公司人事任命 - 侯利汉 Lokey公司任命Marco Voci为董事总经理 加入全球消费者团队 [1] - Marco Voci将常驻伦敦 专注于欧洲、中东和非洲地区的积极生活方式、品牌消费品和奢侈品领域 [1] - Marco Voci将与全球消费者团队联合主管Alexander Grünwald密切合作 Alexander Grünwald负责领导公司的奢侈品团队 [1]

全球消费者行业并购顾问排名 - 根据GlobalData的排名，摩根士丹利在2025年前九个月消费者行业并购交易价值榜单上位列第一，累计交易价值达305.6亿美元 [1] - 在该期间，美驰在交易数量榜单上位列第一，共参与了22笔交易 [1] 领先顾问的具体交易表现 - 摩根士丹利的重要交易包括为Keurig Dr Pepper以约157亿欧元（合183.6亿美元）收购荷兰咖啡公司JDE Peet's并提供顾问服务 [2] - 美驰的主要工作集中在食品领域，例如在7月为卡夫亨氏将一批在意大利的资产出售给NewPrinces提供顾问 [2] - 美驰在2024年前九个月共参与了25笔交易，但在2025年同期其参与的交易数量同比有所下降 [3] 其他主要财务顾问排名 - 在交易价值排名中，美国银行位列第二，顾问交易总价值为285.1亿美元 [4] - 拉扎德公司位列第三，参与了12笔交易，总价值为278.3亿美元 [4] - 摩根大通和高盛在交易价值上分别以110.8亿美元和108.2亿美元位列第四和第五 [4] - 在交易数量排名中，斯佩恩·林赛公司以16笔交易位列第二，罗斯柴尔德公司以14笔交易位列第三，德勤以13笔交易位列第四 [4]

公司业绩与财务表现 - 公司第二财季总收入达6.59亿美元，同比增长15% [6] - 公司企业金融业务收入近4.39亿美元，同比增长约17% [6] - 金融及估值咨询业务收入为8700万美元，增长近10% [6] 市场地位与业务发展 - 公司按交易量计算已成为华尔街最繁忙的投行之一 [1] - 根据GlobalData排行榜，公司今年迄今是交易量排名第一的并购顾问 [8] - 公司在中端市场（交易价值通常在10亿美元及以下）吸引了大量交易流 [5] - 公司今年前三季度处理了240笔交易，包括为财务赞助人客户凯雷集团提供咨询以及协助护发品牌Color Wow出售给欧莱雅 [4] 行业环境与战略定位 - 资本市场全面开放且资本充裕，增强了交易信心 [7] - 在经历数年低迷后，得益于更稳定的利率环境、更宽松的监管以及对人工智能和技术的乐观情绪，交易活动在2025年终于回归 [7] - 公司在同行收缩招聘之际聘请了资深交易撮合者并扩大了团队规模 [8] - 公司通过扩大团队规模和深化行业专业覆盖来为市场复苏做准备 [7]

文章核心观点 - Matt Swain通过其创立的“直接投资”模式革新了私募股权投资领域，将Triago发展成为该领域的领导者，并与中型投行Houlihan Lokey合并，形成强大协同效应，推动直接投资市场规模迅速增长至约2000亿美元，并计划向养老金等传统机构投资者扩张 [5][6][8][31] 直接投资行业现状与规模 - 直接投资市场规模预计今年将爆发式增长至约2000亿美元，是几年前规模的数倍 [6] - 直接投资模式允许家族办公室等投资者绕过传统私募股权基金的“盲池”，自主挑选并投资于单个中型私营公司 [1][2][6] - 该行业目前由Houlihan Lokey主导，在传统直接投资和延续基金领域处于领先地位，其直接投资市场份额约为10% [30] 直接投资模式的优势与特点 - 直接投资旨在为投资者提供3倍或更高的回报，远高于传统私募股权通常约2倍的回报 [13] - 费用结构更具激励性：赞助商通常不收取管理费，且只有在回报超过2倍时才开始参与利润分成（通常为20%），回报达到5倍时分成比例可高达40% [14] - 融资速度极快，Swain团队通常在8至9周内完成融资，而传统私募股权融资需9至18个月 [17] Matt Swain的职业轨迹与业务能力 - Swain在Triago任职五年期间，为35笔交易筹集了30亿美元股权资本，支持了超过100亿美元的收购，并在27岁时被任命为CEO [12] - 其核心能力在于构建强大的关系网络，为投资者筛选顶级独立赞助商和最佳投资机会，获得了Sam Zell等知名投资者的认可 [8][15] - 典型的交易规模正在扩大，目前平均企业价值在2亿至4亿美元之间，并正在处理一笔价值20亿美元的交易 [17] Houlihan Lokey与Triago合并的协同效应 - Houlihan Lokey是全球最大的中型私营公司投资银行，过去十年为股东带来了年均26.4%的总回报，表现远超其他同行，市值已达136亿美元 [23] - 合并后，Swain被提升为股权资本解决方案部门的联合负责人，该部门年收入估计为4亿至5亿美元，约占公司全年24亿美元总收入的四分之一 [29] - 合并带来了显著的交叉销售机会，例如Liberty Hall等原有客户在合并后加深了与Houlihan的合作，为其带来了额外的咨询费收入 [28][29] 新兴业务领域：延续基金与共同投资 - 延续基金允许基金将表现优异的公司剥离出来，由新投资者接手并继续持有三到四年，为原有有限合伙人提供流动性，为投行带来咨询费 [17][25] - 共同投资允许私募股权基金为其看好的交易或追加投资募集额外资本，新投资者无需支付管理费，且分成与业绩高度挂钩 [18][19] - 这些新兴业务领域的资金主要来自大型、成熟的私募股权机构，因其良好的业绩记录而更具吸引力 [20] 行业未来发展趋势与机构投资者动向 - Swain预测直接投资将革命性地提高私营公司的市场流动性，使其更接近公开股票市场，并在十年内达到与传统私募股权相当的年资金流入规模 [31] - 大型机构投资者已开始行动，例如德克萨斯市政退休系统计划在未来五年内投入高达150亿美元用于直接共同投资 [32] - 传统私募股权退出环境恶化，截至去年，私募股权公司在收购五年后仍有约65%的资产未能出售，这凸显了直接投资模式在流动性提供方面的优势 [16]

财务业绩概览 - 公司报告季度收入为6.5945亿美元，同比增长14.7% [1] - 季度每股收益为1.84美元，高于去年同期的1.46美元 [1] - 收入超出市场共识预期6.5433亿美元，超出幅度为0.78% [1] - 每股收益超出市场共识预期1.69美元，超出幅度为8.88% [1] 分业务部门表现 - 企业金融业务收入为4.3866亿美元，略高于三位分析师平均预估的4.3722亿美元 [4] - 金融咨询服务收入为8699万美元，高于三位分析师平均预估的8442万美元 [4] - 财务重整业务收入为1.338亿美元，高于三位分析师平均预估的1.3269亿美元 [4] 管理层与运营指标 - 企业金融部门董事总经理人数为242人，低于两位分析师平均预估的251人 [4] - 金融与估值咨询部门董事总经理人数为45人，与两位分析师平均预估一致 [4] - 财务重整部门董事总经理人数为58人，略低于两位分析师平均预估的59人 [4] 市场表现与展望 - 公司股价在过去一个月下跌1.2%，同期标普500指数上涨3.6% [3] - 公司股票目前获评Zacks Rank 2（买入），预示其短期可能跑赢大市 [3]

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收入和利润（同比） - 第二季度总收入为6.59452亿美元，较去年同期的5.74957亿美元增长14.7%[2][5] - 第二季度净收入为1.11781亿美元，较去年同期的9354.9万美元增长19.5%[2][5] - 第二季度营收为6.59452亿美元，同比增长14.7%[30] - 第二季度净利润为1.11781亿美元，同比增长19.5%[30] - 第二季度运营收入为1.51341亿美元，同比增长15.8%[30] - 上半年总收入为12.64801亿美元，较去年同期的10.88566亿美元增长16.2%[5] - 上半年营收为12.64801亿美元，同比增长16.2%[30] - 上半年净利润为2.09314亿美元，同比增长14.7%[30] 调整后利润和每股收益 - 第二季度摊薄后每股收益为1.63美元，调整后每股收益为1.84美元[1][2] - 第二季度调整后净利润为1.26765亿美元，调整后每股收益为1.84美元[31] - 上半年调整后净利润为2.74769亿美元，调整后每股收益为3.98美元[31] 各业务线表现 - 分业务看，企业金融收入4.38661亿美元（增长21%），财务重整收入1.33803亿美元（增长2%），金融与估值咨询收入8698.8万美元（增长10%）[6][13][15][17] 成本和费用 - 第二季度薪酬费用为4.23202亿美元，占收入比例为64.2%，调整后薪酬比率为61.5%[8][9] - 第二季度非薪酬费用为8490.9万美元，占收入比例为12.9%[8] - 第二季度员工薪酬与福利支出为4.05562亿美元[30] 税务 - 第二季度所得税拨备为4827.2万美元，实际税率为30.2%[5][12] 其他重要事项 - 公司宣布派发季度股息每股0.60美元[1][20]

季度业绩表现 - 季度每股收益为1.84美元，超出市场预期的1.69美元，同比去年的1.46美元增长26% [1] - 季度收入为6.5945亿美元，超出市场预期0.78%，同比去年的5.7496亿美元增长14.6% [2] - 本季度业绩超预期幅度为+8.88%，上一季度超预期幅度为+26.63% [1] - 公司在过去四个季度均超出每股收益和市场收入预期 [2] 股价表现与市场比较 - 公司股价年初至今上涨约14.2%，同期标普500指数上涨17.2%，表现略逊于大盘 [3] - 公司所属的金融-综合服务行业在Zacks行业排名中位列前36% [8] 未来业绩预期与评级 - 当前市场对下一季度的共识预期为每股收益1.87美元，收入7.1437亿美元 [7] - 当前财年共识预期为每股收益7.64美元，收入27亿美元 [7] - 业绩公布前，预期修正趋势向好，公司获得Zacks Rank 2（买入）评级 [6] 同业公司比较 - 同业公司Brookfield Asset Management预计将于11月7日公布截至2025年9月的季度业绩 [9] - 市场预期Brookfield Asset Management季度每股收益为0.40美元，同比增长5.3% [9] - 过去30天内，市场对Brookfield Asset Management的每股收益预期下调了3.5% [9] - 市场预期Brookfield Asset Management季度收入为13.3亿美元，同比增长9.9% [10]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度总收入为6.59亿美元，同比增长15% [4] - 调整后每股收益为1.84美元，同比增长26% [4] - 调整后薪酬费用为4.06亿美元，去年同期为3.54亿美元 [9] - 调整后薪酬费用比率在2026财年第二季度和2025财年第二季度均为61.5% [9] - 调整后非薪酬费用相对持平，本季度为8200万美元，去年同期为8100万美元 [9] - 调整后非薪酬费用比率为12.5%，去年同期为14.1% [9] - 按员工平均计算，调整后非薪酬费用本季度为3万美元，去年同期为3.1万美元 [9] - 其他收入和费用产生约900万美元收入，去年同期约为500万美元收入，主要受现金余额和投资证券利息收入增加推动 [10] - 调整后实际税率为29.7%，去年同期为31.3%，主要原因是州税和海外业务税款减少 [10] - 季度末持有约11亿美元无限制现金和投资证券 [12] - 本季度回购了约21万股股票 [12] 各条业务线数据和关键指标变化 - 企业金融业务收入为4.39亿美元，同比增长21% [5][8] - 本季度完成171笔交易，去年同期为131笔，但已结交易的平均交易费用下降 [8] - 金融重组业务收入为1.34亿美元，同比增长2% [6][8] - 本季度完成37笔交易，去年同期为33笔，但已结交易的平均交易费用下降 [8] - 金融和估值咨询业务收入为8700万美元，同比增长10% [6][8] - 本季度有1075次收费事件，去年同期为903次，增长19% [8] - 资本解决方案业务持续强劲增长，目前占企业金融业务总收入达到或超过20% [64] 各个市场数据和关键指标变化 - 非美国业务表现显著良好，EMEA和亚太地区均呈现稳健增长和关键指标改善 [6] - 在年初至今期间，EMEA和亚太地区的企业金融业务表现优于美国业务 [47] - 欧洲的费用池有潜力与美国市场一样大，但需要时间逐步发展 [48] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 受益于稳定的宏观环境，关税政策波动平息，利率下行压力提振信心，资本市场开放且资本充足 [4] - 新业务生成保持强劲，为2027财年持续增长提供可见性 [5] - 积压订单表明交易时间安排有所变化，预计企业金融业务第四季度将相对第三季度表现强劲，打破典型季节性模式 [5] - 本季度聘请了五位新董事总经理，并持续吸引看重全球平台的资深人才 [6] - 收购渠道取得显著进展，结合个人招聘和战略收购将继续推动全球资深银行家的强劲增长 [6] - 对2026财年下半年展望积极，宏观环境优于过去六个月 [6][7] - 金融和估值咨询业务由三个板块组成：非周期性的投资组合估值业务、部分与商业周期挂钩的意见业务、以及与并购周期更紧密相关的交易咨询服务 [27] - 在欧洲的竞争态势受到青睐，计划通过循序渐进的方式拓展该市场 [48] - 收购渠道保持强劲，定价环境未发生根本性变化 [62] - 股票回购策略旨在抵消员工薪酬带来的稀释，并在支持收购战略和拥有多余现金资本时进行回购 [70] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 市场条件改善，交易意愿的整体信心增强，如果当前条件持续，预计下半年将较去年同期有所改善 [4] - 企业金融继续受益于并购市场改善，活动水平如预期增加，本季度完成的企业金融交易数量是自2021年底并购活动高峰以来的最高水平 [5] - 金融重组在并购和资本市场环境改善的情况下仍保持较高水平，利率下降和宏观环境改善略微抑制了重组新业务活动，但持续的积压订单支持本财年剩余时间该部门的强劲表现预期 [6] - 存在地缘政治问题等带来的不确定性，但客户愿意接受一定程度的噪音并继续开展业务 [52] - 大型同业公司不仅经历了与行业相同的并购寒冬，还面临反对“大即是好”的行政政策和监管悬而未决的问题，因此大型交易可能存在更多被压抑的需求，而中型市场在过去五年波动性较小 [55] - 当前资本极为充足，利率在合理范围内人们可以适应，利率对大型市场的影响远大于对中型市场的影响 [56] - 近期与一些传统银行和私募信贷基金意外亏损相关的宏观负面头条新闻，并未对客户的交易决策或公司的收购计划产生实质性影响 [68] 其他重要信息 - 11月将支付与2025财年相关的递延现金奖金，这将减少资产负债表上的现金 [12] - 在非薪酬费用中调整了260万美元与收购相关的非现金摊销 [10] - 在实际税率中调整了不可抵扣的收购相关成本的影响 [11] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于重组业务新业务活动是否开始放缓 - 重组业务的新业务活动节奏已经开始放缓，但积压订单仍然相当可观 [18] - 利率降低和并购环境改善确实倾向于抑制重组活动水平，但同时偶发性冲击会继续增加业务量 [19] 问题: 关于企业金融业务中赞助商是否回归市场以及活动水平展望 - 业务状况逐季度改善，特别是在劳动节后活动显著增加，且预计这一趋势将持续 [22] - 赞助商群体自本财年年初以来一直是增长动力，赞助商与战略客户的组合比例与历史情况相似，但大型同业的动态可能有所不同 [23] 问题: 关于金融和估值咨询业务的长期增长算法 - 该业务分为三个部分：非周期性的投资组合估值业务、部分与周期挂钩的混合型意见业务、以及与并购周期紧密相关的交易咨询服务 [27] - 在强劲的并购周期中，该业务会增长，可能类似于企业金融业务但略弱；在疲软的并购周期中，其下降幅度可能小于企业金融业务，总体方向相同但波动性较小 [29] 问题: 关于企业金融业务第三季度和第四季度业绩预期差异的原因 - 下半年历来强于上半年，当前的动态与业务势头的积累一致，也包含一些业务组合和交易时间安排的因素，这在季节性方面是不寻常的 [31] 问题: 关于重组业务中的趋势和特定增长领域（如医疗保健、商业地产） - 重组业务涉及多个行业，有些是主题性的（如酒精消费下降对杠杆企业的影响），有些则是特质的信用风险，目前没有特别突出的行业，业务在地域和行业上都非常多元化 [39] 问题: 关于非美国银行家的生产力时间线和趋势 - 不同地域的生产力确实存在差异，EMEA和亚太地区业务增长强劲，但每位银行家的生产力往往落后于美国 [42] 问题: 关于欧洲与美国市场的趋势比较和中期展望 - 美国仍然是最大的市场，但EMEA和亚太地区的重要性持续增长，这些地区的活动水平同比显著上升 [47] - 欧洲的费用池有潜力与美国一样大，公司将通过循序渐进的方式实现这一目标 [48] 问题: 关于重组业务中近期交易流是否更多由传统第11章破产驱动而非债务管理活动 - 目前仍看到相当数量的债务管理业务，判断是否向传统破产重组转变还为时过早，可能需要3到6个月后才能更好地评估 [49] 问题: 关于客户对经济的看法、主要风险以及赞助商对利率的敏感性 - 由于地缘政治等问题，环境存在较大不确定性，但客户愿意接受合理水平的噪音并继续开展业务 [52] - 大型交易可能存在更多被压抑的需求，目前中型市场的动物精神正在增长，但大型市场在过去六个月可能领先一步 [55] - 较低利率更有利，但主要驱动因素是资本是否可用，当前资本极为充足，利率在合理范围内的影响对大型市场更大 [56] 问题: 关于竞争性招聘环境对收购定价的影响 - 收购环境基本未变，渠道前景良好，未看到任何根本性转变 [62] 问题: 关于资本解决方案业务本季度的业绩贡献 - 资本解决方案业务继续表现良好，其在本周期内的增长速度超过了并购业务，目前占企业金融业务总额达到或超过20% [64] 问题: 关于近期宏观负面新闻是否影响交易或收购决策 - 未看到任何实质性影响，客户似乎能接受一定程度的噪音，这也不影响收购计划 [68] 问题: 关于股票表现是否影响公开市场股票回购 - 股票表现边际上不影响股票回购，回购主要是为了抵消员工薪酬带来的股份稀释，并在支持收购战略和拥有多余现金时进行 [70] - 股票回购策略取决于收购机会和可用资本，可能会间歇性地进行回购 [71]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度总收入为6.59亿美元，同比增长15% [4] - 调整后每股收益为1.84美元，同比增长26% [4] - 调整后薪酬费用为4.06亿美元，去年同期为3.54亿美元 [10] - 调整后非薪酬费用相对持平，为8200万美元，去年同期为8100万美元 [10] - 其他收入约为900万美元，去年同期约为500万美元，增长主要由现金余额和投资证券的利息收入驱动 [11] - 调整后有效税率为29.7%，去年同期为31.3%，下降主要由于州税和海外运营税负减少 [11] - 季度末无限制现金和投资证券约为11亿美元 [12] 各条业务线数据和关键指标变化 - 企业金融业务收入为4.39亿美元，同比增长21%，完成171笔交易，去年同期为131笔，但已结交易的平均费用下降 [5][9] - 金融重组业务收入为1.34亿美元，同比增长2%，完成37笔交易，去年同期为33笔，但已结交易的平均费用下降 [7][9] - 金融与估值咨询业务收入为8700万美元，同比增长10%，费用事件数量为1075次，去年同期为903次，增长19% [7][9] - 资本解决方案业务持续强劲增长，目前占企业金融业务总收入的比例达到或超过20% [63] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国以外业务表现显著，欧洲、中东和非洲以及亚太地区均呈现稳健增长和改善的关键指标 [7] - 在欧洲、中东和非洲和亚太地区，企业金融业务在年初至今的表现优于美国业务，但美国业务仍是主要驱动力 [46] - 公司认为在欧洲、中东和非洲地区的潜在费用池未来可能与美国市场一样大 [47] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 本季度新聘5名董事总经理，并继续通过个人招聘和战略性收购吸引高级人才，以推动全球高级银行家的增长 [7] - 收购渠道取得显著进展，定价环境未发生根本性变化，对近期和长期渠道感觉良好 [7][61] - 资本充足，资本市场开放，资本充裕，这增加了交易意愿的整体信心 [4] - 企业金融业务的新业务生成保持强劲，为2027财年的持续增长提供了可见性 [6] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观环境稳定，财年初的关税政策波动已平息，利率下行压力也改善了信心 [4] - 如果当前条件持续，预计今年下半年的表现将优于去年同期 [4] - 对2026财年下半年的展望积极，尽管存在市场不确定性，但上半年表现良好，进入下半年的宏观环境优于过去六个月 [7][8] - 企业金融业务的积压订单表明交易时间安排有所变化，预计第四季度将相对第三季度表现强劲，这与典型的季节性模式不同 [6] - 在重组业务中，利率降低和并购环境改善在一定程度上抑制了新业务活动，但持续的积压订单支持了在本财年剩余时间内该部门持续强劲表现的预期 [7] 其他重要信息 - 第二季度回购了约21万股股票，并将继续评估资产负债表灵活性，以权衡收购与用于股票回购的过剩现金 [12] - 11月将支付与2025财年相关的递延现金奖金，这将减少资产负债表上的现金 [12] - 调整后薪酬费用比率为61.5%，与去年同期持平，预计在本财年剩余时间内将维持61.5%的长期目标 [10] - 调整后非薪酬费用比率为12.5%，去年同期为14.1% [10] - 人均调整后非薪酬费用为3万美元，去年同期为3.1万美元 [10] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于重组业务新业务活动是否放缓以及积压订单的持续性 [17] - 重组业务的新业务活动速度确实开始放缓，但积压订单仍然相当稳健，利率降低和并购环境改善整体上会抑制重组活动水平，但同时偶发性冲击会继续增加业务量 [18][19] 问题: 关于企业金融业务中赞助商是否回归市场以及活动水平展望 [20] - 企业金融业务逐季度改善，劳动节后活动显著增加，预计这种趋势将持续，赞助商自财年初以来一直活跃，公司与赞助商的业务组合与历史相似，尽管大型同业的情况可能有所不同，但动量持续增加 [21][22] 问题: 关于金融与估值咨询业务的长期增长算法 [26] - 该业务可分为三个部分：与周期无关且持续稳定增长的投资组合估值业务、部分与商业周期相关部分不相关的意见业务、以及与并购周期更相关的交易咨询服务，长期来看，该业务将跟随企业金融业务的方向，但波动性较小 [26][28] 问题: 关于企业金融业务第三季度和第四季度预期差异的原因 [29] - 下半年历来强于上半年，当前的动态与业务势头的建立一致，其中包含业务组合和交易时间安排的因素，从季节性角度看是不寻常的，但对全年的总体看法未变 [29][30] 问题: 关于重组业务中的行业趋势和偶发性增长领域 [37] - 重组业务始终存在某些行业主题，但目前没有特别突出的行业，业务在地域和行业上都非常多元化 [38] 问题: 关于非美国银行家的生产力时间线和趋势 [39] - 不同地域的生产力确实存在差异，欧洲、中东和非洲以及亚太地区增长强劲，但每银行家的生产力往往落后于美国 [40][41] 问题: 关于欧洲与美国当前趋势比较及中期展望 [45] - 美国仍是最大市场，但欧洲、中东和非洲和亚太地区的重要性持续增长，年初至今这些地区的活动水平显著上升，公司认为在欧洲、中东和非洲的费用池未来可能与美国一样大，但实现时间不确定 [46][47] 问题: 关于重组业务中近期交易流是否更多由传统第十一章破产驱动而非债务管理活动 [48] - 目前仍看到相当数量的债务管理业务，判断趋势转向传统破产重组还为时过早，可能需要3到6个月后才能更好评估 [48] 问题: 关于客户对经济的感受、动物精神以及主要风险 [51] - 由于地缘政治等问题，环境存在更大不确定性，但客户愿意接受一定程度的噪音并继续开展业务，大型同业在经历并购寒冬的同时还面临监管压力，因此大型交易可能存在更多被压抑的需求，中型市场波动较小 [51][54] 问题: 关于客户对利率的敏感性以及美联储暂停加息的影响 [55] - 低利率更有利，但并非重要因素，最大的驱动因素是资本是否可用，目前资本极其充裕，利率影响大型交易远大于中型市场 [55] 问题: 关于竞争性招聘环境是否影响收购定价 [59] - 从公司角度看，收购定价环境基本未变，对短期和长期渠道感觉良好，未看到根本性变化 [61] 问题: 关于资本解决方案业务本季度的业绩贡献及与上季度比较 [62] - 资本解决方案业务继续良好增长，在本周期内增长快于并购业务，目前占企业金融业务总收入的比例达到或超过20%，但避免提供具体细节 [63] 问题: 关于近期宏观负面新闻是否影响客户交易意愿或公司收购计划 [67] - 未看到任何实质性影响，所有这些都属于环境中的噪音，客户似乎能接受合理的噪音水平，收购计划未受影响 [67] 问题: 关于业务表现和股价表现是否影响公开市场股票回购 [68] - 股票表现对股票回购影响不大，回购主要是为了抵消作为员工补偿发行的股票，以维持股数并最小化稀释，同时确保有足够现金支持收购战略，如有过剩现金则会进行回购 [68][69]