5G技术里程碑 - Gogo与GCT Semiconductor合作成功完成首次端到端5G通话 验证了下一代5G芯片功能完整性 技术已进入最终集成阶段[1] - 5G芯片由GCT Semiconductor于2025年5月交付给合作伙伴Airspan 该微型芯片尺寸小于拇指甲 已完成软硬件集成[2] - 实验室环境下的成功连接标志着技术即将进入集成测试和性能优化新阶段[2] 5G ATG系统进展 - 最终测试完成后 5G解决方案将交付MRO网络安装 专为商务航空设计的系统可提供多设备高速宽带 支持高清视频会议和流媒体[3] - 公司已获得FAA批准生产AVANCE LX5可更换单元 其小型化单箱设计简化安装流程[4] - 已建成覆盖美加部分地区的170座5G基站 数据中心部署新5G核心网 并开发专用5G飞机天线[4] 商业化准备 - 超过300架飞机已完成5G预配置 美国本土安装周期约两周 配备AVANCE LX5的飞机可缩短安装时间[5] - 北美基站网络和天线已就绪 AVANCE LX5单元将实现全境覆盖 计划2025年底前向客户提供5G服务[5] - CEO强调这是商务航空连接领域的决定性时刻 升级后的体验将显著提升客户满意度[5] 公司技术定位 - 作为唯一多轨道多频段航空互联提供商 公司产品线覆盖从小型到大型军用/政府飞机的全机型解决方案[6] - 独特整合地空技术与高速卫星网络 通过软硬件套件提供全球端到端连接 配备全年无休客服支持[7] - 持续在可靠性 安全性和创新方面设立行业新标准 重塑航空互联未来[7]

行业现状 - 行业面临高资本支出、地缘政治不确定性、供应链中断以及客户库存水平高企等挑战 [1] - 长期来看行业将受益于5G加速部署和光纤网络密集化 [1] - 行业涵盖无线、有线、数据/宽带、互联网、视频、云计算等多种通信服务和商业解决方案 [3] 未来趋势 - 原材料价格波动和关税威胁影响供应链和运营计划 [4] - 5G和光纤生态系统发展推动行业升级 公司正在部署C波段频谱以优化覆盖 [5] - 传统服务萎缩挤压利润率 公司转向企业、批发和云服务等新机会 [6] 行业表现 - 行业过去一年上涨27.3% 跑赢标普500(10.8%)和科技板块(9.2%) [9] - 行业当前EV/EBITDA为9.38倍 低于标普500(16.85倍)和科技板块(16.58倍) [12] - 过去五年行业估值区间为5.88-9.78倍 中位数7.44倍 [12] 重点公司 - Gogo专注于商务航空网络服务 剥离非核心业务后盈利改善 过去四季平均盈利超预期129.5% [14] - T-Mobile在5G频谱和客户增长方面领先 超容量5G网络覆盖3.3亿人 过去一年股价上涨37.1% [17] - Verizon积极扩展光纤网络支持5G 拥有高效无线网络 过去一年股价上涨5.5% [20]

分析师背景 - 分析师Michael (Mike) Dion拥有跨电信、媒体娱乐、酒店及建筑等多行业的财务规划与分析经验 [1] - 创立F9 Finance平台专注于帮助财务专业人士职业发展 [1] - 投资方法论融合财富100强企业及中小企业经验 侧重基本面扎实且被市场过度反应的估值机会 [1] 投资理念 - 核心策略为捕捉市场对利好/利空消息的过度反应 偏好具备股息支撑的价值标的 [1] - 强调现金流分析对企业和投资者的双重重要性 [1]

公司评级与投资机会 - Gogo近期被Zacks评级上调至第2级(买入)，主要反映其盈利预期的上升趋势[1] - Zacks评级系统完全基于公司盈利预期的变化，通过追踪卖方分析师的EPS共识预期来衡量[1] - 盈利预期的变化被证明与股价短期走势高度相关，机构投资者利用其计算股票公允价值[4] 盈利预期调整 - 公司2025财年预计每股收益0.44美元，同比变化-2.2%[8] - 过去三个月Zacks共识预期已上调5.6%，显示分析师持续提高盈利预测[8] - 盈利预期的持续改善表明公司基本面业务正在好转[5] Zacks评级系统特点 - 该系统将4000多只股票分为5个等级，从第1级(强力买入)到第5级(强力卖出)[7] - 第1级股票自1988年以来平均年回报率达+25%，具有经审计的优秀历史记录[7] - 评级分布保持平衡，仅前5%股票获强力买入评级，前20%获买入评级[9] 投资价值分析 - Gogo进入Zacks覆盖股票的前20%，表明其盈利预期修订特征优异[10] - 该系统通过盈利预期修订的四个关键因素对股票进行分类[7] - 实证研究显示追踪盈利预期修订对投资决策具有显著价值[6]

公司评级与目标价 - JPMorgan分析师Sebastiano C Petti维持Gogo Inc中性评级 目标价11美元 [1] 财务表现与预期 - 第一季度业绩强劲 重申2025年指引 潜在关税影响自由现金流500万美元 [1] - 2025年EBITDA预期上调4%至2.17亿美元(原指引区间2.1-2.2亿美元) 因预计下半年运营支出增加及ATG AOL收入压力 [2] - 2025年收入预期9.06亿美元(指引8.7-9.1亿美元) 服务收入增长3%至7.67亿美元 设备收入维持1.39亿美元 [6] - 第二季度总收入预期微调至2.2亿美元 GEO和窄带业务强劲抵消设备ARPU疲软及ATG服务收入下降 [5] 业务发展亮点 - 成本协同效应加速实现 Galileo早期需求趋势积极 5G部署进展顺利 GEO宽带持续增长 [2] - 2026年后EBITDA和自由现金流能见度提升 [2] - 优先处理STC设备出货导致设备销量增长但定价下降 [6] 现金流与资本结构 - 2025年自由现金流预期7600万美元 EBITDA改善推动 [7] - 2026年自由现金流预期1.37亿美元(原1.23亿美元) EBITDA增长及资本支出减少驱动 [7] - 未来12-18个月快速去杠杆 2026年下半年杠杆率降至3倍以下时恢复股票回购 [4] - 2026年预计回购4000万美元 2027年1亿美元 [4] 股价表现 - 消息公布后股价单日上涨13.64%至12.5美元 [8] 长期挑战 - 尽管股价年内上涨45%(同期标普500持平) 长期市场份额问题仍使公司需持续证明执行力 [4]

各业务线在线飞机数量变化 - 2025年3月31日，ATG AVANCE在线飞机4716架，2024年为4110架；Gogo Biz在线飞机2186架，2024年为3026架；总ATG在线飞机6902架，2024年为7136架；GEO在线飞机1280架，2024年为9架[138] 各业务线收入及销售数据变化 - 2025年第一季度平均每架ATG在线飞机月连接服务收入为3451美元，2024年为3458美元；2025年第一季度ATG设备销售317台，2024年为258台[138] - 2025年第一季度Gogo BA服务收入7951.5万美元，2024年为8167.3万美元，下降2.6%；设备收入2179.9万美元，2024年为2264.9万美元，下降3.8%；总收入10131.4万美元，2024年为10432.2万美元，下降2.9%[150] - 2025年第一季度Satcom Direct服务收入11909.7万美元，设备收入989.6万美元，总收入12899.3万美元[148] - 2025年第一季度合并服务收入19861.2万美元，设备收入3169.5万美元，总收入23030.7万美元[148] 各业务线运营及盈利数据变化 - 2025年第一季度Gogo BA运营费用8160.3万美元，2024年为6964.8万美元；运营收入1971.1万美元，2024年为3467.4万美元[148] - 2025年第一季度Gogo BA其他费用1620.2万美元，2024年为 - 673.7万美元；税前收入350.9万美元，2024年为4141.1万美元；所得税费用694.3万美元，2024年为1092.1万美元；净亏损343.4万美元，2024年净利润3049万美元[148] - 2025年第一季度Satcom Direct运营费用11351.7万美元，运营收入1547.6万美元；税前收入1547.6万美元，净收入1547.6万美元[148] - 2025年第一季度合并运营费用19512万美元，运营收入3518.7万美元；其他费用1620.2万美元，税前收入1898.5万美元；所得税费用694.3万美元，净收入1204.2万美元[148] 公司业务部门情况 - 公司收购Satcom Direct后有两个可报告部门，Gogo BA通过ATG和卫星网络为商务航空提供机上连接服务，Satcom Direct主要为商务和军事/政府飞机提供全球卫星通信解决方案[135] 公司运营影响因素 - 公司运营和业务表现受技术路线图实施成本、供应链中断、客户产品和服务采用程度等因素影响[136][139] 财务关键假设和估计 - 公司认为收购Satcom Direct时获得的服务客户关系和软件的公允价值相关假设和估计对理解和评估财务结果最关键[143] 各项成本费用变化 - 2025年第一季度服务收入成本为1840万美元，较去年同期的1790万美元增长2.8%，设备收入成本为2000万美元，较去年同期的1580万美元增长26.8%[152][153] - 2025年第一季度工程、设计和开发费用为890万美元，较去年同期的920万美元下降3.5%[154] - 2025年第一季度销售和营销费用为700万美元，较去年同期的830万美元下降16.0%[155] - 2025年第一季度一般和行政费用为2430万美元，较去年同期的1470万美元增长65.7%[156] - 2025年第一季度折旧和摊销费用为310万美元，较去年同期的380万美元下降19.6%[157] - 2025年第一季度其他费用（收入）为1620万美元，去年同期为收入670万美元，增长340.5%[158][159] 所得税及相关指标变化 - 2025年第一季度有效所得税税率为36.6%，去年同期为26.4%，所得税拨备为690万美元，去年同期为1090万美元[160] 调整后EBITDA和自由现金流变化 - 2025年第一季度调整后EBITDA为6205.5万美元，去年同期为4332.2万美元；自由现金流为3003.7万美元，去年同期为3205.3万美元[173] 现金及现金等价物情况 - 2025年第一季度末现金及现金等价物为7028.2万美元，去年同期为15282万美元[175] 股票回购计划情况 - 公司于2023年9月5日宣布的5000万美元股票回购计划，截至2025年3月31日，约1210万美元额度可用，2025年第一季度未回购，2024年第一季度回购110万股，花费1010万美元[177] 信贷协议相关情况 - 2024年12月3日，公司将2021年信贷协议下的循环承诺总本金增加至1.22亿美元，并将循环信贷工具到期日延长至2029年12月3日[179] - 2024年12月3日，公司与HPS签订信贷协议，获得2.5亿美元定期贷款信贷工具，按每年初始本金总额的1%季度分期偿还，2028年4月30日到期[182] 定期贷款工具情况 - 2021年定期贷款工具按每年初始本金总额的1%名义季度分期偿还，2023年5月3日公司预付1亿美元，满足剩余期限摊销付款[180][181] 利率上限协议情况 - 2021年5月，公司以860万美元购买名义总额6.5亿美元利率上限协议，截至2025年3月31日名义总额为3.5亿美元，2027年7月31日到期[185] - 截至2025年3月31日，利率上限协议相关未偿债务名义金额为3.5亿美元，假设利率变动1个百分点，考虑利率上限影响下年度利息费用变动约570万美元，不考虑则约850万美元[200] 各活动现金流量变化 - 2025年第一季度经营活动净现金为3250万美元，上年同期为2970万美元；投资活动使用现金240万美元，上年同期为260万美元；融资活动使用现金160万美元，上年同期为1330万美元[187][188][189][190] 资本支出情况 - 2025年和2024年第一季度资本支出分别为620万美元和420万美元，预计近期因网络建设增加，2026年开始减少[191][192] 经营现金流同比变化原因 - 2025年第一季度经营现金流同比变化主要因净收入和非现金费用及信贷改善300万美元，经营资产和负债现金流减少20万美元[188][194] 利率和通胀影响 - 公司认为利率下降10%对2025年和2024年第一季度利息收入影响不大，通胀目前未对经营业绩产生重大影响[201][202] 信贷协议限制影响 - 信贷协议包含违约事件和限制条款，市场条件和财务表现可能限制公司获取融资和战略选择能力[183][184]

总营收相关数据 - 2025年第一季度总营收2.303亿美元，同比增长121%，较2024年第四季度增长67%；服务收入1.986亿美元，同比增长143%，较2024年第四季度增长67%；设备收入3170万美元，同比增长40%，较2024年第四季度增长67%[2][5] - 2025年第一季度总营收2.30307亿美元，较2024年同期的1.04322亿美元增长120.77%[24] - 2025年第一季度服务收入为198,612千美元，较2024年的81,673千美元增长143.2%[34] - 2025年第一季度设备收入为31,695千美元，较2024年的22,649千美元增长39.9%[34] - 2025年第一季度总收入为230,307千美元，较2024年的104,322千美元增长120.8%[34] 在线飞机及设备销售数据 - 截至2025年3月31日，AVANCE ATG在线飞机总数达4716架，较2024年第一季度增长15%，较2024年第四季度增长2%；AVANCE设备占ATG在线飞机总数的68%，高于2024年3月31日的58%和2024年12月31日的65%；AVANCE设备销售241台，较2024年第一季度减少7%，较2024年第四季度增加19%[5] - 2025年第一季度末ATG在线飞机总数6902架，较2024年同期的7136架下降3.28%[32] - 2025年第一季度GEO在线飞机1280架，2024年同期为9架[32] - 2025年第一季度ATG设备销售317台，较2024年同期的258台增长22.87%[32] - 2024年第一季度假设收购Satcom Direct前的预估GEO在线飞机数量为1101架[35] 单架飞机服务收入数据 - 第一季度每架ATG在线飞机的月平均连接服务收入为3451美元，与2024年第一季度持平，较2024年第四季度下降1%[5] 净收入及每股收益数据 - 2025年第一季度净收入1200万美元，2024年第一季度为3050万美元，2024年第四季度净亏损2820万美元；摊薄后每股收益为0.09美元，2024年第一季度为0.23美元[8] - 2025年第一季度净利润1204.2万美元，较2024年同期的3049万美元下降60.50%[24] - 2025年第一季度净收入归属于普通股股东（GAAP）为12,042千美元，2024年同期为30,490千美元，2024年第四季度为 - 28,213千美元[37] 调整后EBITDA数据 - 调整后EBITDA为6210万美元，较2024年第一季度增长43%，较2024年第四季度增长83%[8] - 2025年第一季度调整后EBITDA为62,055千美元，2024年同期为43,322千美元，2024年第四季度为33,965千美元[37] 现金流相关数据 - 2025年第一季度经营活动提供的净现金为3250万美元，高于2024年第一季度的2970万美元和2024年第四季度使用的3830万美元；自由现金流为3000万美元，低于上一年同期的3210万美元，高于2024年第四季度的 - 3960万美元[8] - 2025年第一季度经营活动净现金流3247.2万美元，较2024年同期的2965.7万美元增长9.49%[28] - 2025年第一季度投资活动净现金流-243.5万美元，2024年同期为-260.4万美元[28] - 2025年第一季度融资活动净现金流-157.4万美元，较2024年同期的-1329.6万美元下降88.29%[28] - 2025年第一季度自由现金流为30,037千美元，2024年同期为32,053千美元，2024年第四季度为 - 39,573千美元[37] - 2025财年自由现金流预计在60000 - 90000千美元之间，净现金提供的经营活动（GAAP）预计在91000 - 121000千美元之间[38] 现金及现金等价物数据 - 截至2025年3月31日，现金及现金等价物增至7030万美元，2024年12月31日为4180万美元[8] 财务指引数据 - 公司重申2025年财务指引，总营收在8.7亿 - 9.1亿美元之间；调整后EBITDA在2亿 - 2.2亿美元之间；自由现金流在6000万 - 9000万美元之间；资本支出约6000万美元[9][10] 长期财务目标数据 - 公司预计2025年晚些时候提供长期财务目标，收购Satcom Direct时公布的初步目标是营收增长10%，调整后EBITDA利润率达到20%多[11] 产品相关数据 - 公司已获得Galileo FDX天线的FAA PMA批准；已有38份HDX补充型号证书（STC）合同，对应近32000架飞机的潜在市场；今年迄今已发货59个HDX天线[8] 资产负债数据 - 截至2025年3月31日，总资产12.38388亿美元，较2024年末的12.29231亿美元增长0.75%[26] - 截至2025年3月31日，总负债11.5544亿美元，较2024年末的11.59907亿美元下降0.39%[26] 收入成本数据 - 2025年第一季度服务收入成本为94,047千美元，较2024年的17,871千美元增长426.3%[34] - 2025年第一季度设备收入成本为29,326千美元，较2024年的15,786千美元增长85.8%[34]

财务表现 - 2025年第一季度营收达2亿3031万美元 同比增长1208% [1] - 每股收益018美元 高于去年同期的016美元 [1] - 营收超出Zacks共识预期21448万美元 达成738%的正向差异 [1] - 每股收益超出共识预期005美元 差异幅度达26000% [1] 运营指标 - 商用航空ATG设备销售量达317台 远超分析师平均预期的151台 [4] - 服务收入达1亿9861万美元 同比增长1432% 高于19173万美元的预期 [4] - 设备收入达3170万美元 同比增长399% 超出2277万美元的预期 [4] - 平均每月每架飞机ATG连接服务收入为3451美元 低于分析师预期的357558美元 [4] 市场反应 - 过去一个月股价累计上涨65% 同期标普500指数涨幅为137% [3] - 当前Zacks评级为3级(持有) 预示短期表现可能与大盘持平 [3] 行业观察 - 投资者更关注与华尔街预期的差异 而非单纯的同比变化 [2] - 关键运营指标对预测股价表现具有更高参考价值 [2]

公司业绩表现 - 季度每股收益0 18美元 超出市场预期的0 05美元 同比增长12 5% [1] - 季度营收2 3031亿美元 超出市场预期7 38% 同比增长120 7% [2] - 过去四个季度均超出每股收益和营收预期 [2] 市场反应与预期 - 年初至今股价下跌6 4% 表现逊于标普500指数(-3 7%) [3] - 当前Zacks评级为3级(持有) 预计短期表现与市场持平 [6] - 下季度每股收益预期0 09美元 营收预期2 1755亿美元 本财年每股收益预期0 37美元 营收预期8 8942亿美元 [7] 行业比较 - 所属无线通信行业在Zacks行业排名中处于后31%区间 [8] - 同行业公司Okta预计季度每股收益0 77美元(同比增长18 5%) 营收6 7973亿美元(同比增长10 2%) [9][10]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度总营收2.303亿美元，同比增长21%，环比增长67%；独立来看，Satcom Direct第一季度营收同比增长10% [30] - 总服务营收1.986亿美元，同比增长43%，环比增长67% [31] - 总设备营收3170万美元，同比增长40%，环比增长67% [33] - 调整后EBITDA为6210万美元，调整后EBITDA利润率为27%；净利润1200万美元，摊薄后每股收益0.09美元 [38] - 第一季度自由现金流为3000万美元 [40] - 第一季度末现金及短期投资为7030万美元，未偿还定期贷款本金为8.5亿美元，循环信贷额度1.22亿美元未动用，净杠杆率为3.4倍 [41] - 2025年财务指引：总营收在8.7 - 9.1亿美元之间，调整后EBITDA在2 - 2.2亿美元之间，自由现金流在6000 - 9000万美元之间，资本支出约6000万美元 [44] 各条业务线数据和关键指标变化 ATG业务 - 第一季度末ATG飞机在线数量为6902架，较2024年第一季度下降约3%，较2024年第四季度下降2%；先进ATG飞机在线数量为4716架，同比增长15%，占总ATG机队的68%，高于去年同期的58% [31] - 总ATG每用户平均收入（ARPU）为3451美元，环比略有下降，与去年持平 [31] - 先进设备发货数量环比增长19%至241台 [33] GEO业务 - 总宽带GEO飞机在线数量（不包括已到生命周期终点的网络）达到1280架，较去年同期增加79架，增长16%，环比增加31架 [32] - GEO ARPU表现好于预期 [32] 设备业务 - 第一季度设备利润率为7%，预计Galileo设备定价接近成本 [33] 各个市场数据和关键指标变化 商务航空市场 - 全球商务喷气机中只有约三分之一、所有商务飞机（包括涡轮螺旋桨飞机）中只有五分之一具备任何形式的连接服务；美国以外地区比例更低，商务喷气机中只有12%使用连接服务 [13] - 美国以外有5000架中小型喷气机和7000架涡轮螺旋桨飞机此前无法使用宽带解决方案 [13] 军事政府移动市场 - 美国国防部在低地球轨道（LEO）卫星服务上的预计支出从未来十年的9亿美元增加到13亿美元 [15] - 美国空军25 by '25计划进展滞后，超过75%的机队仍未配备卫星通信设备 [15] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 战略是通过推动商务航空和军事政府移动市场的长期、高利润率经常性收入客户关系的快速增长来提升股东价值 [16] - 投资低地球轨道卫星和宽带空对地技术，开发易于安装、维护和升级的产品组合，其网络无关的硬件和软件架构确保长期竞争力 [16] - 借助Satcom Direct的全球销售和服务网络，扩大目标可寻址市场，成为唯一在商务航空和政府军事市场提供多轨道GEO、LEO和空对地宽带解决方案的公司 [17] - 加强全球140家经销商网络，经销商参与STC生成，放大销售努力 [17] - 关键战略举措包括利用EUTELSAT OneWeb LEO网络，推出GOGO Galileo紧凑型平板天线；推进Galileo HD X和FDX终端的开发和推广 [18] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 合并Gogo和Satcom Direct是积极的战略举措，已取得战略和商业势头 [6] - 第一季度业绩超出计划和市场共识，得益于服务收入强劲、协同效应提前实现以及新产品投资相关费用递延 [9] - 商务航空和军事政府移动市场需求潜力大，新的LEO网络和升级的GEO网络将刺激收入增长 [26] - 预计2026年实现强劲自由现金流，得益于Galileo和空对地宽带投资带来的高利润率服务收入以及成本协同效应的全年影响 [13] - 关税对业务影响较小，大部分营收来自服务，制造业务受影响有限，可在当前指引范围内消化关税影响 [26] 其他重要信息 - 已实现超过85%的协同效应目标节省，预计2026年全面实现协同效应，到第二季度末合并公司员工总数将减少21% [12] - 关键协同项目包括将SD Avionics生产从渥太华迁至科罗拉多州格林菲尔德，将数据中心运营从芝加哥迁至佛罗里达州墨尔本的SATCOM Direct设施，并计划出售墨尔本总部大楼 [13] - FCC授予公司3.34亿美元赠款，用于加速从地面网络中移除外国电信技术，预计2026年该项目将成为自由现金流改善的主要驱动力 [23] - C1 LTE产品推出后，76台设备立即发货给客户，为经典客户提供无缝网络过渡解决方案 [24] 总结问答环节所有的提问和回答 问题：关税影响的具体金额 - 关税影响约500万美元，约一半影响EBITDA，一半影响营运资金，主要来自库存采购；大部分营收为服务收入，可免税 [48] 问题：客户群体构成及经济敏感性 - 未看到宏观经济对业务的影响，业务具有国际多样性；政府业务与商务航空业务有互补性，当商务航空业务下滑时，政府业务可能上升；OEM交付情况良好，GEO激活数量增加，Galileo需求强劲 [49] 问题：SATCOM的增长情况及长期可持续增长率 - 增长主要来自GEO宽带，其中政府业务中的GEO宽带也有相当比例；10%是此前指引的长期增长率，暂不讨论长期增长率 [51] 问题：如何看待全年营收指引与第一季度数据的关系 - 密切关注ATG和GEO飞机在线数量及相应ARPU的变化趋势，这些因素可能影响营收；目前处于业务早期，需谨慎评估新合并业务和LEO业务的发展 [57] 问题：如何区分ATG业务下滑是维护原因还是竞争原因 - 有良好的市场情报数据了解客户暂停或离开网络的原因，对空对地业务仍有信心；客户仍在为5G预配置，表明市场对服务有需求；空对地业务客户合同更灵活，难以确定趋势 [60] 问题：如何看待GEO宽带业务的竞争和发展趋势 - GEO业务增长令人鼓舞，体现了与OEM合作的优势；Galileo可能成为GEO宽带飞机的升级选择；对于大中型喷气式飞机客户，Galileo可作为补充服务 [64] 问题：5G芯片进展及ATG AOL下降与5G的关系 - 芯片已完成制造，接下来将进行封装和调试，预计第四季度推出网络；第一季度是客户维护高峰期，随着时间推移，客户有升级到先进空对地产品和Galileo的机会 [70] 问题：Galileo的市场规模和份额预期以及竞争情况 - 对Galileo前景感到兴奋，HDX已有300多个客户在管道中；FDX PMA提前获批，工程团队加速产品推向市场；竞争有益，公司专注于提供全球企业级产品；HDX管道中北美和国际市场比例约为60:40 [75] 问题：军事政府业务的趋势和新机会 - 海外市场需求增加，特别是欧洲、东南亚等地区；美国国防部希望进行技术更新，HDX和FDX提供了易于安装的平台，可降低政府成本；合作伙伴EUTELSAT OneWeb的支持增加 [85] 问题：2026年成本减少情况及OpEx与CapEx的分解 - 预计2026年成本减少6000 - 7000万美元；暂无法提供OpEx与CapEx的分解，后续可提供 [92] 问题：HDX初始采用者的性能表现及与Starlink的比较 - HDX在欧洲和美国的客户使用情况良好，服务无故障，能满足客户各种需求，且完全集成到机舱管理系统；HDX设计速度可达60Mbps，实际性能符合该参数；公司注重服务的一致性和容量能力，并提供服务水平协议 [95]