文章核心观点 - 长期来看股票价格由盈利和利率决定，投资者可关注公司季度盈利结果，寻找盈利超预期股票以获更高回报，Zacks的盈利ESP过滤器可助力此过程 [1] 盈利与股票价格关系 - 长期决定股票价格的两个因素为盈利和利率，投资者虽无法控制利率，但可关注公司季度盈利结果 [1] - 生活和股市都关乎预期，超预期通常获回报，未达预期有负面后果，投资者可寻找盈利超预期股票获更高回报 [1] Zacks盈利ESP介绍 - Zacks盈利ESP即预期惊喜预测，旨在提前掌握公司报告前最新分析师预估修正情况，因新预测可能基于更完整信息 [2] - ESP模型核心是比较最准确预估和Zacks共识预估，两者百分比差异即预期惊喜预测，Zacks排名也纳入ESP指标以助找到可能超盈利共识预估的公司 [2] - 正盈利ESP与Zacks排名3（持有）或更高等级结合时，股票70%时间出现正盈利惊喜，10年回测显示该系统投资者年均回报约28% [2] Zacks排名情况 - 60%被覆盖股票为排名3（持有），预期表现与大盘一致；排名2（买入）和排名1（强力买入）股票分别占比15%和5%，应跑赢大盘，强力买入股票表现应最佳 [3] 具体股票分析 - 美国钢铁（X）当前Zacks排名1（强力买入），2024年2月1日财报发布前29天，最准确预估为每股0.29美元，与Zacks共识预估0.20美元相比，盈利ESP为+42.5%，是有正ESP的基础材料类股票之一 [4] - 国际纸业（IP）2024年2月1日准备发布财报，当前Zacks排名2（买入），最准确预估为每股0.35美元，距下次财报29天，盈利ESP为+1.74%，与美国钢铁正ESP表明两股票下次财报有较大机会超分析师预期 [4][5] 投资建议 - 使用Zacks盈利ESP过滤器找出财报发布前有正或负惊喜高概率的股票进行买卖，以在盈利季交易中获利 [5]

分组1 - Parkev Tatevosian和The Motley Fool在提及的股票中均无持仓 [1] - Parkev Tatevosian是The Motley Fool的附属机构，推广其服务可获补偿，通过其链接订阅他能赚取额外收入支持其频道，但其观点不受The Motley Fool影响 [1]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度运营每股收益为0.64美元，第二季度为0.59美元，环比增加，且优于上季度提供的展望 [10][11] - 运营利润率受宏观经济逆风影响仍面临压力，但因运营成本更有利和停机费用降低，环比有所改善 [10] - 第三季度员工福利成本约8000万美元（每股0.18美元），第四季度不会重复该利好；维护停机费用环比降低3600万美元（每股0.08美元）；投入成本略有上升，能源和OCC成本增加部分被化学品和木材成本降低抵消；公司项目受益于第三季度较低的有效税率 [12] 各条业务线数据和关键指标变化 工业包装业务 - 价格和组合因指数变动、出口价格降低和出口组合增加而下降，但商业举措带来的利润率改善部分抵消了这一影响；销量总体稳定，集装箱板出口渠道发货量因需求改善而增加，美国每日箱装发货量环比略有增加；客户库存去库存基本在第三季度末完成 [13] - 运营和成本使收益增加1.03亿美元，其中包括6800万美元的非重复项目收益，还受益于需求改善带来的经济停机时间减少；计划维护停机费用环比降低3400万美元；投入成本适度上升，主要是能源和OCC成本增加，部分被化学品成本降低抵消 [13][14][15] 全球纤维素纤维业务 - 价格和组合因价格指数变动而下降，但较高的绒毛浆组合带来的收益部分抵消了这一影响；销量在第三季度增加，绒毛浆需求改善，但商品级销售减少，因公司继续专注于与最有吸引力的客户和细分市场战略对齐；去库存趋势在第三季度持续，但根据客户反馈和订单预订情况，去库存基本在第三季度完成 [15] - 运营和成本使收益增加3600万美元，其中包括1200万美元的非重复项目收益，还受益于强劲的运营表现、较低的供应链成本、较低的支出和较高的能源销售；计划维护停机费用环比基本持平；投入成本降低500万美元，主要是木材和化学品成本降低 [16] 各个市场数据和关键指标变化 - 集装箱板出口市场中，拉丁美洲市场需求持续强劲，由香蕉、菠萝、甜瓜等产品驱动；欧洲市场在第三季度出现积极转变，水果和蔬菜需求带动，预计2023年末至2024年初农业季节好于去年；亚洲市场仍滞后，但也在复苏 [51] 公司战略和发展方向和行业竞争 工业包装业务 - 商业卓越方面，利用广泛能力和细分市场定制包装解决方案，与最有吸引力的地区、细分市场和客户战略对齐，使用更先进的数据分析管理产品定价 [20] - 运营卓越方面，利用先进技术和数据分析提高工厂和箱厂效率、降低成本，优化工厂系统和降低固定成本，关闭工厂将使工业包装年度EBITDA提高约1.4亿美元 [21] - 投资卓越方面，因工业包装业务长期基本面有吸引力，进行战略资本投资以提高生产力和产品能力，近期投资集中在箱业务，通过有机投资、新建工厂和偶尔的并购创造价值 [22][23] 全球纤维素纤维业务 - 商业上重新谈判大合同，为绒毛浆等级争取更高溢价，但商业战略的好处目前被具有挑战性的商业周期和对商品级的敞口所掩盖 [24] - 未来通过市场战略减少对商品级的敞口，服务最有吸引力的绒毛浆客户和市场，关闭两台纸浆机将使该业务EBITDA提高约9000万美元 [25] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第三季度各业务需求环境持续复苏，预计这一趋势将持续 [7] - 公司对工业包装业务长期增长有信心，关闭工厂后仍有能力随市场增长，且有未来集装箱板投资选项 [29][30] - 全球纤维素纤维业务市场环境在第三季度开始复苏，预计第四季度这一趋势将持续，绒毛浆需求将随时间增长 [15][24] 其他重要信息 - 公司“建设更美好IP”计划年初至今已带来1.95亿美元收益，连续第二年超过全年目标，今年大部分收益来自战略加速举措和流程优化举措 [6][19] - 公司完成出售在俄罗斯Ilim合资企业的所有权权益，出售所得总计5.08亿美元，不再有对俄罗斯的投资 [8] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 关闭Orange工厂后，2024年市场复苏时公司能否随市场增长 - 公司认为综合需求和近期产能投资情况，有能力进行工厂关闭并随市场增长，市场需求信号将再次启动，且有未来集装箱板投资选项；公司有大型低成本船队，关闭Orange工厂不影响服务客户能力，短期和中期有足够能力，未来也有在合适产品范围和时间增长的选项，此举可优化系统并降低成本结构约1.4亿美元 [29][30] 问题2: 2024 - 2025年资本支出展望 - 公司预计在可预见的未来，资本支出大致与折旧和摊销相当，各年有高有低，目前尚未完成明年规划工作，1月发布相关信息时会有更多说明 [32] 问题3: 2023年全年调整后EBITDA、资本支出和自由现金流指引是否有更新 - 公司表示这些类别没有重大变化，仍在之前提供的全年展望范围内 [35] 问题4: 北美箱装发货量季度节奏、10月趋势及9月需求是否强于季节性 - 需求在第一季度触底，此后持续改善至第三季度，许多细分市场在第三季度企稳并有望在第四季度改善；10月订单簿增长约3% - 4%，预计季度环比增长4% - 5% [37] 问题5: 第四季度EBITDA预期及欧洲业务战略和盈利能力 - 第四季度EBITDA大致在分析师计算的范围内；公司喜欢欧洲业务，虽对绝对业绩不满意，但2023年收益较2022年翻番，通过收购建立了马德里集装箱板厂周边的业务密度；欧洲业务是区域战略，主要在南欧，有增长机会，长期有增长潜力，该地区EBITDA利润率虽低于美国，但因工厂结构多为回收利用，资本投入少，相同投资回报率所需利润率较低，公司在该地区部分区域有重要地位 [41][42][43] 问题6: 绒毛浆业务机器关闭对结果的益处及桉木绒毛浆市场影响 - 机器关闭将在第四季度进行，部分人员成本影响将延续至明年第一季度，整体大部分在第一季度完成，益处将立即显现并在2024年逐步提升；桉木绒毛浆在市场中占比小且多年来增长不显著，公司认为绒毛浆长期增长前景不变，长纤维绒毛浆占市场90%以上，桉木绒毛浆不会对未来展望产生重大影响 [45] 问题7: 第四季度EBITDA计算及Orange工厂关闭影响和时间 - 分析师计算第四季度EBITDA在400多万美元上限是合理的；Orange工厂正在进行过渡阶段的早期工作，尚未关闭，所有工作将在第四季度完成，EBITDA影响将在2024年完全体现 [47][49] 问题8: 集装箱板出口业务情况及价格未改善原因 - 出口市场在第三季度持续改善，拉丁美洲市场需求稳定，欧洲市场第三季度反弹，亚洲市场也在复苏；价格未改善是因为仍存在供需不平衡，但供需情况正在因供应端行动和需求改善而转变，公司认为需求已触底，前景更乐观 [51][53] 问题9: 关闭Orange工厂决策变化原因及是否有其他类似优化机会 - 决策变化是因为此次市场低迷的深度和持续时间是自2000年代中期建立工业包装业务以来未曾见过的，且公司长期计划中未来所需的集装箱板与当前不同，借此机会进行重置；公司经过全面评估做出关闭Orange工厂的决定，对该决定和未来发展有信心，认为现有系统仍有增长空间 [57][59] 问题10: 公司未来成本削减和效率提升方法 - 由于过去四年高通胀使许多投入成本上升，公司面临商业挑战，通过明确公司每吨EBITDA目标，让每个人参与缩小差距；“建设更美好IP”计划是一个专注、正式的流程，公司将继续采用类似严谨方法进行成本削减，虽不命名和报告，但希望分析师和投资者看到季度收益改善 [61][62] 问题11: 公司领导层继任计划 - 公司有多阶段、多年的领导层继任流程，董事会正在努力从内部和外部人才中为公司未来寻找最佳领导者，已制定未来领导者的规格，相信会做出优秀选择 [64] 问题12: 关闭Orange工厂后经济停机时间和EBITDA影响 - 从数学计算上关闭工厂可减少约一半经济停机时间，但公司处于过渡阶段，考虑到需求改善轨迹，仍需一定灵活性和产能；1.4亿美元是关闭工厂的EBITDA影响，消除经济停机时间会有进一步收益 [66][68] 问题13: 全球纤维素纤维业务成本优化机会及实现高于资本成本回报的因素 - 关闭Pensacola和Riegelwood工厂有成本和组合方面的好处；未来成本优化机会首先在供应链，公司正在降低相关成本；产能方面，希望根据绒毛浆历史增长范围优化机器；组合和价格是实现高于资本成本回报的更大机会 [70][71] 问题14: 关闭Pensacola工厂纸浆产能对成本的影响 - Pensacola工厂是公司独特资产，生产全球有竞争力的轻质牛皮纸衬板，服务多个渠道，从传统成本曲线看处于中等水平，但从面积基础看是有能力的机器，产量约55万吨，其能力符合市场趋势，需求高且增长，公司预计该工厂会和其他单机器工厂一样具有竞争力和成功 [73] 问题15: 目前各客户细分市场库存是否达到或低于目标水平 - 去库存基本结束，公司与客户沟通的数据显示库存水平在过去三个季度有显著变化，许多情况下客户库存已超过健康水平，订单模式显示有更多紧急订单和波动性 [75]

净销售额和净利润 - 第三季度2023年，国际纸业的净销售额为46亿美元，较2023年第二季度的47亿美元和2022年第三季度的54亿美元有所下降[1] - 第三季度2023年，国际纸业的净利润为1.65亿美元，每股摊薄收益为0.47美元，较2023年第二季度的2.35亿美元和0.68美元以及2022年第三季度的9.51亿美元和2.64美元有所下降[2] 工业包装部门 - 2023年第三季度，工业包装部门销售额为37.87亿美元，较2022年同期下降2%[3] - 2023年第三季度，工业包装部门运营利润为3.25亿美元，较2022年同期下降12%[3] 北美工业包装 - 2023年第三季度，北美工业包装销售额为34.91亿美元，较2022年同期下降14%[4] - 2023年第三季度，北美工业包装运营利润为3.13亿美元，较2022年同期下降19%[4] 全球纤维素业务 - 2023年第三季度，全球纤维素业务销售额为7.25亿美元，较2022年同期下降18%[5] - 2023年第三季度，全球纤维素业务运营利润为2,700万美元，较2022年同期下降72%[5] 资金情况 - 2023年前九个月的运营现金为13亿美元，较2022年同期的14亿美元有所下降[6] - 2023年前九个月的资本项目投资净额为8.36亿美元，较2022年同期的6.09亿美元有所增加，全年2023年的资本支出预计约为11亿至12亿美元，或者是折旧和摊销的110%至120%[7] 融资活动和债务 - 2023年前九个月的融资活动包括债务净增加8300万美元，而2022年同期为减少2.02亿美元[8] - 截至2023年9月30日，未来支付的债务到期包括2023年的9300万美元，2024年的1.35亿美元，2025年的1.91亿美元，2026年的1.43亿美元，2027年的3.23亿美元，以及此后的48亿美元[9] 公司信用评级和信贷协议 - 公司在2023年9月30日持有的长期信用评级为S&P的BBB（稳定展望）和穆迪的Baa2（稳定展望），短期信用评级为S&P的A2和穆迪的P2[10] - 公司的信贷协议总额为19亿美元，包括14亿美元的银行信贷协议和最多5亿美元的应收账款证券化计划[11] 股票相关 - 2023年前九个月，公司使用160万股库存股票用于各种激励计划[12] - 公司收购了590万股库存股票，包括限制性股票的税款扣除，共计2.18亿美元，其中包括19.7亿美元用于公司的回购计划[13]

业绩总结 - 公司在2023年第三季度的调整后营业EPS为0.64美元[1] - 公司在2023年第三季度的销售额为46亿美元[2] - 公司在2023年第三季度的调整后EBITDA为590百万美元[3] - 公司在2023年第三季度的调整后自由现金流为2.4亿美元[4] - 公司在2023年第三季度的调整后EBITDA利润率为12.8%[5] 业务部门表现 - 公司工业包装部门在2023年第三季度的调整后EBIT为3.32亿美元[6] - 公司全球纤维素纤维部门在2023年第三季度的调整后EBIT为5.27亿美元[7] - 公司工业包装部门计划在2022/2023年度进行70多个项目[8] - 公司全球纤维素纤维部门计划在2022/2023年度进行多个项目以增加价值[9] 财务状况 - 公司在2023年第三季度的自由现金流为240百万美元，较2022年第三季度的197百万美元下降[10] - 公司在2023年第三季度的净特殊项目税后为-22百万美元，每股亏损0.06美元[11] - 公司在2023年第三季度的调整后营业利润为224百万美元，每股收益为0.64美元[12] - 公司在2023年第三季度的净特殊项目税前为29百万美元，较2022年第三季度的117百万美元增加[13] - 公司在2023年第三季度的运营利润为352百万美元，较2022年第三季度的334百万美元增长[14] 成本和利润 - 公司在2023年第三季度的原材料成本比2023年第二季度下降了7百万美元，每股减少0.02美元[15] - 公司在2023年第三季度的营业利润为232百万美元，较2022年第三季度的255百万美元下降[16]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度运营每股收益为0.59美元，高于第一季度的0.53美元 [10] - 第二季度自由现金流为2.61亿美元，第一季度受1.93亿美元最终结算付款影响 [9] - 预计2023年全年EBITDA在21亿 - 23亿美元之间，自由现金流在5亿 - 6亿美元之间，资本支出目标为11亿 - 12亿美元 [22] 各条业务线数据和关键指标变化 工业包装业务 - 价格和组合因指数变动和出口价格降低而下降，但商业举措带来部分抵消 [11] - 美国第二季度箱装运量同比下降8.3%，6月同比下降5.9% [11] - 运营和成本受低需求环境影响，经济停机约62.2万吨，占运营和成本差异约三分之二 [12] - 计划维护停机费用环比降低5400万美元，投入成本降低6600万美元 [12] 全球纤维素纤维业务 - 价格和组合因价格指数变动和商品等级占比提高而下降 [16] - 绒毛浆需求受通胀和库存去化影响，经济停机约14.3万吨 [16] - 运营和成本环比改善，计划维护停机费用降低3400万美元，投入成本降低1700万美元 [17] 各个市场数据和关键指标变化 - 零售商库存去化大部分在第一季度完成，制造商在第二季度仍在减少库存 [15] - 预计第三季度库存去化趋势将完成，7月出货量环比有中个位数改善 [14][44] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 推进“建设更美好国际纸业”计划，预计连续第二年超额完成全年目标 [6] - 工业包装业务通过优化纤维和能源使用、降低成本、投资扩能等提升利润率和增长潜力 [25] - 全球纤维素纤维业务执行新的市场策略，通过商业举措创造价值，减少对商品等级的依赖 [27] - 行业竞争方面，新进入者在集装箱板和瓦楞纸市场的单一有限产品难以满足客户复杂需求，公司凭借多元产品和供应链优势竞争 [79] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 产品潜在需求在本季度有所改善，但受库存去化限制，消费者在第二季度优先关注服务和非 discretionary 商品 [7] - 预计库存去化趋势将在第三季度完成，工业包装和全球纤维素纤维业务需求有望改善 [14][17] - 公司有信心通过战略举措和成本管理实现盈利增长，长期看好业务发展前景 [64] 其他重要信息 - 出售 Ilim 投资仍在等待俄罗斯竞争管理局的批准，预计获批后尽快完成交易 [8] - 公司在第二季度向股东返还2亿美元，未来将继续维持股息并进行有选择性的投资 [18] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 更新后的 EBITDA 展望与先前目标相比，各业务和因素的影响程度如何 - 主要是价格因素，包括指数价格、出口价格和纸浆现货价格，全球纤维素纤维业务价格指数下降更频繁和幅度更大，也有部分是库存去化导致的销量影响 [34] 问题2: 全球纤维素纤维业务在价格下降情况下实现一定 EBITDA 的原因 - 业务团队在运营方面表现良好，如管理机器停机、降低供应链成本、最大化绿色能源和副产品销售等，同时预计第三季度去库存情况将改善 [37][38] 问题3: 关于库存去化幻灯片的制作方式及业务变化情况 - 基于与部分客户的沟通，了解其需求模式和库存水平，7月出货量环比有中个位数改善，第三季度预计同比持平至下降2% [43][44][46] 问题4: 集装箱板业务是否会闲置产能以整合停机 - 目前集装箱板业务现有运营方式边际成本最低，但会根据需求和边际成本变化评估是否调整决策 [48][49] 问题5: 零售数据与箱市场的关系及消费者对箱需求的影响 - 零售渠道箱相关业务同比在 - 2% 至 + 1% 之间，非耐用品和耐用品受库存去化影响较大，但消费者健康状况对箱需求影响不大 [52][53] 问题6: 价格指数变化对2024年 EBITDA 的影响及运营效率的作用 - 难以量化价格结转影响，因产品组合会变化，公司战略举措将在商业和成本方面带来更好结果，通常在第四季度电话会议给出展望 [58] 问题7: 推动盈利复苏的因素及包装业务下半年销量预期 - 需要价格、成本和销量共同作用使利润率回到20%以上，包装业务预计下半年需求正常化，集装箱板国内和出口市场均有改善 [61][68][70] 问题8: 关于更新后的自由现金流指导与股息的平衡及资本分配优先级 - 长期计划股息占自由现金流的40% - 50%，短期处于上限可接受，公司有能力通过成本控制、营运资金管理和灵活调整资本支出来平衡 [73][75][76] 问题9: 集装箱板和瓦楞纸市场新产能的影响及竞争格局 - 新进入者产品单一有限，难以满足客户复杂需求，公司凭借多元产品和供应链优势竞争，目前未看到新产能的明显影响 [79] 问题10: 工业包装业务价格传导滞后情况及未来价格走势 - 过去价格变动速度与商业安排预期不同，导致价格传导和实现进度与以往不同，后续价格情况需进一步与公司沟通建模 [82][83] 问题11: 俄罗斯业务交易的进展和现金到账时间 - 仍在等待俄罗斯竞争管理局的批准，因当地情况难以确定时间，获批后交易和现金流程明确 [85][87] 问题12: 全球纤维素纤维业务消费者替代低等级产品的影响及价格变化后的情况 - 供应链中断在2022年推动了部分地区和细分市场的替代现象，但占绒毛浆市场比例小，价格变化后部分替代现象减少 [91][92]

业绩总结 - 2023年第二季度销售额为47亿美元，较2022年第二季度的54亿美元下降了12.9%[13] - 调整后的EBIT为3.26亿美元，较2022年第二季度的5.59亿美元下降了41.5%[13] - 调整后的每股收益（EPS）为0.59美元，较2022年第二季度的0.99美元下降了40.4%[13] - 调整后的EBITDA为5.70亿美元，较2022年第二季度的8.26亿美元下降了30.5%[13] - 第二季度净收入为2.35亿美元，每股收益为0.68美元[87] - 第二季度的折旧和摊销费用为10.97亿美元，较第一季度的10.40亿美元有所上升[68] - 第二季度的净利息费用为3.37亿美元，较2022年同期的2.55亿美元增加32%[68] - 第二季度有效税率为19%，较第一季度的24%有所下降[68] 现金流与资本支出 - 自由现金流为2.61亿美元，较2023年第一季度的400万美元显著增长[13] - 第二季度自由现金流为2.61亿美元，较2022年同期的2.04亿美元增长28%[70] - 预计2023年资本支出将在11亿至12亿美元之间[37] 业务表现 - 由于低销量和价格下降，两个业务的利润率受到影响[6] - 美国箱子出货量同比下降8.3%[24] - 工业包装部门的营业利润为3.04亿美元，较第一季度的3.22亿美元下降6%[88] - 全球纤维素纤维部门的营业利润为3,000万美元，较第一季度的负1,600万美元有所改善[88] 未来展望 - 预计2023年调整后的EBITDA将在21亿至23亿美元之间[37] 特殊项目与费用 - 第二季度的总特别项目税前费用为600万美元，主要包括税务审计和环境修复相关费用[81] - 第二季度的运营现金流为5.28亿美元，较第一季度的3.45亿美元增长53%[70] - 全球输入成本较第一季度下降8300万美元，主要受天然气和化学品价格下降的影响[108] 股东回报 - 公司在第二季度向股东返还了2亿美元[6]

净收益和收入 - 2023年第二季度净收益为2.35亿美元，每股摊薄收益为0.68美元，较2022年第二季度的5.11亿美元和每股1.38美元有所下降[1] - 2023年上半年通过“Building a Better IP”计划实现了1.2亿美元的收益增长[2] 工业包装业务 - 2023年第二季度北美工业包装业务的价格和混合因素受到前期指数变动和出口价格下降的影响[3] - 2023年第三季度工业包装业务价格和混合因素预计会下降，但北美销量有望增加[4] - 2023年第二季度，工业包装销售量较2022年同期下降，主要受消费者将支出重点放在非必需品上以及零售商和制造商减少库存水平的影响[5] - 2023年第三季度，预计工业包装销售量将较第二季度增加，平均销售利润率将降低，运营成本将减少，计划维护停机成本将减少[6] 纤维素纤维业务 - 2023年第二季度，全球纤维素纤维销售量较第一季度下降，主要受客户库存去化的影响[7] - 2023年第三季度，预计纤维素纤维销售量将增加，平均销售利润率将降低，计划维护停机成本将减少，运营成本将增加[8] 财务状况和资金流动 - 2023年上半年，公司从Ilim合资企业获得的现金股利分别为1300万美元和2.04亿美元[9] - 2023年上半年，公司运营现金流为8.73亿美元，较2022年同期的9.78亿美元有所下降[10] - 2023年上半年，公司资本项目投资净额为6.08亿美元，较2022年同期的3.71亿美元有所增加[11] - 2023年上半年，公司的融资活动包括净增加2.36亿美元的债务，而2022年同期减少1.1亿美元的债务[12] - 截至2023年6月30日，公司未来债务到期的合同义务分别为2.45亿美元、1.36亿美元、1.91亿美元、1.44亿美元、3.23亿美元和48亿美元以上[13] - 2023年上半年，公司用于各种激励计划的库存股为160万股，回购了590万股的库存股，总计2.18亿美元[14] - 2023年上半年，公司的现金股利支付分别为3.22亿美元和3.44亿美元[15] - 公司预计能够通过当前现金余额和运营现金流满足资本支出、现有债务、营运资本和股息需求，并进行普通股和/或债务回购[16] 信用评级和融资情况 - 公司的长期信用评级为S&P的BBB（稳定）和Moody's的Baa2（稳定），短期信用评级分别为A2和P2[17] - 公司的信贷协议总额为19亿美元，包括14亿美元的银行信贷协议和最多5亿美元的应收账款证券化计划[18]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度营收较前期略有下降，每股运营收益高于去年同期且优于上季度展望 [12] - 第一季度每股运营收益为0.53美元，第四季度为0.87美元 [13] - 第一季度自由现金流因与美国国税局的最终结算使用现金1.93亿美元，约31%的年度资本支出发生在第一季度 [12] - 预计2023年全年EBITDA在2300万 - 2500万美元之间，自由现金流在8 - 9亿美元之间，还将从Ilim出售中获得约5亿美元现金收益 [32][33] - 2023年资本支出目标为10 - 12亿美元 [33] 各条业务线数据和关键指标变化 工业包装业务 - 定价组合因指数变动和出口价格下降而降低，部分被商业组合举措带来的收益抵消；销量受益于四天额外运输日，但3月需求因消费者需求降低和供应链去库存而减弱 [15] - 运营和成本受约5700万美元一次性有利项目未重复出现及支出时间影响；系统调整导致约42.1万吨经济停机时间；投入成本显著降低，使收益环比增加1.05亿美元 [16] - 美国第一季度纸箱发货量同比下降8.5%，3月同比下降近12%；各终端使用领域需求同比均下降，3月除电商外各领域均受影响；加工食品和蛋白质等领域需求下降幅度较小，耐用品和其他非耐用消费品等领域下降幅度较大，电商同比下降中个位数但仍比疫情前高50% [17][18][19] - 预计第二季度价格和组合将使收益减少1.1亿美元，销量将使收益增加3000万美元，运营和成本将使收益减少3500万美元，维护停机费用将减少1000万美元，投入成本将减少3000万美元 [29][30] 纤维素纤维业务 - 价格和组合环比相对持平，合同重组战略举措带来收益改善，但被绒毛浆销量降低、商品等级占比提高及指数变动不利影响所抵消 [20] - 销量因客户去库存和中国新年影响而降低；系统调整导致约13万吨经济停机时间，占运营和成本差异的约三分之二 [21] - 运营和成本受通胀压力及约1400万美元一次性有利项目未重复出现影响；计划维护停机费用环比增加1100万美元；投入成本因能源和纤维成本降低而减少2900万美元 [22] - 预计第二季度价格和组合将使收益减少4500万美元，销量将使收益增加500万美元，运营和成本将使收益增加4000万美元，维护停机费用将减少3300万美元，投入成本将减少1500万美元 [31] 各个市场数据和关键指标变化 - 出口市场持续疲软，过去几个月需求极低，受地缘政治、高库存水平、低消费者活动、天气等因素影响；库存水平有所改善，拉丁美洲市场有一些改善迹象 [44][45] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司持续推进“建设更美好IP”计划，第一季度实现同比6500万美元的增量收益改善；精益效率计划基本完成，节省成本1.1亿美元；战略加速是同比业绩的最大驱动力 [25] - 工业包装业务通过提高利润率和长期投资实现盈利增长；纤维素纤维业务通过与关键客户建立战略关系、调整合同、降低供应链成本等举措创造价值，预计第二季度开始显现成本降低效益 [23][26] - 公司拥有多元化产品和服务组合，与大量客户建立战略关系，在行业竞争中具有优势；新进入者需与公司的综合能力和客户关系竞争 [69][70] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司面临充满挑战的宏观经济环境，需求环境弱于预期，主要受供应链去库存、出口市场疲软、天气影响等因素影响；预计去库存将在第二季度结束，下半年需求环境将改善 [8][9] - 公司团队有能力应对商业周期，通过优化成本和满足客户需求来实现盈利增长；公司财务基础坚实，将继续致力于员工关怀、客户服务和股东价值最大化 [10] - 对纤维素纤维业务的盈利增长有信心，认为吸收性卫生产品的终端需求依然强劲，去库存结束后有望实现盈利增长；对工业包装业务的长期增长也持乐观态度，认为随着经济复苏，需求将恢复正常 [40][41][66] 其他重要信息 - 公司出售Ilim投资的交易取得进展，买家已获得俄罗斯相关委员会批准，正在等待俄罗斯竞争管理局的最终批准，预计很快完成交易 [11] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 对全球纤维素纤维业务今年盈利增长有信心的原因，以及纸浆指数价格变化对合同和收益的滞后影响 - 公司改变了市场进入方式，合同业务为大型跨国客户带来显著收益提升，核心业务围绕吸收性战略客户，过去18个月的变革开始显现成效 [38][39] - 纸浆指数定价的滞后时间约为一个季度；吸收性卫生产品的终端需求依然强劲，预计去库存将在第二季度基本结束，下半年有望恢复正常销量和改善产品组合，实现盈利增长 [40][41] 问题2: 工业包装业务出口渠道客户库存情况及市场改善迹象 - 出口渠道一直疲软，需求低受多种因素影响；库存水平有所改善，拉丁美洲市场有一些改善迹象，公司在各市场的客户重视牛皮挂面纸板，随着消费活动和消费增长，市场将反弹 [44][45] 问题3: 第二季度工业包装业务需求情况，不同客户细分市场的强弱表现 - 进入第二季度的势头良好，4月发货量较3月增长约5% - 6%，订单积压情况有两位数改善；去库存将在第二季度过渡，不同细分市场去库存程度不同；公司通过宏观数据、客户沟通和经验判断，对业务发展势头有信心 [50][51] 问题4: 如何考虑股票回购 - 公司遵循资本配置框架，保持强大资产负债表，维持股息支付，并进行机会性股票回购；会根据市场环境动态决策资金最佳配置方式 [53][54] 问题5: 关于优化系统以降低供应链成本的具体含义及是否有运营理念变化 - 公司致力于高效运营现有系统，通过优化边际成本去除高成本；该工作已开展多年，近期在需求变化和应对过程中持续推进，不仅关注投入成本，还涉及运输成本；公司会持续评估运营方式，以实现总成本优化和价值提升 [56][57][58] 问题6: 输入成本假设及第二季度和下半年指导的潜在假设 - 天然气价格基本跟随市场走势；旧瓦楞纸箱（OCC）价格可能会有适度上涨，但市场环境多变；化学品成本有所改善，运输成本因合同和运输方式而异；第二季度输入成本将有改善，下半年情况取决于市场背景 [60][61] 问题7: 新展望与初始目标相比，各业务和因素对盈利减少的影响程度 - 3月需求下降和价格下跌超出预期，导致盈利减少；第二季度和下半年虽有输入成本改善、维护停机费用减少等有利因素，但3月的变化仍影响第二季度前期 [63][64] 问题8: 新展望中全年纸箱发货量预期 - 纸箱需求与经济活动直接相关，目前难以准确预测全年情况，主要差异在上半年的去库存阶段；若第二季度去库存按预期进行，情况将改善 [66] 问题9: 新进入集装箱板市场的产能情况及影响 - 公开市场规模相对较小，公司与客户建立了长期战略关系；客户更看重综合服务、产品组合、地理覆盖和冗余能力等，新进入者需与公司的系统和能力竞争 [69][70] 问题10: 4月发货量和订单积压数据的含义及是否有反复情况 - 4月发货量较3月增长约6%，是积极的势头信号；订单积压更具前瞻性，市场好转时客户会增加订单；发货量和订单积压情况共同指向第二季度业务发展趋势；这是首次出现明显的季节性变化，此前未出现虚假反弹 [72][74] 问题11: 纤维素纤维业务盈利改善预期更新及业务优势 - 此前2亿美元盈利改善假设部分发生变化，预计仍有5000万美元以上的盈利改善；上半年问题主要源于去库存，吸收性卫生产品终端需求有信心，去库存结束后下半年将增强；该业务与公司其他业务都是基于自然资源，面向增长的终端市场，客户需求相似，具有长期价值 [76][78][79] 问题12: 工业包装业务未来产品组合变化 - 公司拥有多样化的制造产品和等级，可根据客户需求设计纸箱和工厂组合；不同细分市场去库存程度不同，预计需求将恢复正常；4月某些业务开始改善是积极信号；公司战略旨在长期实现更丰富的产品组合，提高回收质量，提升产品质量和能力 [83][84][85] 问题13: Ilim出售所得现金的使用计划 - 公司将遵循资本配置框架，根据市场情况动态决策资金最佳配置方式 [89] 问题14: 绒毛浆维持高溢价的信心、去库存情况及中国重新开放的影响 - 市场纸浆价格第一季度有所下降，4月大幅下跌，绒毛浆价格相对更具韧性，预计将继续保持溢价，但也会受整体纤维市场影响；公司对去库存有信心，客户看到供应链库存减少，订单开始增加；中国重新开放增强了对非消费需求问题和去库存结束的信心 [94][97][100]

业绩总结 - 2023年第一季度销售额为50亿美元，同比下降4%[14] - 调整后的EBIT为2.98亿美元，同比下降11%[14] - 调整后的每股收益（EPS）为0.53美元，同比下降4%[14] - 调整后的EBITDA为5.39亿美元，EBITDA利润率为10.7%[14] - 2023年第一季度的净收入为172百万，摊薄每股收益为0.49[71] - 2023年第一季度的工业包装业务部门运营利润为322百万，较2022年第一季度的397百万下降18.9%[72] - 2023年第一季度的全球纤维业务部门运营利润为(16)百万，较2022年第一季度的(49)百万有所改善[72] 现金流与股东回报 - 自由现金流为400万美元，主要受193百万美元的IRS最终结算影响[14] - 2023年第一季度自由现金流为4百万，较2022年第一季度的403百万大幅下降[58] - 2023年第一季度运营现金流为345百万，较2022年第一季度的588百万下降41.4%[58] - 公司在第一季度向股东返还了3.19亿美元[6] - 2023年自由现金流预期为8亿至9亿美元[44] 市场与需求 - 美国纸箱出货量同比下降8.5%，3月出货量下降11.8%[25] - 由于库存去库存的影响，需求在2023年上半年较弱[12] - 2023年调整后的EBITDA预期为23亿至25亿美元[44] 成本与费用 - 2023年第一季度的维护停工费用预计总额为600百万，其中工业包装部门占407百万[60] - 2023年第一季度的全球输入成本较2022年第四季度下降134百万，平均每股影响为0.28[94] - 2023年第一季度的木材成本下降1%，而旧瓦楞纸箱成本上升11%[94] - 2023年第一季度的非经营性养老金费用为(11)百万[71] 特别项目 - 2023年第一季度的特别项目税前总额为(3)百万，较2022年第一季度的46百万下降[65]