涉及的行业与公司 * 公司：SBC Medical Group Holdings (纳斯达克代码：SBC) [1] * 行业：医疗健康服务，专注于医疗美容，并拓展至骨科、眼科、生育治疗等专科医疗领域 [2] 核心观点与论据 **业务模式与结构** * 公司主要为特许加盟诊所提供综合管理支持服务，收入主要来源于加盟费 [2] * 业务核心为医疗美容，但加盟诊所已成功将服务范围多元化至骨科、眼科、生育治疗等专科领域，以扩大客户群并增强客户粘性 [2] **运营表现与战略** * 全球加盟诊所网络已接近260家，主要位于日本，年客户数量稳步增长至约650万人次 [3] * 尽管国内市场竞争加剧导致单次客户平均收入暂时下滑，但通过定价与促销策略优化以及在皮肤科领域实施多品牌战略以吸引高消费客群，该指标已显现复苏迹象 [3] * 公司通过咨询协议与拥有超过10年经验、在泰国拥有超过20家药房和诊所网络的BrightAsia合作，以此作为进入快速增长的泰国医疗美容市场的第一步 [4] * 公司已宣布启动要约收购，旨在控股从事再生医学和护肤品研发的WAKU公司，以结合双方优势，加速研发创新并拓展新的治疗和服务项目 [5] * 公司在美国市场部署了两名企业拓展专员，团队正积极探索与公司优势高度契合且具有规模扩展潜力的机会，例如医疗水疗领域及上游业务，初期可能以少数股权投资、风险可控的方式推进 [13][14] **财务表现与资本政策** * 2025年第三季度，尽管销售收入因业务重组和加盟费调整在第二季度前有所下滑，但已触底反弹，主要得益于积分相关收入的增长，同时上市相关成本（包括股权激励费用）的下降推动了营业利润和净利润的回升 [4] * 公司财务基础稳健，拥有充足的现金和存款，并已开始利用银行融资作为营运资金，充足的流动性将积极用于支持包括日本及海外的有机增长和并购在内的战略举措 [5] * 公司认识到股票流动性仍然较低，为改善供需状况并创造更友好的投资环境，将采取措施，包括增发新股以及由CEO牵头进行部分股份出售 [6] * 资本配置的最高优先级是增长投资，包括对现有业务、新领域以及海外市场的投资，股票回购等其他资本策略是备选方案，具体取决于潜在的并购机会、股价以及与投资者的沟通情况 [21] **增长驱动与展望** * 未来增长主要依赖三大业务领域：全球快速增长的医疗美容皮肤科领域、日本国内因人口结构和治疗性质而拥有坚实长期需求的医疗领域（如骨科及相关治疗），以及国际业务 [8] * 海外扩张采取谨慎策略，需要在每个国家确定清晰的制胜模式后再进行规模化推广，因此预计中期至长期才会成为重要贡献者 [9] * 在日本医疗美容市场，公司占据约25%的压倒性市场份额，在收入规模、客户数量和品牌信任度上具有强大优势，72%的客户复诊率体现了其对客户满意度的重视 [10] * 公司已完成业务重组和费用结构调整，相信已重回稳定增长轨道，对未来业绩抱有信心 [11] * 对于2026年，公司预计加盟诊所数量将增长10%-15%，并预计在没有特殊因素影响下，财务表现将呈现相似趋势 [19] **风险因素** * 主要风险包括：尽管单次客户平均消费近期有所恢复，但仍存在再次下滑的风险，这可能给其支持的医疗法人带来财务压力 [17] * 日本政府可能进一步收紧对医疗法人的监管，特别是在为医保体系保障人力资源方面，任何新的限制都可能影响诊所运营或增长 [17] * 国际扩张存在风险，可能无法在每个市场快速找到成功的商业模式，若进展慢于预期，将限制海外业务的贡献 [17] 其他重要细节 **具体市场与项目进展** * 泰国市场：与BrightAsia的合作目前仅限于咨询协议，相关费用对SBC整体业绩贡献微小，在2026年预计不会产生显著收入贡献，更实质性的影响需在本地商业模式验证成功并广泛推广后才会显现 [15] * WAKU收购：要约收购仍在进行中，若成功，双方将开始详细讨论合作事宜，目前提供具体的协同效应数据或时间表为时过早，但相信存在有意义的合作潜力 [16] **财务与指标监控** * 公司监控的两个最重要指标是加盟诊所的数量和医疗法人的总收入，其中单次客户平均收入是预测未来财务趋势的重要领先指标 [19] * 公司资产负债表非常强劲且保守，拥有约1.8亿美元现金及现金等价物，几乎没有债务 [20]

公司概况 * 公司为SBC Medical Group Holdings，在纳斯达克上市，代码SBC，总部位于美国加州尔湾和日本东京[1] * 公司拥有并向美容治疗中心提供管理服务和产品[1] * 公司主要通过向专注于医美的特许经营诊所提供全面的管理支持服务来创收[2] 业务模式与增长结构 * 核心业务是为医美特许经营诊所提供管理支持服务，收入来源为特许经营费[2] * 特许经营诊所已将服务范围从医美扩展到骨科、眼科、脱发治疗和不孕症治疗等专业医疗服务，以实现业务多元化[2] * 增长的关键基础参数是特许经营店的数量，公司计划暂时维持10%-15%的增长率[7] * 在保持特许经营店数量增长的基础上，预计总收入将以相似速率增长[7] 运营与市场表现 * 年度客户数量持续稳定增长，现已扩大至约650万人次[3] * 在日本医美市场，公司占据约25%的压倒性市场份额[9] * 客户重复到访率高达72%[9] * 尽管国内市场竞争加剧导致单次客户平均收入暂时下降，但已出现好转迹象[3] * 单次客户平均收入回升得益于定价和促销策略优化，以及在皮肤科领域成功吸引高消费客户群体的多品牌战略[3] 财务表现与展望 * 销售额因业务重组和特许经营费划分，在第二季度前有所下降，但随后因积分相关收入增加而触底反弹[4] * 上市相关成本（包括股份支付费用）的下降，推动了营业利润和净利润的扭亏为盈[4] * 公司目标是将自身稳固地置于可持续增长轨道上[4] * 对于毛利率和营业利润率，公司目前预计盈利能力不会发生变化[7] 战略举措与扩张计划 * 国内扩张：不仅探索医美领域，还探索更广泛医疗领域的机会[11] * 国际扩张： * 已通过与拥有超过10年经验、在泰国拥有超过20家药房和诊所网络的Blessed Asia公司合作，初步进入泰国市场[4] * 计划深化与该公司的合作，以加速全面进入泰国快速增长的医美市场[4] * 在新加坡已取得进展，并正在评估泰国及其他亚洲邻国的机会[11] * 美国市场被视为最大且最重要的未来扩张和增长机会之一[11] * 美国团队正在探索与公司优势高度契合且具有规模扩展潜力的领域（如医疗水疗及上游业务），并可能从少数股权投资开始，以管理风险并积累市场知识[13] * 并购与投资： * 已宣布开始要约收购，以获取从事再生医学和护肤品研发的WAKU公司的多数股权，目标是使其成为可持续的子公司[5] * 通过结合双方优势，旨在增强研发速度和创新，扩大新治疗范围，并在AGA和骨科等临床领域提供独特服务[5] * 充足的流动性将继续积极用于战略投资，包括日本和海外的有机增长和并购[5] 竞争优势 * 市场份额、收入规模、客户数量和品牌信任度方面具有强大优势[9] * 最重视客户满意度，目标是提供物超所值的服务，将客户转化为公司的长期支持者[9] * 高质量的员工教育和培训计划是重要的、难以被竞争对手复制的竞争优势[9] 资本与流动性状况 * 保持健全稳健的财务基础，拥有充足的现金和存款[5] * 近期为营运资金目的使用了银行融资[5] * 最高优先级的资本配置是增长投资，包括扩大现有业务以及投资于目前尚未覆盖的新领域和市场[11] * 公司股票流动性仍然较低，首席执行官Yoshiyuki Aikawa持有约90%的总流通股[14] * 计划通过新股发行和CEO潜在减持等措施来改善供需，增加自由流通量，以扩大潜在投资者基础并创造更友好的投资环境[6][14] 公司愿景 * 公司正努力改善业务活动，以实现成为全球最大医疗集团的愿景[15] * 公司正努力提高在资本市场的知名度[15]

核心观点 - Brompton Split Banc Corp 成功完成优先股增发 募集资金约3820万美元 优先股将在多伦多证券交易所上市交易 代码为SBC.PR.A [1] 融资与发行详情 - 本次优先股发行价格为每股10.40美元 发行收益率为6.0% [2] - 此次发行的承销团由多家知名金融机构组成 牵头行包括RBC Capital Markets, CIBC Capital Markets, National Bank Financial Inc 和 Scotiabank [2] 基金投资策略 - 该基金的投资组合大致等权重投资于加拿大六大银行的普通股 包括加拿大皇家银行、丰业银行、加拿大国家银行、多伦多道明银行、加拿大帝国商业银行和蒙特利尔银行 [3] - 为增强多元化和收益潜力 基金可将投资组合总资产的最多10%投资于全球金融公司 [3] 基金管理人背景 - Brompton Funds成立于2000年 是一家经验丰富的投资基金管理人 专注于提供收益和增长型投资解决方案 产品包括交易所交易基金和其他在多伦多证券交易所上市的投资基金 [4] 历史业绩表现 - 截至2025年11月30日 该基金优先股的历史年化复合回报率为：1年期6.4% 3年期6.4% 5年期5.9% 10年期5.4% 自成立以来为5.2% [5] - 业绩计算基于赎回价格 并假设期间获得的现金分配以赎回价格再投资于基金的额外优先股 [5]

公司融资与发行详情 - Brompton Split Banc Corp 成功发行优先股 预计总融资额约为3820万美元 发行预计于2025年12月10日左右结束 [1] - 优先股发行价格为每股10.40加元 收益率为6.0% [2] - 公司授予承销商超额配售权 可在发行结束后30天内额外购买最多相当于发行时优先股数量15%的股份 [1] - 此次发行的承销商财团由RBC Capital Markets、CIBC Capital Markets、National Bank Financial Inc 和 Scotiabank领衔 并包括多家其他金融机构 [2] 基金投资组合策略 - 该基金将其投资组合资产以近似等权重的方式投资于加拿大六大银行的普通股 包括加拿大皇家银行、丰业银行、加拿大国家银行、多伦多道明银行、加拿大帝国商业银行和蒙特利尔银行 [3] - 为增强多元化和提升回报潜力 基金可将投资组合总资产的最多10%投资于全球金融公司 [3] 基金管理公司背景 - Brompton Funds成立于2000年 是一家经验丰富的投资基金管理者 提供专注于收益和增长的投资解决方案 包括交易所交易基金和其他在多伦多证券交易所交易的基金 [4] 优先股历史表现数据 - 截至2025年11月30日 Brompton Split Banc Corp 优先股的历史年化复合回报率为 1年期6.4% 3年期6.4% 5年期5.9% 10年期5.4% 自成立以来为5.2% 该基金成立于2005年11月16日 [6]

评级与估值 - Emerging Growth Research重申对SBC Medical Group Holdings Inc的“买入-扩展”评级 并维持12个月目标价9美元 较公司2025年11月28日收盘价3.57美元有显著上行空间 [1] - 基于现金流折现分析得出的每股公允价值为8.88美元 经四舍五入后目标价为9美元 敏感性分析显示估值范围在每股7.33美元至12.51美元之间 [5] - 剔除现金后 公司股票的企业价值仅为每股1至2美元 [5] 财务表现与运营数据 - 第三季度收入为4340万美元 环比第二季度保持稳定 但由于特许经营费用结构调整 同比下降18% 管理层预计稳定态势将持续至2026年第一季度 之后将恢复历史增长率 [6] - 第三季度营业利润增至1590万美元 高于2024年同期的1380万美元及2025年第二季度的1460万美元 显示出在收入承压下的有效成本管理 [6] - 公司年度客户访问量增长至650万人次 回头率为72% 单次访问平均收入从第一季度的275美元增加至第三季度的298美元 [6] - 公司特许经营模式持续产生70%-75%的毛利率 并具有强劲的现金转换能力 [4] 增长战略与前景 - 管理层预计从2026年初开始 收入将恢复其历史性的10%至15%的复合年增长率 [6] - 增长动力包括国内有机增长 以及在未来十年内将诊所数量从258家扩展至1000家的目标 [6] - 公司计划在日本 东南亚和美国进行战略性并购以支持扩张 [6] 公司业务与市场地位 - SBC Medical Group Holdings Inc是一家全球领先的医疗健康管理公司 专注于美容治疗 通过特许经营模式运营 业务涵盖皮肤科 美容外科 脱毛 骨科 眼科 生育 牙科及相关服务 [8] - 公司业务主要集中在日本 并在越南 泰国和新加坡不断扩大业务版图 [8] - 公司在分散的全球美容治疗行业中 被视为有吸引力的整合者 [4] 资本结构与流动性 - 截至第三季度末 公司拥有1.27亿美元现金 8300万美元应收账款及1500万美元预付费用 长期债务仅为2100万美元 [6] - 净现金约占公司当前市值的40% [6] - 公司于2025年6月成为罗素3000指数成分股 已执行股票回购 并正在探索包括潜在股息计划和创始人股份流动性事件在内的额外措施 [6] 运营规模扩张 - 公司诊所总数达到258家 同比新增34个诊所地点 [6]

财务数据和关键指标变化 - 公司第三季度财务表现已触底反弹 运营利润和净利润的下降趋势得到缓解 主要得益于积分相关收入的增加以及竞赛相关成本（包括股份薪酬费用）的下降 [3] - 公司拥有稳健的财务基础 现金和存款充足 近期为营运资金目的使用了银行贷款 充足的流动性将积极用于战略投资 包括日本和海外的内生增长及并购 [5] - 资产负债表在第三季度发生变动 主要原因包括：为营运资金进行银行贷款融资 上季度调整了关联方付款条款 以及8月底支付了中期所得税导致税务债务减少 [9] 各条业务线数据和关键指标变化 - 特许经营诊所网络持续扩张 诊所数量新增34家至258家 年度客户数量稳步增长至约650万人次 [2] - 得益于定价与促销策略优化以及在皮肤科领域的多品牌战略成功吸引了高消费客群 每位客户的平均消费额呈现明显的复苏迹象 [3] - 公司正在通过收购Waku多数股权以使其成为子公司 Waku从事再生医学和护肤品研发 双方优势结合旨在加速研发创新 并拓展AGA和骨科等临床领域的新疗法和独特服务 [4][5] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司通过与泰国拥有超过10年经验、超过20家药房和诊所网络的BLEZ ASIA公司合作 首次进入泰国市场 以可负担的价格提供激光治疗 旨在加速进入泰国快速增长的医美市场 [4] - 在泰国市场的近期财务影响预计不显著 因为公司正在进行概念验证 为日本和泰国客户提供可负担的激光治疗 完成验证后 计划将业务扩展至马来西亚或印度尼西亚等其他亚洲国家 [10] - 美国市场拓展策略方面 公司认识到日本模式难以直接复制到美国 目前处于深入了解市场阶段 正在寻找可以借鉴日本经验与优势的强力合作伙伴 并关注美国的新疗法和技术 以期获得先发优势并引入日本 [17][18] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略是通过准确捕捉客户需求 持续提供高质量、高满意度的服务 以维持客户平均消费额的积极趋势 [3] - 公司旨在通过内生增长和并购（包括日本和海外）的战略投资 使公司坚定地回到可持续增长轨道 [3][5] - 并购策略分为国内和全球两部分 国内将继续在诊所领域进行收购 并可能拓展至更广泛的医疗临床行业 全球方面 将进入熟悉的医美行业 但在美国等市场可能更倾向于投资而非全面收购 [20] - 公司计划通过增发新股或创始人部分减持股份等措施 改善股票供需 为更广泛的投资者创造更友好的投资环境 [6] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为第三季度的积极势头将在可预见的未来得以保持 财务重组基本完成 尽管对收入和利润的影响略有延迟 但预计第四季度及明年财务表现将更加稳定 [8][11] - 管理层确认公司正重回可持续增长轨道 [3] - 对于未来有机增长 管理层预计能保持第三季度的积极势头 [11] - 关于更稳定的财务表现是否意味着恢复收入增长 管理层给出了肯定答复 但暂无法提供具体增长数字 公司正在积极考虑在不久的将来提供财务指引 [22][26] 其他重要信息 - 公司认识到股票流动性仍然较低 使得许多机构投资者难以交易 [5] - 公司认为当前股价过低 正在考虑采取包括股票回购在内的多项措施来与股价进行沟通 [24] - 关于股息政策 股息是吸引新投资者（尤其是散户）的有效方式之一 但公司认为仍存在许多增长机会 特别是在国内外并购方面有良好的项目储备 因此资本配置将优先用于战略举措 [25] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 为什么2025年第三季度成本上升 特许经营费结构调整的影响何时能被完全吸收 [7] - 成本上升的主要原因是医疗设备租赁费用增加以及收购新加坡AHH公司带来的合并效应 财务表现在第三季度已触底 预计这一趋势将在全年持续 目前未看到重大负面因素 公司希望在可预见的未来保持第三季度的积极势头 [8] 问题: 第三季度资产负债表变动及对现金水平的影响 [9] - 变动原因包括：为营运资金进行银行贷款融资 上季度调整了关联方付款条款 以及8月底支付了中期所得税导致税务债务减少 [9] 问题: 进入泰国市场的新举措（BREATH）的预期影响 以及SBC品牌对泰国市场的预期影响 [10] - 近期财务影响预计不显著 因为正在进行概念验证 为日本和泰国客户提供可负担的激光治疗 完成验证后 计划将业务扩展至马来西亚或印度尼西亚等其他亚洲国家 [10] 问题: 对未来内生增长（广度和收入）的预期 [11] - 预计能保持第三季度的积极势头 因为费用结构调整基本完成 尽管对收入和利润的影响略有延迟 但预计第四季度及明年财务表现将更加稳定 [11] 问题: 收购Waku的战略关系及整合路线图概述 [12] - 协同效应预计通过以下方式实现：在SBC诊所加强Waku产品的销售 联合开发药品和医疗器械 以及将目前外包给其他公司的细胞培养和处理业务交由Waku完成 使其在集团内部完成 收购完成后将与Waku管理层详细讨论并明确具体数字 [15] - 整合的关键在于结合Waku的研发功能和SBC诊所的特许经营网络 [16] 问题: 美国业务发展的最新进展 [17] - 美国策略并非简单复制日本模式 目前处于深入了解市场阶段 正在寻找可以借鉴日本经验与优势的强力合作伙伴 同时关注美国的新疗法和技术 以期获得先发优势并引入日本 初期对直接复制和开设诊所持谨慎态度 但未来可能实施 [17][18] 问题: 对未来并购的预期 [19] - 并购策略分为国内和全球两部分 国内将继续在诊所领域进行收购 并可能拓展至更广泛的医疗临床行业 全球方面 将进入熟悉的医美行业 但在美国等市场可能更倾向于投资而非全面收购 [20] 问题: “第四季度和2026年财务表现更稳定”是否意味着恢复收入增长 能否提供增长预期 [22] - 回答是肯定的 但暂无法提供具体增长数字 公司正在积极考虑在不久的将来提供财务指引 [22][26] 问题: 如何看待当前流动性状况及改善措施 [23] - 计划通过增发新股或创始人减持股份来增加自由流通量 此外也在考虑进行股票回购 公司承认当前股价过低 正在考虑召开多次会议与市场沟通股价问题 [24] 问题: 对未来股息的看法 [25] - 股息是吸引新投资者（尤其是散户）的有效方式之一 但公司认为仍存在许多增长机会 特别是在国内外并购方面有良好的项目储备 因此资本配置将优先用于战略举措 [25] 问题: 是否有计划披露未来的财务或业绩指引 [26] - 公司正在积极考虑此事 [26]

财务数据和关键指标变化 - 公司营业收入已触底反弹 主要受积分相关收入增长支撑 营业利润和净利润的下降因竞赛相关成本（包括股权激励费用）减少而得到缓解[3] - 平均每客户消费额呈现复苏迹象 得益于定价与促销策略优化以及皮肤科领域的多品牌战略成功吸引了高消费客群[2][3] - 资产负债表保持健康稳健 拥有充足的现金和存款 本季度为营运资本使用了银行融资 充足的流动性将积极用于战略投资[5] 各条业务线数据和关键指标变化 - 特许经营诊所数量增加34家至258家 年客户数量稳步增长至约650万人次[2] - 通过收购Waku多数股权 旨在结合其再生医学和护肤品研发能力 以加速在AGA（雄激素性脱发）和骨科等临床领域的新治疗和独特服务开发[4][5] - 在泰国市场通过与BLEZ ASIA的合作提供可负担的激光治疗 目前处于概念验证阶段 短期财务影响不显著[4][11] 各个市场数据和关键指标变化 - 泰国市场通过合作伙伴BLEZ ASIA进入 该公司在泰国拥有超过10年经验和超过20家药房及诊所的网络[4] - 美国市场策略处于研究阶段 寻求与当地强大合作伙伴合作 利用公司在日本的经验和优势 而非直接复制粘贴诊所模式 同时关注可引入日本的新治疗和技术[17][18] - 全球并购策略区分国内与海外 国内继续专注于诊所领域收购 并可能拓展至更广泛的医疗临床行业 海外则考虑在熟悉的行业进行投资而非全面收购 特别是在美国[20] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略是通过准确捕捉客户需求 持续提供高质量、高满意度的服务来维持积极趋势[2][3] - 研发创新通过收购Waku加强 计划将Waku产品销售整合至SBC诊所 并外包细胞培养和处理业务至集团内部 以提升研发速度和创新[4][5][15] - 资本政策方面 致力于通过新股发行或创始人部分持股出售等措施改善股票供需 提高流动性 创造更友好的投资环境[5][6] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为第三季度财务表现已触底 预计这一趋势将在本财年剩余时间持续 目前未看到重大负面因素 希望保持积极势头[9] - 预计第四季度及2026年将实现更稳定的财务表现 可能回归收入增长 但暂未提供具体增长预期 正积极考虑提供财务指引[12][21] - 美国市场被视为差异化市场 公司正深入了解当地情况 寻找合作伙伴 并探索可能为日本带来先发优势的新技术和治疗方法[17][18] 其他重要信息 - 公司支付了8月底的中期所得税 导致税务债务减少[10] - 公司考虑股份回购作为提升流动性的措施之一 并承认当前股价过低[23] - 股息被视为吸引新投资者（尤其是零售投资者）的有效方式之一 但公司优先考虑将资本配置于战略举措 因国内外并购渠道良好[24] 问答环节所有提问和回答 问题: 第三季度成本上升的原因以及特许经营费分摊影响何时完全吸收 - 成本上升主要原因是医疗设备租赁增加以及收购新加坡AHH公司并表的效应 财务表现已在第三季度触底 预计趋势将持续 目前未看到重大负面因素 希望保持积极势头[9] 问题: 资产负债表变化及对现金水平的影响 - 变化原因包括为营运资本进行银行融资、上季度调整关联方付款条件以及8月底支付中期所得税导致税务债务减少[10] 问题: 泰国新业务的预期影响及SBC品牌对泰国市场的看法 - 短期财务影响不显著 因处于概念验证阶段 目标是以可负担价格向日本和泰国客户提供激光治疗 概念验证成功后计划将业务扩展至马来西亚或印尼等其他亚洲国家[11] 问题: 对未来有机增长的预期 - 预计能保持第三季度的积极势头 因费用结构变更基本完成 尽管财务重组对收入和利润的影响略有延迟 预计第四季度及明年财务表现更稳定[12] 问题: 收购Waku的战略关系及整合路线图 - 协同效应预计通过加强Waku产品在SBC诊所的销售、联合开发医药和医疗设备以及将目前外包的细胞培养和处理业务内部化来实现 收购完成后将与Waku管理层详细讨论并明确具体数字 结合Waku的研发功能和SBC诊所特许经营网络是关键[15][16] 问题: 美国业务发展的最新状况 - 美国策略处于深入了解市场阶段 寻求与强大合作伙伴合作 利用日本经验 同时关注可引入日本的新治疗和技术 目前对直接复制诊所模式持谨慎态度 但未来可能考虑[17][18] 问题: 对未来并购的预期 - 并购策略分国内和全球 国内继续收购诊所领域并可能拓展至更广医疗临床行业 全球在熟悉行业考虑投资而非全面收购 特别是在美国[20] 问题: 更稳定财务表现的含义及是否意味着收入回归增长 - 简单回答是肯定的 但暂无法提供具体增长数字 正积极考虑提供财务指引[21] 问题: 如何改善当前流动性状况 - 计划通过新股发行或创始人售股增加自由流通量 并考虑股份回购 承认当前股价过低[23] 问题: 对未来股息的看法 - 股息是吸引新投资者的选项之一 但公司优先将资本配置于战略举措 因国内外并购渠道良好[24] 问题: 是否有披露财务或业绩指引的计划 - 正积极考虑在不久的将来提供一些财务指引[25]

财务数据和关键指标变化 - 公司财务业绩在第三季度已触底反弹 得益于积分相关收入增长以及包括股权激励费用在内的竞赛相关成本下降 营业利润和净利润均有所改善 [3] - 成本增加的主要原因是医疗设备租赁费用增加以及收购新加坡AHH公司带来的并表影响 [8] - 资产负债表变化包括为营运资金进行银行融资 调整关联方付款条款以及支付中期所得税导致税务债务减少 [9] - 公司维持健全稳健的财务基础 拥有充足的现金和存款 流动性充裕将积极用于战略投资 [5] 各条业务线数据和关键指标变化 - 特许经营诊所数量增加34家至258家 年客户数量稳步增长至约650万人次 [2] - 通过定价促销策略优化以及在皮肤科领域的多品牌战略成功吸引高消费客群 单客平均消费呈现复苏迹象 [3] - 计划通过精准捕捉客户需求并持续提供高质量高满意度服务来维持单客消费的积极趋势 [3] 各个市场数据和关键指标变化 - 通过与拥有超过10年经验 在泰国拥有超过20家药房和诊所网络的BLEZ ASIA公司合作 首次进入泰国市场 提供价格实惠的激光治疗 [4] - 泰国市场初期影响有限 公司正进行概念验证 目标客户包括日本人和泰国本地人 成功后计划将业务扩展至马来西亚或印度尼西亚等其他亚洲国家 [10] - 美国市场策略处于研究阶段 重点寻找强大合作伙伴以利用公司在日本的经验和优势 同时关注美国的新治疗技术和产品 以期获得先行优势引入日本 [17][18] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 通过收购再生医学和护肤品研发公司Waku的多数股权 旨在结合Waku的研发能力与SBC的特许经营诊所网络 加速研发创新 拓展AGA和骨科等临床领域的新治疗和独特服务 [4][16] - 与Waku的协同效应包括在SBC诊所加强Waku产品销售 联合开发药品和医疗器械 以及将目前外包的细胞培养和处理业务内部化 [14] - 并购策略分为国内和全球 国内继续专注于诊所领域收购 并可能拓展至更广泛的医疗临床行业 全球层面则关注熟悉的美容医疗行业 在美国可能优先考虑投资而非全面收购 [20] - 公司优先将资本配置于战略计划 而非派发股息 因仍看到众多国内外的并购增长机会 [25] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为第三季度的积极势头将在未来持续 财务重组已基本完成 预计第四季度及明年财务表现将更加稳定 [8][11] - 公司致力于重回可持续增长轨道 [3] - 对重返营收增长持肯定态度 但暂未提供具体的增长预期数字 正积极考虑在不久的将来提供财务指引 [22][26] 其他重要信息 - 公司认识到股票流动性仍然较低 计划通过增发新股或创始人部分减持等方式改善供需 以营造更友好的投资环境 [5][24] - 同时考虑在股价疲弱时进行股份回购 [24] 问答环节所有提问和回答 问题: 第三季度成本上升的原因以及特许经营费拆分影响何时能完全被吸收 - 成本增加主因是医疗设备租赁费用增加和收购新加坡AHH公司的并表影响 财务业绩已在第三季度触底 预计该趋势将在全年持续 目前未见重大负面因素 目标是在可预见的未来保持第三季度的积极势头 [8] 问题: 第三季度资产负债表变化及对现金水平的影响 - 资产负债表变化包括为营运资金进行银行融资 上季度调整关联方付款条款 以及8月底支付中期所得税导致税务债务减少 [9] 问题: 泰国新合作项目的预期影响以及SBC品牌对泰国市场的看法 - 短期内财务影响不显著 因处于概念验证阶段 目标是为日本及泰国客户提供实惠的激光治疗 验证成功后计划扩展至其他亚洲国家如马来西亚或印度尼西亚 [10] 问题: 对未来业务和收入的有机增长预期 - 预计能保持第三季度的积极势头 因费用结构调整已基本完成 尽管对营收和利润的影响略有延迟 但预计第四季度及明年财务表现将更稳定 [11] 问题: 收购Waku的战略关系及整合路线图 - 协同效应体现在加强Waku产品在SBC诊所的销售 联合开发药品医疗器械 以及将细胞培养处理业务外包给Waku 收购完成后将与Waku管理层详细讨论并明确具体数字 核心是结合Waku的研发功能与SBC的诊所网络 [14][15][16] 问题: 美国业务发展的最新进展 - 美国策略处于深入了解市场阶段 重点寻找强大合作伙伴以利用日本经验 同时关注美国的新治疗技术以获得引入日本的先行优势 目前对直接复制粘贴开设诊所持谨慎态度 未来在感觉更适应后可能会看到更多增长和扩张 [17][18] 问题: 对未来并购的预期 - 并购策略分国内和全球 国内继续收购医疗诊所 可能拓展至更广医疗临床行业 全球关注熟悉的美容医疗行业 在美国可能优先投资而非全盘收购 [20] 问题: 第四季度和2026年更稳定的财务表现是否意味着重返营收增长 能否提供增长预期 - 答案是肯定的 但目前无法提供具体的营收和利润增长数字 公司了解到投资者需要指引 正积极考虑在不久的将来提供财务指导 [22] 问题: 对当前流动性状况的看法及改善措施 - 计划通过增发新股或创始人减持增加自由流通股 同时考虑在股价疲弱时进行股份回购 承认当前股价过低 [24] 问题: 对未来股息的看法 - 股息是吸引新投资者特别是散户的有效方式之一 但公司认为仍存在众多并购增长机会 优先将资本配置于战略计划 [25] 问题: 是否有计划披露未来财务或业绩指引 - 公司正在考虑此事 [26]

业绩总结 - 2025年第三季度总收入为4300万美元，同比下降18%[21] - 2025年第三季度的毛利润为3100万美元，同比下降29%[21] - 2025年第三季度净收入为1300万美元，同比增长422%[21] - 2023年第三季度的总收入为4300万美元，同比下降18%[63] - 2023年第三季度的净收入为1300万美元，同比大幅增长353%[63] - 2023年第三季度的EBITDA为1700万美元，EBITDA利润率为38%[90] 用户数据 - 截至2025年9月30日，特许经营门店数量达到258个，同比增长15%[8] - 2025年第三季度的平均每次访问收入为298美元，同比增长5%[8] 资产与现金流 - 2025年9月30日，公司的总资产为3.21亿美元，较2024年12月31日增加5500万美元[52] - 2025年9月30日，公司的现金及现金等价物为1.27亿美元，较2024年12月31日增加200万美元[52] - 2023年第三季度的现金及现金等价物为1.27亿美元，较年初增长2%[66] - 2023年第三季度的总资产为3.21亿美元，较2024年末增长55%[66] - 2023年第三季度的股东权益为2.48亿美元，较2024年末增长53%[69] 收入来源 - 2025年第三季度的特许经营收入为1000万美元，同比下降37%[21] - 2025年第三季度的管理服务收入为900万美元，同比增长84%[21] - 2023年第三季度的特许经营收入为1000万美元，同比下降37%[63] - 2023年第三季度的管理服务收入为900万美元，同比下降22%[63] 运营费用 - 2025年第三季度的运营费用为1500万美元，同比下降50%[21] - 2023年第三季度的运营费用为1500万美元，同比下降50%[65] 负面信息 - 由于业务重组和特许经营费用修订，收入和EBITDA均有所下降[60]

公司战略与市场拓展 - SBC医疗集团通过与泰国公司BLEZ ASIA签订咨询协议，正式进入泰国市场，这是其继新加坡之后在亚洲推进海外增长战略的关键一步 [1] - 根据协议，SBC将为BLEZ在曼谷Asok区新开设的、专注于色素沉着和斑点去除等皮肤治疗的诊所提供全面的管理支持，包括临床方案制定以及根据当地皮肤特征和环境选择优化的医疗设备和治疗方法，该诊所预计在年底前开始运营 [1] - 此次合作旨在结合SBC在日本发展的高质量、安全医美服务专长与BLEZ在当地的信任度，首先在泰国的日本侨民社区建立稳固的立足点，随后计划将服务拓展至更广泛的泰国市场并寻求在东盟的增量增长机会 [1][2] 合作方背景与市场机遇 - 合作方BLEZ ASIA是一家日资公司，在曼谷拥有超过10年的医疗经验，运营着超过20家药房和诊所，业务组合多样，包括药房、内科、牙科甚至动物医院，其诊所年接诊患者约1200人，药房年接诊患者约10万人，其广泛的网络和强大的品牌影响力将为SBC的市场进入提供有力支持 [1][3] - 行业研究显示，泰国医美市场在2024年估值约为3.7224亿美元，预计到2033年将增长至11.18亿美元，2025年至2033年的预测复合年增长率为13.51%，泰国已巩固其作为全球医疗旅游中心的地位 [3] - 尽管泰国有约6万名日本侨民，但提供“日本品质”医美治疗的诊所有限，且市场由零散的小型运营商主导导致服务质量参差不齐，这为大型可靠的医疗集团带来了满足增长需求的重大机遇 [3] 公司业务与扩张历程 - SBC医疗集团在全球运营着超过250家诊所网络，每年接待超过600万患者就诊 [2] - 公司在2024年11月通过与Aesthetic Healthcare Holdings的合作在新加坡启动了业务，此次与BLEZ的合作是其在东盟扩张的下一步，加速了其在整个地区的增长战略 [4] - SBC医疗集团是一家综合性医疗集团，业务涵盖高级医美、皮肤科、骨科、生育治疗、牙科、AGA（毛发修复）和眼科等多个医疗领域，公司于2024年9月在纳斯达克上市，并于2025年6月被纳入罗素3000指数 [6] 管理层观点 - BLEZ ASIA首席执行官Naoki Iida表示，泰国医美市场持续快速增长，且越来越关注质量与安全，与日本领先的SBC合作是一个宝贵的机会，双方优势结合旨在泰国稳固建立日本标准的高质量医疗服务 [5] - SBC医疗集团首席执行官Yoshiyuki Aikawa表示，日本医美因其精准和高安全标准而具有全球竞争力，在这个快速增长的泰国市场与BLEZ这样的本地可信领导者合作，是公司亚洲战略的重要一步 [5]