文章核心观点 RBB基金综合体董事会宣布任命Marti Tirinnanzi为董事/受托人，其衍生品领域经验将增强董事会实力，助力公司发展 [1][2] 任命信息 - RBB基金综合体董事会宣布Marti Tirinnanzi自2024年1月1日起担任董事/受托人 [1] 被任命人背景 - Marti Tirinnanzi目前在洲际交易所及其两家子公司董事会任职，并担任审计委员会成员 [2] - 她拥有多年衍生品工作经验，曾在MFX货币风险解决方案、加拿大皇家银行资本市场和查塔姆金融等担任高管 [2][3] 任命意义 - 为RBB董事会增添衍生品专业知识，适应40法案注册产品领域的增长趋势 [2] - 增强董事会实力，使RBB在未来发展中处于有利地位 [2] 被任命人表态 - Marti Tirinnanzi认为加入RBB董事会是一种荣幸，期待助力公司开启创新和领导的新时代 [4] RBB基金综合体介绍 - RBB基金公司和RBB基金信托是一站式ETF和共同基金解决方案，将基金设立、服务和公司治理等大部分责任转移给RBB [5] - RBB管理约250亿美元资产，支持12家独立投资顾问、20多家非关联次级顾问和60多种共同基金或ETF产品 [5]

文章核心观点 公司公布2023年12月底美国抵押贷款表现统计数据，涵盖多项指标及各州情况，并将在月度报告中深入分析 [1][2] 分组1：美国整体抵押贷款指标情况 - 美国贷款拖欠率（逾期30天以上但未进入 foreclosure）为3.57%，环比变化5.55%，同比变化2.65% [1][2] - 美国 foreclosure 预售库存率为0.40%，环比变化 -2.41%，同比变化 -10.22% [1][2] - 美国 foreclosure 启动数量为24,000，环比变化 -17.93%，同比变化 -15.46% [1][2] - 月度提前还款率（SMM）为0.39%，环比变化4.89%，同比变化 -4.68% [1][2] - foreclosure 销售数量为5,400，环比变化 -17.22%，同比变化 -11.54% [1][2] - 逾期30天以上但未进入 foreclosure 的房产数量为1,908,000，环比变化105,000，同比变化81,000 [1][2] - 逾期90天以上但未进入 foreclosure 的房产数量为475,000，环比变化15,000，同比变化 -108,000 [1][2] - 处于 foreclosure 预售库存的房产数量为212,000，环比变化 -5,000，同比变化 -20,000 [1][2] - 逾期30天以上或进入 foreclosure 的房产数量为2,120,000，环比变化100,000，同比变化61,000 [1][2] 分组2：各州非当前（Non - current）百分比情况 - 非当前百分比前五的州：密西西比州8.37%、路易斯安那州8.17%、阿拉巴马州6.07%、西弗吉尼亚州5.54%、印第安纳州5.54% [2] - 非当前百分比后五的州：加利福尼亚州2.31%、爱达荷州2.26%、蒙大拿州2.21%、华盛顿州2.17%、科罗拉多州2.09% [2] 分组3：各州非当前百分比12个月变化情况 - 非当前百分比12个月变化前五的州：北达科他州 -8.88%、阿拉斯加州 -8.43%、罗德岛州 -8.31%、佛蒙特州 -7.34%、怀俄明州 -5.80% [5] - 非当前百分比12个月变化后五的州：爱达荷州11.46%、路易斯安那州9.80%、亚利桑那州8.31%、南达科他州8.26%、得克萨斯州7.29% [5] 分组4：其他信息 - 数据基于 ICE 的 McDash 贷款级数据库推算，整数除 foreclosure 启动和销售外四舍五入到千位 [7] - 公司将在月度《抵押贷款监测》报告中深入分析数据，报告2024年2月5日可在指定网站获取 [7] - 如需访问 ICE 贷款级数据库，可发邮件至指定邮箱 [7] 分组5：公司介绍 - 洲际交易所是财富500强公司，提供金融技术和数据服务，业务涵盖多个领域，正改变美国住房金融 [8]

文章核心观点 - 分析师看好金融股，但认为很多金融股长期风险回报不佳，因此聚焦高度差异化金融公司，如洲际交易所（ICE），认为其是出色长期投资标的，若市场回调是买入良机 [2][6][13] 金融行业情况 - 金融股长期表现往往不佳，主要因衰退期间会大幅抛售，但也有表现优异阶段 [4] - 金融精选板块SPDR ETF（XLF）四分之一持仓为银行股，美国虽有世界顶级银行，但衰退期间表现差，且很多金融公司缺乏护城河，银行和金融服务行业竞争激烈，易受颠覆者影响 [5] 洲际交易所（ICE）概况 - ICE是市值730亿美元巨头，2023年前主要运营三个业务板块，交易所板块营收占比三分之二，收购黑骑士（Black Knight）未体现在相关数据中 [15][17][18] 业务板块情况 交易所板块 - 运营受监管交易和清算场所，交易场所包括13家受监管交易所和6家清算所，分布于全球主要市场中心，涵盖纽约证券交易所 [20] 固定收益和数据服务板块 - 提供固定收益定价、参考数据、指数、分析、执行服务、全球信用违约互换（CDS）清算和多资产类别数据交付解决方案 [20] 抵押贷款技术板块 - 旨在解决美国住宅抵押贷款市场低效问题，提供技术平台，涵盖从申请到结算及二级市场的先进数字工作流程工具 [21] 公司发展战略与举措 - 公司发展战略关键是从能源平台向多元化实体转变，拥有ICE布伦特原油产品，目前有三个不同业务板块 [22] - 收购是增长重要因素，如9月成功完成对黑骑士收购，扩大在抵押贷款领域业务，符合多元化战略，尤其关注抵押贷款相关解决方案 [23][25][26] - 黑骑士在人工智能和数据分析领域有重要影响力，其AI模型融入ICE运营，为创新解决方案奠定基础，尤其在抵押贷款领域 [29][30][31] - 收购黑骑士可扩大服务、数据与分析、消费者参与等方面潜在市场规模，整合服务和发起系统可降低工作流程成本，还能实现交叉销售 [32] - 即便无收购增长，公司也有能力拓展现有服务，如能源交易业务，特别是石油领域，业务已多元化，包括中东穆尔班原油和代表休斯顿离岸WTI的HOU合约 [34][35][36] - 公司紧跟能源发展趋势，在欧洲能源危机升温时推出西北欧液化天然气期货 [38] - 在固定收益市场，公司进入市政债券等利基领域交易取得成功，还向基于订阅的收入模式转变，以增强业务弹性和股东价值 [40][41][42] 财务表现与股东回报 - 2006 - 2022年公司调整后每股收益年均增长16%，今年调整后每股收益达创纪录的1.46美元，同比增长11%，净收入达20亿美元，按预估基础计算增长4%，主要因交易所板块期货平台收入增长22% [45][47][48] - 公司有出色股息增长和股票回购历史，目前季度股息为每股0.42美元，收益率1.3%，2023年2月股息上调10.5%，五年股息复合年增长率11.8% [49][51][52] - 2024年预计产生37亿美元自由现金流，占市值5.1%，派息率25%，今年预计净债务降至102亿美元，相当于3.3倍EBITDA，2025年可能降至2.7倍EBITDA [56][57] 估值与投资建议 - 股票经近期上涨后仍具吸引力，混合市盈率22.8倍，正常估值24.8倍，预计2023 - 2025年每股收益分别增长5%、5%、12%，之后可能增至15%，有望实现长期两位数每股收益增长 [59][60] - 分析师虽持有芝商所（CME）股票，但也想持有ICE股票，认为其是出色金融复利公司，适合其供应链关键股票投资组合，因认为市场超买，暂不买入，希望市场回调时买入，维持买入评级 [62][63][67]

Encompass抵押贷款平台 - Carrington Mortgage Services, LLC决定重新使用ICE的Encompass抵押贷款平台[1] - ICE持续投资Encompass，构建端到端数字房地产和住房金融生态系统[1] - Encompass是房屋金融行业领先的端到端数字抵押贷款解决方案，提高效率并增加透明度[3] - ICE欢迎Carrington Mortgage Services将其抵押贷款渠道重新转移到Encompass[4]

ICE盈利情况 - IntercontinentalExchange (ICE)是一家在过去两个季度内持续超过盈利预期的公司[1] - 在最近一个季度，ICE的盈利为每股1.46美元，超过了Zacks Consensus Estimate的1.40美元，呈现出4.29%的惊喜[3] - ICE目前的Earnings ESP为+0.49%，显示分析师对其近期盈利潜力持乐观态度[7]

文章核心观点 - 洲际交易所凭借优质业务组合、广泛风险管理服务、战略收购、稳健资产负债表、有效资本配置和良好增长预期有望实现增长 [1] Zacks排名与股价表现 - 洲际交易所目前Zacks排名为3（持有），过去一年其股票涨幅为17.1%，行业涨幅为17.3% [2] 增长预测 - Zacks对洲际交易所2024年每股收益的共识预期为5.81美元，同比增长3.8%，营收为91.7亿美元，同比增长13.9% [4] 盈利惊喜历史 - 洲际交易所在过去四个报告季度中有三个季度超出盈利预期，一个季度未达预期，平均超出幅度为2.15% [5] 股本回报率（ROE） - 公司过去12个月的ROE为13%，高于行业的12.3%，反映了公司利用股东资金的效率 [6] 增长驱动因素 - 洲际交易所拥有超5000个指数，代表超1万亿美元的基准管理资产，是全球第二大固定收益提供商 [7] - 广泛且优质的产品和服务组合将推动营收增长，收购Black Knight补充现有收入来源，预计固定收益和数据服务经常性收入将实现中个位数增长 [8] - 公司拥有美国最大的抵押贷款网络，受益于美国住宅抵押贷款行业数字化加速，预计未来10年抵押贷款收入年均增长率为8 - 10%，抵押贷款技术业务预计实现低至中两位数增长，2023年抵押贷款技术板块经常性收入预计实现中至高个位数增长 [9] - 健康且低风险的资产负债表将在中长期提供稳定性和支撑战略投资 [10] - 稳健的资本状况使公司通过回购股票和提高股息提升股东价值，过去六年股息翻倍，授权资金还有25亿美元 [11] 可考虑的股票 - 证券和交易所板块中排名较好的股票有Cboe Global Markets、Coinbase Global和Deutsche Boerse，目前Zacks排名均为2（买入） [12] - Cboe Global过去四个季度均超盈利预期，平均超幅4.07%，过去一年涨幅41.9%，Zacks对其2024年每股收益的共识预期为8.09美元，同比增长5.8% [13][14] - Coinbase Global过去四个季度中有三个季度超盈利预期，平均超幅62.95%，过去一年涨幅218.2%，2024年每股收益预计同比增长34.6% [15][16] - Deutsche Boerse过去四个季度均超盈利预期，平均超幅3.85%，过去一年涨幅16.4%，Zacks对其2024年每股收益的共识预期为1.05美元，同比增长3.9% [17][18]

文章核心观点 - Halcyon公司宣布其注册投资顾问（RIA）产品可通过ICE Mortgage Technology的Encompass Partner Connect™获取，旨在帮助贷款机构加强与借款人的关系并开拓新收入来源 [1] 公司合作情况 - Halcyon公司的RIA产品可通过ICE Mortgage Technology的Encompass Partner Connect™获取 [1] 市场背景与产品作用 - 当前市场再融资热潮消退且利率高企，多数购房由伴随其他财务考量的生活事件驱动，Halcyon的RIA产品可帮助贷款机构实现收入多元化并加强借贷关系 [2] - 通过自然对话，贷款人员了解购房影响因素，并可在Encompass中一键将客户介绍给RIA获取财务健康建议 [2] 产品优势 - 鼓励财务健康对借款人和贷款机构是双赢，借款人可免费获得如大学储蓄计划、额外人寿保险、401K处理等建议，贷款机构可确保借款人决策合理，有助于防止未来违约并实现收入多元化 [3] - Halcyon通过专有技术为贷款机构处理所有跟踪、合规和细节工作，早期为新购房者提供财务建议有助于确保其未来财务状况良好 [4] 相关公司介绍 ICE Mortgage Technology - 结合数据、互联解决方案和专业知识，将整个住房金融流程数字化和自动化，涵盖房地产、抵押贷款或再融资交易前端的客户参与，到贷款发起、承销、生产，再到贷款登记和与客户的长期服务关系，通过Encompass®贷款发起和MSP®服务系统触及美国几乎每一笔抵押贷款 [5] - 与Simplifile®和MERS®的数字协作和电子记录功能相结合，提供全面的端到端住房金融生态系统，其技术让行业专业人士专注于为美国消费者创造更好的购房体验 [6] Intercontinental Exchange - 是一家财富500强公司，设计、构建和运营数字网络，提供金融技术和数据服务，其期货、股票和期权交易所及清算所帮助人们投资、筹集资金和管理风险，还提供能源和环境产品交易和清算市场，其固定收益、数据服务和执行能力为客户提供信息、分析和平台，在ICE Mortgage Technology正改变美国住房金融 [7] Halcyon - 协助贷款机构深化与借款人的整体关系，提供个性化产品和服务，创造初始贷款结清后的额外收入来源，拥有IRS收入和税务记录、数字税务申报和注册投资咨询平台等多种产品，可为借款人提供全面金融服务 [10]

文章核心观点 洲际交易所（Intercontinental Exchange）公布2023年12月、第四季度和全年交易数据，各资产类别交易量和未平仓合约量表现良好，反映其全球平台价值及在风险管理中的核心作用 [1] 各资产类别数据表现 总体数据 - 总未平仓合约量（OI）同比增长18%，12月14日创8650万手纪录；12月日均交易量（ADV）同比增长39%，2023年第四季度同比增长26%，全年同比增长10% [2] 能源类 - 能源OI同比增长21%，12月22日创5370万手纪录；12月ADV同比增长38%，2023年第四季度同比增长35%，全年创纪录同比增长18% [2] - 石油总OI同比增长28%；12月ADV同比增长31%，2023年第四季度同比增长32%，全年创纪录同比增长19% [3] - 布伦特原油OI同比增长13%；12月ADV同比增长20%，2023年第四季度同比增长27%，全年创纪录同比增长16% [4] - WTI原油OI同比增长53%；12月ADV同比增长49%，2023年第四季度同比增长55%，全年创纪录同比增长27% [4] - 瓦斯油OI同比增长38%；12月ADV同比增长33%，2023年第四季度同比增长30%，全年同比增长20% [4] - 其他原油和精炼产品OI同比增长35%；12月ADV同比增长51%，2023年第四季度同比增长46%，全年同比增长35% [4] - 天然气总OI同比增长23%，12月22日期货OI创2060万手纪录；12月ADV同比增长48%，2023年第四季度同比增长41%，全年同比增长17% [5] - 北美天然气OI同比增长19%，12月22日期货OI创1820万手纪录；12月ADV同比增长40%，2023年第四季度同比增长28%，全年同比增长7% [6] - TTF天然气OI同比增长89%；12月ADV同比增长97%，2023年第四季度创纪录同比增长116%，全年创纪录同比增长66% [6] - 亚洲天然气OI同比增长20%；12月ADV同比增长65%，2023年第四季度同比增长51%，全年同比增长17% [6] 环境类 - 环境类总ADV 12月同比增长29%，2023年第四季度同比增长20%，全年同比增长2% [7] 农产品和金属类 - 农产品和金属总OI同比增长25%；12月ADV同比增长59%，2023年第四季度同比增长13%，全年创纪录同比增长16% [7] - 糖OI同比增长17%；12月ADV同比增长96%，2023年第四季度同比增长16%，全年创纪录同比增长21% [8] - 可可OI同比增长74%；12月ADV同比增长23%，2023年第四季度同比增长7%，全年创纪录同比增长14% [8] - 咖啡OI同比增长13%；12月ADV同比增长53%，2023年第四季度同比增长16%，全年同比增长9% [8] 金融类 - 金融总OI同比增长10%；12月ADV同比增长39%，2023年第四季度同比增长17% [9] - 利率总OI同比增长15%；12月ADV同比增长56%，2023年第四季度同比增长26%，全年同比增长4% [9] - SONIA OI同比增长90%；12月ADV同比增长115%，2023年第四季度同比增长60%，全年创纪录同比增长29% [10] - 欧元银行间拆放款利率（Euribor）OI同比增长3%；12月ADV同比增长48%，2023年第四季度同比增长18% [10] 纽交所相关 - 纽交所股票期权12月ADV同比增长14%，2023年第四季度同比增长3%，全年同比增长4% [11] - 纽交所现金股票12月ADV同比增长19% [11] 公司简介 - 公司是全球领先的数据、技术和市场基础设施提供商，业务涵盖多个主要资产类别，旗下期货、股票和期权交易所及清算所可帮助人们投资、筹集资金和管理风险，还提供能源和环境产品交易和清算市场，以及固定收益、数据服务和执行能力等，其抵押技术业务正在改变美国住房金融行业 [12]

抵押贷款表现统计数据 - Intercontinental Exchange, Inc. 报告了2023年11月月底的抵押贷款表现统计数据[1][2] - 美国总贷款拖欠率为3.39%，较上月增长3.95%，较去年同期下降2.88%[1][2] - 美国总抵押贷款预售清仓率为0.41%，较上月下降0.40%，较去年同期下降8.18%[1][2] - 美国总抵押贷款启动数量为29,000，较上月下降12.19%，较去年同期增长6.70%[1][2] - 月度预付款率为0.37%，较上月下降14.13%，较去年同期下降11.08%[1][2] - 抵押贷款销售数量为6,500，较上月增长0.70%，较去年同期增长3.81%[1][2] 拖欠情况 - 30天或更长时间拖欠但未进入清仓状态的财产数量为1,804,000，较上月增加70,000，较去年同期减少24,000[1][2] - 90天或更长时间拖欠但未进入清仓状态的财产数量为459,000，较上月增加12,000，较去年同期减少123,000[1][2] 预售清仓情况 - 预售清仓库存中的财产数量为216,000，较上月减少1,000，较去年同期减少16,000[1][2] 地区分布 - 非当前状态的前五名州按百分比为：密西西比（8.11%）、路易斯安那（7.75%）、阿拉巴马（5.78%）、印第安纳（5.24%）、阿肯色（5.18%）[2][2]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度调整后每股收益创历史新高,达1.46美元,同比增长11% [10] - 第三季度净收入达20亿美元,按年同比增长4% [10] - 第三季度调整后经营费用为8.12亿美元,其中5600万美元来自Black Knight,7.56亿美元来自传统ICE业务,低于原指引范围,主要由于技术支出减少,包括云计算支出降低 [11][12] 各条业务线数据和关键指标变化 交易所业务 - 第三季度交易所业务净收入为11亿美元,同比增长10% [14] - 交易收入为7.54亿美元,同比增长13%,其中能源交易收入增长42% [14] - 天然气交易量创新高,TTF合约交易量创纪录 [15] - 原油相关合约交易量和未平仓合约均大幅增长 [15] - 第四季度OTC和其他收入预计为7000万美元至7500万美元,第三季度受益于一些不会重复的因素 [16] - 交易所数据服务收入增长8%,受益于能源和环境数据客户群的增长 [17] 固定收益和数据服务业务 - 第三季度收入为5.59亿美元,同比增长4% [18] - 交易收入增长6%,其中ICE债券增长9%,CDS清算业务增长5% [18] - 剔除Euronext迁移影响,经常性收入和ASV均增长4%,受益于桌面、数据源和衍生品分析业务的强劲增长 [18] - 桌面业务收入再次实现两位数增长,ICE聊天平台用户增长强劲 [19] - 综合数据源业务收入高单位数增长,有望全年超过1亿美元 [19] - 固定收益定价和参考数据业务收入创新高,但短期内增长可能低于趋势 [20] 抵押贷款技术业务 - 第三季度抵押贷款技术业务收入为3.3亿美元,其中8700万美元来自Black Knight [21] - 经常性收入为2.35亿美元,按年同比基础上为3.96亿美元,占总收入近80% [21] - 尽管抵押贷款行业面临挑战,但销售保持强劲,2023年新Encompass销售额已超过2020年全年纪录 [22] - 服务解决方案业务方面,Black Knight交易完成后,10月新签4个MSP客户,包括一家前25大服务商 [23] - 2024年MSP管线处于5年来最高水平 [24] - 第四季度抵押贷款技术业务收入预计为4.9亿美元至5亿美元,全年按年同比基础上约为20.6亿美元 [25] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司的全球天然气和环境市场业务占能源收入的40%以上,过去5年平均增长17%,今年前9个月增长30% [38] - 欧洲TTF和亚洲JKM天然气合约参与者数量同比增长两位数,TTF创历史新高交易量 [34][36] - TTF和JKM未平仓合约分别同比增长58%和19%,反映了这些合约在全球天然气价格形成中的重要性 [36] - 环境市场参与者数量同比增长9%,反映了企业和市场参与者对减碳政策的承诺 [37] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司致力于为客户提供一个从消费者获取到二级市场的全面网络平台 [30][51] - 公司正在推动抵押贷款行业从模拟向数字化转型,利用自身的关键技术和数据专长 [44][52] - 公司在能源、固定收益和抵押贷款等领域持续投资,以提高效率和透明度,满足客户需求 [30][40][52] - 公司采用云原生架构重建纽约证券交易所和Interactive Data Corporation的技术栈,提高性能和弹性 [66][67][69] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为,当经济环境和监管发生变化时,公司能够从中获益,因为公司提供的标准化、透明和广泛分布的平台符合监管要求 [58][59][73] - 管理层表示,公司正在利用当前抵押贷款市场面临的压力,通过全面的技术平台为客户提供解决方案,以推动未来增长 [59][60][61] - 管理层对公司在能源、固定收益和抵押贷款等领域的长期发展前景保持乐观 [52][74] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Ken Worthington 提问** 询问Midland合约对Brent合约交易的影响,以及对ICE在WTI市场份额提升的贡献 [77][78] **Benjamin Jackson 回答** 公司将Midland合约视为Brent合约等全球原油基准合约的补充,有助于为客户提供更精确的定价工具,满足不同地区和供应链的需求 [79][80][81][82][83] 问题2 **Ben Budish 提问** 询问公司在抵押贷款业务方面的新客户签约是否主要由于交易完成后的协同效应,还是存在一定的积压需求 [86][87] **Benjamin Jackson 回答** 公司认为交易完成后能为客户提供端到端的一体化平台,这是促成新客户签约的主要原因。同时也存在一定的积压需求,但公司相信随着市场正常化,这些新客户将为公司带来持续的增长 [88][89][90][91][92][93][94] 问题3 **Dan Fannon 提问** 询问公司在固定收益数据业务方面的定价策略,以及未来一年的涨价空间 [95][96] **Warren Gardiner和Lynn Martin回答** 公司过去几年一直保持3成左右的定价增长,未来也将继续保持这一策略,根据为客户创造的价值适当定价。同时,公司在前台工具、数据源和指数业务方面持续投入,预计这些领域将继续保持强劲增长 [97][98][99][100]