公司业务服务情况 - 公司服务超22000名金融顾问，包括约1100家企业和约560家注册投资顾问公司的顾问[25] 公司收入来源 - 公司收入主要来自顾问向客户提供产品和咨询服务的费用及佣金、顾问使用公司平台的费用、基于资产的收入和利息收入[28] 公司战略合作 - 2023年8月24日，公司宣布与保德信达成战略关系协议，将于2024年下半年将保德信顾问的经纪和投资咨询资产转移至LPL Financial LLC，需获得监管批准和满足其他条件[30] 非GAAP财务指标定义 - 调整后每股收益（Adjusted EPS）是非GAAP财务指标，定义为调整后净收入除以适用期间的加权平均摊薄流通股数[16] - 调整后净收入（Adjusted Net Income）是非GAAP财务指标，定义为净收入加上其他无形资产摊销、收购成本和季度监管费用的税后影响[17] - 核心一般及行政费用（Core G&A）是非GAAP财务指标，定义为总费用减去特定费用[18] - 公司现金（Corporate Cash）是现金及等价物的组成部分，包括LPL Holdings等持有的现金及等价物[19] - 信用协议EBITDA（Credit Agreement EBITDA）是非GAAP财务指标，定义为合并净收入加特定费用并进行调整[21] - 息税折旧摊销前利润（EBITDA）是非GAAP财务指标，定义为净收入加特定费用[22] - 毛利润（Gross Profit）是非GAAP财务指标，定义为总收入减去特定费用[23] 季度及前三季度财务关键数据对比 - 2023年第三季度净收入为2.243亿美元，摊薄后每股收益2.91美元，2022年同期分别为2.323亿美元和2.86美元[31] - 2023年前三季度总营收为25.224亿美元，2022年同期为21.631亿美元；2023年前九个月总营收为74.09亿美元，2022年同期为62.676亿美元[39] - 2023年前三季度调整后每股收益为3.74美元，2022年同期为3.13美元；2023年前九个月为12.18美元，2022年同期为7.33美元[39] - 2023年第三季度总营收为25.224亿美元，2022年同期为21.631亿美元；2023年前九个月总营收为74.09亿美元，2022年同期为62.676亿美元[46] - 2023年第三季度毛利润为10.101亿美元，2022年同期为8.377亿美元；2023年前九个月毛利润为30.199亿美元，2022年同期为22.177亿美元[46] - 2023年第三季度EBITDA为4.584亿美元，2022年同期为4.142亿美元；2023年前九个月EBITDA为15.41亿美元，2022年同期为9.922亿美元[47] - 2023年第三季度核心G&A为3.417亿美元，2022年同期为2.98亿美元；2023年前九个月核心G&A为10.049亿美元，2022年同期为8.649亿美元[49] - 2023年第三季度和前九个月公司分别记录了4000万美元的监管费用[51] - 2023年第三季度收购成本为600万美元，2022年同期为750万美元；2023年前九个月收购成本为1320万美元，2022年同期为2970万美元[52] - 2023年第三季度和前九个月持续促销费用分别包含1080万美元和1820万美元全职员工支持成本，2022年同期分别为440万美元和1250万美元[54] - 2023年前三季度总营收74.09亿美元，较2022年的62.68亿美元增长18%；前三季度净利润8.49亿美元，较2022年的5.27亿美元增长61%[65] - 2023年前三季度咨询收入3.05亿美元，较2022年的2.97亿美元增长3%，主要因咨询资产余额有机增长[65][69] - 2023年前三季度佣金收入1.87亿美元，较2022年的1.74亿美元增长7%，其中销售佣金收入8968.25万美元，较2022年的7627.17万美元增长18%；尾随佣金收入9733.86万美元，较2022年的9811.64万美元下降1%[65][72] - 2023年前三季度基于资产的收入1.80亿美元，较2022年的1.15亿美元增长56%，主要因客户现金收入增加，尽管2023年前三季度平均客户现金余额低于2022年[65][76][77] - 2023年前三季度服务和费用收入3777.57万美元，较2022年的3473.59万美元增长9%，主要因个人退休账户（IRA）托管费、业务服务和规划咨询服务费等增加[65][78] - 2023年前三季度交易收入1460.81万美元，较2022年的1344.70万美元增长9%，主要因固定收益产品交易数量和交易费用增加，部分被管理资产费用减少抵消[65][79] - 2023年前三季度净利息收入1161.03万美元，较2022年的399.58万美元增长191%，主要因银行存款、短期美国国债和保证金贷款利息收入增加，部分被客户现金账户（CCA）余额利息支出增加抵消[65][80] - 2023年前三季度总费用6.26亿美元，较2022年的5.58亿美元增长12%，各项费用大多呈增长态势，如促销费用增长28%，借款利息费用增长48%等[65] - 2023年前三季度所得税前收入1.15亿美元，较2022年的6924.34万美元增长66%；所得税费用3022.93万美元，较2022年的1658.14万美元增长82%[65] - 2023年第三季度和前九个月其他收入较2022年增加，主要因顾问非合格递延薪酬计划资产未实现收益及股息收入增加[81] - 2023年9月30日止三个月和九个月的支出率分别为87.30%和86.75%，较2022年分别下降61个基点和22个基点，主要因FRGIS收购影响和生产奖金降低[83] - 2023年9月30日止三个月和九个月平均员工数分别为7,825人和7,469人，较2022年增长26%和22%，薪酬福利费用分别增加3570万美元和1.122亿美元[84] - 2023年9月30日止三个月和九个月促销费用较2022年分别增加3710万美元和7290万美元，主要因招募资产和顾问增加[85] - 2023年9月30日止三个月和九个月有效所得税税率分别为29.4%和26.3%，较2022年有所上升，主要因不可抵扣罚款和基于股份薪酬的税收优惠减少[92] - 2023年和2022年前九个月，LPL Financial向母公司支付股息分别为6.05亿美元和6.83亿美元[96] - 截至2023年9月30日和2022年12月31日，公司现金分别为3.08676亿美元和4.59387亿美元，目标维持约2亿美元公司现金[98] - 2023年前九个月公司回购4062437股，花费8.75亿美元，截至2023年9月30日回购计划剩余11亿美元[101] - 自2023年第一季度起，董事会批准将季度现金股息提高至每股0.30美元[102] - 截至2023年9月30日，LPL Financial通过外部信贷额度维持12亿美元额外流动性[103] - 截至2023年9月30日的三个月，公司总营收为2522383美元，较2022年同期的2163058美元增长16.61%[127] - 截至2023年9月30日的九个月，公司总营收为7409019美元，较2022年同期的6267638美元增长18.21%[127] - 截至2023年9月30日的三个月，公司净利润为224291美元，较2022年同期的232331美元下降3.46%[127] - 截至2023年9月30日的九个月，公司净利润为848695美元，较2022年同期的526620美元增长61.16%[127] - 截至2023年9月30日，公司基本每股收益为2.95美元，较2022年同期的2.91美元增长1.37%[127] - 截至2023年9月30日的九个月，公司基本每股收益为10.97美元，较2022年同期的6.59美元增长66.46%[127] - 截至2023年9月30日，公司总资产为9487329美元，较2022年12月31日的9482226美元增长0.05%[129] - 截至2023年9月30日，公司总负债为7396741美元，较2022年12月31日的7314674美元增长1.12%[129] - 截至2023年9月30日，公司股东权益为2090588美元，较2022年12月31日的2167552美元下降3.55%[129] - 2023年第三季度，公司现金股息为每股0.30美元，较2022年同期的每股0.25美元增长20%[132] - 2023年前三季度净利润为848,695千美元，2022年同期为526,620千美元[134] - 2023年前三季度经营活动提供的净现金为370,063千美元，2022年同期为2,122,152千美元[134] - 2023年前三季度投资活动使用的净现金为658,494千美元，2022年同期为277,651千美元[134] - 2023年前三季度融资活动使用的净现金为573,805千美元，2022年同期为337,645千美元[136] - 2023年前三季度现金及等价物净减少862,236千美元，2022年同期增加1,506,856千美元[136] - 2023年前三季度总佣金收入为1,870,211千美元，2022年同期为1,743,881千美元[145] - 2023年前三季度尾随佣金收入为973,386千美元，2022年同期为981,164千美元[147] - 2023年前三季度销售佣金收入为896,825千美元，2022年同期为762,717千美元[147] - 2023年前三季度资产相关收入为1,796,595千美元，2022年同期为1,149,261千美元[148] - 2023年前三季度支付利息134,328千美元，支付所得税89,097千美元[136] - 2023年第三季度服务和手续费收入为135,648千美元，2022年同期为121,745千美元；2023年前九个月为377,757千美元，2022年同期为347,359千美元[149] - 2023年第三季度按时间确认的服务和手续费收入为101,129千美元，2022年同期为90,723千美元；2023年前九个月为288,745千美元，2022年同期为260,469千美元[149] - 2023年第三季度按时点确认的服务和手续费收入为34,519千美元，2022年同期为31,022千美元；2023年前九个月为89,012千美元，2022年同期为86,890千美元[149] 公司资产情况 - 截至2023年9月30日，服务的咨询和经纪资产总额为1.2万亿美元，2022年同期为1.0万亿美元；2023年前三季度新增资产净额为332亿美元，2022年同期为199亿美元[32] - 截至2023年9月30日的三个月，新增咨询资产净额为227亿美元，2022年同期为110亿美元；咨询资产为6627亿美元，占咨询和经纪资产总额的53.5%，较2022年9月30日的5426亿美元增长22%[33] - 截至2023年9月30日的三个月，新增经纪资产净额为105亿美元，2022年同期为89亿美元；经纪资产为5757亿美元，较2022年9月30日的4958亿美元增长16%[34] - 截至2023年9月30日，公司咨询资产总额为6627亿美元，较2022年的5426亿美元增长22%，其中企业咨询资产4444亿美元，独立注册投资顾问（RIA）咨询资产2183亿美元[68] 公司债务及杠杆比率情况 - 截至2023年9月30日，信用协议净债务为283.32亿美元，2023年6月30日为269.41亿美元，2022年9月30日为231.63亿美元[43] - 截至2023年9月30日，杠杆比率为1.26，2023年6月30日为1.25，2022年9月30日为1.72[38][43] 公司收购情况 - 2023年1月31日，公司以约1.4亿美元的初始付款收购Financial Resources Group Investment Services, LLC [63] - 截至2023年9月30日的九个月内，公司因其他收购获得了2.309亿美元的无形资产[63] - 2023年1月31日公司收购Financial Resources Group Investment Services, LLC，初始付款约1.4亿美元，截至2023年9月30日，已分配1.297亿美元至商誉，5350万美元至有限寿命无形资产，4540万美元至或有对价负债，900万美元至收购现金[155] - 2023年前九个月，公司还为客户关系分配1.607亿美元，为顾问关系分配7020万美元，这些交易包含1.159亿美元或有付款，可能在未来五年支付[157] -

财务数据和关键指标变化 - 总资产保持在1.2万亿美元,持续的有机增长被股市下跌所抵消 [22] - 第三季度有机净新资产为330亿美元,同比增长11% [22] - 过去12个月有机净新资产为970亿美元,同比增长约9% [4] - 第三季度招募资产为310亿美元,其中包括来自Bank of the West和Commerce Bank的120亿美元 [23] 各条业务线数据和关键指标变化 - 独立顾问市场继续保持强劲增长,招募了130亿美元资产 [7] - 新的联盟模式(如员工、战略财富、纯RIA)第三季度招募了50亿美元资产,过去12个月共招募了140亿美元 [9] - 银行和信用合作社市场持续贡献有机增长,第三季度招募了10亿美元资产 [10] 各个市场数据和关键指标变化 - 第三季度招募了120亿美元来自Bank of the West和Commerce Bank的资产 [11] - 公司宣布普rudential金融将在2024年下半年将其零售财富管理业务迁移到公司平台,预计将带来约6000万美元的EBITDA收益 [31] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司继续投资于顾问价值主张,提升顾问体验,以帮助顾问在市场上差异化和获胜 [14][16] - 公司正在扩展和增强其服务组合,第三季度使用服务组合的顾问数量增加了26% [17] - 公司看好大型企业市场的机会,认为其行业领先的上岗体验和不断扩大的价值主张将使其成为该市场的有吸引力的替代方案 [11][12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司在第三季度继续保持强劲的业务和财务业绩,对未来保持乐观,看好继续投资以服务顾问、增长业务和创造长期股东价值的机会 [40][21] - 公司认为行业对建议的需求持续增长,以及公司在独立顾问模式方面的市场领导地位和持续投资,将为其长期增长创造良好机会 [99][100] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Steven Chubak 提问** 询问公司第三季度11%的有机净新资产增长率在同行业中的表现,以及未来是否能够保持该水平 [45][46] **Dan Arnold 回答** 公司第三季度的有机增长得益于多个顾问和企业模式的多元化贡献,以及较低的流失率和强劲的新增顾问招募。公司相信其灵活的联盟模式、不断提升的能力以及简化的上岗流程,将有助于维持良好的可持续增长率 [46][47][48] 问题2 **Matt Audette 回答** 公司10月客户现金余额趋于稳定,有机增长保持良好。预计第四季度将出现季节性现金流入,但整体现金余额水平将继续下降 [49][50][51] 问题3 **Dan Arnold 回答** 公司认为即将出台的新的DOL防火墙规则的影响有限,因为公司此前已经为2016年规则做好了充分准备,并在Reg BI规则下进行了创新。公司认为Reg BI已经建立了更高的行业标准,新规则不太可能带来重大变化 [118][119][120][121][122]

公司概况 - 公司是美国最大独立经纪交易商和顶级托管商，服务顾问和企业，拥有约22000名顾问，管理资产超1.2万亿美元[84][85][100] 财务表现 - 2018 - Q3'23 LTM，总营收从5188亿美元增至9742亿美元，净利润从439亿美元增至1168亿美元，调整后每股收益CAGR达25% [26][233] - 2018 - Q3'23，核心G&A从752亿美元增至1332亿美元，2023年目标范围为1350 - 1370亿美元[2][240][179] 业务战略 - 水平扩张：通过多种合作模式满足约30万顾问需求，扩大可触达市场，包括战略财富、独立员工和增强型RIA等新模式[108][112][115] - 垂直整合：为顾问提供全生命周期服务，包括入门支持、成长服务、价值增值和过渡解决方案，深化垂直整合[120] 市场机遇 - 行业增长：美国零售顾问中介市场预计增长，独立渠道份额增加，公司作为市场领导者将受益[129] - 整合机会：市场高度分散，为公司提供并购整合机会，可增加规模和投资能力[206] 风险管理 - 业务韧性：受益于市场水平上升和利率提高，业务模式对市场波动有自然对冲机制[192] - 资本管理：维持1.5x - 2.5x的目标杠杆范围，有能力部署额外资本，优先投资支持有机增长和并购[14][59]

公司服务对象与业务范围 - 公司为近22000名金融顾问提供服务，包括约1100家企业和550家注册投资顾问公司的顾问[23] - 公司收入主要来自顾问向客户提供产品和咨询服务的费用及佣金、顾问使用公司平台的费用、基于资产的收入和利息收入[26] - 公司提供的产品包括另类投资、退休计划产品、年金等多种类型[26] 非GAAP财务指标定义 - 调整后每股收益是非GAAP财务指标，定义为调整后净收入除以适用期间加权平均摊薄流通股数[14] - 调整后净收入是非GAAP财务指标，定义为净收入加上其他无形资产摊销和收购成本的税后影响[15] - 核心一般及行政费用是非GAAP财务指标，定义为总费用减去多项特定费用[16] - 信用协议EBITDA是非GAAP财务指标，在信用协议中有特定定义和调整[18] - 息税折旧摊销前利润是非GAAP财务指标，定义为净收入加上多项费用[19] - 毛利润是非GAAP财务指标，定义为总收入减去多项费用[20] 公司现金定义 - 公司现金包括LPL Holdings、受监管子公司超出资本要求部分和非受监管子公司持有的现金及等价物[17] 公司收购情况 - 2023年1月31日，公司以约1.4亿美元收购Financial Resources Group Investment Services, LLC[52] - 2023年7月21日公司达成收购Crown Capital证券资产管理业务资产的协议，该公司约有260名顾问，服务约65亿美元经纪和咨询资产，预计2024年初完成收购[28] - 2023年7月21日，公司达成协议收购Crown Capital财富管理业务资产，预计2024年初完成，该公司约有260名顾问，服务约65亿美元经纪和咨询资产[54] - 2023年1月31日公司收购Financial Resources Group Investment Services, LLC，初始付款约1.4亿美元，后续三年有潜在或有付款[134] - 截至2023年6月30日，公司对该收购的购买价格进行了临时分配，其中1.297亿美元分配至商誉，5350万美元分配至有限寿命无形资产，4540万美元分配至或有对价负债，900万美元分配至收购现金[134] - 2023年上半年，公司还为通过流动性与继任解决方案以及收购Boenning & Scattergood的私人客户集团所获得的无形资产分配了1.711亿美元，这些交易包含最高9160万美元的潜在或有付款，可能在未来五年内支付[136] 财务数据关键指标变化 - 2023年第二季度净收入为2.855亿美元，摊薄后每股收益3.65美元，2022年同期分别为1.605亿美元和1.97美元[29] - 2023年第二季度毛利润（非GAAP财务指标）为9.898亿美元，较2022年同期的7.111亿美元增长39%[33] - 2023年第二季度公司向股东支付现金股息2310万美元，回购180万股流通股，总额为3.5亿美元[34] - 2023年第二季度总营收为24.688亿美元，2022年同期为20.389亿美元；上半年总营收为48.866亿美元，2022年同期为41.046亿美元[36] - 2023年第二季度调整后每股收益为3.94美元，2022年同期为2.24美元；上半年调整后每股收益为8.44美元，2022年同期为4.20美元[36] - 2023年第二季度和上半年净利润分别为2.855亿美元和6.244亿美元，2022年同期分别为1.605亿美元和2.943亿美元，同比增长78%和112%[41][60] - 2023年第二季度和上半年EBITDA分别为5.188亿美元和10.826亿美元，2022年同期分别为3.107亿美元和5.779亿美元[41] - 2023年第二季度和上半年核心G&A分别为3.37亿美元和6.632亿美元，2022年同期分别为2.86亿美元和5.669亿美元[44] - 2023年第二季度和上半年总营收分别为24.688亿美元和48.866亿美元，2022年同期分别为20.389亿美元和41.046亿美元，同比增长21%和19%[60] - 2023年第二季度和上半年总费用分别为20.799亿美元和40.533亿美元，2022年同期分别为18.266亿美元和37.189亿美元，同比增长14%和9%[60] - 2023年第二季度和上半年所得税前收入分别为3.888亿美元和8.333亿美元，2022年同期分别为2.123亿美元和3.857亿美元，同比增长83%和116%[60] - 2023年第二季度和上半年所得税费用分别为1.033亿美元和2.089亿美元，2022年同期分别为0.518亿美元和0.914亿美元，同比增长100%和129%[41][60] - 2023年上半年公司RIA咨询平台咨询收入约为相关资产的1%[61] - 2023年第二季度和上半年佣金收入分别为6.22886亿美元和12.26611亿美元，较2022年分别增长4951万美元和6771万美元，增幅分别为9%和6%[67] - 2023年第二季度和上半年基于资产的收入较2022年分别增加2.261亿美元和5.515亿美元，主要因客户现金收入增加[70] - 2023年第二季度和上半年平均客户现金余额分别降至490亿美元和523亿美元，2022年分别为632亿美元和604亿美元[71] - 2023年第二季度和上半年服务和费用收入较2022年增加，主要因IRA托管费、业务服务和规划咨询服务费等增加[72] - 2023年第二季度和上半年交易收入较2022年增加，主要因固定收益产品交易数量和交易费用增加[73] - 2023年第二季度和上半年净利息收入较2022年增加，主要因银行存款、短期美国国债和保证金贷款利息收入增加[74] - 2023年第二季度和上半年咨询和佣金支出率分别为86.70%和86.45%，较2022年略有下降[77] - 2023年第二季度和上半年平均员工数量分别为7457人和7291人，较2022年分别增长22%和20%[78] - 2023年和2022年截至6月30日的三个月，公司有效所得税税率分别为26.6%和24.4%；六个月分别为25.1%和23.7%[83] - 截至2023年6月30日和2022年12月31日，公司企业现金分别为3.2546亿美元和4.59387亿美元，目标维持约2亿美元企业现金，可覆盖约18个月公司债务本息[87] - 2023年和2022年截至6月30日的六个月，LPL Financial向母公司支付的股息分别为3.95亿美元和3.28亿美元[88] - 2023年截至6月30日的六个月，公司回购2982985股，花费6.25亿美元，截至该日回购计划剩余14亿美元[92] - 自2023年第一季度起，董事会批准将季度现金股息提高至每股0.30美元[93] - 截至2023年6月30日，LPL Financial通过外部信贷额度维持12亿美元额外流动性[94] - 截至2023年6月30日，LPL Financial净资本为2.79982亿美元，所需净资本为161.54万美元，超额净资本为2.63828亿美元[101] - 截至2023年6月30日，公司杠杆率实际为1.25，低于5.00的要求；利息覆盖率实际为15.19，高于3.00的要求[107] - 2023年7月18日，LPL Holdings将其循环信贷额度的最高借款额从10亿美元提高到20亿美元，LPL Financial将其循环信贷额度到期日延长至2024年7月16日[95] - 2023年截至6月30日的六个月，公司合同义务除正常业务外无重大变化[109] - 2023年Q2总营收24.69亿美元，2022年同期为20.39亿美元；2023年上半年总营收48.87亿美元，2022年同期为41.05亿美元[116] - 2023年Q2总费用20.80亿美元，2022年同期为18.27亿美元；2023年上半年总费用40.53亿美元，2022年同期为37.19亿美元[116] - 2023年Q2税前收入3.89亿美元，2022年同期为2.12亿美元；2023年上半年税前收入8.33亿美元，2022年同期为3.86亿美元[116] - 2023年Q2净利润2.86亿美元，2022年同期为1.61亿美元；2023年上半年净利润6.24亿美元，2022年同期为2.94亿美元[116] - 2023年Q2基本每股收益3.70美元，2022年同期为2.01美元；2023年上半年基本每股收益8.01美元，2022年同期为3.68美元[116] - 2023年6月30日总资产93.92亿美元，2022年12月31日为94.82亿美元[117] - 2023年6月30日总负债72.70亿美元，2022年12月31日为73.15亿美元[117] - 2023年6月30日股东权益21.22亿美元，2022年12月31日为21.68亿美元[117] - 2023年上半年净收入为6.24404亿美元，2022年同期为2.94289亿美元[119] - 2023年上半年经营活动提供的净现金为1.96893亿美元，2022年同期使用净现金243.6万美元[119] - 2023年上半年投资活动使用的净现金为5.02157亿美元，2022年同期为1.72137亿美元[119] - 2023年上半年融资活动使用的净现金为4.19013亿美元，2022年同期为2.44063亿美元[120] - 2023年上半年现金及等价物等净减少7.24277亿美元，2022年同期为4.18636亿美元[120] - 2023年上半年末现金及等价物等为24.12993亿美元，2022年同期末为16.53728亿美元[120] - 2023年上半年总佣金收入为12.26611亿美元，2022年同期为11.58901亿美元[130] - 2023年上半年基于资产的收入为12.11463亿美元，2022年同期为6.59998亿美元[131] - 2023年上半年服务和费用收入为2.42109亿美元，2022年同期为2.25614亿美元[131] - 未实现收入从2022年12月31日的1.381亿美元增加到2023年6月30日的1.73亿美元[132] - 截至2023年6月30日，现金及等价物为7.60535亿美元，较2022年12月31日的8.3388亿美元有所下降[150] - 2023年6月30日客户应付账款为20.88669亿美元，低于2022年12月31日的26.94929亿美元[150] - 2023年6月30日投资证券总额为5008万美元，低于2022年12月31日的5261万美元[152] - 2023年1月31日公司收购Financial Resources Group Investment Services, LLC，商誉从2022年底的16.42468亿美元增至2023年6月30日的17.72162亿美元[153] - 2023年6月30日其他无形资产净值为6.0618亿美元，高于2022年12月31日的4.27676亿美元[154][155] - 2023年和2022年截至6月30日的三个月其他无形资产摊销分别为2670万美元和2120万美元，六个月分别为5080万美元和4240万美元[156] - 2023年6月30日其他资产总额为11.531亿美元，高于2022年12月31日的10.2323亿美元[158] - 2023年6月30日其他负债总额为13.94983亿美元，高于2022年12月31日的11.02627亿美元[158] - 2023年6月30日公司未偿还的公司债务和其他借款净额为30.01136亿美元，高于2022年12月31日的27.17444亿美元[159] - 2023年6月30日定期贷款B利率为7.010%，较2022年12月31日的5.870%上升[159] - 截至2023年6月30日，高级有担保循环信贷安排未偿还金额为2.87亿美元，可用金额为7.13亿美元；经纪交易商循环信贷安排未偿还金额为0，可用金额为10亿美元；无担保、未承诺信贷额度未偿还金额为0，可用金额分别为7500万美元、5000万美元和7500万美元[161] - 2023年上半年，公司自保负债期初余额为7407.1万美元，发生损失1809.3万美元，支付损失1042.4万美元，期末余额为8174万美元；2022年同期期初余额为6715.2万美元，发生损失1825.1万美元，支付损失1165.7万美元，期末余额为7374.6万美元[175] - 2023年第一季度，公司普通股每股现金股息为0.3美元，总现金股息为2.36亿美元；第二季度每股现金股息为0.3美元，总现金股息为2.31亿美元；2022年第一、二季度每股现金股息均为0.25美元，总现金股息均为2亿美元[178] - 2023年上半年，公司回购2982985股普通股，加权平均价格为209.54美元，总计6.25亿美元，并确认540万美元消费税；截至2023年6月30日，现有股票回购计划剩余1

财务数据和关键指标变化 - 总资产增加至1.2万亿美元,主要得益于持续的有机增长和股市上涨 [11] - 第二季度有机净新资产为220亿美元,年化增长率为7.4%,调整季节性因素后约为8% [12] - 过去12个月有机净新资产为840亿美元,年化增长率约为8% [12] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第二季度招募资产为190亿美元,创历史新高(不包括大型企业接入期间) [12][19] - 传统独立市场的招募资产达到创纪录的约140亿美元,新的加盟模式也贡献了约40亿美元 [19][20] - 资产留存率在第二季度和过去12个月均保持在约99%的高水平 [14] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司正在积极拓展银行和信贷联盟等传统企业市场,并取得良好进展 [22] - 公司最近接入了Bank of the West,并计划在8月接入Commerce Bank [22] - 公司在企业市场的整体势头良好,管线也在不断增强 [22] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司的长期愿景是成为顾问中介市场的领导者,通过提供差异化的能力和解决方案来帮助顾问和企业 [15][16] - 公司正在通过"水平扩张"和"垂直整合"两大策略来实现这一愿景 [17] - 水平扩张包括增加顾问和企业的加盟模式,以覆盖整个300,000名顾问的市场 [17][18][19][20] - 垂直整合包括提供更全面的能力和解决方案,帮助顾问提升业务表现和运营效率 [23][25][26][27][28][29] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对未来保持乐观,认为有机增长势头良好,并将持续保持 [30] - 公司将继续投资于顾问价值主张,以帮助顾问在市场上进一步差异化和获胜 [30] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Alex Blostein 提问** 询问公司在各种加盟模式下的有机增长情况,以及对未来增长的预期 [57][58][59][60][61][62][63] **Dan Arnold 回答** - 第二季度有机增长约为8%,未来几个季度有望保持这一水平 - 传统独立市场和新加盟模式都表现出良好的招募势头和低流失率 - 公司对未来几个季度的有机增长保持乐观 [58][59][60][61][62][63] 问题2 **Matthew Audette 回答** - 公司目标维持在50%-75%的固定利率存款占比区间,目前处于60%的中间水平 [64][65] - 7月份客户现金余额有所下降,但降幅较前几个月大幅放缓 [67] - 7月份有机增长率预计在6%-6.5%左右,加上Bank of the West的接入,整体有机增长率将达到11% [70] 问题3 **Devin Ryan 提问** 询问公司在企业客户市场的竞争优势和发展情况 [76][77][78][79][80][81] **Dan Arnold 回答** - 随着公司为企业客户提供的解决方案产生积极成果,企业客户的对话重点已从产品能力转向如何帮助他们实现业务增长 - 公司简化了大型企业的接入流程,这进一步提升了模式的吸引力 - 公司在企业客户市场的管线不断增强,未来将是公司有机增长的重要贡献者 [77][78][79][80][81]

业绩总结 - 截至2023年6月30日，公司总顾问和经纪资产为1240亿美元，较2022年增长13%[24] - 公司第二季度调整后的每股收益为15.77美元[24] - 2023年第二季度的总收入为903亿美元，较2022年增长21%[24] - 2023年第二季度的净收入为11.76亿美元，每股收益为14.70美元[91] - 调整后的净收入为12.62亿美元，调整后每股收益为15.77美元[91] - 2023年第二季度的EBITDA为2030百万美元，较2022年的1525百万美元增长33%[136] - 2023年第二季度的毛利润为3820百万美元，较2022年的3190百万美元增长20%[142] 用户数据 - 2023年第二季度的有机资产增长率为13.2%[24] - 2023年第二季度的净新资产（NNA）为33亿美元，较2022年的23亿美元增长43.5%[63] - 2023年第二季度，顾问使用服务组的用户增长约为34%[198] - 75%的新客户流入来自顾问服务[198] 未来展望 - 预计2023年有机净新资产增长将达到12%至15%[97] - 公司计划在未来两年内执行20亿美元的股票回购授权[83] - 预计未来十年内，约三分之一的顾问将退休或离开行业，代表着8.5万亿美元的资产管理[125] 成本与支出 - 2023年第二季度的总支出为78.23亿美元，较2022年的74.89亿美元增长了4.5%[71] - 2023年第二季度的核心一般和行政费用（Core G&A）为12.88亿美元，较2022年的11.92亿美元增长了8.1%[71] - 2023年第二季度的核心G&A费用范围更新为13.45亿至13.70亿美元[76] 资本与杠杆 - 2023年第二季度的杠杆比率为1.25倍，较2022年的1.39倍有所改善[136] - 2023年第二季度的债务杠杆目标范围为1.5x至2.5x，显示出公司对资本配置的灵活性[79] - 公司在2023年有潜力进行额外的并购，杠杆能力可达2.5倍[102] 市场动态 - 市场上约有30万名顾问，其中独立顾问约5.5万名，管理资产达3万亿美元[169] - 2022年，独立注册投资顾问（RIA）约4万名，管理资产达4万亿美元[169] - 2022年，企业顾问约9.5万名，管理资产达5万亿美元[169] 其他信息 - 自推出以来，Linsco已招募超过110亿美元的资产[169] - 2022年，LPL Financial在招募资产管理（AUM）方面达到了80亿美元[196] - 过去一年，公司的有机净新资产增长率约为8%[182]

公司业务概况 - 公司服务超21000名金融顾问，包括约1100家企业和约500家注册投资顾问公司的顾问[23] - 公司收入主要来自顾问向客户提供产品和咨询服务的费用及佣金、顾问使用公司平台的费用、基于资产的收入和利息收入[26] - 公司会定期审查运营和服务，以适应市场、竞争和监管变化[27] - 公司认为自身是唯一提供集成技术平台、全面自清算服务和广泛非专有产品的公司，且无产品制造等冲突[25] - 公司致力于顾问中介咨询模式，认为投资者与顾问合作能取得更好结果[24] 公司信息披露 - 公司会在网站披露重大信息，投资者应关注网站相关板块[7] - 公司SEC文件可在SEC网站获取，也可在公司网站获取并可免费索取[5][6] 前瞻性陈述相关 - 公司财报中存在前瞻性陈述，反映截至2023年5月2日的预期和目标，实现存在风险和不确定性[9][10] - 影响前瞻性陈述实现的因素包括经济、利率、竞争、监管等多方面[11][12] 财务数据关键指标变化 - 2023年第一季度净收入为3.389亿美元，摊薄后每股收益4.24美元，2022年同期分别为1.337亿美元和1.64美元[29] - 2023年第一季度总营收24.178亿美元，2022年同期为20.657亿美元[36] - 2023年第一季度调整后每股收益4.49美元，2022年同期为1.95美元[36] - 2023年第一季度EBITDA为5638万美元，2022年同期为2672万美元[36] - 2023年第一季度核心一般及行政费用为3262万美元，2022年同期为2809万美元[36] - 2023年第一季度总营收24.17832亿美元，较2022年的20.65693亿美元增长17%；净利润3.38884亿美元，较2022年的1.33744亿美元增长153%[59] - 2023年第一季度末核心一般及行政费用（Core G&A）为3.262亿美元，2022年同期为2.809亿美元[46] - 2023年第一季度收购成本为310万美元，2022年同期为1330万美元[47] - 2023年第一季度总费用为19.73335亿美元，较2022年的18.92314亿美元增长4%，其中多项费用有不同程度变化，如薪酬和福利增长22%，折旧和摊销增长23%等[59] - 2023年第一季度支出率为86.19%，较2022年的86.10%增加9个基点，主要因高支出产品销售增加[78] - 2023年第一季度平均员工数量为7124人，较2022年的6059人增加18%，薪酬和福利费用较2022年增加4150万美元[79] - 2023年第一季度促销费用较2022年增加1120万美元，主要因招募资产和顾问增加导致支持过渡援助和留用成本上升[81] - 2023年第一季度占用和设备费用较2022年增加910万美元，主要因软件许可证和技术组合相关费用增加[82] - 2023年第一季度折旧和摊销费用较2022年增加1060万美元，主要因持续投资技术以支持集成、增强顾问平台和体验等[83] - 2023年3月31日公司企业现金为2.34202亿美元，2022年12月31日为4.59387亿美元，目标维持约2亿美元企业现金，LPL Financial在2023年第一季度未向母公司支付股息，2022年同期支付1.53亿美元[92] - 2023年第一季度公司回购120.5862万股，花费2.75亿美元，截至2023年3月31日，现有回购计划剩余17亿美元[95] - 公司董事会批准自2023年第一季度起将季度现金股息提高至每股0.30美元[96] - 截至2023年3月31日，公司杠杆比率实际为1.34，低于最高要求的5.00；利息覆盖率实际为15.60，高于最低要求的3.00[108] - 2023年第一季度，公司总营收为24.17832亿美元，2022年同期为20.65693亿美元[116] - 2023年第一季度，公司总费用为19.73335亿美元，2022年同期为18.92314亿美元[116] - 2023年第一季度，公司净利润为3.38884亿美元，2022年同期为1.33744亿美元[116] - 截至2023年3月31日，公司总资产为91.67805亿美元，较2022年12月31日的94.82226亿美元下降约3.31%[117] - 2023年第一季度净收入为3.38884亿美元，较2022年同期的1.33744亿美元增长约153.38%[118][119] - 2023年第一季度经营活动净现金使用量为2.0592亿美元，2022年同期为7511.7万美元[119] - 2023年第一季度投资活动净现金使用量为3.5084亿美元，2022年同期为7472.9万美元[119] - 2023年第一季度融资活动净现金使用量为1.97855亿美元，2022年同期为1.75446亿美元[120] - 截至2023年3月31日，现金及现金等价物、受联邦或其他法规限制的现金及受限现金期末余额为23.82655亿美元，较期初的31.3727亿美元减少约24.05%[120] - 2023年第一季度支付利息3987万美元，2022年同期为2442.6万美元[120] - 2023年第一季度支付所得税1040.4万美元，2022年同期为512.5万美元[120] - 2023年第一季度现金支付的经营租赁负债计量金额为643.6万美元，2022年同期为591.3万美元[120] - 2023年第一季度现金支付的融资租赁负债计量金额为213.8万美元，2022年同期为222.8万美元[120] - 未实现收入从2022年12月31日的1.381亿美元增加到2023年3月31日的1.745亿美元[132] - 2023年第一季度现金等价物从1363.9万美元降至65.2万美元[148][149] - 2023年第一季度应付账款和应计负债中的或有对价负债从386万美元增至4528万美元[148][149] - 截至2023年3月31日，现金及受限现金分别为469,133千美元、836,640千美元和105,587千美元，较2022年12月31日的833,880千美元、1,068,322千美元和90,389千美元有变化[150] - 2023年3月31日投资证券总计50,807千美元，其中交易性证券36,683千美元，持有至到期证券14,124千美元，较2022年12月31日的52,610千美元有所减少[152] - 2023年3月31日商誉余额为1,765,890千美元，较2022年12月31日的1,642,468千美元因收购增加123,422千美元[153] - 2023年3月31日其他无形资产净值为580,063千美元，较2022年12月31日的427,676千美元增加[154][155] - 2023年和2022年第一季度其他无形资产摊销分别为2410万美元和2120万美元，未来预计摊销总计540,244千美元[156] - 2023年3月31日其他资产总计1,088,857千美元，其他负债总计1,285,412千美元，较2022年12月31日的1,023,230千美元和1,102,627千美元有变动[157] - 2023年3月31日公司未偿还的公司债务和其他借款净额为2,850,791千美元，较2022年12月31日的2,717,444千美元增加[158] - 2023年3月31日，定期贷款B利率为6.41%，较2022年12月31日的5.87%上升；循环信贷安排利率为8.25%，此前无借款[158] - 2023年第一季度，公司普通股每股现金股息为0.3美元，总现金股息为2.36亿美元；2022年第一季度，每股现金股息为0.25美元，总现金股息为2亿美元[175] - 截至2023年3月31日的三个月内，公司以每股228.07美元的加权平均价格回购了1205862股普通股，总计2.75亿美元，现有股票回购计划还剩17亿美元额度[176] - 2023年和2022年第一季度，公司净利润分别为3.38884亿美元和1.33744亿美元，基本每股收益分别为4.30美元和1.67美元，摊薄每股收益分别为4.24美元和1.64美元[184] 各条业务线数据关键指标变化 - 截至2023年3月31日，咨询和经纪服务总资产为1.2万亿美元，与2022年同期持平；2023年前三个月新增净资245亿美元，2022年同期为176亿美元[30] - 截至2023年3月31日的三个月，新增咨询净资流入146亿美元，2022年同期为174亿美元；咨询资产为6209亿美元，占咨询和经纪服务总资产的52.8%，较2022年3月31日的6243亿美元下降1%[31] - 截至2023年3月31日的三个月，新增经纪净资流入99亿美元，2022年同期为2亿美元；经纪资产为5543亿美元，较2022年3月31日的5388亿美元增长3%[32] - 截至2023年3月31日的三个月，毛利润（非公认会计原则财务指标）为10.2亿美元，较2022年同期的6.69亿美元增长52%[33] - 2023年3月31日，公司企业咨询资产为4153亿美元，独立注册投资顾问（RIA）咨询资产为2056亿美元，总咨询资产为6209亿美元，较2022年同期均略有下降[62] - 2023年第一季度净新增咨询资产为146亿美元，市场影响使资产增加232亿美元；2022年同期净新增咨询资产为174亿美元，市场影响使资产减少363亿美元[62] - 2023年第一季度咨询收入为9.54057亿美元，较2022年的10.47097亿美元下降9%，主要因市场变化导致咨询资产余额下降[59][64] - 2023年第一季度基于资产的收入中，客户现金收入为4.18275亿美元，其他基于资产的收入为2.03473亿美元，总计6.21748亿美元，较2022年的2.96401亿美元增长110%[59] - 2023年第一季度佣金收入为6.03725亿美元，较2022年的5.85525亿美元增长3%；服务和费用收入为1.18987亿美元，较2022年的1.12812亿美元增长5%；交易收入为4893.5万美元，较2022年的4672.6万美元增长5%[59] - 2023年第一季度基于资产的收入较2022年增加3.253亿美元，客户现金收入增加是主因，平均客户现金余额降至557亿美元，2022年为576亿美元[67] - 2023年第一季度尾随佣金收入为3.17653亿美元，较2022年减少2754.1万美元（8%）；销售佣金收入为2.86072亿美元，较2022年增加4574.1万美元（19%）；总佣金收入为6.03725亿美元，较2022年增加1820万美元（3%）[69] - 2023年第一季度初经纪资产余额为5277亿美元，净新增经纪资产99亿美元，市场影响为167亿美元，期末余额为5543亿美元；2022年对应数据分别为5632亿美元、2亿美元、 - 246亿美元和5388亿美元[70] - 2023年第一季度基于资产的收入为6.21748亿美元，2022年同期为2.96401亿美元[130] - 2023年第一季度佣金收入为6.03725亿美元，2022年同期为5.85525亿美元[130][131] - 2023年第一季度服务和费用收入为1.18987亿美元，2022年同期为1.12812亿美元[131] 公司收购情况 - 公司在本季度完成两项战略收购，1月31日收购支持约800名顾问和85家金融机构、服务约400亿美元经纪和咨询资产的FRGIS及Boenning & Scattergood的私人客户集团[28] - 2023年1月31日，公司以约1.4亿美元收购FRGIS，2023年第一季度因其他收购获得1.181亿美元无形资产[54] - 2023年1月31日公司收购FRGIS，初始付款约1.4亿美元，截至2023年3月31日，1.234亿美元分配给商誉，5580万美元分配给确定使用寿命的无形资产[134] - 2023年第一季度公司还为收购的无形资产分配1.181亿美元，潜在或有付款最高达7540万美元[136] 公司信贷与资本情况 - 截至2023年3月31日，公司通过外部信贷额度维持了总计12亿美元的额外流动性[97] - 截至2023年3月31日，高级有担保循环信贷安排未偿还金额为1.35亿美元，可用金额为8.65亿美元；经纪交易商循环信贷安排可用金额为10亿美元；无担保、未承诺信贷额度可用金额分别为7500万美元、5000万美元和7500万美元[98] - 公司主要

财务数据和关键指标变化 - 第一季度总咨询和经纪资产达1.2万亿美元，较第四季度增长6%，有机净新增资产210亿美元，年化增长率7.5%，过去12个月有机净新增资产990亿美元，有机增长率约9% [32][58] - 第一季度招募资产130亿美元，新附属模式招募资产30亿美元，为推出以来最大贡献 [59] - 第一季度交易收入4900万美元，环比增加200万美元，预计第二季度季节性下降数百万美元 [60] - 第一季度核心G&A费用3.26亿美元，2023年促销费用预计增至1.05 - 1.1亿美元，第一季度股份支付费用1800万美元，高于第四季度的1200万美元，预计第二季度维持相似水平 [60][61] - 第一季度折旧和摊销费用5600万美元，环比增加200万美元，预计下季度增至约6000万美元 [62] - 第一季度末公司现金2.34亿美元，较第四季度减少2.25亿美元，杠杆率1.3倍，低于第四季度的1.4倍 [63] - 第一季度毛利润达10.2亿美元，环比增加4800万美元或5%，佣金和咨询费净额2.15亿美元，较第四季度增加4300万美元 [71] - 第一季度支付率86.2%，较第四季度下降约220个基点，预计第二季度增至约87.5% [72] - 第一季度客户现金收入4.39亿美元，与第四季度持平，客户现金余额550亿美元，较上季度减少100亿美元，ICA投资组合新增30亿美元固定利率合约，固定利率余额占比达55% [73] - 第一季度ICA平均收益率320个基点，较第四季度上升29个基点，预计第二季度维持在320个基点 [74] - 第一季度服务和费用收入1.19亿美元，较第四季度减少100万美元，预计第二季度基本持平 [75] - 第一季度股票回购增加至2.75亿美元，计划第二季度进一步增至约3亿美元 [87] 各条业务线数据和关键指标变化 - 经纪业务并购强劲，年化有机增长率约5.5%，较去年大幅提升 [20] - 年金销售佣金同比增长52%，主要是新资金追求更高收益率以满足退休长期收入需求 [126][127] 各个市场数据和关键指标变化 - 传统市场招募资产第一季度创新高，达约90亿美元，新附属模式战略财富员工和增强型RIA产品第一季度招募资产约30亿美元，需求和管道不断扩大 [41][51] - 第一季度末使用服务集团的顾问数量超3300人，同比增长约30% [43] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司长期愿景是成为顾问中心市场领导者，通过水平扩张和垂直整合执行战略，水平扩张旨在扩大顾问和企业的附属方式，垂直整合聚焦提供能力解决顾问更多需求 [35][38] - 水平扩张方面，创造附属模式灵活性，促进传统市场增长，扩大潜在市场，第一季度传统银行信贷业务新增约10亿美元增值资产，顾问服务使用人数增加，还推出部分账户销售解决方案 [40][42][43] - 垂直整合方面，提供增值能力、服务和技术，帮助顾问差异化竞争，过去一年通过并购解决方案促成约150笔顾问间收购，自第四季度推出流动性和继任能力以来，已完成超10笔与LPL顾问的交易，且兴趣不断增加 [52][54] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 市场对公司模式的吸引力不断增加，公司在实现成为顾问中介市场领导者的愿景上取得稳步进展，将继续帮助顾问和企业解决挑战、把握机会 [49] - 尽管行业顾问流动水平较低，但公司赢率持续提高，管道深度和广度不断扩大，新附属模式表现强劲，预计将为有机增长做出更大贡献 [51] - 公司业务在市场不确定性背景下表现良好，将继续利用平台投资和财务实力，在传统和新市场实现资产有机增长，为顾问提供支持，创造长期股东价值 [55][57] 其他重要信息 - 标准普尔本月早些时候上调公司信用评级，使公司在两家评级机构均成为投资级信用 [56] - 公司宣布BMO将把美国银行西部财富管理业务接入企业平台，还在为接入Commerce Bank做准备，这两笔交易将在下半年增加约110亿美元经纪和咨询资产 [67] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 近期银行业压力是否增强银行与LPL合作的理由，企业积压业务现状如何 - 近期银行倒闭未带来短期机会，但强化了公司模式的重要元素，如以人为本的服务、作为战略合作伙伴的实力和规模、资本轻资产模式等，有助于长期增长和市场定位，未提及企业积压业务具体数据 [77][78][79] 问题: 公司是否会继续延长和增加现金余额 - 公司现金余额下降速度自1月达到峰值后逐月放缓，考虑季节性因素，4月下降幅度为今年以来最小，目前现金扫仓余额略高于510亿美元，ICA固定利率余额占比达55%，处于50% - 75%的目标范围内，公司认为当前位置良好，会根据环境进行监测 [99][100] 问题: 传统独立渠道的招聘背景与去年相比如何，是否预计净新增资产加速增长 - 第一季度传统招聘市场表现良好，资产达90亿美元，该渠道持续产生稳定结果并不断增长，公司模式的差异化和附属模式的灵活性对顾问有吸引力，若市场发生变化，可能会增加顾问流动，带来更多招聘机会 [91][92][93] 问题: 吸引CD Advisor Network的关键属性是什么，该渠道的业务管道和经济情况如何 - 吸引CD Advisor Network的属性包括以咨询为中心的模式、创新技术和解决方案的灵活性，该渠道有更多机会在管道中推进，公司将继续投资相关能力，RIA渠道与企业渠道或大型金融机构类似，通常毛利润ROA较低，但成本和收购成本也较低，底线利润率和经济情况有吸引力 [95][96][112] 问题: 现金现状和构成如何 - 4月有税收影响和咨询费支付两个季节性因素影响现金和净新增资产约15亿美元，扣除季节性因素后，4月现金余额下降约8亿美元，目前现金扫仓余额略高于510亿美元，ICA固定利率余额占比达55%，处于目标范围内，公司认为当前位置良好，会根据环境变化进行调整 [99][100][114] 问题: 现金余额是否接近即使市场保持强劲也不会跌破的水平 - 从历史数据看，当顾问将客户资金充分投入市场时，现金余额通常会降至约4%的水平，目前未看到环境因素导致情况不同 [116] 问题: 客户购买的年金类型，以及是否看到旧年金退保增加 - 年金销售增长主要是新资金追求更高收益率以满足退休长期收入需求，并非旧年金退保或交换，当前利率环境使固定年金成为帮助人们获得收益和终身收入的机会 [126][127][138] 问题: LPL有咨询关系的顾问中，按客户总AUA还是净AUA（扣除客户现金后）收取费用的比例是多少 - 咨询账户内现金持有量有限制，否则需投入使用或移出账户，账户内适当水平的现金包含在收费范围内 [139][140] 问题: 如何看待自由现金流部署和资产负债表杠杆之间的相互作用 - 公司资本分配框架注重与回报相匹配，优先投资支持核心业务，其次是拓展市场和扩大新服务，最后是根据环境机会加速战略实施，若需调整，可能首先减少第三类投资 [146][151][152] 问题: 无机机会、流动性和继任业务以及其他现金使用方面，是否有更关注的细分市场或渠道，新流动性和继任业务的资本分配和交易能力如何 - 公司参与并购的机会广泛，关注能加速战略的项目，流动性和继任业务交易规模通常较小，在1000 - 2000万美元之间，更注重能力建设，以符合战略并满足财务门槛，公司有运营能力支持相关业务 [130][150] 问题: 为何认为现金余额占客户资产的比例低谷会保持，而不是因市场变化而不同 - 从历史数据看，现金余额主要受市场和顾问资金部署情况影响，长期平均水平约为5%或每户7000美元，市场复苏时通常会降至约4%，公司业务模式中现金余额较小且具有交易或运营性质，因此认为历史趋势有参考价值，但也承认存在不同情况的可能性 [125][134] 问题: 既然现金余额开始稳定，为何不进一步固定部分资金以降低2024 - 2025年的收益风险 - 公司设定50% - 75%的目标范围是为了在不同利率环境下增加收益稳定性，目前处于55%的位置，认为较为合适，会根据环境和动态变化进行调整 [145]

财务业绩 - 2023年Q1 EBITDA*达5.64亿美元，同比增长111%，过去4个季度调整后每股收益（Adjusted EPS*）总计14.07美元[24][33] - 2023年Q1毛利润（Gross Profit*）为10.2亿美元，同比增长52%，服务和费用收入同比增长5%[41][57] 资产情况 - 过去4个季度新增资产约850亿美元，平均留存率约98%，净新增资产增长率Q1约7%，过去一年约9%[22][34] - 集中管理资产过去4个季度有机增长率约9%，客户现金余额在Q1降至总资产的4.6%[37][48] 成本与支出 - 2023年核心一般及行政费用（Core G&A*）展望为13.35 - 13.7亿美元，同比增长12% - 15%，Q1为3.26亿美元[6][80][94] - Q1运营费用占资产百分比（Total OPEX % of Assets）为30.7个基点，OPEX ROA因投资有机增长而增加[2][70] 资金与杠杆 - 长期目标杠杆率范围为1.5 - 2.5倍，公司维持强劲资产负债表以应对市场波动，Q1杠杆率为1.34倍[7] - 公司有20亿美元股票回购授权，计划在约2年内执行，持续向股东返还资本[83] 利率与收益 - 客户现金收益对利率敏感，本轮加息周期存款beta平均约15%，后续每次加息约带来4000万美元年度毛利润增长[74][89] - Q1毛利润资产回报率（Gross Profit* ROA）环比上升，主要受客户现金收入增加推动[45]

公司基本信息 - 公司于2005年在特拉华州注册成立[16] - 公司主要子公司包括LPL Holdings、LPL Financial、Fortigent等[16] - 公司使命是照顾顾问，愿景是成为顾问中介市场的领导者[19] - 公司不做市，不提供投资银行或承销服务，也没有自有专有产品[20] 顾问相关信息 - 公司服务超21000名金融顾问，包括约1100家企业和约500家注册投资顾问公司的顾问[13] - 顾问支持约790万客户账户[21] - 独立渠道支付给顾问的咨询费和经纪佣金比例为80 - 100%，而专属渠道为30 - 50%[22] - 超21000名顾问平均行业经验超20年[24] - 公司支持超500家独立注册投资顾问公司，约有5800名顾问通过这些公司开展业务[27] - 顾问需通过公司评估流程获得许可，与公司签订代表协议[26] - 公司为约1100家企业的超3500名金融顾问和约3600名与保险公司关联持牌的金融顾问提供支持[29][30] 财务数据关键指标 - 截至2022年12月31日，公司基于费用平台的托管咨询资产总额为5831亿美元[43] - 截至2022年12月31日，公司基于佣金产品的经纪资产总额为5277亿美元[44] - 截至2022年12月31日，公司客户现金计划的资产总额为641亿美元[45] - 2022年，公司与独立顾问业务或企业的单一合作关系占咨询和佣金收入不超3%，单一顾问占比不超1%[47] - 公司最大的可变费用组成部分顾问支付比例与顾问产生的收入直接相关[48] - 截至2022年12月31日，公司总负债为27亿美元，其中10亿美元需支付浮动利率[163] 业务模式与发展 - 公司作为独立顾问市场领导者，利用规模优势持续再投资、实现规模经济并为顾问提供高平均支付率[51] - 公司业务模式灵活，允许顾问自由选择业务开展方式，能适应多种独立顾问业务模式[56] - 公司通过提高现有顾问基础的生产力、吸引新资产到平台实现增长[58][60] - 公司在2021 - 2022年与M&T银行、BMO哈里斯金融顾问建立关系，2022年引入CUNA经纪服务公司和人民联合银行[61] 员工相关信息 - 截至2022年12月31日，公司约有6900名全职员工，均位于美国，其中约49%为女性，40%为黑人、原住民或有色人种[65] - 公司员工完成了超过140000门课程和研讨会，获得约134000个发展小时[72] - 公司为至少每周工作30小时的全职和兼职员工提供全面福利，覆盖超过99%的员工[69] - 2022年实习生群体中，超过70%为女性和/或黑人、原住民或有色人种[80] - 公司高级领导人有机会获得部分公司股权作为薪酬，公司会匹配员工对退休储蓄计划的缴款[67] - 公司投资人才招聘渠道，扩大与高校的合作，通过LEAP项目提供实习和工作机会[71] 竞争情况 - 公司与多家机构竞争以吸引和留住经验丰富且高效的顾问，竞争渠道包括独立经纪交易商、大型全国性公司等[62] - 公司员工与经纪公司、银行、保险公司等金融顾问竞争客户，还面临在线金融服务和折扣经纪服务公司的竞争[63] - 公司业务依赖吸引和留住经验丰富且高效的顾问，顾问市场竞争激烈[110][112] - 公司业务面临来自经纪、投资咨询、资产管理等多类型公司的竞争[113] 监管合规 - 公司受美国联邦、州和国际政府机构以及自律组织的广泛监管，合规需投入大量时间和资源[81] - 2020年6月30日，SEC适用于零售经纪账户的新行为标准Reg BI生效，12月DOL最终确定PTE 2020 - 02，合规成本增加[87] - 收购公司10%或以上普通股或取得“控制权”可能需OCC批准[100] - 公司子公司LPL Financial需维持高于或等于相关规则要求的最低净资本[101] - 公司需遵守反洗钱和制裁合规相关法规，建立相应政策和程序[103] - 公司需遵守隐私和数据保护相关的联邦和州法律及法规[104] - 2020年6月29日，DOL正式恢复“五部分测试”定义信托投资建议[96] - 2020年12月，DOL敲定PTE 2020 - 02，为符合条件的信托投资建议提供豁免救济[97] - 2023年2月13日，联邦法院判定DOL对提供转存建议时信托身份的解释无效[97] - 公司子公司PTC作为有限目的国家银行受OCC监管，需在每季度结束后30天内向OCC提交报告[99] - SEC的Reg BI于2020年6月30日生效，内华达州颁布对经纪自营商和投资顾问施加信托标准的法规[199] - DOL发布PTE 2020 - 02对信托地位进行新的扩展解释，预计会增加公司法律、合规和信息技术支出[199] - 《多德 - 弗兰克法案》对金融行业监管作出广泛变革，部分条款待实施细则，合规可能增加成本[201][202] - 公司建立了附属保险公司承保监管和法律风险，但并非所有事项都有自保覆盖[196] - 违反法律法规可能导致法律责任、处罚、罚款等，影响财务结果和业务运营[195] - 监管发展可能增加公司成本或降低业务盈利能力[197] - 联邦和州关于残疾歧视的标准演变，可能要求公司修改互联网应用程序，否则可能面临诉讼[203] 风险因素 - 行业竞争加剧或影响公司招募和留住顾问的能力，进而导致市场份额、佣金和费用收入或净收入下降[114][115][116] - 市场波动和经济因素会对公司财务状况和经营成果产生不利影响，如市场下跌和波动会减少投资、交易活动和资产价值等[117][118][119] - 利率变化会影响公司盈利能力和财务状况，客户现金计划收入可能因利率下降、客户现金余额减少等因素而下降[121][122][123] - 公司声誉受损可能导致业务受损、收入和净收入减少，声誉受损的来源包括诉讼、监管行动等[127][128][129] - 公司面临法律诉讼、仲裁索赔和监管行动的风险，负面结果可能导致重大法律责任和声誉损害[130][131] - 独立经纪交易商业务模式存在风险，公司难以确保顾问遵守监管合规义务，顾问的不当行为可能导致法律问题和声誉损害[136][137][138] - 公司依赖第三方服务提供商，服务提供商的重大故障可能导致运营中断、损失和声誉损害[139][140][141] - 公司运营依赖第三方金融机构，这些机构的故障或运营中断可能影响公司执行交易和服务客户的能力[145][146][147] - 流动性不足或无法获得资本可能损害公司业务和财务状况，潜在影响因素包括市场不流动性、债务或资本市场准入减少等[148][149][150] - 公司可能需要资金来满足业务增长和客户交易结算的时间差异，额外融资的可用性取决于市场条件、信用评级等多种因素[152][153] - 若发生控制权变更，信贷协议下的所有债务将加速到期，债券持有人有权要求公司以债券本金的101%加应计未付利息回购债券[174] - 资本和信贷市场的中断、不确定性或波动可能限制公司获取运营所需资金，降低盈利能力和财务灵活性[154] - 收购和投资相关风险可能对公司业务产生重大不利影响[155] - 风险管理政策和程序可能无法在所有市场环境中有效降低公司风险敞口[157] - 公司在吸引和留住关键人才方面面临竞争，关键人员流失可能对业务产生重大不利影响[160] - 证券结算过程使公司面临价格不利变动的风险，清算功能失误可能导致监管制裁和损失[162] - 公司债务可能对财务状况产生不利影响，限制未来融资能力，利率上升会增加利息支出[163] - 信用评级下调会影响公司未来债务再融资能力，损害财务实力形象，影响客户关系[168] - 保险覆盖可能不足或昂贵，若无法覆盖法律或监管事项相关负债，公司业务可能受负面影响[175] - 新冠疫情可能对公司业务产生重大影响，如金融市场低迷影响收入、外包服务中断影响运营[186] 子公司注册信息 - 公司子公司LPL Financial在50个州、哥伦比亚特区、波多黎各和美属维尔京群岛注册为清算经纪自营商，还在SEC注册为投资顾问等[189] 调查相关 - 2022年10月，公司收到SEC关于业务相关电子通信记录保存要求调查的信息请求，目前认为不会产生重大不利影响[194]