公司第三季度业绩概览 - 公司第三季度每股收益为1.71美元，较分析师普遍预期的2.16美元低20.87% [1] - 公司第三季度营收为8.8381亿美元，略高于市场预期的8.8369亿美元 [1] - 财报发布后，公司股价在盘前交易中上涨2.4%至156.97美元 [2] 管理层评论与业绩指引 - 首席执行官在致股东信中表示，尽管面临近50年来最差的房地产市场环境和关税的负面影响，公司第三季度营收仍同比增长9%，两年累计增长18%，体现了品牌的颠覆性 [2] - 公司预计第四季度营收将在8.6927亿美元至8.774亿美元之间，低于分析师预期的8.9697亿美元 [2] 分析师评级与目标价调整 - 美国银行证券分析师Curtis Nagle维持对公司“逊于大盘”的评级，并将目标价从200美元下调至170美元 [4] - Telsey Advisory Group分析师Cristina Fernandez维持对公司“与大盘持平”的评级，并将目标价从220美元下调至185美元 [4]

RH reported a revenue of $883.81 million for Q3 2025, marking an 8.9% increase year-over-year.The company's earnings per share (EPS) fell to $1.71, below the consensus estimate of $2.13.Andrew Carter from Stifel Nicolaus set a price target of $165 for RH, suggesting a potential upside of approximately 7.84%.RH (NYSE:RH) is a prominent player in the luxury home furnishings market. Known for its upscale products, RH has carved a niche in the consumer products sector. The company competes with other high-end r ...

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核心财务表现 - 截至2025年10月的季度，公司营收为8.8381亿美元，同比增长8.9%，较市场预期的8.8295亿美元高出0.1% [1] - 季度每股收益为1.71美元，远低于去年同期的2.48美元，且较市场预期的2.13美元低19.72% [1] - 过去一个月，公司股价回报率为-2.4%，同期标普500指数回报率为+0.9% [3] 运营指标与门店网络 - 门店总数（期末）为88家，与市场预期一致 [4] - 总租赁销售面积（期末）为163.9万平方英尺，高于市场预期的159.43万平方英尺 [4] - RH总艺廊数量为73家，高于市场预期的68家 [4] - RH设计艺廊数量为37家，与市场预期一致 [4] - RH传统艺廊数量为26家，略低于市场预期的27家 [4] - 奥特莱斯门店数量为43家，与市场预期一致 [4] - 现代艺廊、婴童及青少年艺廊数量均为1家，与水工坊展厅数量（14家）均与市场预期一致 [4] 市场观点与关键指标重要性 - 除了营收和盈利，一些关键指标能更准确地反映公司的财务健康状况 [2] - 这些关键指标对驱动公司的收入和利润至关重要，将其与去年同期数据及分析师预期进行比较，有助于投资者预测股价表现 [2] - 公司目前的Zacks评级为3（持有），表明其近期表现可能与整体市场同步 [3]

核心业绩摘要 - 公司公布截至2025年10月的季度每股收益为1.71美元，低于市场预期的2.13美元，同比去年的2.48美元下降[1] - 本季度每股收益低于预期，构成-19.72%的业绩意外，上一季度的业绩意外为-8.15%[1] - 过去四个季度中，公司仅有一次超过市场每股收益预期，仅有一次超过市场收入预期[2] 财务数据表现 - 季度收入为8.8381亿美元，略超市场预期0.10%，同比去年的8.1173亿美元有所增长[2] - 公司股价年初至今已下跌约60.1%，而同期标普500指数上涨17.1%[3] - 当前市场对下一季度的共识预期为收入9.0286亿美元，每股收益3.93美元，对本财年的共识预期为收入35亿美元，每股收益9.08美元[7] 业绩展望与市场评级 - 公司近期的盈利预期修正趋势好坏参半，当前对应的Zacks评级为3级（持有），预计其近期表现将与市场同步[6] - 公司所属的Zacks行业“消费品-必需品”在250多个行业中排名处于后27%[8] - 研究显示，Zacks排名前50%的行业表现优于后50%的行业，幅度超过2比1[8] 同业比较 - 同属Zacks必需消费品板块的Scholastic公司预计将于12月18日公布截至2025年11月的季度业绩[9] - 市场预计Scholastic季度每股收益为2.07美元，同比增长13.7%，但该预期在过去30天内被下调了7.8%[9] - 市场预计Scholastic季度收入为5.5673亿美元，同比增长2.2%[10]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度收入增长9%，两年累计增长18% [4] - 第三季度调整后营业利润率为11.6%，低于指引中点12.5%，主要受关税影响 [4] - 第三季度调整后EBITDA利润率为17.6% [4] - 第三季度产生自由现金流8300万美元，年初至今累计1.98亿美元，预计全年将达到2.5亿至3亿美元 [4] - 季度末净债务为24.27亿美元，较第二季度减少8500万美元 [5] - 库存同比下降11%，较第二季度减少8200万美元，公司计划减少约3亿美元的过剩库存 [5] 各条业务线数据和关键指标变化 - 餐饮业务：RH Ocean Grill餐厅预计在第二个完整年收入将达到2500万美元左右，其现金流明年可能覆盖整个9万平方英尺展厅的租金 [11] - 设计业务：在加州棕榈泉开设的首个独立室内设计办公室，面积3000平方英尺，年租金20万美元，每月产生100万美元的设计业务收入 [12][13] - 餐饮业务平均客单价从2019年的38美元显著提升 [83][84] - 芝加哥首家餐厅第一年收入达500万美元，远超100万美元的预期，目前年收入近1000万美元 [85][86][87] 各个市场数据和关键指标变化 - 欧洲市场：RH巴黎展厅开业，作为全球奢侈品品牌战略的关键一环，吸引了大量国际客流 [10][20] - 美国市场：面临近50年来最糟糕的住房市场，2023至2025年三年平均现房销售量预计为407万套，而人口为3.41亿，远高于1978年的2.23亿人口 [8] - 市场份额：公司从分散的贸易设计展厅、区域高端家具店、本地独立精品店以及全国性家具品牌等多个渠道获得市场份额，两年期份额增长在12到28个百分点之间 [5] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 长期战略：公司专注于长期发展，坚持在行业低迷期进行创新和投资，旨在建立独特的全球高端品牌 [7] - 国际扩张：正在积极进行国际扩张，相关投资和启动成本对第四季度营业利润率造成约-200个基点的影响，对2025财年全年造成约-210个基点的影响 [6][7] - 产品转型：正在启动行业历史上最广泛的产品转型，预计明年春季新概念的推出将重新加速增长 [9] - 平台建设：正在打造一个标志性的全球销售平台，由于后疫情时代建筑成本翻倍，该平台难以被模仿 [10] - 业务多元化：发展全球酒店餐饮业务以提升品牌知名度、客流和现金流，并建立全球室内设计公司，将品牌从销售产品扩展到销售空间概念 [10][11] - 竞争环境：行业正经历异常时期，关税在10个月内宣布了16次，扰乱了供应链并推高了价格 [8] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 经营环境：当前是近50年来最糟糕的住房市场的第三年，叠加关税带来的混乱，是一个不应低估风险的时期 [8] - 未来前景：公司相信，在度过当前高投资周期和住房市场低谷后，市场将因其建立的独特高性能品牌而给予回报 [7] - 创新驱动：最重要的创新往往诞生于最具挑战性和不确定性的时期，公司正在这样的时期进行创新和投资 [9] - 价格与关税：公司今年已采取多次提价以应对关税变动，但这是一个动态且复杂的过程，需要与供应商合作、重新寻找资源并进行价格谈判 [53][79] - 市场展望：短期市场是投票器，长期是称重机，公司正在玩一场长线游戏 [7] 其他重要信息 - 公司持有估计权益价值约为5亿美元的不动产资产，计划视市场情况择机变现 [5] - 收购了Michael Taylor Designs品牌及其所有知识产权，以强化产品组合 [64] - 正在测试活动业务，利用其独特的展厅空间举办高端活动，以吸引目标客户群 [36][37] - 计划在明年米兰国际家具展期间推出重要的新产品系列，目标针对高端市场（500万美元以上住宅中占比约60%的建筑风格），预计将在未来数年带来数十亿美元的增量价值 [59][61][62] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于RH巴黎展厅的需求积累情况及其对RH米兰和伦敦展厅的预期影响 [16] - RH巴黎是一个独特、高客流、国际化的地点，开业后核心商品需求增长迅速，最近六周的平均周需求比前八周高出62% [43][44] - 公司从巴黎开业中学到了很多关于高客流运营、多语言服务、设计团队配置等方面的经验，这些将应用于米兰和伦敦的项目 [40][48] - 巴黎展厅的成功增强了公司对品牌国际潜力的信心，但完全理解其影响还需要时间 [44][48] 问题: 关于第三季度提价后的客户反应、价格弹性以及未来定价策略 [51][52] - 今年因关税变动已多次提价，这是一个需要与供应商、产品设计等多方协同的动态过程 [53] - 公司希望关税政策能创造一个公平的竞争环境，防止外国制造商通过漏洞规避关税 [55][56] - 如果成本普遍上升，市场最终将接受新的价格现实 [55] 问题: 关于计划明年推出的新产品系列的更多细节 [58] - 公司对即将推出的新产品系列感到前所未有的兴奋，认为这将是公司历史上最大的增量举措，影响可能长达十年 [58][59] - 该系列针对一个庞大且公司目前渗透不足的高端建筑美学市场，预计在500万美元以上的豪宅中占比约60% [59] - 目标是在明年米兰国际家具展上盛大发布，并尽快铺货至各展厅 [61] - 结合收购的Michael Taylor品牌，预计该系列将在未来数年带来数十亿美元的价值 [62][64] 问题: 在动态环境下，是否应考虑放缓计划以提升盈利可预测性 [68] - 公司不认同为了短期可预测性而降低雄心或放缓步伐，认为当前市场是夺取份额、建立长期战略优势的时机 [71][72] - 公司喜欢上市公司按季汇报的纪律，但反对为了完成季度目标而损害品牌或商业模式的短视行为 [70][71] - 公司致力于做困难且独特的事情，这是领导力的体现，虽然可能让部分人感到不适 [88][89] 问题: 第四季度增长放缓及关税吸收的指引，是否意味着通过提价管理关税的能力有限，这对明年有何暗示 [76] - 第三季度的关税影响部分来自前期特殊订单和延期订单的交付，存在时间错配，第四季度这种情况会减少 [77] - 关税情况是动态的，公司通过提价、资源重组、供应商合作等多种方式进行缓解，目前不认为已到达能力极限 [78][79] - 公司曾误判将生产转移到越南的策略，后者随后也被征收高额关税，这增加了复杂性 [80] - 关于2026年的展望，将在明年三月底提供更详细的说明 [78] 问题: 当前家具市场需求背景、客户行为变化以及自由现金流的可持续性 [94] - 当前市场环境异常且难以预测，存在地缘政治等多重不确定性 [95] - 公司预计自由现金流将保持正值，并有库存减少、资本支出降低等支撑因素 [100] - 公司专注于在当前时期进行创新和战略投资，虽然短期可能增加波动性，但旨在为市场回暖做好准备 [96][97] 问题: 关于从分散的贸易设计展厅等渠道夺取市场份额的更多观察 [105] - 公司被认为是过去十年高端家具市场最大的颠覆力量，其新展厅和升级的产品系列对独立高端精品店和区域家具店造成了巨大冲击 [106][107] - 举例说明，在加州某个区域，独立精品店的数量已从32家减少到约18-20家，而公司规模从3亿美元增长到35亿美元 [108] - 市场份额增长主要来自高端和分散的渠道，而非上市公司竞争对手 [109] - 公司未来可能考虑重新引入家居配饰等品类，以完善品牌生态 [110]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度营收增长9%，两年累计增长18% [4] - 第三季度调整后营业利润率为11.6%，低于指引中点12.5%，主要原因是关税影响高于预期 [4] - 第三季度调整后EBITDA利润率为17.6% [4] - 第三季度产生自由现金流8300万美元，年初至今自由现金流达1.98亿美元，预计全年将达到2.5亿至3亿美元 [4] - 季度末净债务为24.27亿美元，较第二季度减少8500万美元 [4] - 公司持有估计权益价值约5亿美元的不动产资产，计划择机变现 [4] - 库存较去年同期下降11%，较第二季度减少8200万美元，正努力减少约3亿美元的过剩库存 [4] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司正从分散的贸易设计展厅、区域高端家具店和本地独立精品店，以及全国性家具品牌中获取市场份额，两年期份额增长在12至28个百分点之间 [5] - 餐饮业务：RH Ocean Grill餐厅预计在第二个完整年营收将达到2500万美元左右，其现金流明年可能覆盖整个9万平方英尺展厅的租金 [12] - 餐饮业务：公司旗下餐厅平均产生的营业利润占其所在展厅总租金的65% [12] - 室内设计业务：在加州棕榈泉开设了第一家独立室内设计办公室，无产品展示，在3000平方英尺空间内每月产生100万美元设计业务，年租金20万美元 [13] 各个市场数据和关键指标变化 - 国际扩张：巴黎门店开业，客流量和需求超出预期，核心商品业务在开业后六周的平均周需求比前八周高出62% [43][44] - 国际扩张：巴黎门店吸引了大量国际客户，设计项目遍布马略卡岛、摩洛哥、中东等地 [28] - 国际扩张：巴黎门店的餐饮业务中，屋顶区域（现已季节性关闭）是坪效最高的部分 [26] - 国际扩张：为支持国际扩张，第四季度和2025财年的营业利润率预计将分别受到约200个基点和210个基点的负面影响 [7][8] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略是进行长期投资和创新，即使在充满挑战的时期也是如此，旨在建立战略区隔 [8][10] - 正在打造一个标志性的全球销售平台，由于疫情后建筑成本翻倍，该平台难以被模仿 [10][11] - 正在开发全球酒店业务，以产生显著的品牌知名度、客流量和现金流 [11] - 正在建立全球室内设计公司，将品牌从展示和销售产品扩展到构思和销售空间 [12] - 计划在明年春季推出新概念，预计将重新加速增长并带来业务阶跃式变化 [10] - 收购了Michael Taylor Designs品牌，拥有其所有知识产权，计划推出全新系列 [58] - 正在测试活动业务，利用其独特的空间举办活动以吸引目标客户群 [36][37] - 公司认为当前是近50年来最糟糕的住房市场，但仍在其中获得有意义的市场份额 [4][9] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 经营环境面临近50年来最差的住房市场，以及关税对供应链和价格的干扰 [4][9] - 过去10个月有16项不同的关税公告，导致资源重新配置、产品延迟、缺货以及多轮价格谈判和上涨 [9] - 尽管环境混乱，公司仍能获得市场份额并积极投资长期战略 [10] - 公司认为，在度过当前高投资周期和历史性低迷的住房市场后，市场将准确奖励其建立的独特高性能品牌 [8] - 对于2025财年，最新展望为：营收增长9%-9.2%，调整后营业利润率11.6%-11.9%，调整后EBITDA利润率17.6%-18%，自由现金流2.5亿至3亿美元 [8] - 第四季度展望：营收增长7%-8%，调整后营业利润率12.5%-13.5%，调整后EBITDA利润率18.7%-19.6% [7] - 上述展望已包含国际扩张投资和关税（扣除缓解措施后）的负面影响 [7][8] 其他重要信息 - 公司认为市场倾向于奖励设定较低预期并小幅超越的公司，而不是像其这样设定高预期有时会错过但仍在行业中表现出色的公司 [6] - 巴黎门店的“世界之RH”沉浸式体验是传达品牌理念和连接客户的重要工具 [23][29] - 在米兰和伦敦的门店设计中，将加入建筑与设计图书馆等元素，以更好地传达品牌内涵 [33][34] - 公司退出了一些季节性业务（如万圣节、复活节），专注于家具核心，这可能使其业务更具周期性 [84] - 公司可能考虑重新推出家居配饰业务，例如“好奇之物”目录或高端品牌蜡烛等 [85] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于巴黎门店的早期需求情况以及对米兰和伦敦门店的预期影响 [16] - 巴黎门店非常独特，是品牌进入欧洲奢侈品市场的重要一步 [17][18] - 巴黎门店的客流量、国际客户比例和核心商品需求增长均超出预期，开业后六周的核心商品周均需求比前八周高出62% [43][44] - 从巴黎门店运营中学到的经验（如人员配置、设计服务需求、空间利用等）将应用于米兰和伦敦门店的筹备，使公司准备更充分、效率更高 [42] - 巴黎门店的成功增强了公司对品牌全球潜力的信心 [46] 问题: 关于第三季度价格调整后的客户反应、价格弹性以及对未来定价的思考 [47] - 由于关税变动频繁，公司今年进行了多次提价，整个行业都在应对这一动态情况 [48] - 公司希望关税政策能创造一个公平的竞争环境，防止外国制造商通过漏洞规避关税 [49][50] - 如果成本上升，市场最终将接受更高的价格，公司会继续通过定价、资源重新配置和供应商合作等方式应对关税影响 [50][66] 问题: 关于计划明年推出的新系列的更多细节，包括时间和潜在规模 [51] - 新系列将是公司历史上增量最大的一次产品变革，预计将产生持续10年的影响 [52] - 该系列针对一个公司目前渗透不足但规模巨大的高端建筑美学领域，数据显示60%价值500万美元以上的住宅属于此类风格 [52] - 目标是在米兰国际家具展期间推出，并举办盛大的开幕派对 [54] - 该系列在未来几年可能带来数十亿美元的营收，并可能成为品牌最大的组成部分 [55] - 公司已收购Michael Taylor Designs品牌，其知识产权将融入新系列 [58] 问题: 考虑到动态环境，是否会放缓计划以追求更多可预测性和更高盈利能力 [59] - 公司不认同为了满足季度预期而降低抱负或做出损害品牌建设的决策 [60][61] - 公司认为当前市场环境正是夺取市场份额、创造长期战略区隔的时机 [62] - 公司致力于做困难且独特的事情，领导力意味着要带领团队去从未去过的地方，这自然会带来不适 [73][74] - 公司对当前的战略和投资感到兴奋，相信将为长期创造巨大价值 [74] 问题: 第四季度营收增长放缓及部分关税被吸收，是否意味着通过提价管理关税的能力有限，并可能影响明年 [65] - 第三季度的关税影响部分源于对延期订单和特殊订单的关税成本高于预期，而提价措施存在时间差 [66] - 公司并未准备做出提问者所描述的论断，关税是动态情况，公司也在关注竞争对手的举动 [66][67] - 公司对自身通过提价、缓解措施和资源重配来应对关税的方式感到自豪，尽管由于最初将生产转移到越南而后又被征收高额关税等原因，公司面临的局面尤为复杂 [68] - 关于2026财年的展望，将在明年三月底进行讨论 [67] 问题: 关于家具需求背景、客户变化以及自由现金流前景 [75] - 当前市场异常且难以预测，存在地缘政治等不确定性 [75][76] - 公司预计自由现金流将保持为正，库存减少和资本支出降低是支撑因素 [80] - 公司专注于进行战略性投资和创新，例如开发成本更低、效率更高的新零售概念，而非追求短期的平稳增长 [77][78] - 公司认为未来环境可能“可预测地难以预测”，但公司将保持灵活应变 [79] 问题: 关于从分散的渠道（设计展厅、区域高端店等）获取市场份额的情况观察 [81] - 这些渠道的份额难以精确衡量，但反馈表明公司是过去十年高端家具市场最大的颠覆力量 [81] - 举例说明，在加州某区域，独立高端精品店的数量已从32家减少到约18-20家，而公司营收从3亿美元增长到35亿美元，大部分份额增长来自高端和独立渠道 [82][83] - 公司是同类家具零售商中主要的份额获取者之一，但需注意其业务构成（80%为家具）使其比业务更多元的公司更具周期性 [63][84]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度收入同比增长9%，两年累计增长18% [4] - 第三季度调整后营业利润率为11.6%，低于指引中点12.5%，主要受关税影响 [4] - 第三季度调整后EBITDA利润率为17.6% [4] - 第三季度产生自由现金流8300万美元，年初至今自由现金流达1.98亿美元，预计全年自由现金流在2.5亿至3亿美元之间 [4] - 季度末净债务为24.27亿美元，较第二季度减少8500万美元 [5] - 库存同比下降11%，较第二季度减少8200万美元，公司正致力于减少约3亿美元的过剩库存 [5] - 第四季度收入增长指引为7%-8%，调整后营业利润率指引为12.5%-13.5%，调整后EBITDA利润率指引为18.7%-19.6% [6] - 2025财年收入增长指引为9%-9.2%，调整后营业利润率指引为11.6%-11.9%，调整后EBITDA利润率指引为17.6%-18% [7] - 第四季度和全年指引均包含国际扩张投资及启动成本对营业利润率的负面影响（分别为约200和210个基点），以及关税的净影响（分别为170和90个基点） [6][7] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司正建立一个全球酒店业务，能产生显著的品牌知名度、客流量和现金流 [11] - 餐厅业务与核心业务无缝整合，其营业利润平均占所在画廊租金的65% [12] - RH Newport Beach的RH Ocean Grill是首家年收入超过2000万美元的餐厅，预计在第二个完整年度将达到2500万美元左右，其明年的现金流可能覆盖整个9万平方英尺画廊的租金 [12] - 公司正在建立一个全球室内设计公司，将品牌从展示和销售产品扩展到构思和销售空间 [12] - 在加州Palm Desert开设了首家独立RH室内设计办公室，无产品展示，面积3000平方英尺，年租金20万美元，每月产生100万美元的设计业务收入 [13] - 巴黎的餐厅业务中，屋顶区域在开放的最初几个月是餐厅运营中收入最高的部分，单位座位收入超过其他任何区域 [26] - 芝加哥餐厅开业第一年收入500万美元，目前年收入近1000万美元；在附近郊区开设的第二家画廊餐厅年收入达1100万美元 [70][71] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司从分散的贸易设计展厅、区域性高端家具店、本地独立精品店以及全国性家具品牌中获取市场份额，两年期的份额增长幅度在12到28个百分点之间 [5] - 巴黎画廊开业后，核心商品业务需求增长迅速，开业后六周的平均周需求比前八周高出62% [43] - 巴黎的业务具有高度国际性，客户来自全球各地，设计项目遍布马略卡岛、摩洛哥、中东等地 [28] - 公司认为其房地产资产估计拥有约5亿美元的股权价值，计划在适当时机变现 [5] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于打造一个无与伦比的品牌，同时实现行业领先的增长和高双位数的调整后EBITDA利润率 [14] - 战略重点是在充满挑战的时期进行创新和投资，以创造长期的战略差异化 [10] - 正在推出公司历史上最广泛的产品转型，并相信明年春季推出的新概念将重新加速增长，并带来业务的又一次阶跃式变化 [10] - 正在打造一个标志性的全球销售平台，其沉浸式平台因后疫情时代建筑成本翻倍而难以被模仿 [11] - 同时，公司创造了新的、同样沉浸式但资本效率更高的实体体验，计划在下个季度的电话会议中公布 [11] - 公司认为当前是近50年来最糟糕的房地产市场，同时也是关税扰乱供应链和推高价格的时期 [9] - 公司通过收购Michael Taylor Designs等品牌，为即将推出的新系列做准备，该系列针对高端市场（数据显示60%价值500万美元及以上的住宅属于此类建筑风格），预计将成为未来5-10年价值数十亿美元的业务 [51][54][56] - 公司计划在米兰Salone设计展上发布新系列，并举办盛大的开幕派对 [53] - 公司开始测试活动业务，利用其独特的空间吸引高端客户群，例如在RH旧金山举办了NBA全明星周末的业主派对 [36][37] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为当前行业处于异常时期，是近50年来最糟糕的房地产市场第三年，不应低估风险 [9] - 尽管环境混乱，公司继续展示其获取有意义市场份额的能力，同时积极投资于能创造长期战略差异化的策略 [10] - 公司相信，度过这个高投资周期和历史性的低住房市场后，市场将如过去25年历史一样，准确回报公司所打造的这个真正独特的高性能品牌 [8] - 关税在过去10个月有16次不同的公告，导致供应链重组、产品延迟、缺货以及多轮价格谈判和上涨 [9] - 公司认为人们渴望体验和真实的联系，而不仅仅是线上购物，这正是公司所打造的空间的价值所在 [37][38] 其他重要信息 - 巴黎画廊被描述为可能是世界上最美丽、最受谈论的零售体验，位于香榭丽舍大街，入口独特，需通过22英尺高的金叶大门并走下195级台阶 [11][21][22] - 画廊内设有“RH世界”沉浸式体验，以及一个独立的室内设计办公室 [22] - 公司在RH England和即将开业的米兰画廊入口处引入了建筑与设计图书馆，用于传达品牌理念和设计哲学 [29][32][34] - 公司承认在巴黎开业时面临挑战，如设计团队不堪重负、餐厅人员配备不足需从美国调人支援等，但这些经验将帮助未来开业更高效 [39][40] - 公司历史上曾多次发行零息可转换票据，并可能考虑再次利用可转换市场、进行债务再融资或变现房地产来管理财务状况 [74] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于巴黎画廊的需求积累情况及其对米兰和伦敦画廊业绩预期的影响 [16] - 回答: 巴黎画廊非常独特，是公司进入欧洲奢侈品市场的重要一步。虽然早期开业的一些画廊（如RH England）位置偏远、客流量不大，但巴黎、伦敦、米兰和纽约是打造全球奢侈品品牌的关键城市。巴黎画廊提升了品牌层次，其设计（如建筑与设计图书馆、“RH世界”体验）正在重新定义品牌展示方式。开业后核心商品业务需求增长迅速（六周平均周需求比前八周高62%），但完全理解其潜力还需时间，尤其是在设计业务方面。巴黎的经验正在影响米兰和伦敦画廊的设计调整。此外，独特的空间也开启了活动业务的可能性，吸引了香奈儿等高端品牌询价 [17][18][20][21][22][26][27][28][29][32][34][35][36][37][43][44] 问题: 关于第三季度提价后客户的反应、价格弹性观察，以及未来价格走向 [46][47] - 回答: 由于关税频繁变动，今年已进行多次提价。整个供应链（从制造商到产品设计师）都在学习应对这种动态环境。关键在于确保公平的竞争环境，防止外国制造商通过漏洞规避关税。只要规则公平，市场会适应现实，消费者最终也将接受价格上涨。公司通过定价、缓解措施、资源重组和供应商合作等方式应对关税影响 [47][48][49][50] 问题: 关于明年计划推出的新系列的更多细节，包括时间和展望 [50] - 回答: 公司对新系列感到前所未有的兴奋，这可能是公司有史以来最大的增量举措，预计将产生持续10年的影响。该系列针对一个公司目前渗透不足但市场巨大的美学领域（数据显示60%价值500万美元及以上的住宅属于此类建筑风格）。计划在明年米兰的Salone设计展上发布，并举办盛大的开幕派对。该系列潜力巨大，可能在未来几年成为价值数十亿美元的业务，并可能成为品牌最大的组成部分。公司还通过收购Michael Taylor Designs等品牌为此做准备 [51][52][53][54][56] 问题: 考虑到动态环境，是否应放缓各项计划的节奏以追求更高的可预测性和盈利能力，还是不惜一切代价推动收入增长 [58] - 回答: 管理层不认同为了满足季度预期而降低抱负或采取短视行为。公司更像一个硅谷初创公司，充满活力并吸引优秀人才。在目前的市场环境下，正是夺取市场份额、创造战略差异化并为市场转好做准备的时机。公司致力于做伟大的事，成为所在领域的世界最佳，这需要勇气和领导力。领导者需要带领团队去从未去过的地方，做从未做过的事，这自然会带来不适，但也是创造价值的途径。公司对债务水平感到满意，有多种财务手段（如可转换票据、债务再融资、房地产变现）可供选择 [59][60][61][72][73][74] 问题: 鉴于第四季度指引显示收入增长放缓且需吸收关税影响，这是否意味着通过提价管理关税的能力遇到限制，以及这对明年模型的启示 [63][64] - 回答: 关税的影响（以基点计）并未发生实质性变化。第三季度利润率低于预期部分源于对前期特殊订单和延期订单的关税成本预估不足，这些订单在季度内交付，但无法向客户追讨差价。随着公司调整定价和缓解措施，这种情况在第四季度会有所缓解。目前动态的环境使得难以对2026年做出明确断言，公司将在明年三月底提供更多信息。公司对自身应对关税的方式感到自豪，包括定价、缓解措施、资源重组和供应商合作等。公司因供应链布局曾面临更复杂的关税挑战（如将生产转移到越南后该国被加征高额关税） [65][66][67] 问题: 关于家具市场的背景、客户需求变化以及自由现金流的可持续性 [74] - 回答: 当前世界存在很多不确定性和噪音，很难假设任何事情会一成不变。公司期望自由现金流保持为正，但今年经历了关税公告的不可预测混乱以及产品发布的延迟。公司目前并非追求平稳或小幅增长，而是专注于进行战略性投资和创造。公司对当前战略感到兴奋，并设计了一些成本更低、耗时更短的新零售概念。可预测性在近期经历的环境下是难以保证的。关于自由现金流，除了今年已实现的库存减少（约2亿美元），仍有约3亿美元的库存减少空间，同时资本支出也在减少，这些是维持未来正现金流的基石，但不确定性依然存在 [74][75][76][77][78] 问题: 关于从分散的设计展厅、区域性高端商店等渠道夺取市场份额的观察 [80] - 回答: 虽然难以精确衡量，但来自行业内的反馈表明，公司是过去10年高端家具市场最大的颠覆性力量。随着新画廊的开设、产品系列的升级以及向高端市场迈进，公司持续从这些分散的渠道获取份额。例如，在特定区域，独立高端精品店的数量已从32家减少到约18-20家。公司收入从3亿美元增长到35亿美元，大部分份额增长来自高端市场、设计展厅、独立零售商和区域性家具店。公司是当前市场份额的主要赢家之一，尤其是在以家具为主的零售商中。公司可能考虑重新引入一些家居配饰品类来完善产品线 [80][81][82][83][84]

Table of Contents UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 FORM 10-Q (Mark One) ☒ QUARTERLY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the quarterly period ended November 1, 2025 or ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the transition period from to Commission file number: 001-35720 (Exact name of registrant as specified in its charter) Delaware 45-3052669 (State or other jurisdicti ...

核心观点 - RH公司发布第三季度财报后 股价在盘后交易中上涨9.58%至168美元 尽管业绩表现喜忧参半[1][4] 财务业绩 - 第三季度每股收益为1.71美元 低于分析师预期的2.16美元 差距达20.87%[2] - 第三季度营收为8.8381亿美元 略高于分析师预期的8.8369亿美元[2] - 公司第三季度营收同比增长9% 两年累计增长18%[3] 管理层评论 - 首席执行官在致股东信中表示 公司在近50年来最差的房地产市场及关税的负面影响下 仍实现了行业领先的增长 证明了其品牌的颠覆性[3] 业绩展望 - 公司预计第四季度营收将在8.6927亿美元至8.774亿美元之间 低于分析师预期的8.9697亿美元[4]