金融协议相关 - 公司与蒙特利尔银行签订无承诺3亿美元主回购协议，日期为2022年9月28日[4] - 公司与高盛银行签订无承诺3亿美元主回购协议，日期为2022年7月15日[9] 股权计划相关 - 2017年股权计划于2017年5月10日获股东批准，并于2020年5月13日进一步修订[4] - 2021年股权计划于2021年5月12日获股东批准[4] - 公司有1995、2008、2014、2017和2021年股权补偿计划，2017年计划于2017年5月10日获股东批准，2020年5月13日进一步修订；2021年计划于2021年5月12日获股东批准[4] 主保单相关 - 2014年主保单于2014年10月1日生效[4] - 2020年主保单于2020年3月1日生效[4] - 公司有2014和2020年主保险政策，2014年政策于2014年10月1日生效，2020年政策于2020年3月1日生效[4] 再保险协议相关 - 2022年配额分保再保险协议自2022年7月1日起，分出2022年1月1日至2023年6月30日期间新签业务的一部分[4] - 公司有2012、2016、2018、2020和2022年配额分保再保险协议，2022年协议自2022年7月1日起分出部分新保险业务[4] 特殊时期及费用相关 - 新冠危机期为2020年3月1日至2021年3月31日[5] - 灾难相关资本费用对符合条件的不良贷款应用0.30的乘数[5] 企业监管框架相关 - 企业监管资本框架于2022年2月敲定[6] 票据相关 - 2024年10月到期的无担保优先票据利率为4.500%，本金4.5亿美元[12] - 2025年3月到期的无担保优先票据利率为6.625%，本金5.25亿美元[12] - 2027年3月到期的无担保优先票据利率为4.875%，本金4.5亿美元[12] - 2027年到期的1亿美元0%内部盈余票据已在2022年12月全额偿还[12] - 2024年10月到期的高级票据，原始本金4.5亿美元，利率4.500%；2025年3月到期的高级票据，原始本金5.25亿美元，利率6.625%；2027年3月到期的高级票据，原始本金4.5亿美元，利率4.875%[12] - 2022年12月，Radian Guaranty向Radian Group发行的1亿美元、利率0.0%的公司间盈余票据已全额偿还[12] 业务风险相关 - 公司业务受美国住房市场健康状况、经济条件变化等影响，如通胀压力、高利率环境、衰退和高失业率风险等[14] - 公司面临Radian Guaranty无法维持GSEs资格、保险子公司无法满足监管要求等监管相关风险[16][17] - 公司业务成功依赖于评估和管理抵押保险承保风险的能力，预计未来抵押违约损失将超财务报表预留金额[19] - 若抵押保险损失准备金估计错误，公司可能需承担意外费用，影响经营业绩[20] - 公司损失缓解活动可能对客户关系产生负面影响[20] - 再保险可能无法获得、价格过高或不足以保护公司免受损失[20] - 贷款在违约抵押贷款库存中的时间延长可能增加公司最终需支付的索赔严重程度[21] - 抵押贷款保险政策有效期缩短可能导致公司未来收入减少[21] - 公司业务面临美国住房市场健康状况、经济条件变化等风险，如通货膨胀压力、高利率环境、衰退和高失业率风险等[14] - Radian Guaranty可能无法维持其在GSEs的合格状态，支持其资格所需的额外资本可能会降低公司可用流动性[16] - 公司保险子公司需遵守全面的州保险法规和其他要求，可能无法满足这些要求[17] - 公司成功依赖于评估和管理抵押贷款保险承保风险的能力，预计未来抵押贷款违约损失将超过财务报表中的准备金[19] - 若建立抵押贷款保险损失准备金的估计不正确，公司可能需对收入进行意外收费，影响经营业绩[20] - 公司抵押贷款保险业务面临激烈竞争，NIW和特许经营价值可能因失去重要客户而下降[21] - 公司流动性来源可能不足以支付债务，循环信贷安排和母公司担保中的限制性契约可能限制运营灵活性[29][30] - 公司信息技术系统可能出现故障、过时或临时中断，导致无法满足客户需求[31] 财务数据关键指标变化 - 2022年公司实现合并税前收入9.53亿美元，净收入7.43亿美元，摊薄后每股净收入4.35美元，2021年分别为7.65亿美元、6.01亿美元和3.16美元[42] - 2022年调整后税前营业收入为11亿美元，摊薄后每股4.87美元，2021年为7.58亿美元，摊薄后每股3.15美元[42] - 2022年新保险业务（NIW）为680亿美元，保险在险价值（IIF）从2021年12月31日的2460亿美元增至2022年12月31日的2610亿美元[42] - 2022年完成4亿美元的股票回购计划，回购1950万股，平均股价20.52美元[42] - 2022年第一季度起，公司季度现金股息从每股0.14美元提高43%至0.20美元[42] - 2022年第四季度完成一系列资本行动，3.82亿美元从Radian Guaranty分配至Radian Group，Radian Guaranty自2023年第一季度起可支付普通股息[42] - 2022年12月31日，公司持有私人抵押贷款保险资本充足率（PMIERs）缓冲资金17亿美元，比PMIERs规定的最低要求资产多45%[42] - 公司可用控股公司流动性从2021年12月31日的6.05亿美元增至2022年12月31日的9.03亿美元[42] - 2022年公司实现合并税前收入9.53亿美元，净利润7.43亿美元，摊薄后每股净利润4.35美元，2021年分别为7.65亿美元、6.01亿美元和3.16美元，损失拨备从2021年的2100万美元改善为2022年的3.38亿美元收益[42] - 2022年调整后税前营业收入为11亿美元，摊薄后每股4.87美元，2021年为7.58亿美元，摊薄后每股3.15美元[42] - 2022年新保险业务（NIW）为680亿美元，带动保险投资基金（IIF）从2021年12月31日的2460亿美元增至2022年12月31日的2610亿美元[42] - 2022年完成4亿美元股票回购计划，回购1950万股，平均股价20.52美元[42] - 2022年第一季度起，季度现金股息从每股0.14美元提高43%至0.20美元[42] - 2022年第四季度一系列资本行动使3.82亿美元从Radian Guaranty分配至Radian Group，并恢复Radian Guaranty从2023年第一季度起支付普通股息的能力[42] - 2022年12月31日，PMIERs缓冲资金为17亿美元，比PMIERs规定的最低要求资产多45%[42] - 公司可用控股公司流动性从2021年12月31日的6.05亿美元增至2022年12月31日的9.03亿美元[42] 抵押贷款保险业务数据关键指标变化 - 2022年和2021年公司分别签订680亿美元和918亿美元的第一留置权初级抵押贷款保险[45] - 截至2022年12月31日，公司初级抵押贷款保险的IIF为2610亿美元，2021年同期为2460亿美元；RIF为661亿美元，2021年同期为609亿美元[45] - 截至2022年12月31日，公司GSE信用风险转移交易的RIF为0，2021年同期为4.18亿美元[46] - 截至2022年12月31日，公司直接第一留置权池抵押贷款保险RIF为2.4亿美元，2021年同期为2.46亿美元，占总直接第一留置权保险RIF不到1%[46] - 截至2022年和2021年12月31日，公司总第一留置权IIF中分别有70%和69%通过委托承销方式发起[48] - 截至2022年和2021年12月31日，公司总第一留置权IIF中均有26%通过非委托承销方式发起[48] - 截至2022年和2021年12月31日，公司总第一留置权IIF中分别有4%和5%通过合同承销方式承销[48] - 2022年和2021年公司分别签订680亿美元和918亿美元的第一留置权初级抵押贷款保险[45] - 截至2022年12月31日和2021年12月31日，公司初级抵押贷款保险的IIF分别为2610亿美元和2460亿美元[45] - 截至2022年12月31日和2021年12月31日，公司初级抵押贷款保险的RIF分别为661亿美元和609亿美元[45] - 截至2022年12月31日，公司在信用风险转移交易下无RIF，而2021年12月31日为4.18亿美元[46] - 截至2022年12月31日和2021年12月31日，公司直接第一留置权池抵押贷款保险RIF分别为2.4亿美元和2.46亿美元，2022年占总直接第一留置权保险RIF不到1%[46] - 截至2022年12月31日和2021年12月31日，公司总第一留置权IIF中委托承销的比例分别为70%和69%[48] - 截至2022年12月31日和2021年12月31日，公司总第一留置权IIF中非委托承销的比例均为26%[48] - 截至2022年12月31日和2021年12月31日，公司总第一留置权IIF中通过合同承销的比例分别为4%和5%[48] 业务区域及违约情况相关 - 截至2022年12月31日，公司最大州集中度在得克萨斯州，占RIF的9.4%；最大CSBAs集中度在纽约 - 纽瓦克 - 泽西市大都市区，占RIF的5.5%[52] - 截至2022年12月31日，34%的违约初级贷款仍处于宽限期计划中[54] - 2022年12月31日，池式抵押贷款保险占公司RIF不到1%[55] - 公司在所有50个州、哥伦比亚特区和关岛有权开展抵押贷款保险业务[52] - 公司认为借款人错过两次月度还款，贷款即处于违约状态[53] - 公司抵押贷款保险业务违约率存在季节性，历史上第四季度违约数量季节性增加，第一季度违约数量季节性下降、治愈数量增加[53] - 《CARES法案》要求抵押贷款服务商为有财务困难的联邦或GSE支持的抵押贷款借款人提供最长360天的还款宽限期，预计覆盖期在2023年5月11日左右结束[53][54] - 截至2022年12月31日，公司最大州集中度在得克萨斯州，占RIF的9.4%；最大CBSAs集中度在纽约 - 纽瓦克 - 泽西市大都市区，占RIF的5.5%[52] - 截至2022年12月31日，公司34%的违约初级贷款仍处于宽限期计划中[54] - 2022年12月31日，池抵押贷款保险占公司RIF不到1%[55] - 公司抵押贷款保险业务违约率有季节性，历史上第四季度违约数量季节性增加，第一季度违约数量季节性下降、治愈数量增加，但宏观因素影响可能超季节性[53] - 公司第一留置权初级抵押贷款保险业务提交索赔，被保险人需先获得房产所有权或公司批准第三方出售房产[54] - 公司抵押贷款保险业务违约和索赔周期始于收到贷款服务商的违约通知，贷款错过两次月度还款被视为违约[53] 索赔相关 - 公司计算索赔严重性的方法是将已支付索赔金额除以原始保险金额[56] - 公司处理有效索赔最常用的结算方式是“百分比选项”[56] - 公司在特定条件下有权根据主政策拒绝索赔，最常见的原因是贷款服务商未能提供贷款发起文件或其他关键服务文件以供审查[60] - 公司计算索赔严重性的方法是用索赔支付金额除以原始保险金额[56] - 公司处理有效索赔最常用“百分比选项”结算，还有批准销售选项、收购选项和预期损失选项[56] - 公司与房利美签订了适用于特定贷款的保理索赔管理协议，将使用预协商费用因素确定部分损失的费用金额[59] - 公司有权在特定条件下拒绝索赔，如贷款服务商未在规定时间内提供完善索赔所需文件[60] 主保单条款相关 - 公司2014年和2020年主保单根据借款人按时还款月数提供解约救济，相比之前主保单，解约相关减损活动权利更受限[61] - 公司主保单要求贷款服务商合理审慎服务，有权因服务商疏忽缩减或拒赔，如未及时报告信息、未寻求减损机会等[63] - 公司2014年和2020年主保单根据借款人按时偿还抵押贷款月数提供撤销权救济，相比之前主保单，以撤销为补救措施的损失缓解活动权利更受限[61] - 公司较新主保单保留特定终身撤销权，包括欺诈和特定欺诈模式相关权利[62] - 公司主保单要求贷款服务商合理审慎服务，因服务商疏忽可削减或拒绝理赔，如未及时报告信息、未寻求损失缓解机会等[63] - 公司损失缓解流程旨在理赔前确保符合主保单要求，历史上理赔后未向受益人追偿[64] homegenius业务相关 - 公司homegenius业务包括产权、房地产和技术产品服务，其销售受房地产和抵押金融市场活动及相关行业健康状况影响[65] - 产权保险有贷款人和所有者两种保单，贷款人保单保额至未偿还贷款余额，所有者保单保额为房产购买价，保费一次性支付[67] - 公司提供房地产服务，包括资产管理和估值服务，还为单户租赁资产类别提供服务[69] - 公司开发房地产技术产品服务，如geneuity、geniusprice technology和homegenius connect等SaaS解决方案[70] - homegenius业务收入依赖抵押金融和房地产市场活动，多数合同无最低交易量承诺，可随时终止[72] - 公司homegenius业务包括产权、房地产和科技产品及服务，为房地产价值链参与者提供服务[65] - 公司提供全面产权保险和非保险产权、房地产交割及结算服务，包括贷款人保单和业主保单[67] - 贷款人保单保障抵押有效性和优先级，保额至未偿还贷款余额；业主保单保额为房产购买价

财务数据和关键指标变化 - 2022年第四季度GAAP净收入为1.62亿美元，摊薄后每股收益1.01美元，去年同期为每股1.07美元；全年净收入7.43亿美元，摊薄后每股收益4.35美元，2021年为每股3.16美元；2022年全年股本回报率为18.2%，2021年为14.1% [5] - 2022年第四季度总净保费收入2.33亿美元，较之前有所下降，主要因再融资活动减少致单笔保费政策取消减少和产权保险业务量降低 [6] - 2022年第四季度投资收入增至5900万美元，2021年同期为3700万美元；截至2022年底投资组合账面收益率升至3.5% [60] - 2022年第四季度Homegenius业务收入1900万美元，第三季度为2500万美元，2021年第四季度为4500万美元；税前运营亏损2500万美元，第三季度亏损2000万美元，2021年第四季度盈利300万美元 [60] - 2022年第四季度抵押贷款损失准备金净收益4400万美元；全年净收益3.39亿美元，其中新违约损失准备金1.6亿美元，前期违约准备金正向发展收益4.99亿美元 [61] - 2022年第四季度其他运营费用1.1亿美元，第三季度为9100万美元，2021年第四季度为8000万美元；预计2023年全年合并其他运营费用3.3 - 3.4亿美元，服务成本5000 - 6000万美元，较去年减少6000 - 8000万美元，降幅13% - 17% [61][62] - 2022年向股东返还超5.35亿美元，包括1.35亿美元股息和4亿美元股票回购；董事会批准未来两年3亿美元股票回购计划 [4][35] 各条业务线数据和关键指标变化 抵押贷款保险业务 - 截至2022年12月31日，主要保险有效保额同比增长6%至2610亿美元，其中月度保费有效保额同比增长10%，占总保险组合86% [6] - 2022年新保险签约额680亿美元，第四季度近130亿美元；第四季度和全年新业务中，月度和其他定期保费占比95% [6][7] - 第四季度持续率按季度年化计算升至84%，去年同期为72%；预计持续率将保持高位，因约86%有效保险的抵押贷款利率为5%或更低 [8] - 2022年第四季度抵押贷款保险组合有效投资组合保费收益率约为38个基点，较过去一年降幅较缓，预计2023年将进一步稳定并保持相对平稳 [8] Homegenius业务 - 2022年因行业交易量下降，Homegenius业务收入下滑；公司对其成本结构进行调整，仍致力于提升产品和服务知名度 [59] - 2022年推出Geniusprice、Homegenius Connect等产品和服务，增加购买产权保险服务的州数量，升级homegenius.com网站 [59] 各个市场数据和关键指标变化 - 2022年利率翻倍使抵押贷款申请量降至近期历史低点，影响了业务量；2023年行业抵押贷款发起量预计下降约20%后，2024年有望随购房贷款增加和首次购房者参与而恢复增长 [3][50] - 房地产市场在经历两年房价大幅上涨后，多地房价从历史高位回落，预计将支持未来健康的房地产市场 [50] - 劳动力市场强劲，失业率处于50多年来最低水平 [3] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略和发展方向 - 聚焦三个战略价值创造领域：提升抵押贷款保险组合经济价值和未来收益、发展Homegenius业务、管理资本资源 [14] - 利用专有分析和RADAR Rates平台，结合客户关系和动态定价策略，开展高质量抵押贷款保险业务；根据市场情况调整动态风险定价，2022年及2023年提高价格 [14] - 对Homegenius业务进行成本结构调整，推出新产品和服务，提升市场覆盖范围，目标是使业务恢复盈利 [59][66] - 战略管理资本，保持控股公司流动性和PMIERs缓冲，适时回购股票，支付行业最高股息；Radian Guaranty预计2023年向Radian Group支付3 - 4亿美元定期股息，2024年及以后股息将与法定收益相当 [4][23] 行业竞争 - 行业竞争方面，市场份额在周期变化时会有波动，当前处于价格上升周期；公司自7月开始提价并延续至2023年，注重在有经济价值的地区定价，在地理定价上表现良好 [64] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观经济环境面临高通胀和高利率双重逆风，虽有衰退担忧，但2023年通胀有所缓解，美联储加息幅度减小 [58] - 住房市场虽面临短期挑战，但长期前景乐观；住房供应短缺和市场需求强劲，有助于缓解房屋价值下行风险，为保险组合带来积极影响，并形成潜在需求，预计推动2024年及以后购房市场增长 [3][50] - 公司对住房市场有一定信心，因现有投资组合有显著的房屋价格增值和嵌入式权益，且住房市场供需失衡，首次购房者和中等收入市场供应不足 [28] - 抵押贷款保险业务方面，信用趋势良好，新违约数量回到疫情前水平；预计随着投资组合自然到期和经济环境变化，新违约通知将增加；行业贷款制造和服务流程质量高，公司通过风险分配结构降低业务风险 [52] 其他重要信息 - 2022年12月完成Radian Reinsurance子公司保险组合的转让和与Radian Guaranty的合并，Radian Guaranty向Radian Group返还2.82亿美元资本并提前偿还1亿美元盈余票据 [9] - Radian Guaranty截至2022年底未分配资金余额为2.58亿美元，预计2023年第一季度起恢复向Radian Group支付定期股息 [9] - 公司连续五年入选彭博性别平等指数，体现对职场性别平等的承诺 [23] - 作为MBA费城融合倡议的基石合作伙伴，公司将与MBA和其他当地合作伙伴合作，帮助解决有色人种和社区的住房所有权障碍 [23] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 如何看待当前的竞争环境和竞争定价动态 - 市场份额在周期变化时会有波动，当前处于价格上升周期；公司自7月开始提价并延续至2023年，注重在有经济价值的地区定价，在地理定价上表现良好，价格上调地区与市场份额和房价变化有较好的相关性 [64] 问题2: 如何看待当前时期违约的损失准备金，违约可能集中在哪些贷款群体，确定违约的贷款层面变量有哪些，以及如何看待因利率降低而导致的定价发展 - 违约受贷款期限影响，传统指标包括FICO和LTV；新违约中嵌入式权益保持良好；宏观层面关注房价预测、失业率和再就业率；利率下降对定价影响不大，主要影响持续率和产品期限 [32] 问题3: 不寻常的费用中有多少是Homegenius产生的，若未来几年抵押贷款市场规模低于2万亿美元，Homegenius能否实现盈亏平衡 - Homegenius已将直接和分配费用（包括服务成本）降低约15% - 20%；由于业务波动性和市场不确定性，无法提供相关指导；预计第一季度仍具挑战性，但费用基础降低；团队致力于使业务恢复盈利 [66] 问题4: 目前有定期股息分配，这是否会改变公司对资本回报在股息之间的权重看法 - 公司有管理资本的良好记录，过去五年向股东返还17亿美元资本，去年返还5.35亿美元；董事会近期批准未来两年3亿美元股票回购计划；公司不评论未来资本计划，将根据经济环境采取平衡的资本管理方法，并按季度更新计划和执行进展 [34][35][36] 问题5: 经济环境普遍疲软，公司投资组合或与发起人合作伙伴的业务中，是否有与住房信贷相关的因素令人担忧 - 公司对住房市场持谨慎乐观态度，虽有衰退担忧，但住房市场有独特优势，如现有投资组合有显著的房屋价格增值和嵌入式权益，且住房市场供需失衡，首次购房者和中等收入市场供应不足；信贷质量、承销质量和服务质量良好，近期FHFA指数趋于平稳，对房价升值更乐观 [28][29]

(Mark One) Washington, D.C. 20549 _____________________________ FORM 10-Q _____________________________ UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION ☒ QUARTERLY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the quarterly period ended September 30, 2022 OR ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the transition period from to Commission File Number 1-11356 _______________________________ Radian Group Inc. (Exact nam ...

财务数据和关键指标变化 - 2022年第三季度GAAP净收入为1.983亿美元，摊薄后每股收益为1.20美元，第二季度摊薄后每股收益为1.15美元，2021年第三季度为0.67美元；调整后摊薄净运营收入为每股1.31美元，第二季度为1.36美元，2021年第三季度为0.67美元 [31] - 本季度新保险签约额为176亿美元，第二季度为189亿美元，2021年第三季度为266亿美元 [32] - 购买交易的新保险签约额为173亿美元，同比下降27%；购买量占2022年第三季度新保险签约总额的98%，2021年第三季度为90%；季度年化持续率从一年前的67.5%增至81.6% [33] - 本季度有效初级保险增加至2591亿美元，同比增长7.3%；因服务商对单一保费政策取消的对账以及新保险签约预期因放贷放缓而降低，公司将2022年全年有效保险预期增长率调整至约5.5%，低于此前约7%的预期 [34] - 月度保费有效保险同比增长12%，占总投资组合的85%；2022年第三季度总净保费收入为2.402亿美元，第二季度为2.539亿美元，2021年第三季度为2.491亿美元 [35] - 投资组合收益率自去年第三季度以来提高约100个基点，本季度达到3.24%，投资收入同比增长43%；利率上升对期末市值产生负面影响，增加了投资组合的未实现损失，进而对账面价值产生负面影响，但公司预计不会实现这些损失 [37][38] - 2022年第三季度Homegenius部门收入为2510万美元，第二季度为3230万美元，2021年第三季度为4510万美元；报告的Homegenius税前运营亏损（未分配公司运营费用）为2000万美元，第二季度为1200万美元，2021年第三季度为60万美元；报告的2022年第三季度Homegenius调整后毛利润为630万美元，第二季度为1120万美元，2021年第三季度为1790万美元 [40][41] - 2022年第三季度抵押贷款损失拨备受益9750万美元，第二季度受益1.142亿美元，2021年第三季度损失1680万美元；第三季度损失拨备包括此前违约的正向准备金变动1.367亿美元 [43] - 2022年第三季度其他运营费用为9130万美元，第二季度为9050万美元，2021年第三季度为8650万美元；与上年同期相比，其他运营费用增加主要与Homegenius部门员工费用增加840万美元有关，部分被抵押贷款运营费用减少400万美元抵消 [49] - 截至2022年9月30日，Radian Guaranty超过最低要求资产的PMIERs可用资产为16亿美元，PMIERs缓冲率为44%；Radian Group维持5.73亿美元的可用流动性，总流动性（包括公司5年期2.75亿美元信贷安排）为8.48亿美元 [52][54] - 2022年第三季度回购950万股，平均股价为20.53美元；10月又购买4.9万股，平均价格为19.81美元；年初至今已购买1950万股，平均股价为20.52美元，占2022年初股份总数的11.1%；自2015年以来，已回购超8500万股，通过回购计划向股东返还近15亿美元 [56][57] - 2022年第三季度通过股息向股东返还约3300万美元；截至10月，年初至今通过股份回购和股息已向股东返还超5.04亿美元 [58] 各条业务线数据和关键指标变化 抵押贷款部门 - 新保险签约额本季度为176亿美元，第二季度为189亿美元，2021年第三季度为266亿美元 [32] - 购买交易新保险签约额为173亿美元，同比下降27%，占本季度新保险签约总额的98%，2021年第三季度为90% [33] - 有效初级保险本季度增加至2591亿美元，同比增长7.3%；月度保费有效保险同比增长12%，占总投资组合的85% [34][35] - 总净保费收入2022年第三季度为2.402亿美元，第二季度为2.539亿美元，2021年第三季度为2.491亿美元 [35] Homegenius部门 - 2022年第三季度收入为2510万美元，第二季度为3230万美元，2021年第三季度为4510万美元 [40] - 报告的2022年第三季度税前运营亏损（未分配公司运营费用）为2000万美元，第二季度为1200万美元，2021年第三季度为60万美元 [40] - 报告的2022年第三季度调整后毛利润为630万美元，第二季度为1120万美元，2021年第三季度为1790万美元 [41] 各个市场数据和关键指标变化 - 宏观经济方面，2022年出现重大转变，包括40年来最高的通货膨胀率、利率大幅上升、金融市场波动、信贷利差显著扩大和地缘政治风险加剧，但就业市场有韧性，全国失业率很低 [10] - 房地产市场方面，经过两年房价大幅上涨后，房屋销售开始放缓，待售现房库存处于历史低位，全国房价正迅速从创纪录高位回落；经济学家预计2022年剩余时间和2023年全国房价将从峰值到谷底出现个位数下降，各地市场情况可能差异很大；预计未来几年有大量千禧一代将达到购房黄金年龄，经济适用房供应极度短缺，现有低利率房贷房主不太可能搬家，预计2024年及以后购房市场将增长 [13][14][15] - 抵押贷款市场方面，过去一年抵押贷款利率翻了一番多，达到20年高点，上个月抵押贷款申请数量降至25年低点；最新的抵押贷款发放预测显示，2023年发放市场将缩小，购房贷款发放量预计较2022年有所下降 [16] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司战略重点围绕三个战略价值创造领域，即增加抵押贷款保险投资组合的经济价值和未来收益、发展Homegenius业务以及管理资本资源 [8] - 抵押贷款部门将利用专有分析和Radar Rates平台，校准动态风险定价，以应对当前市场的风险和机遇；适度提高定价以反映当前环境，预计新保险签约量未来一年将放缓，但仍有机会以有吸引力的风险调整后回报投入资本；继续执行聚合、管理和分配抵押贷款保险业务模式，降低业务风险和周期波动性；利率上升推动保险有效投资组合的持续性提高，预计将推动投资组合持续增长；投资组合收益率提高，产生增量收入 [17][18][19][20] - Homegenius部门因行业抵押贷款和房地产交易量迅速下降，第三季度收入进一步下降，公司正在调整费用结构；尽管市场交易量减少，但该部门产品和服务仍受到贷款机构、房地产经纪人和代理商的关注，未来仍有增长机会，但速度慢于预期 [21][22] - 公司在资本流动性方面表现良好，截至9月30日，Radian Group总控股公司流动性近8.5亿美元，Radian Guaranty的PMIERs可用资产约54亿美元，PMIERs缓冲为16亿美元或44%；公司将灵活利用风险分配结构，根据最佳执行情况在资本和再保险市场之间优化管理所需的PMIERs资本 [23][24] - 公司致力于优化成本结构，评估企业整体费用结构，制定计划使整体费用和资源与当前市场环境相匹配，支持战略优先事项；第三和第四季度已采取行动降低服务成本和运营费用的运行率，预计2023年第一季度开始全面实现效果，预计合并后季度运营费用将在8000万至8500万美元之间，预计2023年Homegenius部门服务成本项目将减少1500万美元 [25][26][51] - 行业竞争方面，公司在抵押贷款保险定价上比市场整体更激进，预计第四季度新保险签约市场份额将下降；ILN市场利差扩大，传统再保险市场价格上涨幅度较小，公司认为ILN市场利差扩大与业务基本面不符，近期未在ILN市场发行产品 [72][76][77] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管宏观经济环境充满挑战，抵押贷款和房地产市场降温，但公司本季度表现强劲 [8] - 公司抵押贷款保险投资组合承保良好，信用状况良好，约89%的违约投资组合借款人房屋权益超过20%，且已将大量风险分散到资本和再保险市场 [12] - 公司认为经济适用房供应短缺和首次购房者的强劲需求将使未来几年全国房地产市场更加健康稳定，为2024年及以后的购房市场增长提供支持 [15] - 公司有能力应对当前经营环境，抵押贷款部门将继续寻找机会以有吸引力的风险调整后回报投入资本，Homegenius部门虽面临市场挑战，但产品和服务仍受关注，未来有增长机会；公司资本流动性良好，将继续灵活管理资本，优化成本结构 [17][22][23] 其他重要信息 - 公司财报电话会议提及的非GAAP指标包括调整后税前运营收入、调整后摊薄净运营收入每股、调整后净运营股本回报率等，Homegenius部门还包括调整后毛利润、调整后税前运营收入或亏损（未分配公司运营费用）及相关利润率；完整描述和与GAAP指标的对账可在公司网站投资者板块的新闻稿附件中找到 [2][3] - 公司团队在年度抵押贷款银行家协会大会上与超100家机构举行会议，讨论抵押贷款和Homegenius产品与服务，公司在信用风险管理、房地产数据和分析以及创新数字产品方面的核心竞争力受到行业关注 [27] - 公司发起年度MBA Open Doors Foundation筹款活动，该活动旨在帮助患病或受伤家庭留在自己家中，活动将持续至11月18日，可访问radianopensdoors.com了解更多信息 [107][108][109] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: FHFA对GSEs的拟议价格调整对公司业务有何潜在影响 - 公司支持这一调整，认为有助于降低中低收入借款人成本；预计FHA方面未来可能会降价；总体而言，预计对公司业务影响不大，若估算对抵押贷款保险市场的增长影响，可能为个位数 [68][69] 问题2: 公司调整定价是为支持所有业务的目标回报，还是有选择性地在某些领域提高定价以避免不想要的正向风险 - 公司在第三季度及10月广泛上调了价格，定价时会考虑相对价值，对于相对价值较低的部分，如FICO低于680分、有分层风险的部分，会更多地上调价格；公司在定价调整上比市场整体更激进，预计第四季度新保险签约市场份额会下降 [70][71][72] 问题3: 公司保单定价的相对变化与ILN或XOL再保险成本上升相比如何 - 公司定价时不考虑风险分配成本，主要关注宏观经济观点和市场清算水平，寻找市场中相对价值和经济价值最高的部分；ILN市场利差扩大，传统再保险市场价格上涨幅度较小，公司认为ILN市场利差扩大与业务基本面不符，近期未在ILN市场发行产品 [76][77][78] 问题4: 服务商对账是否只是服务商向公司报告取消情况的滞后，是否会在下个季度体现为更多取消 - 答案是肯定的 [81] 问题5: 公司债务与资本比率略有上升，略高于范围上限，未来股票回购应关注超额收益、2024年应急准备金增加情况，还是应遵循GAAP允许的范围或公司在GAAP杠杆下的舒适程度 - 债务与资本比率受AOCI和股票回购影响，公司对已进行的股票回购量感到满意；下一次债务到期在2024年10月，有机会进一步去杠杆；在此期间，公司股权持续增长，对当前杠杆水平感到舒适，并在资本规划中予以关注 [83][84] 问题6: 股票回购授权情况如何，为何用完上一次授权后没有立即推出新授权 - 上一次股票回购授权有2年期限，由于市场价格符合基于价值的目标和触发点，公司很快用完了4亿美元的授权；公司资本计划在执行时公布，用完回购计划后有延迟宣布未来资本计划和行动的情况很常见；当前经济环境下，公司会谨慎对待资本管理，虽有充足资本且对资本流动有清晰认识，但仍会谨慎规划资本用途 [88][90][91] 问题7: 在当前环境下，公司如何根据债务收入比等标准考虑信贷准备金，这些因素在贷款层面相对于其他因素对准备金决策的驱动作用有多大 - 准备金估计是基于每季度对逾期贷款组合预期损失内容的当前信息做出的会计估计，会考虑当前经济环境、贷款表现、治愈活动、历史表现等因素，由于新旧贷款生产年份房价增值情况不同，当前违约和旧生产年份违约的风险因素可能存在差异；违约后，准备金的驱动因素更多是宏观经济趋势，如房价增值和再就业率 [96][97][99] 问题8: 对于一些较成熟的ILN交易，随着资本结构去杠杆，分离点大幅上升，公司在这些交易中重新加杠杆的灵活性如何，如何应对成本上升的背景 - 如果ILN的附着点较高，公司预计无法从风险分配中受益，且不再获得PMIERs信贷，那么这些交易对公司意义不大，如有机会提前解除，公司会抓住；重新加杠杆的一种潜在方式是购买未偿还的分层头寸，但市场上这种做法不多；公司会分析资本成本、结构附着的可能性、尾部风险以及资本减免情况，定期评估，若从资本成本角度看不到回报，会终止这些结构 [101][102][103]

UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 _____________________________ FORM 10-Q _____________________________ (Mark One) ☒ QUARTERLY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the quarterly period ended June 30, 2022 OR ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the transition period from to Commission File Number 1-11356 _______________________________ Radian Group Inc. (Exact name of ...

财务数据和关键指标变化 - 2022年第二季度GAAP净收入为2.012亿美元，摊薄后每股收益为1.15美元，第一季度为1.01美元，2021年第二季度为0.80美元；调整后摊薄净运营收入为每股1.36美元，第一季度为1.17美元，2021年第二季度为0.75美元 [27] - 本季度新保险承保金额为189亿美元，第一季度为187亿美元，2021年第二季度为217亿美元；购买交易新保险承保金额为184亿美元，同比增长10%，购买量占2022年第二季度新保险承保总额的97%，2021年第二季度为77% [28] - 报告的季度年化持续率增至79.8%，去年同期为66.3%；主要保险有效保额增至2542亿美元，同比增长7%，预计2022年全年有效保额增长约7%，较之前预期的10%略有下降 [29] - 月度保费有效保额同比增长13%，占总投资组合的85%；第二季度总净保费收入为2.539亿美元，略低于第一季度的2.542亿美元和2021年第二季度的2.548亿美元 [30] - 直接有效保费收益率本季度为40个基点，上一季度为39.6个基点，2021年第二季度为41.1个基点，预计2022年全年正常化直接有效收益率下降约2个基点 [31] - 投资收入环比增长22.9%，同比增长29.4%；利率上升对投资组合期末市值有负面影响，增加了未实现损失，影响了账面价值，但公司预计不会实现这些损失 [32][33] - Homegenius部门2022年第二季度收入为3230万美元，第一季度为3390万美元，2021年第二季度为3350万美元；报告的税前运营亏损为1200万美元，第一季度为820万美元，2021年第二季度为450万美元；调整后毛利润为1120万美元，第一季度为1210万美元，2021年第二季度为1170万美元 [34][35] - 2022年第二季度抵押贷款损失准备金受益为1.142亿美元，第一季度为8420万美元，2021年第二季度为亏损330万美元；包括前期违约的正向准备金发展1.481亿美元，主要因治愈趋势好于预期和房价上涨 [36] - 其他运营费用为9050万美元，第一季度为8950万美元，2021年第二季度为8650万美元，增加主要与Homegenius业务扩展和分保佣金减少有关 [39] - 截至第二季度末，Radian Guaranty超过最低要求资产的PMIERs可用资产为14亿美元，占比38%；已通过风险分配减少最低要求资产11亿美元；7月达成新的成数分保再保险协议，预计分出20%的风险 [40][41] - 截至2022年6月30日，Radian Group可用流动性为7.73亿美元，总流动性超10亿美元；第二季度回购910万股，平均股价20.25美元；7月额外购买480万股，平均价格20.47美元；年初至今购买1480万股，平均股价20.49美元，占2022年初股份数的8.4% [42] - 2022年第二季度通过股息向股东返还约3600万美元；年初至7月通过股份回购和股息向股东返还超3.73亿美元 [43] 各条业务线数据和关键指标变化 抵押贷款业务 - 第二季度新保险承保金额（NIW）为189亿美元，新业务信用风险状况良好，购买业务占比约97% [9] - 主要保险有效保额同比增长7%至超2540亿美元；月度保费有效保额同比增长超12%，单保费有效保额下降15% [10] Homegenius业务 - 第二季度总收入为3230万美元，低于2021年第二季度，但2022年年初至今收入比去年同期高12% [13] - 房地产服务收入和业绩增长，集中式贷款人再融资业务收入下降；房屋净值产权产品和服务受大型金融机构关注，购买产权项目吸引战略兴趣 [14][15] - 房地产科技产品中，软件即服务产品受客户欢迎，已与多家房地产经纪人和大型特许经营公司签约合作 [16] 各个市场数据和关键指标变化 - 基于最新的2022年发起预测，私人抵押贷款保险市场预计为4000 - 4500亿美元，小于最初预期，但仍是历史上第三大MI交易量年份 [23] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于三个战略价值创造领域：增加抵押贷款保险投资组合的经济价值和未来收益、发展Homegenius业务、管理资本资源 [8] - 推出新的抵押贷款渠道Radian Mortgage Capital（RMC），为住宅抵押贷款贷款人提供二级市场选择，为投资者提供优质产品，拓展市场覆盖范围 [12] - 采用动态风险定价，根据宏观环境调整价格，近期适度提高价格，也看到同行有提价迹象 [21][58] - 发起经济适用房倡议，与MBA合作缩小费城的种族住房拥有率差距 [24][25] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观经济环境在过去两个季度快速变化，抵押贷款利率上升、通胀达40年高位、经济放缓，但就业市场强劲、失业率低 [19] - 公司有能力应对经济周期，资本结构自金融危机后加强，贷款制造和服务流程质量高，动态风险定价有助于应对风险 [20][21] - 房地产市场在疫情期间需求增加、房价上涨，近期因房价和利率上升导致住房可负担性成为挑战，市场开始降温，但认为这是健康转变，市场基础依然强劲，预计未来房价涨幅将放缓，支持购买市场增长 [22][23] 其他重要信息 - 穆迪投资者服务公司上调了Radian Group和Radian Guaranty的评级，反映了公司资本充足率提高、盈利能力改善、市场地位强和财务灵活性高 [18][44] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 如何定性考虑新保险承保风险的净影响，以及如何平衡定价保守可能导致的市场份额损失 - 公司业务模式自金融危机后改变，有PMIERs资本框架、风险定价和风险分配机制，当前承保和服务质量高；利率上升有正负影响，正向是提高持续率和投资收益，负向是关注衰退和通胀对违约和索赔率的影响；住房市场降温是健康转变，公司通过专有分析和Radar Rates平台进行动态风险定价，适度提高了价格，也看到同行有类似行动 [52][54][58] - 市场降温是从房价快速上涨的状态回落，符合长期定价预期；定价时会反向工程竞争对手价格，构建需求曲线，评估价格变化对市场份额的影响 [61][62] 问题: 公司对额外资本返还的计划以及合适的资本持有水平 - 公司有大量超额资本，历史上通过股份回购和股息向股东返还资本；未来会根据资本和现金流情况、支持有机业务和潜在无机增长机会的需求，评估资本返还方式；成熟金融服务公司通常会管理派息率，但公司未给出具体指导 [66][67][68] 问题: NIW中95%以上贷款价值比（LTV）贷款增加的原因 - 主要是市场从再融资转向购买驱动，部分是由于利率上升和房价上涨导致的可负担性问题，也有市场相对价值的因素，且月度数据有波动，无重大风险选择的长期变化 [70] 问题: 再保险市场的需求和定价背景 - 再保险市场需求稳定、定价有利；从长期基本面看，市场供应不足、人口结构有利，信用和制造无宽松情况，再保险业务回报和承保情况良好、尾部风险有限 [72][73] 问题: Radian Mortgage Capital的业务安排和战略计划 - 目前相关费用计入其他部门，是抵押贷款业务的一部分；是公司战略的关键延伸，旨在为客户提供额外二级市场渠道，成为投资者的可靠交易对手和赞助商，专注于高质量贷款；基于客户对流动性的需求，利用公司在信用风险管理、定价分析和市场理解方面的能力，拓展在抵押贷款市场的业务 [74][75][76] 问题: 建模股份回购时如何考虑债务与资本比率 - 目前股份回购授权还有约9700万美元未使用，到期日为2024年第一季度；公司历史上运营的债务与资本比率在较低水平，近期因股份回购活动有所上升；认为低至中20%是舒适的运营区间，会评估债务到期情况以优化资本结构 [80][81] 问题: 抵押贷款渠道是否为非机构渠道以及如何构建 - 专注于非机构机会，聚焦高质量贷款，包括非机构优质大额贷款和一些符合机构要求但流入私人标签证券（PLS）市场的高余额贷款、第二套房贷款、投资贷款等 [83] 问题: 抵押贷款技术领域是否有适合Homegenius的收购机会 - 公司团队会广泛关注市场机会，在金融科技和房地产科技热潮中保持估值和交易纪律；市场可能提供有吸引力的机会，但公司业务不依赖特定收购，更注重有机增长 [84][85] 问题: 同行提到评级机构鼓励MIs运营杠杆低于15%是否属实，低20%是否为中期目标并计划未来降低 - 不确定同行说法，公司未提及；业务自然去杠杆较快，历史上有运营低于20%的情况，随着资产负债表和盈利趋势变化，有降低杠杆的可能性；曾有应对COVID的防御性债务发行，到期时会重新评估 [88] 问题: 考虑资本返还时，是否更可能提前偿还2024年到期债务而非再融资 - 会在到期时评估，目前不认为债务会限制未来资本计划；上次高级债务发行是防御性的，届时会综合考虑市场情况、潜在更低资本成本、股份回购和股息等因素 [89] 问题: 新的成数分保再保险协议（QSR）的分保佣金和利润佣金门槛 - 公司将获得20%的分保佣金，基于协议下贷款的表现，若损失率低于59%，还将获得年度利润佣金 [90] 问题: 如何考虑经济下行时GSEs修订经济立场并影响PMIERs的风险 - PMIERs缓冲有助于应对变化；PMIERs是根据金融危机校准的，当前承保和制造质量提高、有政府支持，即使经济下行，表现也会好于金融危机时期，预计不会变得更严格 [93][94]

财务业绩 - Q1 2022净收入为1.811亿美元，摊薄后每股净收入为1.01美元，调整后摊薄每股净运营收入为1.17美元[7] - 平均股本回报率为17.2%，调整后净运营平均股本回报率为19.9%[8] - 可用控股公司流动性为10亿美元，投资组合为63亿美元[8] 业务指标 - 一季度新保险签约额为187亿美元，净抵押贷款保费收入为2.452亿美元，homegenius收入为3390万美元[11] - 损失准备金为7.272亿美元，PMIERs超额可用资产为16亿美元[13][14] 风险因素 - 面临新冠疫情、经济环境变化、客户及监管机构看法改变等风险[2] 资本与评级 - 总资本为55.58亿美元，债务与资本比率为25.4%，股东权益为41.48亿美元[67] - 标准普尔评级为BB+，穆迪评级为Ba1，惠誉评级为BBB-，展望均为稳定[72] 投资组合 - 截至3月31日，投资组合公允价值为64.3亿美元，短期投资占比8.2%[73] 再保险安排 - 与Eagle Re发行方有六项再保险安排，ILN当前风险敞口为331.56亿美元，覆盖金额为22.01亿美元[82][84] - 配额分保再保险（QSR）的分保风险敞口为48.56亿美元，PMIERs最低要求资产减少2.87亿美元[85] 非GAAP财务指标 - 公司使用调整后税前运营收入等非GAAP指标评估业务表现[97] 各业务板块表现 - 抵押贷款业务方面，2022年各年份贷款的保费收入和已发生损失情况不同[39] - homegenius业务Q1 2022收入为3.39亿美元，调整后毛利润为1.21亿美元，调整后税前运营亏损为820万美元[92]

UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 _____________________________ FORM 10-Q _____________________________ (Mark One) ☒ QUARTERLY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the quarterly period ended March 31, 2022 OR ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the transition period from to Commission File Number 1-11356 _______________________________ Radian Group Inc. (Exact name of ...

财务数据和关键指标变化 - 2022年第一季度GAAP净收入为1.811亿美元，摊薄后每股1.01美元，2021年第四季度为每股1.07美元，2021年第一季度为每股0.64美元；调整后摊薄净运营收入为每股1.17美元，2021年第四季度为1.07美元，2021年第一季度为0.68美元 [24] - 股权回报率为17.2%，较去年的11.8%有所增加 [8] - 每股账面价值同比增长超7%，调整累计其他综合收益影响后增长14% [9] - 过去一年向股东返还1.16亿美元股息，2022年第一季度通过股息向股东返还约3600万美元，且第一季度将季度股息提高43% [10][45] - 2022年第一季度总净保费收入为2.542亿美元，低于2021年第四季度的2.614亿美元和2021年第一季度的2.719亿美元 [27] - 2022年第一季度投资收入环比增长2%，与去年同期基本持平，但投资组合未实现损失增加，对账面价值和GAAP收益产生负面影响 [29][30] - 2022年第一季度Homegenius部门收入为3390万美元，2021年第四季度为4470万美元，2021年第一季度为2580万美元，同比增长31%；税前运营亏损820万美元，2021年第四季度为收入270万美元，2021年第一季度为亏损650万美元；调整后毛利润为1210万美元，2021年第四季度为1970万美元，2021年第一季度为850万美元 [31][32] - 2022年第一季度抵押贷款损失准备金受益8420万美元，2021年第四季度为受益4650万美元，2021年第一季度为损失4590万美元 [36] - 2022年第一季度其他运营费用为8950万美元，高于2021年第四季度的8050万美元和2021年第一季度的7030万美元 [41] - 2022年第一季度整体有效税率为22.6%，2022年无离散项目的年化有效税率预计约为21.8% [42] 各条业务线数据和关键指标变化 抵押贷款业务 - 第一季度新保险承保金额为187亿美元，2021年第四季度为237亿美元，2021年第一季度为202亿美元；购买交易新保险承保金额为170亿美元，同比增长43%，占2022年第一季度总新保险承保金额的91%，2021年第一季度占比59% [25] - 截至2022年3月31日，主要保险有效金额同比增长超4%至近2490亿美元，季度内增加30亿美元；月度保费有效投资组合同比增长超10%，单一保费有效投资组合下降19% [11][27] - 报告的季度年化持续率增至76.9%，去年为62.5% [26] - 违约贷款总数同比下降49%，自2020年第三季度以来，治愈数量超过新违约数量；截至2022年3月31日，2020年第二季度新增违约的95%已治愈 [12][38] Homegenius业务 - 第一季度总收入3390万美元，同比增长31%；产权保费900万美元，较2021年第一季度增长25%，但较2021年第四季度下降23% [13][31] - 房地产服务收入增加，单户租赁业务、估值产品和服务表现强劲；集中式贷款人再融资产权业务量下降，因2021年第四季度以来行业抵押贷款再融资活动显著下降 [13] - 创新的直接购买产权业务虽规模小，但在购房者、房地产经纪人、贷款人和投资者中取得进展；软件即服务解决方案受房地产经纪人欢迎，GENIUSPRICE与房地产经纪人和大型房地产特许经营公司签约合作 [14][15] 各个市场数据和关键指标变化 - 2022年第一季度购房贷款发放量同比增长11%，根据Radian房价指数，2022年前三个月全国房价年化涨幅为13% [19] - 预计2022年房价涨幅将放缓，低失业率、低供应和强劲需求将支撑住房市场；预计2022年私人抵押贷款保险市场规模约为5000 - 5250亿美元，将是历史上第三高的年度保险金额 [20][21] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于三个战略价值创造领域，即增加抵押贷款保险投资组合的经济价值和未来收益、发展Homegenius业务、管理资本资源 [7] - 推出经济适用房拥有计划，以解决经济适用、可持续和公平的住房拥有问题，缩小服务不足社区的住房拥有差距 [22] - 利用专有分析和Radar Reach平台的优势，运用人工智能和机器学习优化经济价值，在竞争市场中形成差异化 [10] - 继续开发创新的直接购买产权业务，利用获奖的TITLEGENIUS技术平台；发展软件即服务解决方案，扩大市场份额 [14][15] - 行业竞争和定价环境稳定正常，公司根据信用特征调整定价，关注高价值市场细分领域；本季度整体定价持平，实施约3%的适度价格上调，预计竞争对手的清算率下降约2% - 3%，公司市场份额有所下降 [54][55] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管面临通胀压力、利率上升和房价上涨，但住房需求依然强劲，主要受房屋供应受限和首次购房者需求推动 [17][18] - 利率上升预计将提高现有有效投资组合的持续性，促进保险有效金额增长，同时提高投资组合的再投资收益率 [20][21] - 对2022年保险有效金额增长预期保持在约10% [27] - 由于再融资活动加速下降，下调Homegenius业务2022年全年收入预期至1.6 - 1.8亿美元，但仍高于2021年实际收入；调整后毛利润预计为7000 - 8000万美元，调整后税前运营收入预计为100 - 500万美元；2025年估计仍在2021年6月投资者日分享的原始指导范围内 [34][35] - 预计Radian Guaranty的未分配资金可能在2023年或2024年初由负转正 [45] 其他重要信息 - 2022年是公司成立45周年和上市30周年 [7] - Homegenius在3月被HousingWire评为2022年房地产科技100强，因其GENIUSPRICE技术和数字购买产权平台TITLEGENIUS获奖 [16] - 截至2022年3月31日，Radian Guaranty通过保险关联票据再保险和其他第三方再保险安排降低最低所需资产要求12亿美元，风险分配覆盖约67%的有效风险；Radian Group持有10亿美元可用流动性，总流动性（包括5年期2.75亿美元信贷额度）为13亿美元 [43][44] - 2022年第一季度回购92.7万股，截至2022年4月底又购买180万股，平均股价分别为23.01美元和21.89美元 [44] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 住房可负担性恶化对违约率和业务增长的影响 - 与金融危机前不同，当前房价上涨并非由信贷过度需求驱动，信贷和承销质量高，且有人口结构利好因素；利率上升可能使房价涨幅放缓，现有和新房销售、待售房屋销售开始下降，这是健康的调整 [51][52][53] 问题2: 行业定价最新趋势 - 竞争和定价环境稳定正常，不同公司会选择不同细分市场调整定价；公司专注于高价值市场细分领域，根据信用特征调整定价；本季度整体定价持平，实施约3%的适度价格上调，估计竞争对手的清算率下降约2% - 3%，公司市场份额有所下降 [54][55] 问题3: 考虑宏观不确定性和衰退风险，利率是否更倾向于上升 - 公司在本季度的利率调整中已考虑到这些因素 [56] 问题4: 再融资活动减少对保费收益率的影响及何时见底 - 公司仍预计全年投资组合收益率下降约2个基点；上季度调整后投资组合收益率为40.1个基点，本季度为39.6个基点，预计到第四季度降至约38个基点 [58] 问题5: 利率上升对投资收益率的影响及全年趋势 - 利率上升有助于提高持续性，本季度季度年化持续性增至76.9%，若趋势持续，可能升至80% - 85%；持续性是收入和收益的强大驱动力；投资组合收益率预计将增加，因投资组合久期超4年，每年有大量现金流以更高利率再投资，且这部分增量收入无增量成本 [59][60] 问题6: Homegenius业务运营收入指导中公司运营费用分配水平及是否随收入指导降低而变化 - 参考准备材料中的Exhibit E，Homegenius业务的公司分配费用每季度约为500万美元，可能会因季度补偿应计等因素波动 [62][63] 问题7: 市场上保险关联票据利差扩大和利率上升是否会影响定价 - 难以确定，公司在定价和回报计算中未考虑风险分配因素；虽然经济衰退风险增加，但住房市场基本面良好，有坚实的股权缓冲，预计房价仍会上涨，就业市场强劲，竞争对手如何定价有待观察 [64][65][66] 问题8: Homegenius业务长期14%利润率目标在高利率环境下是否仍然有效 - 长期来看，业务达到规模后的经济状况和利润率目标不变，公司原预计再融资活动会放缓，只是2022年实际放缓速度快于预期，仍对2025年的估计有信心 [69] 问题9: 4月购房交易量是否有变化 - 购房交易量占比增加，4月也是如此，市场更偏向购房市场，这对公司有利；预计保险有效金额将增长，2022年预计增长达10%，且未来几年人口结构因素将带来利好 [71] 问题10: 购房新保险承保金额同比增长超40%的原因 - 这是整体市场环境变化的结果，市场正演变为更强劲的购房驱动市场，购房交易使用抵押贷款保险的可能性是再融资交易的12倍 [74] 问题11: 2022年第一季度股票回购量低于预期及对股票回购的看法 - 公司一直采用有纪律的价值导向方法进行股票回购，有4亿美元的授权，有效期至发行后2年；对目前的股票回购活动量感到满意，股票回购是资本管理的重要部分，同时公司持续支付股息，上季度股息提高了43% [75]

财务数据关键指标变化 - 2021年公司实现合并税前收入7.648亿美元，净收入6.007亿美元，摊薄后每股净收入3.16美元，较2020年显著提升[43] - 2021年调整后税前营业收入为7.577亿美元，摊薄后每股3.15美元，2020年为4.321亿美元，摊薄后每股1.74美元[43] - 2021年新保险业务量（NIW）达918亿美元，为45年历史中第二高年度量，推动保险有效保额（IIF）达2460亿美元[43] - 2021年homegenius业务收入从2020年的1.024亿美元增长45.5%至1.491亿美元[43] - 2021年末每股账面价值为24.28美元，较2020年末的22.36美元增长8.6%[43] - 2021年title业务收入增长72.6%，完成5.8万笔title订单[43] - 2021年房地产服务收入较2020年增长26.1%[43] - 2021年回购1780万股，总计3.991亿美元，平均股价22.48美元[43] - 2021年第二季度起季度现金股息从每股0.125美元提高12%至0.14美元[43] - 2021年末PMIERs规定下可用资产超过最低要求资产7.386亿美元，达到21亿美元，较最低要求资产多62%[43] - 2021年和2020年公司分别签单918亿美元和1050亿美元的第一留置权初级抵押贷款保险[48] - 截至2021年12月31日，公司的净签单保费（NIW）带来的已赚保费（IIF）为2460亿美元，2020年同期为2461亿美元；总直接初级抵押贷款保险风险敞口（RIF）为609亿美元，2020年同期为607亿美元[48] - 截至2021年12月31日，公司在GSE信用风险转移交易下的总RIF为4.177亿美元，2020年同期为3920万美元[49] - 截至2021年12月31日，公司直接第一留置权池抵押贷款保险RIF为2455万美元，2020年同期为2810万美元，占总直接第一留置权保险RIF的比例不到1%[51] - 截至2021年和2020年12月31日，公司分别有69%和67%的总第一留置权IIF通过委托承销方式产生[62] - 截至2021年和2020年12月31日，公司分别有26%和28%的总第一留置权IIF通过非委托承销方式产生[63] - 截至2021年和2020年12月31日，公司均有5%的总第一留置权IIF通过合同承销方式产生[64] - 2021年FHA在总保险抵押贷款市场的份额为25%，2020年为24%[123] - 2021年VA在总保险抵押贷款市场的份额为31%，2020年为32%[124] - 2021年公司最大单一抵押保险客户按新保险业务量计占比13.9%，2020年为13.3%，2019年为7.2%；前10大客户新保险业务量占比38.3%[132] - 2021年homegenius业务前10大客户产生约57.9%的服务收入[133] 各条业务线表现 - 公司将homegenius业务作为多元化业务和收入来源的关键战略，涵盖产权、房地产和科技产品与服务[97] - 公司提供全面的产权保险和非保险产权、结算服务，包括两种类型的产权保险政策[99,101] - 公司的产权保险损失以索赔支付和/或捍卫或确立产权的成本形式出现，索赔可能由多种因素引起[102] - 公司的homegenius业务依赖于抵押、房地产和抵押金融市场的整体活动，收入会随市场波动[109] - 公司在抵押保险业务中通过第三方成数分保和超赔再保险安排分散风险，还使用与抵押保险挂钩的票据交易[159] - 公司在产权保险业务中，将部分遗留产权保险风险转移给第三方，有损失组合转移再保险协议和超赔保单[163] - 公司房地产经纪业务Red Bell在全美50个州和哥伦比亚特区提供服务，需持有相关许可证并遵守当地法律规定[205] - 若Red Bell与MLS的协议终止或失去对MLS信息的访问权，可能对其业务产生负面影响[205] 各地区表现 - 截至2021年12月31日，风险在险金额（RIF）最高的三个州占公司RIF的24.7%，其中加州集中度最高，为9.3%[69] 管理层讨论和指引 - 新冠疫情造成经济重大破坏、高失业率、金融市场波动和住房金融系统调整，已对公司业务产生不利影响[15] - 公司业务受经济条件变化影响，包括可保险抵押贷款市场规模、信用表现和业务前景[15] - 公司面临私人抵押贷款保险行业竞争，包括价格竞争和来自FHA、VA及其他信用增强形式的竞争[18] - 立法和监管活动或不活动，包括新法律法规的采用或现有法律法规的变更及解释，会影响公司业务[18] - 公司面临法律和监管索赔等风险，可能导致重大支出、新的或增加的准备金[18] - 公司在估计损失准备金、计算可用资产和最低要求资产时可能不准确，受多种因素影响[18] - 公司董事会负责风险的总体监督，高级执行管理团队通过各管理委员会监控和讨论风险[146][148] - 公司采用综合风险管理方法，包括集中的ERM职能和内部审计职能[149] - 抵押保险业务有交易对手风险管理团队，监控贷款表现、承销质量等并负责贷款人纠正行动[153] - 公司的年度短期激励或奖金计划由董事会薪酬和人力资本管理委员会设计和批准，以激励实现财务目标和战略计划[173] 其他没有覆盖的重要内容 - 2017年5月10日，公司股东批准2017年股权计划，该计划修订并重新制定2014年股权计划，2020年5月13日进一步修订[8] - 2020年1月21日，公司出售前间接子公司Clayton Services LLC [8] - 2020年3月1日，2020年主政策生效，规定公司抵押贷款保险覆盖的条款和条件[8] - 2020年3月27日，《冠状病毒援助、救济和经济安全法案》签署成为法律[8] - 2020年6月30日，PMIERs修正案生效，主要将COVID - 19大流行认定为全国性“联邦紧急事务管理局宣布的重大灾难”[9] - COVID - 19危机期为2020年3月1日至2021年3月31日[9] - 2021年5月12日，公司股东批准2021年股权计划[8] - 灾难相关资本费用对非执行贷款所需资产金额因子应用0.30的乘数[9] - 贷款违约到索赔率指违约贷款假定导致索赔的百分比[9] - 贷款-to -价值比（LTV）按原始贷款金额与房产原始价值的比率计算，以百分比表示[10] - 2024年10月到期的高级票据，原始本金4.5亿美元，利率4.500%[12] - 2025年3月到期的高级票据，原始本金5.25亿美元，利率6.625%[12] - 2027年3月到期的高级票据，原始本金4.5亿美元，利率4.875%[12] - 2027年12月31日到期的盈余票据，金额1亿美元，利率0.0%[12] - 初级抵押贷款保险保费通常按定期或一次性支付，部分产品保费结合了预付和月度分期支付方式[53] - 多数月度和其他定期保费政策的费率在一定时期（通常10年）内为初始贷款余额的固定百分比，之后降至较低固定百分比[56] - 公司抵押贷款保险业务的违约率存在季节性，历史上第四季度违约数量季节性增加，第一季度违约数量季节性下降且治愈数量增加，但宏观经济因素影响可能大于季节性[73] - 《CARES法案》要求抵押贷款服务商为受疫情影响的联邦或政府支持企业（GSE）支持的抵押贷款借款人提供最长180天的还款宽限期，可应要求再延长180天，不同机构、抵押贷款类型和申请日期的宽限期长度有所不同[74] - 第一留置权初级抵押贷款保险业务中，索赔时被保险人需先获得房产所有权或公司批准第三方出售房产，近年来因疫情相关救济计划，公司收到索赔的平均时间增加[77][78] - 公司通过将索赔支付金额除以原始保险金额计算索赔严重程度，房价上涨、止赎前销售等有助于降低索赔严重程度[79][80] - 公司处理有效索赔时最常用“百分比选项”结算，还有批准销售选项、收购选项和预期损失选项等替代结算方式[82][84] - 公司有权在特定条件下拒绝索赔，最常见原因是贷款服务商未按规定时间提供完善索赔所需文件[87] - 公司的主政策规定在特定条件下可单方面撤销保险，如保险申请存在重大误述、欺诈或贷款发放存在疏忽等情况[90] - 公司抵押贷款保险业务违约和索赔周期始于收到贷款服务商的违约通知，贷款逾期两个月视为违约[72] - 公司抵押贷款保险业务的持续率受利率影响，低利率环境通常会增加再融资，提高保险取消率，降低持续率[68] - 公司2021年在私人抵押贷款保险市场的新保险业务（NIW）份额约为16%[119] - 公司在高度竞争的美国抵押贷款保险行业运营，有五家主要私人抵押贷款保险竞争对手[115] - 公司与其他私人抵押贷款保险公司主要在价格、承保准则、整体服务等方面竞争，价格成为主要竞争因素[116,118] - 公司的Master Policies对贷款服务商有要求，有权因服务商疏忽削减或拒绝索赔[95] - 公司将基于借款人按时还款月数的条款纳入2014年和2020年Master Policy，限制了损失缓解活动权利[93] - 公司All Other活动包括控股公司资产的收入（损失）、一般公司运营费用等[113] - 固定收益投资中，NAIC评级1类（A -及以上）至少占投资组合公允价值的75%，2类（BBB +至BBB -）不超过25%，3至6类（BB +及以下）不超过10%[141] - 截至2021年12月31日，公司内部管理8.0%的投资组合，其余主要由3家外部经理管理[143] - 截至2021年12月31日，投资组合成本基础为63亿美元，账面价值为66亿美元，95.5%为投资级，资产加权平均期限为4.5年[144] - 截至2021年12月31日，公司有大约1800名员工[168] - 2021年公司最近一次员工体验调查的员工参与率为70%，高于65%的基准，参与调查员工的敬业与不敬业比例为21.5比1，高于2.1比1的基准[181] - 2021年12月31日，女性占公司员工总数的59.9%，占首席执行官直接下属的44.4%，占高级管理团队（助理副总裁及以上级别）的40.5%[178] - 公司使用NIST CSF作为管理网络安全相关风险的指南，开发了关键安全服务并进行相关测试[165] - 公司为员工提供包括人寿和健康保险、带薪休假等在内的综合福利套餐，还提供员工亲和计划[174] - 公司在2021年第二季度决定退出并转租前费城总部办公空间，签订两个新租约，总面积减少[171] - 公司的企业公民计划包括慈善捐款、匹配赠款和社区联系三个支柱，疫情期间实施多项举措帮助缓解影响[182][183] - 宾夕法尼亚和俄亥俄保险控股公司法规定，若直接或间接拥有、控制、持有投票权或代表10%或以上投票证券，则被视为拥有“控制权”[192] - 截至2021年12月31日，公司主要的两家抵押保险公司为Radian Guaranty和Radian Reinsurance，前者是唯一有资格为GSE贷款提供首亏抵押保险的公司，后者通过参与房利美和房地美开发的信用风险转移计划，为GSE贷款提供抵押信用风险保险[194][195] - 截至2021年12月31日，Radian Guaranty风险资本比为11.1比1，符合所有适用的法定风险资本要求[198] - 截至2021年12月31日，Radian Guaranty未分配盈余余额为负5.628亿美元，未经宾夕法尼亚保险部批准，不能支付股息或进行其他常规分配[199] - 抵押保险公司每年需预留相当于已赚保费50%的应急准备金，当损失率超过35%时，超出部分在特定情况下可释放[200] - 2022年2月，Radian Guaranty获批向公司返还5亿美元资本[201] - Radian Title Insurance需维持法定保费准备金，最常见要求为毛保费的7%，准备金按20年摊销的释放时间表收回[202] - 截至2021年12月31日，Radian Title Insurance未分配盈余为负1380万美元，未经俄亥俄保险部批准，不能支付股息或进行其他常规分配[203]