会议主要讨论的核心内容 - 公司在最具挑战的房地产市场中继续投资,通过产品转型和平台扩张来获得市场份额 [1][2][3] - 公司在第一季度的收入为7.27亿美元,调整后的营业利润率为6.5%,调整后的EBITDA利润率为12.3% [1][2] - 公司预计2024财年的需求增长12%至14%,收入增长8%至10% [5] - 公司正在进行最大规模的产品转型,包括推出新的户外家具、现代家具、室内家具和当代家具系列 [3][4] - 公司正在加快全球扩张,包括在北美开设5家新的设计画廊,以及在布鲁塞尔和马德里开设2家国际画廊 [4][5] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **分析师提问** 新系列产品的表现如何,公司对此有何评价和计划 [8][9][10] **Gary Friedman回答** 公司推出了多个新的重点系列产品,其中有几个已经成为公司的新销售冠军,这些产品将带动整个业务的增长 [8][9][10] 公司会根据产品在不同价位段的表现,采取差异化的策略来优化和丰富产品线 [9][10][11] 问题2 **分析师提问** 公司对未来需求增长的信心如何,有哪些具体的推动因素 [11][12][13] **Gary Friedman回答** 公司有多个显著的推动需求增长的因素,包括新品系列推出、目录发行量翻倍、新门店开设等 [11][12][13][14] 公司对未来需求增长保持信心,但也会密切关注宏观经济环境的变化 [43][44][45] 问题3 **分析师提问** 公司的毛利率展望如何,是否会受到促销环境的影响 [37][38] **Gary Friedman回答** 公司的毛利率相对稳定,短期可能会受到不利市场环境的影响而有所下降,但长期目标不会改变 [37][38][39]

美国股市表现 - 道琼斯指数下跌0.24%至38,554.69点，纳斯达克指数上涨0.07%至17,680.01点，标普500指数下跌0.10%至5,428.33点 [2] - 通信服务行业股票上涨0.5%，工业行业股票下跌1.2% [3] 个股表现 上涨股票 - Disc Medicine, Inc. (IRON) 股价上涨19%至$46.63，公司宣布将在欧洲血液学协会2024年大会上展示数据，并宣布承销发行 [5] - SRIVARU Holding Limited (SVMH) 股价上涨51%至$0.2305，公司宣布将于6月16日开始接受其旗舰产品PRANA 2.0的付费预订 [6] - FOXO Technologies Inc. (FOXO) 股价上涨17%至$0.2794，公司宣布与Rennova Health达成股份交换协议 [7] 下跌股票 - QXO, Inc. (QXO) 股价下跌32%至$140.57，公司宣布进行35亿美元的私募配售 [8] - RH (RH) 股价下跌18%至$227.14，公司报告第一季度财务业绩喜忧参半 [9] - Gain Therapeutics, Inc. (GANX) 股价下跌33%至$1.27，公司宣布以每股$1.35的价格公开发行7,116,547股，并附带预融资认股权证 [10] 大宗商品 - 原油价格上涨0.1%至$78.64，黄金价格上涨1.3%至$2,349.00，白银价格上涨1.9%至$29.605，铜价上涨0.5%至$4.5015 [11] 欧洲市场 - 欧元区STOXX 600指数下跌0.97%，德国DAX指数下跌1.44%，法国CAC 40指数下跌2.66%，西班牙IBEX 35指数下跌0.67%，伦敦FTSE 100指数下跌0.21% [12] - 欧元区4月贸易顺差为150亿欧元，去年同期为111亿欧元 [12] - 法国5月年通胀率加速至2.3%，4月为2.2% [12] 亚太市场 - 日本日经225指数上涨0.24%，香港恒生指数下跌0.94%，中国上证综合指数上涨0.12%，印度S&P BSE Sensex指数上涨0.24% [13][14] - 印度5月商品贸易逆差扩大至238亿美元，批发价格同比上涨2.61% [14] - 香港第一季度制造业产出同比增长1.8%，前一季度为4.1% [14] - 中国5月汽车销量同比增长1.5%至242万辆 [14] - 日本4月工业生产环比下降0.9% [15] - 日本央行维持关键短期利率在0%至0.1% [15] 经济数据 - 美国5月进口价格环比下降0.4% [16] - 美国5月出口价格环比下降0.6%，前一个月为增长0.6% [17] - 密歇根大学消费者信心指数6月降至65.6，为去年11月以来最低水平，5月为69.1，市场预期为72 [18] - 美国活跃石油钻井平台数量减少4个至488个 [4][19]

文章核心观点 - RH一季度财报表现不佳，股价周五暴跌18%，全年表现不佳，公司重申全年指引但与宏观情况和实际表现脱节，面临诸多挑战，不建议买入，股价可能进一步下跌 [8][9] 公司业绩情况 - 一季度每股亏损0.40美元，未达预期0.31美元，营收7.27亿美元，同比下降近2%，运营利润率6.5%，调整后EBITDA利润率12.3% [10] - 毛利率下降350个基点至43.5%，SG&A支出增加1300万美元至2.61亿美元，占销售额36%，同比上升240个基点，投资周期使利润率承压约200个基点 [11] - 一季度自由现金流为负1000万美元，营运资本调整后为正800万美元，股本减少17%至1830万股，现金1.02亿美元，债务约25亿美元 [11] 公司指引情况 - 重申全年需求增长12 - 14%、营收增长8 - 10%、运营利润率13 - 14%，预计全年营收与需求增长差距约4%，年末积压订单1.1 - 1.3亿美元 [12] - 二季度预计需求增长9 - 10%、营收增长3 - 4%、运营利润率11 - 12%，下半年需求需增长超17%才能实现全年目标 [12] 公司库存情况 - 库存增长6.4%至8.02亿美元，但需求与营收差距仍存在，可能存在需求未达预期或积压“旧款”商品问题 [12] 行业宏观情况 - 现有房屋销售处于低位，因高利率购房困难，低利率房主不愿搬家，销售低于疫情前水平但略有上升 [13] - 房屋库存从低位反弹，虽仍极低，但预示行业有改善可能，家具需求会有所好转但不会“良好” [14][15] - 预计今年美联储降息1 - 2次，抵押贷款利率维持在7%左右，不会刺激更多需求也不会导致需求下降 [15] 估值与投资建议 - 预计2024年每股收益约8美元，2025年约12美元，自由现金流约2.7亿美元，当前估值仍偏高 [8] - 认为像Toll Brothers这样的房屋建筑商市盈率约10倍，比RH更具相对价值，不建议买入RH，建议卖出，股价可能跌至180美元或2025年市盈率15倍 [8]

文章核心观点 - RH公布2024财年第一季度财报后盘后股价暴跌10.7%，公司预计在利率下降和房地产市场反弹前业务状况仍具挑战，但2024财年需求趋势将加速 [1][2] 业绩表现 - 调整后每股亏损40美分，远低于市场预期的亏损8美分，较去年同期的每股盈利2.21美元下降 [3] - 调整后净收入7.27亿美元略高于市场预期，但同比下降1.7%，季度需求增长3%，略低于指引范围 [12] - 毛利率收缩350个基点至43.5%，调整后销售、一般及行政费用占总收入比例升至37% [4] - 调整后运营利润率同比收缩840个基点至6.5%，调整后EBITDA同比下降39.2%至8910万美元，调整后EBITDA利润率同比收缩750个基点至12.3% [13] 资产负债表与现金流 - 2024财年第一季度经营活动提供的净现金为5610万美元，去年同期为8670万美元，自由现金流为负1013万美元，去年同期为5255万美元 [5] - 2024财年第一季度末现金、现金等价物和受限现金为1.018亿美元，低于2023财年末的1.237亿美元，商品库存为8.022亿美元，高于2023财年末的7.541亿美元 [14] - 报告期调整后资本支出为7504万美元，去年同期为4380万美元 [15] - 本季度末净债务为23.8亿美元，净债务与调整后EBITDA比率为4.8倍 [22] 业绩指引 - 预计2024财年积压订单增加至1.1 - 1.3亿美元，将使调整后运营和EBITDA利润率下降约140个基点，国际扩张投资和启动成本预计约为200个基点 [6] - 预计2024财年需求增长12 - 14%，收入增长8 - 10%，调整后运营利润率为13 - 14%，调整后EBITDA利润率为18 - 19% [16] - 预计2024财年第二季度需求增长9 - 10%，收入增长3 - 4%，调整后运营利润率为11 - 12%，调整后EBITDA利润率为17 - 18% [17] 相关股票推荐 - 推荐Zacks消费必需品板块三只排名较好的股票，分别是Freshpet、Vital Farms和百事可乐 [8] - Freshpet平均过去四个季度盈利惊喜为118.2%，目前Zacks排名为1（强力买入），预计本财年销售额和盈利分别较上年增长24.8%和177.1% [19][23] - Vital Farms提供一系列牧场养殖食品，目前Zacks排名为1，平均过去四个季度盈利惊喜为102.1%，预计本财年销售额和每股收益分别较去年增长22.5%和59.3% [9][20] - 百事可乐是全球领先的食品和饮料公司，目前Zacks排名为2（买入），平均过去四个季度盈利惊喜为5.1%，预计本财年销售额和盈利分别较去年增长3.4%和7.1% [10][21]

文章核心观点 - 奢侈品家具公司RH第一季度财报公布后股价大跌，因其利润未达预期，公司虽有扩张计划但面临高固定成本和销售下滑问题，且行业复苏时间不明 [1][5][8] 公司经营情况 - 公司持续开设新门店，包括拓展至欧洲，并计划今年晚些时候为卫浴品牌Waterworks开设展厅 [2] - 公司门店规模大以展示产品奢华风格，导致固定成本高，销售下滑时盈利能力受影响 [2] - 2024财年第一季度（截至5月4日）净收入7.27亿美元，同比降幅不到2% [3] - 第一季度商品销售成本同比上升，运营费用也同比增加，运营利润率从去年同期的13.4%降至7.5%，利润低于投资者预期 [3][8] 行业环境 - 家具行业面临逆风，当前处于30年来最糟糕的房地产市场 [2][3][7] 市场反应 - 周五公司公布财报后，股价暴跌，截至美国东部时间上午11:50，股价下跌18%，投资者因行业不确定性而避开RH股票 [5][4] 未来展望 - 当房地产销售反弹，尤其是高端市场反弹时，公司可能处于有利地位，但反弹时间不明 [4]

Key TakeawaysRH reported a quarterly loss and current-quarter sales guidance that missed estimates as the tight housing market pulled down demand.The upscale home furnishings retailer said it faced the toughest housing market in three decades, and that Federal Reserve monetary tightening will impact it through 2024 and possibly into next year.The news sent RH shares to their lowest point since last November. Shares of RH (RH) sank Friday, a day after the upscale home furnishings retailer posted a bigger-tha ...

财务数据和关键指标变化 - 第一季度收入为7.27亿美元,调整后营业利润率为6.5%,调整后EBITDA利润率为12.3% [13] - 需求增长3%,略低于指引,因为4月利率再次超过7%后需求增长放缓 [13] 各条业务线数据和关键指标变化 - 户外家具新品系列在第一季度推出14个新系列,户外家具需求保持强劲 [17] - 现代家具系列在6月初推出30个新系列,预计将在第二季度和下半年进一步推动需求 [18] - 家居系列第二次发行计划在7月开始,新品和库存改善将带来额外需求提升 [19] - 当代家具系列将在8月初发行更新版,预计也会加速需求 [20] - 现代家具和家居系列还将在下半年再次发行新品 [21] 各个市场数据和关键指标变化 - 在欧洲,布鲁塞尔和马德里门店已开业,表现良好 [27][28] - 公司计划在未来几年内在英国、欧洲、澳大利亚和中东等地区进一步扩张 [12] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司正经历有史以来最大规模的产品转型和平台扩张,以获得北美市场份额并为全球扩张奠定基础 [12] - 公司认为在市场动荡中大幅投资有利于把握长期机遇,许多在线家具品牌已经停止运营 [14] - 公司计划通过开设设计画廊、推出Waterworks品牌、开设设计工作室等方式扩大平台 [26][27][28] - 公司长期战略是建立产品、场所、服务和空间的生态系统,将RH打造成全球品味引领者 [40][45] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 预计直到利率下降和房地产市场反弹,经营环境将保持挑战性 [30] - 但相信产品转型和平台扩张将带来长期价值 [15] - 预计2024财年需求增长12%-14%,收入增长8%-10% [33] - 预计2024财年Q2需求增长9%-10%,收入增长3%-4% [34] 其他重要信息 - 公司将在2024财年末增加约1.1-1.3亿美元的订单积压,将拖累利润率约140个基点 [32] - 国际扩张的启动成本预计将拖累2024财年利润率约200个基点 [32] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Steven Forbes 提问** 询问新品系列的表现和公司对此的反应 [57][58] **Gary Friedman 回答** 公司正在密切关注新品系列的表现,并根据数据调整和优化产品组合 [58][59] 问题2 **Steven Zaccone 提问** 询问公司在定价方面的策略和考虑 [65][66] **Gary Friedman 回答** 公司认为定价应该以设计和质量为先,并根据市场反馈不断优化,目前定价处于合理水平 [66] 问题3 **Max Rakhlenko 提问** 询问新品在门店中的占比以及未来的展示计划 [81][82] **Gary Friedman 回答** 目前大型门店新品占比约50%,公司会根据销售反馈动态调整新品在门店的展示 [82][83]

文章核心观点 公司在2024年4月季度的营收和盈利数据与去年同期及分析师预期有差异，部分关键指标表现影响投资者对股价走势的判断 [3][4][5] 营收与盈利情况 - 2024年4月季度公司营收7.2696亿美元，较去年同期下降1.7%，超出Zacks共识预期0.32% [1][3] - 该季度每股收益为 - 0.40美元，去年同期为2.21美元，较共识每股收益预期 - 0.08美元低400.00% [1][3] 门店相关指标 - 公司总展厅71家，高于三位分析师平均预期的70家 [2] - 现代展厅1家，与两位分析师平均预期持平 [2] - 水works展厅14家，与两位分析师平均预期持平 [2] - 期末总租赁销售面积143.2万平方英尺，低于两位分析师平均预期的143.445万平方英尺 [2] - 设计展厅33家，高于两位分析师平均预期的31家 [2] - 婴儿、儿童和青少年展厅3家，与两位分析师平均预期持平 [2] - 期末门店总数85家，与两位分析师平均预期持平 [2] - 传统展厅34家，低于两位分析师平均预期的36家 [2] - 奥特莱斯41家，低于两位分析师平均预期的42家 [2] 股价表现与评级 - 过去一个月公司股价回报率为 - 3.8%，而Zacks标准普尔500综合指数变化为 + 4% [6] - 公司股票目前Zacks排名为4（卖出），表明短期内可能跑输大盘 [6]

文章核心观点 - 分析RH公司季度财报表现及未来股价走势，提及行业排名对其影响，还提到Conagra Brands业绩预期及发布时间 [1][2][15] 公司业绩表现 - RH公司2024年4月季度每股亏损0.40美元，高于Zacks共识预期的亏损0.08美元，去年同期每股收益2.21美元 [1] - RH公司该季度营收7.2696亿美元，超Zacks共识预期0.32%，去年同期营收7.3916亿美元，过去四个季度有两次超营收预期 [2] - RH公司过去四个季度仅一次超每股收益预期 [7] - RH公司上季度每股收益意外下降400%，前一季度意外下降57.89% [12] - Conagra Brands预计营收29.4亿美元，同比下降1.1% [6] 公司股价表现 - RH公司股价自年初以来下跌约2%，而标准普尔500指数上涨13.7% [8] 公司业绩预期 - RH公司下一份报告预计每股收益0.57美元，同比下降8.1%，过去30天该季度每股收益共识预期未变 [11] - 下一季度RH公司共识每股收益预期为3.74美元，营收8.6443亿美元，本财年共识每股收益预期为8.91美元，营收32.4亿美元 [10] 公司评级与展望 - 发布财报前，RH公司盈利预期修正趋势不利，当前Zacks排名为4（卖出），预计近期股价表现逊于市场 [14] - 股价短期走势取决于管理层在财报电话会议上的评论 [13] 行业情况 - Zacks行业排名中，消费品-必需品行业目前处于前21%，前50%的行业表现优于后50%行业两倍多 [5] 其他信息 - Conagra Brands尚未公布2024年5月季度业绩，预计7月11日发布 [15]

公司业务布局与规划 - 截至2024年5月4日，公司运营71家展厅、41家奥特莱斯、1家宾馆和14家水works展厅[130] - 2024年5月公司开设了RH Palo Alto，计划6月开设RH Madrid[128] - 公司预计开设北美新展厅将带来每年50 - 60亿美元的收入机会[134] - 公司目标是在北美2000亿美元酒店行业为寻求隐私和奢华的旅行者开辟新市场[137] - 公司计划打造全球品牌，预计年营收达200 - 250亿美元[138] 财务数据关键指标变化 - 2024年第一季度净收入为7.2696亿美元，2023年同期为7.39162亿美元[141] - 2024年第一季度商品销售成本为4.10922亿美元，占净收入56.5%；2023年同期为3.91617亿美元，占比53.0%[141] - 2024年第一季度毛利润为3.16038亿美元，占净收入43.5%；2023年同期为3.47545亿美元，占比47.0%[141] - 2024年第一季度运营收入为5463.3万美元，占净收入7.5%；2023年同期为9924万美元，占比13.4%[141] - 2024年第一季度净亏损为362.5万美元，占净收入 - 0.5%；2023年同期净利润为4189万美元，占比5.7%[141] - 2024年第一季度调整后运营收入为4723.5万美元，2023年同期为1.10392亿美元[145] - 2024年第一季度调整后净亏损为733.1万美元，2023年同期调整后净收入为5221.1万美元[151] - 2024年第一季度EBITDA为8188.3万美元，2023年同期为1.26061亿美元；调整后EBITDA为8913万美元，2023年同期为1.4666亿美元[157] - 2024年第一季度调整后资本支出为7504.3万美元，2023年同期为4377.3万美元[160] - 截至2024年5月4日，总租赁销售面积为143.2万平方英尺，2023年同期为127.9万平方英尺[161] - 2024年第一季度合并净收入为7.27亿美元，较2023年同期的7.39亿美元减少1200万美元，降幅1.7%[165] - 2024年第一季度合并毛利润为3.16亿美元，较2023年同期的3.48亿美元减少3200万美元，降幅9.1%[169] - 2024年第一季度合并毛利率为43.5%，较2023年同期的47.0%下降350个基点[169] - 综合销售、一般和行政费用从2023年4月29日止三个月的2.48亿美元增至2024年5月4日止三个月的2.61亿美元，增加1300万美元，增幅5.3%[172] - 净利息费用从2023年4月29日止三个月的3981.6万美元增至2024年5月4日止三个月的5677.2万美元，增加1700万美元[180] - 2024年5月4日止三个月记录其他费用120万美元，2023年4月29日止三个月记录净其他收入70万美元[181][182] - 所得税费用（收益）从2023年4月29日的1658.5万美元变为2024年5月4日的 - 209.1万美元；有效税率从28.4%增至36.6%[183] - 截至2024年5月4日，净债务为23.82932亿美元，2月3日为23.67281亿美元；资产抵押信贷安排下的可用额度为4.53588亿美元，2月3日为4.47693亿美元[184] - 2024年截至5月4日的三个月，调整后资本支出总计7500万美元，扣除与房东租户补贴相关的现金收入290万美元，预计2024财年调整后资本支出为2.5亿至3亿美元[198] - 2024年截至5月4日的三个月，经营活动提供的净现金为5600万美元，包括非现金项目增加7800万美元，部分被营运资金和其他活动变化1800万美元及净亏损360万美元抵消[204] - 2024年截至5月4日的三个月，投资活动使用的净现金为6900万美元，包括对零售店、信息技术和系统基础设施投资6600万美元以及对权益法投资的额外出资270万美元[206] - 2024年截至5月4日的三个月，融资活动使用的净现金为890万美元，主要由于定期贷款支付630万美元和融资租赁协议下支付450万美元，部分被股权相关交易180万美元抵消[208] - 截至2024年5月4日，现金及现金等价物和受限现金期末余额为1.01787亿美元，2023年4月29日为15.20227亿美元[202] 各条业务线数据关键指标变化 - 2024年第一季度RH部门净收入为6.77亿美元，较2023年同期的6.91亿美元减少1300万美元，降幅1.9%[166] - 2024年第一季度Waterworks净收入为5000万美元，较2023年同期的4900万美元增加120万美元，增幅2.6%[168] - RH部门毛利润从2023年4月29日止三个月的3.22亿美元降至2024年5月4日止三个月的2.9亿美元，减少3200万美元，降幅9.9%；毛利率从46.6%降至42.8%，下降380个基点[170] - Waterworks毛利润在2024年5月4日和2023年4月29日止三个月均为2600万美元；毛利率从53.4%降至52.6%，下降80个基点[171] - RH部门销售、一般和行政费用从2023年4月29日止三个月的2.29亿美元增至2024年5月4日止三个月的2.44亿美元，增加1500万美元，增幅6.6%[173] - Waterworks销售、一般和行政费用从2023年4月29日止三个月的1900万美元降至2024年5月4日止三个月的1700万美元，减少210万美元，降幅10.7%[178] 债务融资情况 - 2021年10月公司签订20亿美元定期债务融资协议，截至2024年5月4日，该定期贷款信贷协议下有19.5亿美元未偿还；2022年5月签订5亿美元增量定期债务融资协议，截至2024年5月4日，该修订定期贷款信贷协议下有4.93亿美元未偿还[194][195] 股份回购计划 - 2018年董事会授权股份回购计划，2022年6月2日追加授权20亿美元用于回购，使总授权规模达24.5亿美元，2024年截至5月4日的三个月未回购，截至该日仍有2.01亿美元可用于未来回购[217][218] 利率影响 - 公司定期贷款信贷协议按可变利率计息，利率每变动100个基点，年度利息费用可能变动约2400万美元[224] 内部控制情况 - 截至2024年5月4日，公司披露控制和程序有效，本季度内部控制无重大变化[225][226] 法律诉讼风险 - 公司面临各类法律诉讼，包括就业、知识产权、产品责任等方面，可能导致意外费用和责任，影响运营和声誉[228] 会计政策评估 - 公司评估关键会计政策和估计，包括商品库存准备金、租赁会计等，与2023年相比无重大变化[221]