异常情况影响运营率 - 公司表示商业保险全面强劲，工业、多户住宅和能源等领域表现良好，业务正在反弹并实现强劲增长 [33] 问题2: 信息研究业务是否会纳入辅助服务部门，预期增值潜力如何，对整体收入和潜在收入有何影响 - 信息研究业务将纳入辅助服务部门，目前运营收入为8500万美元，税前利润率超过15% [39] 问题3: 公司的并购意愿如何，与股息回购相比优先级如何 - 公司认为仍有增长机会，在多个市场有提升经济效益的结构性机会，也有增强对贷款市场服务能力的机会，目前资本优先用于增长，同时也会评估和考虑股息问题 [40][41] 问题4: 住宅每份文件费用大幅增长是否可持续，是否由地理因素导致 - 公司认为费用增长并非异常，增长受购买与再融资业务组合变化、房价指数上升和地理因素共同影响，部分市场如亚利桑那和科罗拉多市场业务增长显著，且价格上涨也有影响 [44][46] 问题5: 公司在各市场提价的驱动因素是什么 - 提价主要是国际市场现象，加拿大市场定价环境强劲，价格增长约20%，对公司收入增长和业务组合产生了重大影响 [47] 问题6: 信息研究业务的增长机会如何，与公司结合后的增长潜力怎样 - 信息研究平台在贷款流程前端有优势，具备分析和潜在客户生成等能力，在业务获取困难的市场有重要作用，接入公司网络后能带来诸多协同效益，公司认为该业务能提升交易流程的效率和经济效益，是重要的业务补充 [51][53] 问题7: 信息研究业务是增长机会还是随业务量波动的平台 - 公司希望信息研究业务是增长机会 [54] 问题8: 目前产权和辅助业务的收购环境与六个月前或一年前相比如何 - 产权业务收购仍注重地理布局，随着再融资业务减少，更容易找到合适的经济匹配项目；辅助业务收购更具选择性，目前业务紧迫性与之前不同，但仍会关注提升对贷款客户服务能力的机会，公司认为收购管道依然强劲，规模有助于应对市场周期和季节性变化，提高运营效率 [58][60]

收入和利润表现 - 第二季度总收入为8.188亿美元，较去年同期的5.161亿美元增长58.7%[11] - 上半年总收入为15.074亿美元，较去年同期的9.56亿美元增长57.7%[11] - 2021年第二季度营业收入总额为8.02025亿美元，较2020年同期的5.06756亿美元增长约58%[24] - 公司第二季度2021年合并总收入为8.188亿美元，相比2020年同期的5.161亿美元增长59%[49] - 第二季度归属于Stewart的净利润为9481.9万美元，较去年同期的3414.6万美元增长177.8%[11] - 上半年归属于Stewart的净利润为1.491亿美元，较去年同期的3932.3万美元增长279.1%[11] - 公司2021年第二季度归属于Stewart的净利润为9481.9万美元，相比2020年同期的3414.6万美元，增长了约178%[17] - 公司第二季度2021年净收入为9480万美元（摊薄后每股3.50美元），相比2020年同期的3410万美元（摊薄后每股1.44美元）增长178%[52] - 公司第二季度2021年税前收入为1.295亿美元，相比2020年同期的4900万美元增长164%[52] - 2021年第二季度基本每股收益为3.54美元，较去年同期的1.44美元增长145.8%[11] - 2021年上半年基本每股收益为5.57美元，相比2020年同期的1.66美元增长235.5%[42] - 2021年第二季度基本每股收益为3.54美元，相比2020年同期的1.44美元增长145.8%[42] 业务线收入表现 - 直接产权保险保费收入从2020年第二季度的1.49745亿美元增长至2021年同期的2.43638亿美元，增幅约63%[24] - 机构产权保险保费收入从2020年第二季度的2.77387亿美元增长至2021年同期的3.90330亿美元，增幅约41%[24] - 托管费收入从2020年第二季度的4143.3万美元增长至2021年同期的6353.4万美元，增幅约53%[24] - 评估管理及其他辅助服务收入从2020年第二季度的2282.9万美元大幅增长至2021年同期的8071.2万美元，增幅约254%[24] - 产权部门第二季度2021年营业收入为7.438亿美元，相比2020年同期的4.956亿美元增长50%[54] - 辅助服务及企业部门第二季度2021年营业收入为5820万美元，相比2020年同期的1120万美元增长422%[57] - 2021年第二季度直接产权收入为3.535亿美元，同比增长62%；上半年收入为6.33亿美元，同比增长52%[69] - 非商业国内产权收入在第二季度为2.39亿美元（同比增长47%），国际收入为5140万美元（同比增长146%）[69] - 商业国内产权收入在第二季度为6050万美元（同比增长97%），国际收入为260万美元（同比下降33%）[69] - 第二季度独立代理机构业务总收入增长1.129亿美元（同比增长41%），上半年增长2.168亿美元（同比增长42%）[72] - 辅助服务营业收入第二季度增长4700万美元（同比增长422%），上半年增长9750万美元（同比增长587%）[73] 各地区市场表现 - 美国市场第二季度2021年收入为7.623亿美元，相比2020年同期的4.899亿美元增长56%[50] - 国际市场第二季度2021年收入为5647万美元，相比2020年同期的2616万美元增长116%[50] 成本和费用 - 第二季度员工成本为1.885亿美元（同比增长37%），占营业收入比例降至23.5%（去年同期为27.1%）[78] - 第二季度其他运营费用为1.378亿美元（同比增长85%），其中可变成本增长5000万美元（同比增长133%）[81] - 2021年上半年折旧和摊销费用同比分别增加280万美元（68%）和500万美元（60%）[88] 业务运营指标 - 第二季度住宅购买和再融资结单订单总量同比增长26%，上半年同比增长44%[70] - 第二季度国内商业平均每单费用约为12,600美元（同比增长28%），住宅平均每单费用约为2,100美元（同比增长15%）[70] - 第二季度机构留存金额为3.22亿美元（同比增长41%），留存率稳定在82.5%[77] 部门利润表现 - 产权部门第二季度2021年税前收入为1.257亿美元，相比2020年同期的5480万美元增长129%，税前利润率提升580个基点至16.7%[54] - 辅助服务及企业部门第二季度2021年税前收入为380万美元，相比2020年同期的税前亏损580万美元实现扭亏为盈[57] 投资活动与收益 - 截至2021年6月30日，债务和权益证券投资总额公允价值为7.11398亿美元，较2020年12月31日的6.84387亿美元增长约3.9%[25] - 截至2021年6月30日，权益证券投资的未实现收益为1360万美元，较2020年12月31日的440万美元增长约209%[25] - 截至2021年6月30日，按公允价值计量的总投资为711,398千美元，较2020年12月31日的684,387千美元增长4.0%[32] - 2021年第二季度已实现及未实现净收益为11,654千美元，相比2020年同期的5,064千美元增长130.1%[33] - 2021年上半年已实现及未实现净收益为14,929千美元，相比2020年同期的净亏损6,027千美元实现扭亏为盈[33] - 2021年第二季度已实现收益包含730万美元的建筑物销售收益[34] - 2021年上半年，可供出售债务证券投资的未实现投资净亏损为870万美元，导致其他综合亏损增加[106] - 2020年上半年，可供出售债务证券投资的未实现投资净亏损为1400万美元，导致其他综合收益增加[106] 现金流状况 - 上半年经营活动产生的现金流量净额为1.505亿美元，较去年同期的5011万美元增长200.3%[14] - 2021年上半年经营活动产生的净现金为1.505亿美元，较2020年同期的5010万美元显著改善[96][97] - 现金及现金等价物期末余额为4.005亿美元，较期初的4.327亿美元减少7.4%[13][14] 收购与商誉 - 上半年用于企业收购的现金支出为1.319亿美元[14] - 2021年上半年用于收购产权及附属服务业务的现金为1.319亿美元，而2020年同期为3340万美元[99] - 商誉期末余额为5.5亿美元，较期初的4.315亿美元增长27.4%[13] - 2021年上半年商誉增加122,748千美元，主要源于收购活动，总额达到549,991千美元[37] 产权损失准备金 - 截至2021年6月30日，预计产权损失准备金为524,983千美元，较2021年1月1日的496,275千美元增加5.8%[38] - 2021年上半年当前年度损失准备金比率为产权运营收入的4.5%，与2020年同期的4.3%相比有所上升[38] - 产权损失准备金占产权业务收入的比例在2021年第二季度和上半年分别为4.5%和4.6%，而2020年同期均为4.3%[82] - 2021年第二季度和上半年的产权损失费用同比分别增加1200万美元和2220万美元，增幅分别为56%和55%[82][83] - 2021年第二季度和上半年，当期保单年度的已发生未报告（IBNR）准备金同比分别增加1060万美元（59%）和1940万美元（55%）[83][84] - 截至2021年6月30日，公司现金和投资总额为11.3亿美元，已知索赔准备金为6700万美元，IBNR准备金为4.58亿美元，总估计产权损失为5.25亿美元[87][90][93] 税务情况 - 2021年第二季度和上半年的实际税率均为24%，低于2020年同期的25%[89] 股东回报活动 - 上半年支付普通股股息总额为1768.8万美元，合每股0.66美元[15] - 公司于2021年第二季度支付普通股股息（每股0.33美元），总计895.8万美元[17] - 2021年上半年公司支付股息总额为1770万美元（每股0.66美元），高于2020年同期的1420万美元（每股0.60美元）[101] - 2021年上半年，公司回购了约38,500股普通股，总购买价格约为200万美元[116] - 2021年上半年授予的限制性股票单位总公允价值为890万美元（166,000单位，平均授予价格每股53.71美元）[40] 融资与资本 - 2021年第一季度信贷额度协议修订后，总承诺额度从2亿美元增至3.5亿美元；截至2021年6月30日，未偿还余额为1.239亿美元，可用余额为2.236亿美元[100] 股东权益与账面价值 - 截至2021年6月30日，公司每股账面价值为42.12美元，较2020年12月31日的37.60美元增长12.0%[117] - 截至2021年6月30日，公司股东权益约为11.3亿美元，流通普通股为26,825,233股[117] - 截至2020年12月31日，公司股东权益约为10.051亿美元，流通普通股为26,728,242股[117] 其他综合收益 - 公司第二季度2021年其他综合收益为197万美元（税后），而2020年同期为2089万美元（税后）[51] - 2021年上半年，汇率变动（主要与加拿大和英国业务相关）使税后其他综合亏损减少了320万美元[107] - 2020年同期，汇率变动使税后其他综合收益减少了720万美元[107] 受限制现金与投资 - 截至2021年6月30日，受法规限制的现金及投资中，债务和权益证券约为5.178亿美元，现金及现金等价物约为1660万美元[23]

财务数据和关键指标变化 - 2021年第二季度，公司净收入9500万美元，摊薄后每股收益3.50美元，总运营收入8.02亿美元；调整后净收入8600万美元，较去年同期的3200万美元增加5400万美元 [13] - 与去年相比，本季度总产权保险收入增加2.48亿美元，增幅50%；产权保险业务税前收入1.26亿美元，较去年同期增加7100万美元，税前利润率从2020年第二季度的11%提升至17% [14] - 员工成本占运营收入的比例从去年的27%降至24%，其他运营费用占比从15%升至17%，若排除相关业务，2021年第二季度整体其他运营费用率为12% [17] - 股东权益增至11.3亿美元，每股账面价值约42美元；第二季度运营活动提供的净现金增至1.03亿美元，去年同期为6100万美元 [18] 各条业务线数据和关键指标变化 直接产权保险业务 - 住宅收入增加7600万美元，增幅47%，主要因购房和再融资交易增加；第二季度每份文件住宅费用约2100美元，较去年提高15% [15] - 国内商业收入增加3000万美元，增幅97%，得益于交易数量增加和平均每份文件费用提高，本季度为12600美元，去年同期为9800美元 [15] - 国际总收入增加2900万美元，增幅118%，主要因加拿大业务量改善 [16] 代理业务 - 收入3.9亿美元，较去年增加1.13亿美元，增幅41%；平均代理汇款率为17.5% [16] 产权损失 - 总产权损失费用增加1200万美元，增幅56%，主要因产权保险收入增加；占总收入的比例为4.5%，去年为4.3% [16] 各个市场数据和关键指标变化 - 住宅房地产市场需求旺盛、利率有利且经济恢复正常，推动市场强劲；商业房地产市场也受益于经济改善 [11] - 总开放订单增加8%，已完成订单增加27%，主要因住房市场强劲 [16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略聚焦于有针对性的规模、运营改进、人才升级以及核心和附属业务线的收购，目标是成为一流的产权服务公司 [6] - 持续关注能对长期运营绩效产生重大和持久影响的领域，如在有吸引力的直接市场扩大规模、改善代理和商业运营的规模及地域重点、扩大和拓展贷款服务、提升服务和数字能力 [12] - 商业市场有三家主要竞争对手，公司认为凭借资本实力应获得更多市场份额，计划进行更多投资 [45] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 长期看好房地产市场，但认为当前市场不会永远持续，公司日常决策和行动旨在应对当前市场和下一个完整的房地产周期 [8] - 公司在流程改进、人才、规模、服务和技术方面的投资开始显现成效，尽管受益于本季度非凡的住宅订单活动和商业业务的增长，但结构变化和运营纪律对业绩的贡献令人振奋 [7] - 对利润率有信心，认为公司已取得良好进展且可持续；虽市场帮助公司实现增长，但公司自身也具备持续超越市场增长的能力 [22] - 第三季度业务有一定动力，但市场存在不确定性，如再融资市场变化和利率波动；国际业务本季度表现出色，但部分增长不可持续 [25][27][28] - 对储备金采取保守态度，需观察FHFA止赎暂停令到期后的情况；附属服务业务正在取得进展，预计未来将接近公司整体税前利润率 [33][35] - 商业市场正在复苏，公司在部分关键市场和行业表现良好，有投资增长和市场份额转移的机会；预计未来几年购房市场对产权业务有利 [43][44][50] 其他重要信息 - 公司财务状况稳健，资产负债表上的现金和投资比监管要求多约6亿美元，信贷额度约有2.25亿美元可用 [18] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 展望第三季度，利润率是否会有显著变化，以及对正常化利润率的最新看法 - 公司目标是在未来3年内将整体利润率提高一倍至9% - 10%，目前因市场强劲已提前实现，且认为进展可持续；第三季度业务有动力，但市场有不确定性，如再融资市场变化和利率波动 [22][25] 问题2: 国际业务增长是否可持续 - 公司在加拿大业务进行了投资，表现良好，但本季度价格涨幅达20%以上不可持续，业务结果未来会趋于正常化 [28] 问题3: 对下半年储备金的预期 - 由于止赎暂停令影响，上半年损失准备金率较低，FHFA暂停令7月到期，若止赎活动增加，准备金率可能上升，公司目前采取保守态度 [32][33] 问题4: 附属服务业务利润率的短期和长期预期 - 公司目标是使该业务利润率与整体公司税前利润率一致，目前已取得进展，但业务存在诸多影响因素，在更正常的周期中有望接近目标 [35][36] 问题5: 托马斯产权收购对商业订单的影响 - 该收购在本季度影响不大，商业业务出现反弹，公司对其发展有信心，收购带来了一些有吸引力的能力 [39] 问题6: 商业市场的整体情况，包括市场健康状况、不同市场表现以及公司在商业市场的情况 - 商业市场正在复苏，资本回流，多户住宅和工业领域表现强劲，纽约和旧金山较慢，阳光地带市场较强；公司在部分关键市场和行业表现良好，有投资增长和市场份额转移的机会 [43][44][46] 问题7: 购房和再融资的成交率差异，以及购房是否有费用和成交率优势 - 购房成交率通常更好，因为购房者不像再融资者那样容易放弃；购房每份文件收入更高，对产权业务更有利，未来几年购房市场趋势积极 [48][50]

UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 FORM 10-Q (Mark One) ☑ QUARTERLY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the quarterly period ended March 31, 2021 or ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the transition period from to Commission file number 001-02658 STEWART INFORMATION SERVICES CORPORATION (Exact name of registrant as specified in its charter) | Delaware | | 74-1677330 ...