文章核心观点 牛津广场资本公司宣布将于2024年11月5日上午9点召开电话会议讨论2024年第三季度收益 [1] 公司信息 - 牛津广场资本公司是一家公开交易的业务发展公司，主要投资于银团银行贷款以及担保贷款凭证（CLO）工具的债务和股权部分，CLO投资还可能包括仓库融资安排 [2] - 公司联系人是Bruce Rubin，联系电话为203 - 983 - 5280 [2] 电话会议信息 - 电话会议时间为2024年11月5日上午9点（东部时间） [1] - 免费拨入号码是800 - 445 - 7795，会议识别码是“Oxford” [1] - 会议结束后将有30天的录音可供收听，收听录音的免费号码是800 - 945 - 1517，重播密码是25209 [1]

投资组合管理 - 公司投资目标是最大化投资组合的总回报[330] - 公司主要投资于企业债券和结构性融资投资(CLO)[330] - 公司的投资组合在2024年6月30日的公允价值约为2.521亿美元[339] - 公司的债务投资在2024年6月30日的加权平均年化收益率约为13.69%[333][334] - 公司使用杠杆进行投资,可能会增加投资风险[335] - 公司提供管理协助服务以获取费用收入,但目前尚未获得此类收入[336] - 公司主要采用第三方估值方法对投资组合进行估值,其中有一项投资采用第三方独立估值[345][347] - 公司对CLO债务和股权投资的估值考虑了行业定价服务提供的指示性价格和隐含收益率[348][349] - 公司董事会负责确定投资组合的公允价值[341] 投资组合变动 - 公司投资组合总公允价值从2023年12月31日的2.669亿美元下降至2024年6月30日的2.521亿美元，主要原因是净实现损失约3,850万美元、偿还债务约3,210万美元和出售证券约640万美元[351] - 公司在2024年上半年购买了约4,090万美元的投资组合，包括在现有投资组合公司的约1,940万美元的额外投资和在新投资组合公司的约2,150万美元的投资[354] - 公司在2024年上半年和2023年全年分别从证券销售中获得约480万美元和1,960万美元的收益，同时还收到了约3,370万美元和1,580万美元的贷款本金偿还[356] - 截至2024年6月30日，公司的投资组合包括18家投资组合公司的债务证券或贷款约1.653亿美元、约8,230万美元的CLO股权投资和约450万美元的其他股权投资[357] - 截至2023年12月31日，公司的投资组合包括19家投资组合公司的债务证券或贷款约1.795亿美元、约8,220万美元的CLO股权投资和约530万美元的其他股权投资[358] 投资组合质量 - 公司的投资组合在2024年6月30日和2023年12月31日的加权平均评级均为2.3[367] - 截至2024年6月30日，公司的债务投资组合中54.4%的本金价值评级为2级，33.1%评级为3级，12.5%评级为5级[368] - 截至2023年12月31日，公司的债务投资组合中71.0%的公允价值评级为2级，28.7%评级为3级，0.3%评级为5级[369] - 公司持有的合格资产占总资产的比例在2024年6月30日和2023年12月31日分别为70.8%和70.6%[363] 投资收益 - 公司总投资收益在2024年上半年和2023年上半年分别为2212万美元和2645万美元，同比下降[372][373][375] - 2024年6月30日公司债务投资组合的总本金价值约为2.21亿美元，较2023年6月30日的2.74亿美元有所下降[377] - 2024年6月30日公司债务投资组合的加权平均收益率为13.69%，较2023年6月30日的12.85%有所上升[377] - 2024年6月30日公司有3笔债务投资处于非应计状态，总本金金额约为3160万美元[377] 费用管理 - 公司在2024年上半年的总费用较2023年上半年有所下降，主要是由于净投资收益激励费和利息费用的降低[379][380] - 公司2024年上半年的基础管理费较2023年上半年有所下降，主要是由于加权平均总资产的减少[381] - 公司2024年上半年未计提净投资收益激励费，而2023年上半年计提了250万美元[382] - 公司2024年上半年的利息费用较2023年上半年有所下降，主要与公司发行的5.5%和6.25%无担保票据有关[383] - 公司2024年上半年的专业费用较2023年上半年有所上升[384] - 公司2024年上半年的补偿费用较2023年上半年有所下降[385] 已实现和未实现损益 - 公司在2024年6月30日三个月内确认了约3040万美元的净已实现投资损失[389] - 公司在2024年6月30日三个月内的净未实现增值约为2800万美元[389] - 公司在2024年6月30日六个月内确认了约3850万美元的净已实现投资损失[390] - 公司在2024年6月30日六个月内的净未实现增值约为2780万美元[391] 净投资收益 - 公司2024年第二季度和2023年第二季度的净投资收益分别为770万美元和670万美元[393] - 公司2024年上半年和2023年上半年的净投资收益分别为1430万美元和1320万美元[393] - 公司2024年第二季度和2023年第二季度的每股净投资收益增加分别为0.13美元和0.13美元[394] - 公司2024年上半年和2023年上半年的每股净投资收益增加分别为0.24美元和0.26美元[394] 股息分配 - 公司宣布了2024年第三季度的股息分配计划，每股派发0.035美元，共计0.105美元[417] - 公司2023年全年的股息分配总额为0.54美元[427] 关联方交易 - 公司与关联方Oxford Square Management、Oxford Lane Management、Oxford Park Management等存在业务关系，可能存在潜在利益冲突[430,431,432,433,434,435,436] - 公司采取了相关政策和程序来规避与关联方的交易可能存在的问题[437,438] 利率风险 - 公司面临利率波动的市场风险，可能会采取对冲措施来降低风险[441,442,443] - 公司投资组合中除CLO股权投资外的已结算投资,在假设利率基准发生变化的情况下,对净投资收益的年化影响[444] - 在2024年6月30日的资产

文章核心观点 - 公司因投资组合构建不佳和对高利率环境脆弱，维持对其卖出评级，CLO股权敞口未使股东受益且风险未得到合理补偿，虽股息收益率受净投资收益支撑，但多数投资需密切监控或处于非应计状态，近期财报也未带来信心 [19] 公司概述 - 商业发展公司是投资者在高利率环境下存放资金的好去处，但并非所有BDC质量相同，自2020年以来，公司是表现最差的BDC之一，过去五年是仅有的为投资者带来负总回报的BDC之一 [1] - 公司策略是通过对中型市场公司的各种债务投资来盈利，其独特之处在于投资组合包含CLO股权敞口，CLO股权是CLO资本结构中风险最高的部分，过往表现证明这种额外风险未使股东受益 [2] 二季度财报 - 公司二季度财报结果喜忧参半，净投资收入为每股0.13美元，符合预期，但总投资收入为1145万美元，同比大幅下降15.2%，已连续四个季度呈下降趋势，一年前总投资收入是当前水平的两倍多，达2645万美元，主要因债务投资利息收入减少 [3] - 投资收入下降也归因于投资持续亏损，二季度净实现亏损为每股0.50美元，较上年总亏损每股0.07美元大幅增加，投资组合公司数量保持不变，共61项投资 [5] - 公司最近宣布每月每股派息0.035美元，与之前一致，当前股息收益率高达13.9%，虽对收益型投资者有吸引力，但缺乏提高或额外派息使其不如该行业其他选择，季度派息为每股0.105美元，净投资收入覆盖率为124%，有助于增强股息不会减少的信心，且已宣布全年剩余时间的股息，表明管理层有信心继续支付 [5] - 净投资收入下降被本季度投资增加所抵消，新投资达2880万美元，较一季度的1210万美元大幅增加，这笔资金分配在债务投资和CLO股权投资上，同时有1920万美元的销售和还款，新投资中债务投资的加权平均成本收益率为13.7%，CLO股权投资为9.4% [6] - 每股净资产值同比无显著增长，但自一季度以来略有上升，这得益于债务权益比率改善和总负债从去年的1.918亿美元减少，现金及等价物为3000万美元，高于上一季度的2090万美元 [8] 投资组合脆弱性 - 公司投资组合对CLO相关投资有相当大的敞口，CLO是将不同形式贷款汇集而成的信贷投资，贷款通常来自投资级以下公司，因此风险较高，CLO股权是资本结构中风险最高的部分，虽成功投资可带来丰厚回报，但使公司更容易受到利率波动影响 [9][10] - CLO股权占投资组合的3.7%，由于CLO通常评级低于投资级，其资产负债表和自由现金流较弱，难以应对经济困境，2022 - 2023年利率大幅升至十年高位，使投资组合公司持有债务成本增加，若债务为浮动利率，利率上升会导致利息成本增加，压缩运营利润率并影响盈利能力，因此公司投资组合比无CLO敞口的BDC同行更易受利率变化影响 [10] - 投资组合其余部分为第一留置权和第二留置权债务，在资本结构中优先级较高，违约时偿还顺序靠前，若投资组合公司资产清算，这些债务将优先偿还，投资组合多元化，但主要集中在软件行业，占比38.2%，若该行业低迷或需求下降，可能存在集中风险，其次是商业服务和医疗保健行业，分别占20.6%和16.5% [12] 估值与展望 - 公司作为商业发展公司，股价可能与基础资产实际价值不同，目前股价较净资产值溢价约24%，难以理解溢价合理性，过去十年公司股价更多时候处于折价状态，华尔街认为有较大上涨潜力，但实际存在每股4.75美元的目标价，较当前水平有57%的大幅上涨空间 [13] - 公司投资组合对利率波动极为敏感，疫情后联邦基金利率降至接近零水平时，公司股价迅速上涨，因低利率使借款人更容易获得债务资本，为公司提供更有利的宏观环境，增加可用于扩大投资组合的借款人数，公司依赖债务资本为运营增长提供资金 [14] - 2022 - 2023年利率升至十年高位时，公司股价下跌，债务吸引力下降，借款人数减少，影响投资组合增长，高利率给浮动利率贷款的现有借款人带来更大压力，增加违约可能性，2024年利率保持不变，随着失业率升至4.3%、通胀率降至3%接近美联储2%的目标，以及年底美国总统大选带来的不确定性和波动性，可能促使美联储降息，降息将减轻投资组合公司债务负担，提振CLO股权部分，但会对每股净投资收入产生负面影响 [15] 风险状况 - 非应计项目是衡量投资组合信用质量的重要指标，代表可能严重表现不佳且无法维持债务的投资比例，这些公司不再偿还债务，会减少公司每股净投资收入，截至二季度报告，非应计项目成本总计3980万美元 [16] - 公司有内部评级系统，从1到5级，1级表示表现远超预期的投资组合公司，公司投资组合中无1级投资，5级表示严重表现不佳、预计无法全额偿还债务且已处于非应计状态的公司，目前12.5%的投资组合成本处于非应计状态，33.1%的投资组合需要密切监控，与其他高质量BDC相比，公司风险水平较高，如Capital Southwest非应计率为1.9%、Fidus Investment非应计率低于1%、Ares Capital非应计率为0.7% [18]

财务数据和关键指标变化 - 公司第二季度净投资收益约为770万美元或每股0.13美元,上一季度为650万美元或每股0.11美元 [7] - 公司第二季度每股净资产值为2.43美元,上一季度为2.42美元 [7] - 公司第二季度总投资收益约为1140万美元,上一季度为1070万美元 [8] - 公司第二季度录得约250万美元或每股0.04美元的投资未实现和已实现亏损,上一季度为830万美元或每股0.14美元 [8] 各条业务线数据和关键指标变化 - 无相关内容 各个市场数据和关键指标变化 - 美国贷款市场表现略有下降,贷款价格从上季度末的96.69%下降至96.54% [12] - BB级贷款价格下降19个基点,B级贷款价格下降18个基点,CCC级贷款价格上升187个基点 [13] - 贷款市场12个月违约率从上季度末的1.14%下降至0.92%,但包括非法庭负债管理交易在内的违约率上升至4.31% [13][14] - 贷款价格低于80%的贷款占比从上季度末的3.51%上升至4.42% [14] - 美国高收益贷款一级市场发行额同比增长204%至1450亿美元,主要由于再融资和增加交易 [15] - 美国贷款基金流入约46亿美元 [16] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司作为永久资本工具,采取旨在最大化长期总回报的投资组合管理策略 [16] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 无相关内容 其他重要信息 - 公司在季度内通过"随时市场"发行约290万股普通股,筹集净额约890万美元 [10] - 公司董事会宣布2024年11月、10月和12月每股派发0.035美元的月度分红 [11] 问答环节重要的提问和回答 无相关内容

股息支付 - 公司宣布每股股息为$0.035，分别在2024年10月31日、11月30日和12月31日支付[1] 净资产价值（NAV） - 截至2024年6月30日，公司净资产价值（NAV）为每股$2.43，相比2024年3月31日的$2.42有所增长[3] - 截至2024年6月30日，公司每股净资产价值为$2.43，相比2023年12月31日的$2.55有所下降[17] - 公司每股净资产值从期初的$2.42增长到期末的$2.43[23] - 公司期末净资产为$152,412,000，平均净资产为$146,781,000[24] 投资收入 - 2024年第二季度，公司净投资收入（NII）为$7.7 million，每股收益$0.13，相比上一季度的$6.5 million和$0.11有所增加[4] - 2024年第二季度，公司总投资收入为$11.4 million，相比上一季度的$10.7 million有所增长[5] - 2024年第二季度，公司债务投资的加权平均收益率为13.7%，CLO股权投资的加权平均有效收益率为9.4%[6] - 2024年第二季度，公司CLO股权投资的加权平均现金分配收益率为16.2%，相比上一季度的13.7%有所增加[7] - 公司净投资收入与平均净资产的比率为20.04%[24] 费用 - 2024年第二季度，公司总费用为$3.7 million，相比上一季度的$4.1 million有所减少[6] - 公司费用与平均净资产的比率为11.15%[24] - 公司运营费用（不含激励费用）与平均净资产的比率为11.15%[26] - 公司运营费用（不含利息费用）与平均净资产的比率为5.81%[26] 资产与负债 - 截至2024年6月30日，公司总资产为$290.18 million，总负债为$137.77 million，净资产为$152.41 million[15] 股票发行 - 2024年第二季度，公司通过“at-the-market”发行方式发行了约2.9 million股普通股，净收益为$8.9 million[12] 市场价值与回报 - 公司每股市场价值从期初的$3.17下降到期末的$2.94[23] - 公司总回报基于市场价值为-4.06%，基于净资产价值为4.75%[23] 投资组合 - 公司投资组合周转率为5.69%[24] - 公司主要投资于银行贷款和CLO车辆[27] 流通股数 - 公司期末流通股数为62,705,628股[23]

投资组合投资策略 - 公司预计对每家投资组合公司投资500万至5000万美元，投资组合将分散，单个投资超总投资组合5%的情况较少[238] 债务投资情况 - 截至2024年3月31日，公司债务投资的票面利率为9.19% - 15.33%，到期日为0 - 82个月，债务投资加权平均年化收益率约为13.94%[239] 美国贷款市场表现 - 2024年第一季度，美国贷款市场表现较上一季度改善，贷款价格从2023年12月31日的面值96.23%升至2024年3月31日的96.69%[240] 投资组合公允价值 - 截至2024年3月31日，公司董事会按估值程序确定投资组合公允价值约为2.509亿美元[240] - 截至2024年3月31日和2023年12月31日，投资组合总公允价值分别约为2.509亿美元和2.669亿美元[250] 投资组合估值方法 - 由于投资组合市场普遍缺乏流动性，截至2024年3月31日和2023年12月31日，公司绝大部分公允价值计量的投资基于第三层次输入值[245] - 公司董事会每季度确定投资组合价值，可能聘请第三方估值公司协助评估部分投资[245] - 公司企业贷款投资组合采用多种估值方法，考虑出价/要价、市场深度、流动性得分等因素[245] - 目前有一家公司通过第三方估值公司采用瀑布法估值，企业价值增加通常会使投资公允价值上升[246] - 公司评估CLO债务和股权投资时，主要参考行业定价服务的指示性价格及隐含收益率等[246] 管理协助费用情况 - 公司作为BDC需向投资组合公司提供管理协助，目前未获得相关费用收入[240] 投资价值变化原因 - 2024年第一季度投资价值下降，主要因债务偿还约1790万美元、投资销售约140万美元、净实现损失约810万美元和净未实现折旧约20万美元，部分被投资收购约1210万美元抵消[250] 投资组合购买情况 - 2024年第一季度，公司购买约1210万美元投资组合，包括对现有公司追加投资约530万美元和对新公司投资约680万美元；2023年购买约1170万美元，包括对现有公司追加投资约350万美元和对新公司投资约820万美元[251] 证券销售与贷款本金偿还情况 - 2024年第一季度和2023年，公司证券销售收益分别约为140万美元和1960万美元，贷款本金偿还分别约为1790万美元和1580万美元[252] 投资组合构成情况 - 截至2024年3月31日，公司投资包括对20家公司的债务证券或贷款，公允价值约1.617亿美元，CLO股权约8420万美元，其他股权约490万美元；截至2023年12月31日，对19家公司的债务证券或贷款公允价值约1.795亿美元，CLO股权约8220万美元，其他股权约530万美元[252] 投资组合各部分占比情况 - 截至2024年3月31日和2023年12月31日，高级担保票据公允价值分别为1.617亿美元（占比64.4%）和1.795亿美元（占比67.2%），CLO股权分别为8420万美元（占比33.6%）和8220万美元（占比30.8%），股权及其他投资分别为490万美元（占比2.0%）和530万美元（占比2.0%）[253] 合格资产占比情况 - 截至2024年3月31日和2023年12月31日，合格资产分别占总资产的69.4%和70.6%[253] 投资组合加权平均评级情况 - 截至2024年3月31日和2023年12月31日，投资组合加权平均评级均为2.3[255] 债务投资组合等级占比情况 - 截至2024年3月31日，债务投资组合中，2级占比53.8%（1.515亿美元），3级占比23.6%（6670万美元），5级占比22.6%（6380万美元）；截至2023年12月31日，2级占比60.4%（1.755亿美元），3级占比24.8%（7230万美元），5级占比14.8%（4290万美元）[255][256] 经营结果比较说明 - 文档将2024年第一季度与2023年第一季度的经营结果进行了比较[257] 投资收入情况 - 2024年和2023年第一季度投资收入分别约为1070万美元和1290万美元，主要因利息收入减少[258] 创收债务投资本金价值情况 - 2024年3月31日和2023年3月31日，创收债务投资总本金价值分别约为2.182亿美元和2.877亿美元[258] 运营总费用情况 - 2024年和2023年第一季度运营总费用分别约为410万美元和650万美元，主要因利息、基础管理费和激励费降低[259] 净投资收入激励费情况 - 2024年第一季度无净投资收入激励费，2023年同期约为120万美元[260][262] 投资损失情况 - 2024年第一季度实现投资损失约810万美元，其中790万美元来自Alvaria债务重组[263][264] 净投资收入与每股净投资资产情况 - 2024年和2023年第一季度净投资收入均约为650万美元，每股净投资资产增加分别为0.11美元和0.13美元[265] 净资产净变化情况 - 2024年第一季度运营导致净资产净减少约180万美元，2023年同期净增加约630万美元[267] 现金及现金等价物情况 - 截至2024年3月31日，现金及现金等价物约为2090万美元，高于2023年12月31日的570万美元[268] 现金流量情况 - 2024年第一季度经营活动提供净现金约2030万美元，融资活动使用净现金约510万美元[268] 长期债务义务情况 - 截至2024年3月31日，长期债务义务本金总计1.253亿美元，包括4480万美元的6.25%无担保票据和8050万美元的5.50%无担保票据[269] 股权分销协议情况 - 2023年8月22日，公司与Ladenburg Thalmann & Co.修订股权分销协议，可通过市价发行（ATM）出售至多1.5亿美元普通股[271] 普通股发行筹资情况 - 截至2024年3月31日的三个月内，公司通过ATM发行324,122股普通股，扣除承销费和发行成本后筹集资金约92.3万美元[272][273] 借款资产覆盖率情况 - 截至2024年3月31日和2023年12月31日，公司借款的资产覆盖率分别约为213%和219%[274] 未偿债务利率与期限情况 - 截至2024年3月31日，公司未偿债务的加权平均利率为5.77%，加权平均期限为3.5年；截至2023年12月31日，分别为5.77%和3.8年[274] 无担保票据发行情况 - 2019年4月3日，公司完成4480万美元6.25%无担保票据的承销公开发行，2026年4月30日到期[274] - 2021年5月20日，公司完成8050万美元5.50%无担保票据的承销公开发行，2028年7月31日到期[274] RIC税收待遇要求 - 为符合RIC税收待遇，公司需每年将至少90%的普通收入和短期资本利得分发给股东[275] 普通股现金分红情况 - 2024年第一季度、第二季度和第三季度，公司普通股每股现金分红均为0.105美元[276] - 2023年公司普通股每股现金分红总计0.54美元，GAAP净投资收入为0.51美元，超出GAAP净投资收入0.03美元[276] - 公司宣布多笔每股0.035美元的股东分红，分别于2024年4 - 9月支付[285] 关联方业务关系情况 - 公司与关联方存在多项业务关系，相关投资顾问有投资机会分配书面政策[279][283] 可变利率投资收益情况 - 截至2024年3月31日，公司除6笔外的可变利率投资均产生收益[286] 基础利率变化对净投资收入及投资收入影响 - 假设基础利率变化，公司净投资收入年化影响为：上调300基点，变化15.3%；上调200基点，变化10.2%；上调100基点，变化5.1%；下调100基点，变化 - 5.1%；下调200基点，变化 - 10.2%；下调300基点，变化 - 15.3%[288] - 假设基础利率上调300个基点，投资收入预计增长15.3%；上调200个基点，预计增长10.2%；上调100个基点，预计增长5.1%；下调100个基点，预计下降5.1%；下调200个基点，预计下降10.2%；下调300个基点，预计下降15.3%[288] 披露控制和程序情况 - 截至2024年3月31日，公司管理层认为披露控制和程序有效[289] - 截至2024年3月31日，公司披露控制和程序有效[289] 财务报告内部控制情况 - 2024年第一季度，公司内部控制在财务报告方面无重大变化[291] - 2024年第一季度，公司财务报告内部控制无重大变化[291] 法律诉讼情况 - 公司目前无重大法律诉讼，日常业务法律诉讼预计不产生重大财务影响[292] - 公司目前无重大法律诉讼，日常业务法律诉讼预计不影响财务状况和经营成果[292] 风险因素变化情况 - 截至2024年3月31日的三个月内，公司风险因素与2023年年报相比无重大变化[293] 未注册股权证券销售与股息再投资计划情况 - 2024年第一季度，公司未进行未注册股权证券销售，但按股息再投资计划发行47,743股普通股，总值约139,000美元[294] - 截至2024年3月31日的三个月内，公司未进行未注册股权证券销售，但根据股息再投资计划发行47,743股普通股，总价值约139,000美元[294] 董事或高管交易计划情况 - 2024年第一季度，公司董事或高管未采用或终止10b5 - 1交易计划[296] - 2024年第一季度，公司董事或高管未采用或终止任何符合规则10b5 - 1(c)的证券交易计划或非规则10b5 - 1交易安排[296]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度总投资收入约为1070万美元，上一季度约为1220万美元 [2] - 第一季度投资净未实现折旧约为21万美元，上一季度约为1480万美元 [2] - 截至3月的季度，按市价发行约32.4万股普通股，净收益约为92.4万美元 [3] - 第一季度净投资收入约为650万美元，合每股0.11美元，上一季度为780万美元，合每股0.13美元 [10] - 第一季度每股资产净值为2.42美元，上一季度为2.55美元 [10] - 第一季度实现投资损失约810万美元，合每股0.14美元，上一季度约为27万美元 [11] - 第一季度投资活动包括约1210万美元的购买、约140万美元的销售和约1790万美元的还款 [11] 各条业务线数据和关键指标变化 无 各个市场数据和关键指标变化 - 截至2024年3月31日的季度，美国贷款市场表现较上一季度有所改善，晨星LSTA美国杠杆贷款指数定义的美国贷款价格从2023年12月31日的面值的96.23%升至2024年3月31日的96.69% [5] - 本季度BB级贷款价格平均下降5个基点，B级贷款价格平均上涨32个基点，CCC级贷款价格平均上涨134个基点 [5] - 本季度初贷款价格低于面值80%的贷款占比为3.51%，2023年12月底为4.54% [6] - 截至2024年3月31日的季度，美国杠杆贷款一级市场发行量为1380亿美元，较2023年3月31日的季度增长163% [6] - 晨星LSTA美国杠杆贷款指数的12个月滚动违约率从2023年12月底的1.53%降至本季度末的1.14% [13] - 截至2024年3月31日的季度，美国贷款基金流入约20亿美元 [15] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司继续专注于旨在实现长期总回报最大化的投资组合管理策略，作为永久性资本工具，历史上能够从更长远的角度看待投资策略 [15] 管理层对经营环境和未来前景的评论 无 其他重要信息 - 2024年4月25日，董事会宣布2024年7月、8月和9月每月每股分红0.035美元，更多记录和支付日期信息可在当天早上发布的新闻稿中找到 [3][12] - 有关牛津广场第一季度业绩的更多信息已发布在公司网站www.oxfordsquarecapital.com上 [17] 总结问答环节所有的提问和回答 无

分红信息 - 公司宣布2024年7月31日、8月31日和9月30日普通股每股分红均为0.035美元[2] 每股净资产值变化 - 截至2024年3月31日，每股净资产值为2.42美元，2023年12月31日为2.55美元[2] 净投资收入变化 - 2024年第一季度净投资收入约为650万美元，即每股0.11美元；2023年第四季度约为780万美元，即每股0.13美元[2] 总投资收入变化 - 2024年第一季度总投资收入约为1070万美元，2023年第四季度约为1230万美元[2] 总费用变化 - 2024年第一季度总费用约为410万美元，2023年第四季度约为460万美元[3] 债务投资加权平均收益率变化 - 截至2024年3月31日，债务投资加权平均收益率为13.9%，2023年12月31日为13.3%[4] 运营对净资产的影响 - 2024年第一季度运营导致净资产净减少约180万美元[5] 投资与收益情况 - 2024年第一季度公司投资约1210万美元，从投资销售和还款中获得约1930万美元[6] 非应计投资情况 - 截至2024年3月31日，公司有6笔债务投资和1笔优先股投资处于非应计状态，公允价值分别约为200万美元和490万美元[8][9] 普通股发行情况 - 2024年第一季度，公司按“市价发行”方式发行约32.4万股普通股，扣除佣金和费用后净收益约为92.3万美元[10]

特定投资项目未偿还金额 - 截至2023年12月31日，Dryden 43 Senior Loan Fund投资约4730万美元未偿还[53] - 截至2023年12月31日，Carlyle Global Market Strategies CLO 2021 - 6, Ltd.投资约2960万美元未偿还[54] - 截至2023年12月31日，Access CIG, LLC第二留置权票据投资约1680万美元未偿还[55] 费用计算相关 - 资本利得激励费等于公司“激励费资本利得”的20%[72] - 基本费用按公司总资产的2.00%的年利率计算[75] - 2016年费用减免生效后，基本费用计算比例从2.00%降至1.50%[79] - 2016年费用减免下，净投资收入激励费门槛利率变为固定的7.00%[79] - 示例假设季度投资收入为1.25%，季度门槛利率为1.75%，无收入相关激励费[80] - 示例假设基本费用为0.375%，季度其他费用为0.2%，激励费前净投资收入为0.675%[80] - 假设情景2中季度投资收入为2.50%，季度门槛利率为1.75%，基础费用为0.375%，季度其他费用为0.2%，激励费前净投资收入为1.925%，收入相关激励费为0.175%[81][84] - 假设情景3中季度投资收入为4.00%，季度门槛利率为1.75%，基础费用为0.375%，季度其他费用为0.2%，激励费前净投资收入为3.425%，收入相关激励费为0.685%[85][87] - 年化基础费用为1.50%[88] - 资本利得激励费为20%×激励费资本利得（即每个日历年实现的资本利得，扣除该日历年所有实现的资本损失和未实现的资本折旧后计算）[89] - 第1年无实现资本利得或损失，无资本利得激励费支付；第2年实现资本利得9%，未实现折旧1%，总激励费资本利得为8%，资本利得激励费为1.6%；第3年实现资本利得12%，未实现折旧2%，总激励费资本利得为10%，资本利得激励费为2%[91][92] 年度门槛利率 - 2023、2022和2021日历年的年度门槛利率分别约为8.99%、6.26%和5.36%[75] 公司运营费用及协议 - 公司主要运营费用包括投资咨询协议下的咨询费支付以及牛津基金代表公司承担的间接费用分摊[93] - 投资咨询协议除非提前终止，经公司董事会或多数已发行有表决权证券持有人每年批准后继续有效，于2023年4月25日获董事会重新批准，可由任一方提前60天书面通知对方无惩罚终止[96] - 投资咨询协议规定，牛津广场管理及其关联方在无故意不当行为等情况下，有权就提供服务产生的损害等获得公司赔偿[97] - 行政管理协议规定，牛津基金为公司提供办公设施等服务，支付基于公司应分摊的间接费用，可由任一方提前60天书面通知对方无惩罚终止[101] - 行政管理协议规定，牛津基金及其关联方在无故意不当行为等情况下，有权就提供服务产生的损害等获得公司赔偿[102] RIC资格及分配要求 - 公司需每年向股东分配至少90%的“投资公司应税收入”以继续符合RIC资格[112] - 公司需及时分配特定金额以避免缴纳4%的美国联邦消费税，包括98%的年度净普通收入、98.2%截至当年10月31日的资本利得净收入等[114] - 为符合美国联邦所得税目的的RIC资格，公司每年需至少90%的总收入来自特定来源[119] - 每个应税季度末，公司至少50%的资产价值需由现金等构成，且单一发行人证券不超资产价值5%或发行人已发行有表决权证券的10%[119] - 每个应税季度末，公司投资于特定发行人证券的资产价值不超25%[119] - 若公司无法符合RIC资格且未满足某些补救条款，将按常规公司税率对所有应税收入纳税[123] - 若公司不符合RIC资格，股东收到的分配可能按20.0%的最高税率纳税[123] BDC相关规定 - 公司若要改变业务性质或撤回BDC选举，需获得多数已发行有表决权证券的投票授权，多数定义为67%或以上出席会议的投票证券（出席或委托代表超50%）或超50%的已发行投票证券[126] - 作为BDC，公司多数董事必须是非“利益相关人”[127] - 公司需提供并维持由信誉良好的忠诚保险公司发行的债券以保护BDC[127] - 公司1940年法案下高级证券的资产覆盖率要求从200%降至150%，自2019年4月6日起生效[128] - 公司作为BDC，收购资产时合格资产价值需至少占总资产价值的70%[130] - 若BDC实益拥有投资组合公司超过25%的流通有表决权证券，则被视为存在控制权[133] - 符合条件的投资组合公司若为在全国证券交易所上市的公共公司，其市值需低于2.5亿美元[138] 公司投资收益情况 - 截至2023年12月31日，公司除四项可变利率投资外均产生收益[447] - 假设浮动利率上调300个基点，公司投资收益预计增长15.1%[451] - 假设浮动利率上调200个基点，公司投资收益预计增长10.1%[451] - 假设浮动利率上调100个基点，公司投资收益预计增长5.0%[451] - 假设浮动利率下调100个基点，公司投资收益预计下降5.0%[451] - 假设浮动利率下调200个基点，公司投资收益预计下降10.1%[451]

分红信息 - 公司宣布2024年4月30日、5月31日和6月30日普通股每股分红均为0.035美元[1] 每股净资产值变化 - 2023年12月31日每股净资产值为2.55美元，9月30日为2.78美元[1] - 2023年末每股净资产为2.55美元，2022年末为2.78美元[8] 季度净投资收入变化 - 2023年第四季度净投资收入约780万美元，即每股0.13美元，上一季度约640万美元，即每股0.11美元[1] 季度总投资收入变化 - 2023年第四季度总投资收入约1230万美元，上一季度约1300万美元[1] 季度总费用变化 - 2023年第四季度总费用约460万美元，上一季度约660万美元[1] 债务投资加权平均收益率变化 - 截至2023年12月31日，债务投资加权平均收益率为13.3%，上一季度为13.1%[1] 季度净资产净变化 - 2023年第四季度运营导致净资产净减少约730万美元[1] 季度投资与收益情况 - 2023年第四季度公司投资约350万美元，从投资销售和还款中获得约450万美元[1] 普通股发行与流通情况 - 截至2023年12月31日，公司发行约130万股普通股，净收益约370万美元，共有约5930万股普通股流通[2] - 2023年末流通股数量为59,300,472股，2022年末为49,844,796股[8] 非应计投资情况 - 截至2023年12月31日，公司有四项债务投资（其中三项在一家投资组合公司）处于非应计状态，公允价值约170万美元；一家投资组合公司的优先股投资也处于非应计状态，公允价值约530万美元[2] 基于市值的总回报率变化 - 2023年基于市值的总回报率为9.34%，2022年为 - 14.11%[8] 基于净资产价值的总回报率变化 - 2023年基于净资产价值的总回报率为11.51%，2022年为 - 34.96%[8] 年末净资产变化 - 2023年末净资产为151,309千美元，2022年末为138,672千美元[8] 费用与平均净资产比率变化 - 2023年费用与平均净资产比率为16.32%，2022年为11.64%[8] 净投资收入与平均净资产比率变化 - 2023年净投资收入与平均净资产比率为18.25%，2022年为10.73%[8] 投资组合周转率变化 - 2023年投资组合周转率为3.85%，2022年为17.09%[8] 激励费前费用与平均净资产比率变化 - 2023年激励费前费用与平均净资产比率为13.84%，2022年为11.64%[10] 不含利息费用的费用与平均净资产比率变化 - 2023年不含利息费用的费用与平均净资产比率为9.10%，2022年为5.23%[10]