财务数据和关键指标变化 - 2022年第三季度净收入1.78亿美元，去年同期为2.05亿美元；摊薄后每股收益为1.66美元，去年同期为1.84美元；年化平均股本回报率为17% [6] - 截至9月30日，保险有效保额为2230亿美元，较去年增长7%；三个月年化持续率为84%，账面加权平均票据利率约为3.7% [8] - 第三季度净保费收入为2.08亿美元，其中包括Essent Re在第三方业务中获得的1370万美元保费 [16] - 美国抵押贷款保险业务第三季度净平均保费费率为35个基点，较第二季度下降3个基点 [17] - 第三季度净投资收入较上一季度增加330万美元，增幅为11% [17] - 第三季度其他收入为1140万美元，上一季度为160万美元 [18] - 2022年第三季度损失及损失调整费用准备金为430万美元，第二季度为收益7620万美元，去年同期为收益750万美元 [19] - 第三季度其他承保和运营费用为4210万美元，与第二季度基本持平；费用率为20%，与2022年第二季度一致，略高于2021年全年的19% [22] - 截至9月30日，现金和投资近50亿美元，2022年第三季度投资收益率为2.7%，高于2021年的2% [12] - 截至9月30日，债务与资本比率为9% [23] 各条业务线数据和关键指标变化 - 再保险实体Essent Re继续开展盈利的GSE业务并支持MGA客户，截至9月30日，第三方年度运营收入约为6000万美元，风险有效保额为20亿美元 [11] - 美国抵押贷款保险业务第三季度净平均保费费率下降，净投资收入增加，损失准备金情况变化，其他承保和运营费用相对稳定 [17][19][22] 各个市场数据和关键指标变化 - 住房市场方面，高利率和房价上涨抑制了住房可负担性，导致住房活动放缓，但住房库存仍处于低位，约为三个月的供应量 [7] - FHA拖欠率有所上升，单户租赁业务出现一些违约或拖欠情况 [29] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司认为在当前环境下，为实现12% - 15%的长期回报，需要提高定价，已在第二和第三季度提高了价格，并可能在第四季度再次提价 [32][33] - 公司对过剩资本采取谨慎态度，注重平衡资产负债表，既考虑防御性也考虑进攻性投资机会，未来可能在数据、员工、基础设施或新业务方面进行投资 [36][38] - 行业内不同参与者在不同MSA地区的定价策略存在差异，公司更注重基础费率而非挑选特定MSA地区 [43] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管近期面临逆风，但公司对住房市场的长期前景仍持建设性态度，有利的人口趋势将为住房需求提供基础支撑 [7] - 公司认为当前经济放缓，再保险成本上升，信用环境趋于正常化，这些因素都要求提高定价以维持长期回报 [32] - 公司预计第四季度违约率将因传统季节性因素和飓风Ian的影响而上升 [21] 其他重要信息 - 9月21日，A.M. Best确认了公司保险子公司的A类财务实力评级，Essent Guaranty还获得了穆迪的A3和标普的BBB +评级 [14] - 公司董事会批准将股息提高0.01美元/股至0.23美元/股 [14] - 截至9月30日，约98%的投资组合已进行再保险 [10] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 公司在市场不确定性增加的情况下如何定价，以及对竞争对手的观察 - 公司认为当前经济放缓，再保险成本上升，信用环境趋于正常化，为实现12% - 15%的长期回报，定价需要提高 公司已在第二和第三季度提高了价格，并可能在第四季度再次提价 行业内其他公司也在提高定价 [28][32][33] 问题: 公司如何考虑在当前环境下部署过剩资本 - 公司通过股息向股东分配资本，但考虑到经济环境的不确定性和PMRs的顺周期性，对过剩流动性采取更谨慎的态度 未来12 - 18个月更注重资产负债表的平衡，同时也会考虑在困难时期进行投资，如在数据、员工、基础设施或新业务方面 [36][37][38] 问题: 本轮周期中，由于经济放缓和行业采用更精细的动态定价，是否导致定价动态差异更大，是否更难应对 - 公司认为行业内不同参与者在不同MSA地区的定价策略存在差异，但公司更注重基础费率而非挑选特定MSA地区 公司预计房价在未来三到四年内趋于平稳，但部分地区可能会出现下降 [42][43][44] 问题: 本季度损失准备金较上一季度和同行下降的原因，是保守做法还是对COVID影响的调整 - 公司在2020年第四季度恢复正常精算模型，过去几个季度对COVID影响进行了调整，目前基本完成 此外，由于止赎和索赔活动持续处于低位，后期拖欠准备金增加，导致本季度平均违约准备金上升 [46][47][48] 问题: 其他收入项目包括哪些内容，以及未来的合理运行率是多少 - 其他收入包括MGA业务、为其他再保险公司提供的咨询服务、Triad服务费用和合同承保业务等 其中，嵌入式衍生品的公允价值变动会导致其他收入波动较大，难以预测 从长期来看，MGA业务可能是最可持续的收入来源 [53][54][55] 问题: 能否提供明年运营费用的指导或展望 - 公司表示目前提供指导还为时过早，通常会在2月的电话会议上提供相关信息 [56] 问题: 在经济波动、失业率上升和消费者财务压力增大的情况下，EssentEDGE模型的运行情况，是否需要在纯定量模型基础上添加定性覆盖 - EssentEDGE模型的频率部分由软信用拉取和多个变量驱动，比FICO更实时有效，尤其在信用评分较低的情况下表现更好 该模型会输出预期索赔率，公司会根据回报目标反向求解费率 此外，在定价时可能会考虑更高的贴现率以应对不确定性 [57][58][59] 问题: EssentEDGE模型在经济压力时期的优势是否会带来更好的信用表现，或者是否有机会在某些细分市场获得更多业务 - 市场中信用评分低于700的部分历史上规模较小且波动较大，定价困难 虽然FHFA的政策变化可能会打开这一市场，但公司对此持谨慎态度，认为EssentEDGE模型可以帮助筛选业务，但不会将其视为增长机会 [61][62][64] 问题: 循环贷款或定期贷款是否有利率上限，以及这将如何影响公司未来发展 - 贷款没有利率上限，利率与短期指数挂钩 公司对利率上升敏感，但贷款规模相对较小，且投资组合中的可调部分规模较大，可以弥补利率上升的影响 [66][67][68] 问题: FHFA宣布未来可使用FICO和10T，这对EssentEDGE模型的运行或信用选择有何影响 - 公司表示时间线和最终结果尚不确定，但公司在数据处理方面有经验，对过渡到替代信用评分持乐观态度 [69] 问题: 是否有关于失业率对PMIERs准备金缓冲的敏感性分析，以及在当前成本水平下开展新ILN交易的灵活性如何 - 公司认为可以参考COVID时期的情况，当时失业率达到10%，违约率为5%，PMIERs超额准备金仍处于良好状态 同时，需要考虑资本计算的顺周期性和再保险市场的潜在波动 对于ILN交易，公司认为这是一种多元化的资本来源，市场仍处于早期阶段，团队今年扩大了投资者基础，但由于市场环境不佳未取得成果 交易结构可以进行调整，公司认为行业和GSEs应长期参与该市场 [71][72][75]

公司整体财务数据关键指标变化 - 2022年总资产为5521102千美元，2021年为5722174千美元，同比下降3.51%[21] - 2022年总负债为1249107千美元，2021年为1486060千美元，同比下降16%[21] - 2022年股东权益为4271995千美元，2021年为4236114千美元，同比增长0.85%[21] - 2022年三个月净收入为231769千美元，2021年同期为159795千美元，同比增长45.04%[27] - 2022年六个月净收入为505936千美元，2021年同期为295443千美元，同比增长71.25%[27] - 2022年三个月基本每股收益为2.17美元，2021年同期为1.43美元，同比增长51.74%[27] - 2022年六个月基本每股收益为4.70美元，2021年同期为2.64美元，同比增长78.03%[27] - 2022年三个月综合收入为97501千美元，2021年同期为196155千美元，同比下降50.29%[27] - 2022年六个月综合收入为168662千美元，2021年同期为272600千美元，同比下降38.13%[27] - 2022年净保费收入为427341千美元，2021年为436504千美元，同比下降2.1%[24] - 2022年上半年净收入为505,936千美元，2021年同期为295,443千美元[35] - 2022年上半年经营活动提供的净现金为243,898千美元，2021年同期为339,795千美元[35] - 2022年上半年投资活动使用的净现金为105,597千美元，2021年同期为239,516千美元[35] - 2022年上半年融资活动使用的净现金为141,940千美元，2021年同期为60,969千美元[35] - 2022年上半年现金净减少3,639千美元，2021年同期增加39,310千美元[35] - 2022年上半年末现金为77,852千美元，2021年同期为142,140千美元[35] - 2022年上半年所得税支付为49,695千美元，2021年同期为20,000千美元[35] - 2022年上半年利息支付为4,291千美元，2021年同期为3,575千美元[35] - 2022年和2021年第二季度已实现总收益分别为17.1万美元和1.8万美元，上半年分别为1274.7万美元和76.8万美元[59] - 2022年和2021年净投资收入分别为2933.9万美元和2174.3万美元，上半年分别为5401.9万美元和4353.1万美元[66] - 2022年第二季度和上半年，净保费收入分别为2.10342亿美元和4.10073亿美元，2021年同期分别为2.02287亿美元和4.06648亿美元[70] - 2022年上半年，损失和损失调整费用准备金期初为407445千美元，期末为209973千美元；2021年上半年，期初为374941千美元，期末为421872千美元[87] - 2022年上半年，已发生索赔和索赔调整费用支付210万美元，有利的上年发展为2.262亿美元；2021年上半年，支付310万美元，有利的上年发展为3060万美元[87] - 2022年和2021年上半年，公司因合同承保服务相关补救措施支付均少于10万美元[99] - 2021年各季度普通股每股股息分别为0.16美元、0.17美元、0.18美元、0.19美元，全年共0.70美元；2022年3月31日和6月30日分别为0.20美元、0.21美元，8月宣布9月每股派息0.22美元[104] - 2022年第二季度和上半年基本每股收益分别为2.17美元和4.70美元，摊薄后为2.16美元和4.69美元；2021年对应数据分别为1.43美元、2.64美元和1.42美元、2.63美元[122] - 2022年3个月累计其他综合收益（损失）：期初余额税前为 - 173,623千美元，税后为 - 152,299千美元；期末余额税前为 - 332,126千美元，税后为 - 286,567千美元[126] - 2021年3个月累计其他综合收益（损失）：期初余额税前为98,920千美元，税后为79,071千美元；期末余额税前为143,136千美元，税后为115,431千美元[126] - 2022年6个月累计其他综合收益（损失）：期初余额税前为65,280千美元，税后为50,707千美元；期末余额税前为 - 332,126千美元，税后为 - 286,567千美元[126] - 2021年6个月累计其他综合收益（损失）：期初余额税前为168,324千美元，税后为138,274千美元；期末余额税前为143,136千美元，税后为115,431千美元[126] - 2022年上半年Essent Guaranty法定净收入为3.67283亿美元，2021年为2.34354亿美元；法定盈余2022年为10.18795亿美元，2021年为10.48335亿美元；应急储备负债2022年为19.28827亿美元，2021年为16.48384亿美元[143] - 2022年上半年Essent PA法定净收入为131万美元，2021年为191.9万美元；法定盈余2022年为5736.8万美元，2021年为5537.4万美元；应急储备负债2022年为5741.5万美元，2021年为5691.9万美元[143] - 2022年上半年Essent Re法定资本和盈余为15亿美元，2021年12月31日为13亿美元；法定净收入2022年上半年为1.785亿美元，2021年上半年为1.044亿美元[151] - 2022年3 - 6月和2022年1 - 6月，员工薪酬和福利分别占其他承保和运营费用的60%和61%，2021年同期分别为62%和60%[190] - 2022年3个月和6个月净收入分别为2.318亿美元和5.059亿美元，2021年同期分别为1.598亿美元和2.954亿美元[205] - 2022年3个月和6个月净保费收入较2021年同期均下降2%，主要因平均净保费费率下降，部分被平均有效保险金额（IIF）增加所抵消[208] - 2022年3个月和6个月净保费写入分别增长4%和1%，主要因平均IIF增加和第三方再保险协议下分出保费减少，部分被承保抵押贷款组合和定价变化所抵消[209] - 2022年3个月和6个月非退还单一保费政策取消产生的保费收入分别降至530万美元和1440万美元，2021年同期分别为1560万美元和3540万美元[208] - 2022年3个月和6个月分出保费分别降至2230万美元和4280万美元，2021年同期分别为2670万美元和5760万美元[208] - 2022年3个月和6个月未赚取保费分别减少170万美元和1730万美元，2021年同期分别减少1520万美元和2990万美元[210] - 2022年净投资收入为5401.9万美元，2021年为4353.1万美元，主要因税前投资收益率和投资组合加权平均余额增加[211] - 2022年3月和6月平均现金及投资组合余额从47亿美元增至50亿美元，主要源于运营投资现金流[211] - 2022年3月和6月税前投资收益率分别从2.0%增至2.5%和2.3%，主要因利率上升致投资收益率增加[211] - 2022年Q2实现投资净损失0.5百万美元，2021年Q2为0.3百万美元；2022年上半年净损失780万美元，2021年上半年净收益40万美元[212] - 2022年Q2和上半年其他投资资产收入分别为200万美元和2670万美元，2021年同期分别为10万美元和60万美元[214] - 2022年Q2其他收入为160万美元，2021年Q2为420万美元；2022年上半年为880万美元，2021年上半年为700万美元[216] - 2022年Q2嵌入式衍生品公允价值不利减少550万美元，2021年Q2有利增加100万美元；2022年上半年净不利减少120万美元，2021年上半年净有利增加30万美元[216] - 2022年3月和6月损失及损失调整费用准备金减少，主要因早期新冠违约最终损失估计减少及违约治愈活动[217] - 2022年初违约库存为14923，2021年为29080；2022年末违约库存为12707，2021年为23504[218] - 2022年新增违约5495，治愈7639；2021年新增违约4934，治愈10453[218] 公司投资业务数据关键指标变化 - 截至2022年6月30日，可供出售投资的摊销成本为4952466千美元，公允价值为4620340千美元；截至2021年12月31日，摊销成本为4897607千美元，公允价值为4962887千美元[50] - 2022年6月30日市政债务证券中，专项收入债券占比78.0%，一般责任债券占比21.9%，税收分配债券占比0.1%；2021年12月31日，专项收入债券占比77.1%，一般责任债券占比20.5%，参与证书债券占比1.9%，税收分配债券占比0.5%[50] - 2022年6月30日公司债务证券中，金融类占比38.0%，非周期性消费类占比17.1%；2021年12月31日，金融类占比33.7%，非周期性消费类占比19.8%[52] - 2022年6月30日美国国债中，1年到期的摊销成本为108482千美元，公允价值为107709千美元；1 - 5年到期的摊销成本为336849千美元，公允价值为321947千美元[56] - 2022年6月30日美国机构证券中，1年到期的摊销成本为2000千美元，公允价值为2000千美元[56] - 2022年6月30日市政债务证券中，1年到期的摊销成本为5969千美元，公允价值为5971千美元；1 - 5年到期的摊销成本为135891千美元，公允价值为135078千美元[56] - 2022年6月30日非美国政府证券中，1年到期的摊销成本为10451千美元，公允价值为10491千美元；1 - 5年到期的摊销成本为27720千美元，公允价值为26989千美元[56] - 2022年6月30日公司债务证券中，1年到期的摊销成本为250985千美元，公允价值为249089千美元；1 - 5年到期的摊销成本为650651千美元，公允价值为627318千美元[56] - 2022年6月30日美国机构抵押支持证券摊销成本为867198千美元，公允价值为783438千美元[50][56] - 2022年6月30日住宅和商业抵押证券摊销成本为591239千美元，公允价值为545999千美元；资产支持证券摊销成本为645854千美元，公允价值为618115千美元[50][56] - 截至2022年6月30日和2021年12月31日，可供出售投资处于未实现亏损状态的公允价值分别为39.81592亿美元和21.86496亿美元，未实现亏损分别为3354.02万美元和334.67万美元[59] - 2022年6月30日和2021年12月31日，公司持有的处于未实现亏损状态的单个投资证券分别为2465只和1180只，约98%的证券具有投资级评级[59] - 2022年第二季度和上半年，公司因出售处于未实现亏损状态的证券分别计提减值0.5百万美元和730万美元，2021年同期无减值计提[59] - 2022年6月30日和2021年12月31日，公司其他投资资产分别为2.178亿美元和1.705亿美元[62] - 2022年第二季度和上半年，其他投资资产收入分别包括240万美元的净未实现亏损和1260万美元的净未实现收益[63] - 截至2022年6月30日，按公允价值计量的其他投资资产为1.345亿美元，最大未来资金承诺为286万美元[64] - 2022年6月30日和2021年12月31日，存入保险监管机构的投资公允价值分别为93万美元和97万美元[65] - 2022年6月30日，按公允价值计量的金融资产中，一级资产为710,771千美元，二级资产为3,909,569千美元，总计4,620,340千美元[139] - 2021年12月31日，按公允价值计量的金融资产中，一级资产为658,805千美元，二级资产为4,304,082千美元，总计4,962,887千美元[140]

财务数据和关键指标变化 - 2022年第二季度净收入2.32亿美元，去年同期为1.6亿美元，得益于与2020年第二和第三季度违约相关的新冠储备释放 [6] - 摊薄后每股收益为2.16美元，去年同期为1.42美元，年化平均股本回报率为22% [7] - 截至6月30日，有效保险金额为2160亿美元，较去年的2040亿美元增长6% [8] - 第二季度净保费收入为2.12亿美元，其中包括Essent Re在第三方业务上获得的1310万美元保费 [15] - 美国抵押贷款保险业务第二季度净平均保费费率为38个基点，较第一季度下降1个基点 [15] - 第二季度净投资收入增加470万美元，增幅19% [15] - 第二季度其他收入为160万美元，包括某些第三方再保险协议中嵌入式衍生品公允价值下降导致的550万美元损失 [16] - 第二季度损失和损失调整费用拨备为7620万美元收益，第一季度为1.069亿美元收益，去年同期为970万美元拨备 [16] - 第二季度其他承保和运营费用为4200万美元，较第一季度增加100万美元，费用率为20%，略高于2022年第一季度的19%和2021年全年 [17] - 预计2022年全年其他承保和运营费用约为1.7亿美元 [17] - 第二季度Essent Group向股东支付现金股息总计2240万美元 [18] - 截至6月30日，有4.25亿美元定期贷款未偿还，加权平均利率为2.92%，高于3月31日的1.99% [18] - 截至6月30日，债务与资本比率为9% [19] - 截至季度末，美国抵押贷款保险业务法定资本为31亿美元，风险与资本比率为10.2:1 [19] - 过去12个月，美国抵押贷款保险业务法定资本增加2.53亿美元，同时向美国控股公司支付3.47亿美元股息 [20] - 截至6月30日，每股账面价值为39.67美元，较去年的36.32美元增长9% [12] 各条业务线数据和关键指标变化 - 再保险实体Essent Re继续开展盈利的GSE业务并支持MGA客户，截至6月30日，年化运营收入约为6000万美元，第三方有效风险接近20亿美元 [10] - 第二季度美国抵押贷款保险业务净平均保费费率为38个基点，较第一季度下降1个基点 [15] 各个市场数据和关键指标变化 - 截至6月30日，12个月持续率为73%，3个月年化持续率为82% [9] - 业务加权平均票据利率在3.5%左右，81%的有效保险业务来自2020年及以后的业务 [9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司继续执行多元化和计划性再保险战略，第二季度完成超额损失远期交易，覆盖2022年新增保险业务的20%，加上第一季度的20%配额分保交易，40%的当年业务有远期再保险保护 [10] - 公司致力于长期管理资本，采取谨慎措施保持资产负债表的实力，董事会批准将股息提高0.01美元至每股0.22美元 [13] - 公司市场份额在上半年略低于15%，认为处于市场中间位置有利于优化单位经济效益，实现更好的净资产收益率 [37][39] - 行业竞争激烈，价格是关键因素，公司会根据市场情况调整定价，目标是处于市场中间位置并优化单位经济效益 [38][45] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 从宏观角度看，尽管近期面临逆风，但住房市场的长期结构性前景乐观，住房供应不足和强劲的劳动力市场短期内将继续支撑房价和信贷表现，长期来看，人口趋势有利于住房需求 [7] - 公司对自身运营模式的实力充满信心，认为公司在支持经济适用和可持续住房拥有方面处于有利地位 [22] - 预计未来12个月购房市场将相对强劲，但可能不会达到过去12个月的水平，增长情况受通胀、利率和就业形势不确定性影响 [35] - 行业在未来可能会面临更高的定价，因为进入不确定时期，预期索赔率或违约概率环境上升 [46] - 长期来看，预计违约率将趋于正常化，即使在正常化的索赔环境下，行业仍有40% - 45%的综合比率和超过50%的运营利润率 [32] 其他重要信息 - 公司提醒本次讨论包含前瞻性陈述，这些陈述基于当前预期、估计、预测和假设，可能存在风险和不确定性，实际结果可能与预期有重大差异 [4] - 公司有一项承诺额度为8.25亿美元的信贷安排，截至6月30日，有4.25亿美元定期贷款未偿还，信贷安排还有4亿美元未提取的循环信贷额度，为公司提供额外流动性 [18][19] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 如何考虑部署过剩资本以及在更积极回购股票之前需要看到什么？ - 公司通过增加股息向股东返还过剩资本，认为这是对现金流可持续性信心的最佳体现 公司在2021年5月授权的2.5亿美元回购计划已在今年4月完成，又重新授权了2.5亿美元的回购计划，但本季度暂停了回购，可能还会暂停一两个季度，这主要取决于对经济的可见性，包括防御性方面对经济走向的判断以及进攻性方面对投资或收购其他盈利资产的考虑 [23][24][26] 问题: 考虑到新贷款发放的可负担性问题以及公司投资组合中低利率贷款和房价增值的情况，风险是否受情绪驱动，现有保单的可负担性是否会受到影响？ - 公司认为2020 - 2021年的业务组合非常强劲，低利率使其具有较高的持续性，嵌入式房价增值使其在面临风险时具有一定的缓冲，除非房价大幅下跌且失业率达到较高水平，否则该组合不会受到太大影响 风险主要集中在当前以较高房价和利率发放的新业务上，行业定价引擎使抵押贷款保险公司能够更灵活地应对市场变化 长期来看，违约率预计将趋于正常化，行业前景仍然乐观 [29][30][32] 问题: 未来12个月购房市场的趋势如何，对保险业务增长有何影响？ - 公司认为未来12个月购房市场将相对强劲，但可能不会达到过去12个月的水平，部分业务量因较大的贷款余额而被掩盖，新业务单位数量略有下降 购房决策更多受生活事件驱动，人口结构因素将支撑购房市场，但增长情况受通胀、利率和就业形势不确定性影响 [35] 问题: 公司市场份额有所反弹，是否与定价有关，对定价是否更有信心？ - 公司上半年市场份额略低于15%，本季度感觉到一些竞争对手退缩，这对公司的EssentEDGE业务有利，因为该业务不单纯依赖FICO评分，更接近市场清算价格时能带来更多业务 公司致力于优化单位经济效益和长期提升每股账面价值，认为处于市场中间位置是合适的，能够在保费、预期损失、费用和税率等方面取得优势，实现更好的净资产收益率 [37][39] 问题: 全球最低税或其他税收讨论是否会影响公司税率？ - 目前来看没有影响，但这些情况可能会发生变化，公司目前情况良好 [41] 问题: 公司与市场清算价格的差距是如何缩小的，是竞争对手调整价格还是公司自身调整价格，竞争强度如何变化？ - 一些竞争对手调整了定价，公司认为这是个好迹象，表明定价开始触底反弹 公司在第二季度末提高了价格，并可能在下半年根据市场情况进一步调整，目标是处于市场中间位置并优化单位经济效益 行业定价会根据对信贷的看法进行调整，预计未来6 - 12个月可能会出现更高的定价 [44][45][46] 问题: 考虑到公司投资组合的优势，是否能在未来一两年内实现正常化的拖欠率？ - 公司认为拖欠率情况存在差异，2021年的核心业务相对独立，违约情况与失业率相关，但由于嵌入式房价增值，预计不会产生大量索赔 与金融危机前相比，公司目前的信贷组合更好，有房价增值和再保险保护，GSEs收紧信贷标准也对公司有利，新业务的风险在没有房价增值的情况下仍然较好 [48][49][51] 问题: 如何在压力测试投资组合时评估现实的下行风险情景，未来几年失业率上升时的现实下行风险情景是怎样的？ - 公司进行了大量不同的情景测试，最近在穆迪的A3评级确认过程中进行了另一次大衰退压力测试，结果显示公司在5年内不会亏损，不会耗尽账面价值 与金融危机时不同，即使在严重衰退情景下，公司不会耗尽账面价值，资本市场将保持开放，公司能够以合理价格筹集资本，行业定价将大幅提高，信贷将更加优质，公司有信心在未来衰退中生存下来 [54][55][57] 问题: 过去一个半月抵押贷款利率下降100个基点，是否带动了购房需求的提升？ - 公司认为从行业新增保险业务来看，第一季度为105，第二季度约为120，预计下半年业务量会减少 7月的申请量没有大幅下降，第三季度业务量可能略低于第二季度，第四季度情况尚不确定 购房需求具有内在动力，尽管利率较高，但人们需要时间适应新的利率水平，长期来看购房市场仍然较好 [61][62][63] 问题: 如何对2021年独特的业务组合进行准备金计提，是尝试推测较低的最终索赔率和严重程度假设，还是采取更保守的方法？ - 公司倾向于采取更保守的方法，使用基于历史数据的精算模型，该模型会每季度审查并每年至少调整一次 公司曾在飓风期间和2020年第二和第三季度的特殊情况下偏离过模型，但很快又回归 公司认为从PMIERs的角度来看，GSEs更希望公司采取保守方法 [66][68] 问题: 在定价和准备金计提中如何考虑房价增值，过去几年的假设与实际表现相比如何？ - 公司在建模和定价中对房价增值采取了适度的观点，不反映过去几年的实际房价增值情况，在考虑单位经济效益时更反映对未来房价增值的适度预期 [69][70] 问题: 在准备金发展过程中，是否会对房价增值进行市值计价，还是让其在索赔率中体现？ - 公司会关注违约时的房价增值情况，并定期更新，这会影响准备金数字 [71]

财务数据和关键指标变化 - 2022年第一季度净收入2.74亿美元，去年同期为1.36亿美元，主要受益于约1亿美元与2020年第二和第三季度违约相关的新冠储备金释放 [6] - 第一季度摊薄后每股收益2.52美元，去年同期为1.21美元，年化平均股本回报率为26% [6] - 截至3月31日，保险有效保额为2070亿美元，较去年的1970亿美元增长5% [8] - 截至3月31日，每股账面价值为38.98美元，较去年的34.75美元增长12%，自2013年上市以来，每股账面价值的年化增长率为21% [12] - 2022年第一季度净保费收入为2.15亿美元，其中包括Essent Re在第三方业务中获得的1200万美元保费，美国抵押贷款保险业务第一季度的平均净保费费率为39个基点，较第四季度下降1个基点 [17] - 2022年第一季度净投资收入较2021年第四季度增加100万美元，增幅为4%，2022年第一季度新投资资金的净收益率为2.4%，而2021年第四季度为1.9% [18] - 2022年第一季度其他投资资产收入为2500万美元，其中包括1500万美元的未实现净收益，而2021年第四季度为1500万美元，其中包括1200万美元的未实现净收益 [18] - 2022年第一季度损失及损失调整费用拨备为收益1.069亿美元，2021年第四季度为收益340万美元，去年同期为拨备3200万美元 [19] - 第一季度其他承保和运营费用为4100万美元，与2021年第四季度持平，费用率为19%，与2021年第一季度和全年大致一致，预计2022年全年其他承保和运营费用在1.7亿至1.75亿美元之间 [21] - 第一季度公司向股东支付现金股息总计2160万美元，并回购了6990万美元的股票，2022年4月又回购了2230万美元的股票，完成了2021年5月的2.5亿美元授权 [22] - 截至3月31日，有4.25亿美元的定期贷款未偿还，加权平均利率为1.99%，高于12月31日的1.79%，信贷安排还有4亿美元的未提取循环信贷额度，3月31日，债务与资本比率为9% [22] 各条业务线数据和关键指标变化 - 再保险实体Essent Re继续开展盈利的GSE业务，支持MGA客户，并利用GSE再保险市场供应增加和定价改善的机会，截至目前，Essent Re已从第三方业务中获得超过2亿美元的收入 [12] - 截至3月31日，约90%的投资组合已进行再保险，第一季度与一组高评级再保险公司完成了20%的成数分保交易，为2022年业务提供前瞻性保护，目前正在市场上执行超额损失交易，预计将为当年业务的额外20%提供再保险保障 [10] - 公司通过Essent Ventures进行投资并获得信息和财务回报，资产负债表上其他投资资产的账面价值为2.13亿美元，其中1.87亿美元与截至2022年第一季度的累计投资有关，这些投资创造了8200万美元的价值，其中5600万美元已作为实现收益返还给公司 [13] 各个市场数据和关键指标变化 - 从宏观角度看，利率上升和房价强劲上涨开始挑战住房可负担性和需求，但住房市场的结构性前景积极，短期内住房供应不足应支撑房价，长期内有利的人口趋势应继续推动住房需求 [7] - 3月31日的12个月保单持续率为69%，3个月年化持续率约为80%，78%的有效保险由2020年及以后的保单组成，加权平均票面利率在3%左右，因此有效投资组合在利率上升环境中处于有利地位 [9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司继续推进多元化和程序化的再保险战略，执行成数分保和超额损失交易，为业务提供再保险保障 [10] - 公司通过Essent Ventures进行投资，以获取信息和财务回报，认为成功的业务应以每股账面价值的增长来衡量 [12][13] - 公司采取谨慎的资本管理方法，优先考虑有吸引力的投资而非股票回购，同时也认识到向股东返还资本能为投资者带来可观回报 [14] - 公司认为自身是市场定价竞争的风向标，过去12 - 15个月定价相对稳定，市场份额有所下降，若市场份额继续下降，可能表明定价将继续压缩，若份额增加，可能意味着竞争对手提高了定价 [28] - 公司在第一季度向Essent Re和Essent Ventures分别分配了约5000 - 6000万美元和2500万美元的资本，认为有更多资本配置选择能使公司更优秀，并为股东带来长期更好的回报 [28] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司业务继续产生高质量收益和强劲回报，资产负债表和流动性保持强劲，对运营模式的优势充满信心，认为公司有能力在经济适用和可持续住房拥有方面发挥关键作用 [25] - 尽管第一季度市场扩张，但公司保险有效保额未增长，不过鉴于当前抵押贷款利率和保单持续率，预计保险有效保额今年将增长，且投资组合的持续期延长对投资者很重要，公司对投资组合的信用状况感到满意 [28][29] - 预计2022年行业新保险签约额（NIW）要达到400多亿美元的上限有难度，可能不如典型的春季和夏季季节表现，因为利率上升和供应不足，但这与保单持续率相关，利率上升时，业务期限会延长，投资组合会获得一定提升，但NIW会减少 [42] 其他重要信息 - 董事会批准将股息提高0.01美元/股，至0.21美元/股，这是连续第五个季度提高股息，较去年增长24%，同时授权了一项新的2.5亿美元股票回购计划 [15] - 第一季度Essent Guaranty向美国控股公司支付了1亿美元股息，根据3月31日的未分配盈余，美国抵押贷款保险公司在2022年还可支付3.82亿美元的额外普通股息，截至季度末，美国抵押贷款业务的法定资本为31亿美元，风险与资本比率为9.9:1，过去12个月，该业务法定资本增加了2.81亿美元，同时向美国控股公司支付了3.47亿美元股息 [23] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 本季度公司保险有效保额未增长，是否反映了对某些市场领域风险调整后回报的不同看法，以及哪些领域吸引力较低 - 公司认为并非特定领域缺乏吸引力，而是过去12 - 15个月定价相对稳定，市场份额有所下降，公司是市场定价竞争的风向标，若市场份额继续下降，可能表明定价将继续压缩，若份额增加，可能意味着竞争对手提高了定价，公司在第一季度向Essent Re和Essent Ventures分配了资本，认为有更多资本配置选择能使公司更优秀，并为股东带来长期更好的回报，同时，鉴于当前抵押贷款利率和保单持续率，预计保险有效保额今年将增长，且对投资组合的信用状况感到满意 [28][29] 问题: 看到的抵押贷款发起人和竞争对手的理性或非理性行为 - 在发起人方面，由于QM规则、GSE的评估工具和质量控制，大多数发起人会保持在合规范围内，非GSE市场规模较小且公司不参与，因此受影响不大，在竞争对手方面，未看到非理性行为，认为只是对信用或回报的看法不同，公司通过拓展其他资本配置渠道，使自身成为更好的公司并为股东带来长期回报 [32][33] 问题: 分配到CRT市场（Essent Re）的资本回报与核心业务回报的比较 - Essent Re的第三方业务回报更好，因为再保险市场存在不平衡，定价有所扩大，但可分配的资本有限，公司在GSE风险分担市场中占有超过15%的份额，对该业务感到满意，但不追求过高增长 [35] 问题: 费用方面，早期指导略高，是否有成本控制方面的重点 - 2月给出的费用范围较宽，第一季度费用略低于预期，今年公司将继续在业务核心基础设施方面进行投资，如技术栈现代化、自助服务、迁移到云端、定价引擎等，同时会密切关注费用，认为优秀的风险管理者也是优秀的成本管理者 [36][37] 问题: 新逾期贷款形成是否已正常化，驱动因素是否主要是失业率 - 新逾期贷款本季度略高于上季度，但总体差异不大，就业仍然强劲，工资持续增长，本季度的关键是COVID相关逾期贷款的减少，此前估计的7%索赔率已下调至4%，同时强调了宽限期政策对抵押贷款保险业务的重要性，它有助于降低预期损失，保护公司和再保险人 [39] 问题: 大多数逾期贷款在结算前如何解决 - 大多数情况下是通过贷款修改解决，在2020年两个逾期贷款队列的后期，多数是通过修改解决，而在此之前，多数是通过持续还款计划解决 [40][41] 问题: 对今年行业新保险签约额（NIW）的展望 - 第一季度NIW超过100亿美元，要达到400多亿美元的上限有难度，通常第二和第三季度是旺季，但鉴于当前利率和供应情况，可能不如典型的春季和夏季季节表现，不过这与保单持续率相关，利率上升时，业务期限会延长，投资组合会获得一定提升，但NIW会减少 [42] 问题: 本季度当前期间损失较上季度增加超过1000万美元，但违约通知（NODs）变动不大，背后原因或是否有噪音 - 新违约拨备约为4000美元，接近疫情前水平，此外，披露机制的原因导致第四季度会受益于当年早些季度的有利发展，而次年第四季度只有当前季度的拨备，本季度未发现新违约的异常趋势 [43] 问题: 认为2022年难以达到400多亿美元NIW上限的结论，是基于4月管道情况还是利率上升导致的需求破坏假设 - 更多是综合考虑，4月新保险签约情况不错，但鉴于不同的指导意见和市场情况，达到上限有难度，同时要平衡NIW和保险有效保额，公司过去12个月在投资组合中产生了7亿美元现金，承保利润率为93%，对NIW市场变小可以接受 [45] 问题: 2022年第一季度Essent Ventures的资本分配情况，以及与2021年或以前相比，私募市场定价或机会集有何变化 - 大部分资本通过基金进行分配，第一季度进行了一笔较小的直接投资，认为估值相对合理，私募市场估值通常滞后于公开市场，目前风险投资领域较为活跃，公司对房地产和消费相关业务有较好的理解，能够评估初创公司的内在价值和执行能力，预计未来3 - 5年将继续向Essent Ventures分配资本，因为该业务能获得良好的信息和财务回报 [46]

公司整体财务数据关键指标变化 - 2022年总资产为5586145千美元，2021年为5722174千美元[21] - 2022年总负债为1371077千美元，2021年为1486060千美元[21] - 2022年股东权益总额为4215068千美元，2021年为4236114千美元[21] - 2022年第一季度总收入为264611千美元，2021年同期为244797千美元[26] - 2022年第一季度总损失和费用为 - 63836千美元，2021年同期为76612千美元[26] - 2022年第一季度净利润为274167千美元，2021年同期为135648千美元[26] - 2022年第一季度基本每股收益为2.53美元，2021年同期为1.21美元[26] - 2022年第一季度综合收益为71161千美元，2021年同期为76445千美元[26] - 2022年第一季度末普通股余额为1622千美元，2021年同期为1693千美元[29] - 2022年第一季度末留存收益为3007162千美元，2021年同期为2269039千美元[29] - 2022年第一季度净收入为274,167千美元，2021年同期为135,648千美元[34] - 2022年第一季度经营活动提供的净现金为180,629千美元，2021年同期为187,771千美元[34] - 2022年第一季度投资活动提供的净现金为38,893千美元，2021年同期使用的净现金为186,259千美元[34] - 2022年第一季度融资活动使用的净现金为97,168千美元，2021年同期为23,320千美元[34] - 2022年第一季度现金净增加122,354千美元，2021年同期净减少21,808千美元[34] - 2022年3月31日现金余额为203,845千美元，2021年同期为81,022千美元[34] - 2022年第一季度，公司回购159.3562万股普通股，成本为6990万美元；4月又回购54.3399万股，成本为2230万美元[104] - 2022年第一季度员工为支付预扣税向公司交回普通股126,851股，截至2022年3月31日，库存股已全部注销[114] - 2022年和2021年第一季度净利润分别为2.74167亿美元和1.35648亿美元，基本每股收益分别为2.53美元和1.21美元[121] - 2022年和2021年第一季度累计其他综合收益（损失）期末余额分别为-1.52299亿美元和7907.1万美元[125] - 截至2022年3月31日，公司按公允价值计量的金融资产总计4662905千美元，其中一级资产807237千美元，二级资产3855668千美元[137] - 截至2021年12月31日，公司按公允价值计量的金融资产总计4962887千美元，其中一级资产658805千美元，二级资产4304082千美元[138] - 2022年第一季度净收入为2.742亿美元，2021年同期为1.356亿美元[202] 投资业务数据关键指标变化 - 2022年3月31日可供出售投资的公允价值为4,662,905千美元，2021年12月31日为4,962,887千美元[46] - 2022年3月31日市政债务证券中专项收入债券占比78.1%，2021年12月31日为77.1%[46] - 2022年3月31日公司债务证券中金融类占比38.4%，2021年12月31日为33.7%[49] - 截至2022年3月31日，可供出售投资的摊销成本为4836528千美元，公允价值为4662905千美元[53] - 2022年第一季度实现投资净亏损7152千美元，2021年同期实现投资净收益641千美元[53] - 截至2022年3月31日，处于未实现亏损状态的可供出售投资公允价值为3445851千美元，未实现亏损为184301千美元；2021年12月31日，对应数据分别为2186496千美元和33467千美元[56] - 2022年3月31日和2021年12月31日，公司持有的处于未实现亏损状态的单个投资证券分别为1994只和1180只，2022年3月31日约98%的证券具有投资级评级[56] - 2022年第一季度，公司因有意出售处于未实现亏损状态的证券而确认减值损失6837千美元，2021年同期无减值损失[56] - 2022年3月31日和2021年12月31日，公司其他投资资产分别为212500千美元和170500千美元[57] - 2022年第一季度，其他投资资产收入包括15000千美元的净未实现收益[60] - 截至2022年3月31日，以净资产价值为基础按公允价值计量的其他投资资产为105800千美元，约56%投资于房地产有限合伙企业[61] - 2022年3月31日和2021年12月31日，存入保险监管机构的投资公允价值分别为9300千美元和9700千美元[62] - 2022年第一季度净投资收入为24680千美元，2021年同期为21788千美元[63] - 2022年第一季度净投资收入为2468万美元，2021年同期为2178.8万美元，平均现金和投资组合余额从46亿美元增至50亿美元，税前投资收益率从2.0%升至2.1%[207] - 2022年第一季度实现投资净损失740万美元，2021年同期为净收益60万美元[208] - 2022年第一季度其他投资资产收入为2470万美元，2021年同期为50万美元[209] 再保险业务数据关键指标变化 - 自2021年1月1日起，Essent Re对Essent Guaranty新保险业务的成数分保比例从25%提高到35%[39] - 2019年9月1日起生效的QSR 2019协议，公司将转让符合条件的单保费保单40%风险和其他符合条件保单20%风险的保费收益，2022年起最高利润佣金增至63%[68] - 2022年1月1日起生效的QSR 2022协议，公司将转让符合条件保单20%风险的保费收益，最高利润佣金可达62%[69] - 截至2022年3月31日，QSR 2019和QSR 2022下转让的总RIF为50亿美元[70] - 截至2022年3月31日，各年份超额损失再保险协议的有效日期和可选终止日期不同，部分协议若未在可选终止日期终止，再保险保费或风险保证金组件将增加50%[76] - 截至2022年3月31日，各年份剩余保险金额总计154.332572亿美元，剩余风险金额总计39.485795亿美元，ILN总计2.299378亿美元，其他再保险总计296413美元，总计2.595791亿美元，第一层保留金额总计1.912507亿美元[77] - 2020年6月25日起，2020年3月31日前签订的ILN交易因拖欠水平触发事件，2021年11月26日起Radnor Re 2019 - 2不再受触发事件影响[80] - 每月向Radnor Re实体转让的再保险保费会因利率和货币市场利率变化而波动，Radnor Re交易包含嵌入式衍生品[81] - 公司认定Radnor Re实体为可变利益实体，但因其不满足合并条件，不在财务报表中合并[82] - 截至2022年3月31日，各Radnor Re特殊目的保险公司总资产总计2.299378亿美元，公司最大损失敞口总计 - 337.4万美元[83] - 截至2022年3月31日，子公司Essent Re提供的保险或再保险涉及约19亿美元的风险；自2021年1月1日起，Essent Re为Essent Guaranty的NIW提供的成数分保再保险覆盖率从25%提高到35%[154] - Essent Re通过配额分保协议，在2020年12月31日前再保险Essent Guaranty 25%的NIW，2020年12月31日后再保险35%的NIW[192] 保险业务数据关键指标变化 - 截至2021年3月31日，净保费收入为2.04361亿美元，净保费收益为2.19067亿美元[67] - 截至2022年3月31日，损失及损失调整费用准备金期初余额为4.07445亿美元，期末余额为2.93072亿美元；2021年同期期初余额为3.74941亿美元，期末余额为4.11123亿美元[86] - 2022年第一季度，前期有利发展金额为1.312亿美元；2021年同期为1570万美元[86] - 公司将早期新冠违约最终损失估计从初始风险敞口的7%降至4%，在2022年第一季度带来1.012亿美元的损失准备金收益[92] - 2022年和2021年第一季度，与合同承保服务赔偿相关支付均少于10万美元[97] - 截至2022年3月31日，Essent Guaranty和Essent PA未分配盈余分别约为3.767亿美元和1790万美元，2022年第一季度Essent Guaranty支付股息1亿美元，2022年还可分别支付额外普通股息3.767亿美元和560万美元[118] - 截至2022年3月31日，Essent Re总权益为13亿美元，根据协议需维持最低总权益1亿美元[119] - 截至2022年3月31日，Essent Guaranty法定净收入为200277千美元，法定盈余为1081986千美元，应急储备负债为1862482千美元；Essent PA法定净收入为859千美元，法定盈余为56910千美元，应急储备负债为57461千美元[141] - 截至2021年3月31日，Essent Guaranty法定净收入为112401千美元，法定盈余为1091217千美元，应急储备负债为1575323千美元；Essent PA法定净收入为1129千美元，法定盈余为54964千美元，应急储备负债为56535千美元[141] - 2022年第一季度，Essent Guaranty应急储备增加69800千美元，Essent PA应急储备增加100千美元[144] - 2022年第一季度，Essent Guaranty释放应急储备2600千美元，Essent PA释放应急储备200千美元；2021年第一季度，Essent Guaranty释放应急储备600千美元，Essent PA释放应急储备不足100千美元[144][147] - 截至2022年3月31日和2021年12月31日，Essent Re法定资本和盈余均为13亿美元[149] - 2022年第一季度，Essent Re法定净收入为89600千美元；2021年第一季度，法定净收入为48400千美元[149] - 截至2022年3月31日，Essent Guaranty符合PMIERs 2.0要求[143] - 截至2021年12月31日，Essent Re满足《保险法》规定的最低股本和偿付能力要求[148] - 截至2022年3月31日，公司有347名员工，新签保险业务（NIW）约为128亿美元，有效保险金额约为2068亿美元；2021年第一季度NIW约为193亿美元[153] - 2020年第二和第三季度，公司经历了新违约数量的显著增加，这两个季度有49398起违约被归类为与COVID - 19相关；截至2022年3月31日，约95%的早期COVID违约已治愈[155][159] - 超过90%的Essent承保贷款由房利美或房地美提供联邦支持；2022年和2021年第一季度，月度保费政策分别占NIW的98%和93%[156][164] - 截至2022年3月31日，公司投资组合的持续率为69.1%[166] - 2022年第一季度和2021年第一季度，月度保费政策分别占公司NIW的98%和93%[164] - 截至2022年3月31日，公司投资组合主要由投资级固定收益证券和货币市场基金组成[168] - 其他收入包括合同承保服务、承保咨询服务收入，以及与Triad签订服务协议获得的费用，某些再保险合同嵌入式衍生品公允价值变动也计入其他收入[172][173][174] - 截至2022年3月31日，78%的有效保险金额（IIF）与2020年1月1日以来承保的业务相关，且业务存续期不到三年[176] - 公司为逾期贷款建立损失准备金，包括已通知的逾期贷款准备金（Case Reserves）和未报告违约的估计准备金（IBNR Reserves）[177] - 截至2022年3月31日，公司78%的保险在险金额（IIF）与2020年1月1日以来签订的业务相关且不足三年[179] - 2020年第二季度美国失业率显著上升，公司在2020年第二季度末三个月收到36784笔违约，第三季度末三个月收到12614笔违约，违约率从2020年3月31日的0.83%升至2020年9月30日的4.54%[180] - 截至2022年3月31日，违约保险贷款总数为14923笔，低于2021年12月31日的16963笔[182] - 基于

市场风险相关 - 公司投资组合受美国市场波动影响最大，通过既定投资政策管理市场风险[536][537] - 公司市场风险暴露的重要驱动因素包括利率水平、期限结构变化、市场波动、信用质量、集中度和提前还款风险[537][538][539] - 市场风险在单个证券层面进行衡量，会突出未被定量分析完全捕捉的风险，讨论重大风险变化并说明风险管理方式的改变[540] 可供出售投资久期及公允价值变化相关 - 截至2021年12月31日，公司可供出售投资的有效久期为4.0年，收益率曲线瞬时平行移动100个基点，可供出售投资的公允价值将变化4.0%[541] - 排除短期投资后，可供出售投资的有效久期为4.3年，收益率曲线瞬时平行移动100个基点，可供出售投资的公允价值将变化4.3%[541] 公司面临的其他风险相关 - 公司面临与新冠疫情、业务运营、监管和诉讼、税收及公司结构相关的风险[15][16][25][30] - 业务运营风险包括竞争、重要客户关系、替代产品、低首付抵押贷款发起量减少、索赔和损失准备金估计、经济状况恶化、保费水平不足、投资组合、财务实力评级、信息技术和网络安全、再保险等[16][17][18][19][20][21][22][23][24] - 监管和诉讼风险包括GSE改革、GSE资格、QM和QRM规则、巴塞尔规则、监管和诉讼等[25][26][27][28][29] - 税收及公司结构风险包括外国业务、税收相关事项、百慕大控股公司、股息限制等[30][31][32][33] 前瞻性陈述相关 - 公司年报中的前瞻性陈述反映截至报告日期对未来事件的看法，实际结果可能与陈述存在重大差异[11]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度净收入为1.81亿美元，去年同期为1.24亿美元；摊薄后每股收益为1.64美元，去年同期为1.10美元 [4] - 全年净收入为6.82亿美元，摊薄后每股收益为6.11美元，平均股本回报率为17% [5] - 截至12月31日，保险承保金额为2070亿美元，较2020年底的1990亿美元增长4% [5] - 2021年第四季度净赚保费为2.17亿美元，其中包括Essent Re在第三方业务上赚取的1140万美元保费 [10] - 美国抵押贷款保险业务第四季度平均净保费费率与第三季度持平，为40个基点；2021年全年净赚保费费率为41个基点 [11] - 第四季度其他投资资产收入为1500万美元，其中包括1200万美元的未实现净收益；第三季度为4100万美元，其中包括3950万美元的未实现收益 [11] - 第四季度损失及损失调整费用拨备为收益340万美元，第三季度为收益750万美元 [11] - 截至12月31日，违约率为2.16%，低于9月30日的2.47%和2020年底的3.93% [11] - 第四季度其他承保和运营费用为4100万美元，较第三季度减少100万美元；2021年全年费用率为19%，2020年为18% [12] - 2021年全年有效税率为17%，预计2022年全年有效税率为16%（不包括任何离散项目的影响） [12] - 第四季度，Essent Group Limited向股东支付现金股息总计2080万美元，并回购了6860万美元的股票；截至2021年12月31日，已回购约350万股，总计1.58亿美元 [13] - 第四季度，Essent Guaranty向控股公司支付了1亿美元股息 [13] - 截至12月31日，公司GAAP股权为42亿美元，可获得27亿美元的超额损失再保险，可用流动性超过10亿美元 [8] - 2021年全年经营利润率为80%，经营现金流为7.09亿美元 [8] - 截至12月31日，每股账面价值为38.73美元；自2013年上市以来，每股账面价值的年化增长率为21% [8][9] 各条业务线数据和关键指标变化 - Essent Re在2021年表现出色，承保了高质量且盈利的GSE风险分担业务，并继续为再保险客户提供基于费用的MGA服务；年底风险承保金额为18亿美元，2020年底为14亿美元 [7] - Essent Ventures部门旨在进行投资，以获取信息来改善核心业务、提高财务回报和增加每股账面价值 [7] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于优化单位经济，以产生高质量的收益和强劲的回报，同时加强资产负债表，降低周期内收益波动性，并采取审慎的资本管理方法 [4] - 公司认为住房市场的一些趋势将继续支持其业务，需求超过供应将继续支撑房价上涨，低失业率和收入增长将有利于信贷质量 [4] - 公司成功推出了下一代基于风险的定价引擎EssentEDGE，并认为其具有竞争优势，团队将继续努力推动其更广泛的应用 [6][7] - 公司认为Essent Re有机会利用GSE风险分担市场的增长 [7] - 公司密切关注住房金融、房地产、保险和技术领域的交叉点，认为有机会利用这些领域的变化，通过利用其抵押贷款技术、信贷和运营专业知识来创造价值 [8] - 公司将继续管理业务以实现每股账面价值的增长，并认为这种方法符合员工、保单持有人和股东的长期利益 [15] - 行业竞争方面，公司认为定价引擎使市场竞争更加不透明，公司定价在第四季度保持一致，市场份额可能略有下降，但长期来看，信用选择是关键优势 [18] - 公司认为行业整合需要催化剂，可能是信用事件导致公司在资本、杠杆和费用管理方面出现差异时，更有可能触发整合 [20] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对2021年第四季度和全年的财务业绩感到满意，认为这些业绩反映了公司对优化单位经济和产生高质量收益的持续关注 [15] - 公司认为住房市场的一些趋势将继续支持其业务，需求超过供应将继续支撑房价上涨，低失业率和收入增长将有利于信贷质量 [4] - 公司认为随着市场环境的变化，信用选择将变得更加重要，公司的定价引擎EssentEDGE将有助于做出更好的决策 [24][25] - 公司预计2022年经营费用将增长5% - 8%，主要驱动因素是人员投资 [28] - 公司认为房价上涨在某些市场可能会影响 affordability，但从长期来看，不会影响需求；公司将在前端决策中考虑 affordability因素 [42][43] - 公司认为贷款机构可能会尝试向PLS市场转移，但该市场缺乏GSE的监管，公司在进入该市场时需要谨慎考虑信用选择 [49] 其他重要信息 - 11月10日，公司完成了Radnor Re 2021 - 2保险关联票据交易，为2021年4月至9月期间承保的约124亿美元抵押贷款保险风险提供了4.39亿美元的全额抵押超额损失再保险保护 [13] - 12月，公司完成了信贷安排的修订，包括发行额外的1亿美元定期贷款，并将信贷安排的循环部分增加至4亿美元；截至2021年12月31日，循环信贷未提取任何金额，修订后的信贷安排将于2026年12月到期 [14] - 应用0.3系数计算COVID - 19违约的PMIERS所需资产金额后，Essent Guaranty的PMIERS充足率为177%，有14亿美元的超额可用资产；不包括0.3系数，PMIERS充足率仍为165%，有12亿美元的超额可用资产 [14] - 董事会批准将股息提高0.01美元至每股0.20美元，这是连续第四个季度提高股息，较去年同期增长25% [9] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 请评论一下当前定价的竞争环境 - 公司表示定价与上季度相比没有太大变化，第四季度定价保持一致，市场份额可能略有下降，但长期来看，信用选择是关键优势；公司正在对新推出的定价引擎进行价格弹性测试，将继续关注市场变化 [18] 问题2: 谈谈对行业整合可能性的最新看法 - 公司认为行业整合需要催化剂，目前尚未看到明显的催化剂；可能是信用事件导致公司在资本、杠杆和费用管理方面出现差异时，更有可能触发整合；从长期来看，整合有助于为借款人提供更好的定价 [20] 问题3: 在市场竞争环境变化的情况下，如何管理信用风险 - 公司表示有再保险对冲机制，降低了信用风险的波动性；前端的定价引擎EssentEDGE是一个风险管理工具，不依赖FICO评分，而是基于原始信用局信息，能够更好地选择贷款；公司还在构建模型的严重程度部分，以应对不同市场的房价上涨差异 [23][24] 问题4: 今年费用低于全年指引的驱动因素是什么，以及明年运营费用预计增长5% - 8%的原因 - 今年费用略低于指引是因为良好的费用管理；明年运营费用增长的主要驱动因素是人员投资，人员成本占费用的约三分之二 [28] 问题5: 如何考虑股息与股票回购的决策 - 公司在2021年将三分之一的资本返还给股东，但这不是未来的固定规则；公司采取审慎的方法，同时重视股息和股票回购，目的是管理ROE；公司更倾向于股息，认为这是对现金流可持续性的信心体现，同时会适当进行股票回购 [30] 问题6: 新业务量（NIW）的变化是由于市场业务组合还是模型调整 - 两者都有一定影响；新模型基于信用，目前91%的模型已实施，但部分贷款机构仍依赖旧的定价方式；公司平均保费费率没有变化，市场份额下降可能是因为其他公司采取了不同的定价策略 [34] 问题7: 从战略角度看，2022年公司的重点工作是什么 - 核心业务方面，将继续关注单位经济，改进EssentEDGE，包括提高严重程度模型和更细致地模拟房价上涨影响；利用EDGE信息改进承保和提高效率；投资技术改善客户服务体验，同时管理云计算带来的风险；公司还将思考如何创建和发展新的业务引擎，如Essent Re和Ventures部门 [37][38][39] 问题8: 房价上涨对现有业务和新业务的可负担性有何影响，以及未来几年的前景 - 房价上涨在某些市场可能会影响可负担性，但从长期来看，不会影响需求；公司将在前端决策中考虑可负担性因素，对不同市场的借款人进行差异化定价 [42][43][44] 问题9: 这是否是在引擎中关注严重程度的原因 - 是的 [46] 问题10: 目前是否看到贷款机构放松贷款标准，以及随着美联储加息，贷款标准和公司定价及承保的变化 - 贷款机构放松标准受到很多监管限制，GSE起到了很好的监管作用；贷款机构可能会尝试向PLS市场转移，但该市场缺乏GSE的监管，公司在进入该市场时需要谨慎考虑信用选择；公司对GSE的监管有信心，认为目前信用状况良好 [48][49] 问题11: 对2022年固定基础保费的目标是否仍然有信心 - 基础保费费率受新保险定价影响，过去几年部分定价较低，可能会使基础保费费率有所下降；全保费受多个因素影响，包括单身取消收入减少和分保保费增加；公司预计保费收益率可能会下降，但具体情况难以预测 [50][51] 问题12: 在定价新业务时，如何考虑承诺的QSR，是否将回报杠杆纳入定价 - 公司会从杠杆和无杠杆两个角度考虑；认为从杠杆角度看是最纯粹的方式，但定价仍基于无杠杆基础；单位经济回报率在12% - 15%之间，目前接近12%，加上杠杆等因素可达到中高个位数的回报率 [53]

业绩总结 - 2021年第四季度的净收入为1.81亿美元，较第三季度的2.054亿美元下降了13.3%[4] - 2021年全年净收入为1,792百万美元，较2020年的1,671百万美元增长了7.2%[57] - 2021年第四季度的组合比率为17.4%，较第三季度的15.9%有所上升[4] - 2021年Essent的综合比率为100%，与2020年的99%持平[54] 用户数据 - 2021年第四季度的新保险书写(NIW)为164亿美元，较第三季度的236亿美元下降30.6%[4] - 截至2021年第四季度，保险在保金额为2071.9亿美元，较2020年第四季度的1989亿美元增长4.1%[33] - 2021年Essent的年度新保险书写市场份额约为16%[15] 财务数据 - 截至2021年第四季度，总资产为572.2亿美元，较2020年第四季度的552.2亿美元增长2.9%[33] - 截至2021年第四季度，股东权益为423.61亿美元，较2020年第四季度的408.48亿美元增长3.0%[33] - 2021年全年运营现金流为7.09亿美元，运营利润率为80%[20] - 截至2021年12月31日，Essent的GAAP股本为42亿美元，流动性充足，净现金和可供出售投资为6.18亿美元[22] 未来展望 - Essent在一个大型且不断增长的市场中运营，具有高进入壁垒[62] - Essent的业务模式已从“买入并持有”转变为“买入、管理和分配”[62] 负面信息 - 2021年第四季度的净保费率为40个基点，较2020年第四季度的43个基点下降3个基点[38] - 2021年第四季度的损失准备金发生额为1.323亿美元，较2020年第四季度的6.36亿美元下降79.0%[45] - 2021年Essent的费用比率为30%，与2020年的29%相比略有上升[54] 其他新策略 - 2021年第四季度的PMIERs充足率为177%，较第三季度的162%有所提升[4] - 截至2021年第四季度，PMIERs超额可用资产为13.79亿美元，PMIERs充足率为177%[51] - 2021年第四季度的违约率为2.16%，较2020年第四季度的3.93%下降1.77个百分点[43]

前瞻性陈述说明 - 季报包含符合1995年《私人证券诉讼改革法案》“安全港”条款的前瞻性陈述[13] - 前瞻性陈述反映公司截至季报日期对未来事件的看法，受多种因素影响可能与实际结果有重大差异[14] - 影响前瞻性陈述与实际结果差异的因素包括COVID - 19疫情相关情况、GSE变化等[14] - 需考虑的因素还包括“合格抵押”和“合格住宅抵押”定义变化、巴塞尔协议III实施等[16] - 读者应谨慎评估前瞻性陈述，公司无义务公开更新或修订，除非法律要求[17] - 重要因素可能导致实际结果与前瞻性陈述有重大差异，这些因素在季报和年度报告中均有描述[14] 术语定义 - 季报中的“我们”“公司”等术语通常指Essent Group Ltd.及其子公司，特定情况除外[11] 季报内容构成 - 季报包含未经审计的合并资产负债表、综合收益表等财务报表[10] - 季报涵盖管理层对财务状况和经营成果的讨论与分析等内容[10] 公司面临风险 - 公司面临多种风险，如竞争、客户流失、保费不足等[14][16]

业绩总结 - 截至2021年9月30日，Essent的保险在保金额(IIF)为2082亿美元，较2021年第二季度的2036亿美元有所增长[5] - 2021年第三季度的新保险书写(NIW)为236亿美元，较第二季度的250亿美元下降[5] - 2021年第三季度的净收入为2.054亿美元，较2021年第二季度的1.598亿美元增长[5] - 组合比率为15.9%，较2021年第二季度的23.3%显著改善[5] - 年化股东权益回报率(ROE)为19.9%，高于2021年第二季度的16.0%[5] - 截至2021年9月30日，Essent的股东权益为42亿美元，较2021年第二季度的41亿美元有所增加[5] - 2021年第三季度的运营费用为4,223万美元，运营费用比率为约20%[64] 用户数据 - 截至2021年第三季度，违约率为2.47%，较2020年第三季度的4.54%下降了46.0%[49] - 2021年第三季度的新增违约贷款为5132笔，较2020年第三季度的12614笔下降了59.3%[49] - 截至2021年第三季度，PMIERs超额可用资产为1211百万美元，占最低要求资产的62%[36] 财务状况 - 截至2021年9月30日，Essent的流动性为5.13亿美元，且财务杠杆低于10%[25] - 截至2021年第三季度，总资产为5589.5百万美元，较2020年第三季度的5202.7百万美元增长7.4%[36] - 截至2021年第三季度，总投资额为5031.3百万美元，较2020年第三季度的4654.3百万美元增长8.1%[36] - 截至2021年第三季度，股东权益为4168.0百万美元，较2020年第三季度的3862.6百万美元增长7.9%[36] - 截至2021年第三季度，账面价值每股为37.58美元，较2020年第三季度的34.36美元增长9.0%[36] 未来展望与策略 - Essent的财务实力和灵活性使其能够抓住市场演变中的有吸引力的机会[73] - Essent已将其商业模式从“买入并持有”转变为“买入、管理和分配”[73] - 强大的资本和流动性，加上第三方再保险，增强了Essent的长期可持续性[73] 其他信息 - 2021年第三季度，75%的保险在保金额(IIF)获得再保险保护，较第二季度的85%有所下降[5] - Essent在2021年第三季度执行了558百万美元的保险关联票据(ILN)交易，为其历史上最大的一笔交易[23] - 2021年第三季度的损失准备金为413.0百万美元，较2020年第三季度的374.9百万美元增长10.2%[36] - 如果不考虑0.3倍的因素，PMIERs所需资产金额将增加至21亿美元，超额资产为11亿美元，充足率为152%[61] - Essent Guaranty的最低所需资产为19.51亿美元，超额资产为12.11亿美元，超额比例为61.9%[66]