财务数据和关键指标变化 - 2022年上半年销售额达148亿欧元，较2021年上半年增长24.5%，按固定汇率计算增长25%，预计全年汇率对销售额有0.5%的正向影响 [10][15] - 上半年毛利率达57.9%，为7年来上半年最高，毛利润达86亿欧元，增长24.5%，预计2022年毛利率稳定在正负50个基点 [17] - 运营费用增长低于销售额增长，包含所有租赁费用，运营费用增速比销售额增速低7个百分点 [18] - 净收入增长41%至18亿欧元，排除俄罗斯和乌克兰业务暂停准备金后为20亿欧元，增长55% [11][14] - 营运资金增长25%至40亿欧元，截至2022年7月31日，库存增加43%，截至9月11日，库存水平高33%，净现金头寸达92亿欧元 [19][20] - 预计2022年资本支出为11亿欧元 [34] 各条业务线数据和关键指标变化 - 所有概念的门店销售表现强劲，在线销售正在恢复到2021年的高水平，Zara表现出色，Pull&Bear、Stradivarius和Bershka进步显著，Oysho的表现需结合去年的强劲数据来看 [23] 各个市场数据和关键指标变化 - 业务覆盖215个市场，所有关键地区销售额均为正增长，美国是第二大市场 [11][16] - 8月1日至9月11日，按固定汇率计算，门店和在线销售额较2021年同期增长11% [38] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司持续提供独特时尚产品，优化客户体验，注重可持续发展和数字化，以人才为核心竞争力 [5][29] - 参与创新初创公司CIRC，开发纺织品回收技术，还参与再生生产景观合作项目，推动印度农业和生态系统恢复 [31][32] - 计划继续发展全集成业务模式，提高差异化，提供独特客户体验，目标是到2024年在线销售额占集团销售额超30% [33] - 行业高度分散，公司市场份额低，有显著的全球增长机会 [11][36] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管面临宏观和消费者担忧，但公司对业务模式充满信心，专注于系列产品，相信有良好的长期增长机会 [69] 其他重要信息 - 2022年7月批准2021年全年每股0.93欧元股息，5月2日支付每股0.465欧元中期股息，11月2日将支付每股0.465欧元最终股息，公司维持60%的普通派息和额外股息政策，董事会还提议就2022财年结果支付每股0.40欧元的额外股息 [37] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 当前交易是否反映更大规模的夏季促销？价格通胀在秋冬是否会进一步加强？客户对有偿退货的反应如何，是否影响在线销售增长？ - 交易更新完全由秋冬销售组成，公司对销售情况满意，库存设置符合目标 [41] - 公司试图保持稳定定价政策，在特定市场通胀有临时影响时，会调整价格以吸收到毛利率中，秋冬预计与春夏一样采取中个位数价格调整 [42] - 有偿退货未对在线销售产生影响，反而被客户很好地接受，门店退货数量增加，退货周期缩短，从可持续角度看，客户理解这是行业未来趋势 [43][44] 问题2: 半年库存增加的原因，以及全价销售比率与疫情前相比的情况和是否有正常化潜力？ - 为应对下半年供应紧张，公司临时加速秋冬库存流入以增加产品供应，但承诺水平不变，43%的库存增加与之前季度销售趋势和11%的强劲交易更新相符，42天后库存降至33% [46][47] 问题3: 上半年Zara增长快于年轻品牌，集团组合是否永久转向Zara，像Massimo Dutti这样的品牌能否恢复到疫情前收入？ - 公司对所有品牌表现满意，各品牌年复一年增长，有两位数的息税前利润率和强劲的在线增长，各品牌针对不同市场细分，但共享业务模式，业务模式有很大增长潜力，去年所有品牌都有增长，税前利润占销售额比例超15% [49][50] 问题4: 供应链紧张是否指亚洲采购，以及中国当前的交易情况和门店关闭情况？ - 供应链紧张指长途采购，如亚洲，公司决定临时提前库存流入以应对秋冬季节，目前销售的就是这些库存 [54] - 公司在亚洲整体表现积极，不同市场因是否有疫情限制表现不同，但整体交易强劲并延续到秋冬季节 [55] 问题5: 第二季度折旧隐含数字大幅下降的原因？ - 折旧包括资产基础的正常折旧和租赁相关部分，不应过度解读单个季度的数据 [57] 问题6: 年初的中个位数价格上涨在上半年仍有毛利率压力，下半年成本上升，中个位数价格上涨是否足以维持毛利率？ - 毛利率受多种因素影响，有一定压力，公司在通胀或汇率波动时会在稳定定价政策下调整价格，上半年57.9%的毛利率是7年来上半年最高，公司为下半年提供了正负50个基点的稳定指引 [60][61] 问题7: 秋冬系列中套装、正装和夹克等产品的渗透是否包含在中个位数价格上涨中，还是价格上涨是同比的，产品组合效应是否会额外体现？ - 销售增长主要由系列产品的质量、设计和执行驱动，公司注重稳定定价，有时会根据临时因素调整，产品系列和消费者购买意愿是销售的主要驱动力 [64][66] 问题8: 考虑到美元压力和其他竞争对手提到的运营费用通胀，Inditex在2023年能否保持息税前利润率？ - 行业高度分散，公司在215个市场运营，市场份额低，拥有独特的全集成模式，尽管有宏观和消费者担忧，但公司专注于系列产品，对长期增长机会有信心，今年上半年销售额增长24.5%，下半年初增长11% [69][70] 问题9: 公司在全球门店的情况？ - 今年前6个月在24个市场开设了门店，如马德里的Zara Plaza España和卡塔尔的Zara [Plus Wendong]，在50个市场进行了门店扩大、翻新和搬迁，如波尔图的Santa Catarina店，还有像伦敦Battersea的Zara和Zara Home店将于10月开业等新项目 [71][73] 问题10: 美洲和中欧的销售情况？ - 除受限制市场外，公司在所有地区表现强劲，上半年全球销售额增长24.5%，在中欧和东欧未看到疲软，对2022年上半年在美洲的表现满意，美国是第二大市场，有很大增长机会，全球对公司时尚、质量和可持续性高的系列产品需求强劲 [74][75]

财务数据和关键指标变化 - 2022年第一季度销售额达67亿欧元，较2021年第一季度增长36% [10] - 毛利润率达60.1%，比2021年同期高20个基点，为10年来第一季度最高 [20] - 运营费用得到严格控制，增长远低于销售额增长 [11] - 净收入增长80%，达7.6亿欧元，若不考虑准备金，净收入将达9.4亿欧元 [12] - 运营产生强劲现金流，净现金头寸达92亿欧元 [8] - 营运资金约达33亿欧元，较之前增长约57%，期末库存增长27% [22] 各条业务线数据和关键指标变化 - Zara表现出色，Stradivarius、Pull&Bear和Bershka等格式也进展强劲 [25] 各个市场数据和关键指标变化 - 除受限制市场外，所有地区表现强劲，美国市场持续强劲增长 [6] - 2022年5月1日至6月5日，按固定汇率计算，门店和在线销售额较2021年同期增长17%，过去两周较2021年同期增长13% [34] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司拥有独特的全集成业务模式，将门店和在线业务深度融合，这是核心竞争力 [29] - 注重可持续发展和数字化，计划继续发展长期优先事项，以实现有机增长最大化 [30] - 目标是提高差异化，提供独特客户体验，重点打造高质量、全集成数字和生态高效的门店 [31] - 预计到2024年，在线销售额将占集团销售额的30%以上 [31] - 稳定毛利润率是重点，预计投资将带来更高回报和更低资本密集度，2022年资本支出预计为11亿欧元 [32] - 与Infinited Fiber Company达成合作协议，承诺在2024年起的三年内购买超1亿欧元的Infinna纤维，Zara已推出相关胶囊系列 [26] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对独特业务模式充满信心，多元化市场布局带来全球增长机会 [9] - 尽管经营环境具有挑战性，但公司积极管理供应链，实现了良好运营表现 [18] - 春季/夏季系列受客户欢迎，门店客流量显著反弹，这一趋势延续至第二季度 [7] 其他重要信息 - 公司为2022年俄罗斯联邦和乌克兰的所有预期费用计提了2.16亿欧元的特别费用 [11] - 2022年第一季度已在16个不同市场开设新店，并在所有概念中推进优化活动 [25] - 2022年5月支付了2021年全年中期股息每股0.465欧元，2022年11月将支付2021年全年最终股息每股0.465欧元，股息政策为60%的普通派息和额外股息 [33] 问答环节所有提问和回答 问题: 美国市场的盈利能力情况 - 美国市场表现得益于业务模式的有力执行和提供高时尚元素系列的能力，美国是Inditex仅次于西班牙的第二大市场，第一季度整体表现积极，销售额增长36%，除受限市场外各地区销售显著，该季度门店客流量强劲反弹 [40][41] 问题: 与2019年同期（疫情前）相比，门店客流量增长情况 - 销售额显著增长36%，主要驱动因素是客户回归正常化的意愿，门店客流量增长是全球趋势，全集成运营模式优势明显，与2019年相比呈积极态势，且这一趋势延续至第二季度 [44][46] 问题: 第一季度末库存同比增长27%中，平均单位成本通胀和实际销量增长各占多少 - 库存质量高，增长主要是公司为应对供应链紧张提前安排发货所致，库存中存在混合效应和价格调整，但库存状况健康，销售情况良好，公司对当前库存有信心 [50][51] 问题: 2.16亿欧元俄罗斯准备金中，现金、持续支付的租金和员工费用、资产减值或库存减记各占多少 - 准备金反映的是截至今年年底的所有预期费用，目前是非现金准备金 [53] 问题: 提价后在各市场是否看到销量反应，这种韧性是否独特 - 公司有稳定的定价政策，仅在有临时重大通胀或货币贬值的市场进行必要调整，预计定价对2022年春夏销售贡献为个位数中段，对销量无影响，未来定价政策不会有重大变化 [56] 问题: 在行业中推行退货纪律的经验及结果 - 去年年底在韩国等市场开始对在线退货收费，目前已在38个市场实施，目的是提高退货管理效率和实现可持续发展，目前影响积极，对销售无影响，门店退货增加，客户满意度未受影响，该过程可能会持续推进 [60][61] 问题: 关于创新中心与LanzaTech和Infinited Fiber的情况 - 可持续发展是公司核心，与创新紧密相连，公司有可持续发展创新中心，3月宣布与LanzaTech达成协议，现又宣布与Infinited Fiber Company合作并在Zara推出相关胶囊系列，预计未来会有更多围绕可持续发展的项目和举措 [62]

财务数据和关键指标变化 - 2021年销售额在恒定货币下比疫情前2019年的历史高点高出3% [8] - 2021年在线销售额达75亿欧元，较2020年增长14%，占集团销售额的25.5% [8] - 2021年实现6年来最高毛利率，达57.1%，比2020年同期高123个基点 [20] - 2021年净利润达32亿欧元，较2020年增长193% [9] - 2021年现金流创历史新高，年末净现金为94亿欧元 [9][10] - 2021年折旧和摊销为29亿欧元，下降5% [22] - 2022年预计资本支出为11亿欧元 [45] 各条业务线数据和关键指标变化 - 各品牌对集团销售的权重基本不变，所有品牌2021年税前利润占销售额的比例均超过15% [27] - Stradivarius、Pull&Bear和Oysho在2021年表现尤为强劲 [28] 各个市场数据和关键指标变化 - 2021年美国成为Inditex仅次于西班牙的最大单一市场 [20] - 2022年2月1日至3月15日，俄罗斯和乌克兰的销售额约占销售额增长的5个百分点 [16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于向完全集成的数字和可持续商业模式转型，将继续推进战略举措，加强全球全集成的线上线下模式 [5][43] - 计划继续发展长期优先事项，以实现有机增长最大化，目标是增加商业模式的差异化，提供独特的客户体验 [43] - 注重可持续发展和数字化，将其作为战略核心 [42] - 预计2024年在线销售额将超过集团销售额的30% [46] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2021年经营业绩强劲，但仍受COVID - 19影响，尤其是第四季度受Omicron变种传播影响显著 [6][15] - 随着Omicron变种病例减少和限制解除，2022年春季销售恢复积极态势 [16] - 公司对独特的商业模式充满信心，认为团队是主要竞争优势，有信心实现未来盈利增长 [5][40] 其他重要信息 - 2021年董事会提议每股股息为0.93欧元，较2020年增加33%；还提议2022年每股特别股息为0.40欧元，比2021年高33% [7] - 公司在可持续发展方面取得进展，提前完成多项关键目标，如2021年底Join Life产品占比超50%的目标已顺利推进，自有设施可再生能源使用率达91%，产品使用的纤维中42%更可持续 [31][32] - 公司计划在2023年实现100%可持续纤维素纤维、无一次性塑料、包装材料全部回收再利用或循环利用、使用更可持续棉花等目标；2025年实现100%可持续或再生亚麻和聚酯，供应链节水25%的目标 [33][34] - 公司成立了可持续创新中心，与超145家初创公司合作，已有30个试点项目运行 [35] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 2022财年毛利率指导的潜在影响因素及俄罗斯业务门店关闭对EBIT的影响 - 公司预计毛利率大致稳定，正负波动不超过50个基点，2021年毛利率为6年来最高 [57] - 价格方面，在部分市场有选择性地进行中个位数价格上调，以保护利润率，且对销量无负面影响 [59] - 库存处于健康状态，质量高，已加速库存流动以避免供应链紧张 [60][61] - 关于俄罗斯业务，目前重点是支持当地团队，暂不提供更多信息 [62] 问题2: 实施价格上调的信心来源及特别股息政策是否改变 - 中个位数价格上调已实施，对市场定位和销量无影响，是按产品类别精心规划的 [65] - 董事会决定明确2022年特别股息，让投资者有更清晰的预期，同时重申60%的派息率加特别股息的政策不变 [68][69] 问题3: 第四季度在线销售下降的原因及当前在线销售增长情况 - 2020年第四季度在线销售基数高，且Omicron导致线下流量下降，增加了线上成本，部分市场无法提供点击提货和门店退货服务 [73] - 公司预计在线销售将强劲增长，2024年将超过集团销售额的30%，线上线下一体化模式健康，线上利润率与线下相当 [74][75] - Omicron影响消退后，业务运营恢复正常 [76] 问题4: 俄罗斯和乌克兰周边市场趋势及第四季度与Omicron相关的额外成本构成 - 周边市场目前运营正常 [78] - 额外成本包括圣诞节期间门店常规增援因限制和流量下降无法分摊，以及线上业务量增加带来的增量成本，还有部分市场无法提供点击提货和门店退货服务的影响，这是一次性影响，销售已恢复增长 [79][80] 问题5: 当前交易中空间贡献情况 - 今年空间贡献将非常中性，门店优化计划基本完成，可视为完全可比 [82] 问题6: 俄罗斯业务是否有短期损失、毛利率指导是否需考虑俄罗斯因素及盈利能力提升的基准 - 毛利率指导已包含所有因素，俄罗斯业务的额外成本或运营费用不重大，投资和库存不显著，公司会支持当地员工 [87][88] - 可参考2021年和2019年的交易数据进行未来建模 [90] 问题7: 中国市场受Omicron限制的销售情况、供应链约束及折旧费用的一次性影响 - 折旧费用受2020年比较基数影响 [92] - 公司提供了销售的地理分布情况，年初的交易数据能很好反映业绩表现，更关注长期情况，现金流状况良好是关键 [93][98] 问题8: 当前交易更新是否反映秋冬系列清仓及是否代表春夏需求 - 交易更新数据强劲，不建议对特定因素过度解读，公司努力加速产品流入以确保供应链无紧张情况，临近供应链一直保持开放 [100][101] - 公司按市场需求提供产品，不预测需求，库存健康优质，本季开局良好 [102][103] 问题9: 2021年现金流表现情况 - 2021年运营现金流达51亿欧元，自由现金流达40亿欧元，反映了公司在困难年份的健康状况 [106] 问题10: 空间贡献未来展望 - 门店优化计划非常成功，今年实现3%的恒定货币销售增长，但门店数量减少13% [108] - 计划接近完成，今年有部分翻新和吸收，预计对业务贡献中性，将带来强劲的同店表现 [109] 问题11: 恒定货币销售额在门店减少和疫情影响下仍增长的原因 - 自2011 - 2012年实施关键战略举措，零售优化计划完成，结合新项目，公司与行业的竞争差异化达到最大 [110] - 差异化和战略转型以及商业模式的执行推动了健康的销售增长 [110]

财务数据和关键指标变化 - 2021年前三季度销售额、税前利润和净收入在第三季度达到历史新高，超过疫情前水平；第三季度按固定汇率计算的销售额同比2020年增长21%，同比2019年增长10% [7] - 2021年11月1日至12月10日，按固定汇率计算的门店和在线销售额同比2020年增长33%，同比2019年增长10% [9] - 2021年前三季度销售额同比2020年增长37%，按固定汇率计算增长39%；第三季度按固定汇率计算的销售额持续加速增长，本季度当地货币销售额比2020年高21%，比2019年高10% [22] - 2021年前三季度按固定汇率计算的在线销售额同比去年同期增长28%，同比2019年增长124%；毛利率达到59%，比2020年同期高101个基点；预计2021年全年毛利率约为57.5%，上下浮动50个基点 [23] - 折旧和摊销为21亿欧元，降低了10%；剔除准备金后，该项目将增长3% [24] - 2021年前九个月末库存比2019年同期水平高6%；净现金头寸达到96亿欧元 [25] 各条业务线数据和关键指标变化 - 不同业务概念对集团销售的权重基本保持不变，年轻概念业务继续令人满意地发展业务；2021年前三季度Stradivarius和Oysho表现强劲 [28] - 在线业务预计在2021年占总销售额的比例超过25%，比最初目标提前一年 [13] 各个市场数据和关键指标变化 - 2021年前九个月在39个不同市场开设了门店 [27] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司向完全集成的数字化和可持续商业模式的战略转型正在加速，将继续发展关键长期优先事项以实现有机增长最大化，重点是高质量、完全集成数字化和生态高效的门店 [6][35] - 公司使用技术加速RFID、SINT和IOP等战略项目，在线业务对利润率无稀释作用，且未来资本密集度较低 [12][13] - 公司计划继续执行稳定的定价政策，专注于全价销售，减少促销活动 [44] - 公司有吸收门店和完成门店优化计划，目标是实现2.5%的总空间增长，注重门店生产力的提升 [48] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司运营表现持续增强，在充满挑战的经营环境中执行良好，供应链管理紧密推动了强劲的毛利率表现 [7][19] - 公司对毛利率表现非常满意，第三季度毛利率是过去七年中最高的，展示了商业模式的优势 [40] - 公司认为其独特的商业模式使运营享有行业领先的增长率和盈利能力，对未来发展充满信心 [13] - 公司预计在线业务在未来几年将继续强劲增长，整体业务将保持健康发展 [68] 其他重要信息 - 董事会已批准任命Marta Pérez为董事会主席，自2022年4月1日起生效；任命Óscar García Maceiras为首席执行官，自2021年11月29日起生效 [14] - 2021年全年业绩将于2022年3月16日公布；剩余每股0.30欧元的红利股息将于2022年支付 [36] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 全年毛利率指引为57.5%，为何倾向于第四季度？ - 公司对毛利率表现非常满意，第三季度毛利率是过去七年中最高的，展示了商业模式的优势；预计全年毛利率为57.5%，上下浮动50个基点，全年结果将充分体现毛利率表现 [40][41] 问题: Zara 2021年秋冬平均售价与2019年相比如何？ - 公司实行稳定的定价政策，专注于全价销售，全球范围内减少促销活动 [44] 问题: 明年实体店铺面积预计如何变化？ - 公司有吸收门店和完成门店优化计划，目标是实现2.5%的总空间增长；目前门店生产力在提高，第三季度门店销售额超过2019年水平，而门店数量减少了11% [48][49] 问题: 请谈谈毛利率和供应链中断情况，第三季度额外成本如何，对明年供应链和毛利率的展望如何？ - 公司三分之二的采购是近距离采购，60%的销售在欧洲，受供应链问题影响相对较小；公司商业模式具有优势，预计未来情况类似 [53] 问题: 本季度末库存比2019年水平高几个百分点，与上半年趋势不同，原因是什么？ - 库存增长明显低于销售额增长，与2019年相比销售额增长10%，库存增长6%；与2020年相比销售额增长33%，库存增长19%；库存状况健康，无需担忧 [57] 问题: 如何确定资产负债表上应持有的合适净现金量？ - 公司现金生成能力强，上一季度现金头寸增加了15亿欧元；现金使用优先事项包括投资公司未来增长、实行可预测且有吸引力的薪酬政策；2021财年将支付每股0.30欧元的红利股息，董事会将在3月决定未来几年的政策更新 [60] 问题: 目前土耳其采购占比约10%，是否以欧元开票，2022年是否有顺风因素？ - 公司的近距离采购模式是关键差异化因素，土耳其供应商正常运作；虽然在土耳其采购以欧元计价，但产品组件成本如面料主要以美元计价，劳动力以当地货币计价，公司可以进行调整，保持竞争力 [63] 问题: 第三季度门店销售额超过2019年，估算净空间吸收约7%，这意味着2021年第三季度每平方米固定汇率销售额比2019年第三季度至少高8%，请评论？ - 门店销售额的演变非常显著，门店数量减少11%的情况下仍实现增长，生产力显著提高，这与门店优化计划和线上线下全集成模式预期相符 [67] 问题: 到年底在线业务有望达到超过25%，未来三年在线业务发展预期如何？ - 公司认为在线业务在未来几年将继续强劲增长，相信全集成商业模式能提供独特的零售体验 [68] 问题: 请评论11月至12月第一周的销售业绩？ - 销售业绩非常强劲，与2019年同期相比增长10%，与2020年同期相比增长33%；业务整体健康发展，门店和在线销售均表现良好 [70]

业绩总结 - Inditex在2021年9个月的净销售额为193.25亿欧元，同比增长37%[28] - 2021年9个月的毛利润为114.09亿欧元，同比增长40%[28] - 2021年9个月的税前利润（PBT）为32.31亿欧元，同比增长277%[28] - 2021年9个月的净收入为25亿欧元，同比增长273%[28] - 2021年第三季度的净销售额为73.90亿欧元，同比增长6%[31] - 2021年第三季度的毛利润为45.02亿欧元，同比增长6%[31] - 2021年第三季度的净收入为12.28亿欧元，同比增长5%[31] 用户数据 - 2021年9个月，在线销售在固定货币下增长28%，较2019年增长124%[19] - Inditex的在线销售增长强劲，预计将持续[78] 财务状况 - 预计2021财年的毛利率约为57.5%（±50个基点）[14] - 2021年9个月，净现金头寸为95.69亿欧元，同比增长16%[43] - Inditex的股息政策为60%的普通派息和奖金股息[78] - 2022年将支付剩余的奖金股息，每股30美分[78] 战略与展望 - 公司实现了更高的盈利能力和较低的资本强度[78] - 可持续性是Inditex战略的核心[78]

业绩总结 - 2021年上半年净销售额为119.36亿欧元，同比增长49%[18] - 2021年上半年毛利润为69.07亿欧元，同比增长53%[18] - 2021年上半年EBITDA为31.01亿欧元，同比增长109%[18] - 2021年第二季度净销售额为69.93亿欧元，同比增长1%[20] - 2021年第二季度毛利润为39.45亿欧元，同比增长5%[20] - 2021年第二季度EBITDA为18.66亿欧元，同比增长5%[20] - 2021年上半年毛利率为57.9%，较2020年提高170个基点[32] - 预计2021财年的毛利率约为57.5%（±50个基点）[11] 用户数据与市场表现 - 2021年上半年在线销售同比增长36%，较2019年增长137%[24] - Inditex的在线销售增长强劲，预计将持续[82] 未来展望与投资策略 - 公司实现了强劲的有机增长，模型的差异化程度提高[82] - 公司预计将实现更高的盈利能力，资本强度降低[82] - Inditex的资本支出预计在2020-2022年间每年为9亿欧元，数字化资本支出为10亿欧元[82] 股息政策与财务状况 - Inditex的股息政策为60%的普通派息和额外股息，2020财年的股息为每股70欧分，其中普通股息为22欧分，额外股息为48欧分[86] - 2021年5月3日支付了股息的一部分，剩余的股息将在2021年11月2日支付[86] - 2022年将支付剩余的30欧分额外股息[86] - 2021年上半年现金净头寸达到80.23亿欧元，同比增长24%[40]

业绩总结 - 2020年净销售额为204.02亿欧元，同比下降28%[67] - 2020年EBITDA为45.52亿欧元，同比下降40%[67] - 2020年净利润为11.06亿欧元，同比下降70%[67] - 2020年运营费用为68.07亿欧元，同比下降17%[80] - 2020年毛利率为55.83%，较2019年下降0.05个百分点[78] - 2020年下半年净销售额为123.69亿欧元，同比下降20%[69] - 2020年净现金及现金等价物为75.6亿欧元，同比下降6%[90] 用户数据 - 2020年在线销售额达到66亿欧元，按固定汇率计算增长77%[34] - 2020年在线访问量达到53亿次，同比增长50%[34][112] - 2021年2月，平均有21%的门店暂时关闭[116] - 2021年3月1日至7日的门店和在线销售同比下降4%[116] 未来展望 - 2020年数字化资本支出为10亿欧元，计划在2020-2022年间投资[46] - 2020年公司计划每年资本支出约为9亿欧元[111] 现金流与运营效率 - 2020年现金流来自运营为13.44亿欧元[93] - 2020年自由现金流为6.31亿欧元[93] - 2020年运营工作资本为-17.11亿欧元，同比下降24%[90] - 2020年库存下降9%（不包括2019年第四季度的准备金）[18] - 2020年库存为23.21亿欧元，同比下降9%[90] 股东回报 - 2020年公司将提议每股派息70欧分，其中普通股息22欧分，红利股息48欧分[118]

财务数据和关键指标变化 - 2020年上半年销售额达80亿欧元，毛利润达45亿欧元，毛利率为56.2% [11][13][14] - 2020年上半年EBITDA达15亿欧元，第二季度EBITDA达10亿欧元 [12][13] - 2020年上半年若排除折旧费用，PBT和收入分别为4500万欧元和3900万欧元 [12] - 2020年上半年运营费用显著下降21%，折旧和摊销为17亿欧元 [14] - 2020年上半年末库存较2019年上半年末下降19%，净现金头寸为65亿欧元，较第一季度末增加7.34亿欧元 [14][15] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2020年上半年全球在线销售额增长74%，8月1日至9月6日，以当地货币计算的门店和在线销售额较上年同期可比时期低11%，较2019年8月1日至8日增长8% [5][9] - 各品牌业务受疫情影响，第二季度出现转折点，秋冬季节各品牌业务逐步复苏，不同品牌差异与地理分布、门店位置和时尚定位有关 [18] 各个市场数据和关键指标变化 - 截至目前，98%的门店已开业，门店销售逐步恢复，各市场表现主要取决于门店重新开业的时间，全球在线销售持续增长 [5] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续推进长期战略，完善全集成门店和在线平台，实现集团数字化，提高可持续发展水平 [4] - 计划在2020 - 2022年投资10亿欧元用于在线资本支出，实现全球门店数字化，长期来看在线销售占总销售的比例将继续上升 [20] - 持续加强门店差异化，运营高质量数字生态高效门店，结合全球在线平台，提供独特客户体验，预计提高盈利能力并降低资本密集度 [25] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对独特商业模式充满信心，认为2020年第二季度是业绩转折点，为下半年恢复正常交易奠定基础 [6][7] - 秋冬系列受客户欢迎，随着门店重新开业，销售趋势开始改善，在线销售持续强劲增长 [5][9] - 公司预计全年毛利率稳定，下半年毛利率呈积极态势 [46][47] 其他重要信息 - 2020年上半年在14个不同市场开设门店，全球在线业务快速拓展 [17] - 2020年上半年Zara在多个国家和地区推出在线销售，9月将继续在部分国家和地区推出 [22] - 公司致力于可持续发展，在供应链可持续性、可再生能源使用、可持续面料、生态高效门店改造和零废物回收政策等方面取得进展 [23] - 2019年全年普通股股息为每股0.35欧元，将于2020年11月2日支付，60%的普通股派息和红利股息政策不变，剩余每股0.78欧元的红利股息将在2021年和2022年支付 [26] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 上半年较低的产品退货率对在线销售增长是否有显著积极影响 - 公司对上半年在线销售增长非常满意，这体现了在线业务和商业模式的优势 在线销售增长是现有客户和新客户共同作用的结果，退货模式与往常相比无显著差异 [31][32] 问题: Zara目前有多少在线订单从门店库存发货 - 单一库存模式对公司很重要，可利用门店库存满足在线订单需求 但该比例随季节变化较大，给出具体数字意义不大，重要的是具备这种能力以更好地服务在线客户 [34][35] 问题: 如果销售恢复到2019年水平，运营费用和库存会比2019年低还是高 - 库存方面，由于全集成方法和单一库存模式，公司能够以更少的库存运营业务，库存增长通常会低于销售增长 成本方面，公司会严格管理成本，正常情况下能够以更低的库存和成本运营公司，但这也与销售增长情况有关 [37][38] 问题: 第二季度在线销售加速是否会使公司重新审视第一季度制定的门店优化计划 - 公司认为6月宣布的计划很有意义，目前专注于实施该计划，不会因季度数据变化而重新审视 第二季度74%的在线销售增长表明公司在线业务强劲 [41][42] 问题: 请详细说明第二季度毛利率表现的驱动因素，确认外汇是否是第二季度的重大不利因素，以及如何看待下半年毛利率的变化 - 毛利率的主要驱动因素是商业模式的执行和灵活性，公司能够以低库存运营，无需在季节中进行大幅折扣或促销 公司预计全年毛利率稳定，下半年毛利率呈积极态势 上半年外汇对营收的影响为100个基点，全年预计为250个基点，这将对毛利率的呈现产生一定影响，同时去年第四季度的拨备也会产生对比影响 [45][46][47] 问题: 低库存水平是否导致产品短缺，去年年底计提拨备的库存是否已清理 - 公司凭借商业模式的灵活性，能够以较低的库存运营，未出现明显的生产或制造问题 目前的库存水平健康，从门店和网站的产品供应情况可以看出公司商业模式和商业团队的实力 [50][51] 问题: 欧洲服装行业中心城区门店表现远不如购物中心或郊区门店，公司是否有类似趋势，这对公司开设Zara中心城区大门店的战略有何影响 - 公司做中长期决策时不会受短期外部因素影响 公司更关注全球销售的复苏，门店销售逐步恢复，同时在线销售强劲增长 公司相信单一库存模式，目前的销售水平与2018年相当，体现了商业模式、商业团队和在线业务的优势 [54] 问题: Zara Home在已上线国家的网页上表现如何 - Zara Home在英国、比利时、波兰、荷兰和德国的Zara网页上推出，今年还计划在中国和日本推出 公司对其发展情况感到鼓舞，同时还在部分Zara门店引入Zara Home园艺产品 [56] 问题: 请评价近期在线业务推出的表现 - 公司希望在年底实现全球在线业务覆盖，近期在不同市场积极推出在线业务，每个市场的在线业务表现都令人满意 例如在阿根廷，有很多来自其他地区的订单 公司计划在年底实现全球在线业务覆盖 [58]

业绩总结 - 2020年上半年净销售额为80.33亿欧元，同比下降37.5%（2019年为128.20亿欧元）[30] - 2020年第二季度净销售额为47.30亿欧元，较第一季度有所恢复[32] - 2020年上半年毛利率为56.2%，较2019年下降0.6个百分点[35] - 2020年上半年运营费用为30.20亿欧元，同比下降21%（2019年为38.23亿欧元）[37] 用户数据 - 2020年上半年在线销售增长74%[22] - 2020年上半年各个品牌的销售额均有所恢复，Zara及Zara Home的销售额为55.32亿欧元[53] 未来展望 - 2020年秋冬季节，几乎所有门店已重新开放，销售逐步改善[11] 其他财务数据 - 2020年上半年折旧费用为16.84亿欧元，同比增加20%（2019年为14.07亿欧元）[40] - 2020年上半年库存减少19%，为21.58亿欧元[44] - 2020年上半年净现金状况为64.86亿欧元，同比下降4%（2019年为67.30亿欧元）[44]

业绩总结 - 2020年第一季度净销售额为3,303百万欧元，较2019年同期的5,927百万欧元下降44%[31] - 2020年第一季度毛利润为1,930百万欧元，毛利率为58.4%，较2019年同期的59.5%有所下降[35] - 2020年第一季度净收入为-409百万欧元，2019年同期为734百万欧元[31] - 2020年第一季度运营费用为1,448百万欧元，较2019年同期下降21%[37] - 2020年第一季度折旧费用为992百万欧元，较2019年同期增加43%[39] - 2020年第一季度库存下降10%，应收账款下降24%[43] 用户数据与销售趋势 - 2020年第一季度在线销售增长50%，4月份在线销售增长达到95%[21][34] - 预计到2022年底，在线销售将占总销售额的25%以上[58] 市场与运营展望 - 截至2020年6月8日，5,743家门店在79个市场开放，预计到6月底大部分主要市场将重新开放[25] 股息政策 - 公司将继续保持60%的普通股息支付政策，并计划在2020年和2021年支付每股78欧分的额外股息[92]