合作协议核心条款 - InterCure与Cannasoul签署最终股份购买协议和合作研究协议 [1] - 股份购买协议使InterCure获得Cannasoul 28%的所有权（完全稀释后），并拥有在两年内将持股增至51%的独家权利 [1] - 合作研究协议正式确立了双方在基于证据的大麻疗法研发和商业化方面的合作伙伴关系 [1] 战略合作与领导力整合 - Cannasoul创始人Dedi Meiri教授预计将被任命为InterCure科学咨询委员会主席 [3] - Meiri教授将协助将Cannasoul的先进分析研究能力整合进InterCure的制药平台 [3] - 此次合作结合Cannasoul的研究能力与InterCure的制药级平台，旨在加速下一代大麻疗法的开发 [4] 行业监管环境背景 - 美国大麻市场处于历史性拐点，特朗普政府据报正探索将大麻从附表I重新分类至附表III [2] - 这一监管转变可能为InterCure等国际大麻公司释放前所未有的机遇 [2] 公司战略与愿景 - 此次协议是InterCure全球领导力战略的重要一步，旨在扩大其国际足迹并为患者和股东创造长期价值 [4] - 通过合作，双方相信已具备将研究成果从实验室加速推向患者所需的结构、资源和全球影响力 [4]

财务业绩 - 2025年上半年收入为1.3亿新谢克尔，较2024年下半年增长15%，较2024年同期的1.26亿新谢克尔增长3% [5] - 报告净亏损180万新谢克尔，而2024年上半年接近盈亏平衡 [5] - 调整后税息折旧及摊销前利润为1260万新谢克尔，占收入的10%，这是公司连续第十一个半年实现正调整后税息折旧及摊销前利润 [5] - 经营活动产生正现金流1200万新谢克尔，去年同期为负现金流4300万新谢克尔 [5] - 截至2025年6月30日，现金持有量为5400万新谢克尔，而2024年同期为2100万新谢克尔 [5] - 截至2025年6月30日，股东权益为4.32亿新谢克尔 [5] 运营亮点 - 随着恢复进程推进，公司已恢复Nir Oz工厂的生产、进口和销售，交付了自2023年10月7日袭击以来的首批产品 [5] - 在2025年上半年推出了超过40个新库存单位，这是自2023年10月以来的首次重大产品发布 [5] - 从以色列当局获得了8100万新谢克尔的战争相关损失赔偿预付款，作为已提交的总计2.51亿新谢克尔赔偿要求的一部分 [5] - 继续扩展Canndoc的医用大麻药房连锁网络，全球对公司药品级大麻产品的需求不断增长 [5] 战略发展与收购 - 2025年9月，公司签署协议收购Botanico Ltd (ISHI)，此次战略性收购旨在加强公司获取美国优质基因、先进种植技术和国际市场机会的能力 [5] - 通过ISHI收购协议，公司获得了The Flowery™旗下优质产品及领先美国品牌的独家供应权，预计将为公司收入贡献数千万新谢克尔 [5] - 公司密切关注美国关于大麻可能重新分类的监管进展，并相信其已准备好利用不断变化的美国大麻市场格局，特别是在签署ISHI收购协议后 [1][3][5] 公司背景 - InterCure（以Canndoc名义运营）是北美以外领先、盈利且增长最快的大麻公司 [7] - 其全资子公司Canndoc是以色列最大的持牌大麻生产商，也是首批提供符合良好生产规范认证的药品级医用大麻产品的公司之一 [7] - 公司利用其市场领先的分销网络、一流的国际合作伙伴关系以及高利润的垂直整合“种子到销售”模式，引领北美以外全球增长最快的大麻市场 [7]

收购交易概述 - InterCure Ltd 宣布收购 Botanico Ltd（ISHI）以加强全球大麻产品组合并进入美国高端种植技术和品牌合作 [1] - 交易分两阶段进行 第一阶段以247万股普通股收购ISHI一半股权 第二阶段以246万股收购剩余股权（合计约占总稀释后股本10%） [4] - 交易预计于2026年第一季度完成 需获得以色列监管批准 [4] 战略价值与技术整合 - 通过收购获得ISHI的AI驱动种植技术、自动化生产系统及与美国顶级运营商的独家品牌联盟 [2] - 获得与佛罗里达州垂直整合医疗大麻公司The Flowery的合作 立即进入获奖的美国大麻基因库和运营技术 [3] - ISHI联合创始人加入领导团队 所有员工股票期权按原有归属条款转换为InterCure期权 [5] 行业背景与市场影响 - 特朗普政府考虑将大麻从附表I重新分类为附表III 可能为InterCure等国际运营商重塑行业格局 [1] - 收购使公司能利用监管势头和独家美国品牌渠道 首席执行官称此为"重要里程碑" [6] - 消息公布后INCR股价上涨0.64%至1.500美元 [6] 资产与网络整合 - 交易完成后将接管ISHI的合作伙伴关系、供应网络和技术资产 扩大国际覆盖同时维持制药级标准 [5]

收购交易概述 - 买方Intercure Ltd.将收购Botanico Ltd. 100%的已发行股本[4] - 初始交割时买方将收购公司50%的已发行及流通股本（全面稀释基础）[42] - 额外交割时买方将收购公司剩余50%的股份，届时将持有公司100%的已发行及流通股本（全面稀释基础）[43] 股权对价结构 - 作为股权对价，买方将发行受限股份：首次交割股份2,467,055股及期权，占买方完全稀释后股本的5.01%[7] - 作为股权对价，买方将发行受限股份：额外交割股份2,457,206股及期权，占买方完全稀释后股本的4.99%[7] - 公司证券包括1,000,000股普通股、602,005股优先股及145,731份期权，代表截至生效日期100%的完全稀释后股本[9] - 公司证券的购买对价完全由买方受限股份（首次及额外交割股份）构成，统称为股权对价[11] - 50%的买方期权将在初始交割时发行给期权持有人，剩余50%由托管人持有并在额外交割完成后释放[46] 交割时间与条件 - 初始交割需在生效日后六个月内完成，否则公司或买方有权终止协议[44] - 额外交割的触发条件为：相关业务连续至少三个月实现正营业利润，或达到初始交割日后的第二个周年日[45] - 正营业利润定义为营业收入减去营业费用（不包括利息、税款及特殊项目）大于零[46] - 初始交割条件包括获得政府实体同意及完成备案、无未决法律程序、无禁止交易的法律生效[52] - 初始交割条件包括公司须获得期权税务裁决或临时期权税务裁决以递延所有税务负债[52] - 买方完成初始交割的条件包括公司无重大不利影响、公司已支付或安排支付所有到期债务[52][54] 托管机制 - 为实现额外交割，初始交割时将设立独立托管机制以持有额外交割的公司股份及买方限制性股份[49] - 在额外交割时，托管代理人将同时转移额外交割公司股份给买方，并将受限额外交割股份转移给证券持有人[56] - 额外交割发生时，托管人将同时向买方转移额外交割的公司股份，并向证券持有人转移买方限制性额外交割股份[49] 公司资本与股权结构 - 公司授权股本为100,000以色列新谢克尔，分为99,000,000股每股面值0.01以色列新谢克尔的普通股和1,000,000股每股面值0.01以色列新谢克尔的优先股[60] - 公司所有已发行股份均已足额缴付且无任何产权负担[60] - 交易前Botanico完全稀释后总股数为1,747,736股，其中普通股1,000,000股，期权145,731股，优先股542,760股，新A2系列优先股59,245股[115] - 按完全稀释股权计算，主要股东持股比例分别为：证券持有人A占32.61%，证券持有人D占14.61%，证券持有人J占9.14%[115] - 首次交割时买方将收购总计2,467,055股，额外交割时将再收购2,457,206股[115] 公司财务与负债状况 - 公司最新的经审计合并财务报表截至2024年12月31日[13] - 公司已向买方提供截至2024年12月31日的经审计财务报表及截至2025年6月30日的经审阅试算平衡表[65] - 除财务报表所列及正常经营过程中产生的负债外，公司无重大负债或义务，且此类正常经营负债单项或合计不超过50,000以色列新谢克尔[65] - 公司不存在任何涉及金额超过50,000以色列新谢克尔（或其他等值货币）的义务或付款的重大协议[63] - 公司不存在任何涉及金额至少为50,000以色列新谢克尔（或其他等值货币）的借款债务或第三方义务担保的重大协议[63] - 公司未进行任何应收账款保理、贴现或证券化，也未进行任何表外融资[65] - 公司未产生任何总额超过50,000以色列新谢克尔（或其他货币等值）的借款[65] - 公司未处于破产状态或无力偿还到期债务[61] 公司业务与资产状况 - 公司无子公司，因此“集团”仅指公司本身[17] - 公司没有子公司，也未持有任何其他法律实体的股权、投票权或其他所有权权益[60] - 公司不拥有任何其他公司的股本权益[60] - 公司拥有或有权使用其当前业务运营所需的所有知识产权[62] - 公司拥有长期服务/产品协议及品牌许可协议，例如2025年2月3日与TFGL Master IP, LLC签订的许可协议[25][26] - 公司所有重要协议均完全有效且可由公司根据其各自条款执行[65] - 公司未违反任何重大协议[63] 关键人员与雇佣安排 - 关键人员定义为Omer Lyani和Dor Hershkowitz[22] - 关键人员须签署持续聘用函，服务期至初始交割后36个月或额外交割后12个月两者中较早者结束[54] - 公司须在初始交割后30天内为关键人员购买董事及高级职员责任保险[50] 税务事项 - 公司须获得103K税务裁决，以确保公司102期权交换为买方期权可享受以色列税法第102条的税收优惠[51] - 若期权税务裁决未在初始交割前获得，公司须寻求获得临时期权税务裁决[51] - 公司及其子公司已及时提交所有法定纳税申报表并全额缴纳或预提了所有重要税款[74] - 公司近五年内未收到任何税务机关可能影响其税务责任的书面通知[74] - 公司目前未接受任何税务审计或检查，也未收到相关书面威胁[74] - 公司未参与任何以逃税或避税为主要目的的计划、安排或交易[74] - 公司仅因税务目的居住于以色列，并已依法完成所有税务登记[74] - 公司未收到任何要求其自财务报表日或协议日后预扣税款的书面通知[74] - 公司未因税务问题面临任何罚款、罚金、附加费或利息的支付责任[74] - 公司已及时提交所有所得税或其他重要纳税申报表，且无任何税务年度适用诉讼时效的豁免[74] - 公司所有涉及印花税的文件已按规定贴花，相关税款已全额缴纳[74] 过渡期运营与承诺 - 买方承诺在签署日后为公司持续运营提供贷款融资，但需严格遵循业务计划和公司预算[81] - 公司已编制并向买方提交了详细的运营商业计划和公司持续运营的预算[71] - 过渡期内公司资本支出总额不得超过20,000以色列新谢克尔[85] - 公司自会计基准日以来未发生任何重大不利影响[65] - 公司自会计基准日以来未收购或处置任何价值超过50,000以色列新谢克尔（或其他货币等值）的资产[65] - 公司自会计基准日以来未产生任何超过50,000以色列新谢克尔（或其他货币等值）的负债（实际或或有），除非是在正常经营过程中[65] - 公司未宣布或支付任何股息，也未授权或进行任何其他形式的资产分配[65] 赔偿与责任限制 - 除欺诈或故意虚假陈述外，公司与证券持有人的陈述保证在首次交割后存活期为24个月[87] - 赔偿索赔存在20万以色列新谢克尔的起赔额，低于此金额的损失不予赔偿[92] - 赔偿索赔必须在发现涉嫌违约后30个工作日内发出通知，并在存活期届满后90天内正式提出[93] - 公司与证券持有人的赔偿总责任上限为买方限制性首次交割股份和额外交割股份在各自发行日的价值总和[94] - 赔偿义务主要通过返还相关买方股份的方式履行，仅在股份已出售且不足额时，相关证券持有人方需以现金赔偿（上限为实际税后所得）[94] 股份限制与移除 - 买方限制性首次交割股份和买方限制性额外交割股份需带有特定限制性说明，除非满足特定条件方可移除[102] - 根据规则144持有满12个月后，买方需承担费用由其律师出具不超过1份统一法律意见以移除股份说明[102] - 股权对价凭证在满足规则144等特定条件后应不包含任何说明，买方律师需出具法律意见以移除说明[104] - 买方需在说明移除条件满足后不迟于2个交易日内向证券持有人交付无限制说明的股权对价凭证[104] 买方义务与承诺 - 买方须预留足够数量的普通股，以备行使买方期权时交付[51] - 买方需自本协议日期起预留并始终保持足够数量的普通股，以用于发行本协议规定的股权对价股份[104] - 买方承诺及时提交交易法要求的所有报告，即使其当时不受交易法报告要求约束[104] - 买方确认其任何关联方均未因"不良行为者" disqualifications 而影响本次证券发售[81] - 买方确认其并非且从未是证券法下的"空壳公司"[81] - 若买方未在2年内（或经双方书面协议延长至多额外2年）或董事会决定分红日前完成5,270,000股普通股的注销，则需在30天内向证券持有人发行额外股权对价作为补偿[87] 协议执行与通用条款 - 各方应尽合理努力采取一切必要行动，以最迅速的方式完成交易，包括满足第4.2、4.3和4.4节规定的交割条件[104] - 各方应避免采取任何可能阻止、妨碍或重大延迟满足先决条件或完成交易的行为[105] - 各方需对保密信息严格保密，仅向有需要知晓且受保密义务约束的授权代表披露[106] - 若本协议在首次交割前终止，各方仍需根据第12.8条条款对从对方获得的信息和材料继续保密[106] - 各方将自行承担与本协议及拟议交易相关的各自成本和费用（包括律师费）[112] - 本协议受以色列法律管辖，争议由以色列特拉维夫法院专属管辖[112] - 所有通知及通讯需按约定地址发送给Botanico公司CEO Omer Layani及买方Intercure的Amos Cohen与Itai Kabiljo[110] - 收购协议签署方为Botanico Ltd.（卖方）与Intercure Ltd.（买方），双方CEO及CFO等代表签署[113] - 证券持有人不可撤销地任命Botanico公司作为其代理及授权代表，处理与收购相关的所有行动和文件签署[108] - 协议附件清单包含21项，涵盖完全稀释模拟、商业协议、托管协议、锁定期协议等关键文件[116] 公司治理与记录 - 公司董事会及股东在过去两个日历年度的所有会议及书面同意的记录均已准确提供[74] - 公司须在初始交割后24小时内将首次交割股份的出售登记于股东名册并向买方提供经首席执行官认证的副本[50] 定义与计算基准 - 完全稀释基础的计算排除了在签约日未“价内”的买方期权、权证或可转换工具[14] - 签署日市场价定义为生效日前一个交易日在纳斯达克的买方普通股每股收盘价[35] - 子公司定义为由公司直接或间接持有超过50%股权或超过50%普通投票权的实体[36] 合规与法律状态 - 公司不存在任何未决的、可能导致其许可证被吊销或暂停的刑事定罪或指控[58] - 买方Intercure为在特拉维夫证券交易所和纳斯达克上市的公司，需依法披露本协议[108]

核心观点 - InterCure宣布战略性收购Botanico Ltd (ISHI) 获得美国高端大麻品牌和先进种植技术 正值美国大麻可能从一级管制物质调整为三级管制物质的历史性转折点 为国际大麻公司创造前所未有的机遇 [1] 收购标的资产 - ISHI拥有与顶级室内种植设施的合作关系 采用AI驱动的种植优化系统和自动化生产能力 [2] - ISHI与The Flowery等美国高端大麻品牌建立独家合作伙伴关系 The Flowery在佛罗里达州运营最先进的种植和GMP生产设施 拥有该州医疗市场最大的配送系统 在纽约州运营最大的零售连锁店 并计划在其他美国市场积极扩张 [2] - 通过此次收购 InterCure立即获得屡获殊荣的美国优质大麻基因 这些基因持续设定美国质量标准和先进运营技术 [2] 交易结构 - 分两阶段收购ISHI 100%股权 初始交割时以2,467,055股InterCure普通股收购50%股权 [5] - 剩余50%股权在ISHI实现至少连续三个月正营业利润率或初始交割后24个月内（以较早者为准）以额外2,457,206股InterCure普通股收购 [5] - 总对价为4,924,261股InterCure普通股 约占完全稀释后已发行股份的10% [5] - ISHI创始人Omer Layani（首席执行官）和Dor Hershkovitz（首席运营官）加入InterCure领导团队 [5] - 所有现有ISHI股票期权转换为InterCure期权 保持原始归属计划 [5] - 预计2026年第一季度完成交易 需获得以色列医疗大麻机构 以色列证券管理局和特拉维夫证券交易所的监管批准 [5] 战略意义 - 收购标志着InterCure全球扩张战略的重要里程碑 在潜在美国大麻重新安排管制的关键时刻获得美国最受欢迎的大麻基因和成熟运营技术 [4] - 交易为InterCure提供额外增长动力 预计在第一年内即可对商业模式产生增值效应 [4] - 交割后立即转移独家品牌合作伙伴关系和技术平台 增强InterCure供应链和分销运营 支持向国际市场的扩张 [5] - InterCure作为北美以外领先 盈利且增长最快的大麻公司 利用其市场领先的分销网络 一流的国际合作伙伴关系和高利润垂直整合"种子到销售"模式 [7] 行业背景 - 特朗普政府确认正在探索将大麻从一级管制物质重新安排为三级管制物质 这一变革性监管转变可能为国际大麻公司释放前所未有的机遇 [1] - 全球医疗大麻市场日益要求制药级标准 监管框架演变有利于具有成熟国际能力的合规运营商 [2]

文章核心观点 - InterCure宣布战略性收购大麻技术及品牌公司ISHI 此举是其全球商业扩张战略的重要里程碑 旨在获取美国优质品牌和先进种植技术 [1] - 收购交易正值美国大麻监管环境可能出现历史性转变 特朗普政府据报正探索将大麻从附表I重新分类至附表III 这为InterCure等国际运营商创造了前所未有的潜在机遇 [1] 交易战略意义 - 通过收购ISHI InterCure立即获得了与美国顶级大麻运营商的独家合作伙伴关系 包括领先的垂直整合医疗大麻公司The Flowery [2] - ISHI带来了先进的AI驱动种植优化系统、自动化生产能力以及与优质美国大麻品牌的独家合作 使InterCure能够立即获取备受追捧的美国基因库和成熟种植方法 [2] - 此次收购为InterCure提供了显著的竞争优势 因为全球医疗大麻市场日益要求制药级标准 且监管框架向具有国际能力的合规运营商倾斜 [2] - 公司首席执行官认为 此次收购代表了全球扩张战略的重要里程碑 并预计将在第一年内对业务模式产生增值效应 [4] 交易关键细节 - 交易结构为两阶段收购ISHI 100%股权 初始交割时以2,467,055股InterCure普通股收购50%股权 剩余50%股权在ISHI实现至少三个月连续正营业利润或初始交割后24个月内 以额外2,457,206股InterCure普通股收购 [5] - 总对价为4,924,261股InterCure普通股 约占公司完全稀释后已发行股份的10% [5] - ISHI的创始人将加入InterCure的领导团队 所有现有ISHI股票期权将转换为InterCure期权并保持原归属计划 [5] - 交易预计于2026年第一季度完成 需获得以色列医疗大麻机构 以色列证券管理局和特拉维夫证券交易所的监管批准 [5] - 交割后 InterCure将立即获得ISHI的独家品牌合作伙伴关系和技术平台 包括优质室内产品供应 品牌组合和技术运营系统 [5] 行业监管动态 - 美国大麻市场可能处于历史性的拐点 据报道特朗普政府正在探索大麻重新分类 这一监管转变可能为国际大麻公司释放巨大机遇 [1] - 公司对近期美国大麻重新分类的报道势头感到鼓舞 并定位于利用不断演变的美国大麻格局 [1]

收入和利润表现 - 2024年全年收入为2.39亿新谢克尔，调整后税息折旧及摊销前利润为2400万新谢克尔，利润率约为10%[5][10] - 2024年下半年实现了正的调整后税息折旧及摊销前利润，标志着公司连续第18和第19个季度盈利[5][10] - 2025年第一季度开局强劲，预计收入将环比增长超过25%，达到超过7000万新谢克尔，并实现正的调整后税息折旧及摊销前利润[5] - 2021年至2024年历史财务数据显示，2024年净收入为亏损727.93百万新谢克尔，而调整后税息折旧及摊销前利润为241.93百万新谢克尔[11][14] 战争影响与赔偿 - 2024年业绩受到2023年10月7日恐怖袭击及持续战争影响，公司已从以色列当局获得6200万新谢克尔预付款（截至公告日累计8200万新谢克尔），并预计获得更多赔偿[5][10] 现金及融资状况 - 公司2024年末现金及现金等价物为8000万新谢克尔[5][10] - 公司完成了6600万新谢克尔的融资，并额外从以色列当局获得2000万新谢克尔，以支持Nir Oz工厂的恢复[5] 业务拓展与品牌发展 - 公司将其与Cookies™的战略合作伙伴关系扩展至德国，预计未来几个月将在德国推出首批Cookies产品[5][10] - 公司旗下专用医疗大麻药房连锁店已扩展至总计25个活跃网点[10] - 随着Nir Oz工厂恢复全力推进，CANNDOC在2025年将推出包括Cookies、Binske等品牌在内的超过80个GMP库存单位的管线产品[10]

公司业绩与财务表现 - 2024年全年营收为2.39亿新谢克尔，调整后税息折旧及摊销前利润为2400万新谢克尔，利润率约为10% [6][7] - 2024年下半年实现正调整后税息折旧及摊销前利润，标志着公司连续第18和第19个季度实现盈利 [6] - 截至2024年12月31日，公司持有现金8000万新谢克尔（含200万新谢克尔受限现金）[6][13] - 2025年第一季度预计营收将环比增长超过25%，达到超过7000万新谢克尔，并实现正调整后税息折旧及摊销前利润 [6] 运营挑战与恢复进展 - 2024年业绩受到2023年10月7日恐怖袭击对南部Nir Oz设施造成的损害以及持续战争的影响 [4][6][7] - 公司有权从以色列当局获得对Nir Oz设施所有直接和间接损害的全额赔偿，截至2024年12月31日已收到6200万新谢克尔预付款（至今已收到8200万新谢克尔），并预计将获得更多实质性付款 [6] - 已完成6600万新谢克尔的融资，并额外从以色列当局获得2000万新谢克尔，以支持Nir Oz设施的恢复 [6] - Nir Oz设施的恢复工作正在全力进行，公司已从该基地恢复产品发布，包括自2023年10月以来首次推出超过20个库存单位的产品 [6] 战略扩张与市场发展 - 公司与Cookies™的战略合作伙伴关系扩展至德国，预计未来几个月将在德国推出首批Cookies产品 [6] - 计划在德国和英国推出Cookies Corner授权药房以及差异化的在线平台 [6] - 公司旗下专用医疗大麻药房连锁店已扩展至总计25个活跃网点，并100%持有Cannolam LTD及其包括Cookies™国际协议在内的全部权利 [6] - 随着Nir Oz设施的恢复，CANNDOC将在2025年重启产品发布，产品线包括超过80个GMP认证的库存单位，涵盖Cookies、Binske等新品牌，以扩大公司品牌产品组合 [6] 公司背景与行业地位 - InterCure（以Canndoc名义运营）是北美以外地区领先、盈利且增长最快的大麻公司 [8] - 其全资子公司Canndoc是以色列最大的持牌大麻生产商，也是首批提供GMP认证和药品级医疗大麻产品的公司之一 [8] - 公司利用其市场领先的分销网络、一流的国际合作伙伴关系以及高利润的垂直整合“种子到销售”模式，引领北美以外增长最快的大麻全球市场 [8]

许可与监管合规 - 公司持有北部设施的超额使用许可有效期至2027年12月，南部设施的许可有效期至2029年11月[47] - 公司持有以色列医用大麻良好农业规范（IMC-GAP）、良好生产规范（IMC-GMP）、良好分销规范（IMC-GDP）和良好安全规范（IMC-GSP）等许可证[39] - 公司北部设施每个日历年至少接受一次合规检查[40] - 公司成功维持南部设施的IMC-GAP、IMC-GMP、IMC-GDP和IMC-GSP等合规认证[100] - 公司能否持续运营取决于超额使用许可的续期，但续期可能不被批准或附带额外限制[47] - 任何人士未经以色列医疗大麻管理局（IMCA）事先批准，持有或控制公司5%或以上已发行股本及投票权，可能导致IMCA颁发的许可证被暂停或撤销[196][197] 设施运营与产能 - 公司拥有两个主要生产设施：北部设施和南部设施[215] - 南方设施总面积为170万平方英尺，其中30万平方英尺已完全开发运营，年产量为7至10吨大麻[216] - 公司计划将南方设施产能提升至三倍，完全运营后年产量可达约88吨制药级大麻[217][219] - 北方设施目前面积为5.5万平方英尺，年产量可达3吨；可扩展至16万平方英尺，届时年产能将提升至10吨[220] - 公司作为以色列主要医用大麻种植商具备扩大本地种植业务的基础设施与产能以应对需求[69] 地缘政治与冲突影响 - 2023年10月，公司位于Nir Oz的南部设施遭受严重破坏，被以色列当局指定为军事禁区，公司正在修复该设施并寻求全额赔偿[48] - 公司位于Nir Oz的南部设施在2023年10月的冲突中遭受严重破坏，目前正在进行修复[105] - 公司的南部设施（以色列最大最先进的医用大麻种植基地之一）在2023年10月7日的恐怖袭击中遭受严重破坏[169] - 南部设施遭受广泛破坏，导致其种植区、温室、灌溉系统、电气基础设施、安全系统和供水中断，设施完全无法运营和居住[170] - 南部设施在2023年10月7日的袭击中遭受毁灭性破坏，被指定为军事区，目前正在进行恢复工作[217] - 南部设施所在基布兹有47名居民被杀，76人被扣为人质，超过其人口的四分之一[170] - 公司员工因军事征召可能长期缺勤，这可能会对业务、前景、财务状况和经营业绩产生重大不利影响[170][180][181] - 以色列当前的战争及其经济影响难以预测，若战争持续或升级，公司运营可能受到不利影响[173][175][177] - 任何涉及以色列的敌对行动或贸易中断都可能对公司运营和经营业绩产生不利影响[177][178] - 乌克兰战争可能导致全球市场动荡、通货膨胀加剧和供应链进一步中断，可能对公司业务产生重大不利影响[150] - 尽管公司在俄罗斯或乌克兰没有业务，不依赖其原材料或收入，但当前或进一步的经济制裁可能减少其销售额和收益[151] 赔偿与融资 - 公司已从以色列当局收到数千万谢克尔作为赔偿的预付款[172][178] - 公司近期融资完成，获得6600万新谢克尔（约1820万美元）以支持南部设施恢复，若认股权证全部行使，总收益可达约1.07亿新谢克尔（约2980万美元）[172] - 公司近期完成约6600万新谢克尔（约合1820万美元）的股权和债务融资[119] - 近期融资中的3000万新谢克尔（约合830万美元）用于债务融资[120] - 公司有权根据以色列法律就恐怖袭击和加沙战争对南部设施造成的所有直接和间接损害获得以色列当局的全面赔偿[172][178] - 公司正在与以色列当局合作，以获得战争造成的全部损失赔偿[217] 市场扩张与分销 - 公司已获得以色列医用大麻管理局（IMCA）的可行性批准，可启动九项临床试验，并已开始一项三期临床试验[49] - 以色列政府于2019年1月批准了药用级大麻及大麻产品的出口[41] - 公司能否在国际上分销产品取决于获得所需的进出口许可证，任何延迟都可能对合作伙伴关系的盈利能力和运营产生负面影响[44][42] - 药用大麻的进出口受联合国条约规定的国别配额限制，这可能限制公司向特定国家的出口量[41] - 公司计划扩张至欧盟市场但可能面临进口限制需在当地建立生产设施增加运营成本[74] - 公司产品尚未通过加拿大和欧盟的分销合作伙伴进行分销，需满足当地监管要求[221][222] - 公司于2024年7月完成了对以色列领先私营药房连锁Leon Pharm的全部股权收购[225] - 公司通过子公司运营着28家药房和商店，其中25家已获得医用大麻销售许可[223][224] 临床试验与知识产权 - 公司已获准启动9项临床试验，并开始了一项三期临床试验，但该试验因COVID-19而暂停[226] - 公司正在考虑取消临床项目，原因是项目时间表严重延迟及市场条件变化[226] - 公司目前为一项活跃的临床研究提供产品，但该研究产生的任何知识产权均不归公司所有[163] - 在合资安排下产生的知识产权可能由合资实体拥有，而非公司所有，且公司可能无法获得独家权利[166] - 公司已在以色列获得5种独特基因的受保护育种权，并正在为更多基因申请该权利[153] - 公司在以色列、加拿大、美国、欧盟等地区为品牌和Logo提交了商标申请，Canndoc品牌商标已在以色列、英国、波兰、丹麦、德国和美国注册[152] - 公司依赖保密协议和商业秘密来保护知识产权，但无法保证商业秘密不会被披露或竞争对手不会获得[156] 风险与挑战 - 公司面临潜在175%反倾销关税可能影响从加拿大进口医用大麻的成本和以色列市场竞争格局[68] - 医用大麻行业可能经历整合产生规模更大且资源更丰富的竞争对手威胁公司市场地位[67] - 非法大麻市场参与者可能提供更高浓度 cannabinoids 产品对公司市场份额构成威胁[71] - 公司业务受全球经济波动影响包括通货膨胀利率上升及地缘冲突如俄乌战争[55] - 环境、社会和治理（ESG）合规要求可能增加公司制造成本并影响投资者资本投入决策[59][61] - COVID-19 或其他疫情复发可能 disrupt 公司资本获取能力并导致运营挑战如远程办公[52] - 医用大麻行业需求受社会、政治和经济因素影响公司目标患者群体可能小于预期[62] - 公司国际运营面临多国法律风险包括汇率波动、税收政策变更及出口管制[72][73] - 公司业务面临农业固有风险，如天气、虫害和植物疾病导致的作物歉收[80] - 公司依赖合资企业在以色列境外生产、制造和分销产品，合资伙伴未能履行义务可能导致公司遭受损失[86] - 公司产品运输受严格安全标准约束，安全漏洞可能导致高价值产品损失及进出口许可被撤销[92] - 公司面临产品召回风险，原因包括污染、掺假、有害副作用或标签不当等[93] - 公司面临产品责任索赔风险，大麻使用可能增加精神分裂症等严重副作用风险[95] - 公司可能无法获得足够的产品责任保险，或保险条款不可接受，导致面临未投保的重大负债[96] - 公司运营依赖关键投入，如原材料、电力、水和其他公用事业，供应中断或成本上涨可能影响生产[97] - 公司预计未来资本支出和运营费用将因新的、更严格的安全、健康和环境法律法规而增加[89] - 公司依赖第三方供应商进行生产和分销，若其未能履行合同职责将损害公司财务状况[111][113] - 公司面临无法获得足够资金来满足运营和增产需求的风险[119] - 公司业务增长依赖于获得足够资本、法律法规变化及生产足够药品级大麻产品以满足患者需求[117] 财务与资本 - 公司经营活动现金流在截至2024年12月31日和2023年12月31日的年度为负值，而在此之前的2022年和2021年为正值[84] - 未来的债务融资可能导致公司负债水平高于行业标准，并可能附带限制性条款[120] - 公司财务业绩受外汇汇率波动影响因大量收入以新谢克尔计价[138] - 公司运营费用部分以美元、欧元和加元计价，面临新谢克尔（NIS）与这些货币之间汇率波动的风险[192] - 股权补偿计划可能要求公司记录负债和费用，对财务业绩和股价产生不利影响[144] - 公司未支付过普通股现金股息，且预计在可预见的未来也不会支付[205] 公司治理与上市状态 - 公司作为在美以两地上市的企业，需承担高昂的法律、会计及其他合规成本[121] - 公司作为新兴成长公司可豁免部分披露要求直至2026年12月31日或更早失去该资格[125] - 失去新兴成长公司资格的条件包括年总收入达到12.35亿美元或以上[125] - 失去新兴成长公司资格的条件包括前三年发行非可转换债务超过10亿美元[125] - 公司作为外国私人发行人享有信息披露豁免如无需发布季度报告[127] - 公司有4个月时间向SEC提交年度报告比美国国内发行公司周期长[127] - 公司遵循以色列公司治理实践而非纳斯达克规则如独立董事比例要求[128] - 公司董事会可在多数情况下未经股东投票授权发行已授权但未发行的股份，这将导致现有股东的股权被稀释[204] - 公司管理层及主要股东集中持有约29.90%的已发行普通股，CEO Alexander Rabinovich个人持有29.32%的投票权[202] - 公司修订后的公司章程规定，未经IMCA批准，任何人士持有超过4.99%的已发行普通股，超出部分的股份将自动转为休眠股[196][198] - 以色列法律下的合并、收购规定以及税收考虑可能延迟或阻止公司的变更控制交易，即使该交易有利[184][186][187] - 公司是以色列多起重大诉讼的当事方，法律程序可能对财务状况和经营业绩产生重大不利影响[146] 运营与安全事件 - 2020年12月南部设施发生盗窃未遂事件，未造成损失或物品被盗[104] - 公司运营高度依赖信息技术系统故障可能导致重大业务中断[136] - 公司拥有3个在以色列隐私保护法下注册的数据库涉及患者信息[139] - 以色列相对频繁的罢工和停工威胁可能对公司的产品交付和原材料供应产生重大不利影响[193] - 公司干花成品保质期为12个月，药用级大麻油产品保质期约为1至2年[81] - 穆迪将以色列信用评级从A2下调至Baa1，展望维持“负面”，其他评级机构可能进一步下调[175] - 公司股价可能受市场波动影响且波动因素可能与公司运营无关[140][143] - 公司在特拉维夫证券交易所（TASE）和纳斯达克（Nasdaq）双重上市，可能因两地交易条件、流动性和交易时间差异导致股价波动性增加[195] - 公司认为其在2024纳税年度不会被认定为被动外国投资公司（PFIC），但无法保证未来年度不会被认定[207]

文章核心观点 - 公司宣布Ehud Barak将于2025年2月13日卸任董事会主席，由现任CEO Alexander Rabinovich接任；公司成功完成融资，支持Nir Oz设施恢复和战后扩张；公司正执行战争恢复计划，有望恢复盈利增长 [1][3][4] 管理层变动 - Ehud Barak于2025年2月13日卸任公司董事会主席，他已任职6年，决定追求个人事业，公司对其贡献表示感谢 [1][2] - Alexander Rabinovich将接任董事会主席，他过去5年成功领导公司实现盈利增长，建立战略国际伙伴关系 [1] 融资情况 - 公司成功完成融资，获得6600万新谢克尔（约1820万美元）支持Nir Oz设施恢复，融资还包括发行认股权证，若全部行使，收益最高可达约1.07亿新谢克尔（约2980万美元），用于设施战后扩张 [3] - 资金来自公司主要股东，包括CEO Alexander Rabinovich，以及主要投资者Yaron Yakobi和Ynon Hagag，还包括此前宣布的来自以色列一家领先银行的贷款 [3] - 公司预计从以色列当局获得与战争相关损失的大量赔偿，包括应得的利润损失赔偿 [3] 公司业务 - 公司正在执行战争恢复计划，恢复Nir Oz设施，重新推出产品和新产品，重建药用大麻产品组合以满足患者需求 [4] - 公司希望战后损害恢复进程完成后能尽快恢复盈利增长，包括行使Cookies协议，拓展德国、英国和澳大利亚的国际业务 [5] 公司介绍 - InterCure（dba Canndoc）是北美以外领先、盈利且增长最快的大麻公司，其子公司Canndoc是以色列最大的持牌大麻生产商，也是最早提供符合良好生产规范（GMP）认证和药用级医用大麻产品的公司之一 [7] - 公司利用其市场领先的分销网络、一流的国际伙伴关系和高利润率的垂直整合“从种子到销售”模式，引领北美以外增长最快的全球大麻市场 [7]