文章核心观点 Lavoro公布2024财年第三季度财务业绩，虽营收增长但利润受多种因素影响下滑，公司更新2024财年展望并面临市场挑战 [1][21] 分组1：公司概况 - Lavoro是巴西最大农业投入品零售商和农业生物产品领先生产商，2017年成立后业务拓展至拉美，服务巴西、哥伦比亚和乌拉圭72000名客户 [28] - 公司报告期为作物年，即每年7月1日至次年6月30日，旗下有巴西农业零售、拉美农业零售和作物护理三个可报告业务板块 [31][29][30] 分组2：第三季度财务亮点 营收 - 第三季度合并营收同比增长6%至5.142亿美元，各业务板块均有积极贡献，谷物营收增长61%至8750万美元，投入品营收下降1%至4.267亿美元 [1][4] - 巴西农业零售板块营收增长5%至4.5亿美元，拉美农业零售板块营收增长5%至5050万美元，作物护理板块营收增长30%至2210万美元 [5] 利润 - 合并毛利润下降16%至6020万美元，毛利率收缩310个基点至11.7%，主要因谷物营收占比增加、投入品价格通缩和运费增加 [5] - 净亏损从上年同期的7430万美元收窄至6480万美元，调整后EBITDA为370万美元，上年同期为2480万美元，调整后净亏损为6270万美元，上年同期为790万美元 [1][5] 分组3：各业务板块表现 巴西农业零售 - 第三季度板块营收增长11%（以巴西雷亚尔计增长6%）至4.5亿美元，谷物营收增长61%至8680万美元，投入品营收下降3%至3.632亿美元 [12] - 毛利润率同比收缩240个基点至9.7%，调整后EBITDA为140万美元，上年同期为1720万美元，调整后EBITDA利润率收缩370个基点至0.3% [13] 拉美农业零售 - 第三季度板块营收为5050万美元，同比增长5%（以巴西雷亚尔计基本持平），主要受哥伦比亚比索升值和化肥销量增长推动，但受投入品价格下降等因素部分抵消 [15] - 毛利润为730万美元，同比下降4%，毛利率下降130个基点至14.4%，调整后EBITDA为90万美元，上年同期为270万美元，调整后EBITDA利润率压缩380个基点至1.8% [16] 作物护理 - 第三季度板块营收增长30%（以巴西雷亚尔计增长24%）至2210万美元，主要由生物制品、特种肥料增长和新收购公司贡献 [18] - 毛利润增长14%至910万美元，毛利率下降550个基点至41.2%，调整后EBITDA从上年同期的50万美元提高至190万美元，调整后EBITDA利润率增加550个基点至8.5% [19] 分组4：市场挑战与应对 - 短期内巴西农民更趋避险，推迟采购决策，部分原计划在2024年第四季度发货的产品推迟至明年，影响公司后续业绩 [3] - 厄尔尼诺现象影响农民盈利能力，谷物价格疲软使农民推迟出售储存谷物，导致零售商还款延迟，公司为部分长期盈利客户延长短期付款期限，但会影响第四季度业绩 [3] - 公司认为巴西农民长期基本面良好，短期通缩和气候因素将消散，公司将控制可控因素，提高商业效率，加强技术销售团队，以在市场复苏时获取更多价值 [3] 分组5：2024财年展望 - 公司更新2024财年展望，合并营收预计在18亿至19.5亿美元之间，合并投入品营收预计在16亿至17.5亿美元之间，合并调整后EBITDA预计在4600万至5500万美元之间 [21] - 以巴西雷亚尔计，合并营收预计在89亿至97亿雷亚尔之间，投入品营收预计在79亿至87亿雷亚尔之间，调整后EBITDA预计在2.3亿至2.8亿雷亚尔之间 [22]

文章核心观点 - 拉沃罗公司公布2024财年第三季度财务业绩，受市场份额增长和销量提升推动，营收有所增长，但因投入价格通缩和销售组合变化，毛利下降，净亏损虽有收窄但调整后净亏损扩大，公司更新2024财年业绩指引 [1][21] 分组1：公司概况 - 拉沃罗是巴西最大农业投入品零售商和农业生物产品领先生产商，股票和认股权证在纳斯达克上市，自2017年成立后业务拓展至拉丁美洲，通过多种渠道服务72000名客户 [28] - 公司报告可分为巴西农业零售、拉丁美洲农业零售和作物护理三个业务板块 [29][30] - 公司财年遵循作物年，从每年7月1日至次年6月30日，季度划分明确 [31] 分组2：第三季度财务亮点 营收情况 - 第三季度合并营收同比增长6%至5.142亿美元，各运营板块均有积极贡献，谷物营收增长61%至8750万美元，投入品营收下降1%至4.267亿美元 [1][4] - 巴西农业零售板块营收增长5%至4.5亿美元，得益于市场份额增加、销量增长、收购及货币顺风；拉丁美洲农业零售板块营收增长5%至5050万美元，受肥料和特色产品销量及哥伦比亚比索升值推动；作物护理板块营收增长30%至2210万美元，生物产品表现强劲 [5] 毛利情况 - 合并毛利下降16%至6020万美元，毛利率收缩310个基点至11.7%，主要因谷物营收占比增加、投入品价格通缩和运费增加 [5] - 投入品营收毛利率同比下降250个基点至14.1%，各板块毛利率均有不同程度下降 [5][7] 利润情况 - 第三季度净亏损为6480万美元，较上年同期的7430万美元有所收窄，主要因无去年纳斯达克上市一次性费用，但被毛利下降、销售及管理费用增加、财务成本上升和所得税增加部分抵消 [1][5] - 调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）为370万美元，上年同期为2480万美元，调整后净亏损为6270万美元，上年同期为790万美元 [1][5] 分组3：各业务板块表现 巴西农业零售板块 - 第三季度营收增长11%（以巴西雷亚尔计为6%）至4.5亿美元，谷物营收增长61%至8680万美元，投入品营收下降3%至3.632亿美元，受投入品价格通缩和厄尔尼诺干旱影响 [12] - 毛利率同比收缩240个基点至9.7%，调整后EBITDA为140万美元，上年同期为1720万美元，调整后EBITDA利润率收缩370个基点至0.3% [13] 拉丁美洲农业零售板块 - 第三季度营收为5050万美元，同比增长5%（以巴西雷亚尔计基本持平），受哥伦比亚比索升值和肥料销量增长推动，但受投入品价格下降、玉米种子营收减少和主要除草剂停产影响 [15] - 毛利为730万美元，同比下降4%，毛利率下降130个基点至14.4%，调整后EBITDA为90万美元，上年同期为270万美元，调整后EBITDA利润率压缩380个基点至1.8% [16] 作物护理板块 - 第三季度营收增长30%（以巴西雷亚尔计为24%）至2210万美元，生物产品增长53%，特色肥料增长6%，新收购的Cromo Química贡献5%的营收 [18] - 毛利增长14%至910万美元，毛利率下降550个基点至41.2%，调整后EBITDA提高至190万美元，上年同期为50万美元，调整后EBITDA利润率增加550个基点至8.5% [19] 分组4：全年展望 - 公司更新2024财年展望，合并营收预计在18亿至19.5亿美元之间，合并投入品营收预计在16亿至17.5亿美元之间，合并调整后EBITDA预计在4600万至5500万美元之间 [21] - 以巴西雷亚尔计，合并营收预计在89亿至97亿雷亚尔之间，投入品营收预计在79亿至87亿雷亚尔之间，调整后EBITDA预计在2.3亿至2.8亿雷亚尔之间 [22] 分组5：非国际财务报告准则（IFRS）财务指标 - 新闻包含调整后EBITDA、调整后EBITDA利润率、调整后净利润/亏损和调整后净利润/亏损利润率等非IFRS财务指标，公司认为这些指标能提供有意义的补充信息，帮助评估业绩 [24] - 对这些非IFRS财务指标与最可比的IFRS指标进行了 reconciliation（调节） [24] 分组6：资产负债表、利润表和现金流量表 资产负债表 - 截至2024年3月31日，公司总资产为10.752723亿巴西雷亚尔，较2023年6月30日的7.523984亿巴西雷亚尔有所增加，主要因流动资产增加 [39][40] - 总负债为9.031961亿巴西雷亚尔，较2023年6月30日的5.413627亿巴西雷亚尔有所增加，主要因流动负债增加 [41][42] 利润表 - 2024年第一季度至第三季度，公司营收为7.977682亿巴西雷亚尔，成本为6.875929亿巴西雷亚尔，毛利为1.101753亿巴西雷亚尔，经营亏损为7.983亿巴西雷亚尔，净亏损为3.82757亿巴西雷亚尔 [43][44] 现金流量表 - 2024年第一季度至第三季度，公司经营活动净现金流出为5.24615亿巴西雷亚尔，投资活动净现金流出为2.68558亿巴西雷亚尔，融资活动净现金流入为6.14615亿巴西雷亚尔，现金及现金等价物净减少1.78558亿巴西雷亚尔 [46][48]

文章核心观点 - 拉沃罗有限公司(Lavoro Limited)是一家在纳斯达克上市的拉丁美洲最大的农业投入品零售商[1][2][3] - 公司将于2024年6月3日发布2024财年第三季度财报,并举行电话会议和网络直播[1][2] - 拉沃罗是巴西最大的农业投入品零售商,也是农业生物产品的主要生产商[2] - 公司通过广泛的产品和服务组合,帮助中小型农民采用最新的农业技术,提高生产率[3] - 自2017年成立以来,拉沃罗已拓展至拉丁美洲多个国家,为72,000名客户提供服务[3] 财务数据 - 公司在巴西、哥伦比亚和乌拉圭拥有210多家零售网点,并有1,000多名技术销售代表(RTVs)[3] - RTVs是农民的信任顾问,定期与农民会面,提供整个作物周期的农艺建议,以优化产出[3]

文章核心观点 - 美国上市的拉美农业投入品零售商Lavoro Limited将在2024年6月3日收盘后发布2024财年第三季度财报，管理层将在当天下午举行电话会议和网络直播讨论财报结果 [1] 公司信息 - 公司是巴西最大的农业投入品零售商和农业生物产品领先生产商，股票和认股权证在纳斯达克上市，代码分别为“LVRO”和“LVROW” [3] - 自2017年成立后业务拓展至拉美，通过超1000名技术销售代表、超210个零售点及数字市场和解决方案，服务巴西、哥伦比亚和乌拉圭的72000名客户 [3] - 技术销售代表是农民的可靠顾问，在作物周期内定期与农民会面并提供农艺建议以优化产出 [3] 财报发布及会议安排 - 公司将于2024年6月3日收盘后发布2024财年第三季度财报 [1] - 管理层将于当天下午6:00 ET（7:00 BRT）举行电话会议和网络直播讨论财报结果 [1][2] - 电话会议美国参与号码为1 - 877 - 407 - 9716，国际为1 - 201 - 493 - 6779；网络直播链接为https://ir.lavoroagro.com/disclosure-and-documents/events/ [2] - 无法参加电话会议的可在6月17日前收听回放，美国拨打1 - 844 - 512 - 2921，国际拨打1 - 412 - 317 - 6671，输入密码13746285 [2] 联系方式 - 投资者关系负责人Tigran Karapetian，邮箱tigran.karapetian@lavoroagro.com [4] - 投资者关系协调员Fernanda Rosa，邮箱fernanda.rosa@lavoroagro.com [4]

文章核心观点 拉美首家在美上市的纯农业投入品分销商Lavoro将参加2024年5月15 - 16日在纽约举行的BMO全球农场到市场会议 [1] 公司参会安排 - 首席执行官Ruy Cunha将于5月15日下午2点参加题为“农业科技对农业价值链的颠覆”的小组讨论 [2] - Ruy Cunha还将于5月16日上午8点45分进行公司介绍 [2] - 管理层将在会议两天内随时与参会者会面 [2] 会议信息获取 - 可通过公司投资者关系网站ir.lavoroagro.com/disclosure - and - documents/events/获取介绍的实时音频网络直播链接 [3] - 如需更多信息和公司最新介绍材料，可访问投资者网站ir.lavoroagro.com [3] 公司概况 - Lavoro是巴西最大的农业投入品零售商和领先的农业生物产品生产商，其股票和认股权证在纳斯达克证券交易所上市，代码分别为“LVRO”和“LVROW” [3] - 公司自2017年成立后扩大了在拉美的业务范围，通过超1000名技术销售代表、超210个零售点以及数字市场和解决方案，为巴西、哥伦比亚和乌拉圭的72000名客户提供服务 [4] - 公司技术销售代表是农民信赖的当地顾问，会在作物生长周期内定期与农民会面并提供农艺建议以优化产出 [4] 联系方式 - 投资者关系主管Tigran Karapetian，邮箱tigran.karapetian@lavoroagro.com [5] - 投资者关系协调员Fernanda Rosa，邮箱fernanda.rosa@lavoroagro.com [5]

财务数据和关键指标变化 - 2024财年第二季度（截至2023年12月31日），公司收入为6.187亿美元，同比增长1%，按固定汇率计算下降5%；投入品收入增长1%，谷物收入增长57% [79] - 第二季度综合毛利润为1.03亿美元，同比下降17%；调整后EBITDA为4010万美元，同比下降3740万美元，调整后EBITDA利润率收缩48.8%至6.5% [45][57] - 调整后净利润为260万美元，较上年同期下降3480万美元，主要受调整后EBITDA降低、财务成本增加影响，部分被所得税积极贡献抵消 [82] - SG&A（不包括折旧、摊销）与销售比率增加300个基点至11.3%，主要因新招聘291名RTV尚未贡献销售及预期信贷损失拨备增加 [11] - 调整EBITDA的调整项目从上年同期增加150万美元至240万美元，主要因基于股票的薪酬费用增加50万美元和关联方咨询服务费用增加90万美元 [37] 各条业务线数据和关键指标变化 巴西农业零售业务 - 第二季度作物保护、肥料和特种产品销量分别同比增长46%、63%和29%，但受价格通缩和产品组合负面因素影响，收入仅增长1%；种子产品收入因厄尔尼诺影响下降11% [50][55] - 第二季度巴西毛利润率同比收缩510个基点至13.9%，较第一季度的同比下降1070个基点有所改善 [77] 作物护理业务 - 2024年第二季度收入为7280万美元，同比增长26%，主要由特种肥料产品Integra增长55%和收购Cromo Química贡献5%带动 [56] - 毛利润率下降160个基点至35.3%，主要因高利润率生物产品表现不佳的不利组合效应，收购Cromo Química部分抵消了这些影响 [81] 拉丁美洲农业零售业务 - 收入为5580万美元，同比下降2%，按哥伦比亚比索计算下降17%，主要因肥料和作物保护分销收入挑战及供应商产品中除草剂百草枯折扣的持续影响，部分被特种产品、种子和服务销售增长以及货币升值抵消 [80] - 毛利润率下降230个基点至17.8%，主要因作物保护和肥料分销利润率压缩 [81] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司预计2023 - 2024作物年度（截至2024年6月）巴西零售投入品市场将下降25% [7] - 巴西第一大豆收获加速和近期有利天气使二季玉米种植季开局良好，目前种植进度达71%，高于五年平均水平52% [78] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司持续吸引季节性技术销售代表，第二季度末巴西RTV数量超过1040人，较第一季度增加25%，预计新员工贡献将在明年显现 [74] - 公司在巴西和哥伦比亚采取分散定价决策，巴西分为三个主要集群，各集群有专业营销和定价团队根据农场门价格做定价和加价决策；COGS方面更集中，以利用规模与供应商谈判 [24][94] - 公司认为当前市场环境可能加速巴西和南美农业及零售行业转型，公司将保持市场领先地位并推动积极变革 [32] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管市场环境挑战和厄尔尼诺影响生物产品需求，作物护理业务本季度收入和毛利润同比增长超20%，其在合并毛利润中占比从上年的16%扩大至近24%，验证了垂直整合商业模式的重要性 [4] - 公司财务和市场展望与1月底上一次财报电话会议评估一致，预计巴西零售投入品市场下降25% [7] - 公司认为当前市场环境虽有挑战，但农民对农业投入品持续感兴趣，公司加大销售团队投资，有望在市场复苏时受益 [13] - 公司预计作物护理业务今年生物产品销量低于去年，其他类别增长将部分抵消负面利润率逆风；预计下半年业务加速，主要由特种肥料和助剂业务驱动 [20][64] - 拉丁美洲业务虽受全球趋势影响，但能更好保持毛利润率，竞争环境相对不那么激烈；预计下半年业务比上半年强，但取决于气候条件正常化 [39] 其他重要信息 - 公司在财报电话会议中可能会做出前瞻性陈述，这些陈述基于管理层当前预期和信念，存在风险和不确定性，可能与实际事件有重大差异 [2] - 公司在投资者关系网站（ir.lavoroagro.com）提供了补充收益报告，可能有助于分析季度业绩 [72] - 公司在电话会议中会提及某些非IFRS财务指标，这些指标虽对投资者有用，但不能替代按照IFRS编制的财务信息，可参考今日发布内容进行非IFRS指标与最可比IFRS指标的对账 [73] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 巴西马托格罗索州和部分地区农民偿债情况及大豆作物预期产量 - 目前大豆作物预期产量约1.5亿吨，总体农民应能履行承诺，但部分地区存在潜在风险 [17] 问题2: 作物护理业务下半年展望及指导参数考虑因素 - 预计生物产品业务今年销量低于去年，其他类别增长将部分抵消负面利润率逆风；下半年业务加速主要由特种肥料和助剂业务驱动，生物产品参与度将低于去年 [20][64] 问题3: 巴西小农户和中等农户资产负债表健康状况及破产申请情况 - 部分地区受干旱影响，马托格罗索州和戈亚斯州农民受影响较大，部分租地农民接近盈亏平衡点；目前破产申请数量增加，但考虑到当前大豆产量，情况可能比预期稍好，相关坏账准备已计入结果，不改变全年展望 [62][88] 问题4: 2024年除二季玉米种植活动外，维持1月指导需关注的因素 - 主要关注市场整体下降情况（预计超过25%，主要由价格驱动）、二季玉米种植面积和生产力预期下降、农民对中等技术种子和生物解决方案使用倾向变化以及零售库存正常化 [86] 问题5: 销售员工招聘进度及绩效薪酬指标 - 招聘按计划执行，上月表现优于预期；销售人员固定工资较低，可变薪酬约为销售额的1% [23] 问题6: 市场条件下的定价模式及价格监控和协调方式 - 定价决策分散，巴西分为三个集群，各集群有专业团队根据农场门价格做定价和加价决策；COGS方面更集中，以利用规模与供应商谈判 [24][94] 问题7: 拉丁美洲业务下半年预期及厄尔尼诺现象影响 - 拉丁美洲业务能更好保持毛利润率，竞争环境相对不那么激烈；预计下半年业务比上半年强，但取决于气候条件正常化 [39]

财务数据和关键指标变化 - 2024财年第一季度合并收入增长11%，达到4.83亿美元，按固定汇率计算增长3%；投入品收入增长5%，谷物收入增长109% [8] - 拉丁美洲零售收入下降1%，以哥伦比亚比索计算较上一季度下降9%，降至6630万美元 [9] - 销售与管理费用占销售的比例保持在11.9%不变 [11] - 三个运营部门的调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）及调整后EBITDA利润率同比均呈负变化；非经常性费用从2024年第一季度的310万美元增加到850万美元 [11] - 调整后EBITDA为1100万美元，较上年同期下降75%；调整后EBITDA利润率压缩至2.3% [20] - 本季度合并毛利润下降34%，至5950万美元，毛利率收缩850个基点，至12.3% [45] - 拉丁美洲农业零售毛利率下降50个基点，至13.8% [45] 各条业务线数据和关键指标变化 - 巴西零售业务收入增长15%，作物保护、肥料和特色产品类别的销售额分别增长54%、53%和33% [24] - 作物护理业务收入下降1%，至3570万美元；作物护理毛利率下降3.3个百分点，至43.3%；调整后EBITDA为1110万美元，较上一季度减少3290万美元；调整后EBITDA利润率收缩7.9个百分点，至2.3% [25][26] 各个市场数据和关键指标变化 - 巴西出现厄尔尼诺现象，多个生产州遭遇严重干旱，导致大豆种植延迟，预计将对第二季玉米作物产生不利影响，影响公司巴西农业零售和作物护理部门第二和第三季度的业绩 [5] - 作物保护和肥料价格在多个季度同比下降40% - 60%，农业零售行业自2014年以来未经历过如此严重的通缩趋势 [6] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司采取行动减轻短期业绩影响，同时为利用预期的市场复苏做好准备；第一季度已获得市场份额，并聘请了新的经验丰富的销售代表，预计为下一财年带来超过1亿美元的潜在新销售额 [28] - 公司将继续投资获取新客户，预计下一季度会有新消息 [68] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 全球农业市场，特别是巴西市场，处于异常情况，谷物价格和农业投入品价格调整幅度大，零售商库存水平高，厄尔尼诺现象给农民带来额外挑战 [47] - 市场情况是暂时的，拉丁美洲农业的长期趋势和强劲基本面未变，市场复苏时公司将处于更有利地位，巩固领导地位 [28] 其他重要信息 - 公司更新了财务指引，预计调整后EBITDA在8000万美元至1.1亿美元之间，收入指引保持不变 [22] - 新工厂已准备好，但将推迟至8月开始生产，预计市场正常化后再加速运营 [35] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 对比2014年，此次市场复苏情况如何 - 此次价格变化幅度更大，零售渠道库存水平更高，市场恢复正常库存水平和整体市场正常化的速度会更慢，虽有改善迹象，但时间会更长；2014年的市场下滑是由美国乙醇指令的后遗症导致，而此次有地缘政治、疫情和厄尔尼诺等多个不相关事件同时影响 [50][51] 问题: 公司在市场中的地位及推动市场份额增长的努力 - 公司通过招聘经验丰富的销售顾问加速市场份额增长，成功吸引了新的销售代表，且现有销售代表流失率很低；公司还成功做好物流准备，能够满足农民临时订单需求，未来也将继续这样做 [49][30] 问题: 新工厂的生产计划 - 新工厂已准备好，但将推迟至8月开始生产，预计市场正常化后再加速运营 [35] 问题: 调整全年预期的转折点及原因 - 与上次讨论相比，变化因素一是原本预计投入品利润率和终端价格会更快恢复，但市场竞争导致零售商向农民的售价仍处于低位；二是气候事件特别是厄尔尼诺的影响，大豆作物重播和第二季玉米种植时间窗口缩短 [36] 问题: 巴西农民在困难的第二季玉米种植环境下，是否有机会增加大豆产品购买 - 第二季玉米种植延迟和收获受影响，增加了农民面临产量挑战的风险，他们可能维持去年的种植方式、降低种子技术等级或改种其他作物；玉米种子业务对公司影响更大，玉米种植情况对公司的影响超过了大豆作物可能带来的增量销售机会 [37] 问题: 如何看待第二季玉米种植中中等技术种子环境和每公顷种植面积对公司前景的影响 - 影响因素包括种子技术降级和种植面积减少，目前市场对种植面积的共识预测从之前的 - 2%至 + 5%变为 - 10%至 - 3%；这也会对公司作物护理业务造成不利影响，特别是生物杀虫剂销售 [41] 问题: 去库存过程中肥料和作物保护产品的相对重要性 - 目前作物保护产品在去库存过程中最为重要，未来除草剂、杀菌剂和杀虫剂的去库存水平是需要关注的重点，预计未来几个月会实现正常化 [59] 问题: 生物制剂业务的修订预期及原因 - 短期内生物解决方案业务受影响，是因为农民对玉米作物投资更谨慎，第二季玉米预期利润率降低，且种植时间窗口缩短、风险增加，导致生物解决方案在玉米作物中的采用率低于上一年，但这并非结构性变化 [54] 问题: 公司对去库存完成时间的看法 - 很难准确预测，咨询公司调查数据显示截至12月可能完成了约三分之二，但要看到农场门口价格开始回升才是真正的领先指标，目前价格只是在一定范围内波动并趋于稳定；预计至少需要三个月去库存，也有可能会延长几个月 [64][66] 问题: 此次厄尔尼诺现象的严重程度及对市场动态和公司业务的影响 - 此次厄尔尼诺现象相对历史数据较为严重，巴西大豆重播比例达到5% - 6%，是正常情况的4 - 5倍，但无法预测明年厄尔尼诺的情况 [82]

财务业绩 - 1Q24营收4.831亿美元，同比增长11%，按固定汇率计算增长3%[17] - 1Q24毛利润5950万美元，同比下降34%，毛利率降至12.3%[18] - 1Q24调整后EBITDA为1110万美元，同比下降75%，调整后EBITDA利润率降至2.3%[8] 市场环境 - 巴西遭遇厄尔尼诺现象，影响二季玉米投入需求和生物制剂订单[19][35] - 上游农药和化肥价格未明显回升，农场门价格竞争激烈[37] 业务挑战 - 分销利润率恢复慢，厄尔尼诺影响二季玉米种子和特色产品收入[46] - 与作物保护供应商谈判困难，CP利润率恢复慢，坏账费用增加[74][75] 战略举措 - 招聘RTVs取得成效，新增客户年潜在收入达1.2亿美元[11] - 实施SG&A成本削减计划，关闭11家表现不佳门店，影响280个岗位[51] 财务展望 - 维持2024财年营收预测20 - 23亿美元不变，调整后EBITDA预测下调至8000 - 1.1亿美元[24][46] - 预计2024财年调整后EBITDA的40 - 50%将在下半年实现[46]

财务数据和关键指标变化 - 2023财年全年，公司实现收入18亿美元，调整后EBITDA为1.5亿美元，分别增长24%和64% [44] - 2023财年第四季度，合并收入增长16.6%至2.66亿美元，毛利润增长26.7%至4690万美元，毛利率扩大140个基点至17.7% [27][52] - 剔除590万美元非经常性项目后，调整后净亏损为1350万美元，上年同期为2570万美元 [30] - 调整后EBITDA为240万美元，上年同期为负1630万美元，调整后EBITDA利润率同比提高超800个基点 [55] - 预计2024财年合并收入在20亿 - 23亿美元之间，投入品收入在17亿 - 20亿美元之间 [32] - 调整后EBITDA预计在1.35亿 - 1.65亿美元之间，占投入品收入的7.9% - 8.3% [56] 各条业务线数据和关键指标变化 - 作物护理业务在2023财年调整后EBITDA中的占比从上年的8%跃升至近19%，预计这一贡献占比上升趋势将持续 [45] - 巴西农业零售业务第四季度收入同比增长31.9%，反映出肥料、作物保护和特种产品销量改善，以及玉米种子产品价格和销量的增长 [27] - 拉丁美洲农业零售业务与上年相比下降3%，主要受哥伦比亚比索兑巴西雷亚尔贬值的影响，按当地货币计算该业务实现了10%的增长 [51] 各个市场数据和关键指标变化 - 巴西农业投入品零售业务在2023/2024作物年度预计整体萎缩约20% [47] - 目前农业化学品和肥料价格同比大幅下降两位数，通缩期比过去几年更明显 [49] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 7月完成对Referência Agroinsumos的收购，扩大了在巴西南里奥格兰德州的业务版图 [3] - 推迟对NS Agro的收购决定，因交易规模大、智利比索波动及巴西市场环境等因素，未来将视情况再评估 [35][73] - 与Stenon合作开展即将到来的冬季收获活动，计划在帕拉纳州10万英亩土地上进行土壤检测服务 [5][37] - 与Pattern Ag合作，在巴西四个州近8万英亩土地上提供宏基因组土壤分析服务 [74] - 与当地气象站合作，扩大农艺服务，提供高精度小气候预测 [75] - 推进作物保险计划，与Brasilseg和BTG合作提供定制保险，计划扩大保险合作伙伴 [61] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 巴西市场面临商品价格波动、肥料和农药价格下降及渠道库存过剩等挑战，但长期增长驱动因素未变 [46][47] - 目前价格调整对分销利润率有短期不利影响，随着通缩期结束，不利影响将消退 [48] - 2024财年调整后EBITDA预计上半年受价格和销售阶段影响处于低点，下半年将实现40% - 50% [34][57] - 相信行业逆风将限于2024财年，2025财年起将恢复历史增长模式 [76] 其他重要信息 - 公司交易管道充足，目前有七份已签署的谅解备忘录，并与数十家公司保持积极沟通 [59] - 客户和农村技术人员对Pattern Ag服务反馈积极，期待与作物护理业务及其他农业投入品业务产生协同效应 [60] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 对下半年业务的信心指标 - 农民购买决策的关键驱动因素是盈利能力，目前农民仍保持盈利；种植面积在扩大，农民需要使用投入品；公司订单银行正在形成，尽管订单阶段有所不同 [9] 问题: 指引中是否假设定价在本财年剩余时间仍是逆风 - 公司预计前两个季度受定价影响较大，第三和第四季度情况将开始正常化，从订单银行情况看，利润率开始改善，预计到第三季度初情况将恢复正常 [66] 问题: 作物护理业务的增长空间及当前环境的影响 - 作物护理业务仍有增长空间，生物制剂业务在巴西持续快速增长，客户需求强劲；公司在引入其他产品如助剂和特种肥料方面也取得成功，尽管存在阶段效应，但需求依然强劲 [82]

财务表现 - 3Q23 综合收入同比下降 2.6%至 4.86 亿美元，主要受哥伦比亚货币贬值、生物投入品销售提前和除草剂及化肥价格下降影响；9M23 综合收入增长 25.3%，各板块均有扩张，作物护理板块同比增长 125%[31] - 3Q23 毛利润下降 15.2%至 7190 万美元，毛利率下降 2.2 个百分点至 14.8%；9M23 毛利润增长 35.4%，毛利率上升 1.4 个百分点[5] - 3Q23 调整后 EBITDA 降至 2520 万美元，YTD 调整后 EBITDA 增长 38%[29] 市场与战略 - 巴西市场当前农业投入品销售预订量略低于去年同期，农民因投入品价格波动持谨慎态度；FY3Q23 综合 YTD 收入同比增长 25%，得益于零售和作物护理业务表现[42] - 公司成功收购 Cromo Química，加强作物护理产品组合；NS Agro 收购推迟至 FY24[27][42] - 公司推出新的定制农业保险解决方案，启动 “Soja Certa” 活动，Agrobiológica 新工厂预计 2023 年 12 月投入运营[13] 行业趋势 - 22/23 作物季粮食产量增加，大豆产量增长最高达 20%，其次是玉米增长 8%；农民收入受粮食价格和投入品价格影响，玉米对农民年收入的重要性持续增加[45]