公司业绩表现 - 好事达（Allstate）过去四个季度中有三个季度盈利超预期，一次未达预期，平均盈利惊喜为41.88% [1] - 好事达2024年每股收益共识预期为15.13美元，较上一年增长近16倍，营收共识预期同比增长9.4%，过去30天盈利共识预期上调2% [1] - 布朗&布朗（Brown & Brown）过去四个季度盈利均超预期，平均盈利惊喜为11.90%，2024年盈利共识预期同比增长28.5%，营收共识预期增长9.1%，过去60天盈利共识预期上调4.3% [8] - NMI过去四个季度盈利均超预期，平均盈利惊喜为8.60%，2024年盈利和营收共识预期分别较上一年增长10.7%和11.1%，过去30天盈利共识预期上调1.4% [15] 公司股价表现 - 好事达、布朗&布朗和NMI过去一年股价分别上涨43.7%、39%和28.2% [9] - 韦莱韬悦（Marsh & McLennan）过去一年股价上涨16.8%，行业涨幅为8.6% [6] 公司评级情况 - 好事达评级为Zacks Rank 1（强力买入），布朗&布朗和NMI评级为Zacks Rank 2（买入），韦莱韬悦评级为Zacks Rank 3（持有） [6][14] 公司收购动态 - 韦莱韬悦旗下奥利弗怀曼（Oliver Wyman）将在2024年第三季度完成收购商品交易咨询公司Veritas Total Solutions，Veritas团队将入驻休斯顿 [2] - 韦莱韬悦旗下美世（Mercer）此前收购长期储蓄专家Cardano，马什旗下Marsh McLennan Agency收购密西西比州的Fisher Brown Bottrell Insurance [13] - 韦莱韬悦第一季度在收购上花费3.01亿美元 [5] 收购影响分析 - 收购Veritas可增强奥利弗怀曼提供全面交易咨询和系统实施服务的能力，为商品交易公司带来交易优化专业知识 [10] - 收购可丰富奥利弗怀曼服务组合，吸引更多客户和收入，推动韦莱韬悦整体营收增长，该部门一季度占公司总收入约12% [4] - 此次收购时机合适，因当前商品交易企业需利用最新见解和技术保持竞争力 [3] 公司业务情况 - 奥利弗怀曼在战略、运营、风险管理和组织转型方面有专业知识，为多行业客户提供咨询服务 [12]

文章核心观点 Oliver Wyman宣布将收购Veritas Total Solutions，交易预计在今年第三季度完成，二者结合将为大宗商品交易企业提供全价值链的交易优化专业知识 [2][5][7] 收购相关信息 - Oliver Wyman与Veritas达成收购协议，交易预计在今年第三季度完成 [5] - Veritas团队成员将加入Oliver Wyman并驻扎在得克萨斯州休斯顿 [4] 收购原因及影响 - 双方合作展现出为客户带来变革的能力，正式收购有助于扩大业务范围、为全球客户带来更大影响并为团队成员提供更多机会 [1] - 双方“以人为本”的理念一致，Veritas的创业精神、大宗商品市场专业知识和为客户带来影响的业绩使其成为Oliver Wyman业务的重要补充 [7] - 二者结合将为大宗商品交易企业提供无与伦比的交易优化专业知识，Veritas能扩展Oliver Wyman的能力，提供端到端交易咨询和系统实施服务 [2][7] 公司介绍 Oliver Wyman - 全球管理咨询领域的领导者，是Marsh McLennan的子公司，在30个国家的70多个城市设有办事处 [1][5] - 拥有7000名专业人员，结合深厚行业知识与战略、运营、风险管理和组织转型等专业技能，与客户合作优化业务、改善运营和风险状况并加速组织绩效提升 [1] Veritas Total Solutions - 专注于能源行业的全方位管理咨询公司，利用能源行业知识、敏捷方法和独特的嵌入式变革管理方法为客户解决难题 [3] - 是一家在风险、系统、分析和人工智能方面具有深厚技术专长的大宗商品交易咨询公司 [5]

Marsh & McLennan Companies, Inc.’s (MMC) business, Mercer, recently inked a deal to acquire Cardano, a long-term savings specialist operating mainly in the UK and the Netherlands. The acquiree provides investment advisory, fiduciary management services, derivatives and investing solutions for defined contribution and defined benefit pension plans. Cardano’s assets under management are worth $66 billion as of Dec 31, 2023.This move bodes well for MMC, as it will enhance its offerings in the Wealth business. ...

文章核心观点 - 重申对Marsh & McLennan的“买入”评级，目标价为每股220美元，公司有望受益于2024财年保险保费增长 [1][16] 财务表现 - 2024财年第一季度，公司实现9%的有机收入增长和14%的调整后每股收益增长，风险和保险服务同比增长9% [2] - 2021 - 2024财年第一季度，公司有机收入增长在6% - 13%之间波动，报告收入增长受货币和并购影响 [3] 增长驱动因素 - 公司战略布局于数字、气候适应、可持续性、网络和经济适用医疗等高速增长领域，使其增速快于整体保险市场 [4] - 由于通胀，美国财产险和意外险保费预计2024年增长8%，公司部分业务与保费挂钩，将从中受益 [4] 业务展望 - 预计2024财年公司有机收入增长9%，新业务（网络、ESG和数字）将额外贡献1%的增长 [7] - 预计风险和保险业务2024财年增长9%，咨询业务增长6%，全球网络保险市场预计2023 - 2027年复合年增长率为17.8% [10] - 2024财年后，预计风险和保险收入增长6%，咨询业务增长6%，总有机收入增长率预计为6% [11] 估值 - 假设公司将4%的总收入用于并购，贡献2%的收入增长，预计利润率扩张20个基点 [12] - 通过折现未来自由现金流并调整净债务余额，估算公司公允价值为每股220美元 [13] 潜在风险 - 公司在再保险市场有业务敞口，2025年再保险市场疲软可能给公司带来增长阻力 [14] - 公司是低波动性、低贝塔值股票，美联储降息时市场可能青睐成长型和高贝塔值股票，对公司股价不利 [15]

文章核心观点 - 美国保险经纪公司Marsh McLennan Agency(MMA)收购了密西西比州的Fisher Brown Bottrell Insurance, Inc.(FBBINSURANCE) [1][2][3] - 此次收购有助于MMA巩固在密西西比州、阿拉巴马州和佛罗里达州的区域地位,提升其为企业和个人提供风险管理策略的能力 [4][5] - 这是MMA近期的又一次收购,此前它还收购了德克萨斯州的Perkins Insurance Agencies,以扩大在西德克萨斯市场的业务 [6] - 收购是Marsh & McLennan公司旗下各业务部门的常见做法,有助于拓展产品服务、进入新地区、深耕现有市场等 [7][8] 行业概况 - 保险经纪行业并购活跃,Marsh & McLennan公司2023年和2022年分别进行了9.76亿美元和5.72亿美元的收购 [8] - 同行业公司Palomar Holdings、Brown & Brown和Old Republic International的股价在过去一年内分别上涨了52.5%、39.8%和26.3% [13] - 这些公司的未来业绩预期也较为乐观,2024年的收益和收入有望实现两位数增长 [10][11][12]

文章核心观点 - 公司通过收购扩大业务版图和服务能力，持续收购活动利于长期增长，同时给出相关股票评级及表现情况 [3][4][5] 收购情况 - 公司子公司Marsh通过Marsh McLennan Agency收购德州Perkins Insurance Agencies，该公司为德州西部企业、家庭等提供商业财产、伤亡和个人保险业务 [1] - Perkins Insurance成立于1977年，在农场、牧场、石油和天然气、餐饮和运输领域有专业经验，交易财务条款未披露，员工和CEO将留任 [2] - 此次收购预计提升公司在德州西部市场影响力，增强服务能力，利用其专业知识更好满足当地风险缓解需求 [3] - 收购是公司关键增长策略，使其进入新地区、拓展业务、开发新领域等 [4] - 2023年公司完成14次收购，2024年第一季度投资3.47亿美元进行6次收购 [5] 股价表现 - 过去一年公司股价上涨17.2%，行业增长11.5% [7] 评级与推荐 - 公司目前Zacks Rank为3（持有） [8] - Ambac Financial Group、Brown & Brown、Root目前Zacks Rank为2（买入） [8] - Ambac Financial当前年度每股收益共识估计为1.45美元，过去一个月有一次向上修正，过去四个季度均超预期，平均惊喜率893.5% [9] - Brown & Brown当前年度每股收益共识估计为3.61美元，同比增长28.5%，过去一个月有一次向上修正，过去四个季度均超预期，平均惊喜率11.9% [10] - Root当前年度收益共识标志同比改善35.6%，过去四个季度均超预期，平均惊喜率34.1%，2024年营收共识估计同比增长125.3% [11]

文章核心观点 Oliver Wyman发布报告强调生成式AI对休闲旅游的变革作用，报告亮点或助其提升客户服务，也为MMC咨询业务与旅游行业客户合作奠定基础，同时指出行业面临的问题及机遇 [1][2][3] 报告亮点 - AI在行程规划和旅行灵感方面的作用增加，2024年3月41%的加拿大和美国客户使用AI，高于2023年8月的34% [2] - 若供应商忽视AI能力投资，在线旅行社到2029年预订份额有望提升17个百分点，可从供应商处获得超20亿美元佣金收入 [2] - 82%使用AI工具的旅行者未来预计会再次使用 [5] - 45岁以下和以上旅行者使用AI工具进行旅行规划的比例分别为59%和31% [6] - 超90%旅行者用AI预订旅行计划，44%预订活动，43%参考餐饮建议 [6] 行业现状与机遇 - 旅游公司技术创新步伐慢，未推出面向客户的生成式AI工具，开发此类工具可增强客户忠诚度、改善直接预订和客户体验 [4] - AI系统集成复杂且投资大，行业将寻求创新解决方案，Oliver Wyman的COVAK业务可能受益 [5] 公司业绩 - 2024年第一季度Oliver Wyman营收7.89亿美元，基础层面增长13% [3] 其他股票信息 - Coinbase Global当前Zacks排名为1（强力买入），当前年度收益预计同比增长462.2%，过去一个月有5次向上预估修正，过去四个季度均超盈利预期，平均惊喜率377.6% [9][10] - Burford Capital当前Zacks排名为1（强力买入），2024年全年收益共识预估为每股2.04美元，过去一个月增加2美分，过去四个季度两次超盈利预期，平均惊喜率113.4%，2024年营收共识预估为8.82亿美元 [9][11] - Brown & Brown当前Zacks排名为2（买入），当前年度收益共识预估为每股3.29美元，同比增长17.1%，过去四个季度均超盈利预期，平均惊喜率11.2%，2024年营收预计同比增长6.6% [9][12]

文章核心观点 生成式人工智能在休闲旅游领域迅速普及，改变消费者度假规划方式，旅游品牌在开发面向客户的生成式人工智能工具方面相对缓慢，在线旅行社有望借此增加市场份额和佣金收入 [1][2][3] 分组1：生成式AI在休闲旅游的应用现状 - 41%的美国和加拿大受访者使用生成式AI进行旅行灵感获取或行程规划，较2023年8月的34%有所增加 [2] - 82%使用过生成式AI工具的旅行者未来可能再次使用，59%的45岁以下年轻旅行者使用这些工具规划旅行，31%的45岁及以上旅行者也在使用 [6] - 超四分之三的消费者对生成式AI工具提供的旅行建议满意，AI建议行程选项的预订转化率较高 [6] 分组2：在线旅行社的潜在机会 - 若旅游供应商继续放弃对生成式AI能力的投资，到2029年在线旅行社在美国在线旅游市场的预订份额可能最多增加17个百分点，有望从供应商处额外获得超20亿美元佣金 [2] 分组3：旅游品牌面临的问题 - 旅游品牌在开发面向客户的生成式AI工具方面相对缓慢，错失增强客户忠诚度、鼓励直接预订和提供个性化推荐以扩展行程的机会 [3] 分组4：生成式AI相关的其他发现 - 超90%近期使用生成式AI制定旅行计划的用户中，许多人会预订工具推荐的特定活动（44%）和餐饮建议（43%） [6] - 旅游品牌的忠诚会员对生成式AI有强烈偏好，45%的精英忠诚会员近期使用生成式AI规划旅行 [6] - 2022年以来至少乘坐过一次游轮的受访者中，54%近期使用生成式AI进行旅行规划 [6]

文章核心观点 - 公司凭借产品需求持续、新业务增长、频繁收购和良好财务状况，具备增长潜力 [1] Zacks排名与股价表现 - 公司目前Zacks排名为3（持有），过去一年股价上涨16.8%，高于行业10.5%的涨幅 [2] 盈利与营收预期 - 2024年每股收益预期为8.71美元，较2023年报告数据增长9%；营收预期为243亿美元，较上一年增长7% [3] - 2025年每股收益预期为9.37美元，较2024年预期增长7.5%；营收预期为257亿美元，较上一年预期增长5.6% [3] 盈利惊喜历史 - 公司过去四个季度盈利均超预期，平均惊喜率为6.5% [4] 股本回报率 - 公司目前股本回报率为34.1%，高于行业平均的31.2%，体现了公司利用股东资金的效率 [5] 关键驱动因素 业务板块表现 - 风险与保险服务和咨询业务板块贡献稳定，推动公司营收增长，自2010年以来，除2015年外营收持续增长，管理层预计2024年基础营收将实现中个位数或更高增长 [8] - 风险与保险服务板块受益于新业务增长、续约率提高、保险和再保险费率改善以及全球经济增长，2024年第一季度占公司总收入约66%，该板块在第一季度完成两起收购 [9] - 咨询业务板块受益于健康、财富和职业解决方案及咨询服务的持续需求，2024年第一季度占合并收入约34%，客户群扩大、合作与伙伴关系以及增值服务交付提升推动其业绩增长，该板块在第一季度完成四起收购 [10] 收购战略 - 公司全年采取积极的无机增长战略，通过频繁收购深入新地区、巩固现有市场地位、涉足新业务和专业化现有业务，2024年第一季度收购支出达3.47亿美元 [11] - 近期收购包括先锋集团的外包首席投资官业务、路易斯安那州的两家中间市场机构，同时出售了美世英国养老金管理和美国健康与福利管理业务以精简运营 [12] 财务状况 - 公司拥有坚实现金储备和强大现金生成能力，2024年第一季度调整后自由现金流同比增长14% [13] - 良好财务状况使公司能够通过股票回购和股息支付向股东返还价值，公司已连续14年提高股息，股息收益率为1.4%，高于行业平均的1.1%，计划2024年在股息、收购和股票回购上投入约45亿美元 [14] 成本问题 - 2024年第一季度公司运营费用增长8.3%，主要因薪酬和福利费用增加，成本上升可能影响利润率 [15] 其他推荐股票 - 金融领域中排名较好的股票有安巴克金融集团、布朗&布朗公司和Root公司，目前均为Zacks排名2（买入） [16] - 安巴克金融集团当前年度每股收益预期为1.45美元，过去一个月有一次上调预期且无下调，过去四个季度均超盈利预期，平均惊喜率为893.5% [17] - 布朗&布朗公司当前年度每股收益预期为3.51美元，同比增长24.9%，过去一个月有五次上调预期且无下调，过去四个季度均超盈利预期，平均惊喜率为11.9% [18] - Root公司当前年度盈利预期同比改善35.6%，过去四个季度均超盈利预期，平均惊喜率为34.1%，2024年营收预期同比增长125.3% [19]

文章核心观点 - 公司凭借内部活动和宏观趋势有望实现强劲收入增长，通过费用管理扩大利润率，通过轻资产活动大幅增加自由现金流，有效配置资本，鉴于其运营和财务实力以及合理的资本回报，评级为“买入” [5][6] 公司业务概况 - 公司是全球专业服务公司，业务涵盖保险经纪、风险管理、人力资源、投资咨询、管理咨询和再保险等，主要通过四大业务开展运营，分别是提供保险经纪和风险管理服务的Marsh、负责再保险业务的Guy Carpenter、代表咨询、人力资源和金融服务咨询部门的Mercer以及管理咨询部门Oliver Wyman [1] 财务表现 2024年第一季度 - 总收入64.7亿美元，同比增长9.25%；净利润14亿美元，增长13.36%；自由现金流 - 8.68亿美元，因运营现金流增加增长3.88% [2] 过去12个月 - 公司股价上涨12.76%，表现介于保险行业指数（上涨9.86%）和标准普尔500指数（上涨25.85%）之间 [7] 估值与比较 可比公司 - 因业务多元化，与伦敦的Aon、伊利诺伊州的Arthur J. Gallagher & Co.、英国 - 美国的Willis Towers Watson和佛罗里达州的Brown & Brown等规模相近的保险经纪公司进行比较 [9] 估值情况 - 过去一年股价表现中等，但从增长角度被严重低估，评估倍数时估值合理，维持同行中位数的滚动和远期市盈率，市销率第二低 [10] - 具备强大增长能力，5年营收增长率第二高、盈利增长率第三高、净资产收益率和总资产收益率均为同类最佳 [11] - 为股东提供卓越资本回报，5年股息增长率最高，股息率1.41%，派息率32.36% [12] 现金流估值 - 折现现金流估值显示，基本情况下公司净现值应为212.99美元，较当前市价197.95美元存在约7.59%的低估 [13] 公司优势与战略 业务协同 - 通过布局专业服务流程，可维持灵活组织并向客户推销保险、再保险和人力资源等产品导向型服务，协同效应支持成本降低和自然增长 [4] 顺应趋势 - 能够契合宏观大趋势，帮助其他企业应对相关风险，致力于扩大潜在市场，帮助客户降低网络风险、弥补保障缺口、支持医疗保健、缩小退休储蓄差距和推动生产力提升等，同时注重ESG，降低股权成本 [15] 利润率增长 - 致力于通过实现业务协同和降低成本来提高运营利润率，调整后运营利润率从2008年的8.8%增至26.4%，未来将通过优化房地产布局、整合新技术和自动化以及投资可扩展性来延续这一趋势 [16] 资本配置 - 随着自由现金流因规模和利润率增长而增加，公司计划对核心业务进行再投资以支持有机增长，加速并购活动以扩大规模，同时确保长期股息安全和增长，并进行机会性股票回购 [17] 市场预期 - 华尔街分析师普遍持积极看法，平均1年目标价为212.38美元，涨幅6.8%，最低目标价下扣除股息也能实现盈亏平衡，反映市场低估了公司的持续增长潜力 [18][19] 风险因素 利率影响 - 高利率可能影响保险经纪业务的需求或定价，减少业务量，也可能降低公司进行并购活动的意愿 [20] 宏观风险 - 无法充分应对某些风险可能损害公司财务状况和声誉，在气候、经济和地缘政治等意外事件频发的时代，这一挑战尤为突出 [21] 结论 - 公司通过契合大趋势和费用管理，有望持续增长并向股东返还资本 [22]