公司业绩 - 公司是美国最大的折扣零售商，截至2023年5月5日，在47个美国州和墨西哥拥有19,294家门店[29] - 2023年第一季度净销售额增长6.8%，达到93.4亿美元，主要受新店和同店销售增长1.6%推动[44] - 2023年期间，净利润为5.144亿美元，每股摊薄收益为2.34美元，较2022年期间的净利润5.527亿美元，每股摊薄收益2.41美元有所下降[50] - 2023年期间，净销售额为93.428亿美元，较2022年期间的87.514亿美元增加了5.915亿美元，增幅为6.8%[57] - 2023年期间，同店销售增长1.6%，主要反映了平均交易金额的增加，部分抵消了每笔交易商品数量的下降和客流量的减少[58] 财务状况 - 毛利率占净销售额的31.6%，较2022年同期的31.3%提高34个基点，主要反映了更高的库存标记[45] - 2023年期间，经营活动产生的现金为1.911亿美元，较2022年期间减少了2.584亿美元，降幅达57.5%，主要原因是增加了库存采购[51] - 2023年期间，总现金股利为1.294亿美元，每股0.59美元，较2022年期间的1.253亿美元，每股0.55美元有所增加[52] - 库存周转率为四个季度滚动计算为3.9倍。截至2023年5月5日，每家店的库存较2022年4月29日增加了14.7%[53] - 2023年期间，毛利率提高了7.9%，达到31.6%，主要受益于库存标记增加、运输成本降低和LIFO减值减少[58] - 2023年期间，销售、一般和管理费用占净销售额的比例为23.7%，较2022年期间的22.8%增加了94个基点[60] 资金情况 - 截至2023年5月5日，公司拥有总共70亿美元的长期债务和30万美元的短期借款，相信现金流和借款额足以满足未来几年的资金需求[62] 债券发行 - 公司于2025年发行了5亿美元的4.15%到期于2025年的优先票据[68] - 公司于2027年发行了6亿美元的3.875%到期于2027年的优先票据[68] - 公司于2028年发行了5亿美元的4.125%到期于2028年的优先票据[68] - 公司于2030年发行了10亿美元的3.5%到期于2030年的优先票据[68] - 公司于2050年发行了5亿美元的4.125%到期于2050年的优先票据[68] - 公司于2024年发行了7.5亿美元的4.25%到期于2024年的优先票据[68] - 公司于2027年发行了5.5亿美元的4.625%到期于2027年的优先票据[68] - 公司于2032年发行了7亿美元的5.0%到期于2032年的优先票据[68] - 公司于2052年发行了3亿美元的5.50%到期于2052年的优先票据[68] 风险与挑战 - 公司提到的重要因素包括经济因素、竞争压力、新技术研发、市场扩张和并购等[82] - 公司强调了保护商业、客户、员工或供应商信息安全的重要性[82] - 公司提到了与政府法规、税收、环境合规等相关的风险和挑战[83]

公司业务概况 - 公司提供了长期的盈利增长历史，主要业务模式是为广泛客户群体提供基本日常和家庭需求的商品，以及各种一般商品，价格低廉，方便地位于小型商店[9] - 公司的主要商品类别包括消费品、季节性商品、家居用品和服装，其中消费品占据最大比例，季节性和家居用品类别通常具有最高毛利率[16] - 公司在基本折扣消费品市场中竞争激烈，与家庭美元、沃尔玛、目标等竞争对手展开竞争，通过提供竞争性价格和便利的小型店铺格式来区别于其他零售形式[23] 公司运营情况 - 公司在2022年实现了正同店销售增长，尽管在2020年和2021年的COVID大流行期间取得了异常高的销售成绩，但在2021年未实现正同店销售增长[9] - 公司在2022年第二季度经历了临时仓库空间短缺，导致运营成本增加，但在2022年第四季度开设了三个永久性配送设施，大部分约束已经得到缓解[20] - 公司业务具有一定的季节性，通常第四季度的运营利润较前三个季度更高，尤其是在圣诞销售季节[21] 公司员工管理 - 公司通过吸引、培养和留住员工来投资于多样化团队，提供市场竞争力的薪酬和福利计划，以及培训和发展项目，帮助员工提升技能和发展才能[29] - 公司在2022年投资了超过400万小时用于员工培训，以促进员工教育和发展[32] - 公司通过内部晋升率来衡量其员工发展计划的成功，70%以上的店铺经理和数千名其他员工是在公司内部晋升的[33] - 公司定期监测员工留任和参与水平，努力理解员工的需求并满足其不断变化的需求[34] 公司风险管理 - 公司管理市场风险主要来自利率和商品价格的不利变化，通过使用金融工具和衍生品来最小化这种风险[150]

财务数据和关键指标变化 - 2022财年净销售额增长10.6%至378亿美元,其中53周带来约2个百分点或6.78亿美元的销售额增长 [12] - 2022财年同店销售增长4.3%,主要由于篮筐规模增长 [12] - 第四季度毛利率为30.9%,下降35个基点,主要由于LIFO拨备增加、销售结构中消费品占比提高、库存损耗和折扣增加等因素 [28] - 第四季度销售、一般及管理费用率为21.7%,下降29个基点,主要由于门店租金、激励薪酬和零售人工成本占比下降 [29] - 2022财年每股收益增长5%至10.68美元,其中53周对每股收益贡献约4个百分点 [30] 各条业务线数据和关键指标变化 - 消费品类别的私有品牌销售增长最快,占总销售的20%以上 [17] - 冷藏冷冻食品类别的同店销售增长最快 [51] - 公司已在3,200多家门店提供新鲜农产品,计划到2023年底扩展至5,000多家 [51] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司在2022年1月开设了第19,000家门店,进一步扩大了在当地社区的覆盖 [14] - 公司于2023年初在墨西哥开设了首家门店,初期反响良好 [16] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司将在2023年进一步扩大非消费品类别NCI的覆盖,并优化商品组合 [46] - 公司计划在2023年将pOpshelf门店数量增加至近300家,到2025年底达到约1,000家 [47] - DG Fresh自配送冷冻冷藏商品计划已覆盖19,000多家门店,公司将进一步优化网络,提升产品选择和销售 [49][50] - 公司将进一步扩大DG Wellbeing健康产品类别,到2023年底覆盖5,500多家门店 [53] - 公司将大幅提升私有品牌在糖果、零食、生鲜、宠物食品和医疗保健品等类别的占比 [55] - 公司计划2023年执行约3,170个门店项目,包括1,050家新店、2,000家改造和120家搬迁,创历史新高 [57][58] - 公司将在2023年将墨西哥门店数量增加至约20家,进一步拓展国际市场 [60] - 公司将继续扩大DoorDash同城配送服务,到2023年底覆盖15,000家门店 [64] - 公司的DG Media Network广告业务将在2023年大幅增长,为公司带来可观收益 [65] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司2022年第四季度同店销售增长5.7%,低于预期,主要受到冬季风暴和库存损耗的影响 [8][10][11] - 公司预计2023年经营环境仍具挑战,但相信公司已做好充分准备,能够实现强劲增长 [35] - 公司计划在2023年进一步提升门店标准和客户体验,投入约1亿美元增加门店人工时数 [21][22][23] - 公司相信这项投资将提升货架上货率,增加市场份额,并放大各项战略举措的潜力 [22] - 公司认为自身定位优势明显,能够在当前经济环境下更好地服务客户,并创造长期股东价值 [24][25] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Simeon Gutman 提问** 公司在过去几个季度出现了一些失误,但同时也在大幅投资增长举措。公司是否在权衡增长与专注核心业务之间的平衡? [80] **Jeffery Owen 回答** 公司过去几个季度的表现确实有挑战,但团队一直专注于可控因素,持续创新和执行。公司有强大的增长战略,正在进行重要投资,同时也计划在2023年交出出色业绩。公司相信自身定位优势明显,能够很好地服务客户,创造长期股东价值。 [81][82][83][84][85] 问题2 **Matthew Boss 提问** 公司如何看待低收入客户的最近消费行为变化,以及社保涨幅对业务的影响? [95] **John Garratt 回答** 公司观察到低收入客户受通胀影响,更多依赖储蓄、信用卡和借钱等,购物篮规模有所下降,但仍更多选择公司的私有品牌和1美元以下商品。公司正密切关注SNAP福利终止和税收返还减少对客户的潜在影响。同时,社保涨幅对公司业务也有一定正面影响,但总体影响有限。 [97][98][99][104][105] 问题3 **Peter Keith 提问** 公司2023年LIFO成本预计如何变化,是否会成为利好因素? [122] **John Garratt 回答** 公司预计2023年LIFO成本增幅将明显小于2022年,从而成为利好因素。虽然公司不预期出现通缩,但LIFO成本增幅将有所放缓。此外,公司去年也采取了一些定价措施来抵消LIFO成本的影响。 [122][123]

Dollar General Corporation (NYSE:DG) Q3 2023 Results Conference Call December 1, 2022 10:00 AM ET Company Participants Kevin Walker - Head of IR Jeffery Owen - CEO John Garratt - CFO Conference Call Participants Corey Tarlowe - Jefferies Matthew Boss - JP Morgan Simeon Gutman - Morgan Stanley Michael Lasser - UBS Paul Lejuez - Citi Rupesh Parikh - Oppenheimer Operator Good morning. My name is Robert, and I'll be your conference operator today. At this time, I'd like to welcome everyone to the Dollar General ...

财务数据和关键指标变化 - 第二季度净销售额增长9%，从2021年第二季度的87亿美元增至94亿美元 [7] - 第二季度同店销售额增长4.6%，客户流量略有增加，平均客单价因通胀而上升，每篮平均商品数量下降 [5][8] - 第二季度毛利率为32.3%，同比增加69个基点，主要归因于较高的库存加价，但被较高的后进先出（LIFO）储备、销售组合变化、 markdown增加、运输成本、分销成本和损坏增加等因素部分抵消 [13] - 第二季度销售、一般和行政费用（SG&A）占销售额的22.6%，同比增加82个基点，主要由零售劳动力、维修和维护、公用事业和工资税等费用增加驱动 [13] - 第二季度营业利润增长7.5%，达到9.13亿美元，占销售额的9.7%，同比下降13个基点 [14] - 第二季度摊薄后每股收益（EPS）增长10.8%，达到2.98美元 [14] - 第二季度末商品库存为69亿美元，总体增加31.4%，单店增加25.1%，主要反映了产品成本通胀和高价值产品组合增加的影响 [14] - 年初至第二季度，经营活动产生的现金流总计9.48亿美元，下降28% [15] - 上半年资本支出为6.59亿美元，包括新店、改造和搬迁、分销和运输项目以及战略计划相关支出 [15] - 第二季度回购了150万股普通股，花费3.49亿美元，并支付了每股0.55美元的季度股息，总计1.24亿美元 [16] - 2022财年销售展望上调，预计净销售额增长约11%，同店销售额增长约4% - 4.5%，EPS增长约12% - 14%，股票回购约27.5亿美元，资本支出在14亿 - 15亿美元之间，有效税率预计在22% - 22.5%之间 [18] 各条业务线数据和关键指标变化 非消耗品业务（NCI） - 第二季度末在近15000家门店推出，销售和利润率表现强劲，约80%的商品售价在5美元或以下，预计2022年将持续带来销售和利润增长，并在年底前基本完成全链推广 [25] pOpshelf门店概念 - 第二季度新开14家门店，总数达到80家，分布在8个州，还开设了7家店中店概念店，使Dollar General市场门店总数达到32家 [26] - 计划今年将pOpshelf门店数量增加近两倍，预计年底前达到约150家独立门店和约40家店中店 [26] - 长期来看，预计这些门店的第一年年化销售额在170万 - 200万美元之间，平均毛利率超过40% [27] DG Fresh业务 - 2021年完成全链初始推广，目前从12个设施向近19000家门店配送，在降低冷冻和冷藏商品成本方面取得了良好效果 [27] - 冷冻和冷藏品类销售增长良好，易腐食品部门在上半年实现了最强劲的同店销售增长率 [28] - 截至第二季度末，在超过2700家门店提供农产品，计划到2022年底将这一范围扩大到超过3000家门店 [29] - 第二季度在门店增加了超过17000个冷柜门，预计2022年将安装超过65000个冷柜门 [29] DG Wellbeing健康业务 - 第二季度末在约2700家门店推出，计划到2022年底扩大到超过4000家门店 [30] - 本季度宣布成立新的医疗保健咨询小组，并召开了首次季度会议 [30] 各个市场数据和关键指标变化 未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略和发展方向 - 优先推动盈利性销售增长，通过执行一系列战略计划，如非消耗品业务、pOpshelf门店概念、DG Fresh业务、DG Wellbeing健康业务等，创造有意义的增长机会 [24] - 捕捉增长机会，利用高回报、低风险的房地产模式，计划2022年执行2930 - 2980个房地产项目，包括1010 - 1060家新店、约1795家改造店和约125家搬迁店，并计划在年底前在墨西哥开设首批门店 [33][34] - 发展数字业务，建立数字生态系统，为客户提供更便捷、无缝和个性化的购物体验，包括增加数字应用的月活跃用户、与DoorDash合作提供当日达服务、发展DG Media Network等 [36][37] - 强化低成本运营地位，通过零基预算方法（Save to Serve）控制支出，推进Fast Track计划，包括优化货架和包装、推广自助收银、利用新兴技术和数据策略等，同时扩大自有车队规模以降低成本 [38][41] - 投资多元化团队，通过发展、赋权和包容来吸引和留住人才，如举办DG Discover招聘活动、保持较高的内部晋升率和良好的员工流动率等 [41][42] 行业竞争 - 公司认为自身在价格方面相对于竞争对手和其他贸易类别具有优势，客户对其日常低价的依赖度增加，体现在客流量的增长上 [7][48] - 尽管竞争对手Family Dollar进行了价格投资，但公司认为自己在战略执行上领先对手多年，有很大的增长空间，且尚未达到利润率的峰值 [76] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对第二季度的业绩表示满意，认为公司的战略行动使公司在当前环境中处于有利地位，能够继续为股东创造长期价值 [5][10] - 尽管面临产品成本通胀、供应链压力和新店开业延迟等挑战，但公司对业务充满信心，上调了2022年的销售展望，并预计在未来继续实现盈利性同店销售增长、健康的新店回报、强劲的自由现金流和长期股东价值 [17][18][22] - 公司认为当前消费者购物更加理性，更倾向于购买自有品牌和1美元价格点的商品，且高收入家庭购物人数增加，公司将继续关注这些趋势并调整策略 [9][56] 其他重要信息 - 公司董事会将股票回购授权增加了20亿美元，使剩余授权达到30亿美元 [16] - 公司计划在阿肯色州北小石城、科罗拉多州奥罗拉和俄勒冈州塞勒姆建造三个新的配送中心，每个设施约100万平方英尺，预计将增加1000多个新工作岗位，并提高供应链效率 [31][32] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司目前的价格定位如何，如何看待当前和未来的竞争行动对价格定位的影响？ - 公司对价格定位感到满意，一年多前采取的激进价格策略使其在疫情期间和之后都处于有利地位，与所有贸易类别和主要竞争对手相比，价格优势明显，客户通过增加购物次数表明对公司日常低价的依赖 [48] 问题2: 第二季度在同店销售增长超过4%的情况下出现了显著的杠杆下降，是否有异常情况不会在下半年重复，以及如何看待下半年的SG&A？ - 第二季度SG&A的增加是正常的主动投资，包括增加劳动力工时以改善库存水平和客户服务，以及在一定程度上提高工资，同时还受到公用事业通胀和高于正常水平的维修和维护费用的影响 [50][51] - 公司认为这些投资推动了毛利率的扩张，从整体营业利润来看，公司在进行正确的权衡和投资以推动销售增长，下半年营业利润率有望扩张 [51] 问题3: 如何解释在低收入家庭背景更严峻的情况下，公司仍实现了营收加速增长，如何看待本季度客流量转正的拐点，以及新客户的留存情况？ - 消费者购物更加理性，更倾向于按需购物，同时也会购买有价值的 discretionary商品，如丰收和万圣节商品销售表现出色 [55] - 消费者购买自有品牌的比例增加，1美元价格点的商品成为增长最快的子类别之一，公司将继续在这两方面加大投入 [56][57] - 消费者购物次数增加，但每次购物花费减少，公司的价格优势吸引了更多客户，新客户留存情况良好 [58] 问题4: 如何看待下半年毛利率的构成，如LIFO储备和销售组合的影响，以及在销售展望更好的情况下，为何不提高EPS指导？ - 下半年预计仍会面临销售组合压力，即消耗品销售增长超过非消耗品，同时供应链压力和产品成本通胀仍将持续，但运输和供应链方面的压力有所缓解，公司采取的措施如扩大自有车队规模将有助于减轻这些压力 [60][61][62] - 不提高EPS指导是因为存在一些短期逆风因素，包括销售组合压力、持续的通胀压力、SG&A投资和利息支出增加等，但公司对业务基本面有信心，预计长期仍能实现两位数的EPS增长 [64][65] 问题5: 公司对下半年销售指导的假设是什么，为何从三年累计数据来看，下半年销售加速不明显？ - 公司对业务的发展势头和基本面感到满意，销售指导反映了业务的实际情况，同时也考虑了一些客户的贸易降级情况，但这一因素对指导的影响并不显著 [69][70] - 房地产项目（如改造和新店）的强劲表现以及战略计划的实施对销售增长有积极贡献 [70] 问题6: 第二季度毛利率表现良好且处于较高水平，这种情况是否可持续，驱动因素是否在加速？ - 公司认为长期来看，毛利率有可持续增长的潜力，主要驱动因素包括战略计划（如DG Fresh和NCI）的持续收益、供应链效率的提高、促销活动的有效管理以及通胀压力的缓解等 [72][73] 问题7: 公司多年来的成功得益于卓越的执行和战略，以及竞争对手在小盒子价值零售领域的困境，现在竞争环境可能发生变化，小盒子零售的利润率是否已达到峰值？ - 公司认为主要竞争对手仍面临困境，自己在战略执行上领先多年，竞争对手需要数年时间才能赶上 [76] - 公司的战略计划正在推动增长，还有许多未公布的计划正在筹备中，因此利润率尚未达到峰值，仍有很大的增长空间 [77] 问题8: 公司本季度同店销售远超算法预期，且库存充足，为何不认为这种高于算法的同店销售增长会持续到明年，假设宏观环境保持不变或恶化，贸易降级的好处会更大？ - 公司认为贸易降级趋势将继续对公司有利，对当前的库存水平感到满意，提前采取的措施（如取消订单）使库存质量良好，这将有助于公司在下半年和明年受益 [80][81] 问题9: 高收入消费者倾向于购买哪些类别商品，在自有品牌方面哪些类别出现了更多的贸易降级，高收入消费者通常会停留多久，公司如何将他们转化为长期客户？ - 高收入消费者会购买更全面的商品，如丰收和万圣节等 discretionary商品表现出色，公司在这些商品上的市场份额也有所增加 [84][85] - 核心客户在店内也会进行贸易降级，购买更多自有品牌和1美元价格点的商品，如罐装肉类、海鲜、干面食、汤、大米和豆类等核心蛋白质商品的销售在过去几个季度有15% - 20%的增长 [85] - 从疫情期间和之后的情况来看，高收入消费者的留存情况良好，公司认为他们会继续保持粘性 [84] 问题10: 公司提到的战略旅程目前处于什么阶段，战略计划的管道与历史相比如何，在哪些功能领域（如商品销售、营销）有最大的发展潜力？ - 公司的战略计划处于不同的阶段，如NCI接近推广尾声，但优化阶段刚刚开始，Fresh业务处于后期，墨西哥业务和健康业务刚刚起步，还有许多未公布的计划即将进入管道 [89] - 公司的增长管道非常强大，包括新店扩张（如更大的门店格式表现良好）、数字业务（如与CPG公司和品牌合作伙伴的连接）、墨西哥市场和健康业务等方面都有很大的机会 [90][91] 问题11: 季度内宣布在西部开设三个配送中心，是否意味着未来更多的增量门店机会将出现在这些地区？ - 公司的配送战略与门店开业计划紧密配合，开设新的配送中心是为了更好地服务门店，提高效率，降低成本，支持公司的整体增长，公司在整个美国都有17000个额外的增长机会 [95] 问题12: 如何看待下半年货运费用在整体利润率指导中的预期？ - 货运市场条件正在改善，供应能力增加，需求下降，海运和国内运输费率都在下降，公司扩大自有车队规模的措施也有助于减轻货运成本压力，随着时间推移，货运成本将从逆风转变为顺风 [97]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度净销售额增长4.2%至88亿美元，同店销售额基本持平，略有0.1%的下降；月度节奏上，2月同店销售额为正，3月中旬开始因去年同期刺激福利影响转为负，4月转为正，第二季度开局强劲超预期 [7] - 第一季度客户流量下降，但平均客单价因通胀增长，在高消耗品类别销售中获得市场份额，冷冻和冷藏产品类别表现突出 [8] - 第一季度毛利率为31.3%，较2021年第一季度下降151个基点，主要归因于销售结构变化、LIFO储备增加、运输成本上升等；供应链费用较2021年第一季度显著增加，造成约8500万美元的毛利逆风，产品成本通胀超预期，产生约6100万美元的LIFO储备，部分被更高的库存加价抵消 [12] - 第一季度SG&A占销售额的22.8%，增加78个基点，主要由零售劳动力、店铺占用成本等费用增加推动，部分被激励薪酬和冬季风暴相关灾害费用减少抵消 [13] - 第一季度营业利润下降17.9%至7.46亿美元，占销售额的8.5%，下降229个基点；有效税率为21.8%，去年第一季度为22%；摊薄后每股收益下降14.5%至2.41美元 [13] - 第一季度末商品库存为61亿美元，总体增加19.4%，单店增加13.3%，主要反映产品成本通胀和高价值产品组合增加；经营活动产生的现金流为4.5亿美元，下降36%；资本支出为2.82亿美元，包括新店、改造、搬迁等投资 [14][15] - 第一季度回购340万股普通股，花费7.47亿美元，支付季度现金股息每股0.55美元，总计1.25亿美元；第一季度末剩余股票回购授权为14亿美元 [15] - 上调2022财年销售展望，预计净销售额增长约10% - 10.5%，同店销售额增长约3% - 3.5%，重申2022年其他财务指引，包括每股收益增长约12% - 14%、股票回购约27.5亿美元、资本支出在14 - 15亿美元之间 [17] 各条业务线数据和关键指标变化 非消耗品业务（NCI） - 第一季度末在超13000家门店推出，NCI门店实施后第一年平均总同店销售额增量达2.5%，毛利率有显著改善，预计2022年持续带来销售和利润增长，年底将在几乎整个连锁店完成推广 [22][23] pOpshelf门店概念 - 第一季度新开11家pOpshelf门店，总数达66家，第一季度末有25个店中店概念；预计今年门店数量接近三倍增长，年底超150家独立门店和约50个店中店概念；预计单店首年销售额在170 - 200万美元之间，初始平均毛利率超40% [24][25] DG Fresh业务 - 2021年完成在全连锁店的初始推广，目前从12个设施向超18000家门店配送；实现了冷冻和冷藏商品成本节约，增加了相关类别销售，提升了产品供应和易腐品部门表现；预计未来通过优化网络、扩大规模等实现更多收益，计划将农产品供应扩展到超10000家门店，第一季度末在超2300家门店提供农产品，年底计划扩展到超3000家门店；第一季度增加超17000个冷柜门，2022年计划安装超65000个冷柜门 [25][26][27][28] 扩展健康产品业务 - 第一季度末在近1800家门店提供，年底计划扩展到超4000家门店；计划进一步扩展健康产品供应，目标是增加基本医疗产品和服务的可及性，特别是在美国农村地区 [28] 各个市场数据和关键指标变化 未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 战略方向 - 推动盈利性销售增长，推进NCI、pOpshelf、DG Fresh、扩展健康产品等增长计划；捕捉增长机会，通过房地产项目扩张，计划2022年执行2980个项目，包括1110家新店、1750家改造店和120家搬迁店，部分新店采用更大8500平方英尺格式，还计划在墨西哥开设最多10家店；发展数字业务，围绕移动应用等数字资产建立客户参与度，与DoorDash合作提供当日达服务，拓展Dollar General Media Network业务，推出金融服务 [22][30][31][32][34] - 强化低成本运营地位，采用零基预算方法“Save to Serve”控制支出，推进Fast Track计划，包括优化货架和包装、推广自助收银、利用新兴技术和数据策略等，扩大自有车队规模 [35][37][38] - 投资多元化团队，为全职员工提供100%雇主支付的大学学位课程，员工及其直系亲属可免费使用在线学习平台，还有其他发展项目，内部晋升率超75% [39][40] 行业竞争 - 公司认为自身价格指数与竞争对手和其他贸易类别相比，处于目标和历史范围内，价格优势明显；面对竞争对手投资缩小价格差距的情况，公司表示价格处于有利位置，有能力应对竞争 [56] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对2022年开局表现满意，尽管面临全球供应链压力和成本通胀挑战，但团队执行有力，财务结果超第一季度预期，整体库存状况改善，有望推动全年营收增长 [5][6] - 消费者在高通胀环境下表现出一定韧性，公司核心客户购物更有针对性，部分高端客户也开始增加在公司的购物频率，消费者因油价上涨更倾向于在离家近的地方购物，公司预计随着经济形势收紧，消费者对价值的追求将加速，公司将从中受益 [52][53][54][74] - 公司认为自身业务模式良好，战略举措使公司在折扣零售领域具有差异化优势，有信心实现盈利性同店销售增长、新店健康回报、强劲自由现金流和长期股东价值创造 [10][21] 其他重要信息 - 公司发布第四份年度《服务他人报告》，提供ESG工作进展、新的和更新的绩效指标及目标 [9] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：请说明同店销售中可自由支配商品与非可自由支配商品的情况，以及两类商品的毛利率展望 - 公司在销售和毛利率指引中已考虑到销售超预期主要由消耗品驱动的因素，团队已主动调整订单以降低降价风险；随着度过去年刺激福利影响最大的时期，销售情况将改善，预计消耗品销售占比仍将较高，但影响程度会减小 [46][47] 问题2：能否提供4月及第二季度开局的更详细信息 - 公司对第一季度末和第二季度初的表现满意，消费者在购买消耗品和非消耗品时都表现出一定的消费意愿，公司在非消耗品方面的工作使产品具有吸引力，即使在经济困难时期，消费者也愿意购买 [49][50] 问题3：第一季度客户降级消费的贡献有多少，预计全年贡献如何，第一季度同类产品价格上涨的贡献及全年预计贡献是多少 - 消费者在高通胀环境下表现出韧性，公司核心客户购物更有针对性，部分高端客户也开始增加购物频率，预计随着经济形势收紧，客户降级消费和新客户流入将加速；油价上涨使消费者更倾向于在离家近的地方购物，购物模式正在改变 [52][53][54] 问题4：竞争对手宣布投资缩小价格差距，公司是否需要进一步降价以保持价格优势 - 公司密切关注所有竞争对手，目前价格处于历史范围内，对价格优势有信心；公司在疫情期间优化了价格，认为自身在各贸易类别中处于有利位置，有能力应对竞争 [56] 问题5：公司业务增长的主要驱动因素有哪些，对哪些举措最有信心，下半年库存和业务的关键驱动因素有哪些 - 公司的举措推动了营收增长，DG Fresh和数字业务是重要驱动因素，数字业务吸引了更多数字化客户；pOpshelf在非消耗品业务面临挑战的情况下仍表现良好，为公司未来发展提供信心 [60][61] 问题6：如何看待第二季度和下半年毛利率相对于第一季度的变化，DG Fresh、NCI、自有车队等举措在提升毛利率方面处于什么阶段 - 第一季度毛利率虽下降1.5个百分点，但与去年相比仍有提升，且高于疫情前水平，说明举措有积极影响；未来毛利率仍面临销售结构、供应链成本和产品成本通胀等压力，但随着时间推移会有所改善，预计每股收益将逐季提高；这些举措在提升销售和毛利率方面处于早期阶段，随着规模扩大和其他措施实施，毛利率有望进一步提升 [64][65][67][68] 问题7：公司在第四季度发布的指引中提到全年增量利润率逐季提升，但目前成本压力似乎在增加，如何解释 - 公司认为成本压力正在缓和，虽然缓和速度比预期慢，但仍预计每股收益和整体利润率将逐季改善；在SG&A方面，工资通胀增长可控，公司进行的针对性投资是为了推动销售增长，确保库存水平和客户体验，对全年每股收益指引有信心 [71][72] 问题8：客户降级消费的情况是否在计划内，是否比预期更快出现 - 公司在计划中考虑了部分客户降级消费的情况，但由于通胀和油价等因素，这一趋势加速出现；消费者购物频率增加、购物篮变小、对1美元价格点产品的需求增加，都表明消费者在寻求价值，公司已做好准备 [74][75] 问题9：与2008 - 2009年相比，公司在经济衰退时的应对策略有何不同，何时会采取行动 - 与2008 - 2009年相比，目前消费者就业情况较好，但公司关注就业变化；公司会根据消费者历史行为做出反应，如增加1美元价格点和自有品牌产品的展示；公司认为自身与2008 - 2009年相比有很大不同，有能力在当前环境中获得更大市场份额 [78][79][80] 问题10：健康和美容产品的销售情况如何，是否会增加购物频率 - 公司健康和美容产品业务的主要份额来自药品渠道，目前在1800家门店提供，年底计划扩展到4000家；该业务的客户反馈良好，公司认为在该领域有增长空间，且该业务虽归类为消耗品，但毛利率接近非消耗品，公司80%的门店将采用更大格式，有利于该业务发展 [82][83] 问题11：目前产品成本通胀情况如何，在传递更高价格方面是否有挑战 - 公司产品组合与整体零售市场不同，平均成本压力小于零售行业；公司可以通过商品替换和调整规格来应对成本上升，并将部分成本转嫁给消费者；公司在传递价格时会确保消费者能看到产品价值，目前价格指数处于历史水平，有能力传递成本并通过品类管理减轻消费者负担 [86][87] 问题12：第一季度可自由支配商品类别与预期相比有何不同，消费者行为有何变化 - 消费者在购买上更加谨慎，在消耗品方面注重满足家庭需求，在可自由支配商品方面则收紧开支；这一情况比预期出现得更快，但采购团队已采取措施调整产品和价格，对库存水平有信心，不担心降价风险 [89][90] 问题13：DG的SNAP福利构成在过去几个季度有何变化，对全年的预测如何 - SNAP福利仍高于疫情前水平，节俭食品计划仍有帮助；虽然部分州逐步取消紧急豁免，但过程缓慢，该业务仍高于正常水平，公司继续在该客户群体中获得份额并提供良好服务 [93] 问题14：预计何时客流量会出现积极变化 - 公司第一季度末客流量为正，对第二季度开局情况满意；随着摆脱去年刺激福利的影响，公司认为凭借合适的产品、举措和价格点，有能力长期推动客流量增长 [95] 问题15：墨西哥市场的扩张进展如何 - 公司对墨西哥团队的组建和表现满意，团队经验丰富；公司在了解当地消费者需求方面取得进展，对产品组合、供应链和房地产情况有信心，仍预计年底前开设最多10家门店 [98][99] 问题16：如何平衡资产负债表和现金水平，以支持股息、近30亿美元的股票回购和15亿美元的资本支出 - 公司的首要任务是投资业务，新店和战略举措的回报可观；其次是支付有竞争力的股息，公司季度股息同比增长31%；公司业务产生大量现金，支持股票回购，今年目标是27.5亿美元；资本支出虽占销售额的比例较历史水平略有上升，但主要是由于通胀因素，剔除通胀后接近历史水平，公司对资本分配感到满意 [101][102]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度净销售额增长2.8%至87亿美元，2020年第四季度增长17.6%；同店销售额下降1.4%，两年累计增长11.3%；平均客单价约16美元，含近6件商品，2019年底约13美元含5件商品 [9] - 全年净销售额增长1.4%至342亿美元，处于全年指引高端，2020财年增长21.6%；同店销售额下降2.8%，两年累计增长13.5% [11] - 第四季度毛利润占销售额比例为31.2%，下降131个基点，主要因LIFO准备金增加、运输和分销成本上升及消费品销售占比提高；供应链费用比2020年第四季度高约1亿美元，对毛利率造成逆风影响 [13] - 第四季度SG&A占销售额比例为22%，下降16个基点，主要因与COVID - 19相关的增量成本降低、飓风相关费用减少和激励性薪酬降低 [14] - 第四季度营业利润下降8.7%至7.97亿美元，占销售额比例为9.2%，下降116个基点；有效税率为21.2%，去年第四季度为22.7%；摊薄后每股收益下降1.9%至2.57美元，两年复合年增长率为10.6% [15] - 年末商品库存为56亿美元，总体增长7%，单店增长1.4% [15] - 2021年经营活动产生的现金流为29亿美元，全年资本支出为11亿美元 [16] - 第四季度回购220万股普通股，花费4.9亿美元，支付季度股息每股0.42美元，总成本9700万美元，年末剩余股票回购授权为21亿美元 [16] - 预计2022年净销售额增长约10%，含53周约2个百分点的收益；同店销售额增长约2.5%；每股收益增长约12% - 14%，含53周约4个百分点的收益；有效税率范围为22.5% - 23%；资本支出在14 - 15亿美元之间 [19] - 董事会批准季度股息每股0.55美元，增长31%，计划今年回购约27.5亿美元普通股 [20] 各条业务线数据和关键指标变化 - 非消耗品计划（NCI）在2021年底覆盖超1.17万家门店，NCI门店在平均客单价和客流量上均优于非NCI门店，平均带来2.5%的同店销售额增量增长，毛利率有显著改善 [25] - pOpshelf本季度新开25家门店，总数达55家，超初始目标；还开设11家店中店概念店，年底达25家；预计2022年门店数量近三倍增长，新开最多25家店中店概念店，总数超150家独立门店和约50家店中店概念店；当前门店年化销售额预计在170 - 200万美元/店，平均毛利率超40% [26][27] - DG Fresh在2021年完成全链初始推广，从12个设施向超1.8万家门店供货；降低了冷冻和冷藏商品成本，对2021年毛利率有积极贡献；冷冻和冷藏品类销售渗透率从约8%增至约9%；易腐品部门第四季度同店销售额实现高个位数增长，全年贡献同店销售额最多；计划到2022年底将农产品供应门店从超2100家扩大到超3000家；2021年新增超6.5万个冷柜门，2022年预计再安装超6.5万个 [28][29][30][31] - 扩大健康产品供应在2021年底覆盖近1200家门店，计划到2022年底扩大到超4000家门店 [32] 各个市场数据和关键指标变化 - 冷冻和冷藏产品类别市场份额通过联合数据衡量有所增长；高消耗品产品销售市场份额在第四季度略有下降，但两年来看有份额增长 [10] - 2020年新获客户留存率超初始预期 [10] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略聚焦推进运营优先级和战略举措，加强竞争地位，与其他零售商形成差异化 [8] - 运营优先级包括驱动盈利性销售增长、捕捉增长机会、利用和强化低成本运营地位、投资多元化团队 [25][33][37][41] - 战略举措包括非消耗品计划（NCI）、pOpshelf、DG Fresh、扩大健康产品供应、数字计划、Save to Serve计划、Fast Track计划、扩大私人车队等 [25][26][28][32][34][37][38][40] - 计划2022年执行近3000个房地产项目，包括1110家新店、1750家改造店和120家搬迁店；预计约800家新店为8500平方英尺的较大门店格式 [33] - 计划2022年底前在墨西哥开设最多10家门店 [34] - 数字计划围绕移动应用等数字资产建立客户参与度，2021年底应用月活跃用户超400万；与DoorDash合作提供当日达服务，覆盖超1.07万家门店，早期效果良好；DG Media Network覆盖范围从600万独特活跃用户增长到超7500万，能触达超90%的DG客户 [34][35][36] - Save to Serve计划自2015年启动至2021年底累计节省成本超8亿美元 [38] - Fast Track计划第一阶段包括优化滚动容器和箱装包装，第二阶段是推广自助收银，2021年底超6100家门店可用，2022年计划扩大到最多1.1万家门店；下一阶段将利用新兴技术和数据策略 [38][39] - 2021年底私人车队有超700辆牵引车，占 outbound 运输车队约20%，2022年计划将牵引车数量翻倍，占比达约40%，每次用自有牵引车替代第三方可节省约20%成本 [40] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第四季度业绩受持续上升的通货膨胀、全球供应链压力和Omicron病例激增影响，导致配送中心人员配备不足和缺货情况增加，但公司团队专注可控因素，为客户服务 [6] - 预计短期内挑战环境将持续，但公司有信心采取适当行动应对，实现全年计划；目前门店和配送中心人员配备已恢复到2019年疫情前水平，库存状况有显著改善 [7] - 公司认为其基础业务比疫情前更强，有能力在2022年及以后实现稳定的销售和利润增长 [7] - 尽管面临不确定性，包括成本通胀、供应链压力和燃料成本上升，但公司对业务有信心，提供的2022年年度指引反映了这一点 [18] 其他重要信息 - 公司财报电话会议中提及的评论包含前瞻性陈述，受风险和不确定性影响，实际结果可能与预期和预测有重大差异 [4] - 公司将参考某些非GAAP财务指标，与最可比GAAP指标的调节信息包含在今早发布的财报中 [5] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 如何看待低收入消费者的健康状况、在当前环境下获取市场份额的机会以及推动营收增长的因素 - 低收入消费者就业情况良好，工资同比增加约1.2美元，但通货膨胀和汽油价格上涨带来挑战；当汽油价格超过4美元/加仑时，消费者会更倾向于在附近购物，公司的价值和便利优势将凸显；公司的各项举措是2022年业绩指引的基石，若市场环境收紧，公司也有优势 [45][46][47][48] 问题2: DG Fresh在毛利率方面的增长空间、定价和促销情况以及分销和运输效率与燃料成本的净影响 - 2021年毛利率较2019年提高约100个基点；2022年第一季度毛利率受去年高基数、成本通胀、回归历史折扣和损耗率等因素影响有压力，但下半年基数变低；DG Fresh、NCI、pOpshelf等举措将带来长期增长；DG Fresh仍有很大优化空间，NCI将在今年基本完成推广，pOpshelf规模扩大后毛利率将提升 [49][50][51][52][53] 问题3: 销售增长与EBIT的长期关系以及2022年相关情况是否是未来的参考 - 公司有大量新门店增长机会，单位经济指标良好，各项举措推动销售和利润增长；运营利润率有多个杠杆可调节，Save to Serve计划持续节省成本；公司有信心长期实现10%以上的增长，预计同店销售增长2% - 4%，并能保持或扩大EBIT利润率 [55][56][57][58] 问题4: 如何考虑2022年非必需品销售和自由支配品类的预期以及公司的应对策略 - 公司在指引中考虑了非必需品销售的适度调整，仍看好非消耗品计划和pOpshelf的增长；预计品类组合会适度向消费品回归，但不会回到以前水平 [59][60] 问题5: 如何看待商品组合中1美元商品占比20%的情况以及是否有调整讨论，是否看到消费者对当前通货膨胀的敏感度和消费降级迹象 - 1美元商品对核心客户很重要，可帮助她们度过月底资金紧张期，公司会加大对1美元商品的推广，未来可能适当增加其占比；目前尚未看到明显的消费降级迹象，但公司在疫情期间获得的客户留存率较高，这些客户多处于消费降级群体，随着通货膨胀加剧，预计会有更多消费降级情况出现 [62][64][65][67] 问题6: 2022年同店销售增长的构成因素以及对下半年加速增长的信心来源 - 公司对2.5%的同店销售增长指引有信心，认为该模型在2% - 4%的同店销售增长区间表现良好；增长因素包括新客户留存率超预期、更大的房地产影响、各项举措的规模效应、库存状况改善；历史经验表明公司在各种经济周期中表现良好，消费者面临压力时会更倾向于在公司购物 [69][70][71][72] 问题7: 2022年资本支出占销售额比例接近4%，高于历史水平，未来是否会维持这一较高水平 - 今年资本支出占比提高主要是因为加大了房地产投资和商品通胀（如钢铁价格上涨）；排除短期商品通胀影响后，资本支出占比接近历史水平（约3%），预计未来不会有结构性变化 [73][74] 问题8: 假设减少股票回购杠杆，运营利润率与去年相比持平或下降20个基点，各项举措是否使公司运营利润率比2019年提高约100个基点，以及未来零售环境中促销和折扣恢复对其的侵蚀程度 - 各项举措对运营利润率的贡献达到或超过预期，但短期内存在通货膨胀等压力，不过公司认为这些压力并非结构性的；SG&A方面也没有结构性变化；预计未来工资通胀会有所缓和；公司有信心长期适度提高EBIT利润率 [76][77][78][79] 问题9: 竞争对手（大型零售商和杂货店）过去几个季度同店销售表现优于公司，未来几个季度这种情况会如何发展，公司能否重新确立市场领导地位 - 公司认为随着2022年的推进，市场份额将恢复到历史水平，没有结构性因素阻碍同店销售回到正常水平；公司在2020年有较大增长，从两年累计数据看表现良好；第一季度会有挑战，但后续情况会改善；目前竞争环境与以往类似，促销环境较为温和，公司定价优势明显 [80][81][82] 问题10: 库存状况对过去几个季度同店销售和客流量的影响以及库存恢复情况 - 第四季度库存状况对同店销售有显著影响，主要因配送中心劳动力挑战和优先处理季节性商品导致日常商品缺货；目前人员配备已恢复到疫情前水平，库存状况有改善，但尚未恢复到历史水平，主要问题仍在供应商端，公司正与供应商合作解决，预计下半年情况会更好 [84][85][86] 问题11: 8500平方英尺门店销售额每平方英尺比典型门店高15%的原因 - 较大门店能为顾客提供更丰富的商品选择，包括扩展的健康产品、完整的NCI商品、全冷藏商品系列、扩展的排队线，还有农产品供应；公司会根据顾客需求进一步优化，有很大发展空间 [87][88] 问题12: SNAP福利减少对公司业务的影响 - SNAP福利在年中达到峰值，随后随着部分州取消紧急补贴有所下降，但由于节俭食品计划福利仍在，Q4较去年同期仍处于较高水平；预计明年会继续适度下降，但仍高于疫情前水平；公司在SNAP客户市场一直有份额增长，未来仍将是业务重点 [90][91] 问题13: 扩大自有配送（私人车队）的运营优势和成本节省情况 - 自有车队司机与门店和采购团队协同，能提供更好的服务；公司对目前20%的outbound运输车队占比满意，今年将扩大到40%，未来还会继续增长；每次用自有牵引车替代第三方可节省约20%的outbound运输成本，这是重要的竞争优势 [92][93][94]