文章核心观点 - 绿砖合作伙伴公司（GRBK）预计2023年第四季度收益和营收同比增长，实际结果与预期的对比将影响短期股价，虽该公司不太可能实现盈利超预期，但投资者决策前应综合考虑其他因素 [1][18] 分组1：财报预期 - 公司预计2024年2月29日发布2023年第四季度财报，若关键数据超预期股价可能上涨，反之则可能下跌 [2] - 公司预计本季度每股收益1.67美元，同比增长41.5%；营收4.5215亿美元，同比增长4.9% [4] 分组2：预测指标 - 过去30天本季度每股收益的共识预期未变，不过总体变化不一定反映每位分析师的预期修正方向 [5][6] - Zacks收益ESP模型通过比较最准确估计和Zacks共识估计来预测盈利意外情况，正ESP读数对预测盈利超预期有重要作用 [7][8][9] - 正收益ESP结合Zacks排名1、2或3时，是盈利超预期的有力预测指标，出现盈利惊喜的概率近70%；负ESP读数难以预测盈利超预期 [10][11] 分组3：绿砖合作伙伴公司情况 - 公司最准确估计低于Zacks共识估计，收益ESP为 -2.99%，但股票目前Zacks排名为2，难以确定能否超预期 [12][13] - 公司上一季度预期每股收益1.35美元，实际1.56美元，超预期15.56%；过去四个季度三次超预期 [15] 分组4：投资建议 - 盈利超预期或未达预期并非股价涨跌唯一因素，但押注预期盈利超预期的股票可增加成功几率 [16] - 投资者应在季度财报发布前查看公司收益ESP和Zacks排名，利用收益ESP过滤器选股 [17]

文章核心观点 Green Brick旗下子品牌Normandy Homes与Operation Finally Home合作，为美国海军陆战队下士Nef Mendoza一家提供了一套定制的免抵押住房 [1][4] 合作建房事件 - 2024年1月29日，Mendoza一家在德州塞利纳的特别奉献活动中收到新房钥匙，此前他们在2023年8月得知获选时十分惊讶 [1][3] - 塞利纳消防和警察部门、爱国者卫队骑手护送Mendoza一家到新家，随后举行了奉献和剪彩仪式 [2] - Green Brick捐赠建房地块，Normandy Homes及其贸易伙伴承担所有建筑和附属成本，Operation Finally Home提供额外支持和缺口资金 [4] - Normandy Homes员工个人募捐并赠送家用物品给Mendoza一家 [6] 相关主体介绍 受助者 - 美国海军陆战队下士Nef Mendoza生于德州休斯顿，18岁入伍服役四年，2016年曾部署到利比亚，2018年退伍后上大学，同年因主动脉破裂经历五次大手术，左腿膝盖以上截肢，服役期间获多项奖章 [7][8][9] 合作方 - Normandy Homes自2012年起在达拉斯 - 沃思堡社区建造新房，注重工艺和服务，获超20个建房奖项 [10] - Green Brick是达拉斯 - 沃思堡第三大房屋建筑商，业务覆盖德州、佐治亚州和佛罗里达州，拥有多家子公司，涉足房屋建筑各环节 [11][12] - Operation Finally Home是德州非营利组织，2005年成立，使命是为退伍军人等提供定制免抵押住房等，已完成或规划超480个住房项目，服务超1000人 [13] 联系方式 - Normandy Homes：营销总监Shelly McCurdy，邮箱smccurdy@normandyhomes.com，电话214 - 762 - 0497 [14] - Green Brick Partners：财务副总裁Benting Hu，邮箱IR@greenbrickpartners.com，电话469 - 808 - 1014 [14] - Operation Finally Home：Mandy Crow，邮箱mandy@aldaypr.com，电话615 - 300 - 2345 [14]

公司背景 - Green Brick Partners, Inc.是达拉斯-沃斯堡第三大房屋建筑商，是《财富》杂志2022年增长最快的公司之一，也是最快增长的公共房屋建筑商之一[1] - Green Brick Partners, Inc.是一家在德克萨斯州、乔治亚州和佛罗里达州经营的多元化房屋建筑和土地开发公司[2] - Green Brick Partners, Inc.拥有五家在德克萨斯州的子公司房屋建筑商，以及对亚特兰大乔治亚州的一家房屋建筑商（The Providence Group）和佛罗里达州圣露西港的一家房屋建筑商（GHO Homes）的控股权益[2] 财务业绩 - Green Brick Partners, Inc.宣布将于2024年2月29日发布截至2023年12月31日的第四季度财务业绩[1] - Green Brick Partners, Inc.的CEO Jim Brickman将于2024年3月1日东部时间12:00举行盈利电话会议[1] 金融服务平台 - Green Brick Partners, Inc.还持有相关金融服务平台的利益，包括Green Brick Title和BHome Mortgage[3]

文章核心观点 - 文章作者分享了自己的第一个100倍收益的投资经验,并根据此提出了3只有望成为下一个家喻户晓的股票[2][3] - 这3只股票分别是:RxSight、Remitly和Green Brick Partners[4] RxSight - RxSight是一家专注于改善白内障手术后患者视力的医疗技术公司[7][8] - 其Light Adjustable Lens系统是目前唯一可以在手术后定制和优化患者视力的高端人工晶状体[8][11] - 白内障手术市场规模大,RxSight有望从中获得可观的收益[9][13][14] Remitly - Remitly是一家提供数字跨境汇款服务的公司,颠覆了传统汇款公司的市场地位[16] - 过去12个月,Remitly的客户发送了360亿美元的汇款,客户数量和交易额都实现了大幅增长[16][17] - 全球汇款市场规模巨大,Remitly有望继续从中获得更多市场份额[18] Green Brick Partners - Green Brick Partners是一家由对冲基金投资者David Einhorn支持的房地产开发商[21] - 公司在过去一年里股价大涨126%,未来几年有望继续保持良好表现[21][22] - 公司在第三季度的订单量和订单金额均实现大幅增长,业绩表现良好[23]

文章核心观点 - 公司基本面良好、估值合理，是长期投资组合的潜在选择，虽面临高利率和衰退风险，但战略调整和财务稳健使其具备增长潜力和投资价值 [2][15][35] 公司概况 - 公司是美国房地产市场有潜力的小市值股，在科罗拉多、佛罗里达、得克萨斯和佐治亚州运营，受美联储利率政策影响大 [1] - 虽不是最知名的住宅建筑公司，但在行业中规模较大，过去五年表现最佳，在同行中毛利率、年初至今净销售额同比增长率、取消率和债务与总资本比率表现突出 [4][5] 财务结果 - 公司增长具韧性和适应性，净利润微降是战略调整，注重扩张与财务稳定平衡 [6] - 新房屋订单增长95%，取消率在过去三个月下降65%，客户满意度上升 [8] - 通过提高运营效率和实施成本节约措施，在竞争市场中提高了利润率 [9] 资产负债表 - 现金及等价物从年初的7650万美元增至第三季度末的2.234亿美元，增长192%，是应对宏观经济的战略举措 [16] - 资产增加主要源于现金及等价物持有量增加，负债不显著，仅3.36亿美元金融债务，客户和建筑商存款大幅增加 [17] 未来展望 - 公司第三季度展示了战略规划，包括管理当前积压订单、保持最佳销售节奏和开工量，2023年第三季度毛利率达33.3%创历史新高 [20][21] - 短期内经济衰退可能影响公司增长 [22] 管理团队与股东 - 管理团队经验丰富，CEO James Brickman有四十多年房地产经验，COO Jed Dolson和CFO Richard Costello专业能力强，主要持有者包括David Einhorn增加了公司可信度 [24] - 内部人士持股占比较大，David Einhorn的对冲基金持股7.61%，机构投资者支持巩固了公司市场地位 [25] 估值 - 公司市场价格约每股47美元，市值21.5亿美元，市盈率7.5倍，企业价值与息税前利润比率（远期）6.6倍，比行业低50% [29] - 通过DCF模型，假设收入增长11.4% - 12.5%等条件，得出股权公允价值41.93亿美元，目标股价约91.26美元，暗示回报率90.92%，未来五年每年13.81% [30][32] 下行风险 - 国际上美国与部分国家关系变化可能引发衰退，高利率情况虽可能性小但仍是公司主要风险 [34]

分组1 - 公司在第三季度继续保持强劲的订单和创纪录的毛利率,尽管受到了较高抵押贷款利率对房地产可负担性和销售速度的压力 [11][12] - 公司的毛利率达到33.3%,创历史新高,并在同行中处于领先地位 [11][23][24] - 公司的订单量同比增长95%,是同行中增长最快的 [13][26] - 公司的取消率为6.1%,是同行中最低的 [13][27] - 公司的库存房源较少,加上现有房主不愿意放弃低利率贷款,以及新房建设商较少,使公司在优质地段的房源供给受到限制 [14][15][27] - 公司正在积极寻找优质土地资源,利用自身的财务优势和开发能力,在资本市场收紧的环境下获取有吸引力的收购机会 [17][18][57][58] 分组2 - 公司的Trophy Signature Homes品牌正在向更低价位的产品转型,但保持了较高的毛利率水平 [23][51][52][53][54][55] - 公司正在密切关注市场变化,根据不同社区的情况调整销售策略和价格,并提供更多可负担的产品选择 [34][35][36] - 公司的供应链保持稳定,周期时间持续缩短,有助于提高资本使用效率 [36][37] - 公司在德克萨斯州、佐治亚州和佛罗里达州的核心市场保持强劲的市场份额增长势头 [37][38][39][40][41] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Jay McCanless 提问** 询问Trophy Signature Homes品牌的平均售价变化情况 [49][50][51][52] **Jed Dolson 回答** Trophy Signature Homes的平均售价从之前的480,000美元下降到约450,000美元,未来可能会进一步下降至325,000美元左右,但毛利率水平保持稳定 [50][51][53][54] 问题2 **Carl Reichardt 提问** 询问公司在土地收购方面的机会和策略 [57][58][59][60] **James Brickman 回答** 公司正在利用自身的资金优势,在开发商融资环境收紧的情况下获取一些有吸引力的土地收购机会,包括一些有小型商业或多户型成分的大型地块 [58][59][60] 问题3 **Alex Barron 提问** 询问公司的客户特征,如平均家庭收入、信用评分和首付比例等 [79][80][81][82][83][84][85][86][87][88][89] **James Brickman 和 Jed Dolson 回答** 公司不同社区的客户特征差异较大,Trophy品牌客户的平均信用评分较高,首付也较高,取消率较低;而外围社区的客户收入相对较低,信用评分和首付也较低,取消率较高。公司注重客户质量,不接受过低的首付 [80][84][85][86][87][88][89]

财务表现 - 2023年第三季度，公司的房屋交付量增长了16.0%，收入增长了5.3%[40] - 2023年第三季度，公司的净新房订单增长了95.0%，销售额增长了80.1%[42] - 2023年第三季度，公司的住宅单位毛利率达到33.3%，较去年同期提高了1.0%[43] - 2023年第三季度，公司的销售、一般和管理费用占营收比例为11.2%，较去年同期增加了0.6%[44] - 2023年前九个月，公司的房屋交付量增长了5.0%，收入增长了4.0%[45] - 2023年前九个月，住宅单位收入增加了4,680万美元，增长了3.7%[46] - 2023年前九个月，住宅单位的毛利率改善至30.7%，相比2022年同期的31.0%[46] - 2023年前九个月，土地和地块收入减少了46,181万美元，降幅为87.5%[46] - 2023年前九个月，销售、一般和管理费用占营收的比例从9.0%增加至10.7%[47] - 2023年前九个月，未合并实体的股权收入减少了43.4%，降至11.3万美元[47] - 2023年前九个月，其他收入增加至13.7万美元，相比2022年同期的7.3万美元[47] - 2023年前九个月，所拥有和控制的地块总数为26,219，相比2022年同期的25,527有所增加[48] - 公司截至2023年9月30日，最近12个月的利息覆盖率为29.34比1，超过最低要求的2比1[59] - 公司截至2023年9月30日，公司的净有形净值为1,244.1万美元，超过最低要求的约784.7万美元[59] - 公司截至2023年9月30日，公司的债务占总资本滚动平均比率为22.8%，低于最高要求的40%[59] 融资活动 - 公司于2019年8月发行了7,500万美元的2026年到期的无抵押债券，年利率为4.0%[55] - 公司于2020年8月发行了3,750万美元的2027年到期的无抵押债券，年利率为3.35%[56] - 公司于2021年2月发行了1.25亿美元的2028年到期的无抵押债券，年利率为3.25%[57] - 公司于2021年12月发行了1亿美元的2029年到期的无抵押债券，年利率为3.25%，要求在2028年12月28日支付30万美元的本金预付款[58] - 公司于2023年9月30日和2022年12月31日发行了2,000,000份存托股，每份代表5.75%的A系列永续优先股[61] - 公司于2023年9月30日支付了A系列优先股的2.2百万美元股息，10月26日宣布了0.359美元/存托股的季度现金股息[62] 现金流 - 2023年前九个月，经营活动产生的净现金为2.327亿美元，相比2022年同期的3130万美元有所增加[50] - 2023年前九个月，投资活动中使用的净现金增加至1,000万美元，相比2022年同期的490万美元有所增加[51] - 2023年前九个月，融资活动中使用的净现金为6,980万美元，相比2022年同期的5,300万美元有所增加[53] - 公司相信截至2023年9月30日，现金、信贷额度和经营现金流足以支付未偿还债务并资助运营[60]

业绩总结 - 2023年第二季度每股摊薄收益为1.63美元，同比下降21.6%[26] - 住宅单位收入为4.544亿美元，同比下降11.3%[50] - 2023年第二季度的毛利率为31.3%，同比下降100个基点[50] - 住宅单位的销售、一般和行政费用占收入的比例为10.8%，同比上升260个基点[50] - 2023年第二季度交付的新房数量为783套，同比下降11.1%[50] - 取消率在2023年第二季度为7.4%，为公共房屋建筑商中最低[55] - 现金储备达到2.1亿美元，避免了高成本融资[56] 用户数据 - 2023年第二季度净新房订单为822套，同比增加50.8%[50] - 新房订单同比增长64.8%，达到1,889套[53] - 住宅单位收入同比增长3.1%，达到9.048亿美元[53] - 房屋交付的平均销售价格同比上涨3.1%，达到58.5万美元[53] 未来展望 - 预计未来10年内35-44岁人口段将增长约300万[21] - 预计到2023年12月31日，完成的地块数量将达到约6,100个，较2022年12月31日的2,900个显著增加[67] 新产品和新技术研发 - 新交付住宅的平均销售价格稳定在58万美元，同比微增0.1%[50] - 2023年6月30日的销售价格回报为66.4万美元，同比上升1.7%[50] 财务状况 - 截至2023年6月30日，净债务与总资本比率为10.6%[7] - 截至2023年6月30日，净债务与总资本化比率为10.6%[66] - 房屋建筑毛利率同比下降100个基点，降至29.5%[53] - 销售、一般和行政费用占住宅单位收入的比例同比上升180个基点，达到10.5%[53]

分组1 - 公司在第二季度交付783套房屋,创下公司历史第二高纪录 [8] - 公司二季度毛利率达31.3%,为行业最高 [8][33] - 公司二季度每股收益为1.63美元,为公司历史第二高 [27] - 公司二季度新订单增长51%,为公司历史同期最高 [29] - 公司二季度取消率为7.4%,为行业最低 [28] 分组2 - 公司认为行业供给短缺和人口结构变化推动了新房需求 [13][14][15][16] - 公司在内城和内城附近地区的土地储备和开发优势为其带来竞争优势 [17][41][50] - 公司通过自主开发和较低的土地成本获得了较高的毛利率 [43][44][46][49] - 公司财务状况良好,现金储备充足,有利于抓住未来的土地和开发机会 [21][22][37][38] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Carl Reichardt 提问** 公司7月份销售情况是否也保持了上述季节性以上的趋势 [60] **Jim Brickman 回答** 7月份销售情况与6月份基本持平,没有出现明显变化 [61] 问题2 **Alex Rygiel 提问** 公司6100套已完工待售的房源是否会带来社区数量和销售速度的加快 [65][66] **Jed Dolson 回答** 公司正在开发更大规模的社区项目,预计未来销售速度会有所提升 [67][70][71] 问题3 **Jay McCanless 提问** 公司在20%-30%的社区未能提价的原因是什么 [75][76][77][78][79] **Jim Brickman 回答** 这些社区位置相对次优,面临更多竞争,需要提供更多优惠来吸引买家 [78][79]

营收情况 - 公司关键财务和运营指标包括家庭交付、家庭成交收入、交付房屋的平均销售价格和净新房订单[39] - 2023年第二季度，公司家庭交付减少11.1%，家庭成交收入减少11.0%，交付房屋的平均销售价格增加0.1%，净新房订单增加50.8%[40] - 净新房订单较去年同期增长50.8%，吸纳率每个平均活跃销售社区每季度增长39.4%[42] 毛利率情况 - 2023年第二季度，公司住宅单位毛利率为31.3%，较去年同期32.3%下降，但较2023年第一季度27.6%上升[43] 费用情况 - 公司的销售、一般和管理费用占收入比例在2023年第二季度增加了2.8%，主要是由于经纪佣金和激励补偿成本增加[44] - 2023年6月30日，销售、一般和管理费用占营收比例增加了2.2%，主要是由于土地和地块收入下降以及经纪佣金和激励补偿成本增加[47] 资金流动情况 - 2023年6月30日，现金流量中，经营活动净现金流入为2.102亿美元，较2022年同期的4.94亿美元有所增加[50] - 2023年6月30日，投资活动中，净现金流出为780万美元，较2022年同期的220万美元增加了[51] - 2023年6月30日，融资活动中，净现金流出为6,440万美元，较2022年同期的5,110万美元有所增加[53] 资产情况 - 2023年6月30日，住宅单位总毛利为266,653千美元，较2022年同期的266,604千美元略有增长[46] - 2023年6月30日，土地和地块收入下降至3,543千美元，较2022年同期的41,584千美元减少了91.5%[46] - 2023年6月30日，未合并实体的股权收入下降至9.9百万美元，较2022年同期的14.2百万美元减少了30.2%[47] - 2023年6月30日，其他收入增加至9.1百万美元，较2022年同期的5.5百万美元增加了65.5%[47] - 2023年6月30日，所持有和控制的地块总数为26,434，较2022年同期的25,527略有增长[48]