流媒体广告领域竞争格局 - Roku和Paramount Global在广告支持的流媒体领域展开竞争，但近期表现呈现差异 Roku通过平台扩展和广告工具创新实现增长，而Paramount依赖特许内容和用户参与度提升[1] - 广告动态变化和投资者对增长韧性的需求引发对2025年投资机会的探讨[2] Roku业务表现 - 2025年第一季度平台收入同比增长17%至8.81亿美元，覆盖超半数美国家庭宽带用户，每日主页访问量达1.25亿人次[3] - Roku Channel成为平台第二大应用，流媒体时长同比激增84%，85%观看量通过AI内容推荐功能实现[4] - 非娱乐垂直领域广告表现优于行业，通过Adobe等平台提升测量能力，自助广告管理器降低中小企业投放门槛[5] - 创新广告形式（如可购物广告）和多渠道购买工具强化平台竞争力[6] Paramount业务表现 - 2025年第一季度Paramount+用户观看时长同比增长17%，Pluto TV全球观看时长创纪录增长26%，热门内容包括《1923》等原创剧集[7] - 持续投资原创内容以提升用户终身价值，但广告收入面临压力[8] - 直接面向消费者广告收入同比下降9%，主要受数字视频库存增加导致的定价环境疲软影响[9] - 广告供需关系尚未稳定，复苏迹象未显现[10] 股价与估值比较 - Roku过去一个月股价回报率21.1%，超越行业指数（15.9%）和标普500（9.1%），Paramount同期回报率8.8%[11][12] - Roku市现率33.89倍显著高于Paramount的11.92倍，反映市场对其增长潜力的认可[13] - Roku 2025年亏损预期收窄34.61%，收入预期增长10.37%至45.4亿美元，Paramount盈利预期下调19.63%，收入预期下降2.67%至284.3亿美元[16][17] 投资机会评估 - Roku凭借平台增长、广告工具创新和用户参与度提升成为更优选择，亏损收窄和收入增长强化看涨逻辑[18][19] - Paramount面临短期数字广告逆风，直接广告收入下滑和库存过剩问题拖累表现[19]

公司业务概述 - Roku是美国最大的流媒体平台 在观看时长和宽带渗透率方面均处于领先地位 [5] - 公司业务模式为智能电视嵌入式操作系统 同时提供可将普通电视升级为智能电视的外接播放器设备 [5] - 核心产品包括智能电视操作系统和流媒体播放器硬件 形成软硬件协同生态 [5] 市场地位 - 在美国流媒体市场占据绝对领先地位 市场份额远超竞争对手 [6] - 在墨西哥和加拿大市场同样保持第一的市场份额 [6] - 巴西市场正处于快速增长阶段 显示国际化扩张取得进展 [6] 战略动态 - 2025年2月公布的全年展望中包含近期完成的收购事项 该收购已纳入业绩指引 [3] - CFO提及收购对业绩的积极影响 但未披露具体交易金额及标的公司信息 [3] 行业会议信息 - 公司参加第20届Needham科技、媒体及消费行业年度会议 CFO Dan Jedda作为代表出席 [1] - Needham高级媒体分析师Laura Martin主持问答环节 重点关注公司业务定位及收购整合情况 [1][3]

纪要涉及的公司 Roku公司 纪要提到的核心观点和论据 1. **公司业务模式与市场地位** - **业务模式**：Roku是美国最大的流媒体平台，是连接电视上的操作系统，软件嵌入智能电视，还有让普通电视变智能电视的播放器，通过订阅、内容分发和广告等平台活动盈利，而非设备或软件销售[5][6][7][8] - **市场地位**：在美国、墨西哥、加拿大排名第一，在巴西、其他拉美地区、英国不断发展，全球布局，美国宽带家庭渗透率超50%且持续增长[5][7][80] 2. **Friendly收购情况** - **收购内容**：Friendly是约50个频道的虚拟精简套餐，含A&E、历史频道、Hallmark等热门频道，有数十万接近100万订阅用户，不同套餐价格从6.99美元起[9][13][14] - **对业绩指引的影响**：2月给出全年业绩指引时未包含Friendly，4月公布第一季度业绩和剩余年度指引时将其纳入前瞻性指引，因下半年宏观不确定性大，需等有更清晰能见度再提升指引[10][11][12] 3. **业务增长与多元化** - **订阅业务增长**：数字订阅业务增长迅速，通过订阅量增加和平均售价提高实现，Friendly也在增长，公司多种订阅业务均呈增长态势[16][17][18][19] - **Fast频道增长**：Fast频道发展良好，Roku频道第一季度增长84%，大部分观看时长来自Fast频道，平台可通过首页策划体验帮助用户发现内容，提高用户时长和订阅量[22][26] - **收入多元化**：与2022年相比，收入来源更分散，媒体和娱乐业务在平台总收入中占比大幅降低，广告产品多元化，开放所有需求方平台（DSP），增强了公司在广告衰退中的抗风险能力[32][33][34] 4. **财务状况与现金流** - **自由现金流增长**：2025财年调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）指引为3.5亿美元，自由现金流将高于此，公司严格控制自由现金流，通过平台收入增长、运营费用控制和营运资金管理等实现自由现金流增长[36][37][38] - **资本支出**：资本支出较少，主要是人员成本、工程和产品相关费用[40] 5. **需求方平台（DSP）业务** - **发展阶段**：DSP业务处于起步阶段，类似棒球比赛第三局上半，Roku有大量广告供应，可轻松创造更多供应，关键在于吸引需求[45] - **CPM策略**：大部分每千次展示费用（CPM）并非有50%折扣，设置底价是为最大化毛利润和自由现金流，而非毛利率，认为优质库存和部分内容将有高CPM，其他将转向程序化广告，公司凭借第一方数据实现更高效广告投放，提高CPM[42][44][46] - **数据保护**：通过匿名清洁室和可配置信号防止数据被滥用，与不同公司合作的数据协议不同，iSpot数据是测量视角，与DSP协议不同[60][61] 6. **硬件业务情况** - **播放器业务**：播放器是硬件收入主要来源，物料清单（BOM）成本下降，价格有竞争力，与亚马逊在播放器市场份额相当，新推出无需插电的播放器，降低成本且投资回报率高，能带来新的流媒体家庭[68][69][70] - **自有品牌电视业务**：自有品牌电视业务开展不到两年，虽获取成本高，但战略重要，可控制硬件命运，虽目前设备毛利率为负，但能增加新的流媒体家庭，提高每用户平均收入（ARPU）[70][71][78] 7. **国际业务拓展** - **拓展原因**：国际市场虽需时间发展，但进入成本相对较低，随着广告市场和订阅市场发展，有望实现盈利，如墨西哥市场份额接近美国，虽广告市场未成熟，但Roku已推出广告产品且表现良好[87][88][90] - **成功案例**：以美国市场为例，过去数字广告市场也不发达，Roku提前布局，如今成为市场领导者，有机会大规模盈利[99][100][102] 8. **新收入流探索** - **数据变现**：不将数据销售作为主要战略，而是通过第一方数据提高广告CPM和在拍卖中获胜，实现数据变现，如Ads Manager产品利用数据帮助中小企业进行广告投放和测量效果[104][105][108] - **中小企业市场**：看好中小企业市场成为联网电视收入增长主要驱动力，Ads Manager产品可让中小企业轻松投放广告，公司将在该市场与各方合作，保持中立[115][117][118] 其他重要但可能被忽略的内容 1. **平台用户数据**：每天有1.25亿用户打开电视使用Roku平台，用户每天观看时长在各国家均增长[26][30] 2. **广告市场趋势**：广告商购买方式改变，但整体需求未变，预计部分CPM可能下降，但因有大量供应，公司受影响较小，且表现好的广告在拍卖中仍能获得高需求和高CPM[13][57][63] 3. **创意广告发展**：创意广告将成为商品，Roku可自行开发产品或与其他公司合作，在中小企业市场与各方集成合作[114][115]

美联储政策与市场环境 - 美联储宣布维持利率不变 并警告经济前景不确定性增加 失业率和通胀风险上升 [1] - 关税战争冲击全球市场并打击投资者情绪 [1] Meta Platforms (META) - 2025年第一季度业绩超分析师预期 展现宏观经济压力下的韧性 CEO表示公司具备应对挑战的能力 [3] - 摩根大通分析师重申买入评级 目标价从610美元上调至675美元 认为AI广告工具(Andromeda/GEM)显著提升变现能力 [4] - 全年资本支出指引上调获分析师认可 因AI路线图执行良好且历史回报记录优异 [5] - AI技术推动广告和用户参与度早期大幅增长 商业消息/代理和Meta AI预计将快速进展 [5] - 庞大广告主基础、高效平台和垂直中立库存使公司在严峻宏观环境中占据优势 [6] Amazon (AMZN) - 2025年Q1业绩超预期但Q2指引疲软 受关税问题影响 摩根大通维持买入评级且目标价从220美元调至225美元 [7] - AWS季度收入增速从Q4的19%放缓至Q1的17% 但运营利润率创39.5%历史新高 [10] - 尽管微软Azure表现优于AWS且当前容量受限 分析师预计下半年供应增加将推动增长回升 [9] - 公司通过提前备货应对关税战争 并持续聚焦商品广度、低价策略和快速配送以获取市场份额 [11] Roku (ROKU) - Q1收入略超预期且每股亏损收窄 但全年收入指引下调和Q2预期低迷导致股价下跌 [12] - 维持平台收入和调整后EBITDA指引 因盈利措施见效及收购Frndly TV(1.85亿美元)带来预期收入 [13] - 宏观经济挑战下 多元化平台收入使公司在联网电视行业保持优势 业务模式多样化支撑业绩稳定性 [14] - 国际扩张、平台优化及Roku Channel广告能力提升 配合费用管控将驱动自由现金流 [15] - 需求方平台合作、高质量广告库存及体育相关广告定位改进有望满足广告主需求 获重申买入评级及100美元目标价 [16]

公司现状 - Roku股价从2021年中期历史高点490.76美元下跌近90% [1] - 2025年起公司停止披露每用户平均收入(ARPU) 引发投资者疑虑 [9] - 第一季度自由现金流2.98亿美元 同比下滑30% [9] - 市销率(P/S)从2021年超30降至当前2.1 估值接近价值股水平 [10] 商业模式优势 - 通过薄利或微亏销售设备吸引用户 形成平台流量入口 [4] - 广告业务已成为主要收入来源 内容提供商与广告商形成协同效应 [4] - 北美近40%流媒体家庭使用Roku设备 在美加墨保持市场第一地位 [5] - 美国近40%销售电视预装Roku操作系统 [5] 财务表现 - 第一季度营收10.2亿美元 同比增长16% [6] - 净亏损从去年同期5100万美元收窄至2700万美元 [8] - 连续多季度保持正自由现金流 [9] 行业趋势 - 用户持续从传统电视转向流媒体服务 [6] - 作为行业领导者 Roku成为这一长期趋势的最大受益者 [6] - 尽管面临亚马逊和三星等巨头竞争 仍保持市场份额领先 [5] 投资价值分析 - 当前估值处于历史低位 具备价值股特征 [10][12] - 若未来能恢复成长股估值 长期回报潜力显著 [12] - 按当前改善速度 公司可能在明年实现净利润转正 [11] - 二月时股价曾在9个月内上涨超60% 显示弹性空间 [9]

ROKU股价表现及分析师目标价 - ROKU最新收盘价为61.36美元 过去四周累计上涨3.5% 华尔街分析师给出的平均目标价88.87美元隐含44.8%上行空间 [1] - 26份目标价预测的标准差为17.78美元 最低预测60美元(隐含2.2%跌幅) 最高预测130美元(隐含111.9%涨幅) 标准差反映分析师预测分歧程度 [2] - 分析师目标价共识度较高(低标准差)时 通常表明对股价变动方向和幅度存在较强共识 可作为基本面研究的起点 [9] 目标价预测的局限性 - 学术研究表明 分析师目标价误导投资者的频率高于指导作用 实证显示其很少能准确预测股价实际走向 [7] - 华尔街分析师可能因商业利益(如维护客户关系)设定过度乐观的目标价 导致预测值虚高 [8] - 投资者不应仅依据目标价做决策 需保持高度怀疑态度 否则可能导致投资回报不及预期 [10] ROKU盈利预测改善 - 近期8位分析师上调年度EPS预测 仅1位下调 推动Zacks共识预期上调28.2% 盈利预测修正趋势与短期股价走势存在强相关性 [11][12] - ROKU当前获Zacks评级第2级(买入) 位列4000多只股票前20% 该评级基于盈利预测等四项因素 历史回溯显示其具有前瞻性 [13] - 尽管共识目标价未必可靠 但其暗示的股价方向仍具参考价值 结合盈利预测上修趋势 公司短期存在实质性上涨动力 [13]

Cathie Wood及Ark Invest投资策略 - Cathie Wood以创新驱动型投资策略闻名 采用"低买高卖"模式 重点关注高增长潜力股票 [1][2] - Ark Invest近期买入Airbnb和Roku两只具有颠覆性技术的高机会股票 [2] Airbnb投资分析 股价表现 - 当前股价较历史高点下跌42% 上市以来累计涨幅84% 但波动剧烈 [2][4] - 远期市盈率25倍 市现率18倍 估值处于合理区间 [7] 财务表现 - 2025年Q1营收同比增长6% 管理层预计Q2增速将提升至10% [4][5] - 过去12个月自由现金流达44亿美元 利润率39% 已完成从亏损到盈利的转型 [4] 业务发展 - 计划下周公布核心业务外的重大扩展计划 可能显著提升增长潜力 [6] - 现有平台增长主要依靠技术升级 房源增加和功能优化等渐进式改进 [6] Roku投资分析 股价表现 - 当前股价较历史高点下跌87% 仍面临持续的市场压力 [8][13] - 市销率2倍 估值相对合理但未明显低估 [13] 财务表现 - 2025年Q1营收同比增长16% 平台收入占比86% [9] - 设备业务季度亏损1900万美元 但作为用户入口具有战略价值 [9] - 季度运营亏损5800万美元(同比收窄) 全年净亏损预计收窄至3000万美元 [10] 运营数据 - Q1总流媒体时长突破3400万小时 同比增长510万小时 [11] - Roku频道成为美国第二大热门频道 流媒体时长同比激增84% [11] - 85%的Roku频道流量来自主页推荐功能 [11] 盈利前景 - 管理层预计明年实现运营盈利 华尔街预测2026年EPS转正 [12]

分析师推荐与投资决策 - 投资者常依赖分析师推荐来决定股票买卖 但媒体关于评级变动的报道虽影响股价 其重要性存疑[1] - 研究显示 券商推荐难以有效引导投资者选择最具上涨潜力的股票 因其存在强烈正向偏差[5][6] - 券商分析师因利益冲突导致推荐过度乐观 每5个"强力买入"建议才对应1个"强力卖出"建议[6][10] ROKU的券商评级现状 - Roku当前平均券商推荐(ABR)为1.91(1-5分制) 介于强力买入与买入之间 基于30家券商建议计算[2] - 30份建议中包含16份强力买入(占比53.3%)和2份买入(占比6.7%)[2] - ABR虽显示买入信号 但单独依赖该指标可能不妥 需结合其他分析工具[5] Zacks评级体系特点 - Zacks Rank通过盈利预测修正驱动 1-5级分类 实证显示与短期股价走势强相关[8][11] - 与ABR不同 Zacks Rank采用整数评级 且保持各等级比例平衡 覆盖所有券商覆盖股票[9][11] - 系统能快速反映分析师盈利预测调整 时效性优于可能滞后的ABR[12] ROKU的投资价值分析 - Roku当前年度Zacks共识盈利预测过去一月上调28.2%至-0.19美元 显示分析师盈利预期改善[13] - 基于盈利预测修正等四项因素 Roku获Zacks Rank2(买入)评级 与ABR形成相互验证[14] - 分析师对盈利前景的乐观修正可能推动公司股价短期上涨[13]

Takeaways from the Roku's 1Q25 earnings release Yes, Roku's revenue and EBITDA growth slowed in Q1 2025 - and it's not just a seasonal blip. Revenue rose 15.8% year-over-year, down from 22.0% in Q4. EBITDA growth also decelerated, landing at 36.9% compared to 62.5% the previous quarter. The slowdown is JHVEPhoto ...

财务数据关键指标变化 - 2025年第一季度，公司总净收入为10.20672亿美元，较2024年同期的8.81469亿美元增长15.79%[29] - 2025年第一季度，公司总毛利润为4450.45万美元，较2024年同期的3882.91万美元增长14.61%[29] - 2025年第一季度，公司净亏损为2743.1万美元，较2024年同期的5085.5万美元减少46.06%[29] - 2025年第一季度，公司基本和摊薄后每股净亏损为0.19美元，较2024年同期的0.35美元减少45.71%[29] - 2025年第一季度，公司经营活动提供的净现金为1.38732亿美元，较2024年同期的4668.3万美元增长197.18%[36] - 2025年第一季度，公司投资活动使用的净现金为893.1万美元，较2024年同期的67.2万美元增长1229.02%[36] - 2025年第一季度，公司融资活动使用的净现金为3607.2万美元，较2024年同期的1394.4万美元增长158.70%[36] - 截至2025年3月31日，公司现金、现金等价物和受限现金为22.56556亿美元，较2024年同期的20.96441亿美元增长7.64%[36] - 2025年第一季度合同资产减少30万美元，递延收入增加1020万美元[57][58] - 2025年和2024年第一季度，从截至上一年年末递延收入中确认的收入分别为4500万美元和6730万美元[59] - 2025年和2024年第一季度，无形资产摊销费用分别约为350万美元和370万美元[63] - 2025年和2024年第一季度，物业和设备资产折旧摊销费用分别约为1170万美元和1280万美元[65] - 2025年和2024年第一季度，内容资产摊销成本分别为48,044千美元和47,891千美元[69] - 2025年和2024年第一季度，公司分别记录了290万美元和110万美元与租赁办公设施相关的减值费用[81] - 2025年第一季度总经营租赁费用为1.8769亿美元，较2024年同期的2.2745亿美元有所下降[83] - 2025年第一季度和2024年第一季度的总基于股份的薪酬费用分别为9549.4万美元和9463.2万美元[96] - 2025年和2024年截至3月31日的三个月，所得税收益为1310万美元，所得税费用为480万美元[102] - 2025年和2024年截至3月31日的三个月，净亏损分别为2743.1万美元和5085.5万美元，每股净亏损分别为0.19美元和0.35美元[106] - 2025年和2024年截至3月31日的三个月，因反稀释效应未计入摊薄每股净亏损计算的普通股等价物分别为1320万股和1280万股[106] - 2025年和2024年截至3月31日的三个月，总重组费用分别为306.4万美元和179.6万美元[116] - 2025年和2024年第一季度，流媒体播放时长分别为358亿小时和308亿小时，增长了16%[128] - 2025年和2024年第一季度平台收入分别为8.808亿美元和7.549亿美元，同比增长1.259亿美元，增幅17%[129,149] - 2025年和2024年第一季度调整后EBITDA分别为5602万美元和4086.5万美元[132] - 截至2025年3月31日和2024年3月31日的TTM自由现金流分别为2.984亿美元和4.268亿美元[134] - 2025年和2024年第一季度平台和设备净收入占比均为86%和14%，总净收入同比增长1.392亿美元，增幅16%[148,149] - 2025年第一季度设备平均售价下降2%，发货量增长13%，主要因Roku品牌电视和流媒体播放器促销及销售增加[151] - 2025年和2024年第一季度平台和设备成本收入分别增加5590万美元和2650.9万美元，增幅分别为16%和20%[152] - 2025年和2024年第一季度平台和总毛利分别增加6994.2万美元和5675.4万美元，增幅分别为18%和15%，设备毛利亏损增加1318.8万美元，增幅217%[152] - 2025年第一季度研发、销售和营销、一般及行政费用分别增加410万美元、2156.9万美元和1675.9万美元，增幅分别为2%、11%和22%，总运营费用增加4244.8万美元，增幅9%[158] - 2025年和2024年第一季度运营亏损占比分别为6%和8%，净亏损占比分别为3%和6%[148] - 2025年第一季度平台收入增长主要源于流媒体服务收入和广告收入增加，成本增加主要因内容获取和高级订阅成本上升[150,153] - 2025年第一季度销售与营销费用增加2160万美元，增幅11%[160] - 2025年第一季度一般及行政费用增加1680万美元，增幅22%[161] - 2025年第一季度其他收入净额减少870万美元，降幅34%[162] - 2025年第一季度所得税费用减少1780万美元，降幅375%[163] - 2025年第一季度经营活动产生的现金流量为1.387亿美元，投资活动使用现金890万美元，融资活动使用现金3610万美元[172] - 2025年第一季度净亏损2740万美元，经非现金费用调整后经营活动产生现金[173] 各条业务线表现 - 公司运营两个可报告业务板块，通过数字广告销售和流媒体服务分销产生平台收入，通过销售流媒体播放器等设备产生设备收入[41] - 平台业务中，客户J在2025年截至3月31日的三个月贡献了13%的收入[111] - 设备业务中，客户A在2025年和2024年截至3月31日的三个月分别贡献了17%和23%的收入[111] - 设备业务中，客户B在2025年和2024年截至3月31日的三个月分别贡献了27%和17%的收入[111] 其他没有覆盖的重要内容 - 截至2025年3月31日，公司总资产为41.79874亿美元，较2024年12月31日的43.03933亿美元下降2.88%[26] - 截至2025年3月31日和2024年3月31日，销售退货准备金分别为536.6万美元和676.6万美元，销售激励准备金分别为4103.9万美元和1652万美元，坏账准备分别为308万美元和165.6万美元[51] - 截至2025年3月31日，客户J占公司应收账款净额的13%；截至2024年12月31日，客户J和B分别占公司应收账款净额的12%和10%[51] - 2025年和2024年第一季度，公司分别确认了680万美元和130万美元的存货准备金，截至2025年3月31日和2024年12月31日，期末存货准备金分别为2030万美元和2870万美元[52] - 2025年和2024年第一季度，公司在采购承诺上的损失分别为30万美元和400万美元[53] - 截至2025年3月31日和2024年12月31日，应收账款净额分别为6.50187亿美元和8.1251亿美元，合同资产分别为133.9万美元和168.7万美元，递延收入分别为1.40961亿美元和1.30768亿美元[56] - 截至2025年3月31日，剩余履约义务的估计合同收入为8.111亿美元，公司预计未来12个月内确认约76%[60] - 2025年第一季度客户J占公司总净收入的11%，2024年第一季度无单个客户占比达10%或以上[61] - 2024年第一季度，公司记录了与租赁办公设施相关的物业和设备减值费用50万美元，2025年第一季度不显著[66] - 截至2025年3月31日和2024年12月31日，应计负债分别为788,758千美元和852,799千美元[67] - 截至2025年3月31日和2024年12月31日，递延收入分别为140,961千美元和130,768千美元[68] - 截至2025年3月31日和2024年12月31日，内容资产净额分别为230,295千美元和249,673千美元[69] - 2022年6月，公司同意向交易对手提供最高6000万美元融资，可转换本票年利率为5%[70] - 截至2025年3月31日和2024年12月31日，按公允价值计量的金融资产分别为2,305,497千美元和2,215,864千美元[73][74] - 截至2025年3月31日，经营租赁使用权资产为2.92146亿美元，较2024年12月31日的3.04505亿美元有所减少[83] - 公司于2024年9月16日签订信贷协议，提供最高3亿美元的五年期循环信贷额度，可额外增加最高3亿美元[85] - 截至2025年3月31日，公司有3970万美元的信用证由信贷协议担保，未使用信贷协议借款且符合所有契约规定[88] - 截至2025年3月31日，公司预留发行的普通股总数为5828.7万股[91] - 2025年第一季度受限股票单位期末余额为754.6万股，加权平均授予日公允价值为每股71.71美元[94] - 截至2025年3月31日，与未归属受限股票单位相关的未确认基于股份的薪酬费用为4.371亿美元，预计在约1.7年内确认[94] - 截至2025年3月31日，公司未来不可撤销采购承诺总额为4.94533亿美元[97] - 公司在2025年第一季度和2024年第一季度没有重大损失或有事项[99] - 2025年4月30日，公司达成协议以1.85亿美元现金收购Frndly TV, Inc.，其中7500万美元将在收购完成后的两年内根据特定财务和运营指标支付[118] - 截至2025年3月31日，公司现金及现金等价物为22.562亿美元，约4%存于美国境外[164] - 2025年第一季度投资活动使用的现金中，190万美元用于购置物业及设备，700万美元用于战略投资[174] - 2025年第一季度融资活动使用现金主要因支付税款3850万美元[175] - 公司认为现金及现金等价物余额利率变动100个基点，利息收入将增减约2260万美元[178] - 公司面临供应链、产品质量、运营亏损、市场波动等多方面风险[190] - 电视流媒体行业竞争激烈，大公司如亚马逊、苹果、谷歌等有更强资源，或使公司获客、盈利更难[193] - 公司还需与众多电视品牌、服务运营商竞争流媒体时长，否则难以实现平台收入等指标增长[194] - 公司智能家庭和音频产品面临其他品牌竞争，若产品不佳或影响整体产品需求[197] - 广告行业竞争激烈，公司与其他流媒体、社交媒体及传统媒体竞争广告收入，大公司优势或使公司广告营收减少[198] - 许多广告商仍将大部分预算投入传统媒体或其他数字平台，公司业务增长依赖电视流媒体广告增长[199] - 公司业务依赖视频广告库存增长与销售，若无法维持足够优质库存或有效销售，业务将受影响[201] - 若平台广告活动减少、不相关或不吸引用户，公司业务将受不利影响[204] - 程序化广告市场增长，若广告合作伙伴不转向程序化购买或公司无法适应变化，业务将受损[206] - 程序化广告生态复杂，公司与合作伙伴可能面临数据处理违规、系统故障等问题[207] - 公司面临信用和支付相关风险，若广告商、广告代理或程序化合作伙伴不付款或对发票有争议，可能损害业务[208] - 公司业务模式依赖从广告商和内容合作伙伴处获得平台收入，扩大用户基础和增加流媒体时长需有效货币化，但总流媒体时长与平台收入并非逐期相关[211] - 公司运营The Roku Channel，开发、扩展和运营该频道会产生成本，主要通过广告货币化，若用户不观看广告支持内容，将无法实现货币化[215] - 2025年第一季度，前三大流媒体服务（不包括The Roku Channel）占总流媒体时长近一半，若停止分发这些应用，业务可能受影响[219] - 公司需与内容发布商保持和建立关系，若流行或新内容发布商不在平台发布内容，可能无法留住现有用户和吸引新用户[220] - 与内容合作伙伴的协议期限一般为1 - 3年，非续约或提前终止可能导致应用或功能移除，损害流媒体设备销售、用户基础增长和参与度[222] - 公司收集用户参与数据以提供相关广告，但用户同意、退出或限制数据收集使用，以及内容合作伙伴拒绝数据收集，可能影响广告相关性和平台价值[212] - 平台上其他应用允许用户在应用内购买内容和服务，若用户选择在应用内购买，公司收入可能减少[213] - 视频广告销售的供需失衡、广告商削减支出、竞争压力和广告商支出承诺无约束力等因素，可能导致平台收入增长低于预期[214] - 公司制作内容经验有限，可能无法以成本效益方式制作内容，且内容制作存在完成、关键人才、诉讼等风险[217]