文章核心观点 Crescent Energy Company宣布由Independence Energy Aggregator L.P.承销公开发售1200万股A类普通股，公司不售股也无收益，同时公司拟在发售完成时从售股股东处购买OpCo单位并注销相应数量B类普通股 [1][3] 分组1：发售信息 - 发售主体为Independence Energy Aggregator L.P.，发售1200万股A类普通股，公司不售股无收益 [1] - 售股股东预计授予承销商30天选择权，可按公开发行价额外购买最多180万股普通股 [1] - 联合簿记管理人包括Wells Fargo Securities, LLC、Evercore Group L.L.C.和Raymond James & Associates, Inc. [2] - 发售需满足市场等条件，能否完成、实际规模和条款不确定 [2] 分组2：公司购买计划 - 发售完成时，公司拟以承销商购买普通股的每股价格从售股股东处购买200万个Crescent Energy OpCo LLC单位，并注销相应数量B类普通股 [3] - 若承销商行使额外购买股份选择权，公司将按比例购买额外OpCo单位并注销相应数量B类普通股 [3] - 普通股发售不取决于OpCo单位购买完成，但OpCo单位购买取决于发售完成 [3] 分组3：文件获取 - 可从Wells Fargo Securities, LLC、Evercore Group L.L.C.、Raymond James & Associates, Inc.获取初步招股说明书补充文件等，也可访问SEC网站 [3] 分组4：发售依据 - 发售依据2024年3月6日向SEC提交并自动生效的注册声明及其中招股说明书，还将提交初步招股说明书补充文件 [4] 分组5：公司简介 - Crescent Energy Company是美国能源公司，资产组合集中在得克萨斯州和落基山脉地区 [5]

公司业绩与市场表现 - Crescent Energy 最新财报超出市场预期，主要得益于对冲收益和运营改善 [1] - 公司通过收购 Eagle Ford 资产，显著提升了运营效率，新井性能提升 60%，成本降低 15% [2] - 尽管运营改善尚未完全体现在季度报告中，但预计未来将显著提升自由现金流 [4][5] 资产收购与运营优化 - 公司通过收购 Eagle Ford 资产，从非运营方转变为核心运营方，显著提升了资产效率 [2][7] - Uinta 盆地资产正在向自由现金流生成器转型，运营成本持续下降 [8][9] - 公司通过收购“非自然所有者”的资产，尽管运营成本较高，但折旧费用较低，整体成本结构合理 [12][13][14] 财务表现与现金流 - 公司现金流表现稳健，主要得益于对冲计划和油价下跌带来的营运资本需求减少 [16][17] - 对冲计划有效降低了收益波动性，帮助公司在 2022 财年实现收益超预期 [15][18] - 预计未来现金流将大幅增长，主要得益于成本节约和 Eagle Ford 资产的低运营成本 [23] 未来展望与战略 - 公司通过收购和运营优化，正在将非重复性收益改善转化为可持续的运营成果 [25] - 公司计划通过收购和运营改进提升 EBITDA，降低债务比率 [24] - 公司股票被看好，主要因其与 KKR 和 John Goff 的合作，以及股票回购政策的实施 [26][27] 行业趋势与竞争地位 - 非常规业务的快速衰减率使得新井的运营改善能够迅速体现在财务报告中 [1] - 行业普遍对非运营方控制的资产持谨慎态度，但公司通过收购和运营控制改善了市场预期 [7] - 技术进步和成本节约将进一步提升公司在行业中的竞争地位 [9][11]

财务数据和关键指标变化 - 公司在2023年全年表现出色,超额完成了提高的业绩指引目标,特别是在产量、资本支出和自由现金流方面的表现超预期 [11] - 2023年第四季度公司产量平均达到165,000桶油当量/天,创下新纪录,同时也创造了276百万美元的经调整EBITDA和102百万美元的有杠杆自由现金流 [35] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司在Eagle Ford地区的两笔收购交易在第四季度首次体现在业绩中 [35] - 公司在第四季度在Eagle Ford和Uinta地区分别投产了17口和3口新井,这些新井的早期表现良好,预计在当前商品价格水平下可以实现超过2倍的资本回报率 [36] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司预计2024年产量将达到155,000-160,000桶油当量/天,较2023年增长约6%,而资本支出将保持稳定,这得益于公司出色的运营团队和资产基础的高效率 [37] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司坚持通过收购实现增长的策略,2023年完成了两笔Eagle Ford地区的收购,并在2022年收购了Uinta盆地的资产,这些收购交易都产生了超出最初预期的价值 [18][19][20][21][22][23][24][25][26][27] - 公司认为自己是行业内最佳的收购增长型公司,拥有丰富的投资和运营专长,加上强大的资产负债表,能够以有吸引力的价格收购优质资产 [28][29] - 公司致力于成为一家投资级公司,通过资产规模和财务纪律的提升,以及对资本的复合增长,来创造长期价值 [28] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对2024年及以后的前景保持乐观,认为自身已做好准备,能够继续保持出色的表现,实现自由现金流的强劲增长 [10][37][44][48] - 公司将继续专注于提高资本效率、优化现有资产和执行收购增长战略,为投资者创造价值 [10][16][17][27] - 公司认为自身的独特业务模式和运营专长,使其成为最佳的长期石油天然气价格投资标的 [48] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Neal Dingmann提问** 询问公司如何平衡股票回购和并购机会 [51][52] **Brandi Kendall回答** 公司将继续保持资本配置的优先顺序,即先保证资产负债表健康和稳定的股息,然后再考虑回购和并购等其他投资机会 [52][53] 问题2 **John Abbott提问** 询问公司是否考虑取消优先股以进一步简化公司结构 [60][61][62] **David Rockecharlie回答** 公司认为目前的股权结构有利于保持战略的连续性和获得股东的支持,不打算取消优先股 [61][62] 问题3 **Tarek Hamid提问** 询问公司为何从过去的EBITDA百分比股息政策转变为固定股息 [72][73][74][75][76][77] **David Rockecharlie回答** 公司认为固定股息政策能够提高股息的可预测性,符合公司长期以来的资本回报策略,没有实质性改变 [72][73][74][75][76][77]

业绩总结 - 2023年总生产量为149 Mboe/d，超出初始指导的130-138 Mboe/d，年增长率为6%[12] - 调整后的EBITDAX为10.23亿美元，杠杆自由现金流为3.1亿美元，超出市场共识预期25%[9][24] - 2023年净收入为1.4亿美元，较2022年的4936万美元显著增长[50] - 2023年12月31日的净债务为16.91亿美元，净LTM杠杆率为1.3倍[40] - 2023年流动性为13亿美元，减去已提取金额和未偿还信用证后的现金余额[9] 用户数据 - 2023年12月31日，平均每日净销售量为石油71 Mbbls/d，自然气386 MMcf/d，NGLs 30 Mbbls/d，总计165 Mboe/d[67] - 2023年12月31日，石油的平均实现价格为每桶$72.09，自然气为每千立方英尺$2.39，NGLs为每桶$22.50，总体为每桶油当量$41.39[67] 未来展望 - 2024年预计总生产量为155-160 Mboe/d，资本支出指导为5.5-6.25亿美元[32] - 预计2024年将产生3000万至5000万美元的增量现金流[145] 新产品和新技术研发 - 2023年每口井的成本降低10%，从每英尺约1000美元降至约900美元[25] - 2023年运营效率提升，钻井速度提高25%，达到约2000英尺/天[25] 市场扩张和并购 - 2023年第三季度的资本支出指导在7月和9月的西部鹰福德收购后有所增加[41] - 2023年，Crescent的收购策略目标为短回收期（<5年）和2.0倍以上的投资回报率[77] 负面信息 - 2023年第三季度的非现金衍生品损失为278,150千美元[50] - 2023年12月31日的管理费用为34,683千美元，较2022年的25,501千美元增加[45] 其他新策略和有价值的信息 - 2023年资本支出为5.78亿美元，低于初始指导的5.75-6.5亿美元[29] - 每股固定季度股息为0.12美元，年化收益率约为4%[9] - 2023年末已探明储量中约64%为液体，约80%为已开发储量[125]

财务表现 - 公司2023年第四季度营收为6.5773亿美元，同比下降4% [1] - 每股收益(EPS)为0.58美元，低于去年同期的1.51美元 [1] - 营收超出Zacks共识预期12.60%，EPS超出预期176.19% [1] 关键运营指标 - 天然气日均净销售量386百万立方英尺，低于分析师平均预期的403.65百万立方英尺 [4] - 原油日均净销售量71百万桶，高于分析师平均预期的69.65百万桶 [5] - 原油及凝析油平均售价67.06美元/桶，高于分析师平均预期的65.63美元/桶 [6] - 天然气平均售价2.46美元/千立方英尺，低于分析师平均预期的2.56美元/千立方英尺 [7] - 天然气液体平均售价22.50美元/桶，低于分析师平均预期的23.59美元/桶 [8] - 天然气液体日均净销售量30百万桶，高于分析师平均预期的26.65百万桶 [9] 市场表现 - 公司股价在过去一个月上涨8.4%，超过同期标普500指数4.8%的涨幅 [10] - 公司目前Zacks评级为3级(持有)，预计短期内表现将与大盘一致 [10]

公司业绩 - Crescent Energy Company宣布了2023年第四季度和全年财务和运营结果[1] - 公司计划于2024年3月5日举行电话会议公布2023年第四季度和全年财务情况[2] 公司背景 - Crescent是一家致力于通过收购战略实现有价值增长和持续资本回报的美国能源公司[3] - 公司的领导团队由投资、金融和行业专业人士组成，拥有丰富的投资和运营经验[4]

公司资产和财务状况 - 公司在2023年12月31日的资产组合中，净MMBoe的证明储量为548.2，其中约64%为液体，反映出标准化衡量值为53亿美元，净证明值和净证明开发值分别为56亿美元和44亿美元，以10%的折现率计算[1] - 公司在2023年12月31日的净收入为3.22亿美元，经营活动提供的净现金为9.358亿美元，调整后的EBITDAX为10.227亿美元，杠杆自由现金流为3.102亿美元[1] - 公司2023年PDP储量的预计平均五年和十年年度衰减率分别约为13%和12%，2024年PDP衰减率预计为19%[3] - 公司2023年12月31日的标准化衡量值为53亿美元，Eagle Ford和Rockies的资产占了公司证明储量的约76%[3] 公司运营情况 - 公司2023年12月31日，公司的净证明储量为548,166千桶油当量，较2022年的572,793千桶油当量略有下降[75] - 公司的平均日产量为149千桶油当量，较2022年的138千桶油当量有所增长[87] - 公司的总产量在2023年达到54,533千桶油当量，较2022年的50,387千桶油当量有所增长[87] - 公司拥有的开发和未开发土地面积分别为2,301,623英亩和110,218英亩[88] - 公司在2023年开发的井数为69口，净井数为57.7口[89] - 公司在2023年需要交付8,938 MMBoe的原油和天然气，之后为6,219 MMBoe[91] - 公司在2023年将18.3%的石油和天然气销售给Shell Trading US Company[93] 公司资产和经营范围 - 公司拥有175万英亩的租赁权益，其中110万英亩被指定为运营商[4] - 公司拥有175千英亩的矿权和126千英亩的超限制皇家权益，主要由大型、资本充裕的石油和天然气公司运营[5] - 公司拥有和运营各种中游资产，包括Eagle Ford Shale的Springfield Gathering System、Wyoming的Howell Pipeline和Colorado的DJ Basin Erie Hub Gathering System[6] - 公司拥有对Wyoming的Lost Creek Gathering System的65.0%股权投资，以及在该地区运营的三座天然气处理厂和其他管道[7] 公司员工和社区责任 - 公司雇佣约904名员工，没有与员工签订集体谈判协议[104] - 公司实施工作场所安全程序，包括紧急响应、防坠落等[105] - 公司通过在线招聘平台、推荐和专业招聘人员进行招聘[106] - 公司提供竞争性工资和慷慨福利，包括医疗、牙科、寿险和短期/长期残疾保险计划[107] - 公司致力于支持和回馈所在社区，认识到社区、员工的成功与公司业务的成功之间的联系[108] 法规和环境风险 - 美国联邦政府历史上曾对天然气销售价格进行管制，但目前销售价格可以根据市场自由定价[115] - 2005年《能源政策法案》对能源行业各领域进行了重大改革，包括添加了反市场操纵规定[116] - 2005年《能源政策法案》赋予联邦能源监管委员会（FERC）对违规行为进行罚款的权力，最高罚款金额每天可达1544521美元[117] - 2006年1月，FERC发布了规则，禁止在与FERC管辖的天然气购买或销售相关的活动中使用欺诈手段[118] - 2007年12月，FERC发布了关于年度天然气交易报告要求的最终规则，要求批发买家和卖家每年报告购买或销售的天然气总量[119] - 美国联邦政府和各州对环境保护、职业安全和健康等方面制定了严格的法规，公司的运营受到多项法规的约束[131] - 不遵守环境法规可能导致公司面临行政、民事和刑事罚款，以及停止运营等后果[132] - 环境法规的变化可能导致公司需要承担更高的合规成本，对公司的运营和财务状况产生重大不利影响[133] - 公司的业务受到多项环境和职业健康安全法规的约束，如不遵守可能对公司的资本支出、运营结果或财务状况产生重大不利影响[134] - 公司在运营过程中产生了固体和危险废物，可能受到RCRA的要求限制[136] - 公司在运营过程中产生了一些普通工业废物，如油漆废物、废溶剂、实验室废物和废压缩机油，如果这些废物被确定具有危险特性，可能会受到危险废物管理的监管[137] - 公司目前拥有、租赁或经营许多可能被前任所有者或运营商用于石油和天然气开发和生产活动多年的物业，尽管公司认为在当时采用的运营和废物处理做法是行业标准，但可能已经在公司拥有或租赁的物业上或从这些物业上、包括被带到用于回收或处理的场所的离场场所上释放了危险物质、废物或石油烃[138] 政治和市场风险 - 美国政府对气候变化的担忧导致政治风险增加，可能会对石油和天然气生产造成影响[152] - 金融风险增加，投资者可能将资金转移至非化石燃料相关领域，金融机构也越来越关注可持续融资实践[153] - 加州签署气候相关法案，要求公私企业公开和验证温室气体排

财报预测 - Crescent Energy (CRGY) 预计在2023年12月报告的季度中，盈利将同比下降，收入也将减少[1] - 公司将于2024年3月4日发布财报，如果关键数字好于预期，股价可能会上涨，反之则可能下跌[2] - 分析师们对公司未来盈利前景持悲观态度，最准确的估计低于Zacks Consensus Estimate，导致Earnings ESP为-1.56%[12] - 过去四个季度，Crescent Energy四次超过了一致的EPS估计[15]

文章核心观点 - 新月能源公司（Crescent Energy）连续超越盈利预期，有望在下次季度财报中延续这一趋势，是值得考虑的投资候选股 [1] 公司盈利表现 - 过去两个季度，该油气公司盈利持续超预期，平均超出45.22% [2] - 最近一个季度，公司预期每股收益0.34美元，实际报告为0.35美元，超出2.94%；上一季度，共识预期为每股0.08美元，实际为0.15美元，超出87.50% [3] 盈利预测趋势 - 由于盈利超预期的历史，公司的盈利预测呈上升趋势 [4] - 公司目前的盈利预期惊喜预测（Earnings ESP）为+3.13%，表明分析师近期对公司盈利前景持乐观态度 [8] 盈利预测指标 - 盈利预期惊喜预测（Earnings ESP）将最准确估计与Zacks共识估计进行比较，分析师在财报发布前修正估计可能更准确 [6][7] - 正的Earnings ESP与Zacks排名3（持有）或更高的股票组合，近70%的时间会带来正向惊喜 [5] 盈利与股价关系 - 许多公司超预期盈利，但这可能不是股价上涨的唯一原因；一些股票即使未达共识估计也可能保持稳定 [10] 投资建议 - 在季度财报发布前查看公司的Earnings ESP可增加投资成功几率，可利用Earnings ESP筛选器发掘买卖股票 [11]

文章核心观点 Crescent Energy Company宣布将于2024年3月5日召开电话会议和网络直播，讨论2023年第四季度及全年财务和运营结果以及2024年展望，结果将于2024年3月4日收盘后发布 [1] 会议信息 - 时间为美国中部时间2024年3月5日上午10点（美国东部时间上午11点） [2] - 会议拨号国内为877 - 407 - 0989，国际为201 - 389 - 0921 [2] - 网络直播链接为https://ir.crescentenergyco.com/events-presentations/，会议结束后网站将提供回放 [2] 公司介绍 - 是一家有差异化的美国能源公司，通过有纪律的收购增长战略和持续的资本回报为股东创造价值 [3] - 资产组合包括中周期非常规和常规资产，在伊格尔福特和尤因塔盆地有长储量寿命和大量低风险、高回报开发地点 [3] - 领导团队是经验丰富的投资、金融和行业专业人士，结合了成熟的投资和运营专业知识 [3] - 十多年来，公司及其前身一直执行专注于现金流、风险管理和回报的收购增长战略 [3]