文章核心观点 - NETGEAR 2025 年第一季度非 GAAP 每股收益超预期，营收也超共识估计和公司指引，但同比有所下降 公司各业务板块表现有差异，未来营收和利润有相应预期 此外还介绍了其他科技公司近期业绩情况 [1][2] NETGEAR 第一季度业绩 整体业绩 - 非 GAAP 每股收益 2 美分，击败 Zacks 共识估计的亏损 35 美分，去年同期非 GAAP 每股亏损 28 美分 [1] - 净收入 1.621 亿美元，超共识估计 6.6%，也超公司指引 1.45 - 1.6 亿美元，同比下降 1.5% 本季度产生 870 万美元经常性收入，有 55.9 万经常性订阅用户 [2] 业务板块业绩 - NFB 板块收入 7920 万美元，同比增长 15.4%，环比下降 2% 因部分管理型交换机产品供应受限，但预计二季度缓解，下半年改善 [5] - 移动板块收入 2150 万美元，同比下降 23.5%，环比下降 10.9% 公司专注执行“好 - 更好 - 最佳”战略，计划今年晚些时候推出新产品 [6] - 家庭网络业务收入 6140 万美元，同比下降 8.7%，环比下降 20.8%，主要因季节性因素 [6] 财务指标 - 调整后毛利率从去年同期 29.5% 增至 35%，非 GAAP 运营亏损 260 万美元，去年同期运营收入 1600 万美元 [8] - 非 GAAP 运营费用 5930 万美元，因关税情况不确定招聘计划延迟，下降 8.2% [8] 地区收入 - 美洲地区净收入 1.078 亿美元，占总收入 66%，同比下降 2% [9] - 欧洲、中东和非洲地区收入 3210 万美元，占 20%，同比增长 3% [9] - 亚太地区收入 2220 万美元，占 14%，同比下降 5.5% [9] 现金流与流动性 - 截至 2025 年 3 月 31 日季度，运营活动使用现金 880 万美元 [10] - 有 3.92 亿美元现金及现金等价物和短期投资，总流动负债 2.419 亿美元 [10] - 本季度回购 25.4 万股，价值 750 万美元，2024 年回购 3360 万美元股票，现有授权下还剩 310 万股 [10] NETGEAR 第二季度指引 - 毛利率预计与 2025 年第一季度相同或略有下降 [11] - GAAP 运营利润率预计在 - 10.4% 至 - 7.4% 之间，非 GAAP 运营利润率预计在 - 6.5% 至 - 3.5% 之间 [11] - GAAP 税收费用预计在 50 万至 150 万美元之间，非 GAAP 税收费用预计在 100 万至 200 万美元之间 [11] NETGEAR 股价表现 - 昨日盘后交易中股价飙升 13.6%，过去一年 NTGR 股价上涨 104.8%，而计算机网络行业增长 21.7% [5] NETGEAR 评级 - 公司目前 Zacks 排名为 3（持有） [12] 其他科技公司近期业绩 Intrusion Inc - 2025 财年第二季度每股亏损 11 美分，与 Zacks 共识估计一致，去年同期每股亏损 94 美分 [13] - 营收 180 万美元，超 Zacks 共识估计 7.3%，去年同期营收 110 万美元，股价上涨 31.9% [13] Western Digital Corporation - 2025 财年第三季度非 GAAP 每股收益 1.36 美元，超 Zacks 共识估计 1.17 美元，去年同期每股收益 63 美分 [14] - 营收 22.9 亿美元，同比增长 31%，超 Zacks 共识估计 22.4 亿美元，环比下降 5% [14] Seagate Technology Holdings plc - 2025 财年第三季度非 GAAP 每股收益 1.90 美元，超 Zacks 共识估计 7.95%，去年同期非 GAAP 每股收益 33 美分 [15] - 非 GAAP 营收 21.6 亿美元，超 Zacks 共识估计 1.3%，同比增长 31% [16]

公司业绩表现 - 季度每股收益0 02美元 超出市场预期的亏损0 35美元 相比去年同期每股亏损0 28美元有显著改善 [1] - 本季度盈利超出预期105 71% 上一季度亏损0 06美元 也超出预期76% [1] - 过去四个季度均超出每股收益预期 最近季度营收1 6206亿美元 超出预期6 57% 但同比下滑1 54% [2] 市场表现与展望 - 年初至今股价下跌13 9% 表现逊于标普500指数5 5%的跌幅 [3] - 当前市场预期下季度每股亏损0 28美元 营收1 5072亿美元 全年预期每股亏损0 75美元 营收6 8079亿美元 [7] - 行业排名显示计算机-网络行业位列Zacks行业前27% 历史数据显示前50%行业表现优于后50% [8] 行业动态 - 同行业公司思科系统预计下季度每股收益0 91美元 同比增长3 4% 营收预期140 5亿美元 同比增长10 6% [9] - 思科系统最近30天每股收益预期上调0 2% [9]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度营收1.621亿美元，高于指引区间上限，环比下降11.2%，同比下降1.5% [19] - 第一季度非GAAP毛利润率为35%，较去年同期的29.5%提高550个基点，较2024年第四季度的32.8%提高220个基点 [22] - 第一季度非GAAP运营亏损260万美元，运营利润率为 - 1.6%，较去年同期改善810个基点，较上一季度改善70个基点 [26] - 第一季度非GAAP净利润约46万美元，每股收益0.02美元 [26] - 第一季度末现金及短期投资近3.92亿美元，较上一季度减少1680万美元 [19] - 预计第二季度净营收在1.55 - 1.7亿美元之间，GAAP运营利润率在 - 10.4%至 - 7.4%之间，非GAAP运营利润率在 - 6.5%至 - 3.5%之间 [29] 各条业务线数据和关键指标变化 NFV业务 - 第一季度营收7920万美元，环比下降2%，同比增长15.4% [20] - 第一季度毛利率为46.3%，同比提高440个基点 [23] 移动业务 - 第一季度营收2150万美元，高于预期，但同比下降25.3%，环比下降10.9% [20] - 第一季度毛利率为24.6%，同比提高730个基点 [23] 家庭网络业务 - 第一季度净营收6140万美元，同比下降8.7%，环比下降20.8% [21] - 第一季度毛利率为24.1%，同比提高190个基点 [23] - 第一季度末有55.9万定期订阅用户，季度定期服务收入870万美元，同比增长19.3% [21] 各个市场数据和关键指标变化 - 家庭网络业务在美国和欧洲两大市场份额连续增长，尽管市场竞争激烈且同比略有收缩 [13] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2024年专注解决公司基础挑战，2025年1月进行进一步重组，调整团队重点以释放各业务价值 [7] - 收购VOG Systems，加速软件开发能力内包，成立印度钦奈软件开发中心，专注利用AI简化中小企业网络 [11] - 移动业务拓展产品组合，采用“好、更好、最好”策略，预计长期受益 [12] - 家庭网络业务通过推出WiFi 7产品、降低库存成本和合理投资，降低亏损并扩大市场份额 [13] - 因不在中国生产、产品免关税、受成本削减影响小以及是美国独立上市公司，在竞争中具有优势，竞争对手TP - Link面临调查 [14][15] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管地缘政治形势动荡、宏观环境不确定，但公司凭借不在中国生产、产品免关税、受成本削减影响小和美国独立上市公司地位，能够成功应对 [14] - 公司转型取得进展，各业务表现良好，未来有望继续增长，如NFV业务供应挑战将在Q2后缓解，家庭网络业务呈季节性增长，移动业务Q4有望改善 [16][39][40] 其他重要信息 - 2025年1月重组影响约50人，预计每年节省运营费用约2000万美元，计划重新投入到增长和盈利机会中 [25] 问答环节所有提问和回答 问题1: 公司不在中国生产、是美国公司以及TP - Link相关情况对核心市场竞争动态的影响 - 关税方面有一定竞争优势，但有限，因部分竞争对手已找到避税方法；作为美国受信任的上市公司，TP - Link面临国会听证会、媒体报道和DOJ刑事调查等问题，公司不受关税影响，全力推进战略转型并为可能的关税变化做准备 [33][34][35] 问题2: 如何看待公司全年剩余时间的营收情况 - Q2同比增长因去年同期清理渠道，基数较低；NFV业务Q2受供应限制，下半年供应缓解后将继续增长；家庭网络业务按正常季节性模式发展；移动业务Q1水平预计维持到Q3，Q4新产品推出后有望改善 [38][39][40] 问题3: 第一季度高毛利率的可持续性以及运营利润率的未来走势 - 毛利率可持续，因NFV业务增长和库存问题改善；运营利润率方面，Q2开始增加投资，全年投资逐步增加，营收接近2亿美元可能实现运营利润率转正，Q2可能是运营利润率低点 [44][46][47] 问题4: 收购VOG的战略原因和交易规模以及全年自由现金流预期 - 收购VOG是为实现公司目标，获取优秀软件团队，内包软件开发能力，交易是高性价比的收购；全年自由现金流预计为非GAAP净利润的85% - 100% [50][54][55]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度营收1.621亿美元，高于指引区间上限，环比下降11.2%，同比下降1.5% [19] - 第一季度非GAAP毛利润率为35%，较去年同期的29.5%提高550个基点，较2024年第四季度的32.8%提高220个基点 [22] - 第一季度非GAAP运营费用为5930万美元，同比下降8.2%，环比下降7.2% [23] - 第一季度非GAAP运营亏损260万美元，非GAAP运营利润率为 - 1.6%，较去年同期改善810个基点，较上一季度改善70个基点 [26] - 第一季度非GAAP净利润约46万美元，非GAAP每股收益为0.02美元 [26] - 截至第一季度末，现金及短期投资近3.92亿美元，较上一季度减少1680万美元 [19] - 第一季度自由现金流为 - 1010万美元 [19] - 预计第二季度净营收在1.55 - 1.7亿美元之间 [29] - 预计第二季度GAAP运营利润率在 - 10.4%至 - 7.4%之间，非GAAP运营利润率在 - 6.5%至 - 3.5%之间 [29] - 预计第二季度GAAP税费在5万 - 150万美元之间，非GAAP税费在100 - 200万美元之间 [29] 各条业务线数据和关键指标变化 NETGEAR for Business（NFB）业务 - 第一季度营收7920万美元，环比下降2%，同比增长15.4% [20] - 第一季度毛利率为46.3%，同比提高440个基点 [23] - 第一季度贡献利润同比增长78% [10] 移动业务 - 第一季度营收2150万美元，高于预期，同比下降25.3%，环比下降10.9% [20] - 第一季度毛利率为24.6%，同比提高730个基点 [23] 家庭网络业务 - 第一季度净营收6140万美元，同比下降8.7%，环比下降20.8% [21] - 第一季度毛利率为24.1%，同比提高190个基点 [23] - 第一季度末有55.9万定期订阅用户，定期服务收入870万美元，同比增长19.3% [21] 各个市场数据和关键指标变化 - 家庭网络业务在美国和欧洲两大市场连续获得市场份额，尽管市场同比略有收缩且竞争激烈 [13] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2024年专注解决公司基础挑战，2025年1月进行进一步重组，调整团队重点以释放各业务价值 [7] - 积极投资NFB业务，收购VOG Systems加速软件开发能力内包，组建印度钦奈软件开发中心，利用AI简化中小企业网络 [11] - 移动业务拓展产品组合，采用“好、更好、最好”策略，预计后续产生积极成果 [12] - 家庭网络业务通过推出新产品、改进安全功能扩大优势，降低贡献亏损 [13] - 因不在中国生产、产品目前基本免关税、受Doge成本削减影响有限以及作为美国独立上市公司等因素，在当前地缘政治环境和行业竞争中具有优势 [14] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管宏观环境不确定且存在地缘政治波动，但公司凭借自身优势能够成功应对 [14] - 公司转型取得进展，各业务呈现积极态势，对未来发展充满信心 [6] 其他重要信息 - 1月重组影响约50人，预计每年运营费用减少约2000万美元，计划将节省资金重新投入到增长和盈利机会中 [25] - 非GAAP研发费用第一季度占净营收的10.9%，低于去年同期的11.9%和2024年第四季度的10.5% [25] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：公司不在中国生产、作为美国受信任公司等因素如何影响核心市场竞争动态，以及TP Link相关情况和时间线 - 关税方面有一定竞争优势，公司不受关税影响可全力推进战略转型，同时准备应对关税可能重新出现的情况；TP Link面临国会听证会、媒体报道及DOJ刑事调查等问题，公司作为美国受信任公司优势凸显 [34] [35] [36] 问题2：如何看待公司全年剩余时间的营收情况 - NFB业务无明显季节性，Q2有供应挑战但后续会缓解，预计下半年保持增长；家庭网络业务按正常季节性模式运营；移动业务Q1水平预计维持到Q3，Q4有新产品推出 [39] [40] [42] 问题3：第一季度高毛利率是否可持续，以及运营利润率后续走势 - 毛利率可持续，得益于NFB业务增长和库存问题改善；运营利润率方面，Q2开始增加投资，预计营收接近2亿美元是盈亏平衡点，随着下半年业务增长，运营利润率有望改善 [45] [47] [48] 问题4：运营利润率在Q3和Q4是否会进一步受挑战，还是Q2是低点 - Q2可能是运营利润率低点，下半年业务增长带来的营收杠杆效应将有助于改善运营利润率 [49] 问题5：Vog收购的战略理由和交易规模，以及全年自由现金流预期 - 收购Vog是为了内包软件开发能力，组建优秀软件团队，降低成本，交易属于人才收购；全年自由现金流预计为非GAAP净利润的85% - 100% [51] [52] [55]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度营收1.621亿美元，高于指引上限，环比下降11.2%，同比下降1.5% [18] - 第一季度回购750万美元股票，自由现金流为负1010万美元，季度末现金及短期投资近3.92亿美元 [18] - 2025年第一季度非GAAP毛利率35%，较去年同期增加550个基点，较2024年第四季度增加220个基点 [21] - 第一季度非GAAP运营费用5930万美元，同比下降8.2%，环比下降7.2% [22] - 第一季度非GAAP运营亏损260万美元，运营利润率为负1.6%，较去年同期改善810个基点，较上一季度改善70个基点 [24] - 第一季度非GAAP净利润约46万美元，每股收益0.02美元 [24] - 预计第二季度净营收在1.55 - 1.7亿美元之间，GAAP运营利润率在负10.4%至负7.4%之间，非GAAP运营利润率在负6.5%至负3.5%之间 [27] 各条业务线数据和关键指标变化 NETGEAR for Business（NFB） - 第一季度营收7920万美元，环比下降2%，同比增长15.4% [19] - 毛利率46.3%，同比增加440个基点 [22] - 贡献利润同比增长78% [10] 移动业务 - 第一季度营收2150万美元，高于预期，同比下降25.3%，环比下降10.9% [19] - 毛利率同比提升730个基点至24.6% [22] 家庭网络业务 - 第一季度净营收6140万美元，同比下降8.7%，环比下降20.8% [20] - 毛利率提升190个基点至24.1% [22] - 第一季度末有55.9万订阅用户，季度订阅服务收入870万美元，同比增长19.3% [20] 各个市场数据和关键指标变化 - 家庭网络业务在美国和欧洲两大市场份额连续增长，验证了新战略有效性 [13] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2024年解决基础挑战，2025年1月进行重组，聚焦业务增长和盈利机会 [7] - 收购VOG Systems加速软件开发能力内包，成立印度钦奈软件开发中心，利用AI简化中小企业网络 [11] - 移动业务拓展产品组合，家庭网络业务推出新产品和加强安全功能，提升市场份额和降低亏损 [12][13] - 因不在中国生产、产品免关税、受成本削减影响小和是美国上市公司，在竞争中占据优势 [14] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管地缘政治和宏观环境不确定，但公司凭借多种优势能成功应对 [14] - 各业务表现良好，转型取得进展，未来将继续投资提升竞争力 [7][8] 其他重要信息 - 会议包含前瞻性声明，实际结果可能与声明有重大差异，公司无义务更新声明 [3][4] - 会议提及非GAAP财务指标，可在投资者关系网站新闻稿中查看与GAAP指标的调节 [4] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：公司核心市场竞争动态及TP - Link相关情况 - 关税方面公司受益，但部分竞争对手已找到避税方法，受益有限；作为美国上市公司，TP - Link面临国会听证会和媒体报道的调查，公司不受关税影响，可推进战略转型，并为关税可能变化做准备 [31][32][33] 问题2：全年营收情况 - NFB业务无明显季节性，Q2有供应挑战，下半年供应改善后有望实现中个位数环比增长；家庭网络业务按正常季节性模式运营；移动业务Q1水平预计维持到Q3，Q4有新产品推出；NFB业务有望实现两位数增长 [36][37][38][39] 问题3：毛利率可持续性和运营利润率走势 - 毛利率可持续，因业务组合趋势和库存问题改善，Q2会有运费支出，下半年会减少；运营利润率方面，随着投资增加，营收达到约2亿美元可能实现盈亏平衡，Q2可能是运营利润率低点，下半年营收增长会带来杠杆效应 [42][44][46] 问题4：Vog收购战略原因、交易规模及全年自由现金流预期 - 收购Vog是为内包软件开发能力，Vog团队经验丰富且成本较低，是一次双赢的收购；全年自由现金流预计为非GAAP净利润的85% - 100% [48][51][52]

收入和利润（同比环比） - 2025年Q1净收入1.621亿美元，较去年同期下降1.5%[5] - 2025年第一季度净收入为162,060千美元，2024年同期为164,586千美元，2024年第四季度为182,419千美元[28] - 2025年3月30日净收入为162,060千美元，2024年12月31日为182,419千美元，2024年3月31日为164,586千美元[41] - 2025年Q1 GAAP毛利率为34.8%，较去年同期的29.3%提高550个基点；Non - GAAP毛利率为35.0%，较去年同期的29.5%提高550个基点[5] - 2025年第一季度毛利润为56,326千美元，毛利率为34.8%；2024年同期毛利润为48,237千美元，毛利率为29.3%；2024年第四季度毛利润为59,384千美元，毛利率为32.6%[28] - 2025年3月30日毛利润为56,748千美元，2024年12月31日为59,775千美元，2024年3月31日为48,602千美元[41] - 2025年Q1 GAAP运营收入为 - 1280万美元，去年同期为 - 2160万美元；Non - GAAP运营收入为 - 260万美元，去年同期为 - 1600万美元[5] - 2025年第一季度运营亏损为12,799千美元，运营利润率为 -7.9%；2024年同期运营亏损为21,648千美元，运营利润率为 -13.2%；2024年第四季度运营亏损为15,085千美元，运营利润率为 -8.3%[28] - 2025年Q1 GAAP每股收益为 - 0.21美元，去年同期为 - 0.63美元；Non - GAAP每股收益为0.02美元，去年同期为 - 0.28美元[5] - 2025年第一季度净亏损为6,034千美元，基本和摊薄后每股净亏损均为 -0.21美元；2024年同期净亏损为18,650千美元，基本和摊薄后每股净亏损均为 -0.63美元；2024年第四季度净亏损为8,886千美元，基本和摊薄后每股净亏损均为 -0.31美元[28] - 2025年3月30日GAAP毛利润为56326千美元，毛利率为34.8%；Non - GAAP毛利润为56748千美元，毛利率为35.0%[31] - 2025年3月30日GAAP运营亏损为12799千美元，运营利润率为 - 7.9%；Non - GAAP运营亏损为2598千美元，运营利润率为 - 1.6%[31] - 2025年3月30日GAAP净亏损为6034千美元，Non - GAAP净收入为461千美元[32] - 2025年3月30日GAAP摊薄后每股净亏损为0.21美元，Non - GAAP摊薄后每股净收入为0.02美元[32] - 2025年3月30日业务、网络和移动的毛利率分别为46.3%、24.1%、24.6%[41] - 2024年12月31日业务、网络和移动的毛利率分别为43.9%、24.5%、22.1%[41] - 2024年3月31日业务、网络和移动的毛利率分别为41.9%、22.2%、17.3%[41] - 2025年3月30日贡献收入为16,170千美元，2024年12月31日为14,610千美元，2024年3月31日为3,764千美元[41] - 2025年3月30日业务、网络和移动的贡献利润率分别为22.3%、 - 2.8%、1.2%[41] - 2025年3月30日所得税前亏损为4,628千美元，2024年12月31日为11,461千美元，2024年3月31日为18,798千美元[41] 成本和费用（同比环比） - Q1业务重组，每年节省超2000万美元运营费用[4] - 2025年3月30日收入成本为105,312千美元，2024年12月31日为122,644千美元，2024年3月31日为115,984千美元[41] - 2025年3月30日运营费用为105,312千美元，2024年12月31日为122,644千美元，2024年3月31日为115,984千美元[41] 各条业务线表现 - 公司各业务部门贡献利润率较去年提高超400个基点[1][4] - 2025年第一季度NETGEAR for Business业务净收入为79191千美元[38] - 2025年第一季度服务提供商净收入为17940千美元[39] 各地区表现 - 2025年第一季度美洲地区净收入为107761千美元，占比66%[36] 管理层讨论和指引 - 预计2025年Q2净收入在1.55亿 - 1.7亿美元之间[9] - 预计2025年Q2 GAAP运营利润率在 - 10.4%至 - 7.4%之间，Non - GAAP运营利润率在 - 6.5%至 - 3.5%之间[9][13] - 预计2025年Q2 GAAP税费在50万 - 150万美元之间，Non - GAAP税费在100万 - 200万美元之间[9][13] 其他没有覆盖的重要内容 - 季度末现金及短期投资近3.92亿美元，回购约750万美元普通股[4] - 截至2025年3月30日，公司总资产为814,196千美元，较2024年12月31日的850,230千美元有所下降[26] - 2025年第一季度经营活动产生的净现金为 -8,749千美元，2024年同期为17,190千美元[30] - 2025年第一季度投资活动使用的净现金为 -1,260千美元，2024年同期为 -11,339千美元[30] - 2025年第一季度融资活动使用的净现金为 -6,624千美元，2024年同期为 -9,912千美元[30] - 2025年第一季度末现金及现金等价物为269,811千美元，较2024年末的286,444千美元减少[26][30] - 公司计算非GAAP财务指标时排除某些项目，以促进各期间经营业绩的可比性[21] - 2025年3月30日现金、现金等价物和短期投资为391927千美元，每股为12.95美元[35] - 2025年3月30日应收账款净额为142706千美元，销售未收款天数为78天[35] - 2025年3月30日库存为157898千美元，期末库存周转率为2.7[35]

股价表现 - 公司股价在上一交易日飙升14.2%至23.07美元 成交量显著放大 [1] - 过去四周股价累计下跌13.7% 此次上涨部分抵消了前期跌幅 [1] - 同行业公司Digi International同期股价上涨14.4%至26.47美元 但过去一个月累计下跌18.7% [7][8] 宏观影响因素 - 特朗普宣布对中国暂停征收互惠关税90天 推动大盘指数及多数个股上涨 [1] 业务表现 - 企业业务(NFB)收入同比增长14.9% 环比增长2.9%至8080万美元 [2] - ProAV托管交换机产品实现两位数同比增长 [2] - 成功实施去库存计划 2024年库存减少8600万美元 [3] 产品与技术 - 推出首款结合5G和WiFi 7的移动热点M7 Pro 引发市场关注 [5] - 在WiFi 6和7标准的新产品引入方面保持竞争优势 [5] - 持续扩大WiFi LAN业务和高端产品组合 [2] 战略规划 - 年度增量投资将重点投向企业业务(NFB) [4] - 重点发展软件自主开发能力 扩展产品组合 增强B2B市场拓展能力 [4] 财务预期 - 下季度预计每股亏损0.35美元 同比恶化25% [6] - 预计营收1.5207亿美元 同比下降7.6% [6] - 过去30天共识EPS预期未作调整 [7] 行业地位 - 所属计算机-网络行业 同行业Digi International同样获得Zacks买入评级 [7][8] - Digi International最新季度EPS预期维持在0.49美元 与去年同期持平 [8]

股价表现 - 过去一年股价上涨50.6% 显著优于计算机网络行业(22.8%)、科技板块(5.6%)和标普500指数(9.4%) [1] - 当前股价22.11美元 较52周高点31.55美元回调30% [2] 业务增长驱动因素 - NETGEAR企业业务(NFB)收入环比增长2.9%至8080万美元 其中ProAV托管交换机产品实现两位数同比增长 [3] - 成功实施去库存计划 2024年库存减少8600万美元 [4] - 2025年计划将增量投资重点投向NFB业务 包括软件能力内化、产品线扩展和B2B渠道建设 [5] - 尽管ProAV产品面临供应延迟 Q1收入可能承压 但预计2025年NFB业务仍将实现两位数增长 [6] 财务与资本配置 - 2024年经常性服务收入增长25%达3500万美元 订阅用户数55.6万 [7] - 2024年Q4经营活动现金流2150万美元 现金及短期投资总额4.087亿美元 流动负债3.957亿美元 [10] - 当季回购42.3万股(价值1070万美元) 2024年累计回购3360万美元 剩余授权额度340万股 [10] 产品与技术优势 - 基于Wi-Fi 6/7标准推出创新产品 如首款5G+WiFi 7移动热点M7 Pro [8] - WiFi 7家庭网络产品需求增长有望推动未来收入扩张 [9] 估值与市场预期 - 当前市净率1.18倍 显著低于行业平均5.27倍 [12] - 分析师上调今明两年盈利预期 60日内F1/F2年度预期分别调升28.57%和76.19% [11][12] 同业比较 - 思科(CSCO)2025财年EPS预期3.72美元(30日内上调1.9%) 过去一年股价涨24% [17] - Intrusion(INTZ)2025年亏损预期从70美分收窄至58美分 但股价年内暴跌75.9% [18] - RADCOM(RDCM)2025年EPS预期92美分 过去一年股价微涨5% [19]

行业概述 - 计算机-网络行业包括提供网络和互联网连接产品的公司，涵盖无线（Wi-Fi和LTE）、以太网和电力线技术，注重可靠性和易用性 [4] - 部分行业参与者提供关键任务物联网解决方案和网络安防服务，帮助客户构建下一代连接产品并管理关键通信基础设施 [5] - 行业正专注于开发物联网传感器、无人机和可穿戴设备，以满足基于云计算的接触追踪应用需求 [5] 行业趋势 - 智能家居和互联网连接产品（如智能电视、游戏机、高清流媒体播放器、安防摄像头等）的普及推动网络技术创新 [6] - 物联网的快速普及、智能连接设备的日益流行以及云计算在网络安防中的广泛应用，推动了对高效网络支持基础设施的需求 [7] - 5G技术的快速部署推动物联网、高级驾驶辅助系统（ADAS）、增强现实/虚拟现实（AR/VR）设备和5G智能手机的普及，需要强大的网络基础设施支持 [2][9] - Wi-Fi 7升级周期将成为行业催化剂，Wi-Fi 6E设备需求因连接更多设备的需求而增长 [10][11] 行业表现与估值 - 计算机-网络行业在过去一年中表现优异，涨幅达28%，超过标普500指数的15.6%和更广泛的计算机与技术行业的12.4% [15] - 行业当前的前瞻12个月市盈率（P/E）为20.12倍，低于标普500的21.53倍和计算机与技术行业的24.41倍 [16] - 行业在过去五年中的市盈率区间为12.42倍至20.15倍，中位数为15.22倍 [16] 重点公司分析 思科系统（CSCO） - 受益于AI基础设施解决方案的强劲需求，2025财年上半年订单超过7亿美元，预计全年将突破10亿美元 [18] - 工业物联网业务因AI驱动的机器人和工业安防部署而增长，2025财年上半年订单增长超40%，第二季度单季增长超50% [18] - 安全业务表现强劲，Cisco Secure Access和XDR解决方案在过去12个月内累计超过1000家客户，每款产品拥有约100万企业用户 [19] - 2025财年第二季度产品订单同比增长29%（剔除Splunk后有机增长11%），年度经常性收入（ARR）达301亿美元，同比增长22% [20] NETGEAR（NTGR） - 企业业务（NFB）和高端家用产品（CHP）表现强劲，2024年第四季度NFB收入同比增长14.9%，环比增长2.9%至8080万美元 [23] - 2024年成功完成库存清理计划，库存减少8600万美元，有助于提高收入可预测性 [24] - 2024年经常性服务收入增长25%，全年经常性收入达3500万美元，拥有55.6万订阅用户 [24][25] RADCOM（RDCM） - 专注于为电信运营商提供5G网络的云原生自动化服务保障解决方案 [27] - 2024年第四季度非GAAP每股收益为0.23美元，超出预期21.1%，收入创纪录达1630万美元，同比增长16.1% [28] - 预计2025年收入增长12%-15%，中位数为6920万美元，同比增长13.5% [29]

文章核心观点 - 计算机网络行业有望受益于云计算、网络安全、大数据、云存储及5G部署、Wi-Fi 7升级等趋势，但面临全球经济疲软、需求不足和供应链不稳定等挑战，行业排名显示近期前景乐观，推荐Cisco、NETGEAR和RADCOM三只股票 [1][7][13] 行业描述 - 行业包含提供联网和互联网连接产品的公司，产品注重可靠性和易用性，部分企业提供物联网解决方案和网络安全服务，开发物联网传感器等需求推动行业发展 [2] 影响行业未来的四大趋势 - 网络技术创新开辟商业途径，智能家居和联网产品推动网络创新，物联网、智能设备和云计算增加对高效网络支持基础设施的需求，企业推动网络虚拟化等技术创新 [3] - 5G快速部署提升增长前景，5G技术成功依赖基础设施升级投资，智能连接项目对行业有利，企业在相关领域的投资有前景 [4] - Wi-Fi 7升级周期推动发展，行业技术进步快，Wi-Fi 6E设备需求增长，Wi-Fi 7推出对企业有利 [5] - 宏观经济动荡令人担忧，全球宏观经济疲软和供应链不稳定持续影响行业，通胀和业务可见性不确定性或影响近期表现 [6] 行业排名与前景 - 行业位于计算机和技术板块，Zacks行业排名第25，处于前10%，显示近期前景光明 [7] 行业市场表现 - 过去一年行业表现优于标准普尔500指数和计算机技术板块，行业涨幅28%，板块涨幅12.4%，标准普尔500指数涨幅15.6% [9] 行业当前估值 - 基于未来12个月市盈率，行业当前估值为20.12倍，低于标准普尔500指数的21.53倍和板块的24.41倍，过去五年估值在12.42 - 20.15倍之间 [11] 推荐股票 Cisco - 提供身份访问、高级威胁和统一威胁管理解决方案，受益于AI基础设施解决方案需求，2025财年上半年订单超7亿美元，有望超10亿美元，工业物联网业务订单增长，安全业务需求强劲 [13][14][15] - 2025财年第二季度产品订单同比增长29%，年化经常性收入301亿美元，同比增长22%，剩余履约义务413亿美元，同比增长16% [16] - 当前Zacks排名第2，2025财年盈利共识估计为每股3.71美元，过去一年股价上涨28.7% [17] NETGEAR - 为消费者、企业和服务提供商提供先进网络技术和联网产品，企业业务和高端产品组合表现良好，ProAV管理交换机产品推动企业业务收入增长，Wi-Fi LAN业务拓展是利好因素 [18][19] - 2024年完成去库存计划，库存减少8600万美元，季度经常性服务收入增长25%，2024年产生3500万美元经常性收入，有55.6万经常性订阅用户 [20] - 企业业务中ProAV管理交换机供应周期长，可能影响第一季度收入，当前Zacks排名第2，2025年盈利共识估计为每股亏损0.75美元 [21] RADCOM - 为电信运营商提供5G网络云原生、自动化服务保障产品，基于云和生成式AI的保障解决方案优势明显，专注创新和研发，巩固5G保障领域领导地位 [22][23] - 上一季度非GAAP每股收益0.23美元，超共识估计21.1%，收入1630万美元，超共识估计5.6%，总收入同比增长16.1% [24] - 预计2025年全年收入增长12% - 15%，中点为6920万美元，2024年收入6100万美元，同比增长18.2%，连续五年收入增长和盈利增加，当前Zacks排名第2，2025年盈利共识估计为每股0.92美元，同比增长10.8% [25][26]