文章核心观点 2024年2月5日Loews Corporation公布2023年第四季度财务结果 各子公司表现良好 公司整体业绩同比显著提升 并进行了股份回购 [1][2] 第四季度亮点 - 公司第四季度净收入4.46亿美元 合每股1.99美元 较2022年第四季度增长26% [2] - CNA Financial Corporation净收入同比改善 得益于净投资收入和承保收入增加 [2] - Boardwalk Pipelines业绩改善 因重新签约带来更高收入 但部分被更高费用抵消 [2] - 母公司股权证券投资回报低于2022年同期 部分抵消了上述增长 [2] - 公司本季度回购210万股普通股 总成本1.41亿美元 [2] - 截至2023年12月31日 每股账面价值（不包括AOCI）从2022年的74.88美元增至81.92美元 增长9% [2] - 截至2023年12月31日 母公司拥有26亿美元现金和投资 以及18亿美元债务 [2] CEO评论 公司总裁兼首席执行官James S. Tisch称公司本季度表现出色 各子公司均取得强劲业绩 [3] 合并亮点 |项目|2023年第四季度|2022年第四季度|2023年全年|2022年全年| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |扣除净投资收益（损失）前归属公司的净收入（百万美元）| - | 442/378 | - | 1469/960 | |净投资收益（损失）（百万美元）| - | 4/ -23 | -35 | -138 | |归属公司的净收入（百万美元）| - | 446/355 | - | 1434/822 | |每股净收入（美元）| - | 1.99/1.49 | - | 6.29/3.38 | |每股账面价值（美元）| 70.69 | - | 60.81 | - | |每股账面价值（不包括AOCI）（美元）| 81.92 | - | 74.88 | - | [4] 2023年12月31日止三个月与2022年对比 CNA - 归属公司的净收入从2.14亿美元增至3.36亿美元 增长57% [5] - 核心收入从2.65亿美元增至3.62亿美元 增长37% [6] - 净投资收入增加 财产和意外险承保结果改善 净书面保费增长10% [6] - 财产和意外险综合比率为92.1% 低于2022年的93.7% [6] - 2023年投资收益为正 而2022年为损失 [6] Boardwalk - 净收入从8300万美元增至9200万美元 增长11% [7] - EBITDA从2.48亿美元增至2.6亿美元 增长5% [7] - 收入增长得益于重新签约、新项目及收购 但部分被折旧和员工费用增加抵消 [7] Loews Hotels - 净收入从3300万美元降至3200万美元 [8] - 调整后EBITDA从8500万美元降至8300万美元 [8] - 净收入下降因合资企业股权收入减少 但部分被物业合并结果抵消 [8] 公司及其他 - 业绩从净收入2500万美元转为净亏损1400万美元 [9] - 主要因母公司股权证券投资收入降低 [9] 2023年全年与2022年对比 - 公司报告净收入14.34亿美元 合每股6.29美元 较2022年增长74% [10] - CNA业绩改善得益于净投资收入、承保收入增加 投资损失减少及长期护理储备审查影响降低 [10] - 母公司投资收入因短期投资和股权证券回报提高而改善 [10] - Boardwalk Pipelines业绩增长得益于重新签约和新项目带来的收入增加 [10] - Loews Hotels & Co净收入增加因2023年第二季度收购合资企业物业获得3600万美元税后收益 [10] - 公司及其他部分因2023年第三季度终止确定福利计划产生3700万美元税后费用 部分抵消了上述增长 [10] 股份回购 - 截至2023年12月31日 公司有2.222亿股普通股流通在外 [11] - 2023年第四季度和全年 公司分别回购210万股和1400万股普通股 总成本分别为1.41亿美元和8.52亿美元 [11] - 2023年全年 公司购买450万股CNA普通股 总成本1.78亿美元 [11] 收入情况 |子公司|2023年第四季度（百万美元）|2022年第四季度（百万美元）|2023年全年（百万美元）|2022年全年（百万美元）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |CNA Financial| 3507 | 3111 | 13299 | 11879 | |Boardwalk Pipelines| 511 | 401 | 1636 | 1446 | |Loews Hotels & Co| 210 | 189 | 852 | 721 | |公司投资收入（损失）及其他| 30 | 92 | 114 | -2 | |总计| 4258 | 3793 | 15901 | 14044 | [13] 非GAAP指标相关 CNA Financial Corporation - 核心收入计算时排除投资收益（损失）和非控股权益影响 [25] |项目|2023年第四季度（百万美元）|2022年第四季度（百万美元）|2023年全年（百万美元）|2022年全年（百万美元）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |归属公司的净收入| 336 | 214 | 1094 | 612 | |投资（收益）损失| -5 | 26 | 79 | 154 | |合并调整（包括非控股权益）| 31 | 25 | 111 | 70 | |核心收入| 362 | 265 | 1284 | 836 | [26] Boardwalk Pipelines - EBITDA定义为息税折旧及摊销前利润 [27] |项目|2023年第四季度（百万美元）|2022年第四季度（百万美元）|2023年全年（百万美元）|2022年全年（百万美元）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |归属公司的净收入| 92 | 83 | 283 | 247 | |利息（净额）| 38 | 40 | 144 | 166 | |所得税费用| 24 | 26 | 90 | 83 | |折旧和摊销| 106 | 99 | 412 | 396 | |EBITDA| 260 | 248 | 929 | 892 | [28] Loews Hotels & Co - 调整后EBITDA计算时排除多项因素 并包含权益法投资的按比例调整后EBITDA [29] |项目|2023年第四季度（百万美元）|2022年第四季度（百万美元）|2023年全年（百万美元）|2022年全年（百万美元）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |归属公司的净收入| 32 | 33 | 147 | 117 | |利息（净额）| 4 | 4 | 9 | 11 | |所得税费用| 9 | 8 | 53 | 44 | |折旧和摊销| 18 | 17 | 69 | 64 | |EBITDA| 63 | 62 | 278 | 236 | |非控股权益的EBITDA调整份额| -2 | - | -5 | - | |资产收购收益| - | - | -46 | - | |资产减值| 3 | 3 | 12 | 25 | |权益投资调整：权益法收入| -31 | -33 | -129 | -148 | |权益法投资的按比例调整后EBITDA| 50 | 54 | 218 | 234 | |合并调整| - | -1 | - | -2 | |调整后EBITDA| 83 | 85 | 328 | 345 | [30][31] 财报相关活动 - 2024年2月5日 公司财报评论将在官网发布 包括总裁、首席执行官和首席财务官的评论 [15] - 2024年2月5日上午9点CNA将举行财报电话会议 可通过官网直播或电话参与 [15]

文章核心观点 - 公司将于2024年2月5日公布2023年第四季度财务结果并发布收益评论，还邀请股东提前提交问题 [1] 公司信息 - 公司是一家多元化企业，业务涉及保险、能源、酒店和包装行业 [2] 财务结果安排 - 公司将于2024年2月5日公布2023年第四季度财务结果 [1] - 当天公司还将在其网站发布收益评论，评论将包含首席执行官James S. Tisch和首席财务官Jane Wang的意见 [1] 股东互动 - 公司邀请股东在收益报告前向[email protected]提交问题，管理层可能会在收益评论中回应部分或全部问题，提问者姓名不会在评论中提及 [1] 信息获取途径 - 新闻稿和收益评论将在公司网站(www.loews.com)上公布 [1]

Loews Corporation财务表现 - Loews Corporation是一个控股公司，有四个报告部门，包括三个独立的合并运营子公司，CNA Financial Corporation（“CNA”）、Boardwalk Pipeline Partners, LP（“Boardwalk Pipelines”）和Loews Hotels Holding Corporation（“Loews Hotels & Co”）；以及企业部门[76] - 2023年第三季度Loews Corporation的净收入为2.53亿美元，同比2022年同期的净亏损为2,200万美元，主要受益于CNA的改善业绩，包括更高的净投资收入、较低的投资损失、更高的基础承保收入以及第三季度进行的长期护理年度储备审查的不利影响显著降低[78] - Loews Corporation 2023年前九个月净利润增加2,700万美元，EBITDA增加2,500万美元[103] - Loews Corporation 2023年前九个月总收入增加8,000万美元，主要由运营收入增加6,900万美元和存储、停车和借贷收入增加2,000万美元驱动[104] - Loews Corporation 2023年前九个月折旧和摊销费用增加900万美元[105] CNA Financial财务表现 - 2023年9月30日结束的三个月，CNA Financial的净收入为2.35亿美元，Boardwalk Pipelines为4900万美元，Loews Hotels & Co为1700万美元，企业部门为-4800万美元，Loews Corporation的净收入为2.53亿美元[77] - 2023年9月30日结束的九个月，CNA Financial的净收入为7.58亿美元，Boardwalk Pipelines为1.91亿美元，Loews Hotels & Co为1.15亿美元，企业部门为-7600万美元，Loews Corporation的净收入为9.88亿美元[77] - 2023年第三季度CNA Financial的收入为33.36亿美元，支出为30.10亿美元，净收入为2.58亿美元，归属于Loews Corporation的净收入为2.35亿美元[79] - CNA在2023年第四季度预计将因办公室整合而录得约2,400万美元的税前费用[95] - CNA预计继续提供长期护理政策买断，这可能对核心业绩产生不利影响[94] - CNA在2023年前9个月的经营活动中提供的现金为18亿美元，较2022年同期的20亿美元有所下降[111] - CNA在2023年前9个月支付了每股2.46美元的现金股利，包括每股1.20美元的特别现金股利[111] - CNA的子公司CCC在2023年前9个月支付了7.7亿美元和8.45亿美元的股利[111] - CNA于2023年5月完成了4亿美元的5.5%到期于2033年6月15日的优先票据公开发行[111] - CNA拥有有效的shelf注册声明，可以随时公开发行未指定金额的债务、股权或混合证券[111] - CNA的投资组合主要包括固定收益证券和股票证券，用于支付未来保险索赔和提供投资回报[115] - CNA的净投资收入在2023年前9个月增加了3.51亿美元，主要受益于有限合伙和普通股回报的增加[116] - CNA的固定收益证券和短期投资的有效久期分别为6.3年和6.6年[124] - CNA的投资组合定期分析久期和相关价格风险，某些证券的久期特征会根据市场利率、信用利差等因素变化[125] Boardwalk Pipelines财务表现 - Boardwalk Pipelines 2023年第三季度总收入为3.63亿美元，较2022年同期增长6.9%[102] - Boardwalk Pipelines 2023年前九个月总收入为11.25亿美元，较2022年同期增长7.8%[102] - Boardwalk Pipelines在2023年前9个月的经营活动中提供的现金增加了4800万美元[112] - Boardwalk Pipelines于2023年9月30日收购了Bayou Ethane，支付了3.48亿美元现金[112] - Boardwalk Pipelines预计其现有资本资源足以支持2023年的运营和资本支出[112] 保险业务表现 - 2023年9月30日，商业部门的净投保保费为1071百万美元，同比2022年增长了11.5%[87] - 2023年9月30日，国际部门的核心收入为1.02亿美元，同比2022年增长了61.9%[88] - 2023年9月30日，商业部门的综合比率较2022年同期改善了3.0个百分点，主要由于损失比率的改善[90] - Specialty部门在2023年前九个月的毛保费减少2亿美元，净保费减少500万美元[91] - Commercial部门在2023年前九个月的毛保费增加6.8亿美元，净保费增加4.91亿美元[91] - International部门在2023年前九个月的净保费增加7300万美元，毛保费增加9200万美元[91] - 财产和意外伤害业务的核心收入在2023年前九个月增加1.73亿美元，主要由于更高的净投资收入和改善的基础承保收入[91] - 财产和意外伤害业务在2023年前九个月的灾难损失总额为2.14亿美元[91] - Specialty部门在2023年前九个月没有灾难损失，Commercial部门灾难损失为1.9亿美元，International部门灾难损失为2400万美元[91] - 其他保险业务在2023年前九个月的核心收入改善1.55亿美元[93] - 其他保险业务在2023年前九个月的核心收入改善1.78亿美元[94] - 保险准备金主要用于短期和长期保险合同，长期护理保单的未来保单利益准备金基于健康状况、持续性、未来保费率增加和费用等假设[127] - 2018年8月，FASB发布了ASU 2018-12，更新了长期合同的计量和披露要求，对CNA的长期护理业务产生影响[129]

Loews Corporation财报要点 - 2023年6月30日，Loews Corporation的净收入为3.6亿美元，每股净收入为1.58美元，较2022年同期的1.67亿美元和0.68美元每股有显著增长[75] - 2023年6月30日，公司总体净投保额为25.13亿美元，较2022年同期增长9.6%[84] - 2023年6月30日，公司核心收入为3.74亿美元，较2022年同期增长18.1%[84] - 2023年6月30日，公司综合比率为93.8%，较2022年同期略有上升[84] - 2023年6月30日，公司新业务额为5.55亿美元，较2022年同期增长11%[84] - Loews Corporation截至2023年6月30日的净利润为7.4亿美元，较2022年同期增加3亿美元[98] - Loews Corporation的运营收入在2023年6月30日的三个月和六个月分别增加了1.4亿美元和4.6亿美元[98] - Loews Corporation的股权投资收入在2023年6月30日的三个月和六个月分别减少了1.2亿美元和7000万美元[98] - Loews Corporation的EBITDA在2023年上半年达到4.67亿美元[97] - Loews Corporation的固定收入证券投资收益率为4.6%[108] CNA Financial财报要点 - 2023年6月30日，CNA Financial的净收入为2.83亿美元，较2022年同期的1.9亿美元有显著增长[76] - CNA的财产和意外伤害保险业务在2023年6月30日的净保费收入为23.47亿美元，较2022年同期的21.55亿美元有增长[80] - 2023年6月30日，公司总体净投保额为47.6亿美元，较2022年同期增长10.3%[85] - 2023年6月30日，公司核心收入为7.2亿美元，较2022年同期增长12.9%[85] - 2023年6月30日，公司综合比率为93.9%，较2022年同期略有上升[85] - 2023年6月30日，公司新业务额为10.58亿美元，较2022年同期增长11.1%[85] - CNA的净投资收入在2023年6月30日的三个月和六个月分别增加了1.43亿美元和2.2亿美元[109] - CNA的固定收入证券投资收益在2023年6月30日的三个月和六个月分别为4.44亿美元和8.74亿美元[108] - CNA的现金流量主要受到高净索赔支付和有限合伙企业分配的影响[103] - CNA的固定收益证券投资损益中，非可赎回优先股带来的投资收益为3亿美元，相较于2022年同期有所改善[110]

财务数据和关键指标变化 - 核心收入增长900万美元至3.25亿美元 核心股本回报率为10.8% [24] - 财产与意外险(P&C)基础承保收入创纪录达1.97亿美元 同比增长19% [6][24] - 净投资收入5.25亿美元(税前) 同比增长7700万美元 固定收益组合有效收益率从3.6%提升至4% [6][25] - 综合赔付率93.9% 其中巨灾损失占2.4个点 显著低于十年Q1平均3.1个点 [6] - P&C基础赔付率59.8% 费用率30.7% 均同比下降0.3个点 [7] 各条业务线数据和关键指标变化 专业保险(Specialty) - 综合赔付率与基础赔付率均为90% 基础损失率改善0.5点至58.4% [11][12] - 管理责任险(D&O)费率同比下降12% 银行相关风险敞口不足总组合2% [13][14] - 毛保费增长停滞 净保费增长2% 若剔除并购责任险影响则毛增长5% [12][13] - 续保率保持88%高位 连续三季度持平 [14] 商业保险(Commercial) - 综合赔付率96% 基础赔付率91.8%创历史新低 费用率29.8%为15年最低 [15] - 毛/净保费均增长19% 其中国际业务剔除汇率影响后增长17% [8][15] - 财产险费率加速至25%+ 中端市场财产险费率接近高个位数 [17][18] - 商业车险费率超9% 超额责任险费率为中个位数 [20] 国际业务(International) - 综合赔付率97.2% 基础赔付率89.3%创纪录低位 [22] - 毛保费增长10%(剔除汇率影响17%) 续保保费增长8% [22] - 新业务增长9%(剔除汇率影响15%) 续保率83% [22] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 垂直行业专业化战略持续深化 重点布局国家账户财产/责任险、建筑、海运等领域 [10] - 财产再保险条约将于6月1日续约 预计费率上涨但维持原有保障结构 [19] - 通过条款优化控制巨灾风险 财产估值通胀推动Q1保险金额高个位数增长 [18] - 社会通胀压力下持续降低责任险限额 改善组合表现 [20] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 定价环境保持理性 续保保费变化超7% 长期损失成本趋势约6.5% [9] - 固定收益收益率提升将持续成为投资端顺风因素 [37] - 商业地产风险敞口占总投资组合9% 其中95%为投资级且50%评级A以上 [28] - 长期护理保险会计变更(LDTI)导致留存收益减少100万美元 AOCI减少4100万美元 [29] 其他重要信息 - 运营现金流4.36亿美元 同比下降主要因有限合伙分配减少 [34] - 股东权益(剔除AOCI)120亿美元 每股44.21美元 杠杆率19% [33] - 宣布季度股息每股0.42美元 将于6月1日派发 [35] 问答环节所有的提问和回答 问题1: 专业险和商业险未出现准备金释放的原因 - 专业险中医疗责任险老年度事故不利赔付被其他业务线有利发展抵消 [39][40] - 商业险各业务线变动相互抵消 与往年趋势一致 [40] 问题2: 巨灾损失全年指引 - 公司不提供具体指引 但强调Q1表现反映其保守的风险管理策略 [41] 问题3: 银行D&O定价变化 - Q4费率已为负值 Q1受行业事件影响趋近持平 [43][44]

Loews Corporation概况 - Loews Corporation是一个控股公司，有四个报告部门，包括三个独立的合并运营子公司，CNA Financial Corporation（“CNA”）、Boardwalk Pipeline Partners, LP（“Boardwalk Pipelines”）和Loews Hotels Holding Corporation（“Loews Hotels & Co”）；以及企业部门[61] 财务表现 - 2023年第一季度，Loews Corporation的净收入较2022年同期增加了3亿美元，主要是由于CNA的固定收益证券和有限合伙制和普通股回报的较高净投资收入以及改善的非灾难性当前事故年度核保结果[66] CNA财务表现 - CNA在2023年第一季度的保险保费为22.48亿美元，净投资收入为5.25亿美元，投资损失为3.5亿美元，非保险保修收入为4.07亿美元[65] - CNA的财产和意外伤害保险业务包括其专业、商业和国际业务线，以及长期护理业务等[67] - CNA的财产和意外伤害业务在评估结果时使用损失比率、基础损失比率、费用比率、股息比率、综合比率和基础综合比率[68] - 损失比率是净发生的索赔和索赔调整费用占净赚取保费的百分比，基础损失比率排除了灾难损失和发展相关项目的影响[69] - 2023年第一季度，CNA的专业、商业和国际业务的净赚取保费分别为7.97亿美元、10.46亿美元和2.9亿美元，核保盈利为8千万美元、4千万美元和900万美元[72] - CNA的财产和意外伤害业务在评估运营趋势时还使用续保保费变化、费率、保留和新业务等指标[70] - 2023年第一季度，CNA的专业、商业和国际业务的续保保费变化分别为4%、9%和8%，保留率分别为88%、86%和83%[72] CNA投资情况 - CNA的净投资收入在2023年3月31日的三个月内增加了7.7亿美元，主要受益于固定收益证券和其他方面的收入增加[97] - CNA的固定收益证券投资组合中，AAA评级的证券包括了30亿美元的预先融资市政债券[99] - CNA的商业抵押贷款支持其支付未来保险索赔的义务，并提供投资回报，这是CNA整体盈利的重要组成部分[95] - CNA的商业抵押支持证券包括单一资产、单一借款人的抵押证券和多样化池的抵押证券[101] - CNA的商业抵押支持证券中，AAA评级的证券包括了29亿美元的净未实现损失[102] - CNA的公司和其他债券投资组合中，REITs的暴露主要通过商业抵押支持证券组合和包含房地产投资信托(REIT)发行人的公司和其他债券组合来实现[102] - 2023年3月31日，CNA的商业和其他债券-房地产投资信托(REITs)的总净未实现公允价值增益为1,216百万美元，净损失为110百万美元[103] - CNA的抵押贷款以商业性质为主，按未偿还本金余额计提，扣除未摊销费用和预期信用损失准备金。截至2023年3月31日，CNA的抵押贷款组合的预期信用损失准备金为2400万美元，占其摊销成本基础的2%[103] - CNA的固定到期证券投资包括信用租户贷款和土地租赁融资，截至2023年3月31日，这些持有的估计公允价值为4.84亿美元，净未实现损失为8200万美元[105] - CNA的固定到期证券还包括暴露于电信塔、数据中心和其他具有房地产特征的抵押贷款，CNA认为这些证券的风险更类似于不共享与更广泛商业房地产市场相同风险的运营企业[105] - CNA不持有任何直接的商业房地产投资，此外，CNA通过其有限合伙企业投资组合也没有对主要策略为房地产集中的基金有重大暴露[105] - CNA的固定收益证券和短期投资的有效久期分别为10.1年和6.8年，截至2023年3月31日[105] 其他财务信息 - 2023年3月31日，母公司现金和投资净额为31亿美元，较2022年12月31日的32亿美元略有下降[89] - 2023年3月31日，CNA的经营活动现金流为4.36亿美元，较2022年同期的6.45亿美元有所下降[91] - CNA在2023年3月31日支付了每股1.62美元的现金股利，包括每股1.20美元的特别现金股利[91] - 2023年1月1日起至3月31日，CNA回购了总计11,173,650股股票，平均每股价格为58.95美元[116]

CNA保险业务 - CNA财产和意外伤害保险业务占公司总收入的84.6％，81.2％和86.0％[14] - CNA的专业责任和其他保险产品主要通过独立代理、经纪人和总经理承保商销售[15] - CNA的商业财产和意外伤害保险业务包括专业责任、商业和国际业务[16] - CNA的商业部门与经纪人和独立代理合作，营销各种财产和意外伤害保险产品，主要针对小型企业、建筑业、中等市场和其他商业客户[19] - CNA的国际部门通过加拿大分支机构、总部位于英国和卢森堡的保险公司以及Hardy在全球范围内承保财产和意外伤害保险[20] - CNA在美国拥有商业财产和意外伤害承保业务，包括现场承保地点和集中处理业务，以及在加拿大、英国和欧洲大陆的财产和意外伤害承保业务[21] - CNA的其他保险业务包括长期护理业务、未融资的结构化和解决义务、某些企业费用以及处于运行状态的某些财产和意外伤害业务[22] - CNA受到美国和外国监管机构的监管，包括伊利诺伊州保险部门、英国监管机构和卢森堡保险监管机构等[23] - CNA的欧洲业务受到资本充足和风险管理监管规定的影响，如Solvency II，由欧盟执行委员会颁布[25] Boardwalk Pipelines运营 - Boardwalk Pipelines的主要管道和储存系统包括Gulf South和Texas Gas，分别在美国墨西哥湾沿岸和德克萨斯等地运营[29] - FERC根据1938年的《天然气法》和1978年的《天然气政策法》对Boardwalk Pipelines的州际天然气传输运营子公司进行监管[30] - FERC发布了2021年和2022年的政策声明，对天然气管道运营可能产生影响[31] - FERC对NGA和NGPA的违规行为最高罚款为每天约150万美元[31] - STB和LPSC监管Boardwalk Pipelines的运输费率，要求合理和不歧视性[31] - PHMSA对Boardwalk Pipelines的天然气管道安全和完整性管理提出严格要求[31] - 2011年、2016年和2020年的法案增加了对管道运营商的管道安全义务[32] - PHMSA发布了一系列重要的规则，对Boardwalk Pipelines的完整性管理和其他管道安全方面产生影响[33] - Boardwalk Pipelines的运营受到环境和职业健康安全法律法规的广泛监管[33] - 美国政府继续加强环境法规，可能对Boardwalk Pipelines的运营产生影响[33] - Boardwalk Pipelines的环境合规成本可能会增加，对其业务产生影响[35] - Boardwalk Pipelines的运营受气候变化等因素的影响，可能需要承担额外成本[35] Loews酒店业务 - 2022年，Loews Coral Gables Hotel在佛罗里达州Coral Gables开业，拥有242间客房和约30,000平方英尺的功能空间[39] - 2024年，Loews Arlington Hotel and Convention Center在德克萨斯州阿灵顿预计开业，计划拥有约888间客房和超过250,000平方英尺的功能空间[39] - 2025年，预计在环球奥兰多开设三家酒店，总计约2,000间客房，Loews Hotels & Co将担任管理者并持有合资权益[40] Altium Packaging业务 - Altium Packaging是北美的包装解决方案提供商和制造商，专注于定制中短期包装解决方案，销售范围涵盖制药、乳制品、家用化学品、食品/营养品、工业/特种化学品、水和饮料/果汁行业[41] 公司整体风险 - 公司可能面临计算机系统或信息技术基础设施的故障、中断或违规行为可能会对公司或子公司的运营产生重大不利影响[114] - 公司可能面临诉讼风险，无法准确评估风险暴露水平，可能对财务状况或运营结果产生重大不利影响[116] - 恐怖主义行为可能对公司和子公司产生不利影响，包括对资产和业务的影响，以及对保险业务的风险[117] - 子公司面临与环保法律合规相关的重大风险，包括环境法规遵守的义务和财务风险[117] - 关键供应商关系的丧失或过渡问题可能对公司和子公司的运营产生重大不利影响[118] - 公司和子公司可能会因长期资产和商誉的减值而产生减值损失[120] - 突发传染病爆发可能对公司和子公司的运营产生广泛影响，包括经济影响和业务中断[121] - ESG实践受到利益相关者审查和期望变化的影响，可能给公司和子公司增加成本或暴露于新的风险[123]

财务数据和关键指标变化 - 2022年第三季度，公司净收入为1.3亿美元，即每股0.54美元，去年同期净收入为2.2亿美元，即每股0.85美元，同比下降主要因CNA净投资收入降低和投资损失增加 [16] - 每股账面价值从2021年末的71.84美元降至第三季度末的58.14美元，排除累计其他综合收益后，每股账面价值从年末的71.09美元增至9月30日的74.11美元，增长源于当年收益和增值股票回购 [17] - 从7月29日至当日，公司回购约350万股普通股，花费1.93亿美元，年初至今，已回购4.5%的流通股，花费6.52亿美元 [13] 各条业务线数据和关键指标变化 Loews Hotels - 第三季度调整后EBITDA为7700万美元，较2021年第三季度增加1800万美元；9个月至9月30日，调整后EBITDA为2.61亿美元，高于2019年全年调整后EBITDA的2.27亿美元 [9][10] - 本季度为公司贡献2500万美元净收入，去年第三季度为1300万美元，入住率从去年第三季度的71.5%增至本季度的84.7% [23] CNA - 第三季度核心收入2.13亿美元，包括与飓风伊恩相关的8700万美元税前巨灾损失；潜在综合比率为91.1，全综合比率为95.8，较上年改善4.2个百分点 [11] - 净承保保费增长8%，新业务增长12%，续保率提高4个百分点至85%，净承保费率增幅降至5%，风险敞口增长增至3.3% [19] - 本季度为公司贡献1.5亿美元净收入，去年为2.29亿美元，同比下降主要因LP和普通股净投资收入减少6800万美元，部分被固定收益投资组合收益增加抵消 [18] Boardwalk Pipelines - 本季度EBITDA为1.92亿美元，去年为1.84亿美元；净收入从去年第三季度的3800万美元降至本季度的3400万美元，主要因近期完工项目折旧费用增加和旧资产报废导致500万美元减值 [22][23] Altium - 第二季度完成2.7亿美元收购Plastic Industries，其中1.5亿美元股权融资，包括来自Loews的7900万美元和1.2亿美元债务融资 [13] 公司战略和发展方向和行业竞争 - Loews Hotels战略基于两大核心支柱，一是迎合高品质目的地的团体旅游，二是开发和运营沉浸式目的地酒店 [29] - 公司认为CNA表现出色，但仍以大幅折扣交易，财产和意外险行业被市场低估 [11] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 休闲和团体旅游从疫情水平大幅反弹，公司受益于过去几年开业的五家度假村和会议酒店，新的Loews Coral Gables酒店将于11月开业，公司客房将达约1.65万间 [9] - 预计美联储加息将导致经济放缓和通胀率下降，未来几个季度GDP数据将走弱，通胀将放缓 [34][35] - 大宗商品价格因美联储收紧政策而下跌，预计年底美联储收紧政策的简单部分将完成，2023年初应暂停加息，评估政策效果 [36][37] - 预计将出现“充分就业衰退”，经济增长将在几个季度内为负，但失业率将保持在5%以下，衰退不会像2008 - 2009年那样严重 [38] 其他重要信息 - 明年1月1日，Jon Tisch将成为Loews Hotels执行董事长，Alex Tisch将担任总裁兼首席执行官 [6] - 公司考虑未来只发布财报电话会议记录，停止电话会议，欢迎股东反馈 [15] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 能否提供Boardwalk诉讼的进一步更新？ - 公司于9月14日在特拉华州最高法院进行了辩论，希望年底前能有判决结果 [26][27] 问题: Alex晋升为Loews Hotels总裁兼首席执行官是否意味着战略转变？ - 没有战略转变，领导变更无缝衔接，将支持酒店公司当前的增长战略，该战略基于两大核心支柱，Alex在执行该战略中发挥了重要作用 [28][29] 问题: 进入2022年最后一个季度，对利率、通胀和经济有何看法？ - 预计加息将导致经济放缓和通胀率下降，大宗商品价格已下跌，年底美联储收紧政策简单部分将完成，2023年初应暂停加息评估效果，预计将出现“充分就业衰退” [33][34][38]

业绩总结 - 2022年第三季度净收入为1.3亿美元，每股收益为0.54美元，较去年同期的2.2亿美元和每股0.85美元下降了41%[19] - 2022年第三季度的营业收入为4.4亿美元，相较于2021年的2.22亿美元增长98.2%[40] - 2022年第三季度的税前收入为3400万美元，较2021年同期的1700万美元增长100%[40] - 2022年前九个月的净收入为8400万美元，相较于2021年的5100万美元增长64.7%[40] - 2022年第三季度EBITDA为1.92亿美元，较2021年同期的1.84亿美元增长4.35%[115] 用户数据 - Loews的子公司CNA在2022年第三季度的净保费收入为20.6亿美元，较2021年同期的19.09亿美元增长了4.9%[37] - Loews的子公司酒店业务在2022年第三季度的净收入为2500万美元，较去年同期的1300万美元增长了92.3%[22] - Loews Hotels & Co在2022年第三季度的营业收入为1.49亿美元，较2021年同期的1.07亿美元增长39.3%[40] 财务状况 - Loews的现金和投资总额为31.62亿美元，较2021年12月31日的33.71亿美元有所下降[17] - Loews的总债务为34.49亿美元，保持稳定[18] - 2022年9月30日的调整后抵押债务为15.45亿美元，较2021年同期的15.80亿美元减少2.2%[40] - 2022年第三季度的总负债为604.58亿美元[112] 股东回报 - Loews在2022年第三季度的股东分红总额为9700万美元，保持每股0.0625美元的分红水平不变[19] - Loews在2022年第三季度回购了410万股股票，总成本为2.3亿美元[19] 未来展望与市场扩张 - Loews在2022年初投资3400万美元于两个预计在2025年开业的合资开发项目[77] - Loews的市场价值为103亿美元，低于其各部分总和，显示出市场对其私有子公司的低估[99] 新产品与技术研发 - Altium的EcoPrime®树脂采用专利工艺，将路边废物转化为适合直接食品接触的树脂[82] - Altium Packaging每年生产超过1亿磅的回收高密度聚乙烯（HDPE），是美国第二大生产商[79] - Altium在过去两年中防止了约600万磅塑料进入全球水道[82] 其他信息 - Loews的每股账面价值（不包括AOCI）在2022年9月30日增加至74.11美元，较2021年12月31日的71.09美元增长了4.2%[19] - Loews Hotels & Co的调整后EBITDA为1.35亿美元，较2020年的-1.03亿美元有所改善[69]