铁路营业收入 - 公司在2024年第一季度的铁路营业收入为30.04亿美元，较去年同期下降4%[88] 铁路营业支出 - 铁路营业支出为27.91亿美元，较去年同期增加15%[88] - 铁路营业支出中，人员薪酬和福利支出增加7%[104] - 购买服务和租金支出增加6%，主要是由于与运营和运输相关的费用增加以及技术相关成本增加[106] - 燃料支出减少10%，主要是由于机车燃料价格下降，部分抵消了消耗量的增加[107] 铁路营业收入构成 - 铁路营业收入中，主要下降是由于燃油附加费收入减少、交通货物种类不利变化、集装箱存储收入减少和价格下降等因素导致的[94] - 集装箱收入下降主要是由于价格下降、燃油附加费减少、存储服务费下降和交通货物种类不利等因素导致的[100] - 煤炭收入下降主要是由于价格下降、燃油附加费减少和销量下降等因素导致的[102] - 商品类别中，化学品和汽车销量下降，而金属和建筑销量增加[96][97][98] 公司财务活动 - 公司在2024年第一季度的现金提供活动为8.39亿美元，较2023年同期的12亿美元有所下降，主要反映了较低的运营结果[114] - 公司在2024年第一季度的投资活动中使用了18亿美元，较去年同期的3.91亿美元有所增加，主要是由于CSR资产收购和增加的财产投资[115] - 公司在2024年第一季度的融资活动中提供了8.9亿美元，较去年同期的6.86亿美元的融资活动有所减少，主要反映了较低的债务偿还和普通股回购[116] 公司债务情况 - 公司在2024年1月更新并修改了8亿美元的信贷协议，有效期至2029年1月，没有任何未偿还金额[117] - 公司在2024年1月签订了一项364天、10亿美元的无担保延迟提款期限贷款协议，用于一般公司用途，截至2024年3月31日，没有任何未偿还金额[118] - 公司在2024年3月31日的债务占总资本比率为58.4%，较2023年12月31日的57.3%有所增加[121] 公司特定事件 - 公司在2024年第一季度录得与“Eastern Ohio incident”相关的成本为5.92亿美元，较2023年第一季度的3.87亿美元有所增加[109] - 公司在2024年4月9日宣布已达成一项原则协议，解决俄亥俄集体诉讼，金额为6亿美元[122]

财务表现 - Norfolk Southern Corporation（NSC）2024年第一季度每股收益为2.49美元，低于Zacks Consensus Estimate的2.58美元，同比下降25%[1] - 铁路营业收入为30.04亿美元，低于Zacks Consensus Estimate的30.3亿美元，同比下降4%[2] - 总体运量增长4%，单位收入同比下降8%[3] - 铁路营业费用同比增长15%，主要是由于薪酬和福利支出的双位数增长[4] - Norfolk Southern的营运比率（营业费用占收入的比例）从去年同期的77.3%上升至今年第一季度的92.9%[5] 业务表现 - 商品销售收入同比下降1%，实际部门收入低于预期，单位收入同比下降1%[6] - 集装箱收入同比下降8%，实际部门收入高于预期，单位收入同比下降15%[7] - 煤炭收入同比下降10%，实际部门收入低于预期，单位收入同比下降6%[8] 财务状况 - Norfolk Southern第一季度末的现金及现金等价物为6.52亿美元，长期债务为171.79亿美元[9] 展望 - Norfolk Southern预计2024年收入将比2023年实际增长3%[10]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度收入同比下降4%,主要受到燃料附加费和互联网业务下降的影响 [20][21][27] - 营业费用同比增加3%,受到通胀和员工人数增加的影响 [20] - 净收入和每股收益同比下降 [20] - 第一季度经营利润率为67%,较上一季度下降100-200个基点,符合正常季节性变化 [22][24] 各条业务线数据和关键指标变化 - 商品运输业务量持平,收入下降1%,但扣除燃料附加费的收入实现3%的同比增长,创下历史新高 [28][29] - 互联网业务量增长8%,但收入下降8%,主要受到运价下降和网络优化的影响 [27][29][30] - 煤炭业务量下降4%,受到电力市场疲软的影响,但出口业务有所增长 [30][31] 各个市场数据和关键指标变化 - 制造业和基础设施建设项目为商品运输业务提供支持 [37] - 国际贸易保持强劲,支撑互联网业务量增长 [38] - 电力市场疲软和海运煤价下跌对煤炭业务造成负面影响 [39] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司正在实施以生产效率和服务质量并重的差异化战略,目标是在3-4年内实现经营利润率低于60% [10][13][51][52] - 新任首席运营官John Orr将加快推进生产效率提升,通过精简车队、优化编组、提高车次利用率等措施来降低成本 [44][45][48] - 公司将继续专注于为客户提供优质服务,同时提高生产效率,以实现行业领先的收益和收入增长 [10][14] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观经济环境存在通胀和加息等不确定性,但公司改善的服务质量将有助于抓住增长机会 [36][37][38] - 煤炭业务面临电力需求疲软和海运煤价下跌的挑战,公司正在与客户合作提供替代性供应链解决方案 [39] - 公司有信心在今年下半年实现400-450个基点的经营利润率改善,并在未来3-4年内实现低于60%的经营利润率目标 [13][25][26] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Brian Ossenbeck提问** Meridian Speedway协议是否会影响墨西哥业务? [57] **Alan H. Shaw回答** Meridian Speedway协议不会对墨西哥业务产生影响,主要影响的是以卡车为主的达拉斯业务 [57][58] 问题2 **Scott Group提问** 二季度经营利润率有望改善400-500个基点的具体驱动因素是什么? [62][63][64][65][66] **Mark R. George回答** 主要包括: - 季节性运量小幅增加 - 人工成本和其他成本的下降,尤其是服务成本的大幅下降 - 非协议员工裁减带来的成本节约 - 燃料效率提升 [62][63][64][65][66] 问题3 **Tom Wadewitz提问** 对于新任COO大幅精简车队和人员的做法,公司是否担心会对客户服务造成disruption? [72][73][74][75][76][77][78][79][80][81][82][83][84][85][86][87] **Alan H. Shaw和John F. Orr回答** 公司采取的是平衡服务质量和生产效率的策略,通过提高车次利用率、优化编组等措施来提升效率,同时保持优质的客户服务。客户反馈良好,认可公司的服务改善。公司将以负责任和可持续的方式推进PSR改革,不会大规模裁员或关闭车站 [72][73][74][75][76][77][78][79][80][81][82][83][84][85][86][87]

文章核心观点 - 诺福克南方公司2024年第一季度营收和每股收益同比下降，部分指标未达华尔街预期，通过关键指标可更好洞察公司潜在表现，其股价近一个月表现优于标普500指数，当前评级为持有 [1][2][15] 财务数据 - 2024年第一季度营收30亿美元，同比下降4.1%，每股收益2.49美元，去年同期为3.32美元 [1] - 营收低于Zacks共识预期30.3亿美元，差异为 -0.87%，每股收益低于共识预期2.58美元，差异为 -3.49% [2] 关键指标表现 运营比率与运量 - 铁路运营比率为92.9%，五位分析师平均预估为69.5% [5] - 煤炭总运量1.875万，三位分析师平均预估为1.885万 [5] - 商品车皮运量56.35万，三位分析师平均预估为56.245万 [6] - 多式联运车皮运量98.88万，三位分析师平均预估为97.391万 [7] - 每车皮收入1747美元，三位分析师平均预估为1765.33美元 [7] 运营收入 - 商品-农业、林业和消费品铁路运营收入6.29亿美元，四位分析师平均预估为6.4428亿美元，同比变化 -3.7% [8] - 煤炭铁路运营收入3.96亿美元，四位分析师平均预估为4.1185亿美元，同比变化 -10% [9] - 商品-化学品铁路运营收入5.27亿美元，四位分析师平均预估为5.0982亿美元，同比变化 -2.6% [10] - 多式联运铁路运营收入7.45亿美元，四位分析师平均预估为7.47亿美元，同比变化 -8.5% [11] - 商品-汽车铁路运营收入2.77亿美元，四位分析师平均预估为2.9235亿美元，同比变化 -2.5% [12] - 商品铁路运营收入18.6亿美元，四位分析师平均预估为18.6亿美元，同比变化 -0.8% [13] - 商品-金属和建筑铁路运营收入4.3亿美元，四位分析师平均预估为4.1397亿美元，同比变化 +7.5% [14] 股价表现与评级 - 诺福克南方公司股价近一个月回报率为 -0.9%，同期Zacks标普500综合指数变化为 -3% [15] - 该股目前Zacks评级为3（持有），表明短期内表现可能与大盘一致 [15]

业绩总结 - 公司第一季度总收入为30.04亿美元，较去年同期减少4%[8] - 公司第一季度调整后净利润为5.65亿美元，较去年同期减少26%[8] - 公司第一季度商品收入为18.63亿美元，较去年同期增长1%[14] - 公司第一季度煤炭收入为3.96亿美元，较去年同期减少10%[14] - 公司第一季度运营收入为31.32亿美元，较去年同期增长3%[15] - 公司预计全年收入将增长约3%[16] 未来展望 - 公司预计在2024年下半年将实现约400-450个基点的运营比率改善[12] - 公司2024年FRA人身伤害指数为1.28，较2023年有所增加[18] - 公司2024年FRA主线事故率为0.85，较2023年有所增加[18] - 公司2024年FRA主线事故率为0.56，较2023年有所增加[18] - 公司下一个6个月的目标是提高生产力，预计年化生产力可达2.5亿美元[20] 新产品和新技术研发 - 公司在过去30天内采取了一系列行动，包括评估当前状态、消除终端不平衡、减少不必要的操作等，取得了一些成果[20] - 公司在网络更新方面取得了一些改善，包括终端滞留时间、列车速度、货物运输计划合规性等指标[21]

铁路运营财务数据关键指标变化 - 2024年第一季度铁路运营总收入30.04亿美元，较2023年的31.32亿美元下降4.1%[2] - 2024年第一季度铁路运营总支出27.91亿美元，较2023年的24.21亿美元增长15.3%[2] 净利润关键指标变化 - 2024年第一季度净利润5300万美元，较2023年的4.66亿美元下降88.6%[2] 现金及现金等价物关键指标变化 - 截至2024年3月31日，现金及现金等价物为6.52亿美元，较2023年12月31日的15.68亿美元下降58.4%[4] 经营、投资、融资活动净现金关键指标变化 - 2024年第一季度经营活动提供的净现金为8.39亿美元，较2023年的11.73亿美元下降28.5%[6] - 2024年第一季度投资活动使用的净现金为18.44亿美元，较2023年的3.91亿美元增长371.6%[6] - 2024年第一季度融资活动提供的净现金为8900万美元，较2023年使用的6.86亿美元有明显改善[6] 特定事件费用关键指标变化 - 2024年第一季度因俄亥俄州东部事件确认费用5.92亿美元，其中含1.08亿美元保险赔偿，2023年同期为3.87亿美元[7] 人员分离计划关键指标变化 - 2024年第一季度公司执行人员分离计划，预计到5月减少约350名非协议员工，相关成本6400万美元[8] 股票回购关键指标变化 - 2024年前三个月公司未进行股票回购，2023年同期回购并注销0.6百万股，花费1.63亿美元[10]

公司业务 - Norfolk Southern Corporation自1827年以来一直致力于安全地运输推动美国经济的货物和材料[3] - 公司通过铁路运输帮助客户避免约每年1500万吨的碳排放[3] - 公司拥有每年超过700万车次的交付量[3] 财务信息 - Norfolk Southern Corporation确认第一季度2024财务结果与之前于2024年4月9日公布的初步结果一致[1] - 公司将在东部时间上午8:45举行电话会议讨论财务结果，详情请访问www.norfolksouthern.com[2]

公司运营里程数据 - 2023年公司运营里程总计35,044英里，其中自有里程27,083英里，租赁等运营里程7,961英里[18] - 公司运营的35,000英里轨道中，负责维护28,400英里；超85%的主线轨道钢轨每码重131 - 155磅，约39%的线路每英里轨道年运量超2000万总吨[18][25][26] 公司财务及业务指标数据 - 过去五年中，2023年的收入吨英里为1760亿，每千收入吨英里收入为69.05美元，每位铁路员工的收入吨英里为8,719千，铁路运营比率为60.1%[19] - 2023年公司铁路运营总收入为122亿美元，其中商品运输处理220万车皮，占比61%；多式联运处理380万单位，占比25%；煤炭运输处理7600万吨（07万车皮），占比14%[19][20][21] 公司财产新增数据 - 过去五年公司的财产新增情况：2023年道路及其他财产为15.47亿美元，设备为8.02亿美元，总计23.49亿美元[23] 公司运输设备数据 - 截至2023年12月31日，公司拥有或租赁的机车共3,336台（总马力12,476,195），货车共40,582辆（总吨位4,358,123），多式联运设备共58,232件[24] - 2023年公司拥有的机车平均服役年龄为28.5年，货车为25.4年；机车退役2台，平均退役年龄23.0年，货车退役1,744辆，平均退役年龄40.8年[25] 公司轨道相关数据 - 过去五年公司的轨道相关数据：2023年安装轨道里程584英里，轨道表面处理里程4,013英里，安装轨枕210万根[27] 公司员工数据 - 2023年公司平均雇佣20,300名员工，年末雇佣20,700名员工，约80%的铁路员工为工会协议覆盖的“技工”员工[29] 公司安全绩效及计划 - 公司通过内部指标和联邦铁路管理局（FRA）指标衡量员工安全绩效，董事会设有安全委员会监督安全项目和实践[32] - 公司安全计划基于美国铁路协会（AAR）安全计划制定，定义四个警戒级别[48] - 公司安全计划符合美国运输部（DOT）关于危险材料运输的安全规定[49] 公司业务收入构成 - 约90%的公司收入来自豁免货物运输或运输合同下的货物运输，其余来自公共运价下的货物运输[41] 公司培训项目 - 2023年公司通过相关项目为超5000名应急响应人员提供铁路事故响应培训[52] 公司监管情况 - 公司铁路业务受美国地面运输委员会（STB）监管，STB每年根据上一年结果确定公司是否“收入充足”[40] - 1980年《斯塔格斯铁路法案》实施后，铁路经济监管放松，部分业务豁免STB监管[41] - 2024年预计会有增加铁路行业联邦经济监管的举措，公司将继续反对[42] - 公司运营的四个设施受美国海岸警卫队（USCG）海事安全法规监管[50] 公司竞争情况 - 公司主要铁路竞争对手是CSX Corporation，还与公路、水运等运输商竞争[46] 公司机构协调情况 - 公司持续与众多联邦和州机构密切定期协调[51]

财务数据和关键指标变化 - 2023年第四季度收入下降近5%,调整后营业费用增加3% [29][30] - 2023年第四季度调整后营业利润下降19%,净利润和每股收益下降19%和17% [30][31] - 2023年全年收入下降5%,受到燃料附加费和仓储费大幅下降的约6个百分点压力 [37][38] - 2023年全年营业费用上升5%,受到通胀和战略投资的影响 [37][38] - 2023年全年自由现金流比上年低14亿美元,主要受到东部俄亥俄州事故相关支出和营业利润下降的影响 [38] 各条业务线数据和关键指标变化 - 商品运输业务量持平,收入受到燃料附加费下降的影响 [56][57] - 汽车业务创下收入、收入扣除燃料、收入单价和收入单价扣除燃料的新纪录 [58] - 集装箱业务量增长5%,但收入下降13%,主要受到仓储费大幅下降和负面运价环境的影响 [59] - 煤炭业务量略有增长,但收入下降4%,受到商品价格下降和燃料附加费下降的影响 [60][61] 各个市场数据和关键指标变化 - 2023年第四季度,公司整体运量增长3%,主要得益于集装箱和汽车市场的增长 [56] - 2023年全年,公司总运量下降1%,主要受到集装箱和化工相关商品运输的下降影响,但汽车和出口煤炭业务实现增长 [61][62] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司在2023年采取了一系列措施提升安全性和服务质量,取得了显著进展,如主线事故率下降42% [12][43][44][45] - 公司将进一步优化商品运输网络的执行效率和灵活性,预计2024年商品运输网络的周转时间将实现两位数百分比的改善 [50][51][52] - 公司将通过提高计划执行纪律、优化列车编组、提升车辆周转等措施来提升生产效率,从而降低成本并吸引更多业务 [51][52][53] - 公司认为其特许经营优势将在经济周期中发挥作用,未来前景看好 [24] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2023年公司面临多重挑战,包括重大脱轨事故和网络中断,但通过采取一系列措施提升了安全性和服务质量 [10][11][14][15] - 公司预计2024年收入将增长约3%,随着生产效率提升,营业利润的增长将超过收入增长 [78][79][80][81][82][83][84][85][86][87][88][89] - 公司认为当前经济环境仍存在不确定性,但一旦经济和货运市场复苏,公司有望实现超出行业的增长 [132][136][137] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Ravi Shanker提问** 公司长期来一直在降低成本,但仍存在与同行相比的利润率差距,这是否意味着这不再是一个成本问题,而更多是一个收入问题,需要更多资源投入到收入端? [193][194] **Alan Shaw回答** 公司采取的是平衡的方法,在2023年克服了多项自身因素带来的不利影响后,进入2024年拥有更安全、更畅通的网络,并吸引到了最注重服务的客户的业务。一旦经济衰退结束,公司有望在下一个上行周期中实现超出行业的表现。公司正在按照既定的战略执行,保护了Norfolk Southern的长期利益和股东价值。 [194][195] 问题2 **Walter Spracklin提问** 公司提到要实现行业竞争力的利润率,但即使同行保持不变,按照公司给出的100-150个基点的年度改善目标,也需要6年才能达到。这是否就是公司的设定? 还是说我理解有误? [206][207] **Alan Shaw回答** 公司已经给出了未来3年缩小与同行利润率差距的路线图。公司的承诺是实现行业竞争力的利润率,如果市场环境好转,公司有望实现超出预期的表现,因为在上行周期中,公司的安全和服务投资将带来超出预期的增长。但公司目前还未预测市场何时会好转。 [207][208]

业绩总结 - 2023年第四季度总收入为30.73亿美元，同比下降5%[7] - 2023年第四季度净收入为5.27亿美元，同比下降19%[53] - 2023年每股收益（稀释后）为2.32美元，同比下降17%[53] - 2023年总收入为121.56亿美元，较2022年增长5%[56] - 2023年运营收入为39.67亿美元，较2022年下降18%[56] - 每股收益（EPS）为11.74美元，较2022年增长15%[56] 用户数据 - 2023年第四季度的货运量为1,743,700吨，同比增长3%[9] - 2023年每单位收入（RPU）为1,802美元，较2022年增长3%[98] 费用与支出 - 2023年第四季度运营费用为22.65亿美元，较2022年增加2.09亿美元[43] - 2023年第四季度调整后运营收入为9.58亿美元，较2022年下降19%[53] - 2023年因东俄亥俄州事件产生的法律及其他费用总计为3.81亿美元[39] - 2023年因东俄亥俄州事件的保险赔付为6.52亿美元[41] - 2023年资本支出（CapEx）预计与2022年持平，约为23亿美元[103] 未来展望 - 2024年预计收入增长约为3%[101] 其他信息 - 2023年自由现金流为14.44亿美元，股东分配为42.77亿美元[62] - 2023年股东分配中包括11.67亿美元的股息和12.25亿美元的股票回购[63] - 2023年FRA个人伤害指数为1.09，较2022年改善11%[74] - 2023年FRA主线事故率为0.53，较2022年改善42%[73] - 2023年第四季度的运营比率为73.7%，较2022年增加10.2个百分点[43]