财务数据和关键指标变化 - 第二季度收入增长11.7%，调整后EBITDA增长27.1% [98] - 第二季度总出院人数增长9.8%，同店出院人数增长6.2% [98] - 2023年指导上调，净营业收入为47.5亿 - 48.1亿美元，调整后EBITDA为9.2亿 - 9.5亿美元，调整后每股收益为3.31 - 3.53美元 [99] - 第二季度合同劳动力费用较2022年第二季度下降约1300万美元，即37%；签约和轮班奖金较2022年第二季度减少约800万美元，即36% [85] - 收入坏账准备金减少30个基点至1.9% [87] - 第二季度末净杠杆率为2.9，低于第一季度末的3.1和2022年末的3.4 [101] 各条业务线数据和关键指标变化 - 中风出院人数同比增长5.5%，膝盖和髋关节置换、下肢骨折和其他骨科出院人数同比各增长约15% [4] - 顶级 acuity类别中，中风增长约5.5%，神经科增长约2.5%，其他主要RIC类别实现两位数增长 [17] - 自付费用同比增长约9.5%，医疗保险优势增长20% [105] 各个市场数据和关键指标变化 - 纳入同店计算的35个州加上波多黎各中，78%的地区同店增长超过5% [105] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 持续投资增加产能，第二季度开设2家新医院，增加110张床位，年初至今开设5家新医院，增加259张床位，还向现有医院增加10张床位；计划在今年剩余时间再开设2家新医院，并向现有医院增加31张床位 [4] - 建立并维护新医院项目的活跃管道，目前已宣布19家开业日期在2023年之后的新医院 [85] - 采用预索赔审查方式应对RCD，认为这将是一个迭代过程，有助于实时调整 [12][26] - 与主要管理式医疗公司讨论风险承担或基于价值的合同，但对方未将其列为优先事项；能够增加按病例费率支付的合同比例 [22] - 人才招聘集中在护理招聘，采取多种措施吸引和留住护士 [48] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 患者病情严重程度随着医疗系统患者流量正常化而扩大，对住院康复服务需求强劲 [4] - 劳动力市场有改善迹象，但仍存在波动；预计合同劳动力占总FTE的比例将保持相对稳定并持续改善 [6][15] - 第二季度业务表现良好，收入和调整后EBITDA增长显著，预计下半年业务将持续增长，但也面临一些挑战，如劳动力通胀压力、自保险医疗计划表现可能回归均值等 [98][57] - 认为部分业务增长具有可持续性，归因于市场份额增加，但由于下半年基数较高，预计业务量增长将有所放缓 [44][46] 其他重要信息 - 上周CMS发布2024年IRF最终规则，净市场篮子更新3.4%，预计公司IRF从2023年10月1日起将增加3.3% [12] - 审查选择示范（RCD）计划于8月21日在阿拉巴马州开始，公司已做好实施准备 [12] - 公司将于2023年9月27日在纽约市举办投资者日活动，提供战略关键要素的详细见解 [99] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 合同劳动力费用进展停滞的原因及进一步改善的条件 - 目前合同劳动力费用相对稳定，是因为部分医院仍集中使用合同劳动力，且情况不一致；公司将继续努力减少对合同劳动力的依赖，如本季度招聘200多名RN [103] 问题: 业务量增长是否会在未来放缓 - 部分业务增长可能是由于积压需求释放，预计下半年业务量增长会有所放缓，但部分增长具有可持续性，归因于市场份额增加 [44][46] 问题: 新医院项目的启动损失、达到盈亏平衡和成熟EBITDA利润率的时间 - 未改变今年新医院项目启动和爬坡成本的估计；新单位通常在3 - 4年达到成熟水平，在9 - 18个月内实现正的4墙EBITDA [92] 问题: 护士招聘数量及是否还有空缺职位 - 本季度招聘200多名净同店RN，市场上护士供应有所增加，公司招聘策略和效率也有所提高；若要完全不使用合同劳动力，约需替换476个FTE [109][137] 问题: 合资企业（JV）的对话情况和管道情况 - 公司管道中既有全资项目也有JV项目，目前已开业医院中JV占比略低于40%，总活跃项目管道中约40%为潜在或可能的JV合作伙伴；公司认为将继续有效利用两者，预计投资组合中JV与非JV的构成不会有显著变化 [139][140] 问题: RCD的早期情况 - 公司与CMS和Palmetto进行了富有成效的讨论，认为在竞争中处于领先地位；虽细节未全部确定，但公司有资源和系统能力提供适当文件以满足索赔处理要求 [141] 问题: 运营费用杠杆情况及是否会持续到2024年 - 预计下半年在公用事业费用和食品费用等方面会有改善，从而带来运营费用杠杆；但自保险医疗计划表现可能回归均值，会对利润率造成一定压力 [28][57] 问题: 医疗保险优势（MA）报销率与按服务收费（FFS）的对比及趋势 - 第二季度MA与FFS的费率差异从第一季度的4.7%扩大到5.9%，主要归因于MA业务中患者病情严重程度的扩大；预计下半年差距会进一步扩大 [111][126] 问题: CMS是否对当前支付结构不满及是否会调整 - 目前未看到CMS或其他监管机构有重大结构变化的迹象，但公司过去也面临过一些监管挑战 [39][78] 问题: MA支付方式是否会改变 - 公司认为将继续推动MA收入中按有吸引力的病例费率支付的比例上升，目前趋势表明有望实现这一目标 [80] 问题: 入住率的短期和中期目标 - 短期内入住率有望从70%多提升到70%中，但新医院开业和床位扩张会对入住率产生下行压力；从长期来看，随着新产能占比降低，入住率有上升空间 [64][33] 问题: 高入住率对利润率的影响及人员配置经验 - 入住率从70%多提升到90%左右可带来利润率提升，但超过90%且无床位扩张机会时，可能会面临利润率压力；公司部分设施有较高入住率运营经验，可作为人员配置和管理的参考 [124][66]

财务数据关键指标变化 - 截至2023年3月31日和2022年12月31日，公司总资产分别为57.473亿美元和56.365亿美元[30] - 截至2023年3月31日和2022年12月31日，公司总负债分别为37.841亿美元和37.746亿美元[30] - 2023年第一季度公司净利润为8770万美元，2022年同期为8750万美元[31] - 2023年第一季度公司宣布每股股息0.15美元，2022年同期为0.28美元[31] - 2023年第一季度净收入为1.133亿美元，2022年同期为1.101亿美元[32] - 2023年第一季度经营活动提供的净现金为2.279亿美元，2022年同期为2.189亿美元[32] - 2023年第一季度投资活动使用的净现金为1.04亿美元，2022年同期为1.231亿美元[32] - 2023年第一季度融资活动使用的净现金为5800万美元，2022年同期为6090万美元[32] - 2023年第一季度净运营收入为11.604亿美元，2022年同期为10.593亿美元[35] - 2023年1月1日至3月31日合并实体补充备考净运营收入为11.637亿美元，归属于公司的净收入为8780万美元[42] - 截至2023年3月31日，公司长期债务未偿还金额为27.485亿美元，扣除流动部分后为27.225亿美元[44] - 2023 - 2028年及以后，公司长期债务计划本金还款额分别为2.02亿美元、3920万美元、3.815亿美元、2760万美元、8160万美元、8.301亿美元和14.174亿美元[44] - 2021 - 2022年，公司对高级票据契约进行修订，支付持有人4050万美元[44] - 2022年3月，公司赎回剩余1亿美元2023年到期的5.125%高级票据，记录0.3万美元债务提前清偿损失[44][45] - 截至2023年3月31日，可赎回非控股股东权益余额为3750万美元，净收入为210万美元[46] - 截至2023年3月31日，按公允价值计量的金融资产中，权益证券为1.116亿美元，可赎回非控股股东权益为3750万美元[47] - 2023年和2022年第一季度，公司所得税费用分别为3190万美元和2360万美元[50] - 2023年第一季度，公司基本每股收益为0.88美元，摊薄每股收益为0.87美元[51] - 2023年3月31日基本加权平均流通普通股为9940万股，2022年同期为9920万股[52] - 2023年3月31日稀释性股票相关项目为150万股，2022年同期为100万股[52] - 2023年3月31日稀释加权平均流通普通股为1.009亿股，2022年同期为1.002亿股[52] - 截至2023年3月31日，公司循环信贷安排下的主要可变利率债务未偿还金额为4000万美元[99] - 假设未偿还余额不变，利率上升1%，未来12个月现金流量将额外减少约40万美元[99] - 假设未偿还余额不变，利率下降1%，未来12个月现金流量将额外增加约40万美元[99] 业务线相关事件 - 2022年7月1日完成家庭健康和临终关怀业务的分拆，分拆后Enhabit成为独立上市公司[37][38] - 2023年3月收购威斯康星州欧克莱尔一家24床住院康复单元50%的运营权和田纳西州诺克斯维尔一家48床住院康复单元50%的运营权[40][41] - 因上述收购交易记录的可抵扣联邦所得税的商誉达210万美元[42] 业务运营现状 - 截至2023年3月31日，公司运营156家住院康复医院，其中95家为全资拥有，61家为联合拥有[34] - 截至2023年3月31日，公司合并8个可变利益实体（VIEs），所有权占比为50.0% - 75.0%，VIEs总资产为2.032亿美元，总负债为4410万美元[43] 业务风险 - 公司家庭健康和临终关怀业务分拆面临业务多元化降低、潜在诉讼等风险[5] - 公共卫生危机可能导致公司患者数量、定价和收入下降，运营中断[7] - 政府对公共卫生危机的应对措施可能减少公司业务量，增加人员成本[8] - 政府或私人付款方减少、延迟或暂停报销会降低公司收入[10] - 公司无法成功完成和整合新开发项目、收购等会影响财务状况[23] - 公司无法吸引和留住医护人员会增加人员成本，影响财务和运营结果[24] 股权相关 - 2023年第一季度，公司发行0.6百万股限制性股票奖励和0.1百万股股票期权[49]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度收入同比增长9.5%,达到11.6亿美元 [17] - 调整后EBITDA同比增长17.5%,达到2.29亿美元 [17] - 总出院人次同比增长9.4%,同店出院人次增长5.9% [17] - 合同工和签约奖金支出同比下降51%,达到2,070万美元 [20] - 每张床日产出(EPOB)为3.32%,同比上升 [26] 各条业务线数据和关键指标变化 - 急性期康复业务需求保持强劲,公司持续投资新增床位以满足需求 [9] - 在第一季度新开3家新院,4月新开1家,共新增199张床位 [9] - 公司计划在2023年剩余时间再新开3家新院,并在现有医院新增93张床位 [9] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司在8个地理区域均实现了良好增长 [38] - 医疗保险Advantage业务同比增长20%,同店增长超过17% [41] - Medicare业务总体增长9%,同店增长近5% [41] - 各类患者群体均实现增长,其中中风和神经系统疾病患者增长最快 [41][42] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司持续投资新增床位以满足患者需求,未来3年内计划新开18家新院 [10][11] - 公司正在投资医院内部技术,如在64家医院推广自有透析服务Tableau,提高患者体验和降低成本 [14] - 公司将于2023年9月27日在纽约举办投资者日,届时将详细阐述公司战略,包括新院开设、临床技术和人力管理等 [16] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对公司第一季度业绩表现感到非常满意,体现了强劲的量增长和大幅改善的人力成本 [8] - 公司已大幅降低合同工和签约奖金支出,并将继续努力进一步降低 [12][19][22] - 公司对未来前景保持乐观,上调了2023年全年指引 [15] - 管理层认为公司的价值主张持续得到认可,正在获得市场份额增长 [18] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Kevin Fischbeck 提问** 询问公司为何不预期合同工和签约奖金支出在全年内有进一步改善 [30] **Douglas Coltharp 回答** 公司已取得较同行更大的改善,且正在快速增加床位,这些因素导致了第一季度的情况 [31][32][33] 公司仍将继续努力进一步降低这些支出,第一季度的水平并非公司的最终目标 [31][32] 问题2 **Andrew Mok 提问** 询问第一季度收费率持平的原因 [45] **Douglas Coltharp 回答** 主要由于以下因素:1)Medicare扣减7百万美元 2)坏账准备增加20个基点 3)患者构成发生变化,较高收费的中风和神经系统患者增长较慢 [45][46][47] 问题3 **A.J. Rice 提问** 询问公司合资医院项目的进展情况 [57][58] **Douglas Coltharp 回答** 公司目前有18个新院项目在开发中,其中35%-40%为合资项目 [58][59][60][61] 合资谈判周期取决于合作方是否有相关经验,公司近年来更倾向于先自建后再寻找合作伙伴 [59][60] 目前最大挑战是建设成本上升,公司正在利用预制技术来控制成本 [61]

员工情况 - 截至2022年12月31日公司约有35000名员工，其中全职20839人，兼职2559人，临时工11121人，仅一家医院50名员工（约占该医院劳动力15%）由工会代表[55] - 2022年治疗师和护士全职员工离职率分别为9.1%和28.1%，2021年分别为7.9%和27.4%[63] - 2022年公司为员工报销超120万美元学费，支付超280万美元学生贷款债务[65] - 2022年公司员工参与年度敬业度调查的比例为80%，在调查的多个类别中得分高于医疗保健行业基准[70] - 公司为护士提供学费减免20% - 50%的学位提升机会，约1521名护士已利用该机会[64] - 2022年公司赞助了6名来自弱势青少年群体的学生在公司办公室实习赚取学费[61] - 公司设立了5个奖学金，资助来自代表性不足群体的学生攻读护理和相关健康领域学位[66] - 公司与全国认可的外部薪酬福利咨询公司合作，评估薪酬福利计划有效性并提供基准建议[56] 患者与市场 - 公司91%的患者来自急症护理医院，急症护理医院运营的康复单元是主要竞争对手[70] 多元化与包容性 - 公司参与CEO促进多元化和包容性承诺联盟，每三到五年聘请第三方咨询机构评估DE&I计划[63] 收入构成与政策 - 公司来自医疗保险和医疗保险优势的收入约占总收入的80%[73] - 过去三年，医疗保险收入占比分别为2020年66.7%、2021年64.4%、2022年65.3%[73] - 2011年预算控制法案规定对所有医疗服务提供商的医疗保险计划付款自动削减2%，该削减措施于2013年4月1日生效，将持续到2032财年中期[73] - 2022财年IRF - PPS规则实施了1.9%的净市场篮子增长（市场篮子更新2.6%减去0.7%的生产率调整）[77] - 2023财年IRF - PPS规则实施了3.9%的净市场篮子增长（市场篮子更新4.2%减去0.3%的生产率调整）[77] - 公司认为2023财年IRF规则将使医疗保险支付率自2022年10月1日起净增加约4.0%[78] - HHS - OIG建议修改IRF“转移”支付政策，可能使IRF行业总报销额减少约6%[78] - 为符合IRF - PPS报销条件，设施至少60%的患者须有13种指定病症之一的诊断或符合条件的合并症[77] - 患者入住IRF必须每天能耐受至少三小时治疗，每周五天，且每天24小时有注册护士值班[77] - 门诊服务主要根据医疗保险B部分医生收费表报销[78] - 2022年公司合同典型费率涨幅为2 - 4%[79] - 2022年约48%的符合医疗保险条件的受益人加入了医疗保险优势计划，国会预算办公室预计到2032年这一比例将升至约61%，公司来自该计划的总收入占比预计也将继续增长[79] - 截至2022年12月31日，医疗补助付款仅占公司合并净营业收入的4.2%[80] - 公司部分运营所在州的医疗补助患者有所增加[80] 床位与法规 - 截至2022年12月31日，约40%的公司许可床位位于有需求证书（CON）法律的州或美国领地[87] 合规与处罚 - 联邦虚假索赔法案（FCA）规定，对向美国政府故意提交虚假索赔的行为追究责任，处罚为实际多付款项的三倍加上每项索赔最高约25,000美元[89] - 公司每年有数十万笔由医疗保险和其他联邦付款人报销的索赔，计费错误、成本报告错误或医生医疗判断分歧可能导致FCA下的重大损失和民事、刑事处罚[89] - 公司开展年度合规培训，并要求员工报告违规行为，且有针对报告合规问题员工的非报复政策[84] - 住院康复医院需经CMS认证才能参与医疗保险计划，参与前需至少免费治疗20名患者[85] - 公司面临联邦、州和地方的多项监管，不遵守规定可能导致被排除在政府报销计划之外及受到重大民事和刑事处罚[83] - 违反反回扣法每次最高罚款10万美元，外加不当索赔金额三倍的损害赔偿，还可能被排除在医保和/或医疗补助计划之外[91] - 违反斯塔克法每次最高罚款27,750美元，每项禁止服务索赔金额最高三倍的评估，规避计划最高罚款18.5万美元[93] - 违反HIPAA大多数违规每次罚款100 - 50,000美元，因故意疏忽违规且30天内未纠正的，每次罚款约6.4万美元起且无上限，每年最高罚款2.5 - 150万美元[98] - 违反民事货币处罚法每次罚款5,000 - 100,000美元，外加争议金额三倍的损害赔偿，还可能被排除在联邦医疗保健计划之外[99] 法规更新 - 2020年11月20日，HHS - OIG敲定规则以现代化反回扣法，增加基于价值安排的安全港[91] - 2020年11月20日，CMS敲定规则对斯塔克法进行多项更改，为基于价值的补偿安排创建永久例外[93][94] - 2016年HHS - OCR为全国医疗保健提供商实施永久HIPAA审计计划，截至2022年12月31日公司未被选中审计[96] - 2020年12月，HHS - OCR提议修改HIPAA法规的新规则，旨在促进护理协调和基于价值的护理[98] - 2018年预算法案提高了民事货币处罚金额，根据违规行为不同每次罚款5,000 - 100,000美元[99] 债务与融资 - 截至2022年12月31日，公司有大约24亿美元的长期债务未偿还（不包括3.598亿美元的融资租赁）[154] - 公司面临或有负债、经济状况等不可控因素，无法保证未来能满足信贷协议或债务工具义务[155] - 信贷协议和契约可能对公司及子公司施加限制，影响未来运营和业务机会[155] - 信贷协议要求公司维持特定财务比率和满足财务状况测试，截至2022年12月31日虽合规但无法保证持续[155] - 经济和业务条件变化、盈利下滑、利率上升等可能影响公司遵守财务比率和测试的能力[156] - 若违约，贷款人可行使权利，可能导致其他债务违约和加速到期[157] - 截至2022年12月31日，约68%的合并财产和设备净值由公司及其担保子公司持有[157] - 2022年高收益、投资级和主权信贷市场受多种因素影响，市场不稳定[157] - 未来市场冲击可能减少债务融资可用性，公司可能需寻求替代融资并调整业务计划[157] - 信贷市场不确定性可能使额外融资更昂贵和难获取，影响公司财务状况和增长机会[157] - 公司因信贷市场不确定性面临交易对手风险，会监控相关方财务实力[157]

财务表现 - 2022年Q4净营业收入为1137.3亿美元，同比增长9.1%[9] - 2022年Q4调整后EBITDA为232.7亿美元，同比增长16.4%[9] - 2022年Q4调整后每股收益为0.88美元，同比增长31.3%[9] - 2022年Q4调整后自由现金流为46.0亿美元，同比增长63.1%[9] - 2022年全年调整后每股收益为2.85美元，较去年同期下降3.4%[20] 业务展望 - 2023年净营收预期为4680至4760万美元，调整后的EBITDA预期为860至900万美元[32] - 2023年调整后的自由现金流预期为325至420万美元，用途包括IRF床位扩张、新IRF、核心业务增长等[35] 医疗服务数据 - 2022年第四季度Medicare收入占比为66.2%[48] - 2022年第四季度总净患者收入为11.37亿美元[49] - 2022年第四季度新店销售增长率为20.0%[47] - 2022年第四季度同店销售增长率为2.4%[47] - 2022年第四季度Managed care收入占比为10.9%[48] - 2022年第四季度Medicaid收入占比为4.1%[48] - 2022年第四季度其他第三方支付者收入占比为0.9%[48]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度收入同比增长9.1%至11.4亿美元,调整后EBITDA同比增长16.4%至2.327亿美元 [11] - 全年收入增长至46.8亿至47.6亿美元,调整后EBITDA为8.6亿至9亿美元,调整后每股收益为2.87至3.16美元 [10] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第四季度出院人数增长7.3%,全年出院人数增长6.8% [6][11] - 第四季度每出院收入增长2.2%,推动住院收入增长9.6% [11] - 第四季度同店出院人数增长4.2% [11] 各个市场数据和关键指标变化 - 2022年Medicare Advantage出院人数增长4.1%,第四季度同店Medicare Advantage出院人数比2019年第四季度高出41% [9] - 第四季度Medicare按服务收费出院人数增长8.6% [9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2022年投资近6亿美元用于资本支出,包括升级现有医院和在关键市场建设新医院 [7] - 2022年开设9家新医院,新增87张床位,使许可床位净增加4.4% [8] - 计划2023年开设8家新医院,并在现有医院新增约80至100张床位 [14] - 计划在2023年第三季度开始试点全医院预制,预计成本节约近15%,上市速度提高25% [8] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2022年面临约7000万美元的合同劳动力和签约及轮班奖金增加,1600万美元的净开业前和新店启动成本,以及下半年两位数的食品和公用事业成本通胀,但仍实现了调整后EBITDA同比增长 [6] - 预计2023年将继续面临劳动力成本改善和通胀对成本结构影响的持续不确定性 [10] - 预计2023年第一季度将继续面临通胀压力,然后在下半年逐步缓解 [13] 其他重要信息 - 2022年通过普通股现金股息向股东返还近1亿美元 [9] - 第四季度合同劳动力和签约及轮班奖金为3540万美元,其中合同劳动力为1970万美元,签约及轮班奖金为1570万美元 [12] - 第四季度合同劳动力成本环比下降510万美元或20.6%,同比下降1030万美元或34.3% [12] - 第四季度食品成本每患者日同比增长15.9%,公用事业成本每患者日同比增长16.1% [13] 问答环节所有提问和回答 问题: 劳动力成本 - 内部工资每FTE增长约3%,部分原因是2020年底开始的一系列市场调整已经周年化 [18] - 第四季度RN净招聘人数下降,主要原因是第一年RN离职率上升 [18][19] - 预计2023年合同劳动力和签约及轮班奖金将有所改善,但改善幅度可能不如合同劳动力 [18] 问题: 定价假设 - 预计2023年Medicare价格增长2.5%至3%,其他付款人价格增长合理 [22] - 预计2023年住院天数和EPOB将正常化 [22] 问题: 劳动力成本 - 预计2023年RN和签约及轮班奖金将有所改善,但改善幅度可能不如合同劳动力 [18] - 预计2023年福利成本将增加约5% [18] 问题: 固定成本杠杆 - 预计2023年运营费用和G&A将有所改善,但招聘职能的增加可能会略微抵消 [35] 问题: 新医院开业 - 2023年第一季度预计将产生约1000万至1200万美元的净开业前和启动成本 [14] - 预计2023年新医院开业将受到市场密度策略的影响 [14] 问题: 病例组合 - 2022年第四季度卒中和神经病学出院人数同比增长,但占患者组合的比例略有下降 [49][50] 问题: 市场份额 - 预计2023年市场份额将继续增长,特别是在Medicare按服务收费和Medicare Advantage方面 [59] 问题: 华盛顿监管和立法前景 - 预计2023年将重点关注与新国会议员的接触,并计划进行CEO访问 [64] - RCD仍然是监管方面的重点,但CMS尚未提供实施时间表或细节 [64]

业务分拆与整合风险 - 公司家庭健康和临终关怀业务分拆面临业务多元化降低、潜在诉讼等风险[10] - 公司无法成功完成和整合新开发项目、收购等，可能对财务状况产生不利影响[25] 公共卫生危机影响 - 疫情等公共卫生危机可能导致公司患者数量、定价和收入下降，增加成本和诉讼风险[11] - 政府应对公共卫生危机的行动可能减少公司业务量、导致人员短缺和成本增加[12] 报销政策风险 - 政府或私人付款方减少、延迟或暂停报销，可能降低公司收入并影响经营业绩[14] - 新的或不断变化的医疗保险质量报告要求可能对公司运营成本或医疗保险报销产生不利影响[15] 人员相关风险 - 公司无法吸引和留住医护人员，可能增加人员成本并影响财务和经营业绩[26] 债务与利率影响 - 截至2022年9月30日，公司循环信贷安排下的可变利率债务未偿还金额为4000万美元[210] - 假设未偿还余额不变，利率上升1%将导致未来12个月现金流量减少约40万美元[210] - 假设未偿还余额不变，利率下降1%将导致未来12个月现金流量增加约40万美元[210]

财务数据和关键指标变化 - Q3营收同比增长7.8%至10.9亿美元，调整后EBITDA下降2%至1.953亿美元，年初至今调整后自由现金流为2.94亿美元 [15] - 预计2022年净营业收入为43.2亿 - 43.5亿美元，调整后EBITDA为8亿 - 8.2亿美元，调整后每股收益为2.71 - 2.86美元 [14] - Q3每位患者每天的公用事业费用比去年Q3增加约13%，比Q2增加21%；食品成本比去年同期增加15%，较Q2的近8%加速上升 [22][23] 各条业务线数据和关键指标变化 - Q3总出院人数增长7.5%，同店出院人数增长4.1%，住院收入增长8.2%，每位出院患者收入增长0.7% [5][15] - Q3同店净注册护士招聘人数为183人，高于Q2的149人和Q1的127人；2022年前三季度同店净注册护士招聘人数为459人，较去年同期的289人增加62% [9] - Q3出院社区率为81.9%，高于去年同期的81.3%；出院至专业护理机构率为7%，低于去年同期的7.5% [10] 各个市场数据和关键指标变化 - 得克萨斯州和佛罗里达州作为公司最大的两个市场，因夏季炎热导致公用事业使用量增加，费用超预期 [22] - 全国符合CMS - 13条件的出院患者中，只有13.5%最终进入急性康复机构，公司正努力提高这一转化率 [42] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司继续投入大量资本进行产能扩张，预计2023年开设8家新医院，新增100 - 125张床位 [7] - 公司在新医院设计和建设中进一步利用预制技术，以提高上市速度、确保质量和控制成本，并在研发下一代预制技术 [7][8] - 公司通过增加人才招聘资源、建立集中招聘职能等方式应对劳动力市场挑战，提高招聘和留用效率 [9] - 公司凭借对质量的持续承诺、特定项目的开发以及良好的患者治疗结果，从其他急性后期护理提供商手中夺取市场份额 [39] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 市场对公司服务的潜在需求强劲，但熟练临床人员市场条件仍具挑战性，合同劳动力成本下降的好处部分被更高的入职和轮班奖金抵消 [5] - Q3盈利能力受飓风活动、新医院开业延迟以及供应和公用事业成本通胀影响，公司因此修订2022年业绩指引 [6] - 2023财年急性康复机构规则生效，带来约4%的医疗保险价格上涨，但该收益部分被自动减支抵消，公司乐观认为后续报销政策变化将缩小差距 [11] - 尽管面临诸多挑战，但公司对急性康复业务的未来前景充满信心，预计2023年业务量将持续增长，新医院贡献增加，劳动力成本改善 [37] 其他重要信息 - 公司在财报电话会议中会作出前瞻性陈述，这些陈述受诸多风险和不确定性影响，实际结果可能与预测有重大差异 [3] - 会议讨论涉及非公认会计原则财务指标，相关指标与公认会计原则指标的调节信息可在公司网站获取 [4] - 2022年IRF - PAI 4.0表格已在所有医院实施，对运营几乎无干扰；CMS尚未宣布急性康复机构审查选择示范项目的开始日期，该项目预计在阿拉巴马州率先启动，公司已与当地医疗保险行政承包商就潜在实施过程进行积极沟通 [12][13] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 如何看待Q4及明年劳动力成本的改善情况、工资增长以及劳动力市场是否会恢复正常？ - 2023年公司劳动力市场不太可能完全恢复正常，但预计Q3到Q4会有持续改善，2023年整体在合同劳动力和入职及轮班奖金方面会比2022年有所改善 [25] - 剔除入职和轮班奖金后，二、三季度核心工资通胀约为3.5%，预计Q4接近3%或更低 [33] - 公司增加了人才招聘资源，建立集中招聘职能，目前有超60名全职招聘人员，在招聘方面取得显著进展 [27] - 公司在入职奖金方面取得标准化进展，更多与留用期挂钩，虽会使支付情况复杂，但总体是积极趋势 [28] 问题2: 2023年框架如何，Q4运营率是否可作为2023年参考，以及同店增长的市场份额获取驱动因素？ - 由于市场存在大量波动和不确定性，难以预测业务趋势，2023年业务量预计持续增长，新医院贡献增加，劳动力成本改善，但具体水平需等2023年业绩指引公布 [36][37] - 公司凭借对质量的持续承诺、特定项目开发以及良好的患者治疗结果，从其他急性后期护理提供商手中夺取市场份额 [39] - 各支付方类别出院人数均有增长，患者组合中中风和神经科患者占比略有下降是因为患者流量开始正常化，其他类别增长更快 [40] 问题3: 以Q4数据年化预测下一年EBITDA是否可行，新建医院的ROIC是否变化，运营成本中食品和能源成本增加情况？ - 用Q4数据作为下一年代理需考虑季节性因素和新医院开业的启动和爬坡成本，目前无其他异常因素，但需结合具体分析角度 [46] - 新建医院前期和爬坡成本增加对ROIC影响不大，建筑成本和劳动力成本上升对早期ROIC有压力，但新医院入住率快速提升和预制技术应用对回报有积极影响 [48][49][50] - Q3食品和能源成本较之前预期各增加超200万美元 [53] 问题4: 过去新增床位在疫情期间爬坡不理想，如何看待新医院在明年的贡献？ - 即使在疫情期间开业的新医院，业务量爬坡情况也很积极，收入同比增加，只是受成本上升影响；随着Q4价格上涨以及预计2023年的价格调整，新医院和整体业务的运营杠杆和盈利能力将得到改善 [55][57] 问题5: 请介绍Medicare intermediary TPE相关内容，以及如何减轻索赔拒付增加的影响，使用代理护士是否会增加文件记录风险？ - 公司实施和利用临床信息系统有效捕捉文件记录，但TPE恢复后，不同中介机构对医疗保险指南的解释差异导致索赔拒付增加，公司正通过各种上诉途径解决 [61][62][63] - 公司会对代理护士进行电子病历系统使用培训，并通过永久员工的监督来降低文件记录风险 [66][67] 问题6: 下半年薪资福利趋势是否代表未来情况，代理劳动力成本是否会继续下降，患者 acuity趋势及Q4和未来的演变情况？ - 预计2023年整体劳动力成本将显著改善，但Q1因业务量高峰、流感季和可能的新冠冬季高峰存在不确定性，第四季度对劳动力成本改善很重要 [70] - 患者acuity在本季度相对稳定，Q3定价略低于预期主要是支付方组合变化，其中医疗补助增长最快且平均折扣约35%，预计这种情况不会持续 [72][73][74] 问题7: 建筑成本上升和预制技术节省成本对新建医院和现有设施床位扩张偏好的影响，以及预制技术增加使用是否改变新设施建设策略，能否量化每张床位成本节省情况？ - 现有设施床位扩张若有合理入住率且无相关限制，始终是资本支出优先事项，因其回报高 [76] - 公司正增加新设施床位数量至50 - 60张，一方面是新设施爬坡快、运营效率提高，另一方面可降低每张床位平均成本，但可能导致未来床位扩张出现波动 [77][78] - 目前预制技术主要是控制成本不再上升，结合上市速度策略、供应链改善和建筑劳动力成本下降，有望降低成本 [79]

业务分拆风险 - 公司家庭健康和临终关怀业务分拆面临业务多元化降低、潜在诉讼等风险，业务高度集中于主要业务[10] - 分拆可能导致股东基础变化，引发普通股股价波动[11] 疫情及政府行动影响 - 疫情会减少公司患者数量、定价和收入，导致人员和物资短缺及成本增加，中断运营并增加诉讼风险[12] - 政府应对疫情的行动会减少业务量、导致人员短缺、增加人员成本，损害运营和提供护理的能力[13] 收入相关风险 - 政府或私人付款方减少、延迟或暂停服务报销，以及对医保法规的限制性解释会减少公司收入[15] - 第三方付款方等减少对医疗服务提供商付款的努力可能对公司收入或盈利能力产生不利影响[20] 债务情况及利率影响 - 截至2022年6月30日，公司主要的可变利率债务包括Enhabit Inc.循环信贷安排下的1.7亿美元预付款和定期贷款A安排下的3.977亿美元[246] - 假设未偿余额不变，利率上升1%将导致未来12个月现金流量增量减少约300万美元，利率下降1%将导致未来12个月现金流量增量增加约300万美元[246] 医保相关风险 - 新的或不断变化的医保质量报告要求可能对公司运营成本或医保报销产生不利影响[16] - 报销索赔会受到各种审计，可能导致公司被认定多付款或提交不当索赔，需承担额外成本并可能退款[17]

财务数据和关键指标变化 - 二季度IRF业务营收约10.63亿美元，调整后EBITDA为1.964亿美元，调整后自由现金流为1.668亿美元，年初至今调整后自由现金流为2.9亿美元，较2021年前六个月增长约21% [20] - 二季度总出院人数增长4.9%，同店增长1.6%，2021年二季度总出院人数增长18.7%，同店增长16.9% [11] - 二季度合同劳动力加签约和轮班奖金总计5690万美元，一季度为6300万美元，2021年二季度为2870万美元；二季度每个全职等效人员（FTE）的代理费率约为22.2万美元，2022年一季度约为24万美元 [13] - 与坏账相关的收入准备金增加50个基点至2.2%，公司将2022年预期的与坏账相关的收入准备金从2%提高到2% - 2.2% [23][25] 各条业务线数据和关键指标变化 - 二季度IRF业务营收增长6.1%，主要因出院量增长和每出院人次收入增长1.3% [21] - 二季度合同劳动力费用较一季度下降约680万美元或16%，合同劳动力FTE从3月的749人降至6月的597人，下降20% [22] 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 完成Encompass Home Health & Hospice业务分拆，成立独立上市公司Enhabit，公司专注于住院康复业务 [8] - 采用新建医院和增加床位策略，满足不断增长的需求，2022年计划开设9家新医院，预计2023年开设数量相近；2022年预计为现有医院增加约90张床位，2023年增加100 - 150张床位 [10] - 持续评估是否有有吸引力的业务加入投资组合，但目前在供应商领域无合适目标，认为应继续投资独立IRF以应对行业变化 [65][67] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 住院康复业务需求持续增长，公司价值主张得到支付方认可，在服务不足的市场中获得份额 [9] - 劳动力市场紧张，熟练临床资源招聘困难，但公司采取措施取得进展，预计签约和轮班奖金将保持高位，合同劳动力利用率将下降 [11][15] - CMS发布的2023年最终IRF规则将使公司医疗保险支付从2022年10月1日起净增加约4%，但不足以弥补运营成本上升 [16] - 统一急性后期护理前瞻性支付系统（PAC PPS）对公司业务的潜在影响尚无法评估 [18] 其他重要信息 - 董事会宣布每股0.15美元的季度股息，将于10月支付 [18] - 公司确认6月7日发布的2022年IRF收入、调整后EBITDA和调整后每股收益指引 [19] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 二季度业绩与内部预期的对比，以及下半年除劳动力外推动业绩改善的因素 - 二季度业绩基本符合预期，下半年业绩改善因素包括出院量同比持续增长、新店影响由负转正、四季度价格上调以及劳动力成本持续改善，但需考虑全面实施封存和坏账准备金增加的影响 [27][28] 问题2: 市场上医院运营商预测下半年住院需求下降，对公司出院量增长的影响 - 公司未看到负面影响，市场正从急性护理角度恢复到更正常的业务模式，转诊模式与2019年相似，择期手术也恢复良好 [30] 问题3: 合同劳动力成本是否会回到2019年水平，以及业务模式是否改变 - 不确定是否能回到2019年水平，预计下半年会持续改善，但恢复时间未知 [33][34] 问题4: 开设新医院和增加床位是否存在人员配备问题 - 人员配备限制未影响新产能投入使用的时间，也未限制整体业务量；部分新医院开业有轻微延迟，是由于州和地方审批机构人员短缺 [37][39] 问题5: 签约和轮班奖金下半年及明年的趋势 - 预计会从当前水平改善，但幅度小于合同劳动力成本下降幅度，增加签约和轮班奖金有助于增加净注册护士招聘数量 [41] 问题6: 如何实现2026年住院康复出院量6% - 8%的复合年增长率 - 人口结构有利，新建医院和增加床位策略有助于业务增长，预计同店增长2.5% - 3%，其余由新店贡献 [43][45] 问题7: 为何选择直接分拆Enhabit，而不是其他方式 - 分拆过程耗时较长，一是市场条件波动，二是董事会进行了全面评估，选择了能为股东带来最佳长期价值的方案，目前判断交易效果为时尚早 [48][50] 问题8: 分拆Enhabit后，未来一两年公司会有何不同 - 公司将更专注于IRF业务，更容易向外界展示投资资本回报率、临床结果优势、运营模式效率以及新技术和临床协议等能力 [53][54] 问题9: 排除合同劳动力和签约、轮班奖金后，二季度全职员工时薪情况，与一季度对比，以及时薪压力或缓解情况 - 预计下半年内部全职员工时薪将有3.5% - 4%的正常增长；二季度时薪略高，下半年对比更有利，目前处于略高于2021年前水平的正常绩效周期 [57][58] 问题10: 过去18个月床位增加项目的投资回报率与2017 - 2019年相比情况 - 新项目建设成本和劳动力成本上升，影响早期损益表，但预计回报仍超过加权平均资本成本，因此继续推进产能扩张；部分项目因特定市场条件暂停 [59][62] 问题11: 专注住院康复领域后，是否考虑其他协同领域和收购，以及关注的类型 - 持续评估是否有有吸引力的业务加入投资组合，但目前在供应商领域无合适目标，认为应继续投资独立IRF以应对行业变化；对于其他服务，会评估其竞争力和是否需要自有 [65][69] 问题12: 合同劳动力中因永久员工隔离而产生的比例，以及疫情新阶段关于检测频率和隔离时长的讨论 - 目前因员工隔离引入合同劳动力的情况基本不存在；CDC指南允许临床员工在满足一定条件下接触新冠后仍可工作 [71][72] 问题13: 公司在购买或建设比初始需求更大场地以增加空间方面的进展 - 过去10年开设的新医院大多仍有增加容量的空间；现有医院情况不一，但有信心每年为现有基础增加100 - 150张床位，部分项目时间安排有变化 [73][75]