文章核心观点 - 黄金特许权公司宣布与承销商达成协议进行发售，拟用发售所得资金收购铜流权益，发售预计于特定日期完成，相关证券将申请上市 [1][4][5] 发售情况 - 公司与联合账簿管理人代表的承销商达成协议，承销商以每股1.72美元的价格购买1744.2万个单位，总收益约3000万美元 [1] - 每个单位包括一股普通股和一份认股权证，认股权证可在36个月内以2.25美元的行使价购买一股普通股 [2] - 公司授予承销商超额配售选择权，可在发售结束后30天内按发售价格购买最多额外15%的单位，额外收益可达约450万美元 [3] 资金用途 - 公司拟用发售所得资金支付收购位于波斯尼亚和黑塞哥维那的瓦雷斯银矿项目铜流权益的部分款项，收购总价5000万美元，包括4500万美元现金和价值500万美元的290.6977万股公司股票 [4] 发售时间与条件 - 发售预计于2024年5月31日左右完成，需满足惯例成交条件，包括获得纽约证券交易所美国板的必要批准，发售完成与否不取决于收购是否完成 [5] 发售方式与文件获取 - 发售将通过公司加拿大简式基础暂搁招股说明书的招股说明书补充文件在加拿大各省和地区（魁北克和努纳武特除外）进行，也已向美国证券交易委员会提交注册声明 [6] - 相关文件可在SEDAR+和EDGAR系统免费获取，也可联系承销商获取纸质或电子副本 [7][8] 交易结算与上市 - 单位预计在招股说明书补充文件日期后三个工作日（T+3）交付，二级市场交易一般需在一个工作日（T+1）结算，提前交易需指定替代结算周期 [9] - 公司将尽力使认股权证在纽约证券交易所美国板上市，但上市需满足所有上市要求，成交日认股权证无法立即交易 [9] 公司介绍 - 黄金特许权公司是一家专注于黄金的特许权公司，为金属和矿业提供融资解决方案，目标是投资优质、可持续和负责任的矿业运营，目前投资组合主要是美洲金矿的净冶炼厂回报特许权 [11] 公司联系方式 - 公司企业发展与投资者关系总监为Peter Behncke，电话(833) 396 - 3066，邮箱info@goldroyalty.com [12]

文章核心观点 - 黄金特许权公司宣布与OMF Fund III (Cr) Ltd.达成协议，收购位于波斯尼亚和黑塞哥维那的Vares银矿项目的铜流权益，预计增加公司收入和现金流 [1][4] 交易概述 - 公司与OMF Fund III (Cr) Ltd.达成有约束力的买卖协议，收购Vares银矿项目的铜流权益 [1] - 收购对价为5000万美元，包括4500万美元现金和价值500万美元的2906977股公司股票 [2] 交易亮点 - 显著增加现金流：Vares铜流权益涵盖Rupice矿区100%的铜产量，持续付款为伦敦金属交易所（LME）现货铜价的30%，有效应付铜固定为24.5%；2024年2月首次产出精矿，预计四季度实现商业生产；Adriatic预计2024年开采矿石24 - 30万吨，铜品位0.5 - 0.6%，2025年和2026年分别开采75 - 85万吨和80 - 90万吨，品位0.5 - 0.7%；当前铜价接近历史高位，公司有望受益 [3] - 优质资产具勘探和扩张潜力：Adriatic目标是实现18年矿山寿命，运营成本有吸引力；矿山计划基于高品位多金属Rupice矿床，铜预计仅占矿山寿命收入的2%；正在进行研究，计划到2026年将年产量提高到100万吨；项目在现有特许权范围内仍有进一步勘探空间 [3] - 与强大运营团队合作：Adriatic运营团队经验丰富，近期举措提高了生产率，推动了开发进度，支持其2024年四季度实现商业生产的目标 [3] Vares银矿项目概况 - 项目位于波斯尼亚和黑塞哥维那，特许权面积41平方公里，是该国最大投资项目之一，带来显著经济和社会效益；铜流权益适用于项目特定区域，包括Rupice地区 [5] - 项目为多金属项目，预计主要产出银和锌，还有少量铅、金、铜和锑；近期开发和生产预计来自Rupice地下矿 [6] - 加工厂年产能80万吨，采用三段破碎、研磨、浮选和过滤工艺，生产银铅和锌精矿，通过铁路运往Ploče港，再运往冶炼厂；银铅精矿含银、铅、锌、铜和金，锌精矿含锌、银和金；矿山和加工厂采用行业领先技术，符合高健康和安全标准 [7] - Adriatic公布2024 - 2026年生产指引，基于成功的勘探钻探、矿山优化和高品位开发工作 [8] 生产指引和资源储量 |年份|矿石开采量（kt）|锌（%）|银（g/t）|铅（%）|铜（%）|金（g/t）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2024|240 - 300|4.5 - 5.9|261 - 348|3.2 - 4.2|0.5 - 0.6|2.1 - 2.8| |2025|750 - 850|5.8 - 7.8|259 - 345|3.6 - 4.9|0.5 - 0.7|2.4 - 3.2| |2026|800 - 900|6.1 - 8.1|211 - 281|3.5 - 4.7|0.5 - 0.7|2.1 - 2.8| |2027 - 2040（平均）|800 - 900|4.6 - 6.1|160 - 214|2.9 - 3.9|0.4 - 0.5|1.2 - 1.6| [9] - Rupice矿床矿产储量：推测储量为1380万吨，银品位187g/t，锌5.2%，铅3.3%，金1.4g/t，铜0.5%，锑0.2%；含银8300万盎司，锌72.3万吨，铅45.7万吨，金64万盎司，铜6.4万吨，锑2.4万吨 [10] - Rupice矿床矿产资源估计：指示资源量1830万吨，推断资源量280万吨，包含多种金属 [11] 交易资金 - 公司预计通过股权发行和循环信贷安排为收购提供资金 [13] - 公司与蒙特利尔银行和加拿大国民银行修订信贷协议，将现有循环信贷额度增加500万美元，修订后额度为3000万美元，有额外500万美元的可动用额度，但需满足一定条件，修订取决于交易完成和惯例条件的满足 [13] 公司简介 - 黄金特许权公司是一家专注于黄金的特许权公司，为金属和矿业提供创新融资解决方案，目标是投资高质量、可持续和负责任的矿业运营，建立多元化的贵金属特许权和流权益组合，为股东带来长期回报；目前投资组合主要是美洲金矿的净冶炼厂回报特许权 [14] 公司联系方式 - 公司企业发展与投资者关系总监为Peter Behncke，电话(833) 396 - 3066，邮箱info@goldroyalty.com [15] - 公司技术服务总监Alastair Still是符合加拿大国家仪器43 - 101规定的“合格人员”，审核并批准了新闻稿中的技术信息 [15]

公司治理结构 - 公司董事会成员中至少50%为独立董事，直至在NYSE American首次上市后的第二个财年[374] - 董事会规模设定为3至10名董事，具体人数由董事会决议确定[374] - 董事会每年至少召开四次会议[378] - 独立董事在每次定期董事会后单独举行会议[378] - 董事提名需在年度会议前至少30天提交，若会议公告不足50天则缩短至10天[365] - 董事会负责审批公司重大经营政策及程序变更[373] - 董事会需监督财务报告内部控制系统的有效性[382] 委员会组成要求 - 审计委员会、薪酬委员会及公司治理委员会必须全部由独立董事组成[374] - 审计委员会至少由3名独立董事组成，所有成员需具备财务知识，至少1名成员需为财务专家[391][395] 审计委员会运作 - 审计委员会每季度至少召开1次会议，法定人数为多数成员（偶数成员时需半数加1）[398][399] - 公司需提供资源支持审计委员会工作，包括聘请外部顾问的权限[400] - 审计委员会负责推荐外聘审计机构并评估其薪酬，需预先批准所有审计及非审计服务费用[404] - 审计委员会需每年审查与外部审计机构的关系以确保独立性[404] - 审计委员会需审查年度/中期财务报表、管理层讨论与分析及财务新闻稿[407] - 审计委员会需评估公司财务欺诈风险，每年审查重大欺诈风险及应对措施[410] - 董事会可随时修改审计委员会章程，需符合证券法规及交易所要求[409] 股东权利与信息披露 - 股东提案提交窗口期为2024年10月30日至12月29日[363] - 公司提供免费纸质版经审计财报及管理层讨论分析文件[361] 审计独立性保障 - 公司禁止在审计结束后3年内雇佣审计团队成员或前审计机构合伙人[404] 风险管控机制 - 公司需建立举报政策，允许员工及公众匿名报告财务舞弊等问题[385]

财务数据和关键指标变化 - 公司第一季度收入创历史新高,同比增长112%,主要得益于加拿大Malartic矿山、Borborema和Cozamin矿山的产量增加 [23][24] - 公司运营成本同比下降10%,持续优化成本管理 [25] - 公司首次实现正的经营现金流,达到300万美元,如果包括土地协议收益,现金流将达到140万美元 [26][27] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司的主要收入来源包括加拿大Malartic矿山、Borborema和Cozamin矿山,这些资产在第一季度表现良好 [37][45][47] - 公司还从其他一些矿权项目如Tonopah West和Dauntless获得了土地协议收益 [48] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司90%以上的资产集中在加拿大魁北克、安大略和内华达州等优质管辖区 [35] - 公司的资产组合主要集中在黄金,但也有少量铜资产如Cozamin矿山 [38][94] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司通过并购、自主开发、项目融资和第三方收购等多种方式获取新的矿权资产,实现了快速增长 [87][88][89][90] - 公司与Taurus建立了战略合作关系,可以共同投资大于3000万美元的矿权资产,有利于公司获取更大规模的交易机会 [80][81][82] - 行业内存在一定的整合空间,公司有望通过并购实现规模效应和成本优势 [87][88] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为当前宏观经济环境下,黄金作为保值资产的需求将持续增长,公司有望获得持续的收益增长 [6][7][8][9][10] - 公司的收益增长前景良好,预计未来5年内年复合增长率将达到60% [30][31][32] - 公司已实现首次正现金流,未来有望持续产生自由现金流,为股东带来回报 [26][27][93] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Ellie Jiang 提问** 公司如何控制成本,应对通胀压力 [68] **Jiazhen Zhao 回答** 公司作为royalty公司,不需要承担运营成本,可以通过优化内部管理、减少不必要的营销和保险等费用来控制成本。随着收入的增长,公司的利润率和现金流将大幅提升 [69] 问题2 **Yang Bai 提问** 公司未来的并购计划和资本支出是什么 [72] **Jiazhen Zhao 回答** 作为royalty公司,公司不需要承担任何资本支出。未来公司将继续关注优质的royalty资产收购,包括通过并购、自主开发、项目融资等多种方式获取新的矿权 [73] 问题3 **Joyce Ju 提问** 公司面临的主要风险因素有哪些,管理层如何应对 [75] **Lei Chen 回答** 公司的主要风险在于黄金价格波动,这也是royalty公司的特点。除此之外,公司高度重视执行能力,通过多年的行业经验积累,公司已经建立了一支精干高效的管理团队,能够快速有效地执行公司的增长战略 [76]

核心观点 - 公司在2024年第一季度实现创纪录的营收和首次正向经营现金流，标志着其增长战略进入新阶段 [2] 主要驱动力包括近期收购、特许权生成模式以及旗舰特许权资产的贡献 [2] 随着金价处于历史高位以及多个关键矿山项目将在2024年下半年投产，公司预计特许权收入将持续增长 [2] 2024年第一季度财务业绩摘要 - **营收表现强劲**：报告营收达289.4万美元，较2023年同期的76.7万美元大幅增长 [3] 包含土地协议收益和贷款利息在内的“总收入、土地协议收益和利息”为418.5万美元，是去年同期197万美元的112%以上 [3][5] - **现金流首次转正**：经营活动中产生的现金流为33.6万美元，而去年同期为使用现金206.1万美元 [3] 这不包括额外105万美元计入矿产资产的土地协议收益 [5] - **亏损收窄与成本控制**：净亏损为140.5万美元，较去年同期的308.3万美元有所改善 [3] 现金运营费用为226万美元，较去年同期的252.3万美元下降10%，体现了有效的成本管理 [3][5] - **黄金等价物产量翻倍**：总黄金等价物产量为2,019盎司，较去年同期的1,043盎司显著增加 [3] 关键运营亮点与资产进展 - **Côté Gold 矿山**：运营商IAMGOLD于2024年3月31日宣布首次出产黄金，下一步重点是在2024年第三季度实现商业化生产，目标在年底达到90%的产能利用率 [11] 该矿山2024年的产量指导维持在22万至29万盎司 [11] - **Odyssey 矿山**：运营商Agnico Eagle报告地下开发进度超前，竖井预计将在2025年中期提供提升能力，比原计划提前六个月 [8] 此外，Odyssey South采场的回采 reconciliation 结果积极，实际产出的黄金盎司比预期高出约16% [9] - **Borborema 黄金项目**：运营商Aura Minerals报告项目建设进展顺利，目前已完成25%，预计2025年初开始生产 [13] 公司预计2024年将从该项目获得1,440盎司黄金等价物的固定预生产付款和贷款利息 [13] - **Ren 项目**：运营商Barrick Gold强调了该矿床的持续勘探成功，确认了高品位矿化的连续性，为未来地下开发铺平道路 [15] - **战略联盟**：公司与Taurus Mining Royalty Fund L.P.建立了战略联盟，以扩大交易来源渠道，并增强其竞购大型高质量投资的能力 [6] 特许权生成模式与2024年展望 - **特许权生成模式持续成功**：在截至2024年3月31日的季度内新增一项特许权，自2021年以来通过该模式已生成40项特许权 [22] 该模式运营成本极低，2024年第一季度仅花费2000美元维护矿产权益 [23] - **2024年业绩指引积极**：公司维持2024年约5,000至5,600盎司黄金等价物的预测，以每盎司2,000美元的金价计算，相当于约1,000万至1,120万美元的“总收入、土地协议收益和利息” [24] 这较2023年的中点增长约100% [24] 预计现金运营费用将与2023年保持一致，并在多个增长项目投产后在2024年实现正向经营现金流 [25]

文章核心观点 - 黄金特许权公司与金牛座矿业特许权基金达成三年合作协议，双方可共同投资特定贵金属特许权和流资产，拓展投资机会与范围 [1][2] 合作协议内容 - 双方达成三年合作协议，可共同投资对方获取的特定贵金属特许权和流资产 [1] - 协议为双方识别和评估潜在共同投资机会提供合作与沟通框架 [1] - 双方有权但无义务对价值3000万美元及以上的选定资产交易投资25% - 50% [1] - 共同投资伙伴通过该安排获得的权益未来处置时，另一方有优先购买权 [1] 合作意义 - 合作扩大公司识别潜在机会的范围，使其能追求更大规模高质量投资 [2] - 协议让公司更好进入新的互补地理区域，提升并购能力 [2] 公司介绍 - 黄金特许权公司是专注黄金的特许权公司，为金属和矿业提供创意融资方案，目标是投资优质可持续矿业运营，构建多元化贵金属特许权和流权益组合 [3] - 公司多元化投资组合目前主要是美洲金矿的净冶炼厂回报特许权 [3] 基金介绍 - 金牛座矿业特许权基金由金牛座基金管理公司管理，为全球中型和初级矿业公司提供定制融资方案 [4] - 该基金专注于收购不同商品和开发阶段的优质可持续特许权资产 [4]

金融数据 - Gold Royalty Corp.宣布2024年第一季度创纪录的总收入、土地协议收益和利息[1] - Gold Royalty在2024年第一季度录得420万美元的总收入、土地协议收益和利息，相当于2019盎司的金当量[2] - 公司在2024年第一季度实现了首个完整的预生产和黄金支付季度，同时其他现有现金流的特许权也产生了比上一季度更强的收入[3] - 预计剩余时间内特许权生成模型的季度土地协议收益将较低，但强劲的大宗商品价格和预计2024年第三季度Côté向商业生产的预期增长将继续推动特许权收入增长[4]

公司背景 - Glenn Mullan辞去Gold Royalty Corp.的董事职务[1] - Gold Royalty Corp.是一家专注于黄金的版税公司，为金属和矿业行业提供创新融资解决方案[2] - 公司的使命是投资于高质量、可持续和负责任的矿业运营，建立多样化的贵金属版税和流媒体利益组合，为股东创造卓越的长期回报[2]

Gold Royalty Corp.宣布首次金条浇铸 - Gold Royalty Corp.宣布IAMGOLD公司在加拿大安大略省的Côté Gold矿完成了首次金条浇铸[1] Côté Gold矿的重要贡献 - Côté Gold矿将成为Gold Royalty Corp.预期2024年收入增长的重要贡献者[2] IAMGOLD的商业生产计划 - IAMGOLD计划在第三季度实现商业生产，并希望年底时达到90%的产能利用率[2] Gold Royalty Corp.的业务定位 - Gold Royalty Corp.是一家专注于黄金的版税公司，致力于为股东创造长期优越回报[3]

2024年展望 - 公司预计2024年将有5,000至5,600个GEOs，总收入预计为1亿美元至1.12亿美元[9][13] - 预计2024年GEO增长将来自各个来源，包括Borden、Côté Gold、Odyssey等[13] - 预计2024年重复现金运营成本将减少36%，从12.6百万美元降至7.0 - 8.0百万美元[14] 业绩总结 - 2023年总收入为5.2百万美元，较上一年减少36%的现金运营费用为8.0百万美元[10] - 2023年公司核心资产取得显著进展，为未来十年的行业领先收入增长做出贡献[11] 新项目和技术研发 - Odyssey矿山和Côté Gold项目持续取得积极成果，预计2024年第三季度开始商业生产[17] - Borborema项目建设进展顺利，预计2024年开始生产；Cozamin矿山地下采矿持续增长[19] - 预计Borborema项目将于2025年初开始生产，通过预生产和利息支付获得现金流[20] 市场扩张和并购 - Gold Royalty的市值为3.04亿美元，与同行公司相比估值约为0.68x[21] - Gold Royalty的股东包括GoldMining Inc.、Nevada Gold Mines、Queen’s Road Capital等[21] - Gold Royalty的股价为2.09美元/股，市值为3.045亿美元[25] 未来展望 - Gold Royalty的管理团队拥有超过400年的集体经验，广泛的专业知识[22] - Gold Royalty与行业内领先的矿业公司合作，拥有长寿命资产的基石净赔率[22] - Gold Royalty的战略投资者包括QRC和Taurus，为公司提供了新的投资机会[22]