文章核心观点 - 文章介绍FS Credit Opportunities（FSCO）基金，分析其投资优势、业绩表现、费用情况等，认为虽费用高但有独特性和高回报，当前仍有投资价值 [1][25] 基金基本信息 - FSCO是FS Investments推出的上市封闭式基金，2022年11月前未上市，此前仅按季为股东提供最高5%股份的流动性 [1] - 该基金可在同一授权下投资公共和私人市场，是少见能跨市场投资的基金 [17] - 基金资产类型包括高级担保一级贷款（56%）、高级担保二级留置权贷款（7%）、高级担保债券（18%）等 [4] 投资优势 - 作为上市封闭式基金，股价可能偏离资产净值以折价交易，投资者能用低于1美元价格购买价值1美元资产 [1] - 贷款期限仅1.0年，几乎无利率敏感性，且多数为有担保债务 [6] - 自2018年1月管理层变更后，FSCO表现优于流动性指数 [15] 业绩表现 - 2024年第一季度业绩出色，总回报率5.76%，跑赢被动高收益债券基准4.29%和被动贷款基准3.28% [29] - 季度净投资收入19美分，覆盖18美分的分红（每月支付6美分），截至3月31日每股资产净值增加22美分至7.14美元，5月20日为7.12美元 [29] 折扣情况 - 2022年末上市时，因股东认为信贷事件（衰退）将至而抛售，股价相对资产净值大幅下跌，折扣超 -30% [20] - 约一年前折扣达最宽 -34.6%，此后缓慢收窄至当前 -11.4% [21] - 折扣收窄主要因原未上市基金最后一批股份解锁，想卖出的股东售罄 [32] 费用情况 - 2023年总管理费用4303.5万美元，占净资产3.13% [24] - 基金加权平均有效债务成本6.23%，2023年利息费用4392.4万美元，加上这些成本，基金运营费用前总“费用”达8695.9万美元，占比6.33% [33] 投资建议 - 对于早期在折扣达 -30%及以上买入的投资者，折扣降至个位数时可考虑减仓 [25] - 对于持仓少或无持仓的投资者，可在资产净值折扣约 -12%时买入 [25]

文章核心观点 - 2024年第二季度降息延迟但未取消，当前处于新利率制度，固定收益成为有竞争力的资产类别；FS Credit Opportunities基金（FSCO）表现良好，投资组合动态配置，在公、私信贷市场均有布局，收益可观，建议收入型投资者买入 [1][37][38] 行业情况 利率与固定收益市场 - 2024年第二季度降息延迟但未取消，市场进入新利率制度，实际收益率为正且高于长期历史平均水平，为固定收益投资带来有吸引力的利差机会，使其能为投资组合提供支撑 [1] 私人信贷市场 - 全球私人信贷市场去年资产和承诺资本超2.1万亿美元，约四分之三在美国，市场份额接近银团贷款和高收益债券 [34] - 虽有专家警示私人投资风险增加，但仍存在机会，私人贷款有能提供贷款修改和合理契约、投资者多为长期投资者等优势 [35] 公司情况 FSCO概况 - 由FS Investments管理团队2018年接管，2022年11月在纽交所上市，截至2024年3月31日，总资产约21.5亿美元，是最大的公开交易信贷基金之一 [28][9] 投资策略与组合定位 - 采用多元化信贷策略，在公、私信贷市场的贷款、债券、结构性信贷或高度结构化股权等投资，以及固定和浮动利率资产间动态配置 [6] - 注重高质量、防御性投资，增加低违约风险、有可靠契约的投资；聚焦高级担保债务，占投资组合公允价值的81%，其中180留置权债务占56% [23][24] - 公共信贷市场关注事件驱动和机会型优质信贷；私人信贷市场专注非传统领域，为非传统信贷状况的企业提供融资 [30][39] - 2024年第一季度约75%的新投资源于私人信贷市场，近全部购买为第一留置权担保贷款；公共信贷投资占购买量的约25% [32] 业绩表现 - 自2023年9月首次评估以来，总回报率近30%；截至2024年6月10日收盘，价格从2月的5.67美元涨至6.41美元；3月起月股息增至0.060美元 [3][27] - 2024年第一季度回报率5.76%，净资产值（NAV）每股上涨0.22美元，支付每股0.17美元的分红；跑赢高收益债券429个基点，跑赢贷款328个基点；3月31日NAV为7.14美元，高于2023年12月31日的6.92美元；GAAP基础上每股净投资收入0.19美元 [33] 与同行比较 - 与ARDC、KIO、JQC和AIF等同行基金相比，FSCO总回报率超55%，表现最佳 [37] 评级与建议 - 因其仍以约 -10%的折价交易，股息收益率约11%且有强劲覆盖，建议收入型投资者买入，若市场回调价格折价更低时更值得买入 [4][38]

文章核心观点 公司宣布2024年6月月度分红，介绍分红情况、收益率、资产规模等信息 [1][2][3] 分红信息 - 2024年6月月度分红为每股0.06美元，将于6月28日支付 [1] - 分红安排：除息日和记录日为6月21日，支付日为6月28日 [4] 收益率情况 - 基于2024年5月31日基金资产净值和市价，当前年化分红率分别相当于年化分红收益率10.2%和11.4% [2] - 截至2024年5月31日，基金资产净值的估计总回报率为7.1%，市价总回报率为17.1% [2] 资产情况 - 基金管理资产约21亿美元，投资于事件驱动信贷、特殊情况、私人资本解决方案等非传统信贷机会 [3] 公司介绍 - FS Investments是全球另类资产管理公司，管理资产超750亿美元，为各类客户提供服务，拥有超500名员工，总部位于费城 [7]

分组1 - 公司在第一季度交出了出色的业绩,净资产收益率达到5.8%,超越高收益债券和高级抵押贷款指数[10] - 公司宣布将每月分红提高5%至每股0.06美元,这是自2022年11月在纽交所上市以来的第三次分红增加[11][12] - 公司股票较净资产值的折价幅度大幅收窄,反映了公司持续强劲的业绩和分红增加[13] 分组2 - 公司积极管理和审慎的信用评估将在未来一年中至关重要,公司将关注现金流强劲、负债水平适中且管理团队经验丰富的企业[35] - 公司将继续专注于高收益但有强有力条款的优先债务投资,并谨慎对待私募股权支持的公司债务[39][40] - 公司的规模和资源优势有助于获得差异化的投资机会,并提供灵活的融资结构[41][42][43] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Ellie Jiang 提问** 询问公司在消费者行业的投资机会和风险[53] **Jiazhen Zhao 回答** 公司对消费者行业持谨慎态度,但通过选择特定的子行业和公司获得了有吸引力的投资机会[54][55][56][57] 问题2 **Yang Bai 提问** 询问公司目前最佳的风险调整收益机会在哪里[58] **Jiazhen Zhao 回答** 公司认为一级抵押贷款提供最佳风险调整收益,公司谨慎看待资本结构下行的机会[59][60][61] 问题3 **Joyce Ju 提问** 询问公司如何看待私募投资组合的前景[63] **Lei Chen 回答** 公司认为私募投资组合提供了更好的投资机会,因为公开市场的信用利差和条款已经收紧,而私募市场仍有更有吸引力的机会[64][65][66][67]

财报发布与会议安排 - 公司将于2024年5月21日上午9点（东部时间）召开财报电话会议讨论第四季度业绩[4] - 公司将于2024年5月20日周一收盘后在官网“投资者关系”板块发布含财务和运营信息的报告[5] 公司股票信息 - 普通股面值为每股0.001美元，交易代码为FSCO，在纽约证券交易所上市[2] 日期信息 - 报告日期为2024年4月22日[1] - 新闻稿日期为2024年4月22日[7][13]

文章核心观点 FS Credit Opportunities Corp.宣布2024年4月月度分红，介绍分红相关情况及基金表现等信息 [1] 分红信息 - 2024年4月分红为每股0.06美元，将于4月30日支付 [1] - 分红安排：除息日为4月22日，记录日为4月23日，支付日为4月30日 [4] - 基金向普通股股东定期支付月度现金分红，金额可能受多种因素影响 [4] 基金表现 - 基于2024年3月31日基金净资产值和市场价格，当前年化分红率分别相当于年化分红收益率10.1%和12.1% [2] - 2024年以来月度分红完全由基金净投资收入覆盖，截至2024年3月31日，基金净资产值总回报率估计为5.8%，市场价格总回报率为7.8% [2] 基金概况 - 管理资产约21亿美元，投资于事件驱动信贷、特殊情况、私人资本解决方案和其他非传统信贷机会 [3] 公司介绍 - FS Investments是全球另类资产管理公司，为各类客户管理超750亿美元资产，提供多种另类资产类别和策略 [7] - 公司拥有多元化平台和灵活资本解决方案，在美国、欧洲和亚洲设有办事处，总部位于费城，员工超500人 [7] 联系方式 - 投资者关系：Robert Paun，邮箱[email protected] [8] - 媒体：Sarah McAssey，邮箱[email protected] [8] 术语说明 - 年化分红收益率反映当前月每股分红年化后除以估计的当前月末每股净资产值或每股市场价格，是可能变化的估计值 [12]

文章核心观点 - 基于公司持续强劲表现，FS Credit Opportunities Corp.宣布2024年3月月度分红增加约5.3%，体现对公司长期盈利能力的积极展望 [1][2] 公司分红情况 - 2024年3月分红将于3月28日支付，每股0.06美元，较2月增加约5.3% [1] - 目前年化分红率在2月29日基金资产净值和市价基础上分别为10.3%和12.5% [2] - 2024年以来月度分红均由基金净投资收入全额覆盖，截至2月29日，基金资产净值总回报率估计为2.64%，市价总回报率为3.43% [2] - 分红安排：3月除息日为3月20日，记录日为3月21日，支付日为3月28日 [3] 公司投资情况 - 公司管理资产约21亿美元，投资于事件驱动信贷、特殊情况、私人资本解决方案和其他非传统信贷机会 [3] 公司背景信息 - FS Investments是全球另类资产管理公司，为各类客户管理超750亿美元资产，提供多种另类资产类别和策略投资途径 [6] - 公司拥有超500名员工，分布在美国、欧洲和亚洲办事处，总部位于费城 [6]

业绩总结 - 公司在2023年取得了强劲的回报，基金净回报率为20.1%[1] - 基金的净投资收入完全覆盖了每股0.64美元的分配，净资产价值每股增加了0.59美元，同比增长9.3%[1] - 公司在2023年的投资组合表现良好，其中最大的贡献者是直接投资于一家医疗服务公司New Giving, Inc.，该公司实现了强劲的收入和盈利增长[2] - 公司在第四季度保持了充分投资，新投资额为1.84亿美元，超过了1.73亿美元的销售和退出[3] - 公司在2023年12月31日的资产规模为21亿美元[4] 未来展望 - 公司在2024年继续关注经济前景，认为未来可能出现波动[4] - 公司认为自己有一个良好的投资平台，致力于在各种经济和金融市场条件下实现强劲的风险调整回报[4] 新产品和新技术研发 - 公司过去六年在非传统信贷市场投资超过70亿美元[4] 市场扩张和并购 - 公司在2024年继续关注经济前景，认为未来可能出现波动[4] 负面信息 - 预计利率在未来一段时间内保持不变，不会有明显的利率削减[6]

业绩总结 - 截至2023年12月31日，FSCO的净资产价值（NAV）回报为20.11%[8] - FSCO的投资组合在2023年上半年的总值为18.16亿美元，2023年年底为19.33亿美元[10] - FSCO的每股净资产（NAV）在2023年上半年为6.68美元，年底为6.92美元[10] - FSCO的每股收益在2023年年底为1.23美元[10] - 2023年第四季度的净投资收入（NII）约为3000万美元，每股0.15美元，季度净回报为1.53%[55] - FSCO在2023年支付的分红为每股0.17美元，2023年总分红为每股0.64美元，当前年化分红率为9.80%[55] 财务数据 - FSCO的债务在2023年上半年为2.85亿美元，年底为3.90亿美元[10] - FSCO的现金余额在2023年上半年为1.92亿美元，年底为1.06亿美元[10] - FSCO的净资产收益率（NII Yield）在2023年上半年为12.51%，年底为11.1%[10] - FSCO的债务对股本比率（包括优先股）在2023年年底为0.50x[10] - 截至2023年12月31日，FSCO的总资产为20.9亿美元，净资产价值（NAV）为每股6.92美元，较2023年9月30日的6.98美元下降0.06美元[50] - 截至2023年12月31日，FSCO的债务与股本比率为0.50倍，剔除优先股后为0.28倍[55] 投资组合与策略 - FSCO的投资组合包括80家投资公司，覆盖20个行业，其中81%的投资为高级担保债务[55] - FSCO的投资组合中，53%为公共信贷，47%为私人信贷[55] - FSCO的资产类型中，55%为高级担保贷款（第一留置权），7%为第二留置权贷款[50] - FSCO的借款能力为1.6亿美元，借款的加权平均有效利率为6.29%[55] - FSCO的投资策略灵活，能够在公共和私人市场之间调整配置，以实现强劲的风险调整回报[46] 交易与市场表现 - 截至2023年12月31日，FSCO的交易量为11.5亿美元，涵盖多个管理的投资工具[53]

文章核心观点 - FS Credit Opportunities Corp.（FSCO）为长期收益投资者提供了良好的投资机会，该封闭式基金以较资产净值（NAV）大幅折价交易，同时提供高收益月度分红，建议投资者在折价完全消除前关注该基金 [2][23] 公司表现 - 自2023年9月评级为买入后，FSCO总回报率超13%，跑赢同期标准普尔500指数 [6] - 自2018年新管理团队接管以来表现出色，2018年以来年回报率超6.5%，过去一年净资产净值回报率达15.59% [7] 市场环境 - 信贷市场回报率受益于较高收益率，贷款和CLO市场从收益率角度处于历史吸引力前十，高收益债券收益率也维持在高位 [3] - 与股票市场相比，信贷市场更具吸引力，股票市盈率处于历史最贵的五分之一区间 [4] 投资亮点 - FSCO以较NAV折价18%交易，提供每月0.057美元股息，年化收益率约12% [2] - 自2023年9月以来折价从21%收窄至18%，NAV从6.89美元升至6.99美元，价格过去一年稳步上涨 [10] - 分红完全覆盖，2023年第三季度每股分红0.17美元，净投资收入（NII）为每股0.22美元 [12] 基金组合 - 投资组合资产类型和配置多元化，约51%为第一留置权优先担保贷款，18%为优先担保债券等，54%为浮动利率，77%为优先担保债务 [13] - 截至2023年9月30日，管理资产（AUM）为21亿美元，投资于86家投资组合公司，平均久期0.9年 [13] - 2023年第四季度末公共和私人投资占比分别为57%和43%，投资不受特定资产类别限制 [15] 信用风险 - 2023年高级贷款和高收益债券违约率虽较历史低点略有上升，但截至第三季度仍低于历史平均水平 [16] - 2023年11月底美国杠杆贷款违约率自2020年以来首次突破3%，惠誉预计2024年美国违约率将升至3.5% - 4.5%，欧洲接近4% [17] - 标普全球预计到2024年底，投机级CCC/C评级企业贷款违约率可能高达4.75% [18] 未来展望 - 预计2024年第四季度违约率将下降，但全年仍高于2023年，美国12个月滚动投机级企业违约率预计到12月达4.75% [18] - 2024年若利率下降，FSCO的NAV有望相应增加，且分红可能进一步提高 [13][14] - 基金专注于提升业绩、进行投资者关系管理，希望缩小折价，使股价更接近账面价值和同行水平 [20][21]