现金分红公告 - 公司宣布向BUC持有人支付每股0.30美元的现金分红 [1] - 分红将于2025年7月31日支付 记录日为2025年6月30日 [1] - BUC将从2025年6月30日起除息交易 [1] 分红调整原因 - 持续高利率环境和高资本化率抑制了合资物业销售 特别是在德克萨斯州市场 [2] - 季度分红调整为与当前运营环境相匹配 [2] - 基于2025年3月31日账面净值 年化分红收益率为9.5% [2] 物业出售计划 - 位于德克萨斯州Boerne的288套市场价多户住宅Vantage at Fair Oaks已挂牌出售 [3] - 公司对该物业的非控股投资始于2021年9月 累计投入1200万美元股权 [3] - 物业建设于2023年5月完工 出售后将获得部分净收益 [3] 公司业务概述 - 公司成立于1998年 主要业务为收购、持有和处置抵押贷款收益债券组合 [4] - 专注于为经济适用房、老年公寓和学生公寓提供融资 [4] - 采用杠杆策略收购更多抵押贷款收益债券和其他投资 [4] - 根据2022年12月5日修订的合伙协议进行投资扩张 [4]

文章核心观点 2025年6月10日，Greystone Housing Impact Investors LP宣布2024年反映国际税收相关项目的Schedule K - 3投资者信息可在线获取，部分特定类型的有限合伙人可能需该信息用于税务申报 [1][2] 信息获取方式 - 有限合伙人可在www.taxpackagesupport.com/greystone访问Schedule K - 3 [1] - 若需通过电子邮件接收Schedule K - 3电子版，可免费拨打(833) 608 - 3512联系Tax Package Support [3] 公司介绍 - 公司于1998年根据特拉华州修订统一有限合伙法成立，主要目的是收购、持有、出售与处理用于为经济适用型多户住宅、老年住宅和学生住宅提供建设和/或永久融资的抵押收益债券组合 [4] - 公司正采取杠杆方式收购额外抵押收益债券和其他投资的业务策略，预计并认为这些抵押收益债券的利息在联邦所得税方面可从总收入中排除 [4] - 公司通过投资额外抵押收益债券和其他投资、利用证券市场有吸引力的融资结构以及签订利率风险管理工具来实现投资增长战略 [4] - 公司新闻稿可在www.ghiinvestors.com获取 [4] 联系方式 - 高级副总裁Andrew Grier，联系电话402 - 952 - 1232 [6]

投资策略 - 通过构建分红投资组合实现退休资金需求 无需卖出资产即可获得持续收入 [3] - 采用Income Method投资方法 提供稳定回报 简化退休投资流程 [3] - 模型投资组合目标收益率为9-10% 强调分红策略的长期优势 [3] 会员服务 - 提供付费社群服务 包含投资组合模型和互动交流平台 [3] - 新会员可享受49美元月费试用 额外获得5%折扣优惠 [3] 注：文档1内容为税务建议相关 与投资分析无关 已跳过

财务数据和关键指标变化 - 第一季度GAAP净收入为330万美元，摊薄后每股0.11美元；现金可分配金额（CAD）为710万美元，每股0.31美元 [13] - 第一季度GAAP净收入受390万美元利率衍生品非现金未实现损失影响，约每股0.17美元 [13] - 截至3月31日，摊薄后每股账面价值为12.59美元，较12月31日减少0.56美元 [14] - 截至3月31日，无限制现金及现金等价物为5140万美元，较12月31日大幅增加；担保信贷额度可用余额约4150万美元 [16] - 债务投资组合总计12.9亿美元，占总资产84%；债务融资设施未偿还本金余额约16亿美元，较12月31日减少约370万美元 [19][23] 各条业务线数据和关键指标变化 债务投资业务 - 拥有85只抵押收入债券，为13个州的经济适用型多户住宅、老年和专业护理物业提供永久融资；拥有6笔政府发行人贷款，为4个州的经济适用型多户住宅建设或翻新提供融资 [20] - 第一季度为抵押收入债券、政府发行人贷款及相关投资承诺提供资金6060万美元，正常赎回和偿还约1.13亿美元 [20] - 截至3月31日，债务投资未来资金承诺约5200万美元，将在约12个月内提供资金 [20] 合资企业股权投资业务 - 截至3月31日，合资企业股权投资组合包括11处房产，账面价值约1.68亿美元 [22] - 1月出售Vantage at Tomball项目，收到1420万美元；本周出售Vantage at Halodis项目，预计第二季度报告180万美元投资收入和16.3万美元出售收益 [22][23] 各个市场数据和关键指标变化 - 2025年第一季度，美国市政债券市场表现不佳，投资级免税债券是表现最差的固定收益资产类别 [28] - 10年期MMD从2月的3%升至3月的3.26%，30年期MMD从4.01%升至4.24%；截至昨日收盘，10年期MMD为3.33%，30年期MMD为4.4% [29] - 10年期市政债券与国债比率从2月下旬的66%升至77%，30年期从84%升至91% [30] - 1 - 4月市场发行量大，平均每月约42.5亿美元；巴克莱预测5月供应为40 - 44亿美元 [31] - 第一季度基金总资金流入110亿美元，4月流出36亿美元 [31] - 过去12个月平均每周二级市场交易量为350亿美元 [32] - 第一季度市政高等级指数总回报率为 - 0.2%，高收益指数为0.8% [32] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 与贝莱德成立新的建设贷款合资企业，填补商业银行在经济适用房建设贷款方面的空白，深化与现有赞助商关系并建立新关系 [32][33] - 继续发行B系列优先股，以吸引新老投资者 [26] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 市政债券市场不确定性仍是投资者的共同主题，公司未观察到华盛顿立法和监管事件对投资的重大影响 [30][31] - 多户住宅投资市场尚未完全好转，仍面临利率压力和资本回报率预期无显著变化的逆风 [46][47] 其他重要信息 - 稳定抵押收入债券投资组合底层物业的实际入住率截至3月31日为89.5% [8] - Vantage合资企业股权投资包括5处房产，4处已完工，1处待评估开发或出售；部分房产租赁活动良好 [10] - Velage Senior Living Carson Valley项目已获得入住证书，预计不久开业，目前有70多个床位有租赁押金 [12] - Jessam at Hayes Farm项目接近建设完工，已开始租赁活动 [12] 问答环节所有提问和回答 问题1: 联邦、州和地方政府的拟议转变是否会影响市政信用评级和估值？ - 目前处于早期阶段，政府提出的一些预算提案需经国会程序，最终结果尚不确定 [36][37][38] 问题2: 关税是否改变了公司对与贝莱德合资企业业务的近期看法？ - 目前与赞助商讨论的交易暂未受关税对建筑材料成本影响的显著影响，后续需关注实时数据 [41][42] 问题3: 与贝莱德合资企业的业务管道规模如何？ - 与贝莱德合资企业的承诺资本约8300万美元，贷款能力约4.5亿美元，计划在未来12 - 18个月内部署或承诺该资本 [44] 问题4: 未来合资企业销售收益是否会比历史水平更温和，除保险外还有哪些因素影响？ - 保险成本仅对Tomball资产销售有显著影响，Vantage at Halodis资产未出现相同情况；多户住宅市场投资仍面临逆风，公司将继续监测 [45][46][47] 问题5: Vantage合作伙伴在盈利能力较低的情况下表现如何？ - Vantage的业务模式不仅依赖销售收益，还有开发商费用，双方利益一致，公司对合作无担忧 [50][51][52] 问题6: 抵押收入债券和政府发行人贷款业务的ROE近期变化情况？ - 由于套期保值计划，ROE预计在投资期内保持相对稳定，个别投资预计也不会有显著变化 [54][55][56] 问题7: 在Jelote销售中，公司购买的债券占总发行债券的比例及该交易的套期保值ROE情况？ - 公司购买了约15%的高级A1债券和50%的B系列债券；交易刚完成，杠杆条款未最终确定，后续将跟进ROE情况 [58][59]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度GAAP净收入为330万美元，摊薄后每股0.11美元，受390万美元利率衍生品非现金未实现损失影响，约每股0.17美元 [11] - 第一季度现金可分配金额（CAD）为710万美元，每股0.31美元，非GAAP指标 [11] - 3月31日摊薄后每股账面价值为12.59美元，较12月31日减少0.56美元，主要因抵押收入债券投资组合公允价值下降和净收入与分红差异 [12] - 截至3月31日，无限制现金及现金等价物为5140万美元，较12月31日的1470万美元大幅增加，源于资产出售、投资赎回和优先股发行 [14] - 截至3月31日，担保信贷额度可用约4150万美元 [14] - 债务投资组合截至3月31日总计12.9亿美元，占总资产84% [16] - 第一季度为抵押收入债券、政府发行人贷款及相关投资承诺提供资金6060万美元，正常赎回和偿还约1.13亿美元 [17] - 截至3月31日，债务投资未来资金承诺约5200万美元 [17] - 第一季度将信贷损失准备金减少17.2万美元 [18] - 截至3月31日，合资企业股权投资组合包括11处房产，账面价值约1.68亿美元 [19] - 截至3月31日，合资企业股权投资剩余资金承诺总计2070万美元 [19] - 2025年1月出售Vantage at Tomball项目，收入1420万美元 [19] - 2025年5月出售Vantage at Halodis项目，预计第二季度报告投资收入180万美元和销售收益16.3万美元，约每股净收入和CAD 0.08美元 [20] - 截至3月31日，债务融资工具未偿还本金余额约16亿美元，较12月31日减少约370万美元 [20] 各条业务线数据和关键指标变化 - 多户抵押收入债券无宽限请求，所有借款人截至3月31日按时支付本息 [7] - 稳定抵押收入债券组合底层房产截至3月31日实际入住率为89.5% [7] - Vantage合资企业股权投资包括5处房产，4处已完工，1处待评估开发或出售，初期租赁项目租赁活动良好 [8] - 与Freestone Development Group有4项合资企业股权投资，1处已完工并开始出租，2处已开工，1处已开始场地工作 [9] - Velage Senior Living Carson Valley项目已获入住证书，预计不久开业，超70张床位有租赁押金 [10] - Jessam at Hayes Farm项目接近完工，已开始租赁活动 [10] 各个市场数据和关键指标变化 - 2025年第一季度美国市政债券市场不佳，投资级免税债券是表现最差的固定收益资产类别 [24] - 2月10年期MMD为3%，30年期MMD为4.01%；3月分别为3.26%和4.24%；截至5月6日收盘，分别为3.33%和4.4% [25] - 目前10年期市政债券与国债比率为77%，30年期为91%，高于2月底的66%和84% [26] - 1 - 4月市场发行量大，每月平均约42.5亿美元，巴克莱预测5月供应40 - 44亿美元 [27] - 第一季度基金资金流入约110亿美元，4月流出36亿美元 [27] - 过去12个月平均每周二级市场交易量为350亿美元 [28] - 第一季度末，市政高等级指数总回报率为 - 0.2%，高收益指数为0.8% [28] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续作为长期持有者持有主要为固定利率的抵押收入债券投资 [13] - 持续推进与BlackRock的新建设贷款合资企业，填补商业银行在经济适用房建设贷款业务收缩带来的市场空白 [28] - 继续寻求向新老投资者发行B系列优先股 [22] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 市政债券市场不确定性仍是投资者的共同主题，立法和监管事件未对公司投资产生重大影响 [26] - 公司认为在当前流动性水平下，有能力为当前融资承诺提供资金 [15] - 公司认为在各种情景下，假设无重大信用问题，已对市场利率波动对净利息收入的重大波动进行了对冲 [16] 问答环节所有提问和回答 问题: 联邦、州和地方政府的拟议转变是否会影响市政信用评级和估值 - 目前处于早期阶段，政府提出了一些预算提案，包括消除社区发展整笔拨款计划、针对公共住房管理局的赠款以及可能将第8节资金分配从联邦项目改为州项目，但这些提案在之前的政府中未通过国会程序，最终结果仍不确定 [33][34] 问题: 关税是否改变了公司对与BlackRock合资企业业务的近期看法 - 截至目前，与赞助商的讨论中，未看到因关税导致建筑材料成本上升而对项目预算产生重大影响，未来随着项目进入招标和锁定价格阶段，可能会有更多实时数据 [38] 问题: 与BlackRock合资企业的业务规模 - 与BlackRock合资企业的承诺资本约8300万美元，试图在未来12 - 18个月内部署约4.5亿美元的贷款能力 [40] 问题: 未来合资企业销售收益是否会比历史水平更温和，除保险外是否还有其他影响因素 - 保险成本增加仅影响了1月出售的Tomball资产，Halodis资产未出现相同情况，多户住宅市场投资尚未完全好转，市场利率和资本回报率预期仍面临压力，公司将继续监测 [41][42] 问题: Vantage合作伙伴在盈利能力较低的情况下表现如何 - Vantage的商业模式不仅依赖销售收益，还包括开发商费用，其经济动机与公司一致，双方利益一致，继续合作无担忧 [46][47] 问题: 抵押收入债券（MRB）和政府发行人贷款（GIL）业务的总净资产收益率（ROE）实时更新情况 - 公司的套期保值计划使大部分浮动利率资金成本固定，ROE预计在投资期内保持相对稳定，个别投资的ROE预计不会有重大变化 [50][51] 问题: Jelote销售中购买债券占总发行债券的比例以及该交易的套期保值基础上的ROE - 购买了约15%的高级A1债券（面值约600万美元，总面值约4200万美元），购买了约50%的B系列债券，另一50%由传统市政高收益债券基金购买，交易刚完成，杠杆条款未最终确定，将在TOB融资完成后跟进提供ROE信息 [54][55]

季度业绩表现 - 公司季度每股收益为0.31美元 超出Zacks共识预期0.21美元 但低于去年同期0.42美元 [1] - 本季度盈利超出预期47.62% 上一季度盈利超出预期183.33% [2] - 过去四个季度中 公司两次超出每股收益预期 [2] 收入情况 - 季度收入达2513万美元 超出Zacks共识预期1.80% 高于去年同期2237万美元 [3] - 过去四个季度中 公司两次超出收入预期 [3] 股价表现 - 年初至今股价上涨13.5% 同期标普500指数下跌4.7% [4] 未来展望 - 当前季度共识每股收益预期为0.19美元 收入预期2445万美元 [8] - 当前财年共识每股收益预期为1.17美元 收入预期1.0772亿美元 [8] 行业情况 - 所属金融-综合服务行业在Zacks行业排名中处于后43% [9] - 同行业公司Coinbase Global预计季度每股收益2.04美元 同比增长23.6% [10] - Coinbase Global收入预计达21.9亿美元 同比增长33.4% [11]

BUCs分红情况 - 2024年第一季度BUCs分红于4月30日完成，以额外BUCs形式发放，比例为每持有1个BUCs可获0.00417个BUCs（截至3月28日）[14] - 2024年第一季度BUCs分红于4月30日完成，以额外BUCs形式发放，比例为每持有1个BUCs可获0.00417个BUCs[14] 公司杠杆水平 - 公司董事会设定的整体最大杠杆水平为80%[18] - 公司的杠杆率上限为80%，由Greystone Manager的管理委员会设定[18] 证券发行批准 - 公司的Shelf Registration Statement已获SEC批准，可发行最高3亿美元的BUCs、优先股或债务证券[23] - 公司的Shelf Registration Statement于2022年12月获SEC批准生效，可发行最高3亿美元的BUCs、优先股或债务证券[23] 证券化交易 - 2024 PFA证券化交易涉及通过威斯康星州公共财政管理局为14个MRB相关的信用增强托管收据融资[8] Tier 2收入分配 - Tier 2收入（净利息收入和净剩余收益）按合伙协议规定，75%分配给BUCs，25%分配给普通合伙人[26] - Tier 2收入中，净利息收入和净剩余收益按75%分配给BUCs持有者，25%分配给普通合伙人[26] 合资企业投资 - 公司与BlackRock Impact Opportunities成立合资企业投资美国经济适用多户住宅建设和/或修复贷款，公司为管理成员[13] 公司协议相关 - 公司的Secured Credit Agreement与General LOC相关[22] - 公司的Sales Agreement与JonesTrading Institutional Services LLC和BTIG, LLC作为代理签订[22] - 公司的Partnership Agreement于2022年12月5日修订重述[21] 股权奖励计划 - 公司的Equity Incentive Plan为2015年修订重述的Greystone Housing Impact Investors LP股权奖励计划[13] JV股权投资用途 - 公司的JV Equity Investment用于开发市场利率多户住宅物业，但不包括Construction Lending JV[18]

报告日期 - 报告日期为2025年4月23日[2] - 提交的文件中包含日期为2025年4月23日的新闻稿（附件99.1）和封面交互式数据文件（附件104）[9] 投资者财报电话会议安排 - 公司将在2025年5月7日星期三下午4:30（东部时间）举办投资者财报电话会议，讨论2025年第一季度业绩[7] 公司注册及行政信息 - 公司注册地为特拉华州，委员会档案编号为001 - 41564，美国国税局雇主识别号为47 - 0810385[2] - 公司主要行政办公室地址为内布拉斯加州奥马哈市FNB大道14301号211套房，邮编68154，联系电话为402 952 - 1235[2] 公司证券信息 - 公司证券交易代码为GHI，在纽约证券交易所上市[5]

文章核心观点 2025年5月7日，Greystone Housing Impact Investors LP公布2025年第一季度财务业绩，包括净收入、可分配现金等指标，还介绍近期投资融资活动及投资组合更新情况 [1][2]。 财务亮点 - 2025年第一季度净收入每BUC 0.11美元，可分配现金每BUC 0.31美元，总资产15.4亿美元，抵押收入债券和政府发行人贷款投资总计11.8亿美元 [2][6] - 未实现损失约390万美元计入2025年第一季度净收入，源于市场利率下降对利率衍生品公允价值的影响，未实现损益不影响现金收益，计算可分配现金时加回净收入；第一季度从利率衍生品头寸获得约84.7万美元净现金 [2] 分红情况 - 2025年3月，公司宣布向BUC持有人支付常规季度分红，每股0.37美元，于4月30日支付给3月31日收盘时登记在册的持有人 [3] 管理层评论 - 尽管市场持续波动，公司仍在评估投资机会；成功发行B系列优先股，为增值投资机会提供低成本、非摊薄资本；与贝莱德的新建筑贷款合资企业提供的专用资金池，有助于服务经济适用房开发商客户群 [4] 近期投资和融资活动 - 2025年5月，Vantage at Helotes物业出售给政府实体，再租给非营利实体，公司获得约1710万美元毛收入，预计2025年第二季度确认约180万美元投资收入和约16.3万美元出售收益，预计每BUC净收入和可分配现金约0.08美元 [5] - 2025年第一季度，抵押收入债券和应税抵押收入债券投资预付资金2150万美元，抵押收入债券赎回约1040万美元；政府发行人贷款和应税政府发行人贷款投资预付资金3910万美元；政府发行人贷款、应税政府发行人贷款和物业贷款赎回及还款总计约1.027亿美元；向合资企业股权投资预付净资金560万美元；出售Vantage at Tomball获得1420万美元收益；向现有投资者发行2000万美元B系列优先股，年分配率5.75% [7] 投资组合更新 - 截至2025年3月31日，所有抵押收入债券和政府发行人贷款投资的本金和利息支付均正常，公司未收到借款人的宽限请求 [13] - 公司继续执行套期保值策略，主要通过利率互换降低市场利率变化影响 [13] - 六个合资企业股权投资物业已完成建设，三个物业此前已达到90%入住率；四个合资企业股权投资项目正在建设或开发中，目前均未出现建筑材料或劳动力供应链重大中断情况 [13] 财报会议安排 - 公司将于2025年5月7日下午4:30举办投资者电话会议，讨论2025年第一季度业绩；有兴趣参与问答环节的参与者可免费拨打(877) 407 - 8813，国际参与者拨打+1 (201) 689 - 8521，无需密码；会议也将进行网络直播，可通过公司网站或指定链接访问；建议提前15分钟加入，会议录音将在公司投资者关系网站提供 [8][9][10] 公司简介 - Greystone Housing Impact Investors LP于1998年成立，主要目的是收购、持有、出售与经济适用多户住宅、老年和学生住房物业建设及永久融资相关的抵押收入债券组合；公司通过杠杆收购更多抵押收入债券和其他投资，预计这些债券利息免征联邦所得税；公司通过投资更多债券和其他投资、利用证券市场融资结构、使用利率风险管理工具实现投资增长战略 [11] 财务报表数据 运营报表 - 2025年第一季度总营收2512.5157万美元，高于2024年同期的2237.0654万美元；总费用1166.6626万美元，低于2024年同期的2157.2756万美元；净收入1064.8381万美元，高于2024年同期的332.702万美元 [16][17] 可分配现金计算 - 2025年第一季度可分配现金713.9274万美元，高于2024年同期的522.8844万美元；每BUC可分配现金0.31美元，高于2024年同期的0.23美元 [20][21]

核心观点 - Greystone Housing Impact Investors (GHI)预计在2025年3月季度报告中营收同比增长但盈利同比下降 [1] - 实际业绩与市场预期的差异可能影响公司短期股价表现 [1][2] - 公司当前Zacks Rank为5（Strong Sell），且Earnings ESP为0%，预示盈利超预期的可能性较低 [11] 财务预期 - 季度每股收益预期为0.21美元，同比下滑50% [3] - 季度营收预期为2468万美元，同比增长10.3% [3] - 过去30天内共识EPS预期被下调44.12% [4] 盈利预测模型 - Zacks Earnings ESP模型通过对比"最准确预估"与"共识预估"来预测盈利偏差 [6] - 当Earnings ESP为正且Zacks Rank为1-3时，盈利超预期的概率接近70% [8] - 公司当前Earnings ESP为0%，且Zacks Rank为5，缺乏盈利超预期的信号 [11] 历史表现 - 上一季度公司实际EPS为0.34美元，远超预期的0.12美元，意外幅度达+183.33% [12] - 过去四个季度中，公司两次超过共识EPS预期 [13] 市场影响 - 股价可能因业绩超预期而上涨，或因不及预期而下跌 [2] - 但盈利表现并非股价变动的唯一决定因素，其他催化剂也可能影响走势 [14] - 公司当前不具备明显的盈利超预期特征 [16]