公司业务表现 - Sea Limited是东南亚的亚马逊，但在2023年的复苏中遇到了困难[1] - 公司在东南亚的电子商务业务表现强劲，扩大了物流网络，增加了新的分拣中心[3] - Shopee在巴西市场的贡献率亏损减少超过90%，显示了在非核心市场的竞争能力[4] - Shopee的商品交易量和订单量在2023年都有增长，预计随着东南亚经济的增长，收入将继续提高[5] - SeaMoney的SME信贷业务表现强劲，成为公司增长最快的部门[6] Garena业务表现 - Garena的表现存在较大不确定性，虽然Free Fire是全球下载量最高的手机游戏，但其他游戏表现不佳[8] - 公司的总收入在2023年仅增长了5%，主要受Garena收入下降的影响[10] 财务状况和展望 - 公司在2023年实现了首次年度盈利，净利润为1.63亿美元，股价在过去五年上涨超过130%[11] - 公司的估值较低，未来展望良好，如果Garena改善并且其他部门保持稳定，投资者可能会获利[13] - 尽管Garena的收入大幅下降，但如果目前的趋势持续下去，Sea的其他两个部门可能推动公司增长，股价有望随时间上涨[15]

投资评级 - 维持"买入"评级 [1][11] 核心观点 - 公司2023Q4业绩优于预期 电商业务表现亮眼 数字金融业务增长低于预期 游戏业务流水环比改善 [9][2][3][10] - 2023年公司实现上市以来首次全年盈利 归母净利润1 51亿美元 [9] - 中长期看好公司电商和数字金融业务成长空间 [11] 盈利预测与估值 - 2024-2026年营业总收入预测分别为151 57亿 167 96亿和178 17亿美元 同比增速分别为16% 11%和6% [1] - 2024-2026年归母净利润预测分别为3 38亿 8 47亿和13 60亿美元 同比增速分别为124% 151%和60% [1] - 2024-2026年Non-GAAP净利润预测分别为9 44亿 13 51亿和18 94亿美元 同比增速分别为13% 43%和40% [1] - 2024-2026年EPS预测分别为0 60 1 50和2 41美元 [1] 电商业务 - 23Q4 Shopee实现收入25 91亿美元 同比+23 2% GMV同比+29% [2] - 23Q4 Shopee佣金与广告货币化率环比提升0 2pct至7% 增值服务收入货币化率环比下降0 1pct至2 9% [2] - 23Q4 Shopee经调整EBITDA亏损2 25亿美元 环比改善 [2] 数字金融业务 - 23Q4数字金融业务收入4 7亿美元 同比+24 3% 经调EBITDA 1 48亿美元 均低于预期 [3] - 预计2024年数字金融业务仍将保持较快增长 但盈利能力可能受营销费用增加影响 [3] 游戏业务 - 23Q4游戏收入5 1亿美元 低于预期 调整后收入4 56亿美元 环比改善 [10] - 23Q4 QAU为5 29亿人 环比-3% 付费率7 5% 环比稳定 [10] - 2024年2月Free Fire日活用户峰值超1亿人 预计2024年Free Fire用户群和流水将实现两位数同比增长 [10] 财务数据 - 2023年公司GAAP收入130 6亿美元 同比+4 9% [9] - 2023年公司流动资产117 74亿美元 非流动资产71 09亿美元 总资产188 83亿美元 [5] - 2023年公司流动负债81 69亿美元 非流动负债40 17亿美元 总负债121 86亿美元 [5] - 2023年公司归属母公司股东权益65 94亿美元 [5] 估值指标 - 当前股价57 72美元 一年最低/最高价34 35/60 13美元 [12] - 当前市净率4 94倍 流通股市值299 70亿美元 总市值325 98亿美元 [12] - 2024-2026年P/E分别为96 42 38 47和23 98倍 [1][15] - 2024-2026年P/S分别为2 15 1 94和1 83倍 [15]

公司概况 - 亚马逊从1994年在线销售书籍起家，如今已主导整个电子商务行业，并扩展到流媒体、数字广告和云计算等领域 [1] - 尽管电子商务仍是亚马逊最大的收入来源，但其他业务板块对其利润和成功的贡献也日益显著 [2] - Sea Limited与亚马逊早期发展相似，主要收入来自电子商务，同时涉足数字娱乐（游戏）和数字金融服务等领域 [3] 市场定位与潜力 - Sea Limited被称为“亚洲的亚马逊”，总部位于新加坡，主要服务于东南亚市场，如印度尼西亚等电子商务转型初期的地区 [5][6] - Sea的Shopee应用是混合型C2C和B2C电子商务平台，占公司大部分收入，并致力于降低物流成本和提高配送速度 [6] - 2023年第四季度，Sea在亚洲的每单物流成本同比下降12%，得益于自动化和运营改进 [6] - 在印度尼西亚的爪哇经济中心，超过一半的电子商务订单在12月内两天内送达 [7] 业务表现 - Sea Limited的2023年总收入达到创纪录的131亿美元，同比增长不到5%，低于2022年的25%和2021年的127% [12] - 数字娱乐板块收入下降44%，而电子商务收入增长24%，数字金融服务收入飙升44% [13] - 数字金融服务是Sea最小的业务板块，2023年收入为18亿美元，但由于高增长率，正在迅速追赶数字娱乐板块（22亿美元） [13] - 公司通过削减成本实现盈利，2023年运营支出减少16%，净利润为1627亿美元，相比2022年的16亿美元净亏损大幅改善 [14][15] 未来展望 - Sea Limited的股票当前价格为59美元，市值为335亿美元，未来十年有潜力增长十倍 [4][17] - 如果Sea能够将收入增长率恢复到20%，到2034年可能实现810亿美元的年收入 [18] - 以当前的市销率（P/S）26计算，公司估值可能达到2110亿美元，若市销率提升至41，估值可能达到3350亿美元 [19] - 亚马逊过去十年的收入复合年增长率为23%，市销率在过去一年几乎翻倍，为Sea的潜在增长提供了先例 [20] 业务板块分析 - 数字娱乐板块（Garena游戏开发工作室）是Sea的拖累，尽管Free Fire是2023年全球下载量最高的手机游戏，但季度活跃用户数自疫情高峰后持续下降 [8][9][10] - 2023年第四季度，Garena的季度活跃用户数同比增长89%，达到5287亿，显示最坏时期可能已过去 [10] - Sea Money是Sea金融科技业务的驱动力，提供数字银行服务和小额贷款，同时为Shopee平台上的商家提供融资支持 [11] 投资机会 - Sea Limited的市销率目前为26，接近自2017年上市以来的最低水平，远低于其峰值229 [17] - 投资者若错过亚马逊自2014年以来的巨大涨幅，可能会在Sea Limited股票中找到类似的机会 [22]

财务表现 - 公司第四季度每股亏损1美分，低于市场预期的2美分，去年同期每股收益为1.25美元 [1] - 第四季度收入为36亿美元，同比增长4.8%，略高于市场预期的35.9亿美元 [2] - 公司股价年初至今上涨33.1%，远超计算机与技术行业9.8%的涨幅 [3] 数字娱乐业务 - 数字娱乐收入为5.107亿美元，同比下降46.2%，低于市场预期10.9% [4] - 季度活跃用户数为5.287亿，环比下降3.5%，低于市场预期 [6] - 季度付费用户数为3970万，付费用户比例为7.5%，低于上一季度的40.5% [7] - 每用户平均预订额为0.86美元，环比增长4.9% [8] 电商及其他服务 - 电商及其他服务收入为27亿美元，同比增长24.2%，超出市场预期4.43% [9] - 商品销售额为3.345亿美元，同比增长23.2% [9] 数字金融服务 - 数字金融服务收入为4.724亿美元，同比增长24.3%，略低于市场预期0.66% [10] 运营数据 - 毛利润为15亿美元，同比下降10.2% [11] - 调整后EBITDA为1.267亿美元，远低于去年同期的4.957亿美元 [11] - 数字娱乐业务调整后EBITDA为2.174亿美元，同比下降7.1%，低于市场预期4.59% [12] - 电商业务调整后EBITDA亏损2.253亿美元，去年同期盈利1.961亿美元 [13] - 数字金融服务调整后EBITDA为1.485亿美元，同比增长96.4%，低于市场预期9.38% [14] 资产负债表 - 截至2023年12月31日，公司现金及等价物为28.1亿美元，较上一季度减少12.5% [15] 行业比较 - Kanzhun、Blink Charging和Adobe是行业内表现较好的股票 [17] - Kanzhun年初至今股价下跌3.8%，将于3月12日发布第四季度财报 [19] - Blink Charging年初至今股价下跌10.3%，将于3月14日发布第四季度财报 [20] - Adobe年初至今股价下跌4.8%，将于3月14日发布第四季度财报 [21]

公司业绩 - 公司在2023年首次实现全年盈利，净利润为1.627亿美元，而2022年净亏损为17亿美元 [2][3] - 2023年第四季度净亏损1.116亿美元，而2022年同期净利润为4.228亿美元 [3] - 公司现金储备在2023年底增加至85亿美元，显示出公司在投资方面的纪律性和谨慎性 [6] 业务表现 - 公司在电子商务、数字金融服务和数字娱乐业务方面均取得进展，电子商务业务Shopee在2023年实现了市场份额的显著增长 [4][8] - Shopee在东南亚市场的份额已经稳固，并计划在2024年保持市场份额 [8] - 公司旗下业务包括电子商务（Shopee）、金融服务（SeaMoney）和游戏（Garena） [5] 市场竞争 - Shopee在东南亚市场面临来自阿里巴巴旗下的Lazada和TikTok的激烈竞争 [8] - TikTok与印尼的Tokopedia合并，TikTok将持有新实体75.01%的控股权 [8] 市场反应 - 公司在纽约上市的股票在周一收盘时上涨5.58% [7] - 公司预计2024年也将实现盈利 [7] 新业务进展 - 公司旗下的数字银行MariBank已在新加坡逐步向公众推出服务 [1]

公司业绩 - Sea Limited 第四季度营收增长4.8%至36.2亿美元，超出预期 [3] - 公司全年净利润为1.627亿美元，这是自2017年上市以来的首次年度盈利 [3] - 公司现金储备增长至85亿美元，显示出更强的资产负债表 [4] 业务表现 - Shopee 电商平台季度销售额增长23.2%至26亿美元 [4] - SeaMoney 金融服务平台季度销售额增长24.3%至4.724亿美元 [4] - Garena 数字娱乐业务季度销售额下降46.2%至5.108亿美元 [4] 市场反应 - Sea Limited 的美国存托凭证（ADRs）在周一早盘上涨超过5%，但过去一年仍下跌约18% [5] - 尽管面临激烈的市场竞争，公司仍能获得市场份额并改善其经济状况 [5]

公司业绩表现 - Sea Limited在2023年第四季度财报发布后股价先涨后跌，早盘涨幅接近14%，随后下跌至最低2.5%，最终在美东时间12:40上涨约4.5% [1] - 2023年公司实现全年净利润1.63亿美元，相比2022年17亿美元的亏损大幅改善 [2] - 2023年第四季度净亏损1.12亿美元，主要由于增加销售和营销支出以扩大市场份额，但表现仍优于分析师预期 [3] 业务板块表现 - 公司旗下Shopee电商平台在2023年实现市场份额的显著增长 [3] - Shopee电商业务2023年收入同比增长31% [5] - 公司金融科技平台首次实现盈利 [5] 市场与竞争环境 - 2023年公司收入仅增长5%，增速较低 [4] - 市场担忧Shopee平台未来可能面临更激烈的竞争 [4] 估值与前景 - 公司当前估值仅为2倍市销率，具有吸引力 [5] - 尽管存在一些担忧因素，但公司整体发展前景仍然乐观 [6]

业绩总结 - Sea Limited 2023年第四季度总营收为131.3亿美元，同比增长5%[6] - Sea Limited 2023年第四季度调整后EBITDA为1.3亿美元，同比增长35%[8] - Sea Limited 数字金融服务部门2023年第四季度的GAAP营收为4.724亿美元，同比增长24%[14] - Sea Limited 总体毛利润为2023年第四季度为5.8亿美元，同比增长13%[19] E-commerce - E-commerce核心市场营收为2.3亿美元，同比增长23%[11] - E-commerce总订单量为25亿，同比增长46%[13] 数字金融服务 - 消费者和中小企业贷款本金总额为31亿美元，同比增长27.0%[14] 数字娱乐 - 数字娱乐部门2023年第四季度的预订额为5.436亿美元，较上一季度增长9.0%[17] 费用 - Sea Limited 营销费用同比增长104%，达到2.0918亿美元[20] 净收入 - Sea Limited 2023年第四季度净收入为0.2亿美元，较上一季度亏损额减少至1.7亿美元[21]

业绩总结 - Sea Limited在2023年实现了首次年度盈利[9] - 公司总体GAAP收入在2023年第四季度增长5%，全年增长5%至131亿美元[29] - 电子商务第四季度GAAP收入为26亿美元，核心市场收入同比增长41%[31] - 数字金融服务第四季度GAAP收入同比增长24%至4.72亿美元[35] - 数字娱乐第四季度预订额为4.56亿美元，全年预订额为18亿美元[36] 用户数据 - Shopee在2023年第四季度GMV和订单增长分别为29%和46%[16] - SeaMoney的消费者和中小企业贷款活跃用户在第四季度超过1600万，同比增长28%[23] - 直播流的单位经济在过去几个月有所改善[97] - 直播流的平均订单价（AOV）与市场平台逐渐趋同[98] 未来展望 - SeaMoney预计在2024年继续投资于信用业务的用户获取，并保持风险管理的谨慎[23] - Shopee预计在2024年实现高十几的GMV增长，同时在下半年实现EBITDA盈利，以保持市场领导地位并建立竞争优势[75] - 公司计划通过Shopee PayLater进一步渗透Shopee生态系统，同时也看好在Shopee生态系统之外吸引更多用户到数字金融平台[87] 新产品和新技术研发 - 公司在使用资金方面保持谨慎，将资本部署到未来机会以最大化长期股东回报[66] - 公司在维持价格竞争力方面具有规模优势，简化卖家交易流程，通过流量分配算法和政策识别表现优秀的卖家[112] - 公司提供不同服务以满足不同类型的卖家需求，帮助他们在平台上取得成功[116] 市场扩张和并购 - 公司在印尼市场保持明显的市场领先地位[48] - 公司在印尼市场份额增长，特别是在过去一年[48] - 公司在印尼市场建立了更大的物流覆盖范围，订单运输成本显著降低[50] 负面信息 - 公司第四季度净税收支出为7700万美元，全年为2.63亿美元[38]

公司业绩与股价表现 - Sea Ltd (NYSE:SE) 股价上涨1%至52.02美元 公司首次实现年度盈利并发布2024年强劲展望 [1] - 第四季度收入同比增长24% 亏损小于预期 推动股价上涨 [1] - 股价达到自8月以来的最高水平 填补了8月15日财报后28.7%的下跌缺口 [3] - 今年以来股价累计上涨超过30% 受到20日均线的支撑 [3] 期权市场动态 - 今日期权交易活跃 47,000份看涨期权和25,000份看跌期权成交 是日内平均成交量的7倍 [2] - 最受欢迎的合约为3月70美元看涨期权 同时3月8日60美元看涨期权也有新开仓 [2] - 50日看涨/看跌期权成交量比率为3.70 高于过去一年89%的读数 表明过去10周期权交易者比往常更为看涨 [4]