公司油轮业务基本信息 - 公司运营三种油轮，VLCC载重20 - 32万dwt，苏伊士型油轮载重12 - 17万dwt，LR2/Aframax型清洁成品油轮载重11.1 - 11.5万dwt[15] 公司财务数据关键指标变化（2014 - 2018财年） - 2018 - 2014财年总运营收入分别为7.42266亿、6.46326亿、7.54306亿、4.58934亿和2.41826亿美元[20] - 2018 - 2014财年净运营收入（亏损）分别为8271.1万、 - 1.96271亿、1.77481亿、2.87218亿和1.20712亿美元[20] - 2018 - 2014财年归属于公司的基本和摊薄（亏损）每股收益分别为 - 0.05、 - 1.56、0.75、1.29和1.19美元[20] - 2018 - 2014财年宣布的每股股息分别为0、0.3、1.05、0.25和4.46美元[20] - 2018 - 2014年现金及现金等价物分别为6648.4万、1.04145亿、2.02402亿、2.64524亿和2.35801亿美元[21] - 2018 - 2014年总权益与总资产比率分别为37.8%、37.9%、50.6%、50.2%和45.0%[21] - 2018 - 2014年债务与权益比率分别为1.6、1.6、0.9、0.9和0.5[21] - 2018 - 2014年市盈率分别为 - 110.6、 - 2.9、9.5、11.6和8.8[21] - 2018 - 2014年定期租船等价收入分别为3.39196亿、3.65059亿、5.66701亿、3.42773亿和1.36503亿美元[21] 公司面临的市场及经济风险 - 2018年市场状况波动，持续波动或减少长距离石油运输需求并增加油轮供应，影响公司业务[35] - 中国2018年GDP增长率约为6.6%，低于2017年的6.9%，亚太地区经济放缓或影响公司[52] - 油轮供应受订单、交付、拆解率等多因素影响，供应过剩或致租船费率、船舶价值和盈利能力下降[34][38] - 原油运输减少、经济波动、消费需求转变、贸易模式变化等或对公司财务业绩产生不利影响[36][37][39][40][41] - 世界经济面临挑战，经济下滑可能减少石油和天然气需求，影响公司服务需求[49] - 贸易保护主义发展或影响全球经济和贸易，降低公司租船收入[54] 公司业务运营风险 - 船舶走私违禁品、技术创新、信息系统故障等或对公司业务和运营结果产生不利影响[42][43][44][45] - 远洋船舶运营存在多种风险，可能增加成本或降低收入，损害公司声誉[46][47] - 公司融资依赖资本市场，经济恶化或导致融资困难，影响业务发展[48] - 海盗行为和恐怖袭击可能影响公司业务、运营结果和财务状况[57][59] 伊朗相关事件及影响 - 2018年公司6艘船只共停靠伊朗港口6次[60] - 2014年1月20日至7月20日，美欧暂停对伊朗石化、贵金属和汽车行业的部分制裁，该临时协议后续延长两次[61] - 2016年1月16日，美欧和联合国解除对伊朗的大量核相关制裁[62] - 2018年5月8日，美国决定退出伊核协议并重新实施此前解除的核相关制裁，第二次缓冲期于11月4日结束[63][64] 公司环保法规相关情况 - 截至2018年12月31日，公司有18艘船只不符合压载水排放更新指南[75] - 2018年12月4日签署的《船舶偶然排放法案》要求美国海岸警卫队在两年内制定压载水相关法规，可能使公司产生大量成本[76] 公司债务及融资相关情况 - 截至2018年12月31日，公司未偿还债务为17.406亿美元[81] - 公司部分债务融资要求公司或子公司维持最低船舶价值、经调整的股权价值、正营运资金和一定水平的自由现金等财务契约[81] 公司船舶检验相关情况 - 船只需进行年度检验、中间检验和特别检验，每2.5至5年需进干船坞检查水下部分[67] - 若船只未保持船级或检验不合格，将无法在港口间航行和受雇，对公司业务、运营结果、现金流、财务状况和支付股息能力产生重大不利影响[68] 公司船舶建造及运营情况 - 截至2018年12月31日，公司有两艘新造船合同，一艘于2019年1月交付，另一艘预计2019年4月交付[84] - 截至2018年12月31日，公司拥有、租赁或租入的51艘船舶中，50艘用于现货市场或短期、可变费率定期租船[85] - 截至2018年12月31日，公司拥有、租赁或租入的51艘船舶中，有1艘以固定费率定期租船方式运营，租期超过6个月[107] 公司金融市场利率相关情况 - 银行目前用于设定LIBOR的信息报告将于2021年后停止，替代参考利率委员会已提议用有担保隔夜融资利率（SOFR）取代美元LIBOR[102] 公司商誉相关情况 - 2015年公司因合并记录了2.253亿美元的商誉，2017年商誉减值损失为1.128亿美元，截至2018年12月31日，资产负债表上的商誉余额为1.125亿美元[122][123] 公司船队相关情况 - 截至2018年12月31日，公司油轮船队的平均船龄约为4年[124] - 截至2018年12月31日，公司船队由61艘船只组成，总容量约1160万载重吨，另有2艘VLCC新船在建，容量60万载重吨[178] - 2019年1月，公司交付1艘VLCC新船Front Defender，预计4月交付剩余1艘[177] 公司股权结构相关情况 - 截至2018年12月31日，Hemen Holding Ltd间接持有公司约48.4%的流通普通股，共计82145703股[126][128] 公司股息政策相关情况 - 2018年公司未宣布任何股息[120] - 公司董事会于2015年12月批准实施股息政策，按季度向股东分配与调整后每股收益相当或接近的股息[120] 公司人员及管理相关情况 - 截至2018年12月31日，公司在百慕大、英国、挪威、新加坡和印度的办公室共雇佣了约145人[132] - 公司与独立船舶管理公司签约管理和运营船舶，若劳资纠纷未及时解决，将对业务产生重大不利影响[132] 公司保险相关情况 - 公司可能因保险问题面临损失，若无法获得足够保险或续保，未投保或投保不足的损失会影响业务和财务状况[134] - 若公司索赔记录等超预期，可能需支付额外保费，协会资源不足也会影响公司[135] 公司法律及税务相关风险 - 外国公司身份使投资者保护权益更难，百慕大法律下股东对董事维权受限[136] - 公司被美国税务当局认定为PFIC，美国股东将面临不利联邦所得税后果，公司虽认为目前不是，但有被认定风险[139][140][141] - 公司2018年符合美国税法第883条免税条件，但未来可能不符合，若不符合将对业务和盈利产生负面影响[142][143][144][145] 公司股价及融资决策相关情况 - 公司普通股价格历史上波动大，受行业趋势、市场价格、技术产品等多种因素影响[146] - 未来出售普通股可能稀释现有股东权益，影响股价，公司融资决策受多种因素影响[148] 公司历史沿革相关情况 - 1992年6月12日公司在百慕大成立，2015年11月30日与Frontline 2012完成合并，普通股在纽约和奥斯陆证券交易所上市[149] - 2011年12月31日公司向Frontline 2012出售15家SPC，价值11.207亿美元，Frontline 2012承担银行债务6.663亿美元和新造船合同承诺3.255亿美元[151] - 2013年10月2日Frontline 2012以7070万美元成为Avance Gas 37.5%股东，后续股权比例变化，2015年3月25日支付股票股息后不再有重大影响[152][154] - 2015年6月，Frontline 2012支付了7540万股Golden Ocean股票的股息，此前持有7750万股，支付后留存210万股[157] - 2015年11月30日，公司完成与Frontline 2012的合并，后续财务报表将采用Frontline 2012的历史财务报表[158] 公司船只交易及租约情况 - 2016 - 2018年期间，公司有多笔船只交易，包括交付、出售、收购和终止合同等，如2016年6月以1.725亿美元出售6艘MR油轮，记录减值损失1820万美元[162] - 2016 - 2018年期间，公司有多笔租约终止，涉及多艘船只，如2017年3月终止Front Century租约，记录收益2060万美元[167] 公司子公司及业务战略相关情况 - 公司拥有SeaTeam Management Pte Ltd 66.56%的股份，该公司是一家新加坡船舶管理公司[184] - 公司主要专注于为主要石油公司和贸易公司运输原油及相关精炼石油货物，通过多种方式优化收入和调整风险敞口[185] - 公司优先策略是通过定期租船为船队提供固定收入，其余在现货市场交易，通过“跨贸易”减少压载时间[187] - 公司业务战略基于强调运营安全和质量维护、遵守环境法规等多项原则[188] - 2015年公司在新加坡成立新子公司；2017年初，LR2/Aframax船队航次运营管理转由内部负责；2017年12月，原油油轮船队航次运营管理转由内部负责，分至挪威、新加坡和英国的办事处[190] 公司客户收入占比情况 - 2018年，来自一位客户的收入达8110万美元，占公司合并收入的10%以上；2016年，来自两位客户的收入分别为1.178亿美元和7800万美元，占公司合并收入的10%以上；2017年无客户收入占比达10%以上[192] 公司面临的环保法规要求 - 2020年1月1日起，全球船舶硫氧化物排放上限从3.50%降至0.5%；2020年3月1日起，禁止船舶携带硫含量超过0.5%的燃料[203] - 2015年1月1日起，排放控制区内船舶使用燃料硫含量不得超过0.1%[204] - 2016年1月1日及以后安装船用柴油发动机并建造的船舶，在北美和美国加勒比海排放控制区运营需符合Tier III氮氧化物排放标准；2021年1月1日后建造的船舶，在北海和波罗的海排放控制区需符合氮氧化物排放标准[205] - 2018年3月1日起，5000总吨以上船舶需向IMO数据库收集并报告年度燃油消耗数据，首年数据收集从2019年1月1日开始[206] - 到2025年，所有新建造船舶将比2014年建造的船舶能源效率提高30%[207] - 2016年7月1日起，对新油轮和散货船应用基于目标的船舶建造标准[212] - 2018年1月1日起，运输危险货物的船舶需符合更新后的《国际海运危险货物规则》[213] - 2017年2月起，所有海员需符合《海员培训、发证和值班标准国际公约》标准并持有有效证书[214] 百慕大相关法规及影响 - 2018年12月31日，百慕大《经济实质法》和《经济实质条例》生效，适用于从事相关活动的注册实体[114] - 2019年3月12日，百慕大因经济实质立法问题被欧盟列入税收不合作司法管辖区名单，预计2019年5月欧盟经济和金融事务理事会会议决定是否移除[119]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度净收入为2540万美元，调整后为2640万美元；总运营收入（扣除航次费用）为1.22亿美元，调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）为7800万美元 [4][6] - 与2018年第三季度相比，调整后EBITDA增加3100万美元，调整后净亏损减少3480万美元，净收入增加主要因定期租船收入增加3310万美元 [7] - 第四季度末，因折旧船舶减少2500万美元，因终止租赁资本租赁船舶减少4680万美元，长期资产增加750万美元，净债务减少2500万美元，资本租赁义务减少5996万美元，权益增加2600万美元 [10] - 截至12月31日，公司拥有1.58亿美元现金及等价物，剩余新造船资本支出需求为1.14亿美元，新造船信贷额度下债务能力约为1.147亿美元，首笔债务到期日为2020年11月 [11] 各条业务线数据和关键指标变化 - VLCC每日等效期租租金（TCE）约为8300美元，2019年第一季度84%的天数已按41300美元预订；苏伊士型油轮第一季度已实现26100美元，77%按33300美元预订；阿芙拉型油轮第四季度实现18700美元，73%按26100美元预订 [5][14] - 2019年VLCC、苏伊士型油轮和LR2型油轮平均现金成本盈亏平衡率分别约为24400美元/天、19900美元/天和16700美元/天，高于2018年因包含干坞成本 [12] - 2018年第四季度VLCC、苏伊士型油轮和LR2型油轮每日运营费用分别为7600美元、7000美元和7100美元，第三季度无船舶进干坞，2019年第一季度也无计划 [13] 各个市场数据和关键指标变化 - 进入2019年第一季度，因欧佩克减产、船队加速增长和季节性因素市场回调，但近期美国出口量和VLCC费率自1月以来均翻倍，呈反季节性趋势 [14] - 目前处于VLCC交付高峰年，年初至今已有11艘VLCC进入市场，预计2019年还将交付约6艘，当前VLCC舰队平均船龄达9.5年，为16年以来最高 [16][17] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将专注运营船舶，维持在Feen Marine Scrubbers 28.9%的所有权，认为该投资具有战略意义和灵活性 [5][28] - 密切关注定期租船市场，近期锁定两艘苏伊士型油轮一年期租约，未来会考虑增加一定比例覆盖，但无明确策略 [31] - 推进2020年准备工作，安装洗涤器，确保油舱及时准备好，不进行燃料价差套期保值 [41] - 关注市场上在航吨位收购机会 [65] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 市场将保持波动，但随着行业适应新法规和石油运输量回升，市场将呈上升趋势，IMO 2020实施前炼油厂增加原油进口将推动原油油轮需求显著增长 [19] - 2019年多个季度可能呈反季节性，下半年市场可能特别强劲，公司97%的业务为现货市场，有望受益 [15] - 尽管存在全球需求放缓等风险，但多个积极市场驱动因素将使公司盈利实现同比强劲增长 [19] 其他重要信息 - 第四季度末大量压载日影响VLCC收入确认，约1580万美元净航次收入递延至2019年第一季度，其中1350万美元与VLCC相关，290万美元与苏伊士型油轮相关，LR2型油轮0.6万美元净航次成本递延至第一季度 [7][8] - Feen Marine Scrubbers位于新加坡附近的新工厂将于3月投入运营 [37] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 关于股息政策 - 提问：公司第四季度盈利且第一季度前景良好，但未支付股息且未提及2019年股息策略，如何考虑股息问题，Hemen贷款安排是否有限制 [21][23] - 回答：目前优先偿还债务以改善资产负债表，未来会按季度审查股息政策，董事会会尽早重新引入股息，Hemen贷款安排无限制 [22][24] 问题2: 洗涤器相关问题 - 提问：2019年洗涤器安装的现金支出及停航时间 [25] - 回答：2019年洗涤器相关现金支出约4700万美元，安装洗涤器除正常干坞外需额外停航5 - 10天 [27] 问题3: Feen Marine所有权问题 - 提问：是否有意收购Feen Marine 100%股权及目前持股29%的成本 [27] - 回答：无意进一步增持，不披露持股成本 [28][29] 问题4: 定期租船市场策略 - 提问：定期租船费率高于现金盈亏平衡水平，未来几周或几个月是否考虑锁定部分吨位 [30] - 回答：密切关注市场，近期锁定两艘苏伊士型油轮一年期租约，预计费率将继续改善，会考虑增加覆盖比例但无明确策略 [31] 问题5: 洗涤器安装计划 - 提问：20艘洗涤器是否都在今年安装及2020年计划 [32] - 回答：大部分今年安装，部分到明年，均结合计划干坞进行，会持续监控并利用股东身份灵活安排 [33] 问题6: Feen Marine新工厂情况 - 提问：Feen Marine新工厂是否已投入运营 [36] - 回答：工厂将于3月投入运营，公司大部分干坞业务在新加坡，便于获取洗涤器 [37][39] 问题7: 2020年公司定位策略 - 提问：如何为2020年定位，是否进行燃料套期保值 [40] - 回答：不进行套期保值，认为高低硫燃油价差可能扩大，专注安装洗涤器和准备油舱，确保在主要港口加油 [41] 问题8: 资产价值看法 - 提问：目前日费率、股权和资产价值之间存在脱节，资产价值是否过高 [42] - 回答：资产价值还有上升空间，流动性低导致交易少，资产价值大幅下降风险不高 [43][44] 问题9: 美国原油出口相关问题 - 提问：美国原油出口港口容量及是否存在航运瓶颈 [47] - 回答：3月是检验是否存在瓶颈的关键时期，预计美国能通过考验，2020年出口能力将进一步提升 [48] 问题10: 新造船价格问题 - 提问：造船厂是否会因干散货市场调整新造船价格 [49] - 回答：干散货其他细分市场仍有订单，韩国造船业整合使其更强，新造船订单可能保持低位，市场更关注二手船 [50] 问题11: IMO 2020对燃油油轮需求影响 - 提问：IMO 2020是否会增加燃油油轮运输需求，中东客户是否考虑将原油发电转为燃油发电 [51][52] - 回答：IMO 2020将促进更多贸易和运输，对市场有积极影响；中东燃油情况不确定，可能有更多燃油产生，部分老旧船舶可能用于燃油储存 [53][54] 问题12: 近期船队商业定位策略 - 提问：在市场波动、炼油厂检修和船舶进干坞情况下，如何在短期内优化船队费率 [57] - 回答：即使市场强劲，今年夏季也会按计划让船舶停航准备，预计这一投资将在2020年得到回报，第二和第三季度市场可能反季节性上升 [58] 问题13: 铀储存情况 - 提问：铀储存情况及制裁影响 [59] - 回答：不确定具体日期，预计会和上次一样，因陆地储存不足逐渐转为船舶储存 [60] 问题14: LR2型油轮策略 - 提问：LR2型油轮市场情况及是否锁定租约 [61] - 回答：考虑锁定部分LR2型油轮租约，该市场一年至三年期租约费率在22500 - 25000美元之间 [62][63] 问题15: 潜在收购情况 - 提问：公司对收购在航吨位的看法及市场上是否有可收购资源 [64] - 回答：公司正在关注，市场上有一些机会 [65] 问题16: 洗涤器安装对市场利用率影响 - 提问：2019 - 2020年船舶安装洗涤器对市场利用率的影响 [66] - 回答：公司进行了相关研究，但未给出具体数据，预计2019年第二和第三季度市场供应将减少，市场可能反季节性波动 [67][68]