文章核心观点 Proactive为全球投资受众提供商业和金融新闻内容，团队经验丰富且专业，覆盖多领域市场，还会采用技术辅助工作 [1][2] 关于作者 - Emily Jarvie曾是澳大利亚社区媒体政治记者，后报道新兴迷幻药领域商业、法律和科学进展，2022年加入Proactive，作品发表于多地报刊杂志 [1] 关于出版商 - Proactive金融新闻和在线广播团队为全球投资受众提供快速、易获取、有信息价值和可操作的商业与金融新闻内容，内容由经验丰富且合格的新闻记者独立制作 [1] 团队情况 - Proactive新闻团队分布在伦敦、纽约、多伦多、温哥华、悉尼和珀斯等世界主要金融和投资中心 [2] - 团队是中小盘市场专家，也关注蓝筹公司、大宗商品和更广泛投资故事，内容吸引积极的个人投资者 [2] - 团队提供包括生物技术和制药、矿业和自然资源、电池金属、石油和天然气、加密货币以及新兴数字和电动汽车技术等市场的新闻和独特见解 [2] 技术运用 - Proactive积极采用技术，人类内容创作者经验丰富，团队使用技术辅助和优化工作流程 [2] - Proactive偶尔会使用自动化和软件工具，包括生成式AI，但所有发布内容均由人类编辑和创作，符合内容制作和搜索引擎优化最佳实践 [3]

文章核心观点 - 曼联因欧冠提前出局影响转播收入下调2024年营收和调整后EBITDA指引，致周三股价下跌 [1] 股价表现 - 周三曼联运营商曼联有限公司股价下跌5.8%，或创2023年10月16日以来最大单日百分比跌幅 [1] - 过去52周曼联股票下跌12.9%，而标准普尔500指数上涨20.7% [2] - 上个月英国亿万富翁吉姆·拉特克利夫获得俱乐部25%少数股权后，曼联股价攀升 [2] 赛事情况 - 12月曼联在老特拉福德球场0 - 1负于拜仁慕尼黑，于欧冠小组赛阶段出局，上一次赢得欧冠是2008年 [1] - 曼联目前在英超联赛中排名第七，周日与托特纳姆热刺2 - 2战平，下一场比赛是1月28日足总杯第四轮对阵纽波特郡 [3] 财务指引 - 曼联周三公布第一财季业绩，现预计2024年营收在6.35亿英镑（8.037亿美元）至6.65亿英镑（8.417亿美元）之间，低于此前指引的6.5亿英镑（8.228亿美元）至6.8亿英镑（8.607亿美元） [1] - 公司还将调整后EBITDA指引下调至1.25亿英镑（1.582亿美元）至1.5亿英镑（1.899亿美元），低于此前预测的1.4亿英镑（1.772亿美元）至1.65亿英镑（2.088亿美元） [1] 股权与经营 - 曼联宣布将最多25%的俱乐部股份出售给吉姆·拉特克利夫 [1] - 俱乐部大股东美国格雷泽家族因球队表现不佳面临球迷要求出售俱乐部的巨大压力，曼联上一次赢得英超联赛是2013年，2021年格雷泽家族还因计划参与有争议的欧洲超级联赛遭到球迷强烈反对 [2]

财务表现 - 曼联公布财年截至6月30日的收入预期范围为6.35亿至6.65亿英镑，较之前的6.5亿至6.8亿英镑预期有所下调[2] - 调整后的Ebitda指导范围从1.4亿至1.65亿英镑下调至1.25亿至1.5亿英镑[3] - 9月份的季度内，曼联报告收入同比增长9.3%，达到1.571亿英镑，但调整后的Ebitda同比下降1.3%，降至2.33亿英镑[4] 商业收入 - 季度内商业收入同比增长3.4%，达到9.04亿英镑[5]

财务表现 - 曼联2024财年第一季度财务业绩表现良好，预计2024财年营收将在6.35亿至6.65亿英镑范围内，调整后的EBITDA指导范围为1.25亿至1.5亿英镑[1] - 商业收入在本季度达到了9,040万英镑，同比增长3.4%[4] - 赞助收入为5,620万英镑，同比下降2.8%，而零售、商品授权和产品许可收入为3,420万英镑，同比增长15.5%[5] - 广播收入为3,930万英镑，同比增长12.3%[6] - 比赛日收入为2,740万英镑，同比增长28.6%[7] 费用支出 - 总运营费用为1.847亿英镑，同比增长12.8%[8] - 员工福利支出为9,030万英镑，同比增长9.7%[9] - 其他运营费用为4,350万英镑，同比增长15.1%[10] 资产和现金流 - 现金及现金等价物在截至2023年9月30日的季度内增加了5,700万英镑[15] - 经营活动的净现金流入为2,150万英镑，较去年同期的净现金流出6,000万英镑有所改善[16] - 本季度的固定资产和设备净资本支出为910万英镑，较去年同期增加了470万英镑[17] - 本季度的无形资产净资本支出为1.065亿英镑，较去年同期增加了1,820万英镑[18] - 本季度的融资活动净现金流入为9,980万英镑，较去年同期的净现金流出90万英镑有所增加[19] 财务状况 - 现金及现金等价物为8,080万英镑，较去年同期的2,430万英镑有所增加[22]

公司商业模式和竞争环境 - 公司商业模式高度依赖于男子一线队的表现和知名度[39] - 公司面临来自英格兰和欧洲其他足球俱乐部的激烈竞争，投资者的财力使得一些俱乐部能够获得顶级球员和教练组，提高了竞争力[80] - 公司在商业领域面临着来自许多不同行业和市场的激烈竞争，包括寻求企业赞助和商业合作伙伴的其他企业[81] 欧洲足球赛事和商业合作 - 未来可能会有欧盟相关机构的干预，对公司在欧洲经济区的媒体版权收入产生负面影响[50] - 欧洲俱乐部协会（ECA）是一个独立组织，旨在与足球管理机构合作，保护和促进欧洲俱乐部的利益[66] - 欧洲冠军联赛的当前格式确保了来自四个排名前四的欧洲国家协会的前四支俱乐部自动晋级冠军联赛小组赛[67] - 2024/25赛季开始的新欧洲冠军联赛将引入新的联赛形式，参赛队伍数量从32支增加到36支，小组赛场次从6场增加到8场[70] - 欧洲比赛的参与对于吸引和留住才华横溢的球员和教练员，以及支持者、赞助商和其他商业伙伴至关重要[71] 公司风险管理 - 公司的IT系统或其他运营系统遭受网络攻击或干扰可能会危及公司的运营，对声誉产生不利影响，并使公司承担责任[83] - 公司存在着网络安全风险，曾在2020年11月遭受网络攻击，导致部分非消费者数据泄露和企业系统中断[84] - 网络攻击可能导致信息技术系统瘫痪，造成个人数据或其他敏感信息的重大损失[85] - 英超和英格兰足球协会规定了特殊破产相关规则，可能导致支付被转移给其他债权人，对公司业务和财务状况产生不利影响[86] - 公司可能面临英超规则下的制裁，包括被暂停参加比赛、扣除积分和失去球员注册控制权等[87] 公司财务和风险 - 公司截至2023年6月30日的总负债为6.133亿英镑，可能影响业务[155] - 公司受限于债务，可能影响分红和业务灵活性[155] - 公司需依赖未来现金流偿还债务和资本支出[159] - 公司需在到期前或到期时重新融资债务[161] - 公司存在利率风险，变动可能导致债务服务义务显著增加[164]

财务业绩 - 公司在2023财年取得了创纪录的收入，主要由商业和比赛日收入驱动[1] - 公司在2024财年引入了新的收入指引，预计达到创纪录的6.5亿至6.8亿英镑，以及新的调整后的EBITDA指引为1.4亿至1.65亿英镑[1] - 商业收入在2023年达到3.02亿英镑，同比增长17.5%[4] - 广播收入在2023年达到2.09亿英镑，同比下降2.7%[4] - 2023年度调整后的EBITDA为154,928千英镑，较2022年度的81,149千英镑大幅增长[46] - 2023年度调整后的基本和稀释每股亏损为25.84便士，较2022年度的20.83便士有所增加[47] - 2023年度经营活动产生的现金为128,857千英镑，较2022年度的121,704千英镑略有增长[48] 合作与赞助 - 公司宣布与adidas签署了一项领先行业的球衣合同，与Qualcomm的Snapdragon品牌签署了新的赞助合同[1] 球队表现 - 公司在2022/23赛季取得了男子一线队的进展，包括英超联赛第3名、欧冠资格赛、足总杯决赛和联赛杯冠军[1] - 公司在2022/23赛季取得了女子一线队的进展，包括女子超级联赛第2名、欧冠资格赛、足总杯决赛，并在卡林顿投资建设了专用设施[1] 公司资产 - 截至2023年6月30日，现金及现金等价物为7,600万英镑，较去年同期的1.212亿英镑减少[29] - 截至2023年6月30日，公司的非流动资产总额为11.24212亿英镑，较去年同期的10.56503亿英镑增加[42] - 公司的股本为53英镑，股本溢价为6,882.2万英镑，合并储备为2.4903亿英镑，留存赤字为1.96652亿英镑[43] - 截至2023年6月30日，公司的现金及现金等价物净减少为4,520.4万英镑，现金及现金等价物净增加为2,286万英镑[44] 公司战略 - 公司拥有全球11亿粉丝和追随者的庞大社区，为曼联提供了全球平台，从赞助、商品销售、产品许可、广播和比赛日活动等多个来源获得重要收入[31] 财务指标解释 - 调整后的EBITDA是衡量公司经营绩效的有用指标，反映了定价决策、成本控制等因素对经营绩效的影响[36] - 调整后的净亏损是通过调整与特殊项目、未对冲的美元借款的外汇收益/损失、嵌入式外汇衍生品和外汇期权的公允价值变动相关的费用/收入，以及实际税收支出/贷记和调整后的税收支出/贷记计算得出的[37] - 调整后的基本和稀释每股亏损是通过将期间的调整亏损除以期间发行的普通股的加权平均数量计算得出的[39] - 商业收入占总收入的比例为46.7%，广播收入占32.3%，比赛日收入占21.0%[40]

财务业绩 - 公司将财年2023年的收入指引提升至创纪录的6.3亿至6.4亿英镑，并将调整后的EBITDA指引提升至1.4亿至1.5亿英镑[1] - 商业收入为1.7亿英镑，同比增长11.3%；广播收入为5.7亿英镑，同比下降1.6%；比赛日收入为4.9亿英镑，同比增长39.8%[4] - 赛季内主场比赛数量增加，导致比赛日收入同比增长39.8%[12] - 赛季内总运营费用为1.77亿英镑，同比增长0.8%；员工福利费用为8500万英镑，同比减少16.5%[13][14] - 现金及现金等价物（包括汇率变动影响）在2023年3月31日的季度增加了4,270万英镑，同比增加了8,400万英镑[20] - 2023年3月31日的非流动借款为6.5亿美元，相比2022年3月31日保持不变，转换为英镑后为5.21.5亿英镑[23] - 2023年3月31日的合同收入为170,048千英镑，较2022年同期的152,848千英镑增长，表现良好[34] - 非流动资产中，无形资产为843,307千英镑，较2022年同期增长，显示公司在资产方面的投资[35] - 财务活动中，从借款中获得的收入为100,000英镑，较之前的40,000英镑有所增加[37] - 调整后的EBITDA为2023年3月31日的39,762千英镑，较2022年同期的20,443千英镑增长，显示公司经营绩效的提升[39] - 2023年3月，公司调整后净亏损为1,207.6万英镑，较2022年同期的2,241.5万英镑减少[40] - 2023年3月，公司现金流量从经营活动中产生为6,520.8万英镑，较2022年同期的3,170.8万英镑增加[41] 运动成绩 - 2022/23赛季男子一线队在英超联赛中获得第三名，并确保了2023/24赛季重返欧洲冠军联赛[1] - 2022/23女子超级联赛赛季，女子队获得第二名，并获得了2023/24赛季欧洲女子冠军联赛的资格[1] - 公司在2023年夏季巡回赛中返回美国，在纽约、圣地亚哥、休斯顿和拉斯维加斯进行比赛[1] 经营绩效指标 - 公司继续实现创纪录的观众人数和比赛日款待收入，以及创纪录的全球会员和博物馆参观人数[1] - 调整后的EBITDA是衡量公司经营绩效的有用指标，反映了定价决策、成本控制等因素对经营绩效的影响[28] - 调整后的EBITDA在分析工具中存在局限性，不应孤立使用，也不能替代根据国际财务报告准则（IFRS）报告的结果进行分析[29] - 调整后的基本和稀释每股亏损是通过将期间调整后的亏损除以期间内已发行普通股的加权平均数量计算得出的[32]

财务表现 - 调整后的 EBITDA 在 2022 年第四季度为 48,308 千英镑，较去年同期的 57,947 千英镑有所下降[38] - 调整后的净利润在 2022 年第四季度为 -10,082 千英镑，较去年同期的 7,396 千英镑出现亏损[39] - 经营活动产生的现金流量在 2022 年第四季度为 -56,633 千英镑，较去年同期的 -25,567 千英镑下降明显[40]

财务业绩 - 2023财年第一季度总营收1.437亿英镑，同比增长13.6%；调整后EBITDA为2360万英镑，同比增长110.7%[4] - 2023财年公司上调业绩指引，预计总营收在5.9亿至6.1亿英镑之间，调整后EBITDA在1.25亿至1.4亿英镑之间[1][2] - 2022年第三季度营收143,654千英镑，2021年同期为126,461千英镑[38] - 2022年第三季度经营亏损3,382千英镑，2021年同期为10,166千英镑[38] - 2022年第三季度净亏损26,516千英镑，2021年同期为15,539千英镑[38] - 2022年第三季度亏损2651.6万英镑，2021年同期亏损1553.9万英镑[44][46][48] - 2022年第三季度调整后EBITDA为2362.7万英镑，2021年同期为1118.3万英镑[44] - 2022年第三季度调整后税前亏损1254.2万英镑，2021年同期为1583.3万英镑[46] - 2022年第三季度调整后净亏损990.8万英镑，2021年同期为1250.8万英镑[46] - 2022年第三季度调整后基本和摊薄每股亏损6.08便士，2021年同期为7.67便士[46] - 2022年和2021年第三季度所得税抵免分别为785.4万英镑和428.1万英镑[44][46][48] - 2022年和2021年第三季度净融资成本分别为3098.8万英镑和965.4万英镑[44][48] - 2022年和2021年第三季度无形资产处置收益分别为1660.8万英镑和1747.6万英镑[44][48] - 2022年和2021年第三季度摊销分别为4013.9万英镑和3513.4万英镑[44][48] 收入构成 - 商业收入为8740万英镑，同比增长35.7%，主要得益于夏季巡回活动回归正常和新合作伙伴关系[4][12] - 转播收入为3500万英镑，同比下降19.2%，主要因男子一队参加欧联杯而非欧冠[4][13] - 比赛日收入为2130万英镑，同比增长13.3%，主要因老特拉福德球场举办了女足欧洲杯开幕赛和橄榄球超级联赛总决赛[4][14] - 2022年第三季度商业收入占总收入比例为60.8%，2021年同期为50.9%[36] - 2022年第三季度转播收入占总收入比例为24.4%，2021年同期为34.2%[36] - 2022年第三季度比赛日收入占总收入比例为14.8%，2021年同期为14.9%[36] 会员与用户数据 - 全球会员总数达33万，创历史新高，是全球体育界最大的会员计划[1][8] - 第一季度俱乐部套件发布创历史纪录，曼联应用程序的月活跃用户数、比赛日日活跃用户数和月下载量均创历史新高[11] 球员表现 - 15名曼联球员参加2022年国际足联男子世界杯决赛，12名球员所在球队进入四分之一决赛[1][6] 战略规划 - 公司宣布探索战略替代方案以促进未来增长，董事会将考虑包括新投资、出售或其他交易等所有选项[1] 合作伙伴关系 - 与Betfred、DXC、高通和Therabody建立新合作伙伴关系，并与Tezos合作推出首个数字收藏品[1][9][11] 其他数据 - 2022年9月30日员工数量为1,205人，2021年同期为1,044人[36] - 2022/23赛季英超主场和客场比赛各进行3场，2021/22赛季相同[36] - 2022年9月30日总资产为1,421,032千英镑，2021年同期为1,381,419千英镑[39] - 2022年第三季度经营活动净现金流出6,043千英镑，2021年同期为净流入63,562千英镑[42] - 2022年第三季度经营活动产生的现金为361.9万英镑，2021年同期为7168.7万英镑[48]

财务数据和关键指标变化 - 2022财年总营收为5.832亿英镑，较上一年增加8910万英镑，主要因本赛季球迷回归，但转播收入因比赛场次减少而降低 [35] - 调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）为8110万英镑，较上一年减少1400万英镑，原因是球员工资增加和运营成本恢复正常 [35] - 总商业收入为2.578亿英镑，其中赞助收入为1.479亿英镑，增加770万英镑，得益于新合作和新冠相关合同变更减少 [35] - 商品销售和授权收入为1.099亿英镑，增加1790万英镑，反映了老特拉福德巨型商店重新开业和电子商务版税的持续强劲增长 [36] - 转播收入为2.149亿英镑，减少3990万英镑，受新冠疫情对前一年赛程安排的影响 [36] - 比赛日收入为1.105亿英镑，增加1.034亿英镑，因球迷整季回归 [37] - 运营费用（不包括折旧、摊销和特殊项目）增加1.031亿英镑，其中工资上涨19.1%，其他运营费用增加4150万英镑 [37] - 折旧和摊销成本为1.658亿英镑，增加2640万英镑，因对球员阵容的投资水平提高 [38] - 特殊项目费用为2470万英镑，主要与奥莱·贡纳尔·索尔斯克亚和拉尔夫·朗尼克以及相关教练和球探人员的离职有关 [38] - 净财务成本为6220万英镑，较上一年大幅增加，主要是由于英镑兑美元大幅贬值对未对冲的美国债务产生外汇影响 [38] - 截至6月底，现金余额为1.212亿英镑，较上一年增加1050万英镑，包括年内从循环信贷安排中额外提取的4000万英镑 [39] - 资本支出为8510万英镑，净债务为5.149亿英镑，较上一年增加9540万英镑，其中6460万英镑的增加仅由于美元债务的外汇影响 [40] - 预计2023财年总营收在5.8亿 - 6亿英镑之间，调整后EBITDA在1 - 1.1亿英镑之间，摊销为1.8亿英镑，承诺的净球员资本支出约为1.2亿英镑 [40][41][42] 各条业务线数据和关键指标变化 票务业务 - 本赛季季票需求强劲，等待名单上有超过13.5万人，2022 - 2023赛季季票创纪录售罄，流失率为历史最低 [17] - 女子比赛季票需求较上一年增长55%，开赛前售出的门票数量超过上一整个赛季 [19] 数字业务 - 多个俱乐部关键绩效指标（KPI）创纪录，包括参与度、总视频观看量、日平均用户、新数字订阅者、新应用注册量和电子商务收入 [22] - 电子商务全年销售额几乎是上一年的两倍，联合直销（United Direct）在线商店网站流量增长73%，2022 - 2023赛季主客场球衣首周销售额创纪录 [22][23] - 通过社交媒体实现28亿次数字互动，较上一财年增长72%，成为全球社交媒体上参与度最高的俱乐部或体育团队 [23] - 视频观看量超过85亿次，为全球体育团队之最 [24] - 俱乐部应用在全球100多个市场的体育类别中成为下载量最高的应用，2021 - 2022赛季是使用最多的体育俱乐部应用，第四季度平均每日活跃用户较上一财年增长31% [25][26] 赞助业务 - 2022财年推出创纪录数量的主要合作伙伴关系，欢迎TeamViewer、DXC和Tezos成为全球主要合作伙伴，还与高通、Extreme Networks等签署新合作 [31] - 续签8项全球合作伙伴关系，包括DHL、万豪和雷明顿等，还续签了与New Era的许可协议 [32] - 4月恢复更正常的合作伙伴活动，举办“ILoveUnited”活动，夏季巡回赛与22家全球商业合作伙伴合作，巡回赛活动产生近1.25亿次全球数字曝光 [32] 各个市场数据和关键指标变化 文档未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略和发展方向 - 支持足球队争夺冠军奖杯，涵盖足球、球迷、设施和财务等方面，持续投资卡灵顿训练设施 [7] - 将改善球迷参与度作为战略重点，推出球迷咨询委员会，开展多项球迷倡议活动，通过线下和线上活动加强与全球球迷的互动 [8][9] - 探索老特拉福德球场及周边俱乐部土地的潜在重建方案，在做出最终决定前收集球迷和其他利益相关者的意见和反馈 [10] - 继续扩大数字业务，探索新的数字互动形式，与Tezos合作探索区块链支持的球迷产品，如数字收藏品等 [30] 行业竞争 - 英超联赛和欧洲足联比赛的全球电视转播权价值有强劲的顺风因素，赞助市场竞争激烈，有许多新进入者希望通过与全球领先体育品牌合作来建立和加强自身品牌 [11] - 行业正在推进财务可持续性相关规定，如欧足联将支出上限设定为收入的70%，公司认为这将使成本和收入达到更健康的平衡，有利于足球行业的可持续发展，也与公司自身目标一致 [56][57][58] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管全球经济面临逆风，但公司商业运营表现出强劲势头，反映了疫情后球迷回归球场以及场馆、商品销售和合作伙伴业务的实力 [10] - 卡塔尔世界杯虽会打乱常规比赛节奏，但预计将进一步提升足球在全球的知名度和受欢迎程度，公司一线队多名球员有望代表各自国家参赛 [11] - 公司认为未来成功的基础正在逐步建立，但承认本赛季及以后仍有很多工作要做，成功不会一蹴而就 [12] - 公司对女子足球比赛的持续发展势头感到乐观，预计门票需求将继续增长 [19] - 公司对数字业务的增长机会充满信心，将继续提升数字能力和粉丝参与度，为粉丝提供更多特色、体验和产品 [29] - 公司预计2023财年营收和调整后EBITDA将受到新英超转播权周期、欧洲联赛参赛情况和夏季巡回赛收入正常化等因素的影响，同时也面临球员工资、公用事业成本和汇率波动等挑战 [40][41] 其他重要信息 - 2021 - 2022赛季男子一线队任命埃里克·滕哈赫为经理，夏季转会窗口对一线队阵容进行重大投资，永久增加5名常规首发球员，同时也有较多球员离队 [14] - 女子球队阵容增加7名球员，期待球队在马克·斯金纳的带领下继续发展，上赛季女子超级联赛获得第四名 [15] - 男子U18青年队在5月创纪录第11次赢得足总青年杯，女子U21青年队获得WSL学院联赛和WSL学院杯双冠王 [15] - 今年7月恢复正常的夏季巡回赛，在3周内于3大洲、4个国家和5个城市进行6场比赛，吸引超过35万名球迷现场观看，巡回赛收入创纪录 [20] - 夏季完成老特拉福德球场和卡灵顿训练中心的多项基础设施升级和维护项目 [20] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：如何继续将丰富的内容库货币化，扩大观众潜力和货币化潜力 - 公司将继续在个性化方面开展更多工作，将用户内容偏好与实际可消费内容相结合，同时在区块链领域进行探索，也在与市场各方就各种原创制作进行沟通，但目前暂无具体计划 [44] 问题2：如何在保持门票价格稳定的同时，提高老特拉福德球场的利用率和收入机会，以及对球场重建或其他改进机会的想法 - 公司努力确保普通球迷的门票和其他常见消费项目价格合理，以扩大忠诚和热情的球迷基础 [46] - 通过创新措施提高座位利用率，如允许球迷将门票捐赠给基金会、俱乐部回购门票、优先向会员销售剩余门票等 [47] - 高端体验项目需求旺盛，公司通过优化设施和定价来平衡整体收入，支持球场维护和未来发展 [48] - 听取球迷咨询委员会的建议，将杯赛门票与季票分离，满足不同球迷的需求，提高了门票销售和球迷满意度 [49][50] 问题3：如何回到2019财年的EBITDA水平 - 公司需要重返欧冠联赛，足球成绩的提升将提高EBITDA水平，预计下一个欧冠周期的奖金将更加丰厚 [52][53] - 过去几年球员投资水平较高，工资有所增加，预计未来将回归更正常的工资水平 [53] - 公司受到通货膨胀的影响，如公用事业、旅行和工资等方面，但如果通胀得到控制，加上强劲的收入增长，有望回到之前的EBITDA水平 [54] 问题4：欧足联财务可持续性规定对公司决策的影响以及如何在行业变化中定位 - 从市场角度看，该规定将使成本和收入达到更健康的平衡，为足球行业提供可持续的未来 [56][57] - 从公司自身活动来看，需要在投资球员以满足球迷和股东期望与短期和长期的可持续性之间取得平衡，该规定有助于实现这两个目标，与公司自身目标一致 [57][58]