财务数据和关键指标变化 - 第二季度收入达3650万美元，同比增长23%，超过指导范围上限700万美元以上 [5][18] - 2025年至今收入8600万美元，同比增长18%或近1300万美元 [6] - 调整后EBITDA为220万美元，超出指导范围（-200万至盈亏平衡），同比改善130万美元 [6] - 2025年至今调整后EBITDA为1040万美元，同比增长340万美元或49% [6] - 调整后毛利率为36%，低于去年同期的40%，主要因产品和服务组合变化 [19] - 第二季度净利润90万美元，摊薄每股收益0.34美元，去年同期净亏损310万美元 [20] - 截至6月30日，现金储备2540万美元，净现金头寸1770万美元 [21] 各条业务线数据和关键指标变化 - 加拿大业务收入增长49%，主要受压裂系统销售推动 [18] - 美国业务收入增长15%，受益于压裂系统销售和Repeat Precision的复合桥塞销售增长 [18] - 国际业务收入下降17%，主要因中东地区示踪剂诊断项目时间延迟 [18] - 加拿大压裂系统产品线收入5600万美元，同比增长27%，远超加拿大陆地钻机数量变化 [7] - 复合桥塞在加拿大Montney和Duvernay地区的销售增长 [8] - 北美海上市场首次成功运行7英寸滑套和服务工具用于补救固井应用 [11] 各个市场数据和关键指标变化 - 加拿大市场表现突出，2025年收入占公司总收入60% [34] - 北美海上市场客户基础扩大，2025年将为7个北海客户提供服务，2024年为5个，2022年仅2个 [10] - 中东地区通过ResMetrics收购新增阿联酋和科威特市场 [15] - 北海市场运营记录良好，预计将保持长期增长 [9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 三大核心战略：巩固市场领先地位、把握国际和海上机会、商业化创新解决方案 [7][8][11] - 收购ResMetrics增强全球示踪剂诊断业务，扩大服务范围并提升中东市场地位 [13][15] - 交易价格最高715万美元，预计2025年贡献400-500万美元收入和100-150万美元EBITDA [25] - 预计行业将出现更多横向整合，公司凭借强大资产负债表处于有利地位 [17] - 新产品StageSaver复合压裂桥塞在美国和加拿大市场接受度高 [12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 对下半年持谨慎态度，因美国钻机数量下降、加拿大春季解冻后钻机恢复缓慢、OPEC+供应增加可能导致石油市场供过于求 [24] - 2025年全年收入预期上调至1.68-1.76亿美元，同比增长6%（中值） [25] - 调整后EBITDA预期微调至2100-2400万美元 [25] - 预计2025年自由现金流（扣除ResMetrics收购）为700-1100万美元 [25] - 中东地区从放射性示踪向化学示踪的转型正在进行 [10] 其他重要信息 - 公司维持强劲流动性，收购后仍有约3600万美元可用资金 [27] - 第二季度SG&A费用1360万美元，同比减少120万美元 [20] - 其他收入160万美元，主要来自知识产权许可和固定资产出售收益 [20] - 所得税收益100万美元，其中140万美元来自加拿大递延税资产估值备抵转回 [20] 问答环节所有的提问和回答 问题: ResMetrics收购后的交叉销售机会 [30] - 双方客户重叠有限，预计通过产品线互补带来收入协同效应 - 合并后示踪剂诊断业务年收入约2500-3000万美元 [31] 问题: 国际扩张重点区域 [32] - 重点关注北海和中东市场，同时探索其他海上市场如墨西哥湾 - ResMetrics收购有助于扩大中东业务 问题: 收紧业绩指引的条件 [34] - 加拿大钻机数量是关键指标，目前较去年同期低10-15% [35] - 若钻机数量差距缩小，可能缩小指引范围 问题: ResMetrics的利润率提升潜力 [40] - 预计通过最佳实践整合可产生100-200万美元长期运营协同效应 - 可能通过优化化学品使用和规模经济降低成本 [41] 问题: 北美客户当前心态 [43] - 美国客户对OPEC+供应增加持观望态度 [44] - 加拿大市场受AECO天然气价格疲软影响，部分气田活动减少 [46] 问题: 加拿大增长驱动因素 [50] - 主要来自Montney地区客户基础扩大和单井使用量增加 - 长水平段钻井和更紧密的段间距也推动增长 问题: 利润率压力原因 [54] - 主要因产品组合变化，中东高利润示踪剂项目减少 [55] - 未提及明显价格让步 问题: 国际项目付款条款 [56] - 北海客户付款迅速，中东通过当地合作伙伴运营导致收款周期较长 [57] - 已在项目定价中考虑中东市场的营运资金成本 [58]

业绩总结 - 2025年第二季度总收入为3650万美元，同比增长23%[53] - 美国收入为1360万美元，加拿大收入为1800万美元，国际收入为490万美元[53] - 净收入为90万美元，每股摊薄收益为0.34美元[53] - 调整后EBITDA为220万美元，比2024年第二季度增加130万美元[53] 财务状况 - 截至2025年6月30日，现金余额为2540万美元，总债务为770万美元[53] - 总流动性为4250万美元，包括现金和未提取的资产基础信贷额度[53] - 净营运资本为6400万美元，2024年6月30日为5540万美元[53] - 企业价值为8250万美元，净债务为负1770万美元[76] 收购与市场扩张 - ResMetrics在2025年7月31日收购，预计将为NCS贡献400万至500万美元的收入[42] - ResMetrics的未审计12个月收入超过1000万美元，EBITDA利润率超过30%[42] 未来展望 - 2025年全年的财务指导将于2025年第三季度更新[54] - 总收入预计在4200万至4600万美元之间[57] - 调整后的毛利率预计在40%至42%之间[57] - 调整后的EBITDA预计在550万至700万美元之间[57] - 总收入预计在1.68亿至1.76亿美元之间，同比中点增长6%[57] - 调整后的EBITDA预计在2100万至2400万美元之间[57] - 自由现金流（扣除对非控股权益的分配）预计在700万至1100万美元之间[57] - 预计2025年剩余五个月的收入为400万至500万美元[57] - 预计2025年剩余五个月的调整后EBITDA为100万至150万美元[57] - 2025年预计的调整后EBITDA为2320万美元，扣除股权激励费用后为2190万美元[76] 现金流与负债 - 2024年6月30日的净营运资本为554百万美元[94] - 2025年6月30日的净营运资本预计为640百万美元[94] - 2024年6月30日的流动资金为719百万美元[94] - 2025年6月30日的流动资金预计为872百万美元[94] - 2024年6月30日的现金及现金等价物为-186百万美元[94] - 2025年6月30日的现金及现金等价物预计为-254百万美元[94] - 2024年6月30日的长期债务当前到期部分为21百万美元[94] - 2025年6月30日的长期债务当前到期部分预计为22百万美元[94]

收入和利润（同比环比） - 公司第二季度总收入为3650万美元，同比增长23%[9][10] - 2025年前六个月收入同比增加1290万美元（18%）[4] - 公司2025年第二季度总收入为3.645亿美元，同比增长22.7%（2024年同期为2.969亿美元）[30] - 2025年上半年总营收为86,459千美元，同比增长17.6%[44] - 2025年第二季度总营收为36,454千美元，同比增长22.8%[44] - 第二季度净收入为90万美元（每股0.34美元），去年同期净亏损310万美元（每股1.21美元）[9][16] - 净收入1698万美元，实现同比扭亏（2024年同期净亏损2839万美元）[30] - 基本每股收益0.36美元，2024年同期为每股亏损1.21美元[30] 调整后EBITDA和利润率 - 第二季度调整后EBITDA为220万美元，同比增长130万美元，EBITDA利润率从3%提升至6%[9][17] - 2025年前六个月调整后EBITDA同比增加340万美元（49%）[4] - 2025年上半年调整后EBITDA为10,437千美元，同比增长49.2%，调整后EBITDA利润率为12%[47] - 2025年第二季度调整后EBITDA为2,223千美元，同比增长142.7%，调整后EBITDA利润率为6%[47] 毛利率和毛利润 - 第二季度毛利率为34%，低于去年同期的38%，主要受产品和服务组合变化影响[12] - 2025年第二季度调整后毛利率为36%，低于2024年同期的40%[44] - 2025年第二季度调整后毛利润为12,998千美元，同比增长8.6%[44] - 2025年上半年调整后毛利润为34,853千美元，同比增长18%[44] 成本和费用 - 第二季度SG&A费用为1360万美元，同比减少120万美元，主要因专业费用和员工薪酬降低[13] 业务线表现 - 产品销售收入2.778亿美元，同比增长46%（2024年同期为1.902亿美元），服务收入8678万美元同比下降18.6%（2024年同期为1.067亿美元）[30][36] 地区表现 - 国际收入环比增长67%，美国收入环比增长45%，但加拿大收入因季节性因素环比下降52%[11] - 加拿大地区收入1.797亿美元，同比增长49%（2024年同期1.205亿美元），成为增长最快区域[36] 现金流和资本支出 - 2025年上半年自由现金流为1,402千美元，同比下降62.2%[52] - 2025年上半年自由现金流扣除非控股权益分配后为502千美元，同比下降84.3%[52] - 2025上半年资本支出74.5万美元（设备采购）[34] 营运资本和存货 - 公司营运资本从2024年底的8020万美元增至8720万美元，主要因应收账款和库存增加[19][20] - 2025年6月30日净营运资本为63,992千美元，较2024年12月31日的56,412千美元增长13.4%[41] - 存货净额4.351亿美元，较2024年末4.097亿美元增长6.2%[32] 现金和债务 - 公司现金储备为2540万美元，总债务为770万美元（均为融资租赁负债），未使用的信贷额度为1720万美元[5][19] - 现金及等价物期末余额2.537亿美元，较期初2.588亿美元下降2%[32][34] 收购活动 - 公司以590万美元现金收购ResMetrics，其过去12个月收入超1000万美元，EBITDA利润率超30%[6][23] 运营亏损 - 运营亏损2030万美元，较2024年同期亏损4150万美元收窄51.1%[30] 股本情况 - 加权平均流通股数量259.4万股（基本），较2024年同期254.8万股增长1.8%[30]

财务表现 - 2025年第二季度总收入达3650万美元，同比增长23%，主要得益于加拿大和美国压裂系统活动及压裂塞销售增加 [8][9] - 2025年上半年收入同比增长1290万美元（18%），调整后EBITDA增长340万美元（49%） [3] - 第二季度调整后EBITDA为220万美元，同比增长130万美元，调整后EBITDA利润率从3%提升至6% [16] - 第二季度净利润90万美元，摊薄每股收益0.34美元，而去年同期净亏损310万美元 [15] 区域业务 - 美国市场收入同比增长45%，加拿大市场收入同比增长52%，但受季节性因素影响环比下降52% [10] - 国际市场收入同比下降17%，主要因中东地区示踪剂诊断活动减少，但北海地区压裂系统设备销售部分抵消了这一下降 [8][10] - 加拿大市场表现超出行业活动水平，尽管2025年加拿大钻机数量下降 [8] 资产负债表与现金流 - 截至2025年6月30日，公司持有2540万美元现金，总债务仅770万美元，净营运资本从5640万美元增至6400万美元 [18][19] - 2025年上半年经营活动产生现金流190万美元，同比减少220万美元，主要因营运资本变动及非控股权益分配增加 [17] - 资本支出净额50万美元，与2024年同期基本持平 [20] 战略举措 - 公司宣布以590万美元现金收购Reservoir Metrics公司，该公司过去12个月收入超1000万美元，EBITDA利润率超30% [5][22] - 收购将增强公司示踪剂诊断服务线，预计2026年初可能支付额外130万美元基于关税变动的或有对价 [22] - 公司持续执行核心战略，包括巩固市场领先地位、拓展国际和海上机会以及商业化创新解决方案 [3] 行业环境 - 行业面临不确定性，包括美国钻机数量持续下降、加拿大春季解冻后钻机数量恢复缓慢 [6] - OPEC+宣布增加石油供应可能导致2025年底石油市场供过于求，同时关税和贸易政策带来持续不确定性 [6] - 公司产品和服务主要应用于北美及部分国际市场（北海、中东、阿根廷和中国）的非常规和常规油气田 [25]

NCS Multistage Holdings, Inc. is a leading provider of highly engineered products and support services that facilitate the optimization of oil and natural gas well construction, well completions and field development strategies. NCS provides products and services primarily to exploration and production companies for use in onshore and offshore wells, predominantly wells that have been drilled with horizontal laterals in both unconventional and conventional oil and natural gas formations. NCS's products and ...

文章核心观点 公司将于2025年8月1日上午7点30分（中部时间）召开电话会议讨论2025年第二季度业绩，并于会议前一晚发布财报 [1] 会议安排 - 会议将通过网络直播进行，想提问的参与者可在此注册获取拨号号码和唯一PIN，不想提问可加入仅收听的网络直播，建议提前10分钟加入 [2] - 会议结束后不久可在公司网站投资者板块收听回放，回放将保留约7天 [2] 公司概况 - 公司是高度工程化产品和支持服务的领先提供商，助力优化石油和天然气井建设、完井及油田开发策略 [3] - 公司主要为勘探和生产公司提供产品和服务，用于陆上和海上油井，主要是在非常规和常规油气藏中钻有水平井段的油井 [3] - 公司产品和服务在北美及部分国际市场的油气盆地得到应用，包括北海、中东、阿根廷和中国 [3] - 公司普通股在纳斯达克资本市场交易，股票代码为“NCSM”，更多信息可在网站www.ncsmultistage.com查询 [3] 联系方式 - 联系人是首席财务官兼财务主管Mike Morrison，联系电话+1 281 - 453 - 2222，邮箱IR@ncsmultistage.com [4]

纪要涉及的公司 NCS Multistage Holdings Inc.，股票代码NCSM，在纳斯达克上市 [1] 纪要提到的核心观点和论据 - **公司概况**：是一家专注技术的油田服务和设备公司，直接向石油和天然气生产商销售产品，客户包括Chevron、Conoco等，竞争对手有Schlumberger、Halbern等 [3][4] - **业务重点**：提供产品和服务以实现资本高效的非常规资源开发，主要在北美，逐渐拓展到全球其他地区；注重研发创新，采用轻资产商业模式，包括外包制造，可减少资本投资需求并在商业周期中将EBITDA转化为自由现金流 [5] - **财务情况**：2024年营收增长约14%即2000万美元，预计2025年继续增长；毛利率约40%，2024年较上一年提高约250个基点，2025年第一季度保持增长势头；预计将约50% - 60%的调整后EBITDA转化为自由现金流；近期市值和企业价值均略低于9000万美元，过去十二个月EBITDA和自由现金流分别为2400万美元和1200万美元 [6][10][11] - **核心业务策略**：一是巩固领先市场地位，包括全球压裂系统产品线、加拿大完井业务及示踪诊断业务；二是利用海上和国际机会，国际市场增长快，客户更注重技术特性，利于建立客户关系和获得价值补偿；三是将创新解决方案商业化，满足客户需求并带来实际价值 [8][9] - **市场展望**：2025年年初预计美国市场活动持平或略有下降，加拿大略有增长，北美以外重点市场有良好机会；第一季度表现强劲，但后续面临逆风，如油价每桶下降约10美元使客户减少钻探和完井支出、加拿大两家客户合并后钻井和完井数量减少、市场不确定性使客户谨慎；公司有商业机会、提高产品和服务利润率的行动及新产品处于现场试验阶段，年度指导基本持平但范围更广 [15][16][19] - **现金使用优先级**：优先投资内部研发项目以实现有机收入持续增长；若有合适机会，通过战略收购创造额外价值；若未找到合适并购机会且现金积累，可探索向股东返还资本的选项 [20][21] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 2024年2月至4月为超200家客户提供服务，客户集中度有限 [6] - 3月31日公司有现金约2300万美元，循环信贷额度约2700万美元，利于参与行业整合或向股东返还资本 [13]

文章核心观点 Stonegate Capital Partners更新对NCS Multistage Holdings, Inc.的覆盖报告 2025年第一季度公司营收增长 预计全年仍将实现适度增长 毛利润率有所扩大 [1] 分组1：营收情况 - 2025年第一季度公司总营收5000万美元 同比增长14% 为2020年第一季度以来最高季度营收 [1] - 与2024年第四季度相比 总营收增长11% 加拿大销售额环比增长26% 抵消了国际营收因示踪剂工作时间安排导致的34%下降和美国营收13%的下降 [1] - 预计公司在2025财年将继续实现适度营收增长 尽管面临关税增加的威胁 [1] 分组2：营收驱动因素 - 增长主要由加拿大产品销售增加和各地区服务收入增长推动 部分被美国因项目延迟导致的产品销售下降所抵消 [1] - 加拿大业务活动保持强劲 特别是压裂系统完井业务 国际营收得益于中东持续的示踪剂诊断工作以及北海的产品和服务销售 [1] 分组3：财务指标 - 综合毛利率从2024年第一季度的40.1%扩大至2025年第一季度的43.7% [1] - 公司报告的流动性头寸为4980万美元 高于2024年第一季度的3440万美元 [5] - 调整后息税折旧摊销前利润为820万美元 同比增加210万美元 [5]

钻机数量变化 - 2025年第一季度平均美国陆地钻机数量为574台，较2024年第一季度下降5%；加拿大平均陆地钻机数量较2024年同期高3%[87] 天然气价格变化 - 2025年第一季度平均亨利中心天然气价格为4.14美元/百万英热单位，较2024年第四季度的2.44美元/百万英热单位有所上涨[81][84] 收入结构占比变化 - 2025年3月31日止三个月产品销售占公司收入的70%，2024年同期为72%；服务占比分别为30%和28%[90] - 2025年3月31日止三个月公司来自加拿大销售且以加元计价的收入占比约为75%，2024年同期约为72%[92] 市场活动预期 - 预计2025年加拿大市场活动与2024年持平，美国市场活动将适度下降，国际市场活动和支出可能增加[74] 公司权益情况 - 公司拥有Repeat Precision, LLC 50%的权益[72] 业务销售对象及影响因素 - 公司产品和服务主要销售给北美勘探与生产公司，收入受北美油气钻探和完井活动影响，该活动直接受油气价格影响[73] 市场竞争压力 - 公司产品和服务面临显著竞争压力，可能对市场份额和某些产品线的运营利润率产生负面影响[77] 关税政策影响 - 美国政府宣布的关税政策，特别是针对墨西哥、加拿大和中国的关税，可能影响公司的业务成本[78] 业务季节性影响 - 公司业务很大一部分受季节性影响，导致季度业绩存在差异[88] 运营成本占比变化 - 2025年和2024年3月31日止三个月，以加元计价的运营成本（含销售成本和SG&A费用，不含折旧和摊销费用）占比分别约为35%和29%[96] 营收及各业务收入变化 - 2025年3月31日止三个月，公司营收5000.5万美元，较2024年同期的4385.8万美元增长14.0%，其中产品销售3506.6万美元，增长10.4%，服务收入1493.9万美元，增长23.5%[97][98] 销售成本变化 - 2025年3月31日止三个月，销售成本2890万美元，占营收的57.7%，较2024年同期的2690万美元、占比61.3%有所下降[99] SG&A费用变化 - 2025年3月31日止三个月，SG&A费用1620万美元，较2024年同期的1380万美元增加236.5万美元，增幅17.1%[97] 其他收入净额变化 - 2025年3月31日止三个月，其他收入净额0.9百万美元，较2024年同期的110万美元下降22.3%[97][101] 净外汇损失变化 - 2025年3月31日止三个月，净外汇损失不到10万美元，较2024年同期的50万美元大幅减少99.4%[97][102] 所得税费用及税率变化 - 2025年3月31日止三个月，所得税费用70万美元，有效税率13.1%，2024年同期分别为50万美元和16.0%[103] 现金及债务情况 - 截至2025年3月31日，公司现金及现金等价物2300万美元，总未偿债务760万美元，ABL信贷额度可用借款基数2680万美元，无未偿借款[104] 本票借款情况 - Repeat Precision的本票总借款额度250万美元，预计2025年5月到期后续签，截至2025年3月31日无未偿借款[105] 资金充足性 - 公司认为现有现金、运营现金流和ABL信贷额度足以满足未来十二个月及以后的资本支出和流动性需求[106] 资本支出情况 - 2025年和2024年第一季度资本支出分别为0.5百万美元和0.3百万美元，2025年计划资本支出总额约150 - 180万美元[107] 经营活动净现金使用量变化 - 2025年和2024年第一季度经营活动净现金使用量分别为160万美元和190万美元[110] 投资活动净现金使用量变化 - 2025年和2024年第一季度投资活动净现金使用量分别为0.5百万美元和0.1百万美元[111] 融资活动净现金使用量变化 - 2025年和2024年第一季度融资活动净现金使用量分别为0.8百万美元和0.6百万美元[112] 现金及现金等价物净变化 - 2025年和2024年第一季度现金及现金等价物净变化分别为 - 288.3万美元和 - 271.6万美元[109] 融资租赁本金支付变化 - 2025年和2024年第一季度融资租赁本金支付分别为0.5百万美元和0.4百万美元[112] 库存股款项支付变化 - 2025年和2024年第一季度为股权结算奖励代扣代缴税款支付的库存股款项分别为0.3百万美元和0.2百万美元[112] 合资伙伴分配情况 - 2024年第一季度向合资伙伴分配0.5百万美元[112] 重复本票现金流入情况 - 2024年第一季度重复本票提供净现金流入0.6百万美元，2025年第一季度无相对影响[112] 公司规模情况 - 公司为“较小报告公司”，公众流通股低于2.5亿美元[116]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度营收5000万美元，超上次电话会议指引区间上限400万美元，为2020年第一季度以来最高季度营收 [4] - 调整后毛利率44%，超本季度指引区间上限，得益于营收超预期带来的经营杠杆以及高利润率国际业务的强劲贡献 [5] - 调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）820万美元，超本季度450 - 650万美元的预估区间，同比改善210万美元 [5] - 第一季度净收入410万美元，摊薄后每股收益1.51美元，去年同期净收入210万美元，摊薄后每股收益0.82美元 [13] - 第一季度经营活动现金流和自由现金流（扣除对非控股股东的分配）分别为使用现金160万美元和210万美元，主要因支付2024年激励奖金以及现金结算股票奖励的年度归属和支付 [14] - 3月31日，公司现金2300万美元，总债务760万美元（全部为融资租赁债务），净现金头寸为正1540万美元，未动用资产支持贷款（ABL）额度下的借款基数为2680万美元，总流动性约5000万美元 [14] 各条业务线数据和关键指标变化 - 加拿大第一季度营收3800万美元，较2024年第一季度增长19%，其中压裂系统产品线表现突出，更多蒙特尼地区运营商采用公司单点入口压裂技术并取得良好生产效果和更高运营灵活性 [6] - 国际业务收入占比在2024年达到10%，2025年第一季度国际业务收入同比增长34%，主要来自中东和北海地区业务活动 [7][12] - 美国业务第一季度营收下降6% [12] 各个市场数据和关键指标变化 - 加拿大市场第一季度钻机平均数量增长3%，公司在该市场营收增长19% [6] - 北海市场客户群不断扩大，运营记录良好，为长期增长奠定基础 [8] - 中东市场2024年与客户签订商业采购协议，公司油井建设产品在该地区非常规油井的采用速度令人鼓舞 [8] - 阿根廷市场首次为客户安装增强采收系统，计划今年晚些时候再进行一次安装，有望在拉丁美洲地区拓展市场 [8] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 核心战略一是巩固领先市场地位，如在加拿大市场的表现持续反映这一目标的进展 [6] - 核心战略二是利用国际和离岸机会，在北海、中东、阿根廷等市场取得进展并有望实现增长 [7][8] - 核心战略三是将创新解决方案商业化以应对客户复杂挑战，今年有多个新产品和项目处于现场试验或商业化阶段 [9] - 公司认为在当前行业和宏观经济环境下，其营收增长预期和强大资产负债表使其在上市油田服务公司中处于有利地位，目前交易倍数较同行中位数有20%的折扣，随着运营表现良好和增长战略带来财务效益，有望获得更高倍数 [19] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年公司开局强劲，但对下半年更为谨慎，维持较宽的年度运营指引范围 [18][19] - 行业面临贸易不确定性、地缘政治不确定性以及欧佩克+增产行动等因素，可能导致客户和行业活动水平下降，主要影响下半年 [17][18] - 公司预计2025年全年营收1.65 - 1.75亿美元，同比增长5%（中点），调整后EBITDA为2000 - 2400万美元，自由现金流为700 - 1100万美元，将增强资产负债表并为战略投资提供机会 [18] 其他重要信息 - 公司财报包含非公认会计准则（non - GAAP）财务指标，如调整后EBITDA、调整后EBITDA利润率、调整后毛利、调整后毛利率和自由现金流（扣除对非控股股东的分配），相关指标与公认会计准则（GAAP）财务指标的调节信息可在公司网站ncsmultistage.com的第一季度财报中找到 [3] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：公司运营杠杆方面是否存在产能限制或临界点 - 公司在供应链上有一定垂直整合，采用外包制造模式，供应链合作伙伴有足够产能支持公司增长，不会影响毛利率 公司在各运营市场有销售团队和基础设施，可容纳显著的额外增长 在个别国际市场达到一定规模后，可能会增加当地实体或服务人员 [26][27] 问题2：销售管道情况如何 - 客户正在进行情景规划，近期油价下跌，预计未来几周市场活动可能减少，尤其是私人运营商和部分小型上市公司 公司认为其技术组合能帮助客户提高效率、节省成本，但无法完全避免市场活动下降的影响 [30][31] 问题3：美国产品销售在2025年剩余时间的展望 - 第一季度压裂系统业务部分机会推迟到第二季度 Repeat Precision的客户现场试验开始转化为常规业务，StageSaver技术在同步压裂操作中有优势，随着更多客户采用相关技术，该业务有望在美国市场增长 [34][35] 问题4：公司是否会利用市场干扰进行战术性并购交易 - 公司会积极评估并购市场，但卖家价格预期调整需要时间 若未找到合适并购机会，公司内部有良好投资机会，也会与董事会讨论向股东返还资本或回购股票事宜 [40][41] 问题5：市场机会何时会出现 - 市场环境变化导致需求预期下降，油需求放缓但不会崩溃，供应端存在不确定性 市场调整和预期重新校准可能需要6 - 9个月，但难以确定具体是今年下半年还是明年上半年 [43][44] 问题6：第二季度国际业务收入300万美元的构成以及北海项目的管道情况 - 部分归因于中东的油井建设业务以及持续的示踪剂业务活动 北海市场有机会，第二季度有部分业务，但更多业务可能集中在下半年 [50][51] 问题7：加拿大市场第一季度活动是否存在提前拉动情况 - 第一季度加拿大市场开局良好主要得益于有利的天气条件、较短的假期以及客户在3月持续工作 部分客户在压裂系统和复合塞业务上的转变，使得一些客户能够在春季解冻期继续作业，有助于缓解部分季节性影响 [52][53] 问题8：在美国市场测试新产品时的定价环境以及能否保持定价纪律 - 新技术通常能获得较好利润率，但在当前低商品价格和运营商活动可能下降的环境下，将关税成本转嫁给客户面临挑战，公司会尽力保持定价纪律，但无法预测竞争对手的定价策略 [54][55] 问题9：加拿大和美国市场的定价环境是否不同 - 当商品价格下降时，加拿大和美国客户都希望服务公司帮助降低油井成本 公司在加拿大压裂系统产品线具有运营优势，能提供与竞争对手不同的差异化服务 [57][58]