财务数据和关键指标变化 - 2019年第一季度调整后EBITDA亏损890万美元，较2018年第四季度增加13%，主要因运营费用增加，部分被净收入增长抵消 [23] - 2019年第一季度净收入650万美元，较2018年第四季度增长15%，主要因干花批发收入及市场供应限制影响，预计下半年产能增加 [24] - 2019年第一季度销售大麻1111公斤，较2018年第四季度增长7%，主要因产量增加，预计上半年产量逐步提升，下半年收入增长加速 [25] - 2019年第一季度平均售价为5.73美元，较2018年第四季度增长7%，主要受CBD油收入增加影响 [26] - 2019年第一季度公允价值调整前毛利润350万美元，较2018年第四季度增长42%，主要因销量增加、售价提高和销售成本降低 [27] - 2019年第一季度单位销售成本为2.69美元，较2018年第四季度下降11%，主要因种植运营效率提高 [27] - 2019年第一季度运营费用总计1390万美元，较2018年第四季度增长12%，主要因战略举措服务费和人员增加 [28] - 2019年3月出售Whistler Medical Marijuana Corporation约19%股权，获约2560万美元现金，预计满足特定里程碑后再获约760万美元Aurora普通股价值，预计总投资回报率达8.7倍 [29] - 第一季度记录与金融衍生品负债公允价值变动相关的非现金收益4.36亿美元 [32] - 截至3月31日，公司现金总额为24亿美元 [32] 各条业务线数据和关键指标变化 - 加拿大市场：全资持牌生产商Peace Naturals的4号楼28.6万平方英尺室内设施持续投产，预计2019年上半年所有花房投入使用 [13] - 哥伦比亚业务：2019年3月NatuEra子公司获种植精神活性大麻许可证，初期侧重大麻和CBD生产，正与合作伙伴设计生产设施 [14] - 以色列业务：Cronos Israel温室和制造设施正在建设，预计温室2019年上半年完工，制造设施下半年完工，Cronos持有90%经济股权 [17] - 研发业务：本周推出Cronos Device Labs，专注下一代蒸发器产品研发，有23人专业团队 [17] 各个市场数据和关键指标变化 - 加拿大市场：2019年1月与萨斯喀彻温省多家私人零售商达成合作，加上安大略、不列颠哥伦比亚、新斯科舍和爱德华王子岛，已在五个省份获得销售许可，覆盖约58%加拿大人口 [15] - 以色列市场：2019年1月以色列政府批准医用大麻出口，公司计划在设施投产后开展出口业务 [16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略包括建立全球生产基地、发展多元化全球销售和分销网络、创造颠覆性知识产权、发展离子品牌和产品组合 [12] - 与Altria合作，利用其在创新、产品开发、生产、营销、分销和商业化等方面的专业知识，加速战略实施 [8][9] - 与合同农民合作，扩大全球生产规模，Altria的农业关系将有助于此 [10] - 利用Altria在监管事务方面的经验，应对全球大麻市场的法规变化 [11] - 专注于蒸发器产品研发，利用Cronos Device Labs开发下一代技术，满足消费者需求 [17][19] - 优先发展CBD产品，因非致幻产品进出口限制较少，市场增长可能更快 [47] - 在加拿大市场，优先在已有省份建立客户关系，推动产品回购，再逐步拓展到其他省份 [50] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2019年第一季度业务表现符合预期，将继续专注于打造领先的大麻公司，抓住全球市场机遇 [35] - Altria的投资为公司提供了资金和灵活性，有助于实现外部增长和加速有机增长计划 [33] - 随着生产能力的提升和市场的发展，公司预计在2020年实现加速增长 [25] 其他重要信息 - 2019年4月，成人用大麻品牌Spinach与Arrive Alive DRIVE SOBER和foodora合作，鼓励负责任的清醒驾驶，所得资金用于道路安全倡议 [20] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 如何看待库存情况及下一季度和2019年下半年的销售增长？ - 不必过度关注单季度库存情况，PEACE的生产将在2019年逐步提升，收获量增加会使在制品增多，且产品加工需要约45天，导致在制品进一步增加 [38] 问题2: 为何在以色列设立研发中心，下一代蒸发器指什么？ - 以色列是全球大麻研究的领导者，公司已在当地开展生产和临床研究，且接管了Altria以色列的设施和员工。下一代蒸发器不仅关注设备本身，还需结合配方，考虑温度控制、计量给药、蒸汽释放量等因素，以满足不同消费者需求 [39] 问题3: 产能差距何时能缩小，需要满足什么条件？ - 预计第二季度种植的作物将逐步提升产能，产品格式和法规变化将影响供应链和零售点的开放，公司需做好准备 [43] 问题4: 为何在哥伦比亚优先种植大麻而非大麻，如何考虑终端市场和市场规模？ - 非致幻的CBD产品进出口限制较少，市场增长可能更快，建立可扩展的CBD生产基地很重要 [47] 问题5: 是否将成品生产能力引入内部，如何应对CBD产品交付格式的多样性？ - 是否引入内部生产取决于产品格式、地理区域和质量控制需求，部分产品可与合作伙伴合作，部分产品需内部生产 [48] 问题6: 在加拿大市场，如何平衡在已有省份深耕和拓展到其他省份？ - 目前应优先在已有省份建立客户关系，推动产品回购，确保有足够库存满足新产品需求，再逐步拓展到其他省份 [50] 问题7: 库存瓶颈是否得到解决，对第二季度收入有何影响？ - 库存瓶颈正在解决，但尚未完全解决，预计未来几个季度逐步改善。第二季度收入将相对稳定，下半年成品库存将增加 [53][55] 问题8: 如何看待美国市场资产的质量和估值，是否会考虑在美国进行收购？ - 美国市场中，有客户关系和品牌影响力的企业有价值，需考虑增长前景和法规因素，创新和可扩展性是优先考虑的因素 [57] 问题9: Cronos Device Labs是否关注蒸发器和稀有大麻素技术？ - 是的，公司希望根据大麻素配方定制递送系统，满足不同消费者需求，避免一刀切的产品 [58] 问题10: 如何制定推出衍生产品的策略，是销售现有产品还是为第四季度推出储备库存？ - 需平衡销售现有产品和为推出新产品储备库存。对于蒸发器产品，可引入第三方生物质或提取物进行重组，公司将优先确保有足够库存推出产品 [61] 问题11: 与MedMen的关系如何，零售许可证发放情况如何？ - 与MedMen的关系依然牢固，零售许可证发放速度放缓，公司希望在供应和增值产品上线后，提供接近MedMen好莱坞门店的客户体验，不急于获取早期许可证 [62][63] 问题12: 能否披露本季度对德国和加拿大的收入占比？ - 相关信息应在财务报告中 [64] 问题13: GrowCo的进展如何，加拿大卫生部的许可变更是否会影响时间表？ - GrowCo进展顺利，公司已提交申请，预计许可变更将简化许可流程，对公司有益 [65] 问题14: 在哥伦比亚种植大麻是否有成本优势？ - 哥伦比亚在劳动力、气候和种植周期方面具有优势，低成本生产对长期利润率很重要 [67] 问题15: 购买生物质并进行定制或重组的时间框架是多久，差异化设备的时间框架如何？ - 假设法规允许，衍生品市场开放后，可在短期内实现购买和重组。设备市场将不断迭代，竞争将加剧，与尼古丁设备市场不同 [69] 问题16: 第四季度收获增加后，是否有足够的客户基础和货架空间销售产品？ - 第四季度公司有信心销售产品，但市场竞争将加剧，需关注供应和需求的平衡，产品差异化和品牌建设很重要 [71][72] 问题17: 以色列设施是否会在10月投入使用并为市场提供产品？ - 预计第四季度不会推出全套产品，公司将根据市场和法规发展逐步增加产品线 [74] 问题18: 在衍生产品制造过程和机械方面需要进行哪些额外投资，更关注哪些特定类别？ - 早期优先发展蒸发器产品，因其法规相对稳定。对于 edibles，需等待最终法规确定。此外，还关注外用产品，但需考虑加拿大法规与美国的差异 [77] 问题19: 与Ginkgo Bioworks的合作进展如何，生物合成市场的竞争情况如何？ - 公司对与Ginkgo的合作充满信心，已达到技术里程碑。生物合成市场受到越来越多关注，公司认为Ginkgo是合成生物学的领导者，具有竞争优势 [79][80]

财务数据和关键指标变化 - 2018年第四季度净收入为560万美元，较2017年同期的160万美元增长248%，环比增长49%；全年净收入为1570万美元，较2017年的410万美元增长285% [45] - 2018年第四季度大麻销售量为1040公斤，较2017年同期的349公斤增长198%，环比增长102% [46] - 2018年第四季度平均售价为每克5.39美元，2017年为每克4.62美元；全年平均售价为每克5.74美元，2017年为每克6.43美元 [47] - 2018年第四季度未计公允价值调整的毛利润为250万美元，较2017年同期的40万美元增长449% [48] - 2018年第四季度未计公允价值调整的毛利率为44%，2017年第四季度为28%；2018年全年每克销售成本（完全加载单位销售成本）较2017年下降13%，第四季度环比下降8% [49] - 2018年第四季度运营费用为1240万美元，较去年同期增加950万美元；全年运营费用为2940万美元，较2017年的930万美元增加2000万美元 [50][51] - 2018年第四季度调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）亏损790万美元，2017年同期亏损150万美元；全年调整后EBITDA亏损1460万美元，2017年亏损440万美元 [51] - 截至2018年12月31日，公司现金头寸为3260万美元；2019年3月奥驰亚集团24亿美元投资完成后，现金状况改善 [52] - 2018年全年经营活动使用现金970万美元，较2017年增加420万美元；投资活动使用现金1.215亿美元，主要用于资本支出和合资企业预付款；融资活动提供现金1.546亿美元，主要来自股票发行和债务预付款 [54][55] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2018年第四季度预卷产品销售占净收入的14%，大麻油收入约占净收入的24% [45] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司产品在加拿大安大略省、不列颠哥伦比亚省、新斯科舍省、爱德华王子岛和萨斯喀彻温省分销，随着产能增长，计划向更多加拿大省份和地区拓展 [21] - 公司与波兰的Delfarma和德国的Pohl - Boskamp分别签订了五年独家分销协议，供应医疗市场 [24] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略包括建立高效的全球生产布局和供应链、发展多元化的全球销售和分销网络、创造和货币化颠覆性知识产权、发展能引起消费者共鸣的标志性品牌组合 [11] - 生产扩张方面，和平自然公司的4号楼于2018年12月首次收获，预计2019年上半年所有花房投入使用；与Bert Mucci合作的Cronos GrowCo正在建设85万平方英尺的温室，预计2020年分阶段投入运营；Cronos Israel的温室预计2019年上半年建成，制造设施预计下半年建成；在拉丁美洲与哥伦比亚农业服务提供商成立合资企业NatuEra [12][16][17][19] - 分销方面，通过COVE和Spinach两个成人使用品牌参与加拿大成人使用大麻市场，与MedMen Enterprises成立合资企业MedMen Canada，Cronos GrowCo与Cura Cannabis签订五年供应协议；国际上与波兰和德国的合作伙伴签订分销协议 [21][22][23][24] - 知识产权方面，与Ginkgo Bioworks合作生产商业化规模的培养大麻素，与Technion Research and Development Foundation开展赞助研究协议，探索大麻素在调节皮肤健康和皮肤疾病方面的应用 [28][33] - 品牌方面，2018年10月在加拿大成人使用市场推出COVE和Spinach两个消费品牌 [36] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2018年是多产的一年，加拿大成人使用大麻合法化，公司认为大麻行业增长机会巨大，凭借差异化品牌、全球布局、不断增长的生产能力和供应链、对大麻素创新的承诺以及奥驰亚集团的战略投资，公司处于实现这些机会的有利位置 [8][10] - 随着供应赶上需求，拥有大规模农业专业知识和劳动力管理实践将非常重要，公司将优化供应链以生产最终产品 [13][15] - 公司预计2019年上半年产量逐步增加，下半年收入增长势头增强；随着法规演变，平均售价因收入结构从医疗市场向成人使用市场转移而下降，销售成本因新设施投入使用和效率提高而改善，运营费用因人才收购和研发、营销投入增加而上升 [46][51] 其他重要信息 - 2019年3月公司与奥驰亚集团的交易完成，奥驰亚投资24亿美元，获得约45%的股权，还有认股权证可额外收购10%股权；公司董事会从五名扩大到七名成员 [39][40] - 公司管理层团队扩充，Jerry Barbato将于4月15日加入担任首席财务官，原首席财务官William Hilson将担任首席商务官 [41][42] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 能否披露销售量在娱乐、加拿大医疗和国际出口之间的细分情况 - 公司表示目前仍处于供应短缺状态，正在管理各渠道的分配，未来销售量更具规模时会考虑细分披露 [57] 问题2: 娱乐市场的定价动态如何，室内产品尤其是COVE品牌是否有溢价 - 公司认为当前定价更多反映油和花的细分情况，由于消费税制度，销售油的激励不足，公司仍处于高端市场，但产品销售更偏向花 [58][59] 问题3: 公司对美国大麻CBD市场的考虑和评估，以及如何定位进入该市场 - 公司原战略是在加拿大发展解决方案，待美国联邦合法化后引入，认为农场法案为行业创造机会，会密切关注该市场，但不会像其他公司那样公开透露战略 [60] 问题4: 第四季度油的价格从约9美元降至5美元，是因为消费税还是其他定价因素 - 公司认为消费税是医疗方面的考虑因素，同时等效因子对油的定价也很重要，未来定价会转向油剂的单位成本而非投入量 [62][63] 问题5: 公司是否受产能限制，何时进入如艾伯塔省或魁北克省等市场 - 公司认为产能需考虑种植和下游加工、包装等供应链环节，增加省份会使供应链复杂化，会确保物流效率后再拓展市场 [64][65] 问题6: 如何评价10月关于衍生产品生产和营销限制的草案法规，以及对公司运营的影响 - 公司认为法规总体是正确方向，蒸发器领域有一定灵活性，但 edibles的包装规则和共同制造限制可能带来挑战，希望未来有所修订 [68] 问题7: 并购方面的机会和交易情况，对行业内资产估值的看法 - 公司认为有很多优质资产，但法规会影响利用这些机会的可行性，公司倾向于能带来可扩展价值、可跨边界和监管渠道转移的资产 [69] 问题8: 2019年公司年化产能预计达到多少 - 公司预计2019年第二季度4号楼花房全部种植，利用率将全年提高，以色列设施预计下半年准备就绪，这些都将增加供应 [72] 问题9: 为何不细分披露医疗和娱乐收入，对医疗市场的前景和医疗与娱乐销售的互动有何看法 - 公司表示消费税对医疗和娱乐业务都有影响，短期内加拿大医疗市场可能比美国下降更快，但长期来看，制药市场有巨大机会，需要时间开发特定配方 [74][75] 问题10: 以色列选举若有支持成人使用大麻的候选人当选，对公司以色列业务有何影响 - 公司认为全球娱乐大麻市场的讨论在增加，公司的知识产权可转移，区域制造中心的设立使公司能抓住不同市场机会 [76] 问题11: 请详细说明Cronos GrowCo的合资结构和公司的资本承诺 - 这是一个50 - 50的合资企业，双方等额出资，最终资本贡献取决于杠杆使用情况，公司预计能使用一定杠杆 [77] 问题12: Cronos GrowCo的产品是从合资企业第三方采购，还是建成后才这样 - 公司表示从合资企业采购产品，遵循其他行业供应与需求平衡的经济原则，通过合同种植者确保供应链效率和产品质量 [79] 问题13: Cronos GrowCo设施的预计成本是多少 - 公司表示不会披露该信息，会在资本投入时提供更新 [80] 问题14: 与奥驰亚合作后，近期目标是什么 - 公司的近期目标包括人才收购、产品开发和研发，加速加拿大的创新，并建立负责任的领导框架 [82] 问题15: 公司对加拿大秋季允许销售edibles市场的准备情况，是否能在货架上看到产品 - 公司表示有希望，但法规的最终确定和实施以及零售商的准备情况不受控制，此类监管框架实施通常会有延迟 [83] 问题16: 奥驰亚与Juul的合作是否能帮助公司将 vape pen 引入加拿大市场 - 公司认为大麻素类别与尼古丁不同，会开发专门针对大麻素配方和消费者需求的专有产品，但会受益于奥驰亚的专业知识和基础设施 [84] 问题17: 预卷业务能否为公司带来长期价值，与奥驰亚的合作能否在该领域发挥作用 - 公司认为预卷业务有很大创新和品牌差异化机会，与奥驰亚的合作会关注下游加工和预卷业务，提高生产效率 [86][88] 问题18: 公司是否在利用奥驰亚的技术提高预卷业务的装配线和包装效率 - 公司表示这是重点工作，奥驰亚在相关领域有丰富经验，有很多合作机会 [88] 问题19: 随着加拿大衍生产品上市，奥驰亚在与联邦监管机构打交道的经验能否帮助公司与加拿大监管机构合作 - 公司表示会加强监管方面的能力，但重点是准备特定技术，收集数据让监管机构放心，数据收集在未来会越来越重要 [90] 问题20: 伯克利团队基于用途的大麻素生产公告对公司的影响，是否构成知识产权威胁 - 公司认为看到其他团队取得成功是好事，说明市场有机会，公司认为具体途径不同，不构成威胁，该领域会受到更多关注 [92] 问题21: 公司目标的每公斤成本是多少，与温室或田间作物生产的成本相比是否有优势 - 公司未透露具体成本目标，但Ginkgo认为能实现每公斤活性成分成本低于1000美元；与田间作物竞争取决于市场可行性，在加拿大气候下较难，公司认为在稀有大麻素和纯度方面有优势 [94][96][97]