Capital One Financial股价表现 - Capital One Financial (NYSE:COF)股价在2023年上涨了41%[1] - Berkshire Hathaway在年初开始建立持股，对Capital One Financial股价上涨起到了推动作用[3] 美联储利率政策对银行股的影响 - 美联储以四十年来最快的速度提高利率，导致一些地区银行在去年三月出现麻烦，出现了15年来最严重的银行倒闭情况[3][4] Capital One Financial的存款情况 - Capital One的存款从2022年3月到2023年9月增加了11%，达到了3460亿美元[5] - 尽管存款增加，但不断上升的存款成本对银行的净利润和底线造成了压力[6]

股票表现 - 通货膨胀的缓解使得许多消费者贷款股票更具吸引力，包括股息在内，Zacks金融-消费者贷款行业在过去一年中产生了+32%的总回报[1] - Capital One Financial (COF)和Discover Financial Services (DFS)是该领域内较为突出的两个公司，现在可能是一个好时机来评估投资者是否应该购买其中任何一家公司的股票以获得更多上涨空间[2] - 尽管Capital One和Discover的股票已经开始反弹，但它们的前瞻性盈利分别仅为9.6倍和8.9倍。两者的交易价格远低于标普500指数的19.6倍，更接近Zacks金融-消费者贷款行业的平均水平7.5倍[5] - 在过去一年中，Capital One的+40%总回报超过了其Zacks子行业的+32%和基准的+24%，而Discover的+12%则落后[14] 销售额和盈利预测 - Capital One预计2023财年每股收益为12.79美元，较2022年的17.71美元下降，但2024财年预计每股收益将反弹并增长8%至13.78美元。总销售额预计在2023财年上涨7%，今年预计再增长4%至383.6亿美元[10] - Discover预计2023财年每股收益为12.27美元，较2022年的15.50美元下降，但2024财年预计每股收益将稳定并增长超过1%至12.47美元。Discover的总销售额预计在2023财年飙升18%，预计在2024财年再增长6%至166.6亿美元[12] 股息收益率和估值 - 尽管Discover的股价表现落后于更广泛的市场，其2.5%的年度股息收益率明显高于标普500指数的1.4%，甚至高于其行业平均水平2.2%，而Capital One的股息率为1.81%[17] - 目前，Capital One Financial和Discover Financial Services的股票都获得了Zacks排名3（持有）。它们的有吸引力的估值确实表明还有更多上涨空间，但这也可能取决于能否在本月晚些时候提供有利的第四季度业绩，Discover定于1月17日报告，而Capital One定于1月25日报告[19]

美国运通股票 - 美国运通股价去年表现良好[1] - 华尔街团队认为信用卡股票的好时机已经结束[1] - 现在是卖出的时候[1]

文章核心观点 - KBW发布2024年最佳投资想法名单，涉及9家金融公司，对部分公司重申评级 [1][2] 最佳想法名单公司情况 高市值潜力公司 - 阿波罗全球管理公司市值约530亿美元，增长路径多，2024年预计总回报率20%，市场对其估值方式存在局限 [1] - 第一资本金融公司市值约500亿美元，受益于信贷趋势改善，2024年总回报率或达23%，还可能通过恢复股票回购提升回报 [2] 其他有潜力公司 - 库珀集团公司、科桥金融公司、富达国民信息服务公司被列入最佳想法名单，评级为跑赢大盘 [2] - 科桥金融公司2024年总回报率预计达33%，受益于利率下降带来的信贷利差改善、成本节约和向股东返还资本 [3] 区域银行及平台公司 - 基迪考普公司、纳斯达克公司、繁荣银行股份公司和韦伯斯特金融公司被列入名单，评级为跑赢大盘 [3] 评级相关公司情况 跑赢大盘评级 - KBW重申对第一资本金融公司、阿波罗全球管理公司、贝莱德公司的跑赢大盘评级 [2][3] 表现不佳评级 - 富兰克林资源公司、信安金融集团、布朗兄弟公司、PNC金融服务集团和SoFi科技公司被评为表现不佳 [4] 对比分析 - 贝莱德公司在固定收益投资趋势中更具优势，有望成为积极收购者；富兰克林资源公司近期表现不稳定，股价已达充分估值 [3][4]

公司财务表现 - 2023年第三季度，公司报告净收入18亿美元，每股摊薄普通股收入4.45美元[21] - 第三季度末，公司的普通股Tier 1资本比率为13.0%，较2022年底的12.5%有所增长[22] - 2023年前九个月，公司宣布并支付普通股股息7.02亿美元，并回购了4.5亿美元的普通股[23] - 第三季度公司净收入增加了9600万美元，达到18亿美元，主要受益于信用卡贷款组合平均贷款余额增加[24] - 2023年前九个月，公司净收入下降19亿美元至42亿美元，主要受益于信用卡贷款组合平均贷款余额增加[25] - 公司的净利息收入为10.87亿美元，净利息率为9.81%[29] - 2023年第三季度，公司的信用卡贷款平均余额为1440.53亿美元，利息收入6850万美元，利率19.02%[29] - 公司的投资证券平均余额为8784.5亿美元，利息收入6270万美元，利率2.86%[29] - 公司的现金及其他利息收入为4222.6亿美元，利息收入5500万美元，利率5.21%[29] - 公司的净利息收入差额为7.42亿美元，净利息率为6.69%[29] - 2023年第三季度，净利息收入增加了4.2亿美元，达到74亿美元，主要受益于信用卡贷款组合的资产收益率和平均贷款余额的增加[32] - 2023年第三季度，净利息净利率较2022年同期下降11个基点至6.69%，前9个月净利息净利率较2022年同期下降2个基点至6.59%[33] - 2023年第三季度，净利息收入的利率/量分析显示，信用卡贷款部分利息收入增加了9.27亿美元，其中762万美元来自量的增加，927万美元来自利率的增加[35] - 可供出售证券组合的公允价值由2022年12月31日的748亿美元下降至2023年9月30日的748亿美元，主要是由于利率上升导致的公允价值下降[51] - 2023年9月30日，持有的投资贷款总额增加24亿美元，达到3148亿美元，主要是由于信用卡贷款组合增长所致[53] - 存款总额于2023年9月30日增加130亿美元，达到3460亿美元，主要受到国家银行业务策略的推动[55] - 证券化债务义务于2023年9月30日增加4.44亿美元，达到174亿美元，主要是由信用卡证券化计划的净发行推动，部分抵消了汽车证券化计划的净偿还[56] 信用卡业务表现 - 信用卡业务在2023年第三季度和前9个月的持续经营净收入分别为6627亿美元和18873亿美元，2022年同期分别为5767亿美元和16373亿美元[67] - 信用卡业务在2023年第三季度和前9个月的持续经营净收入分别为1266亿美元和2672亿美元，2022年同期分别为1146亿美元和4137亿美元[67] - 信用卡业务在2023年第三季度和前9个月的净不良贷款率分别为4.42%和4.30%，2022年同期分别为2.25%和2.26%[68] - 信用卡业务在2023年第三季度和前9个月的持续经营前税收收入分别为1659亿美元和3502亿美元，2022年同期分别为1502亿美元和5428亿美元[68] 商业银行业务表现 - 2023年第三季度商业银行业务的净利息收入为6.21亿美元，同比下降11%[91] - 2023年前九个月商业银行业务的净利息收入为19.01亿美元，同比下降2%[91] - 2023年第三季度商业银行业务的非利息收入为2.88亿美元，同比下降10%[91] - 2023年前九个月商业银行业务的非利息收入为7.57亿美元，同比下降13%[91] - 2023年前九个月商业银行业务的信贷损失准备金为5.21亿美元，同比增加48%[91] - 2023年第三季度商业银行业务的净利息收入因贷款和存款余额下降而减少7.8亿美元至6.21亿美元[92] - 2023年前九个月商业银行业务的净利息收入保持稳定，为19亿美元[92] - 2023年第三季度商业银行业务的信贷损失准备金保持稳定，为1.16亿美元[92] - 2023年前九个月商业银行业务的信贷损失准备金增加1.68亿美元至5.21亿美元[92] 风险管理和贷款质量 - 公司的风险管理框架包括九个元素，其中包括治理和责任、战略和风险对齐、风险识别、评估和测量、监控和测试、资本和流动性管理、风险数据和技术支持、文化和人才管理等[137] - 公司的信用风险主要集中在贷款组合上，包括信用卡、汽车贷款、商业贷款等，信用卡贷款占据了主要部分，截至2023年9月30日，信用卡贷款总额为1467.83亿美元[141]、汽车贷款总额为754.56亿美元[144]、商业房地产贷款总额为356.22亿美元[145]。 - 我们密切监测经济状况和贷款表现趋势，关注信用卡和零售银行贷款组合的拖欠率变化[148] - 我们使用专有模型进行大多数消费者贷款的核准，其中包括借款人信用评分等信息[149] - 2023年9月30日，国内信用卡和汽车贷款组合中信用评分超过660的占比为69%和52%[150][151] - 在商业贷款组合中

财务数据和关键指标变化 - 第三季度净利润为18亿美元,每股收益4.45美元 [7] - 第三季度营收环比增长4%,同比增长17% [7] - 第三季度净利息收入环比增长21个基点,同比下降11个基点 [11] - 第三季度非利息支出环比增长1%,同比增长6% [7] - 第三季度贷款损失准备金增加3.22亿美元,覆盖率提高5个基点至4.75% [8] - 第三季度流动性覆盖率为155%,环比提高5个百分点,同比提高16个百分点 [10] - 第三季度一级普通资本比率为13%,环比提高30个基点 [11] 各条业务线数据和关键指标变化 国内信用卡业务 - 第三季度收入同比增长15%,贷款余额同比增长16% [13] - 第三季度净冲销率同比上升220个基点至4.4%,环比持平 [14] - 第三季度30天以上逾期率同比上升134个基点至4.31%,环比上升57个基点 [14] - 第三季度贷款损失准备金增加3.49亿美元,覆盖率持平于7.79% [9] 消费者银行业务 - 第三季度收入同比下降7%,贷款余额同比下降5.4% [16] - 第三季度净冲销率同比上升72个基点至1.77%,环比上升37个基点 [18] - 第三季度30天以上逾期率同比上升79个基点至5.64%,环比上升26个基点 [18] - 第三季度贷款损失准备金减少1.36亿美元,覆盖率下降 [9] 商业银行业务 - 第三季度收入环比增长2%,贷款余额环比下降2% [19] - 第三季度净冲销率环比下降137个基点至0.25% [19] - 第三季度贷款损失准备金增加9700万美元,覆盖率提高12个基点至1.74% [9] - 第三季度关注类贷款率环比上升135个基点至8.08%,非关注类贷款率持平于0.9% [20] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司继续投资于技术转型,利用机器学习提高营销、承保和客户体验 [21] - 公司专注于吸引高消费客户,通过投资品牌和客户体验来推动增长 [46] - 公司正在建立一个全数字化的全国性银行,利用技术和营销来推动增长 [52] - 公司将继续关注竞争对手的行动和市场风险,预计第四季度营销支出将季节性增加 [15] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为信用卡和汽车贷款的信用指标正在趋于稳定 [25] - 管理层预计未来一年失业率将恶化,但仍专注于构建弹性的承保能力 [28] - 管理层预计第四季度营销支出将季节性增加 [15] - 管理层预计未来几年将逐步缓解CFOB提案对盈利的影响 [84] 其他重要信息 - 公司完成了约9亿美元的商用办公楼贷款出售,这些贷款此前被列为待售 [10] - 公司预计CFPB的滞纳金提案将减少约75%的滞纳金,并可能导致行业诉讼延迟实施 [84] 问答环节所有提问和回答 问题: 信用卡业务信用指标的正常化 - 管理层表示信用卡净冲销率和逾期率正在趋于稳定,但仍需更多数据来确认 [24][25] - 管理层预计净冲销率将滞后于逾期率,可能需要几个季度才能完全反映逾期率的变化 [29][70] 问题: 信用卡业务准备金的变化 - 管理层表示准备金框架考虑了多种结果和不确定性,即使未来季度预期损失较低,也可能导致覆盖率持平或仅小幅下降 [30][31] 问题: 消费者健康状况 - 管理层表示不同信用评分段的信用表现和支出趋势有所不同,低信用评分段的支出增长最为温和 [34][35] 问题: 净利息收益率(NIM)的驱动因素 - 管理层表示存款竞争和产品组合变化是影响NIM的主要因素,预计短期内NIM可能面临压力 [38][39] 问题: 信用卡贷款收益率的变化 - 管理层表示第三季度信用卡贷款收益率上升主要是由于季节性因素和额外一天的影响,而非利率上升 [42][43] 问题: 营销支出的趋势 - 管理层表示将继续投资于营销以推动增长,特别是在高消费客户和全国性银行方面 [45][46] 问题: 消费者银行业务的竞争格局 - 管理层表示公司通过数字化和营销来建立全国性银行,并取得了良好的增长 [51][52] 问题: 汽车贷款业务的增长前景 - 管理层表示将根据市场和信用表现来决定是否增加汽车贷款业务,目前表现良好 [57][58] 问题: 调整后运营效率比率的趋势 - 管理层表示运营效率比率受到技术和业务投资的影响,未来趋势难以预测 [62][63] 问题: 信用卡业务的增长驱动因素 - 管理层表示新账户增长、支付率下降和通胀效应是推动贷款增长的主要因素 [65][66] 问题: 信用卡净冲销率的季节性 - 管理层表示信用卡净冲销率通常在第三季度最低,第一季度最高,目前正在趋于稳定 [72][73][74][75][76][77] 问题: Basel III最终规则对资本的影响 - 管理层表示Basel III最终规则对公司整体风险加权资产的影响不大,主要是操作风险资本要求增加 [79][80][81][82] 问题: CFPB滞纳金提案的影响 - 管理层表示CFPB滞纳金提案将显著影响盈利,但公司正在采取缓解措施 [84][85] 问题: 国内信用卡收益率的季度环比变化 - 管理层表示第三季度国内信用卡收益率上升主要是由于季节性因素、额外一天和滞纳金的影响 [87][88]

财务表现 - 2023年第二季度，Capital One的净利息收入为71.13亿美元，同比增长9%[17] - 2023年第二季度，Capital One的非利息收入为18.99亿美元，同比增长11%[17] - 2023年上半年，Capital One的净利息收入为142.99亿美元，同比增长11%[17] - 2023年上半年，Capital One的总净收入为179.15亿美元，同比增长9%[17] - 2023年上半年，Capital One的信贷损失准备为52.85亿美元，同比增长200%[17] - 2023年上半年，Capital One的营销费用为17.83亿美元，同比下降7%[17] - 2023年上半年，Capital One的营运费用为79.56亿美元，同比增长10%[17] - 2023年上半年，Capital One的净收入为23.91亿美元，同比下降46%[17] - 2023年上半年，Capital One的每股基本收益为5.85美元，同比下降45%[17] - 2023年上半年，Capital One的每股摊薄收益为5.83美元，同比下降45%[17] - 公司净利润第二季度为14亿美元，较去年同期下降600亿美元[24] 资产情况 - 贷款投资余额平均为3097.1亿美元，较去年同期增长10%[18] - 购买量为1579.37亿美元，较去年同期增长6%[18] - 总净收入率为8.21%，较去年同期下降4个基点[18] - 总资产为4676.52亿美元，较去年同期增长3%[18] - 股东权益总额为553.57亿美元，较去年同期增长2%[18] 风险管理 - 30+天逾期率为3.36%，较去年同期增长15个基点[26] - 信贷损失准备金为1464.6亿美元，较去年同期增长11%[27] 业务构成 - 2023年6月30日，Capital One的国内信用卡组合总额为1359.75亿美元，占总额的95.4%[139] - 2023年6月30日，Capital One的国际信用卡业务总额为6.52亿美元，占总额的4.6%[139] - 2023年6月30日，Capital One的汽车贷款总额为758.41亿美元，占总额的98.1%[140] - 2023年6月30日，Capital One的零售银行总额为14.39亿美元，占总额的1.9%[140] - 2023年6月30日，Capital One的商业房地产贷款总额为360.41亿美元[141] - 2023年6月30日，Capital One的商业贷款按行业分类中，金融占31%，房地产占30%，医疗占8%[143] 风险评估 - Capital One密切监控经济状况和贷款表现趋势，以评估和管理信用风险[144] - Capital One使用专有模型进行大多数消费者贷款核准，根据客户行为和风险概况不断调整信用额度管理和收款策略[145] - 2023年6月30日，Capital One的国内信用卡组合中，信用评分大于660的占69%[146] - 2023年6月30日，Capital One的汽车贷款中，信用评分大于660的占52%[147] 资金管理 - 2022年6月30日，信用卡国际业务的拨备为7,840百万美元，消费银行总计为8,166百万美元[172] - 我们的流动性储备截至2023年6月30日增加了114亿美元，主要是由于现金及现金等价物的增加[174] - 我们的平均流动性覆盖率在2023年第二季度为150%，高于100%的要求[175] - 我们的平均净稳定资金比率在2023年第一季度和第二季度均为134%，高于100%的要求[176] - 截至2023年6月30日，我们通过抵押贷款获得了415亿美元的借款能力[179]

业绩总结 - 2023年第二季度净收入为14亿美元，每股摊薄收益为3.52美元[5] - 2023年第二季度总净收入为90.12亿美元，较2022年第二季度的82.32亿美元增长9.8%[26] - 2023年上半年可供普通股东的净收入为22.38亿美元，较2022年上半年的42.67亿美元下降47.5%[25] - 2023年第二季度可供普通股东的净收入（GAAP）为13.51亿美元，较2022年第二季度的42.67亿美元下降68.3%[25] - 2023年第二季度每股摊薄收益（GAAP）为3.52美元，较2022年第二季度的10.61美元下降66.9%[25] 用户数据 - 2023年第二季度期末投资贷款为142,491百万，较2022年第二季度增长18%[15] - 2023年第二季度平均投资贷款为138,762百万，较2022年第二季度增长20%[15] - 2023年第二季度消费银行的期末贷款为77,280百万，同比下降5%[19] - 2023年第二季度商业银行的净利息收入为632百万，较2022年第二季度持平[21] 财务指标 - 2023年第二季度的效率比率为53.20%，较2022年第二季度的55.68%改善2.48个百分点[25] - 2023年第二季度信贷损失准备金的覆盖率为4.70%[7] - 2023年第二季度的年化净拨备损失率为1.84%[28] - 2023年第二季度的非执行贷款率为11.30%[28] - 2023年第二季度的预拨备收益为42.18亿美元，较2022年第二季度的36.49亿美元增长15.5%[26] 资产负债情况 - 期末投资贷款增加1%，即25亿美元，达到3113亿美元[5] - 期末总存款减少61亿美元，降至3437亿美元[5] - 2023年第二季度期末受保存款为2722亿美元，占总存款的79%[29] - 资本充足率（CET1）为12.7%[13] - 平均流动性覆盖率（LCR）为150%[10] - 平均净稳定资金比率（NSFR）为134%[10] 收入构成 - 2023年第二季度净利息收入为$4,727百万，较2023年第一季度增长2%，较2022年第二季度增长21%[15] - 2023年第二季度非利息收入为$1,499百万，较2022年第二季度增长10%[15] - 2023年第二季度非利息支出为$3,020百万，较2022年第二季度增长9%[15] - 2023年第二季度非利息支出（GAAP）为47.94亿美元，较2022年第二季度的91.34亿美元下降47.5%[25] 其他信息 - 2023年第二季度的调整后运营效率比率为43.36%[26] - 2023年第二季度的调整后的每股摊薄收益（非GAAP）为3.52美元，较2022年第二季度的5.83美元下降39.5%[25] - 2023年第二季度的稀释加权平均普通股在外流通股数为3.837亿股，较2022年第二季度的4.023亿股下降4.6%[25] - 2023年第二季度的非利息支出为47.94亿美元，较2022年第二季度的45.83亿美元有所增加[26] - 2023年第二季度的商业办公贷款的净拨备损失为3.61亿美元[28]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度盈利14亿美元，摊薄后每股收益3.52美元；拨备前收益42亿美元，环比增长7%，同比增长16% [7] - 期末和平均投资贷款较上季度增长1%，主要受国内信用卡业务增长推动；期末存款本季度下降2%，主要因与税收相关的资金流出；FDIC保险存款占比增长1%，本季度末达到总存款的79% [7] - 收入环比增长1%，由非利息收入驱动；非利息费用本季度下降3%，受运营和营销费用下降推动；拨备费用25亿美元，其中净冲销22亿美元，拨备增加3.18亿美元 [8] - 总拨备余额增至146亿美元，覆盖率升至4.7%，较上季度提高6个基点 [8] - 初步平均流动性覆盖率为150%，高于上季度的148%和去年同期的144%；总流动性储备本季度减少约90亿美元至1180亿美元，现金和投资组合均有小幅下降 [10] - 现金头寸本季度末为420亿美元，较上季度减少约50亿美元；首次披露净稳定资金比率，第一和第二季度初步平均季度NSFR均为134%，远高于100%的监管最低要求 [11] - 第二季度净息差为6.48%，较上季度下降12个基点，较去年同期下降6个基点 [11] - 普通股一级资本比率本季度末为12.7%，较上季度提高约20个基点 [12] 各条业务线数据和关键指标变化 国内信用卡业务 - 第二季度采购量同比增长7%，期末贷款余额同比增加210亿美元，约18%；收入同比增长18% [14] - 收入利润率较去年同期下降40个基点，至17.76% [14] - 本季度冲销率同比上升212个基点，至4.38%；季度末30天以上逾期率较去年同期上升139个基点，至3.74%，高于2019年6月水平 [15] - 非利息费用较2022年第二季度增长8%，主要受运营费用增加推动，营销费用同比略有下降；公司总营销费用第二季度同比下降约12%，至8.86亿美元 [15] 消费者银行业务 - 第二季度汽车贷款发放量同比下降31%，期末贷款同比减少约43亿美元，约5%，环比下降1% [17] - 消费者银行第二季度末存款同比增加约300亿美元，约12%，环比下降约2%，主要因典型季节性税收流出；平均存款同比增长12%，环比增长2% [17] - 收入同比增长8%，受存款增长推动；非利息费用较2022年第二季度下降约4%，受支持全国数字银行营销时机影响 [18] - 本季度汽车冲销率为1.40%，同比上升79个基点；30天以上逾期率为5.38%，同比上升91个基点；与上季度相比，冲销率下降13个基点，30天以上逾期率上升38个基点 [18] 商业银行 - 期末贷款余额环比下降2%，平均贷款下降1%，主要因年初收紧信贷以及部分贷款转为待售 [19] - 期末存款环比下降4%，平均存款下降5%，因客户在第二季度正常支取现金用于工资、纳税等业务支出，且持续减少部分缺乏吸引力的商业存款余额 [19] - 第二季度收入环比增长3%，非利息费用环比下降约9% [20] - 第二季度商业银行年化冲销率升至1.62%；关注类贷款率为6.73%，较上季度下降58个基点；关注类不良贷款率上升10个基点，至0.89% [20] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司继续加大营销力度，推动国内信用卡业务实现可持续收入增长，打造品牌，并促进全国数字银行发展 [21] - 预计2023年全年经调整后的年度运营效率比率与2022年相比大致持平或略有下降 [21] - 公司是少数从底层技术栈构建和利用现代技术基础设施的银行之一，现代技术能力为业务带来更多机会，推动承销、建模和营销改进，长期创造价值 [21][22] - 信用卡业务竞争激烈但理性，公司看好该业务机会，因消费者信用状况良好、竞争环境合理、利润率强劲、信用指标表现良好以及营销计划成效显著；汽车业务机会可能有所扩大，但需关注二手车价格；商业业务方面，公司出售部分办公物业贷款组合以降低风险 [37][38][39][40][41][42] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 消费者信用正在正常化，预计信用卡月度冲销率将在第三季度达到2019年水平，但公司认为消费者整体状况良好，就业市场有韧性，债务负担低，房价回升，虽有通胀和消费者信心问题，但仍看好业务增长机会 [30][33][61][62] - 公司对信用卡业务战略乐观，认为行业结构良好，有技术战略优势，消费者健康、竞争理性、利润率强、信用指标好且营销有效；汽车业务机会或扩大，但需关注二手车价格；商业业务聚焦办公物业组合，出售部分资产以降低风险 [37][38][39][40][41][42] - 营销推动新账户开立，是公司有机增长引擎，虽未给出营销增长展望，但认为营销是业务增长基础 [56] 其他重要信息 - 消费者金融保护局（CFPB）拟将滞纳金降低约75%，该提案若实施将对公司收入产生重大影响，虽有缓解措施但需数年才能在投资组合中体现效果；滞纳金对消费者按时还款有激励作用，可部分覆盖风险，降低滞纳金可能减少部分人群信贷获取机会 [79][80][81] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 如何看待净息差走势以及当前对存款贝塔的最新预期 - 存款贝塔受产品组合、定价竞争动态、美联储加息速度和量化紧缩等因素影响，目前处于52%区间，未来可能继续面临上行压力 [25][26] - 净息差面临的逆风因素包括存款贝塔滞后、批发融资市场利差扩大和信贷正常化导致的收入抑制；顺风因素包括信用卡循环率上升、现金水平相对疫情前仍较高以及下半年季度多一天 [27][28] 问题2: 消费者信用卡信用情况如何，损失可能超过2019或2024年水平多少，对拨备有何影响 - 国内信用卡第二季度逾期率比2019年同期高约10%，冲销率仍略低于2019年水平，但预计未来几个月将回升至该水平；公司认为存在递延冲销效应，即过去三年低冲销导致短期内回收减少，且部分消费者可能在过去三年本应冲销但未发生 [30][31][32] - 拨备受未来业务增长和损失展望影响，特别是对一年后损失率的预测，具体情况取决于多种因素的发展 [34] 问题3: 公司最大的战略乐观领域在哪里 - 最大的战略乐观领域是信用卡业务，公司一直看好该业务，因其行业结构良好，可利用基于信息和技术的战略；消费者信用状况良好、竞争理性、利润率强、信用指标表现良好且营销计划成效显著 [37][38][39][40] - 汽车业务机会可能有所扩大，但需关注二手车价格；商业业务方面，公司出售部分办公物业贷款组合以降低风险 [41][42] 问题4: 费用环比下降且回归正常的原因是什么，公司净息差能否回到历史较高水平 - 第一季度到第二季度费用变化主要受季节性薪酬影响，如奖金支付和 payroll tax 问题，并非业务轨迹的根本转变 [45] - 公司业务没有根本性变化，净息差最终水平受消费者行为、美联储政策和资金成本等因素影响 [47] 问题5: 营销资金的投放方向以及当前营销投入回报率是否更高 - 营销投入基于三方面考虑：一是业务有吸引力的增长机会，特别是信用卡业务，技术转型增强了这些机会；二是持续关注高消费人群，自2010年起战略推动，虽前期营销和品牌建设成本高，但带来了购买量增长；三是持续投资建设全国零售银行，依靠现代技术和数字体验，需要营销支持 [50][51][54] - 公司未给出营销增长展望，营销驱动新账户开立，是业务增长基础 [56] 问题6: 拨备覆盖率未来趋势如何，当前预测中损失是否会持续上升至明年年底，新的宏观基线失业率假设是多少 - 预测假设失业率从目前的3.6%升至年底的4.3%，2024年维持在4%以上，低于上季度假设的5.1%；模型更关注失业率变化或就业创造率，且会考虑比基线更严重的下行情景 [58] - 虽假设明年第二季度损失高于本季度，但未来损失情况受多种假设影响，建议关注逾期率作为冲销的领先指标 [59] 问题7: 与过去相比，当前信用卡业务增长的吸引力在哪里，如何看待风险 - 虽经济有不确定性且信用在正常化，但消费者状况良好，就业市场有韧性，债务负担低，房价回升；公司自身指标表现良好，如支付率、循环率和新贷款发放风险水平稳定 [61][62][63][64][65] - 公司基于多年信用卡业务经验，结合技术创新，认为当前是继续投入的好时机，但会密切关注负面因素和行业动态 [67] 问题8: 信用卡消费增长率在同类账户基础上的情况如何，是否会继续放缓 - 国内信用卡购买量同比增长7%，但人均消费已趋于平稳，同比基本持平；消费放缓是广泛的，各收入阶层、信用卡细分市场以及 discretionary 和 non - discretionary 类别均有体现，这是消费者理性健康行为的表现 [69] - 支付率和循环率正在正常化，但尚未达到疫情前水平，表明整体仍有潜在优势 [70] 问题9: 信用卡发卡机构和贷款机构在信贷周期转折时常见的错误有哪些，从哪些方面发现贷款业务的弱点 - 疫情期间信贷质量异常好，部分贷款机构过度乐观，如金融科技贷款激增，尤其是面向次级市场；这些机构建模时使用的数据集是信贷黄金时期的数据，且消费者信用评分因储蓄率上升等因素虚高，存在误判信用风险的问题 [74][75][76][77] - 目前行业正在正常化，主要参与者在信贷选择上较为理性，冲销率上升促使行业更加谨慎，有望实现软着陆 [78] - 消费者金融保护局（CFPB）拟降低滞纳金约75%，该提案若实施将对公司收入产生重大影响，虽有缓解措施但需数年才能在投资组合中体现效果；滞纳金对消费者按时还款有激励作用，可部分覆盖风险，降低滞纳金可能减少部分人群信贷获取机会 [79][80][81] 问题10: 专业服务费用同比大幅下降而工资略高于季节性水平的原因是什么，其他非利息收入是否来自出售投资组合的收益 - 公司在技术投资时曾使用第三方资源，随着自身招聘能力提升，减少了第三方资源使用，因此专业服务费用下降，应结合工资和福利综合看待劳动力趋势 [84] - 其他非利息收入季度波动主要源于商业业务的代理收入，本季度该收入表现强劲，并非来自出售投资组合 [85]

公司业务概况 - 公司主要的营收主要来自于向消费者和商业客户的贷款净额，以及与存款、长期债务和其他借款相关的资金成本[10] - 公司的主要业务分为三大业务部门，分别是信用卡、消费银行和商业银行[11] - 信用卡业务包括国内消费者和小型企业的信用卡贷款，以及在英国和加拿大的国际信用卡业务[13] - 消费银行业务包括为消费者和小型企业进行存款和贷款活动，以及国家汽车贷款[13] - 商业银行业务包括向商业地产和工业客户提供贷款、存款、资本市场和资金管理服务[14] - 公司定期探索并评估收购金融产品和服务以及金融资产的机会，包括信用卡和其他贷款组合，并与战略合作伙伴建立战略合作伙伴关系作为增长战略的一部分[15] 2023年第一季度业绩 - 公司的净利息收入为7186百万美元，较2022年同期增长12%[18] - 公司的非利息收入为1717百万美元，较2022年同期下降3%[18] - 公司的总净收入为8903百万美元，较2022年同期增长9%[18] - 公司的信贷损失准备金为2795百万美元，较2022年同期大幅增长**[18] - 公司的营业支出为4048百万美元，较2022年同期增长11%[18] - 公司的净利润为960百万美元，较2022年同期下降60%[18] - 公司的基本每股收益为2.32美元，较2022年同期下降59%[18] - 公司的稀释每股收益为2.31美元，较2022年同期下降59%[18] 资产和负债 - 公司的持有投资贷款为307756百万美元，较2022年同期增长12%[19] - 公司的总资产为462324百万美元，较2022年同期增长7%[19] - 公司的资本一级杠杆比率在2023年3月31日和2022年12月31日均为12.5%[23] - 公司的期末持有投资贷款保持在3088亿美元[26] - 公司的总资产在2023年3月31日达到4717亿美元，较2022年12月31日增加了164亿美元[44] - 公司的负债总额在2023年3月31日达到4170亿美元，较2022年12月31日增加了143亿美元[45] - 公司的股东权益在2023年3月31日达到547亿美元，较2022年12月31日增加了21亿美元[46] 财务风险和资本管理 - 公司作为一个总资产在250亿美元至700亿美元之间的银行控股公司，属于巴塞尔III资本规则下的第三类机构[95] - 公司的压力资本缓冲要求为3.1%，最低资本要求加上标准化方法资本保全缓冲为普通股一级资本、一级资本和总资本比率分别为7.6%、9.1%和11.1%[100] - 公司和银行各自超过了适用于它们的最低资本要求和资本保全缓冲要求，处于“充足资本”状态[103] - 公司和银行作为市场风险规则的受监管机构，需调整其基于风险的资本比率，以反映其交易账户中的市场风险[104] - 银行机构可以选择延迟采用CECL对其监管资本的影响，并在2022年至2025年逐步引入CECL的影响[105] - 截至2023年3月31日，公司的普通股一级资本比率，反映CECL过渡规则，为12.5%，在排除CECL过渡规则的影响后为12.2%（或“在完全引入的基础上”）[106] 资金和流动性 - 公司的流动性储备截至2023年3月31日为126697百万美元，较2022年12月31日的106577百万美元增加201亿美元[161] - 公司的流动性覆盖率(LCR)在2023年第一季度平均为148%，高于LCR规定的100%[162] - 公司和银行需要维持一定比例的可用稳定资金，以满足净稳定资金比率（NSFR）规定，作为Category III机构，公司和银行需要维持可用稳定资金至少等于其所需稳定资金的85%[163] LIBOR过渡 - 英国金融行为监管局（FCA）宣布LIBOR将在2021年底停止，并且美元LIBOR在2023年6月底停止[198] - 公司已经采取行动，准备在2023年6月30日之前将剩余的LIBOR合同过渡到基于SOFR的替代利率[199] - 公司的大部分在2023年6月30日之后到期的合同都包含了符合国际掉期和衍生品协会（ISDA）和ARRC标准的回退语言[203] - 公司已经实施了过渡工作，以在2023年6月30日之前解决剩余的LIBOR合同[205]