财务数据和关键指标变化 - 第一季度营收1230万美元，同比增长40.5%，但因供应链问题未达目标，环比下降22% [48] - 毛利润率从2020年第一季度的51.3%略降至50.1%，从2020年第四季度的45.1%上升 [50] - IFRS运营费用为1200万美元，低于2020年第四季度的1250万美元；非IFRS运营费用为1080万美元，低于2020年第四季度的1170万美元 [51] - 第一季度运营亏损580万美元，2020年第四季度亏损540万美元，2020年第一季度亏损780万美元 [52] - 第一季度净亏损1140万美元，摊薄后每股亏损0.33美元；非IFRS净亏损510万美元，摊薄后每股亏损0.15美元 [52][54] - 第一季度外汇收益近140万美元，大部分未实现且为非现金收益 [55] - 第一季度运营现金流为920万美元，2020年第四季度使用140万美元，2020年第一季度使用770万美元 [56] - 4月完成5000万美元混合股权和可转换债务融资，偿还现有债务后，预计现金和短期存款约4600万美元 [57][58] - 3月31日应收账款降至710万美元，DSO为27天；库存降至460万美元；流动贸易应付款降至1470万美元；短期债务降至1100万美元；可转换债务降至1610万美元 [59][60] 各条业务线数据和关键指标变化 大规模物联网（Massive IoT） - 2021年第一季度收入同比翻倍，环比增长约30%，占季度总收入一半以上 [49] - Cat 1和Cat M/NB销售显著增长，主要由第一代Calliope和Monarch平台驱动，第二代Monarch 2平台已开始出货 [22] - Cat 1 Calliope业务超预期，模块合作伙伴Tales Gemalto向美国和日本客户发货，直接业务在车队管理和医疗应用方面表现出色，欧洲设计项目预计下半年扩大规模 [23] - 正在开发第二代Cat 1平台Calliope 2，已获Tales Gemalto和Renesas为模块合作伙伴，预计年底获得多个设计订单，推动2022年及以后业务增长 [25][26] - Cat M/NB业务中，Monarch平台收入增长，Monarch 2平台已投产发货，第一季度获得多个设计订单，多数将于2021年第四季度推出 [27][28][29] 宽带物联网（Broadband IoT） - 第一季度收入环比下降近70%，同比下降8%，主要因便携式路由器销售下降 [19] - CBRS业务按计划增长，预计今年将成为新的增长引擎，除已宣布的设计订单外，还新增两个客户，产品用于工厂、学校等私人网络 [34][35] - 5G Taurus平台开发持续推进，预计明年进行样品测试，2023年开始产生5G产品收入，与Renesas合作优化5G模块解决方案 [38][39] 垂直业务（Vertical） - 第一季度收入环比增长近20%，同比增长15%，主要来自与一家财富全球500强公司的战略交易的NRE收入 [20] - 赢得与EchoStar的卫星合同，正在敲定另一笔垂直交易，以弥补错过的收入机会，还参与了卫星和军事领域的两个新项目 [43] 各个市场数据和关键指标变化 - 3年产品收入管道在第一季度增长20%至6亿美元，设计订单增长至2.4亿美元，大规模物联网占比80% [12] - 预计2020 - 2024年平均年增长率达50%，2021年因供应链问题增长低于平均水平；预计到2025年服务市场年均增长略高于40%，增长来自市场份额增加 [14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略聚焦大规模物联网和CBRS物联网增长、拓展市场渠道、持续开发5G产品线 [46] - 与Lynrock Lake完成5000万美元私人融资，增强资产负债表和市场竞争力 [15] - 与Renesas等建立合作关系，扩大市场覆盖和业务机会 [32] - 行业竞争方面，在大规模物联网领域，与Qualcomm在多个产品线竞争，凭借专注于物联网应用的产品差异化竞争；在Cat M领域，Monarch 2优于Nordic和Altair的第一代产品，且后两者无Cat 1产品线 [115] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管面临疫情和供应链挑战，公司仍高效运营，随着疫苗接种扩大，有望克服危机 [8][9] - 供应链问题导致约200万美元产品发货延迟，预计未来季度恢复销售，虽为行业普遍问题，但不会导致业务损失，仅可能造成延迟 [10][21] - 大规模物联网和CBRS业务增长有望抵消便携式路由器业务下滑，预计2022年收入接近或超过1亿美元，2023年实现季度规模增长 [17][45] 其他重要信息 - 法国政府授予公司约680万美元赠款，首笔款项于4月1日收到 [39] - 公司将在未来两周提交Form S3注册声明，履行与Lynrock Lake的注册权义务，此时无股票销售或新股权发行 [64] - 公司管理层将参加5月的Needham虚拟技术和媒体会议以及6月的Ross虚拟伦敦会议 [65] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 目前资产负债表情况及未来季度利息情况 - 目前资产负债表情况如投资者报告中的预估所示；第二季度利息费用预计为240万美元，非IFRS基础上约为190万美元 [69][70][71] 问题2: 第二季度宽带业务增长预期及大规模物联网需求能否抵消宽带业务影响 - 第二季度假设便携式路由器零发货，增长来自大规模物联网和垂直业务；全年600万美元的影响是最坏情况，希望下半年能有部分恢复，大规模物联网增长可抵消便携式路由器业务损失 [72][74][77] 问题3: 下半年供应链管理及融资对执行的影响 - 供应链是行业普遍问题，公司也面临PCB、基板和代工厂等挑战，通过与TSMC合作、建立第二货源等方式应对，虽有延迟但未损失业务，甚至因专注物联网获得更多设计订单；融资增强了公司应对供应链挑战的能力 [78][79][82] 问题4: 非产品收入或其他收入项增长预期 - 垂直业务中的5G战略NRE交易确保了年度增长，虽有卫星项目未达成，但新签订的合同可弥补收入损失，预计垂直业务至少实现50%的年增长率 [84][85] 问题5: 供应链问题是否导致订单推迟 - 订单未推迟，客户甚至催促加速发货，公司订单积压情况良好，但存在发货延迟问题，不过整体影响不大 [86] 问题6: 全年毛利率预期 - 目前仍维持全年至少48%的毛利率目标，因供应链和业务组合影响尚不确定 [90] 问题7: 第四季度CBRS业务规模及2022年增长预期 - 今年CBRS业务有望超过400万美元，若进展顺利可能增加200万美元；2022年预计增长超过50% [92][93] 问题8: 设计订单漏斗增长的驱动因素 - 增长得益于公司优秀的平台产品和市场定位的提升，合作伙伴关系对市场拓展和设计订单转化起到关键作用 [95][96][97] 问题9: 预估现金是否包含Renesas的500万美元付款 - Renesas的付款主要在第一季度，已包含在3月底的余额中，不包含法国政府赠款 [98][99][100] 问题10: TSMC下半年晶圆成本可见性及转嫁成本能力 - 与TSMC合作中，成本结构可见性良好，主要挑战是产能；其他组件成本有增加，公司会根据客户订单情况转嫁部分成本 [103][104] 问题11: Cat 1业务收入增长及高带宽细分市场贡献预期 - Cat 1业务今年同比增长超50%，今年连接音箱业务贡献较小，未来有望持续发展，对整体增长有一定贡献 [105][107] 问题12: 第一季度宽带和Verizon Jetpack销售情况 - 第一季度Verizon Jetpack业务销售额为100万美元，符合预期，因召回预计第二季度为零，下半年情况待定 [109][110] 问题13: 未来几个季度CBRS在私人5G网络的设计订单和业务增长情况 - CBRS已有超15个客户，产品涵盖多种应用，目前为4G，未来可支持5G [111][112][113] 问题14: 与大型竞争对手的产品定位比较 - 与Qualcomm在多个产品线竞争，凭借专注物联网应用实现差异化；在Cat M领域，Monarch 2优于Nordic和Altair的第一代产品，且后两者无Cat 1产品线 [115]

业绩总结 - Sequans在2021年第一季度的收入为1230万美元，同比增长40%[42] - 2020年Sequans的年收入为5090万美元，同比增长65%[40] - 2019年毛利率为40%，2020年提升至46%，2021年第一季度达到50%[44] - 运营收入（损失）率从2019年的(84.8%)改善至2020年的(42.6%)，2021年第一季度为(37.9%)，目标为超过20%[44] 用户数据与市场机会 - Massive IoT业务在2021年第一季度环比增长30%，同比增长超过100%[8] - 预计2021-2025年市场机会约为80亿美元[13] - Broadband/Critical IoT市场的五年复合年增长率（CAGR）为32%，而Massive IoT的CAGR为51%[15] - Sequans的潜在产品收入约为6亿美元，代表具体客户项目的单位需求[34] 研发与费用管理 - 研发费用占收入比例从2019年的75.5%降至2020年的57.9%，2021年第一季度为54.4%[44] - 销售、一般和管理费用(SG&A)占收入比例从2019年的49.4%降至2020年的30.9%，2021年第一季度为33.8%[44] 未来展望与市场扩张 - Sequans的目标是2020-2024年实现平均50%的年增长[6] - 公司正在扩展产品组合，以抓住新的市场机会[49] - 公司与顶级运营商和企业的高层互动不断增加，推动业务增长[49] - 公司通过MCU/分销合作伙伴扩大市场进入能力，推动增长[49] 财务状况 - 2021年第一季度现金及现金等价物为448百万美元，较2020年第一季度的135百万美元显著增加[44] - 2021年第一季度可转换债务为445百万美元，较2020年第一季度的261百万美元有所上升[44] 产品与技术 - Broadband CBRS业务按计划增长，预计在2021年将实现连续增长[8] - Cat 1 Calliope业务超出计划，主要由模块合作伙伴Thales/Gemalto推动，向美国和日本的多个终端客户发货[8] - 公司在5G/4G技术领域处于市场领先地位，覆盖范围广泛，针对大规模、宽带和关键物联网应用[49]

¨ REGISTRATION STATEMENT PURSUANT TO SECTION 12(b) OR (g) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 OR OR ¨ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the transition period from to OR UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 FORM 20-F ¨ SHELL COMPANY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 Date of event requiring this shell company report Commission file number 001-35135 SEQUANS COMMUNICATIONS ...

财务数据和关键指标变化 - 2020年全年营收5090万美元，较2019年增长65%，大幅超过同比增长超50%的目标 [46] - 2020年毛利率从2019年的40.1%提升至46.1%，产品毛利率从2019年的23.9%提升至32.4% [48] - 2020年IFRS净亏损增至5450万美元，即每股摊薄美国存托股份亏损1.94美元，2019年为3670万美元或每股1.54美元 [49] - 2020年非IFRS净亏损从2019年的3160万美元（每股1.31美元）增至3300万美元（每股1.17美元），调整外汇因素后，2020年非IFRS亏损同比下降 [50][51] - Q4营收1580万美元，环比增长11.8%，高于至少10%的增长目标，同比增长58.4% [52] - Q4毛利率为45.1%，第三季度为42%，2019年第四季度为51.2% [53] - Q4 IFRS运营费用为1250万美元，高于第三季度的1180万美元；非IFRS运营费用为1140万美元，与第三季度的1130万美元基本持平 [54] - Q4运营亏损为540万美元，第三季度为590万美元，2019年第四季度为460万美元；净亏损为1130万美元，即每股摊薄美国存托股份亏损0.36美元 [55] - Q4非IFRS净亏损为850万美元，即每股摊薄美国存托股份亏损0.28美元，第三季度为840万美元（每股0.28美元），2019年第四季度为680万美元（每股0.29美元） [56] - Q4外汇损失近190万美元，即每股0.06美元，大部分为未实现的非现金损失 [57] - Q4运营现金流为140万美元，第三季度为790万美元；2020年12月31日现金及短期存款总计1850万美元，第三季度末为2530万美元 [59] - 2020年12月31日应收账款增至1730万美元，第三季度末为1420万美元；库存增至620万美元，第三季度末为580万美元；当前贸易应付款降至1570万美元，第三季度末为1720万美元；短期债务从融资应收款也略有下降至1420万美元，第三季度末为1440万美元 [61][62] - 可转换债务全部归类为长期债务，降至2610万美元，反映了第四季度1240万美元本金及应计实物利息的转换 [63] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2020年各业务类别营收均增长，宽带物联网占总营收的50%，主要因便携式路由器需求激增；大规模物联网占总营收约30%；垂直类别营收也有所增加 [47] - 预计2021年大规模物联网需求加速增长，将成为公司增长的主要驱动力；宽带类别中的新CBRS业务和新兴市场收入将弥补便携式路由器业务的下滑；垂直类别营收将同比增长 [11] - 2020年推出第二代Monarch平台及基于其的模块，客户反馈良好，第四季度和2021年第一季度在计量等大规模物联网应用领域获得多个新设计订单 [14][16] - 第二代Calliope平台将于2021年上半年开始样品供货，第四季度与一家大型消费电子公司达成项目概念验证阶段合作，并扩大与瑞萨在大规模物联网领域的合作至涵盖Cat 1 [17] - 泰雷兹金雅拓将采用Monarch 2和Calliope 2作为其大规模物联网新LTM和Cat 1模块的基础 [18] - 当前Cat 1平台Calliope 1需求强劲，远超预期 [19] - 5G Taurus平台开发进展顺利，与一家财富全球500强合作伙伴的重大战略交易按计划进行，预计2021年将确认比2020年更多的收入 [35] - 瑞萨成为5G模块合作伙伴，相关交易约500万美元，收入将在2021年和2022年确认 [36] - 公司被选中领导一个由七家法国公司组成的财团，获得法国政府约670万美元的资助，旨在为关键、工业、医疗和科学市场确保战略技术的国内采购，并为公共和私人网络提供端到端5G解决方案 [37] 各个市场数据和关键指标变化 - 预计服务市场到2025年平均每年增长略高于40% [7] - 2020年新兴市场业务从2019年的低基数翻倍，预计2021年将再次翻倍，对宽带营收做出更重要贡献 [33] - CBRS开始产生收入，预计2021年下半年这一趋势将加速，已与AMIT Wireless达成两项设计订单，用于促进远程学习 [31] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司设定2020 - 2024年平均每年50%的增长目标，高于预期市场增长率，希望凭借第二代大规模物联网产品和高端5G新无线电Taurus平台获得市场份额 [7][8] - 实施重要的市场进入举措，增加销售代表以扩大直接销售能力，增加大型分销商和微控制器公司作为合作伙伴以扩展渠道能力 [21] - 行业面临一些组装材料（如PCB、基板）全球短缺以及台积电硅产能限制等采购挑战，但公司认为这不会导致业务损失，只会造成潜在发货延迟 [44][45] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对2021年大规模物联网的增长充满信心，认为其将成为未来多年的主要增长引擎，业务将主要集中在跟踪和车队管理、医疗和健康、安全和智能家居、计量以及可穿戴和可听设备等市场 [30] - 公司在5G市场的地位独特，吸引了许多合作伙伴，这些合作伙伴将有助于加速Taurus产品线的上市时间，推动公司在2024年及以后实现规模增长 [75][76] - 尽管面临供应限制问题，但公司认为这只会导致收入延迟，不会影响公司的业务潜力，公司正在努力应对这些问题 [76] 其他重要信息 - 公司预计2021年非IFRS毛利率平均约为48%，非IFRS运营费用预计平均每季度1100 - 1150万美元，非IFRS财务费用预计每季度约130万美元（不包括外汇损益），预计每季度约60万美元的利息费用为现金支付 [66][67] - 2021年1月31日，美国存托股份的确切数量为34352005股 [67] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司是否仍期望未来五年实现50%的复合年增长率，是否对当前市场预期感到放心，以及自1月初分析师活动以来管道是否增长 - 公司确认仍期望未来五年实现50%的复合年增长率，对当前市场预期感到放心，且管道自1月初以来有所增长 [79][80] 问题2: 2021年平均利息是否为130万美元，垂直市场交易是否接近达成以及相关金额 - 2021年第一季度非IFRS基础上预计利息为130万美元，若其余可转换债务转换，后期利息将下降；卫星交易公司非常乐观，认为几乎已确定，项目服务部分超过1200万美元，将在约两年内确认收入，之后进入生产阶段，每年产品收入可达100万美元 [81][82][85] 问题3: 大规模物联网管道情况，特别是Monarch 2的设计机会和收入贡献时间，以及CBRS订单情况 - 大规模物联网现有平台需求强劲，Monarch 2市场反馈良好，超过90%的相关项目已成为设计订单，部分项目今年将产生收入，Q2至少向一个客户发货，Q3、Q4将有更多项目；CBRS目前发展良好，有机会实现增长，但公司暂时持保守态度，需更多时间观察订单规模 [86][88][91] 问题4: 行业供应限制对Q4发货和2021年上半年的影响 - Q4供应问题已在一定程度上得到考虑，未造成意外影响；Q1开始受到明显影响，主要来自台积电产能和基板、PCB等组件供应问题，预计上半年会有问题，Q1约有200 - 250万美元的业务受到挑战，公司正在努力减少影响 [96][97][101] 问题5: 5G发展已达成的里程碑以及2021年的关键里程碑 - 目前5G设计进展非常先进，接近今年达成流片里程碑；2021年预计没有高风险里程碑，只要继续执行计划，就能按目标确认一定比例的收入 [103][104] 问题6: Monarch 2和Calliope 2产品的收入增长情况，以及Monarch 1和2、Calliope 1和2之间的毛利率差异 - Monarch 2今年已开始发货，预计年底新设计基本都将采用Monarch 2，Monarch 1将逐渐用于旧产品；Calliope 2将于Q2开始样品供货，今年预计不会产生收入，明年开始增长；预计两款芯片组毛利率相似 [109][110][113] 问题7: 今年晚些时候晶圆价格上涨是否会影响毛利率 - 与台积电的合同目前预计不会出现晶圆价格上涨情况，但在模块和其他组件方面，为加速交货期可能会支付额外费用，对毛利率有一定影响，但预计影响较小 [115] 问题8: CBRS的终端市场以及公司模块技术的定位 - CBRS的终端市场包括：一是运营商将其作为现有网络的补充，并非新市场；二是有线电视运营商利用其扩展无线接入，是新市场但发展时间不确定；三是私人网络，如学校、体育场等场景，有较多业务部署。公司的Cat 4、Cat 6产品能提供低成本解决方案，与竞争对手的高端产品相比具有价格优势，吸引了很多客户 [117][118][127]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度营收1410万美元，较第二季度环比增长15.5%，较去年同期增长116.6%，主要受产品营收增长32%推动 [44][45] - 第三季度毛利率为42%，第二季度为48.3%，2019年第三季度为30.3%，预计第四季度产品组合改善将提升毛利率 [46] - 第三季度运营费用为1180万美元，略高于第二季度的1150万美元，主要因欧元兑美元汇率不利；非国际财务报告准则运营费用为1130万美元，高于第二季度的1080万美元 [47] - 第三季度运营亏损590万美元，第二季度运营亏损560万美元，2019年第三季度运营亏损860万美元；净亏损900万美元，即每股摊薄美国存托股份亏损0.30美元，包含150万美元非现金收益 [48] - 第三季度加权平均美国存托股份数量为1330万股，较5月股权发行增加310万股 [50] - 第三季度非国际财务报告准则净亏损840万美元，即每股摊薄美国存托股份亏损0.28美元，第二季度为750万美元，2019年第三季度为860万美元 [50] - 第三季度外汇损失近90万美元，即每股美国存托股份损失0.03美元，大部分未实现且非现金，与资产负债表上约8000万欧元净负债重估有关 [53] - 第三季度运营现金流使用量为790万美元，第二季度为230万美元；截至2020年9月30日，现金及短期存款总计2530万美元，第二季度末为3550万美元 [55] - 截至2020年9月30日，应收账款增至1410万美元，第二季度末为1070万美元，应收账款周转天数为91天，第二季度末为61天，主要因一笔大额款项延迟支付 [56] - 库存略降至580万美元，第二季度末为590万美元；当前贸易应付款稳定在1700万美元；应收账款融资短期债务从第二季度末的1050万美元增至1440万美元 [57] - 公司目标第四季度营收环比增长10%，2020年全年营收同比增长超60%；预计全年毛利率约45%，非国际财务报告准则运营费用第四季度略高，主要在研发方面 [58][59] - 预计第四季度非国际财务报告准则财务费用约20亿美元，不包括外汇损益；当前欧元每变动1美分，约产生20万美元未实现损益 [60] 各条业务线数据和关键指标变化 宽带与关键物联网业务 - 第三季度宽带物联网业务营收超目标，因满足更多为Verizon销售的JetPack Ellipsis 4G便携式路由器供电的模块订单 [10] - 预计第四季度宽带物联网模块销售维持在与第三季度相当的高水平，明年业务驱动因素将转变，新的CBRS市场开始增长，新兴市场业务将有更多客户多样性 [12][13] - 今年获得的CBRS设计订单开始投产，第四季度将有少量该市场营收；公司去年推出行业首个CBRS模块，基于Cassiopeia LTE技术，成本低于竞争对手产品，已与多家公司合作 [14][16][17] 大规模物联网业务 - 现有Cat 1和Cat NB1客户的大规模物联网营收增长良好，与最大模块合作伙伴Gemalto的业务表现出色，在美国和日本有大量安全设计订单 [27] - 汽车领域模块业务在受疫情影响后复苏，为传染病检测设备制造商的订单强劲 [28] - 部分受疫情延迟的Cat M产品进入推出阶段，第三季度获得新的健康监测设备客户，机会管道不断扩大 [29] - 在计量领域取得进展，与Itron的计量项目产品供应协议已在本季度敲定；Monarch 2第二代平台已向部分客户送样评估，即将进入运营商认证阶段，客户反馈良好，两款产品已被选中用于新项目 [30][31] - 第二代Cat 1 Calliope 2平台预计明年初送样，作为唯一非中国低功耗Cat 1供应商，机会管道良好 [32] 垂直市场业务 - 接近完成第三季度开展的新卫星项目；一个大型项目进入最终选择阶段，客户已开始一些前期工作，预计第四季度有最终结果，若客户中标，该项目明年可能敲定，第四季度有少量营收 [41][42][43] 各个市场数据和关键指标变化 - CBRS市场方面，公司预计明年该业务营收目标在300 - 500万美元之间，但潜力可能更大 [68] - 新兴市场宽带业务，公司预计明年营收目标在400 - 500万美元之间，因华为面临挑战，可能有更多业务机会 [92][93] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司在设计订单、产品开发和市场推广战略三方面取得进展，各业务板块势头良好，有望实现全年营收增长超60%的目标 [8][9] - 宽带物联网业务未来将通过在CBRS等新市场获取份额、推出优化的5G平台以及利用技术和战略合作伙伴优势实现增长 [22] - 大规模物联网业务将依靠第二代Cat M/NB和Cat 1产品保持技术领先，增加设计订单率；通过与大型MCU公司合作，简化物联网设备蜂窝连接流程，增强市场推广战略，快速渗透市场 [39][38] - 5G技术开发按计划或提前达到重要里程碑，正在推进潜在战略合作伙伴关系的第一阶段研究，对多个战略合作项目有信心，预计明年年底或2022年初开始送样 [22][23][89] - 行业竞争方面，公司CBRS模块成本低于竞争对手，在非手机应用5G解决方案上有优势，能优化解决方案并降低成本；与MediaTek和Qualcomm等竞争对手相比，公司专注于非手机市场，更具针对性 [16][115][126] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 全球疫情下，公司全球组织采取必要措施确保员工安全，运营良好；疫情对宽带物联网业务有积极营收影响，抵消了其他领域的短期拖累 [6][8] - 公司对各业务板块前景充满信心，认为有基础继续推动宽带物联网、大规模物联网和垂直市场业务增长；5G业务吸引了众多战略合作伙伴，未来有望获得更多合作，助力投资和发展 [63][65] 其他重要信息 - 公司作为技术联盟成员，在争取法国政府5G创新融资方面取得进展，处于指令阶段，预计收益超500万欧元 [55] - 公司当前的暂搁注册声明即将到期，将提交新的F3文件，条款基本不变 [61] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 2021年CBRS市场机会有多大 - 公司目标明年该业务营收在300 - 500万美元之间，是基于对现有客户和项目的分析，但潜力可能更大，只是难以准确估计所有项目规模 [68][69] 问题2: 第四季度宽带业务供需动态及需求增长情况 - 半导体行业产能紧张，公司产品交货期延长，但已解决第一、二季度的供应问题，预计第四季度无重大供应问题，能满足订单需求 [70] 问题3: 第三季度其他10%客户情况 - 除JetPack需求贡献大外，还有传统物联网和大规模物联网业务合作伙伴，其中一个是服务营收客户 [71] 问题4: 第三季度宽带业务供应限制的影响及第四季度增长预期 - 第三季度7月有供应问题，JetPack订单约10%可能推迟到第四季度；预计第四季度便携式路由器业务与第三季度持平，CBRS和新兴市场新订单可能带来一定增长 [76][78] 问题5: MCU合作关系在2021年的发展情况、Monarch 2认证时间线及Itron项目规模和营收时间 - MCU合作伙伴各有市场策略，能加速公司市场推广和获取设计订单；Renesas合作方式不同，将直接推出集成公司技术的品牌模块，有望成为直接客户；Monarch 2预计年底进入认证流程，第一季度完成，已有客户选择该芯片；Itron项目为计量项目，预计2022年初开始产生营收，项目规模较大 [80][82][85][86] 问题6: 5G产品开发时间表及客户参与情况 - 预计明年年底或2022年初开始送样，客户对5G解决方案兴趣浓厚，多个战略合作项目进展顺利，有望达成合作 [89] 问题7: 新兴市场宽带业务2021年的潜在规模 - 公司目标明年该业务营收在400 - 500万美元之间，因华为面临挑战，可能有更多业务机会 [92][93] 问题8: MCU合作伙伴的应用领域 - 主要应用于工业、智能家居、智能城市、安全、健康和福祉设备以及跟踪系统等领域，与公司现有应用领域匹配，合作伙伴的渠道和客户关系有助于公司拓展市场 [95][96] 问题9: 2021年大规模物联网业务的主要贡献来源 - 难以确定，部分MCU合作伙伴也会通过分销商合作；预计MCU合作伙伴贡献更大 [97][98] 问题10: 战略合作伙伴协议签署时间和营收贡献时间 - 短期合作无风险，预计在明年上半年完成，但不明确具体时间 [101] 问题11: 2021年5G部署对Cat M和窄带物联网的影响 - Cat M和B是5G的一部分，5G有面向大规模物联网和高速低延迟两个方向，运营商在部署高速新无线电的同时会维持大规模物联网软件和演进，两者无冲突 [105][106] 问题12: 卫星客户项目进展及未来几个季度的情况 - 有一个新的较小卫星项目正在签署协议；大型卫星项目进展顺利，处于最终定价谈判阶段，预计第四季度有结论，若客户中标，公司将获得大项目，客户已要求公司在第四季度开始小范围工作 [107][108][109] 问题13: 三到五年内，哪些应用将成为最大的业务来源，是否有未提及的重要应用 - 计量、安全系统和跟踪设备是未来较大的业务领域，计量业务确定性高，跟踪设备潜力大但存在不确定性；消费类应用难以估计规模 [113][114] 问题14: 公司在5G应用中的优势 - 公司为非手机应用提供全面优化的解决方案，能降低成本；在非中国市场形成双寡头局面，有机会获得市场份额 [115][116] 问题15: 第三季度产品销售中，宽带业务增长是否超过32% - 是 [119][120] 问题16: 2021年第一季度宽带业务是否会放缓 - 不确定，但预计便携式路由器业务将回归正常，CBRS和新兴市场业务将推动宽带业务发展 [121] 问题17: 公司在CBRS市场是参与接入点端还是客户端 - 仅参与客户端 [123] 问题18: 亚太地区竞争对手进入热点和CPE市场对公司的影响 - MediaTek和Qualcomm主要为手机市场优化技术，虽可能进入其他市场，但公司专注非手机市场，更具针对性；MediaTek主要市场在亚洲，对美国和欧洲市场影响较小 [126][127]

业绩总结 - 预计2020年收入同比增长超过60%，主要受宽带物联网需求和大规模物联网业务增长推动[6] - 2020年第三季度的目标是实现10%的环比收入增长[36] - 2020年截至9月30日，现金及现金等价物为253百万美元[38] - 2020年毛利率为46%，预计在规模化时可达到50%[38] - 2020年第三季度的运营亏损率为49.7%[38] - 2019年IFRS营业收入（损失）为-27,958百万，2020年YTD为-19,253百万[43] - 2019年非IFRS营业收入（损失）为-26,161百万，2020年YTD为-17,440百万[43] - 股票补偿费用在2019年为1,797百万，2020年YTD为1,813百万[43] 用户数据与市场展望 - 预计到2024年，市场规模将超过40亿美元，单位出货量年均增长率为38%[11] - 2020年大规模物联网市场的增长将加速，主要受2G/3G频谱重分配和Cat M1/NB扩展的推动[21] - 2020年宽带物联网收入增长潜力强劲，受COVID-19影响的需求增加[26] 新产品与技术研发 - 公司在5G/4G领域的技术和市场领导地位显著，专注于大规模、宽带和关键物联网[40] - 公司拥有最成熟、全面和先进的产品组合，稀缺的知识产权和技术诀窍[40] 市场扩张与合作 - 与全球500强公司的战略合作协议预计在2019年第四季度开始，价值超过3500万美元[15] - 与运营商和顶级企业建立了长期关系，增强了市场竞争力[40] - 通过MCU/分销合作伙伴显著改善了市场推广能力[40] - 公司在高增长市场中作为战略和/或技术合作伙伴的吸引力增强[40] 其他新策略与有价值的信息 - 所有业务部门的设计赢得势头强劲，显示出良好的市场接受度[40]

业绩总结 - Sequans预计2020年收入将增长，主要受益于快速发展的Massive IoT业务和改善的Broadband IoT业务[12] - 2020年第二季度，Sequans在所有业务中实现了收入的环比和同比增长，显著减少了运营亏损[43] - 预计2020年第三季度收入将至少环比增长10%[47] 用户数据 - 由于COVID-19的影响，Sequans在美国的4G便携式路由器需求强劲，推动了收入增长[38] - Sequans在Massive IoT领域获得了多个重要设计胜利，尤其是在与Tier 1客户的合作中[43] - Sequans的Broadband IoT市场正在恢复，随着IoT的加速发展，设计胜利的势头强劲[50] 财务数据 - 2020年6月30日，Sequans的现金及现金等价物为3550万美元，较2019年末的1410万美元大幅增加[48] - 2020年上半年，Sequans的毛利率为50%，较2019年的40%有所提升[48] - 2017年至2020年，Sequans的非IFRS营业收入持续为负，2020年截至目前为负120.54亿[53] 合作与协议 - Sequans与一家全球500强公司签署了为期多年的非独占协议，预计价值超过3500万美元，协议将于2019年第四季度开始，需满足里程碑要求[22] 市场趋势 - 2019年至2024年，5G/4G IoT市场单位出货量预计将以38%的年复合增长率（CAGR）增长，市场规模将超过40亿美元[16]

财务数据和关键指标变化 - Q2营收1220万美元，环比增长39.4%，同比增长54.6%，主要因便携式路由器模块产品收入增长59%及大规模物联网产品销售增加 [53][54] - Q2毛利率48.3%，一季度为51.3%，去年二季度为37.7%，反映产品组合中模块占比高于一季度且服务收入占比降低 [54][55] - Q2运营费用1150万美元，低于一季度的1230万美元，主要因展会和差旅减少以及一季度一次性费用 [55] - Q2非国际财务报告准则运营费用1080万美元，低于一季度的1160万美元 [56] - Q2运营亏损560万美元，一季度为780万美元，去年二季度为690万美元 [56] - Q2净亏损1900万美元，即每股摊薄美国存托股份亏损0.70美元，包含非现金嵌入式衍生工具重估损失910万美元 [56] - Q2加权平均美国存托股份数量为2720万股，较一季度增加330万股，反映5月股权发行 [61] - Q2非国际财务报告准则净亏损750万美元，即每股摊薄美国存托股份亏损0.28美元，一季度为870万美元，去年二季度为790万美元 [61] - Q2外汇损失超50万美元，一季度外汇收益67.5万美元 [64] - Q2运营现金流使用140万美元，一季度为770万美元 [65] - 截至2020年6月30日，现金及短期存款总计3550万美元，一季度末为510万美元，增长源于股权发行、2019年法国研究信贷回收及政府贷款 [65] - 截至2020年6月30日，应收账款增至1070万美元，一季度末为880万美元，反映产品销售增加；应收账款周转天数降至61天，一季度末为91天 [66] - 库存略降至590万美元，一季度末为610万美元；当前贸易应付款增至1700万美元，一季度末为1220万美元，反映6月5G项目资本支出采购增加；融资应收账款短期债务增至960万美元，一季度末为662万美元 [67] 各条业务线数据和关键指标变化 宽带和关键物联网业务 - Q2宽带物联网收入环比增长超一倍，因美国便携式路由器需求激增，公司获得足够组件满足部分订单，三季度将继续完成积压订单 [15] - 预计新兴市场宽带物联网业务下半年加速增长，因去年底获得的新客户产品已投产 [21] - Q2新增CBRS客户，预计该业务明年可为营收贡献数百万美元或更多 [25] - 正在就两个大型交易进行深入谈判，一个在美国，一个在亚洲 [25] 大规模物联网业务 - Q2 Cat 1和Cat M收入环比增长，预计下半年Cat 1收入增加，Cat M收入下半年高于上半年，全年较2019年大幅增加 [34][36] - 预计大规模物联网业务整体明年增长超50% [37] 垂直和战略业务 - 2020年有望显著增长，主要因去年签署的大型战略交易收入确认 [44] - 与新客户的一个项目即将敲定条款，机会管道增加，对明年增长持乐观态度 [45] 各个市场数据和关键指标变化 - 爱立信移动报告预测，固定无线接入连接数将从2019年的5100万增长到2025年的1.6亿，复合年增长率超20% [20] - CBRS频谱拍卖吸引超270个竞标者，包括电信运营商、无线接入服务提供商、有线电视公司、公用事业公司等，所有网络都需要支持3.5GHz频段的设备 [23] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司是唯一提供全面5G、4G蜂窝连接解决方案并针对物联网市场优化的公司，将凭借此优势在未来十年保持增长势头 [51] - 加强与分销商和微控制器供应商的合作，扩大大规模物联网业务的市场覆盖 [10][41] - 推进5G战略合作伙伴关系，与多个潜在客户进行讨论，其中一个已进入积极谈判阶段 [10][46] - 开发高端5G Taurus平台，服务增强移动宽带和可靠低延迟通信两大5G用例，有望在5G市场发挥重要作用 [26][30] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管宏观经济存在不确定性和新冠疫情潜在影响，但公司仍有望在2020年实现超50%的增长，明年保持类似增长水平 [48] - 中期来看，预计新兴市场宽带持续增长，便携式路由器需求维持较高水平，新增CBRS相关业务和重大交易收入 [48] - 大规模物联网业务加速增长，垂直市场业务显著增长，5G Taurus平台和大规模物联网业务将在未来十年推动公司持续增长 [49][50] 其他重要信息 - 公司在Q2筹集3260万美元股权资本以加强资产负债表 [7] - 公司在5G大型战略合作伙伴关系方面达到重要技术和业务里程碑，略超前于计划，潜在客户兴趣增加 [8] - 公司在各业务领域获得重要新设计订单和项目，其中大规模物联网业务的一个大型工业平台项目潜在总营收达1亿美元 [9] - 公司继续与众多新潜在交易进行合作，多数与一级客户合作，涵盖所有三个业务领域 [10] - 公司正在申请法国和以色列政府的创新融资，法国方面已进入最后阶段，有望在Q4完成 [47][66] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 供应问题在第三季度的进展如何 - 供应情况正在改善，7月仍较艰难，但8月情况良好，公司正在追赶进度，预计全年供应情况良好，但仍需保持谨慎 [76] 问题2: 2021年宽带物联网业务的地理区域组合动态如何，对毛利率有何影响 - 新兴市场业务进展良好，预计将继续加速增长；销售区域对毛利率影响不大，主要与销量和终端应用有关 [79][80] 问题3: 大规模物联网业务与分销商和微控制器供应商合作的需求创造和设计订单漏斗的可见性如何，未来有何预期 - 与分销商的合作对潜在客户开发有积极影响，虽目前难以量化对明年营收的影响，但业务管道扩大，大订单正在谈判中；与微控制器供应商的合作有助于开拓市场，下半年将看到更多成效，对明年业务增长有积极作用 [82][85] 问题4: 10%以上的环比增长是否在各业务间平均分布，Q2因供应问题未发货的营收有多少 - 增长主要来自宽带和大规模物联网业务，垂直和战略业务预计Q3无季度环比增长；因供应问题，Q2原本可多实现约70 - 80万美元的营收 [89][90] 问题5: 现金状况对公司实现盈亏平衡的预测有何影响，法国和以色列的资金若到位规模如何 - Q2的融资使公司有望实现现金流盈亏平衡；法国政府资金预计约600万美元，部分今年到位，部分明年到位；以色列资金约每季度40万美元 [91][92] 问题6: 如何看待明年实现每股收益盈亏平衡的时间和成本结构 - 预计今年5G团队已全面投入，明年不会大幅增加员工数量和成本，随着项目增加，运营费用不会显著上升 [96] 问题7: 请详细介绍CBRS业务的产品供应和关键应用 - CBRS有两种主要应用，一是电信运营商将其作为卸载频段，这对公司来说并非新业务；二是用于构建私有4G或未来5G网络，服务校园、城市、公用事业和工厂等，这是新市场，目前难以估计市场规模，但客户需求明显，预计明年该市场可为公司带来数百万美元的增量营收 [98][101] 问题8: 无法从台积电获得供应是否改变公司对中国市场的看法，是否有潜在机会 - 这些动态对公司有积极影响，但难以量化；公司的4G、5G技术吸引了很多合作伙伴，一些人希望避免使用美国组件，公司作为法国公司可能从中受益 [102][103] 问题9: 宽带收入是否在一二季度环比翻倍，是否有望在年底前与另一家一级微控制器供应商签约 - 宽带收入在一二季度环比翻倍；公司对与更多微控制器供应商合作持乐观态度，希望在未来六个月内达成合作 [108] 问题10: 第四季度新兴市场宽带、CBRS、Monarch Go和微控制器供应商合作是否都会对营收有贡献 - 所有业务都将在Q4做出贡献，但微控制器供应商合作在Q4的营收贡献难以量化，不过设计订单流将很重要 [110] 问题11: Monarch与NB - IoT的合作情况如何，2021年是否会加速增长 - 市场对NB - IoT有一定兴趣，但在美国，市场更倾向于Cat M；在欧洲，部分运营商对NB - IoT有兴趣；在日本，一些运营商减少了对NB - IoT的投入；公司有NB - IoT解决方案并进行推广，但更多设计订单和推广集中在Cat M上，这对公司无负面影响，只需根据市场需求调整资源和优先级 [111][112] 问题12: 5G方面正在进行的战略讨论数量如何，为何众多潜在合作伙伴选择与公司合作 - 公司在5G方面有很多互动，难以量化战略讨论数量，有几个可被视为战略合作伙伴，其中一个处于深入谈判阶段；合作伙伴选择公司是因为公司的技术、价格点和解决方案优化等因素具有吸引力 [114][115]

业绩总结 - Sequans预计2020年收入将增长，主要受益于快速发展的Massive IoT业务和改善的Broadband IoT业务[11] - 2019年Sequans的总收入为3090万美元，预计2020年将实现年增长[42] - 2020年第二季度的收入指导为至少1200万美元[46] - Sequans的毛利率在2019年为40%，预计在规模化时可达到50%[47] - 2020年，Sequans的运营亏损率为84.8%[47] 用户数据与市场趋势 - 2019年至2024年，5G/4G IoT市场单位出货量预计将以38%的年复合增长率（CAGR）增长，市场规模将超过40亿美元[15] - Sequans的Broadband IoT市场正在恢复，IoT需求加速增长[49] 合作与协议 - Sequans与一家财富全球500强公司签署了为期多年的非独占协议，预计价值超过3500万美元，协议将于2019年第四季度开始，需满足里程碑要求[21] 财务状况 - Sequans在2019年末的现金及等价物为1410万美元，短期和长期债务义务为4890万美元[47] - 2019年IFRS营业收入（亏损）为-27,958百万美元[52] - 2019年非IFRS营业收入（亏损）为-26,161百万美元[52] - 2019年股票补偿费用为1,797百万美元[52] - 2016年至2019年间，非IFRS营业收入（亏损）逐年改善，2019年较2018年减少了3,544百万美元[52] 研发与投资 - 2020年，Sequans的研发费用占收入的比例为75.5%[47]

财务数据和关键指标变化 - Q1营收880万美元，较上一季度下降4.3%，主要因COVID - 19影响出货；与去年同期相比增长35.6% [45] - Q1毛利率为51.3%，2019年第四季度为47%，2019年第一季度为35.9%，主要因收入组合中芯片与模块比例更有利 [46] - Q1运营费用为1230万美元，高于第四季度的990万美元，主要因以色列新5G开发团队带来的研发费用增加及一次性非现金费用 [48] - Q1运营亏损780万美元，2019年第四季度运营亏损560万美元，2019年第一季度亏损800万美元 [49] - Q1净亏损1060万美元，即每股摊薄美国存托股份（ADS）亏损0.44美元；2019年第四季度净亏损920万美元，即每股摊薄ADS亏损0.38美元；2019年第一季度净亏损960万美元，即每股ADS亏损0.41美元 [50] - 2020年Q1加权平均ADS数量为2390万股 [51] - 第一季度运营活动使用现金流770万美元，第四季度运营活动产生现金流1610万美元；截至2020年3月31日，现金总计510万美元，第四季度末为1410万美元 [54] - 截至2020年3月31日，应收账款增至880万美元，第四季度末为840万美元；库存降至610万美元，第四季度末为670万美元；当前贸易应付款增至1210万美元，第四季度末为880万美元 [57] - 来自融资应收账款的短期债务从第四季度末的410万美元增至660万美元；所有未偿还可转换债务在最近将2016年发行的部分期限延长一年至2021年4月后，现列于非流动负债项下 [58] 各条业务线数据和关键指标变化 宽带物联网（Broadband IoT） - Q1和Q4相比，业务实现环比增长；预计第二季度营收至少1200万美元，环比增长超35%，同比增长约50% [8][59] - 对JetPack移动路由器的需求将稳定在高于疫情前的水平；新兴市场需求预计在今年剩余时间逐渐改善；在CBRS领域地位稳固，有望在年底实现增长 [27][28] 大规模物联网（Massive IoT） - Cat 1业务在Q1解决了与大型模块合作伙伴的渠道库存问题，目前业务进展符合计划；直接客户对Cat 1模块的需求目前尚可，但远程信息处理和车队管理领域需求可能下降 [30][31] - Cat M/NB业务在Q1较Q4环比增长，预计Q2及以后继续环比增长；已推出设备的需求符合预期，但下半年计划推出的项目可能因疫情延迟 [34][35] 垂直和战略业务（Vertical and Strategic） - Q1业务低于Q4，这是由于第四季度签署的大型战略交易的收入确认规则影响；预计2020年将大幅增长，目前业务进展符合预期 [9][38] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国便携式路由器需求激增，为公司用于Verizon JetPack移动热点的模块带来大量订单；预计JetPack模块需求在居家令解除后仍将保持较高水平 [10][11] - CBRS市场持续发展，公司有多个客户产品已准备就绪，今年计划实现约100万美元收入，预计明年加速增长 [93][95] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划增加模块产能，应对供应链挑战，以满足市场需求；继续推进5G Taurus平台开发，为工业4.0等应用提供解决方案 [11][29] - 与MCU供应商（Microchip、NXP等）及分销合作伙伴（Avnet、RFPD）合作，拓展市场；推进与卫星领域的大型垂直交易，有望在本季度末完成 [36][38] - 行业竞争激烈且变化迅速，公司需应对供应链挑战、疫情对项目进度的影响等风险 [3] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 疫情对客户需求的影响总体上利大于弊，宽带物联网和大规模物联网业务有望受益；长期来看，数字经济趋势将得到强化，物联网将更加重要 [10][42] - 尽管存在供应链挑战和项目延迟风险，但公司对2020年业绩仍持乐观态度，有望实现预期目标，甚至有潜在上行空间 [41][68] 其他重要信息 - 公司4月获得法国投资银行BPI 220万美元新贷款，预计5月初收回2019年法国研究信贷280万美元，还获批500万欧元政府贷款 [55] - 利用法国政府的COVID - 19救济措施，第二季度可递延约100万美元费用和报销款项 [56] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：Verizon Jetpack的预计订单量及产品增长情况 - 目前看到的第一波需求是个大事件，但不能视为新趋势；感觉未来Q4和明年该业务需求可能达到当前的两倍，但仍需确认 [72][73] 问题2：毛利率后续维持在45%的原因 - 主要是因为预计服务和其他高利润率收入全年较为稳定，增长将更多来自产品收入 [74] 问题3：与微控制器公司合作的路线图及技术对应情况 - 目前有Microchip Sequans、NXP Sequans、SD Sequans三种集成解决方案，方便客户快速构建物联网系统；正在准备更集成的产品版本；与大公司合作可接触到一级客户；早期收入来自参考设计销售，主要收入需等项目全面投产，通常需12个月，预计今年下半年有部分参考设计相关收入，明年CAT M产品可能加速增长 [76][79][80] 问题4：Q2需求增长来源及各业务线全年增长轨迹 - 物联网业务从Q4到Q1、Q1到Q2都在增长，公司整体物联网业务进展良好；下半年Cat M/NB新项目可能有延迟风险，但已推出项目增长态势良好；宽带业务需求旺盛，部分Q2订单推迟到Q3，预计Q4仍有上行空间，但目前需保持谨慎 [83][84][88] 问题5：宽带业务是否有新客户及全球在家办公现象带来的订单增长 - Jetpack不仅通过Verizon销售，美国还有其他品牌有类似需求；宽带业务新交易进展良好，新兴市场也在向好发展；从4G到5G的趋势将持续，但难以准确预测Q4订单情况 [90] 问题6：CBRS市场发展情况及2021年的机会 - CBRS市场持续发展，公司有多个客户产品就绪并已产生部分收入；拍卖延迟一个月预计不会对市场产生重大影响，今年计划实现约100万美元收入，主要在下半年；预计明年该市场将加速增长，有更多应用场景 [93][94][95] 问题7：公司已获得的增量资金及创新贷款规模和总现金流入情况 - 已获得的法国贷款和税收抵免回收资金超过1000万美元，本季度还有约100万美元的某些工资税等递延；创新资金方面，有望为5G项目获得约700万欧元（约800万美元）资金，但受法国政府疫情措施影响进展缓慢；战略交易方面，有一笔可能在Q3初完成，预计带来近1000万美元收入，还有垂直交易有望本季度完成，有一定预付款和收入贡献，各项资金相加有望超过3000万美元 [100][101][105] 问题8：5G产品推向市场的时间线 - 2021年将开始看到一些技术，但预计不会有产品发货；2022年开始向客户发货，2021年可能进行样品测试 [108] 问题9：第一季度和第二季度宽带业务收入情况及预期，以及大规模物联网市场机会管道规模 - 宽带业务中，Verizon Jetpack通常每季度收入在150 - 200万美元，Q2需求大增，公司接受了超供应能力的订单，部分将推迟到Q3，希望该产品线未来每季度收入接近300万美元；大规模物联网业务中，CAT 1业务预计未来几个季度保持平稳，增长主要来自Cat NB产品；Cat NB业务机会管道规模超2.5亿美元，甚至可达3亿美元，部分项目规模超1000万美元 [112][115][117] 问题10：除中国外的供应中断情况及短缺组件类型 - 中国的供应问题已基本解决，目前运营接近正常；新加坡近期出现问题，但目前情况良好；与台积电合作中，交货时间有一定压力，但仍能满足产能需求；模块使用的部分模拟组件交货时间长，马来西亚部分制造工厂关闭导致部分组件短缺，公司需从灰色市场获取部分组件 [124][126][129] 问题11：Jetpack业务季度营收上行空间及CAT M下半年无延迟情况下的收入贡献 - Jetpack业务每季度可能有100 - 200万美元的营收上行空间；CAT 1业务不受影响，主要是新项目可能受影响，预计Q4新项目带来的收入约200万美元，若受影响，希望宽带业务能弥补损失 [132][133][134]