UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 _____________________________ FORM 10-K x ANNUAL REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934: For the Fiscal Year Ended December 31, 2021 Or o TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the transition period from to Commission File Number 1-7107 LOUISIANA-PACIFIC CORPORATION (Exact name of registrant as specified in its charter) Delaware 93-0609074 (Stat ...

财务业绩 - 2021年第四季度净销售额9.92亿美元，同比增长15%；全年净销售额45.53亿美元，同比增长63%[11,33,52,58,69] - 2021年第四季度调整后EBITDA为3.05亿美元，同比下降7%；全年调整后EBITDA为19.72亿美元，是2020年的2.5倍[12,34,52,63,69] - 2021年第四季度经营现金流为2.01亿美元，全年为14.84亿美元[54] 业务板块表现 - siding解决方案业务增长显著，2021年第四季度收入2.81亿美元，全年11.7亿美元；创新产品销量增长93%，总销量增长16%[27,28,47,48,69] - OSB业务2021年第四季度收入4.7亿美元，全年23.87亿美元；第四季度销量增长22%，全年增长2%[49,51,69] 资本运作 - 2021年完成10亿美元的股票回购授权，全年股票回购支出13亿美元[23,45,54] - 2021年资本投资2.54亿美元，其中1.03亿美元用于siding产能建设[45] 未来展望 - 2022年资本投资指引为4 - 4.3亿美元，包括siding工厂改造、战略增长资本和维持性维护资本[56] - 2022年第一季度siding解决方案收入预计增长约10%，OSB收入较2021年第四季度预计增长约40%；全年siding解决方案收入增长预计超15%[56]

财务亮点 - 2021年Q3 siding解决方案销售额增长19%，创新壁板产品销量近为去年3倍，OSB销售额增加2.32亿美元至6亿美元，LPSA净销售额增长69%，调整后EBITDA增长超两倍[7] - 2021年Q3净销售额达12亿美元，同比增长53%；调整后EBITDA为5.22亿美元，增加2.49亿美元；运营现金流为5.11亿美元，增加2.93亿美元；调整后每股收益为3.87美元，增加2.31美元[7][8][9][10][11][12][13][14] 业务板块对比 - 2021年Q3与2020年Q3相比，OSB价格影响使收入增加2.25亿美元、调整后EBITDA增加2.25亿美元，siding解决方案增长使收入增加4900万美元、调整后EBITDA增加3100万美元[22] - 2021年Q3 siding业务效率提升、销量和净ASP均增长9%，但受原材料、运费等成本影响；OSB业务量有增长，OEE有所下降，同样受成本影响[23][25] 全年展望 - 2021年全年资本投资指引为2.5亿美元，其中Houlton转换9500万美元、Sagola转换2000万美元等[26] - 2021年Q4 siding解决方案同比收入增长低于5%，OSB收入较Q3预计下降约30%，LP综合调整后EBITDA超2亿美元[26] 其他信息 - 新闻稿包含前瞻性声明，实际结果可能受公共卫生、政策、经济等多种因素影响[3] - 报告中使用了非GAAP财务指标，需参考相关文件进行调整[4]

美国单户住宅开工量情况 - 2021年9月30日止三个月和九个月，美国实际单户住宅开工量分别比2020年同期高4%和20%[96] 公司整体财务数据关键指标变化 - 2021年9月30日止三个月和九个月，公司净收入分别为3.65亿美元和11.82亿美元，2020年同期分别为1.77亿美元和2.41亿美元[105] - 2021年9月30日止三个月和九个月，公司调整后EBITDA分别为5.22亿美元和16.67亿美元，2020年同期分别为2.73亿美元和4.53亿美元[105] - 2021年9月30日止三个月和九个月，公司调整后收入分别为3.64亿美元和11.66亿美元，2020年同期分别为1.76亿美元和2.63亿美元[106] - 2021年9月30日止三个月和九个月，公司调整后摊薄每股收益分别为3.87美元和11.57美元，2020年同期分别为1.56美元和2.32美元[106] - 2021年前三季度调整后EBITDA较2020年同期增加7100万美元，前三季度调整后EBITDA较2020年同期增加10亿美元，主要因OSB价格上涨，部分被原材料价格、运费和工厂支出增加抵消[110][113] - 2021年第三季度和前三季度销售、一般和行政费用分别为6300万美元和1.68亿美元，较2020年同期增加，主要因旅行、销售和营销及公司间接费用增加[122] - 2021年第三季度和前三季度所得税拨备分别为1.23亿美元和3.66亿美元，较2020年同期增加[123] - 2021年第三季度和前三季度经营活动提供的现金分别为5.11亿美元和13亿美元，较2020年同期增加，主要因OSB商品定价和壁板解决方案收入增长[128] - 2021年第三季度和前三季度投资活动使用的现金分别为6800万美元和1.31亿美元，较2020年同期增加[129] - 2021年第三季度和前三季度资本支出分别为6800万美元和1.33亿美元，较2020年同期增加，主要用于壁板转换支出及增长和维护资本[130] siding部门业务线数据关键指标变化 - 2021年9月30日止三个月和九个月，siding部门净销售额分别为3.12亿美元和8.89亿美元，较2020年同期增长16%和27%[108] - 2021年9月30日止三个月和九个月，siding部门调整后EBITDA分别为7300万美元和2.4亿美元，较2020年同期变动 -4%和增长42%[108] - 2021年9月30日止三个月和九个月，siding解决方案产品线销售额分别为3.1亿美元和8.79亿美元，较2020年同期增长19%和34%[109] - 2021年9月30日止三个月和九个月，siding解决方案平均净销售价格较2020年同期分别增长9%和8%，单位发货量分别增长9%和24%[109] - 2021年9月30日止三个月和九个月，siding净销售额较2020年同期分别增加4400万美元和1.89亿美元[109] OSB业务线数据关键指标变化 - OSB业务2021年第三季度和前三季度净销售额分别为6亿美元和19.17亿美元，较2020年同期增长63%和142%；调整后EBITDA分别为3.81亿美元和13亿美元，增长102%和382%[111] EWP业务线数据关键指标变化 - EWP业务2021年第三季度和前三季度净销售额分别为2.01亿美元和4.81亿美元，较2020年同期增长95%和71%；调整后EBITDA分别为4200万美元和6800万美元，增长367%和223%[114] 南美业务线数据关键指标变化 - 南美业务2021年第三季度和前三季度净销售额分别为7600万美元和2.03亿美元，较2020年同期增长69%和70%；调整后EBITDA分别为1100万美元和9100万美元，增长236%和215%[117] 其他产品业务线数据关键指标变化 - 其他产品业务2021年第三季度和前三季度净销售额分别为3000万美元和7300万美元，较2020年同期增加，主要因Entekra销售增加[120] 公司融资活动及相关债务情况 - 2021年截至9月30日的三个月和九个月，融资活动使用的现金分别为4.16亿美元和11亿美元，九个月内使用3亿美元按照2020年股票回购计划回购LP普通股，使用6.87亿美元按照2021年股票回购计划回购LP普通股，分别支付现金股息1700万美元和5000万美元[131][132] - 2021年3月，公司发行本金总额为3.5亿美元的2029年优先票据，2021年3月27日以本金金额的102.438%加上应计未付利息赎回2024年优先票据，九个月内支付与第三次修订相关的债务发行成本200万美元和与2024年优先票据相关的赎回溢价及债务发行成本1300万美元[133] - 2020年截至9月30日的三个月和九个月，融资活动使用的现金分别为4500万美元和8400万美元，三个月内使用2900万美元按照2020年股票回购计划回购LP普通股，分别支付现金股息1600万美元和4900万美元，2020年3月因新冠疫情预防性借款3.5亿美元并于第二季度偿还，九个月内支付融资成本100万美元，使用500万美元从员工处回购股票[134] 公司信贷安排情况 - 修订后的信贷安排提供最高5.5亿美元的循环信贷额度，其中信用证子限额为6000万美元，到期日为2027年6月8日，截至2021年9月30日无未偿还金额，要求资本化比率不超过57.5%，公司符合所有财务契约[135][136] - 2020年3月公司签订信用证安排，可提供最高2000万美元的信用证资金，未使用承诺费按每日可用提款金额的0.50% - 1.875%按季支付，公司符合所有契约[137] 公司备用信用证情况 - 截至2021年9月30日，公司有1200万美元的备用信用证未偿还，用于自有物业环境影响抵押、林业许可证存款和保险抵押[139] 公司过往非现金减值费用情况 - 2020年截至9月30日的九个月，公司确认与Entekra报告单元商誉相关的非现金减值费用500万美元[141] 公司面临的风险情况 - 公司国际业务面临外汇风险，主要来自加元、巴西雷亚尔和智利比索波动，过去曾就某些债务签订外汇合约，未来可能就运营敞口进行货币汇率套期保值[144] - 公司OSB产品价格随市场因素波动，假设北美OSB年度产能为39亿平方英尺（7/16英寸规格），每千平方英尺年度平均价格变动1美元，年度税前利润将变动约400万美元[145] 公司过往出售资产及收到现金情况 - 2020年截至9月30日的三个月和九个月，公司分别收到与出售东河工厂、CanExel资产和品牌权相关的现金100万美元和1500万美元，九个月内还收到公司持有的人寿保险单现金退保价值1000万美元和出售ARS的300万美元[131]

财务数据和关键指标变化 - 2021年第三季度公司营收达12亿美元，较去年同期近8亿美元增长53%，其中超一半的增长（2.25亿美元）源于OSB价格上涨，壁板业务增加4900万美元，工程木制品、南美业务和Entekra共增加1.48亿美元 [24] - EBITDA同比增长90%，从2.73亿美元增至5.22亿美元，OSB价格和壁板业务增长分别贡献2.25亿美元和3100万美元，南美业务和工程木制品业务共增加6000万美元，但工资、原材料和运费通胀较去年通缩环境增加5800万美元，霍尔顿工厂改造和和平谷工厂重启成本在本季度总计1000万美元 [25] - 公司第三季度每股收益3.87美元，通过股息和股票回购向股东返还超4亿美元，董事会宣布每股0.19美元股息，并授权进一步5亿美元用于股票回购 [14] - 第三季度运营现金流略超5亿美元，资本支出6800万美元后，向股东返还4.16亿美元（包括3.99亿美元股票回购和1700万美元股息），季度末现金余额基本不变 [36] 各条业务线数据和关键指标变化 壁板解决方案业务 - 销售额增长19%，创历史新高，团队高效生产并安全运送超4.3亿平方英尺产品，本季度无工伤记录 [9] - 创新产品如ExpertFinish预涂壁板、光滑壁板和异形壁板发货量是去年第三季度的四倍多，对本季度该业务板块价格增长贡献显著 [9] - 收入增长19%，销量和价格同比均增长9%，第三季度运送4.32亿平方英尺SmartSide壁板 [26] - 销售和营销投资加速，OEE提高到89%，对EBITDA产生3300万美元净转化影响，但原材料（主要是树脂和纸张）通胀增加1800万美元成本，运费成本增加1000万美元，维持性维护项目花费700万美元，霍尔顿工厂改造产生300万美元转换成本，本季度EBITDA为7300万美元，较2020年下降300万美元，季度EBITDA利润率为23%，年初至今为27% [27][28][29] OSB业务 - 销售额较去年增加超2.3亿美元，但因季度初OSB价格回调，环比下降，自8月价格触底后，在强劲需求支撑下稳步上涨 [10] - 与去年相比，价格上涨增加2.25亿美元收入和EBITDA，本季度产量因和平谷工厂生产而增加，抵消了重启相关一次性成本，但OEE较去年下降，对EBITDA造成400万美元影响，树脂和运费通胀分别导致1500万美元和1100万美元成本增加，不过OSB运费成本增加在价格组件中被抵消，无净EBITDA影响，本季度OSB业务收入6亿美元，EBITDA 3.81亿美元，现金生成能力出色 [31][33][34][35] 工程木制品业务 - 创历史新高，销售额和EBITDA分别是去年同期的两倍和四倍多 [10] 南美业务 - 表现强劲，OSB价格比北美更稳定，与去年第三季度相比，销售额增长近70%，EBITDA增长超两倍，有显著现金流生成能力，公司将现金再投资以扩大产能和提高OEE，以满足不断增长的需求 [10][11] Entekra业务 - 本季度实现毛利润为正，客户接受度和运营势头持续提升 [7] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美OSB市场价格在第三季度初大幅下跌，8月企稳后回升，目前价格较此前记录高位有所下降，但需求持续强劲 [10][31] - 南美OSB市场价格相对北美更稳定，销售额和EBITDA增长显著，不过随着北美价格下降，南美市场价格和利润率可能会有所调整，但运营OEE方面的改善具有可持续性，且公司有资本再投资策略以进一步提升成本效益 [59][60][61] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于将产品组合从大宗商品OSB向更高附加值的结构解决方案转型，和平谷工厂将作为TechShield辐射屏障的重要生产商，为结构解决方案战略做出贡献 [13] - 霍尔顿工厂的壁板转换项目按计划进行，预计明年第一季度开始生产，公司将继续投资于产能扩张和运营效率提升，以满足市场需求 [11] - 公司重视可持续发展，上周发布了SmartSide的环境产品声明，预计11月晚些时候发布首份ESG报告 [5] - 在行业竞争方面，公司通过加强与关键客户的战略关系，如被家得宝评为年度类别合作伙伴，提升市场竞争力 [8] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管面临OSB价格回调、通胀和供应链挑战，但公司第三季度业绩表现出色，是历史上第二好的季度，各业务板块需求依然强劲 [7] - 供应链中断和通胀压力带来挑战，公司通过与供应商合作、灵活的库存管理和寻找替代供应源来尽量减少影响，同时在原材料稀缺时，将有限资源分配给最具战略意义的应用，如将MDI树脂调配给壁板业务以维持生产和产品质量 [15][17] - 对于第四季度，壁板业务由于维护项目导致产能下降，预计收入和EBITDA将受到一定影响，但全年EBITDA利润率仍有望达到25%的长期目标，OSB业务因价格环比下降和和平谷工厂产量增加的综合影响，预计收入将环比下降约30%，EBITDA将略高于2亿美元 [40][44] - 展望2022年，随着霍尔顿工厂投产和运营效率提升，公司有望实现业务增长，壁板业务预计产能和销量将增加，同时公司将继续投资于市场推广和产能扩张项目 [43][90] 其他重要信息 - 公司宣布对执行领导团队进行两项调整，Neil Sherman将调任Entekra担任总裁，Jason Ringblom将接任壁板业务执行副总裁兼总经理，两人将在当前岗位过渡一段时间，直至任命新的OSB和工程木制品业务执行副总裁兼总经理 [18][20][21] - 公司计划在11月和12月向市场传达明年1月1日的价格上涨策略，对提价能力有信心，基于产品的市场需求情况 [56] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 壁板业务潜在需求情况及销量下降原因 - 壁板业务需求依然强劲，公司处于订单管理状态，销售与生产挂钩，第四季度因维护项目导致产能下降，销量将减少，但需求在明年下半年霍尔顿工厂稳定运营前仍将保持紧张 [47][48][49] 问题2: 工程木制品业务销售进程及战略是否有调整 - 公司仍在推进工程木制品业务的战略选择流程，尽管该业务本季度表现出色，但战略优先级未改变 [50][51] 问题3: 壁板业务明年定价谈判情况及2022年EBITDA利润率预期 - 公司尚未与客户就明年价格进行谈判，计划在11月和12月向市场传达1月1日的价格上涨策略，对提价有信心，2022年壁板业务仍预计实现25%的EBITDA利润率，尽管面临成本挑战，但基于定价策略和产品组合改善，对该目标有信心 [55][56][57] 问题4: 南美业务增长是阶段性还是可持续的，以及Entekra业务的潜力 - 南美业务部分增长得益于全球OSB价格环境，但随着北美价格下降，南美价格和利润率可能会有所调整，但运营OEE改善具有可持续性，且有资本再投资计划提升成本效益；Entekra业务对公司具有战略重要性，目前已取得一定进展，公司将集中资源推动其发展，预计今年收入约1亿美元，接近EBITDA盈亏平衡，有望成为增长引擎 [58][59][60][62][65] 问题5: 壁板业务第四季度收入和EBITDA预期及销量下降后是否会反弹 - 第四季度壁板业务收入约2.7亿美元，EBITDA约5000万美元，销量需下降约4%，明年第一季度产能将恢复到第三季度水平，销量有望反弹 [68][70] 问题6: 预涂壁板业务第三季度增长情况 - 预涂壁板业务增长良好，公司通过资本投资支持其发展，但受油漆产能限制，正在积极扩大产能，包括现有工厂和东北部的新工厂，同时在西部市场也有良好增长和产能扩张计划 [71][72] 问题7: 南美业务投资是围绕运营提升OEE还是增加产能 - 南美业务投资既包括提升OEE的维护性资本支出，也包括增加产能的投资，公司正在验证销售能力后进行增量投资 [73] 问题8: 资本支出计划中通胀对壁板转换项目回报的影响及2022年资本支出指导 - 原材料通胀对壁板转换项目回报影响不大，2022年将是高投资年份，预计支出超2.5亿美元，主要用于霍尔顿工厂完工和萨戈拉工厂重大投资 [76][77] 问题9: 壁板业务销售和营销投资时机及原因 - 部分销售和营销费用增长是恢复到正常水平，另一部分是为支持预涂壁板品牌建设和开拓维修改造市场，尽管目前产能不足，但提前投资营销有助于在霍尔顿工厂投产后获得市场份额，公司对营销团队合理使用资金有信心 [81][82][83][84] 问题10: 工程木制品业务后续价格实现情况 - 由于I - Joist、木材和OSB价格下降，工程木制品业务已无价格上涨空间，竞争压力导致价格下行 [87] 问题11: 壁板业务2022年产能增长预期 - 预计壁板业务明年产能将增加，若增加1.5亿平方英尺并结合现有工厂OEE改善，有望实现增长，霍尔顿工厂预计第一季度贡献有限，第二季度开始有产出，第三和第四季度实现可观生产 [90] 问题12: 和平谷工厂OSB产量增长预期及潜在影响因素 - 预计和平谷工厂明年产能增加，但需考虑霍尔顿工厂停产和萨戈拉工厂第四季度改造的影响 [91] 问题13: 公司对OSB并购的看法 - 公司对OSB并购机会持开放态度，但主要筛选标准是是否能将工厂最终转换为壁板生产，更倾向于增加白杨木产能，对南方黄松大宗商品OSB制造兴趣较低 [92] 问题14: 树脂和单板供应情况及2022年展望 - 树脂供应对公司北美业务至关重要，2022年供应仍将面临挑战，公司通过灵活调配MDI树脂和使用酚醛树脂作为备用方案来应对，目前除霍尔顿工厂LVL生产线外，因树脂短缺导致的停机时间较少，但需关注冬季墨西哥湾沿岸天气对供应的影响 [97][98] 问题15: OSB和工程木制品库存水平及未来趋势 - 过去三个月价格调整后，库存水平有所恢复，但仍处于历史低位，进入冬季，若建筑施工放缓，库存可能进一步恢复，但不会出现库存积压情况，因市场需求强劲且仍需弥补年初缺口 [100][101]

市场需求与行业数据 - 2021年第一和二季度公司商品定向刨花板（OSB）需求增加，但无法预测未来价格走势[100] - 2021年3个月和6个月单户住宅开工量较2020年同期分别增长46%和33%[97] 公司整体财务数据关键指标变化 - 2021年3个月和6个月净收入分别为4.97亿美元和8.17亿美元，2020年同期分别为3100万美元和6400万美元[107] - 2021年3个月和6个月调整后息税折旧摊销前利润（Adjusted EBITDA）分别为6.84亿美元和11.45亿美元，2020年同期分别为9700万美元和1.8亿美元[107] - 2021年3个月和6个月调整后收入（Adjusted Income）分别为4.81亿美元和8.02亿美元，2020年同期分别为4900万美元和8700万美元[107] - 2021年3个月和6个月调整后摊薄每股收益（Adjusted Diluted EPS）分别为4.74美元和7.7美元，2020年同期分别为0.43美元和0.77美元[107] - 2021年三、六个月销售、一般和行政费用分别为5700万美元和1.05亿美元，较2020年同期增加[123] - 2021年三、六个月所得税拨备分别为1.47亿美元和2.44亿美元，较2020年同期增加[125] - 2021年三、六个月经营活动提供的现金分别为4.57亿美元和7.72亿美元，较2020年同期增加[129] - 2021年三、六个月投资活动使用的现金分别为3100万美元和6300万美元，2020年分别为提供1200万美元和1200万美元[130] - 2021年三、六个月资本支出分别为3200万美元和6500万美元，较2020年同期增加[131] - 2021年截至6月30日的三个月和六个月，融资活动所用现金分别为4.84亿美元和6.42亿美元[133] siding业务线数据关键指标变化 - 2021年3个月和6个月 siding 业务净销售额分别为2.91亿美元和5.76亿美元，较2020年同期分别增长32%和33%[110] - 2021年3个月和6个月 siding 业务调整后息税折旧摊销前利润分别为7700万美元和1.68亿美元，较2020年同期分别增长52%和80%[110] - 2021年3个月和6个月 siding 业务调整后息税折旧摊销前利润率分别为27%和29%，2020年同期分别为23%和22%[110] - 2021年3个月和6个月 siding 解决方案平均净销售价格较2020年同期分别增长9%和8%，单位发货量分别增长27%和33%[110] OSB业务线数据关键指标变化 - OSB业务2021年三、六个月净销售额分别增加5.74亿美元（281%）和8.93亿美元（211%），调整后EBITDA分别增加5.19亿美元和8.38亿美元[112][113] EWP业务线数据关键指标变化 - EWP业务2021年三、六个月净销售额分别增加7900万美元（99%）和1.02亿美元（58%），调整后EBITDA分别增加1500万美元和1400万美元[116] 南美业务线数据关键指标变化 - 南美业务2021年三、六个月净销售额分别增加3600万美元（94%）和5200万美元（71%），调整后EBITDA分别增加2300万美元和3600万美元[119][120] 其他产品业务线数据关键指标变化 - 其他产品业务2021年三、六个月净销售额分别为2600万美元和4300万美元，较2020年同期增加，调整后EBITDA分别为 - 400万美元和 - 800万美元[121][122] 公司资金运作与安排 - 2020年三、六个月公司因资产剥离等收到现金1.4亿美元、1亿美元和300万美元[132] - 2021年截至6月30日的三个月和六个月，公司分别使用1.78亿美元和3亿美元，根据2020年股票回购计划回购LP普通股[133] - 2021年3月，公司发行了总计3.5亿美元的2029年优先票据[134] 公司信贷与契约相关 - 修订后的信贷安排提供了最高5.5亿美元的循环信贷额度，信用证子限额为6000万美元，到期日为2027年6月8日，截至2021年6月30日，无未偿还金额[136] - 修订后的信贷安排要求公司和合并子公司季度末资本比率不超过57.5%，最低合并净资产至少为4.75亿美元加上2019年12月31日后合并净收入的70%，截至2021年6月30日，公司遵守所有财务契约[137] - 2020年3月，公司签订信用证安排，可提供最高2000万美元的信用证资金，未使用承诺费按每日可用提款金额的0.50% - 1.875%按季度支付，截至2021年6月30日，公司遵守所有契约[138] 公司备用信用证与债务情况 - 截至2021年6月30日，公司有1200万美元的备用信用证未偿还[140] - 截至2021年6月30日，公司可变利率长期债务无未偿还借款，目前没有利率衍生品或对冲安排[146] 公司风险与利润敏感性 - 公司国际业务面临外汇风险，主要来自加元、巴西雷亚尔和智利比索的波动[144] - 假设OSB部门北美年产能为45亿平方英尺（3/8英寸规格）或39亿平方英尺（7/16英寸规格），7/16英寸规格每千平方英尺年平均价格变动1美元，年税前利润约变动400万美元[145]

业绩亮点 - Q2 2021各业务板块销售额和EBITDA创纪录[7] - siding解决方案销售额增长39%，创新壁板产品销量增长86%[7] - OSB销售额增加5.74亿美元至7.78亿美元，结构解决方案占比升至46%[7] - LPSA净销售额增长94%，调整后EBITDA增加2300万美元[7] 财务数据 - 净销售额达13亿美元，同比增长142%；调整后EBITDA增长7倍；运营现金流增加3.28亿美元；调整后每股收益增加4.31美元[8][12][13][14][15] 业务对比 - 与Q2 2020相比，2021年壁板业务量增长27%，创新产品量增长86%；OSB业务量调整后增长1%，未调整增长19%[26][28] 资本规划 - 2021年全年资本投资2.7亿美元，包括霍尔顿改造9500万美元、和平谷1000万美元等[29] - 宣布每股0.18美元股息，截至8月2日，10亿美元回购授权剩余5.72亿美元[24] 风险提示 - 公共卫生问题、政府政策、经济环境、成本变化等因素可能导致实际结果与前瞻性陈述存在重大差异[3]

财务数据和关键指标变化 - 2021年Q2净销售额达13亿美元，较去年Q2增长超140%，EBITDA为6.84亿美元，运营现金流4.57亿美元，每股收益4.74美元 [9] - 通胀压力使EBITDA面临2400万美元逆风，维护和其他支出造成3100万美元不利影响 [23] - 2021年第二季度通过4.65亿美元股票回购和1600万美元股息向股东返还4.81亿美元，6月底以来又花费1.4亿美元回购股票，当前10亿美元授权下还剩5.72亿美元 [34][35] - 宣布季度股息年中提高13%，即每股提高0.02美元，从每股0.16美元涨至0.18美元 [36] 各条业务线数据和关键指标变化 siding解决方案业务 - 收入同比增长39%，其中销量增长27%，价格增长9%，产生8100万美元额外收入和5300万美元EBITDA，增量EBITDA利润率65% [10][24] - 高附加值产品占总销量9%，贡献超100个基点的同比价格增长 [25] - 销售和营销成本增加400万美元，Houlton转换成本在本季度首次出现，为100万美元，本季度该业务收入2.91亿美元，增长32%，EBITDA 7700万美元，增长51%，EBITDA利润率27% [26][27] OSB业务 - 价格上涨带来5.54亿美元同比收入和EBITDA增长，销量增长约8%，OEE降至86%，导致1800万美元不利生产成本，重启Peace Valley成本700万美元，本季度销售和EBITDA分别增加5.74亿美元和5.19亿美元 [28][29] EWP和LPSA业务 - 销售额同比翻倍，EBITDA增长超两倍 [22] Entekra业务 - 交付创纪录的324个单位，实现2200万美元收入，同比增长十倍 [22] 各个市场数据和关键指标变化 北美市场 - OSB价格近期回落，零售需求疲软，约为正常水平一半，部分可能与7月4日假期有关，消费者支出可能流向其他领域；分销渠道因价格下跌，采购谨慎，仅满足短期补货需求，无热情建立库存 [53][54][55] 南美市场 - OSB和Siding价格上涨抵消原材料成本通胀，销售额几乎翻倍，EBITDA增长两倍 [13] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 持续推进产能扩张项目，Houlton预计2022年第一季度末开始SmartSide生产，Sagola计划2023年第一季度开始生产；实施优化生产和分销流程项目，提升各工厂产能 [14][15] - 战略采购团队努力减少供应链中断影响，与运营团队合作分配稀缺投入，如第一季度分配MDI树脂 [16] - 计划按SASB框架披露更多可持续发展信息，认为SmartSide更具可持续性，碳足迹更小 [19][20] - 资本分配战略是长期向股东返还至少50%运营现金流，超出维持核心业务和发展Siding Solutions及OSB Structural Solutions所需投资部分 [34] - siding业务面临来自乙烯基和其他硬壁板的竞争，定价策略需考虑原材料价格上涨、历史利润率指导和竞争定位等因素 [119] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 行业需求强劲，6月住房开工超15万套，单户住宅占比超70%，维修和改造指数稳健，对产品需求保持乐观 [8] - 预计供应链挑战将持续，原材料价格已回升至2019年水平或更高，通胀压力将持续一段时间 [16][18] - 第三季度Siding Solutions收入预计同比增长约10%，接近满产，全年收入增长或达24%，但Houlton转换、营销投资和成本通胀将使EBITDA低于去年；OSB收入预计环比下降约10%，预计第三季度EBITDA至少5.3亿美元 [39][40][42][43] 其他重要信息 - presentation幻灯片2和3包含前瞻性声明和非GAAP财务指标说明，附录有必要的对账信息，8 - K文件提供补充信息 [5] - 将SmartSide相关业务描述扩展为Siding Solutions，不影响此前报告的增长数据重述 [6] - Peace Valley OSB工厂6月底恢复生产，已获APA认证，其TechShield Radiant Barrier对Structural Solutions增长有重要贡献 [15] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 下半年Siding产能受限情况下如何与客户合作，客户是否会转向其他供应商或需求推迟到2022年Houlton投产后 - 公司自去年底采用分配订单模式，与客户密切合作，了解需求并分配产量，虽无法建立安全库存，但能满足市场需求，分销商层面无明显替代情况，对满足当前需求有信心，Houlton投产后供应将改善 [48][49][51] 问题2: 目前OSB需求环境、渠道库存情况，以及对上周OSB价格暴跌的看法和市场走向 - 零售需求疲软，约为正常水平一半，部分与假期有关，消费者支出可能流向其他领域；分销渠道因价格下跌采购谨慎，仅满足短期补货需求，无热情建立库存；虽零售需求弱，但住房和维修改造指数支撑下，对分销需求有信心，但价格趋势影响采购意愿 [53][54][58] 问题3: Peace Valley运营情况、当前产能、启动时间顾虑及今年产量预期 - 维持今年1.5 - 2亿平方英尺产量预期，虽启动时间提前，但基于住房开工预测和行业需求，认为该决定正确，对住房市场前景乐观，计划继续运营该工厂，且该决定获渠道合作伙伴支持 [60][61][63] 问题4: Houlton投产后Siding利润率变化节奏 - Houlton转换成本主要在第四季度和第一季度影响利润率 [70] 问题5: 零售端Siding需求是否放缓，是需求普遍放缓还是分销商减少库存 - 零售端Siding需求有放缓，节奏晚于OSB且程度较轻，使公司能将更多产量分配给分销渠道；并非分销商减少库存，而是因预期价格下降，采购谨慎，价格涨跌时采购行为会有相应变化 [74][76][77] 问题6: sheds业务需求情况，以及假设OSB价格持平的原因和未来1 - 2个月OSB市场走向及关键驱动因素 - siding零售端放缓影响部分DIY shed生产，但大型全国或地区性shed制造商和分销商需求仍强劲；假设OSB价格持平是为提供指导的方法，不做价格预测，建议结合渠道库存和零售订单情况自行预测价格走势，关键驱动因素是供需关系 [79][80][81] 问题7: 今年资本支出指导上调原因，以及1.2亿美元维持性资本支出是否为未来参考数字 - 上调原因一是通胀，二是工程师和承包商稀缺，为确保专业资源和工作提前支出；这两个因素由当前经济状况导致 [88] 问题8: 南美Engineered Wood Products业务第三季度价格趋势 - EWP业务方面，LVL和I - joist有价格清单，虽面临原材料价格通胀，但能保持一定利润率，随着原材料价格下降会有竞争压力；南美OSB价格通常较稳定，虽受北美价格影响，但过去能维持价格，短期内利润率状况良好，中期业务前景乐观 [89][90][92] 问题9: siding预涂装产能情况，是否需增加投资 - 公司上周获董事会批准继续扩大预涂装产能，包括现有工厂和在东北部寻找新地点；增长使预涂装产能紧张，相关投资属维持性增长资本，虽有增量投资但相对较小，公司将继续投资并标准化涂装系统，对预涂装业务长期盈利增长有信心 [95][96][97] 问题10: 竞争对手推出创新siding产品线，公司是否有类似产品或能力 - 公司几年前有过stucco面板产品，但因承包商培训和材料供应问题未积极销售，目前不认为是大机会；公司更专注预涂装及相关辅助产品，以及通过builder series siding提高大型建筑商市场渗透率 [98][99][100] 问题11: 预涂装业务内部化比例，以及长期自身预涂装能力与依赖渠道合作伙伴的平衡 - 长期目标是预涂装产品占比30%；在东部主要聚焦ExpertFinish品牌，扩大全国市场，同时与当地预涂装商合作满足定制颜色需求；在西部主要由独立预涂装商服务；未来可能形成全国网络供应标准产品，同时与当地预涂装商合作定制颜色的模式 [104][105][107] 问题12: 今年4500万美元战略增长资本支出的重要项目，以及未来几年Siding业务挖掘增量产能的计划 - 重要项目包括自动化生产SmartSide shake产品（约占2250万美元）和自动化生产三维角件；未来通过环境项目释放产能，优化生产组合，与客户合作了解SKU需求，提高生产效率，争取实现1% - 2%的增量增长，目前Siding业务正全力推进该计划 [109][110][114] 问题13: 若下半年通胀持续高位，Siding业务定价策略 - 定价决策受原材料成本、历史利润率指导和竞争定位等因素影响，既要考虑成本上升，也要考虑不同SKU、地区和渠道的竞争情况 [118][119][120] 问题14: EWP业务战略选择进展 - 仍在积极评估战略选择，但过程比预期慢，因希望保持LVL和I - Joist业务整体价值，为渠道合作伙伴提供价值，所以选择时较为谨慎 [120]

整体财务数据关键指标变化 - 2021年第一季度公司净收入为3.2亿美元，2020年同期为3300万美元[96][97] - 2021年第一季度公司调整后EBITDA为4.61亿美元，2020年同期为8300万美元[96] - 2021年第一季度公司调整后收入为3.2亿美元，2020年同期为3800万美元[97] - 2021年第一季度公司调整后摊薄每股收益为3.01美元，2020年同期为0.34美元[97] - 2021年截至3月31日的三个月销售、一般和行政费用为4800万美元，较2020年同期的5500万美元有所下降 [111] - 2021年和2020年截至3月31日的三个月，公司分别确认了9600万美元和900万美元的所得税预提 [112] - 2021年截至3月31日的三个月，经营活动提供的现金为3.14亿美元，2020年同期经营活动使用的现金为900万美元 [116] - 2021年和2020年截至3月31日的三个月，投资活动使用的现金分别为3200万美元和2400万美元 [117] - 2021年截至3月31日的三个月，融资活动使用的现金为1.58亿美元，2020年同期融资活动提供的现金为3.29亿美元 [118][119] 各业务线数据关键指标变化 - 截至2021年3月31日的三个月，siding部门净销售额为2.85亿美元，较2020年同期增长35%，调整后EBITDA为9000万美元，增长116% [99] - 截至2021年3月31日的三个月，OSB部门净销售额为5.39亿美元，较2020年同期增长145%，调整后EBITDA为3.54亿美元，增长909% [102] - 截至2021年3月31日的三个月，EWP部门净销售额为1.23亿美元，较2020年同期增长24%，调整后EBITDA为700万美元，下降13% [105] - 截至2021年3月31日的三个月，南美部门净销售额为5300万美元，较2020年同期增长47%，调整后EBITDA为2100万美元，增长175% [108] - 其他产品部门2021年和2020年截至3月31日的三个月净销售额均为1800万美元，调整后EBITDA分别为 - 500万美元和 - 300万美元 [110] 业务战略与运营情况 - 2021年2月公司宣布2021年停止LSL生产，并探索剩余EWP部门战略替代方案[85] - 公司运营分为四个部门：Siding、OSB、EWP和南美[85] - 公司持续遵循健康安全指南，截至2021年3月31日工厂满负荷运营[86] 财务指标使用说明 - 公司使用非GAAP财务指标评估业务，包括调整后EBITDA、调整后收入和调整后摊薄每股收益[93] 会计估计与判断 - 公司可能需修订与COVID - 19经济和业务影响相关的会计估计和判断[92] 信贷与融资安排 - 修订信贷安排要求公司及合并子公司季度末资本比率不超57.5%，最低合并净资产至少4.75亿美元加2019年12月31日后合并净收入的70%，截至2021年3月31日公司遵守该安排所有财务契约[122] - 2020年3月公司签订信用证安排，可提供最高2000万美元信用证资金，未使用承诺费按每日可用提款额的0.50% - 1.875%按季支付，截至2021年3月31日公司遵守该安排所有契约[123] - 截至2021年3月31日，公司有1200万美元备用信用证未偿还，用于自有物业环境影响抵押等[124] - 截至2021年3月31日，公司修订信贷安排下无未偿还借款，目前无利率衍生品或对冲安排及其他利率风险敞口[130] 资产减值情况 - 公司至少每年审查工厂和投资资产潜在减值情况，截至2021年3月31日资产账面价值有足够支撑且无减值迹象[125][126] 风险与对冲情况 - 公司国际业务面临外币汇率风险，主要涉及加元、巴西雷亚尔和智利比索，过去曾就部分债务签订外汇合约，未来可能就运营风险进行货币汇率对冲[128] - 公司历史上未进行重大商品期货和掉期交易，未来可能开展[131] 大宗商品影响 - 公司部分产品为大宗商品，OSB是最重要商品产品，假设北美OSB年产能45亿平方英尺（3/8英寸规格）或39亿平方英尺（7/16英寸规格），7/16英寸规格每千平方英尺年均价变动1美元，年税前利润变动约400万美元；不包括2019年停产的和平谷工厂，变动约300万美元[129] 住房开工量数据 - 2021年第一季度美国实际单户住房开工量较2020年同期增长21%[87]

财务数据和关键指标变化 - 与去年第一季度相比，净销售额增长74%，达到略超10亿美元，主要得益于SmartSide增长49%和OSB价格大幅上涨超3.3亿美元 [19] - EBITDA达到4.61亿美元，是去年同期的五倍多；运营现金流为3.14亿美元，包括增加的资本投资和大量的原木支出；调整后每股收益为3.01美元，是去年第一季度的10倍 [20] - 第一季度支付了1700万美元股息，花费1.22亿美元回购了240万股股票；截至昨日收盘，现有3亿美元回购授权仅剩3200万美元，董事会已授权进一步10亿美元的股票回购，并宣布每股0.16美元的股息将于6月1日支付 [20][21] 各条业务线数据和关键指标变化 SmartSide业务 - 净销售额同比增长近50%，达到2.83亿美元，EBITDA增长一倍多，达到9000万美元；Smooth和ExpertFinish产品销量增长一倍多，占总SmartSide销量的8% [7] - 收入增长49%，是39%的销量增长和7%的价格增长共同作用的结果，带来9300万美元的销售额和5100万美元的EBITDA，增量EBITDA利润率为55%；Siding业务部门EBITDA为1900万美元，收入为2.85亿美元，EBITDA利润率为32% [26] OSB业务 - OSB价格在第一季度持续下跌，但该业务部门产生了非凡的现金流；预计MDI短缺对替代树脂替代的影响约为8000万平方英尺，占产量的7% [7][27] 南美业务 - 销售额增长50%，EBITDA是去年第一季度的三倍 [8] 各个市场数据和关键指标变化 - OSB市场价格持续攀升，预计第二季度OSB收入将比第一季度至少增长30% [34] - SmartSide市场需求强劲，预计第二季度收入将比去年至少增长30%，这将是连续第四个季度增长超过20% [34] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略和发展方向 - 实施分阶段、综合产能扩张计划，包括将Houlton工厂从LSL和OSB转换为SmartSide，重启Peace Valley的OSB工厂，以及计划转换Sagola的OSB工厂；Houlton转换正在进行中，预计明年第一季度末开始生产SmartSide；Peace Valley预计在第三季度初恢复生产 [9][10][12] - 鉴于SmartSide需求强劲，正在探索加速Sagola转换的方案，并评估和优先考虑后续项目，以通过转换和/或扩建现有设施增加产能，以及扩大预涂装产能 [11] - 继续进行股票回购，并计划立即启动董事会授权的10亿美元股票回购 [21] 行业竞争 - SmartSide业务通过创新产品和多元化的销售渠道获得市场份额，未来将继续关注修复和改造市场以及大型全国性建筑商市场的渗透 [73][74] - 在竞争中，公司注重保持价格竞争力，以获得市场份额，同时利用需求优势合理管理价格 [91][92] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 客户对公司所有产品的强劲需求持续，得益于住房建设和改造市场的持续强劲，公司第一季度表现出色，近期前景非常乐观 [6][18] - 随着COVID在北美消退和经济反弹，供应链中断和物流紧张可能会带来挑战，公司将通过战略采购和网络优化来减轻影响，并尽快增加SmartSide和OSB产能 [15] - 预计第二季度EBITDA至少为5.8亿美元，将再创纪录并实现出色的现金流 [35] - 全年SmartSide需求将保持强劲，但由于去年下半年增长加速，2021年下半年同比收入增长难以超过10%，全年增长约为之前长期指导的10% - 12%的两倍 [36] 其他重要信息 - MDI供应已显著改善，基本恢复到正常水平，OSB工厂再次按计划使用MDI；但全球醋酸乙烯酯基胶粘剂短缺，导致TechShield产品在第二季度减产，预计季度末恢复正常生产 [13][14] - 公司处于返回国家总部办公的初始阶段，疫情应对团队和工厂员工的努力有助于减少COVID对运营的影响 [16][17] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司在Siding业务的替代增长投资方向、规模和成本 - 公司考虑的投资方向包括在现有生产SmartSide的工厂增加压机产能（棕地项目）、将现有OSB工厂（如Maniwaki和Peace Valley）转换为Siding工厂、在Greenfield（如明尼苏达州的地块）新建Siding工厂；转换现有OSB工厂是最有效的资本利用方式，棕地项目次之，Greenfield项目成本最高 [39][40][41] 问题2: Outdoor业务是否不再考虑 - 是公司的疏忽，Outdoor业务是重启一个关闭的工厂 [42] 问题3: Siding业务32%的利润率是否可持续 - 利润率的可持续性来自产品组合的改善，新产品（如预涂装产品）有溢价；但随着市场份额的增加，在与大型建筑商和家居中心的业务中需要保持价格竞争力 [43] 问题4: Sagola工厂最早何时能完成转换 - 最早在Houlton工厂投产后一年，即2023年第一季度，但会根据需求和工程情况进行调整 [48][49] 问题5: OSB和Siding业务的订单积压情况 - 两种产品的订单都非常强劲，EWP和南美业务的订单也很强劲，且通常第二季度订单就很强劲，预计至少到10月订单都会保持强劲，由于渠道库存不足，预计冬季订单也会不错 [50][63] 问题6: 如何看待公司的股票回购节奏和杠杆 - 公司资产负债表强劲，执行10亿美元股票回购授权不会对公司造成风险；回购的理由是认为公司股价被低估，计划立即开始执行授权，并按过去一年左右的速度进行回购 [52][53] 问题7: SmartSide业务的增长对品牌知名度和市场拓展的影响 - SmartSide业务的增长带来品牌资产和信誉的提升，通过在零售、修复和改造、建筑商等多个市场的渗透，产生复合效应；公司过去在营销和销售方面的投资取得了成果，且疫情期间线上教育和销售也很有效 [58][59][60] 问题8: SmartSide产品的价格涨幅 - 公司宣布在不同地区和SKU上提价4% - 6%，目前实际实现的涨幅约为3% - 4%，产品组合变化又增加了约1%的涨幅；从建模角度看，目前的价格涨幅和产品组合情况可作为全年的参考 [61] 问题9: Siding和OSB业务的季节性需求高峰 - 历史上，Siding和OSB业务在9月和10月需求较好，因为人们会在冬季来临前完成一些建筑工作；夏季需求相对平稳；目前处于需求旺季，预计至少到10月订单都会很强劲，由于渠道库存不足，预计冬季订单也会不错 [62][63] 问题10: 南美业务EBITDA的可持续性 - 从销量来看，可持续性较好，公司正在对南美工厂进行重大改进，预计未来18个月产能将显著增长；市场规模也在增长，部分归因于智利等国家的良好经济形势和公司在阿根廷、秘鲁和哥伦比亚的市场拓展；价格方面，北美市场紧张时，南美进口压力减小，价格有提升，但未来难以预测 [64][65] 问题11: SG&A费用在本季度得到控制的原因及未来可持续性 - 去年同期因进入COVID环境大幅削减了SG&A费用，现在恢复支出时获得了一些意外的效率提升；未来会增加Siding业务的销售和营销支出，但这已包含在第二季度的指导中 [69] 问题12: EWP业务战略审查的进展 - 进展顺利，收到了很多对该业务的兴趣表达，目前处于发现阶段，正在与相关方就业务的未来进行有趣的讨论；公司关注业务的连续性，因为其分销网络与Siding和结构解决方案业务有重叠 [70] 问题13: Siding业务在过去一年获得市场份额的关键因素及未来重点 - 过去一年，零售业务的良好表现、共享业务的反弹以及住房市场的强劲都对市场份额增长有积极影响；未来，公司将专注于通过推出平滑和预涂装产品在修复和改造市场获得份额，以及通过推出新产品和销售策略提高在大型全国性建筑商市场的渗透率 [73][74] 问题14: 如果OSB市场保持强劲，如何弥补Sagola工厂转换带来的OSB产能损失 - 通过重启Peace Valley工厂和提高整个OSB网络的运营效率来弥补产能损失；预计Peace Valley工厂在今年下半年全面投产，届时Sagola工厂开始转换，以保护公司的OSB市场份额 [77][78] 问题15: OSB供应紧张是否改变了公司对OSB库存管理的看法，以及营运资金是否过紧 - 营运资金确实过紧，如果能预见到去年5 - 7月产品需求的反弹，公司和渠道合作伙伴不会削减库存；这可能是一个异常情况，不一定会导致行业对库存管理理念的长期改变 [82][83][84] 问题16: 公司的ESG计划和目标 - 公司在木材采购的可持续性方面表现良好，正在收集数据以设定其他ESG环境目标，并重新配置了董事会委员会进行监督；预计在年底前能提供更详细的讨论 [85][86] 问题17: SmartSide业务是否有在2021年进行第二次提价的可能性 - 产品价格有上涨动力，但公司会在保持竞争力和获取市场份额之间进行平衡；会利用需求优势合理管理价格，例如通过后端返利等方式，但不会盲目提价 [91][92][93] 问题18: SmartSide业务利润率提升的原因 - 利润率提升得益于预涂装产品占比增加和成本降低；工厂满负荷生产带来了很强的运营杠杆，最后一百万英尺产品的利润率很高 [94] 问题19: Peace Valley工厂在2021年的预计发货量以及Entekra业务的情况 - Peace Valley工厂在2021年下半年的预计发货量为1.5亿美元；Entekra业务的订单情况良好，但面临劳动力可用性和木材价格上涨的挑战；公司正在验证模型以满足不断增长的订单需求，并努力解决产品定价问题；目前不需要立即投入大量资本 [96][97][98] 问题20: 如果住房开工量达到200万套，OSB市场是否有足够的产能 - 行业产能在重启Peace Valley等工厂后约为160 - 170万套，无法满足200万套的需求；2006 - 2007年行业能满足220万套的市场需求，但此后一些工厂关闭或转换，且没有新的产能补充 [109] 问题21: 每10万套住房开工量对应的OSB消费量 - 每10万套住房开工量大约消耗10亿英尺的OSB，但需要根据单户住宅的比例进行调整，单户住宅每套消耗的OSB和Siding是多户住宅的三倍；目前市场单户住宅比例超过70%，需要适当上调这个数字 [111] 问题22: 目前木材和OSB价格高企是否导致需求破坏或延迟 - 存在需求延迟的情况，例如有人因木材价格高而推迟建造甲板，一些住房开工可能也会因价格或供应问题而推迟；目前尚未出现需求破坏，出口市场和大多数本地市场仍然强劲，但需要关注可能的替代情况 [112][113][114] 问题23: 拉丁美洲业务中下游产品（如Siding产品）的市场接受情况 - 在智利和阿根廷，建筑法规不是问题，公司正在努力扩大Siding业务；在巴西，建筑法规较为本地化，需要逐个项目进行调整，进展较慢；公司在智利过去受产能限制，现在增加了压机产能，有机会扩大产品组合；公司在阿根廷、秘鲁和哥伦比亚的市场渗透率较低，有地理扩张的机会 [116][117][118] 问题24: OSB价格在不同地区存在巨大差异的原因及影响 - 正常情况下，地区价格差异会通过OSB的运输来平衡，但目前需求强劲，木材供应不足，无法通过运输来解决价格差异；此外，产品稀缺导致公开市场交易减少，数据报告不足，也降低了价格套利的机会 [125][126][129] 问题25: 东南部地区OSB价格为何不向加拿大西部地区的1600美元价格靠拢 - 在正常情况下，木材从东南部运往西海岸会导致东南部供应短缺，价格趋于平衡，但目前产品稀缺，没有多余的产品可供运输，所以价格难以达到平衡 [127]