业绩总结 - CODI自IPO以来实现的累计收益超过11亿美元，管理资产总额达到25亿美元[10] - 截至2021年6月30日，CODI的总交易额超过64亿美元，拥有21个平台和28个附加业务[17] - 2021年上半年收入为$209.9百万，调整后的EBITDA为$30.3百万[81] - 2021年6月30日的净销售额为949,034千美元，较上年同期增长了379,604千美元[98] - 2021年6月30日的毛利润为379,604千美元，毛利率为40%[98] - 2021年6月30日的净收入为10,745千美元，较上年同期增长了6,381千美元[98] - 2021年调整后EBITDA的指导范围为3.5亿至3.7亿美元，预计同比增长23%[29] 用户数据 - 截至2021年6月30日，子公司的调整后EBITDA为3.58亿美元，收入为18.73亿美元[51] - 子公司中，6个品牌消费品子公司占收入的61%和调整后EBITDA的66%[54] - 2021年上半年收入为$166.6百万，调整后的EBITDA为$22.4百万，较2020年上半年增长3.8%和5.7%[91] 未来展望 - 2021年预计的分红支付比率为55%至65%[29] - 预计2021年将向股东支付每股特别分红约0.88美元，10月继续支付每股0.36美元的季度分红[62] 新产品和新技术研发 - 2020年收购BOA Technology的交易金额为4.54亿美元，专注于设计和营销基于旋钮的闭合系统[28] - 2020年收购Marucci Sports的交易金额为2亿美元，成为领先的棒球和垒球设备制造商[27] 市场扩张和并购 - 2020年收购的两个子公司，调整后EBITDA分别为4900万美元和2800万美元，调整后EBITDA利润率分别为36%和28%[52] - 2019年，CODI以2.94亿美元的总价完成了对Manitoba Harvest的100%出售[71] - 2019年，CODI以6.25亿美元的价格完成了对Clean Earth的100%出售[76] 财务健康 - 2021年6月30日，公司的债务杠杆比率为2.6倍，显示出公司在偿还债务方面的成功历史[58] - 2021年6月30日，公司的维护资本支出为1100万美元，增长资本支出为1110万美元[52] - 2021年6月30日，公司的总资产为6亿美元，未偿还的高级无担保票据为10亿美元[66] 现金流 - 过去8年，公司创造了15亿美元的现金流和实现收益[56] - 2021年6月30日的经营活动提供的净现金为109,434千美元[99] - 2021年6月30日的投资活动使用的净现金为52,696千美元[99]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度按合并基准计算，收入为4.874亿美元，较上年同期的3.336亿美元增长46.1%，主要因2020年收购BOA以及品牌消费子公司和利基工业业务销售增长 [51] - 第二季度合并净亏损为1130万美元，上年同期为740万美元，亏损增加是由于2021年第二季度债券再融资产生3330万美元债务清偿损失 [52] - 第二季度可用于分配和再投资的现金流（CAD）为4660万美元，约为上年同期1350万美元的3.5倍，主要因Marucci和BOA表现出色以及多数消费工业业务持续强劲 [53] - 截至2021年6月30日，公司现金超1亿美元，循环信贷额度约6亿美元，杠杆率约为2.6倍，有能力将循环信贷额度增加2.5亿美元 [55] - 2021年第二季度，现有业务维护资本支出为610万美元，上年同期为330万美元；增长资本支出为410万美元，上年同期为310万美元 [56][57] - 公司预计2021年全年合并子公司调整后EBITDA在3.5亿 - 3.7亿美元之间，较上年增长20% - 27%，派息率在55% - 65%之间；若剔除Liberty，预计调整后EBITDA在3.25亿 - 3.45亿美元之间 [22][23] 各条业务线数据和关键指标变化 利基工业业务 - 2021年第二季度，收入增长24.1%，EBITDA增长18.4%；年初至今，收入增长13.6%，EBITDA增长10% [30][31] - 年初至今，Advanced Circuits收入基本持平，EBITDA下降3.4%，本季度订单超过开票量，因零部件短缺积累大量积压订单 [31] - Arnold Magnetics年初至今收入增长20.8%，EBITDA增长47.2%至980万美元，增长得益于航空航天和国防客户订单增加、毛利率提高以及收购Ramco [31] - Outdoor Solutions年初至今收入增长48.6%，EBITDA增长12%，第二季度利润率因原材料价格上涨和收购Polyfoam受压，预计后续利润率将改善 [33][34] - Sterno Group年初至今收入和EBITDA分别增长3.9%和5.8%，核心燃料产品线需求随旅行和活动恢复而增加，Q3和Q4将有400 - 500万美元重组费用 [35][36] 品牌消费业务 - 各品牌消费业务均超预期增长，年初至今收入增长38.7%，EBITDA增长19.3% [37] - BOA年初至今收入增长57.8%，EBITDA增至3220万美元，多数品类需求强劲，预计下半年增长但增速将放缓 [38][39] - ERGO Baby年初至今EBITDA增至1110万美元，同比增长24.1%，Omni Breeze背带需求强劲，但多国封锁或影响下半年增长 [41][42] - Liberty Safe年初至今收入和EBITDA分别增长31.4%和66.5%，公司已达成剥离协议，预计8月完成交易 [43] - Marucci年初至今收入增长120%，EBITDA增至1770万美元，本季度运营效率有问题，预计下半年利润率改善 [44][45] - Velocity Outdoors上半年EBITDA增长136.7%至2480万美元，订单和积压订单情况良好，预计下半年表现稳健 [47][48] - 5.11年初至今EBITDA增长41.7%，收入增长14.4%，公司已启动战略评估流程，暂不提供更多细节 [49] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司正推进潜在的税收重新分类，若获股东批准，董事会将尽快实施，预计可扩大股东基础，使公司更易被广泛投资 [10][11] - 公司已达成剥离Liberty Safe的最终协议，预计8月完成交易 [12] - 公司年初完成债务再融资，降低利息成本，优化资本结构，利于利用永久资本结构把握市场机会 [14] - 公司已启动对5.11战略选择的初步探索，包括潜在首次公开募股 [15] - 公司将继续投资并提升子公司竞争地位，支持其数字化转型战略，坚持执行收购战略，改善运营表现，加强ESG举措，创造长期股东价值 [63] - 尽管市场资产价格因并购活动增加而上涨，但公司凭借永久资本结构和低资本成本，有能力把握收购机会，重点关注附加收购和新平台机会 [61][62][87] - 公司希望在医疗保健领域拓展新业务，但需找到合适人才，预计到2022年底有所进展 [101][102] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司业务虽受疫情带来的需求模式变化、供应中断、劳动力短缺和通胀压力等挑战，但子公司团队出色管理运营，取得创纪录业绩 [17] - 宏观环境仍不确定，供应方面临重大挑战，通胀压力高企，供应限制是关键问题 [20] - 第二季度利润率表现良好，但预计第三季度因高成本投入流入销售成本而面临压力，子公司正通过提价应对通胀 [21] - 疫情后环境多变，预测未来结果难度增加，但基于上半年出色表现和对下半年预期，公司上调全年业绩指引 [22] 其他重要信息 - 公司在第二季度成为US SIF的赞助成员，加强对可持续和责任投资的承诺 [26] - 公司在2021年第二季度为BOA董事会增加两名独立董事，去年为Marucci董事会增加两名独立董事，强化公司治理 [27] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：税收重新分类的优势及对增长战略和资本结构的潜在影响 - 税收负担整体不变，主要优势是扩大投资者范围，吸引更多股东；未来可能从CAD转向调整后EPS，便于投资者理解；有助于获取股权资本，支持公司实现EBITDA达10亿美元的增长目标 [66][67][69] 问题2：业绩指引上调是否主要源于第二季度超预期表现，下半年是否因劳动力和供应链问题维持现状 - 第二季度业绩超预期，因疫情和经济重启带来不确定性，公司持保守态度制定指引；目前7月需求表现良好，若持续，对全年业绩有信心 [70][71][75] 问题3：Sterno Home业务是否有500万美元的EBITDA损失 - 公司加拿大业务重组将在下半年产生400 - 500万美元的特殊费用 [76][77] 问题4：税收重新分类后税收费用及调整后EPS的呈现方式和构成要素 - 税收方面，公司子公司为C - Corp联邦纳税人，CODI主要收入为利息收入，与利息支出相抵后，若无子公司资本重组或业务出售收益，将处于净运营亏损（NOL）状态，无现金税收支出；调整后EPS相关内容仍在内部研究，计划在下一次财报电话会议提供更多信息 [79][80][82] 问题5：公司在并购方面是否更谨慎，有无有吸引力的投资机会 - 并购市场资产价格因资本充裕而上涨，公司更倾向于剥离资产，但仍会寻找附加收购和新平台机会；凭借低资本成本，有能力参与优质资产收购 [84][85][90] 问题6：BOA上半年增长超预期的驱动因素及下半年面临的挑战 - 上半年增长可能因OEM合作伙伴补货和提前下单；下半年预计仍有增长，但增速将放缓，虽面临供应链问题，但管理团队正在解决，公司产品有竞争力，有望扩大市场份额 [91][92][94] 问题7：目前杠杆率及Liberty出售后预期杠杆率 - 目前杠杆率降至2.64倍，通过有机去杠杆实现；Liberty出售所得部分用于特别分配，剩余将增加现金储备，预计第三季度末杠杆率降至约2.5倍 [96][97] 问题8：2022年哪些公司受供应链中断和通胀压力影响较小或较大 - 所有公司都面临供应链压力，程度不同，多数公司有应对措施 [98] 问题9：公司是否有在利基工业和消费领域之外拓展新业务的进展 - 医疗保健是公司希望拓展的领域，但需找到合适人才，预计到2022年底有所进展；公司持续扩充投资团队，为未来发展做准备 [101][102] 问题10：公司EBITDA目标达10亿美元时，目标公司规模是否会增加 - 公司目标是收购有能力实现至少5000万美元EBITDA的公司，部分通过有机增长，部分通过整合机会；近期剥离Liberty Safe是为实现这一战略；新平台机会通常规模更大或有更好增长前景 [104][106][107] 问题11：如何平衡剥离子公司获取高估值与实现更可预测增长和调整后收益计算的关系 - 公司业务模式包括机会性剥离，虽可能短期内影响收益，但从长期看，把握市场机会能创造更大股东价值，如2019年剥离资产后再投资，使2021年收益大幅增长 [110][111][114] 问题12：实现长期EBITDA目标是否需要拓展更多业务领域 - 公司认为现有业务领域有能力实现10亿美元EBITDA目标，但增加一两个新领域将更有可能实现该目标 [116][117] 问题13：税收重新分类对收购候选公司的交易定价和目标结构有何影响 - 税收重新分类对收购结构无影响，主要影响剥离业务的税收；但股权更易被广泛投资者获取，可能增加股票需求，降低股权资本成本，一定程度影响收购决策 [120][121] 问题14：Delta变种病毒导致病例增加，Sterno业务是否有短期疲软风险 - 食品服务业务受活动和场所开放情况影响，若活动减少、场所关闭，将产生影响；但消费者对公司蜡和精油产品的需求可起到一定对冲作用 [122][123]

公司业务部门情况 - [公司于2021年6月30日拥有10个业务部门，包括5.11、BOA等，分为品牌消费业务和利基工业业务两类][152] - [各业务部门的收购日期和所有权权益不同，如Advanced Circuits于2006年5月16日被收购，主要所有权权益为71.8%，摊薄后为67.6%][153] 疫情对公司运营的影响 - [2021年公司预计COVID - 19将继续影响运营结果，部分利基工业业务的营业收入和调整后息税折旧摊销前利润将下降，但品牌消费业务的强劲表现将抵消部分影响][167] 公司融资与信贷安排 - [2021年3月23日，公司发行了10亿美元本金的5.250% 2029年到期高级票据，用于偿还2018年信贷安排下的未偿债务和赎回2026年到期的8.000%高级票据][169] - [2021年3月23日，公司签订了2021年信贷安排，最高可提供6亿美元的循环贷款、摆动贷款和信用证，还可在一定条件下增加循环贷款承诺和获得最高2.5亿美元的定期贷款，到期日为2026年3月23日][170] - [2021年3月公司签订第二份修订和重述信贷协议，2021年循环信贷安排最高额度为6亿美元，截至6月30日净可用额度为5.991亿美元][335][338] - [2021年3月23日公司发行10亿美元2029年到期、利率5.250%的优先票据，所得款项用于偿还债务和赎回2026年到期、利率8.000%的优先票据][339][343] 公司整体财务数据 - [2021年第二季度（三个月），公司合并净收入约为4.874亿美元，较2020年同期增加约1.538亿美元，增幅46.1%，BOA业务贡献4410万美元净收入[177][178]] - [2021年上半年（六个月），公司合并净收入约为9.490亿美元，较2020年同期增加约2.820亿美元，增幅42.3%，Marucci业务贡献5600万美元增量净收入，BOA业务贡献8050万美元净收入[177][189]] - [2021年第二季度，公司合并收入成本约为2.947亿美元，较2020年同期增加约7850万美元，BOA业务贡献1630万美元的增长[177][181]] - [2021年第二季度，公司销售、一般和行政费用约为1.140亿美元，较2020年同期增加约3000万美元，其中1230万美元归因于2020年10月收购的BOA业务[177][182]] - [2021年第二季度，公司向经理支付的费用约为1130万美元，较2020年同期的520万美元有所增加，主要归因于2020年4月收购Marucci和10月收购BOA业务[183]] - [2021年第二季度，公司摊销费用较2020年同期增加410万美元，是由于与Marucci和BOA业务收购相关的无形资产摊销费用增加[184]] - [2021年第二季度，公司利息费用为1490万美元，较2020年同期的1120万美元增加380万美元，主要因高级票据未偿还金额增加[185]] - [2021年第二季度，公司其他费用为70万美元，较2020年同期的240万美元减少170万美元[187]] - [2021年第二季度，公司所得税拨备为1020万美元，较2020年同期的660万美元增加350万美元，主要受子公司年度有效税率等因素影响[188]] - [2021年上半年营收成本增加约1.392亿美元，毛利润占净营收比例从2020年的35.5%提升至40.0%][191] - [2021年上半年销售、一般和行政费用增加约5720万美元，主要因2020年收购Marucci和BOA业务][193] - [2021年上半年管理费用约2240万美元，高于2020年同期的1380万美元，主要因收购Marucci和BOA业务][194] - [2021年上半年摊销费用增加920万美元，源于收购Marucci和BOA业务产生的无形资产摊销][195] - [2021年上半年利息费用为2880万美元，较2020年同期增加900万美元，因高级票据和循环信贷额度余额增加][196] - [2021年上半年其他费用为290万美元，较2020年同期增加120万美元][197] - [2021年上半年所得税拨备为1770万美元，较2020年同期增加1080万美元][199] 公司税务处理计划 - [公司计划在2021年第三季度末或第四季度初，若股东批准，将信托选为美国联邦所得税目的的公司进行处理[188]] 各品牌业务财务数据 - [5.11品牌2021年第二季度净销售额为1.1亿美元，较2020年同期增加2240万美元，增幅25.6%][200] - [5.11品牌2021年上半年净销售额为2.099亿美元，较2020年同期增加2650万美元，增幅14.4%][208] - [BOA业务自2020年10月收购日起纳入合并运营结果，提供了2020年截至6月30日的三、六个月的备考运营结果][212] - [2021年第二季度净销售额4410万美元，较2020年同期的2450万美元增长1960万美元，增幅79.8%，主要因关键市场增长及供应链因素影响][215] - [2021年上半年净销售额8050万美元，较2020年同期的5100万美元增长2950万美元，增幅57.8%，原因与第二季度类似][219] - [2021年第二季度毛利润占净销售额比例为63.0%，高于2020年同期的58.0%，得益于制造间接费用杠杆、成本工程和有针对性的提价][216] - [2021年上半年毛利润占净销售额比例为62.8%，高于2020年同期的58.0%，驱动因素与第二季度相同][220] - [2021年第二季度销售、一般和行政费用为1230万美元，占净销售额28.0%，高于2020年同期的800万美元和32.7%，部分因支付整合服务费用等][217] - [2021年上半年销售、一般和行政费用为2380万美元，占净销售额29.5%，高于2020年同期的1730万美元和33.8%，原因与第二季度类似][222] - [2021年第二季度运营收入为1150万美元，较2020年同期的210万美元增加930万美元][218] - [2021年上半年运营收入为1870万美元，较2020年同期的420万美元增加1450万美元][223] - [2021年第二季度Ergobaby净销售额2700万美元，较2020年同期增长690万美元，增幅34.5%，国内外销售均有增长][225] - [2021年第二季度Liberty Safe净销售额3340万美元，较2020年同期增加约900万美元，增幅36.8%，非经销商和经销商销售均增长][239] - [2021年上半年净销售额达6490万美元，较2020年同期增加1550万美元，增幅31.4%][249] - [2021年上半年非经销商销售额为3150万美元，较2020年同期增加1020万美元，增幅48%；经销商销售额为3340万美元，较2020年同期增加530万美元，增幅19%][249] - [2021年上半年销售、一般和行政费用为600万美元，占净销售额的9.2%，2020年同期为620万美元，占比12.5%][251] - [2021年上半年运营收入增至1150万美元，2020年同期为650万美元][252] - [2021年第二季度Marucci净销售额为2460万美元，较2020年同期增加1910万美元；上半年净销售额为6130万美元，较2020年同期增加3350万美元][256][260] - [2021年第二季度Marucci毛利润较2020年同期增加1260万美元，毛利率为50.2%；上半年毛利润较2020年同期增加2200万美元，毛利率为55.7%][257][261] - [2021年第二季度Velocity Outdoor净销售额为6340万美元，较2020年同期增加1610万美元，增幅34.2%；上半年净销售额为1.29亿美元，较2020年同期增加5140万美元，增幅66.2%][267][273] - [2021年第二季度Velocity Outdoor毛利润较2020年同期增加720万美元，毛利率为31.5%；上半年毛利润较2020年同期增加2040万美元，毛利率为31.9%][268][274] - [2021年第二季度Velocity Outdoor销售、一般和行政费用为850万美元，占净销售额的13.3%，2020年同期为640万美元，占比13.6%；上半年为1620万美元，占比12.5%，2020年同期为1310万美元，占比16.9%][269][275] - [2021年第二季度Velocity Outdoor运营收入为910万美元，较2020年同期增加510万美元；上半年为2013.4万美元，2020年同期为283.4万美元][270][271] - [2021年上半年运营收入为2010万美元，较2020年同期的280万美元增加1730万美元][276] - [2021年第二季度净销售额为2250万美元，较2020年同期减少约50万美元，降幅2.1%，主要因Quick - Turn Small - Run PCBs产品线销售下降][279] - [2021年上半年净销售额为4400万美元，较2020年同期减少约60万美元，降幅1.4%，主要因Quick - Turn Small - Run PCBs产品线销售减少约170万美元，部分被其他产品线增长和促销津贴减少抵消][286] - [Altor Solutions 2021年第二季度净销售额为4060万美元，较2020年同期增加1620万美元，增幅66.4%，得益于收购Polyfoam、客户部门有机增长和疫情后恢复][291] - [Altor Solutions 2021年上半年净销售额为7850万美元，较2020年同期增加2560万美元，增幅48.6%，得益于收购Polyfoam和疫情后恢复][298] - [Arnold 2021年第二季度净销售额约为3260万美元，较2020年同期增加830万美元，国际销售额从900万美元增至1050万美元，主要因收购Ramco Electric Motors和市场需求增加][303] - [Arnold 2021年上半年净销售额约为6500万美元，较2020年同期增加1120万美元，国际销售额从2000万美元增至2160万美元，主要因收购Ramco Electric Motors和市场需求增加][313] - [2021年第二季度Altor Solutions销售、一般和行政费用为350万美元，较2020年同期增加120万美元，因收购Polyfoam和费用增加][296] - [2021年上半年Arnold销售、一般和行政费用为1057.2万美元，较2020年同期增加约140万美元，因人员、法律、环境和差旅成本增加][311] - [2021年第二季度Arnold运营收入约为250万美元，较2020年同期增加110万美元，得益于净销售额增加和运营效率提升][312] - [2021年第二季度净销售额约为8930万美元，较2020年同期增加1190万美元，增幅15.4%；上半年净销售额约为1.666亿美元，较2020年同期增加620万美元，增幅3.9%][319][323] - [2021年第二季度销售、一般和行政费用约为820万美元，较2020年同期减少70万美元；上半年约为1580万美元，较2020年同期减少200万美元][321][325] - [2021年第二季度营业收入约为660万美元，较2020年同期增加260万美元；上半年约为1090万美元，较2020年同期增加160万美元][322][326] - [2021年第二季度毛利润占净销售额的比例从2020年同期的22.2%降至21.5%；上半年从22.3%降至21.3%][320][324] 公司现金流量与债务情况 - [截至2021年6月30日，公司持有现金及现金等价物约1.102亿美元，较2020年12月31日增加3940万美元][328] - [2021年上半年经营活动提供的现金流量约为1.094亿美元，较2020年同期增加2110万美元；用于营运资金的现金为570万美元，而2020年同期为提供3990万美元][328] - [2021年上半年投资活动使用的现金流量为5270万美元，2020年同期为2.13亿美元；2021年资本支出为1780万美元，较2020年增加570万美元，预计2021年全年资本支出约为3200 - 4100万美元][329] - [2021年上半年融资活动使用的现金流量约为1730万美元，2020年同期为提供2.306亿美元；2021年第一季度公司发行10亿美元2029年优先票据，用于偿还债务][330] - [截至2021年6月30日，公司对各业务的未偿还贷款包括Sterno 2.19024亿美元、5.11 1.31078亿美元等][333] - [截至2021年6月30日，综合固定费用覆盖率要求大于等于1.50:1.0，实际为4.98:1.0；综合优先有担保杠杆率要求小于等于3.50:1.0，实际为0.00:1.0；综合总杠杆率要求小于等于5.00:1.0，实际为2.64:1.0][341] - [2021年上半年信贷安排利息为158.4万美元，2020年同期为69.3万美元；优先票据利息2021年为2639.5万美元，2020年为1840万美元；循环信贷安排未使用费用2021年为74.3万美元，2020年为72.8万美元；债券溢价摊销2021年为 - 8.3万美元，2020年为 - 5.6万美元；其他利息费用2021年为11.5万美元，

业绩总结 - CODI自IPO以来实现的累计收益为$1.1B，且已完成11次资产剥离[15] - 截至2021年3月31日，CODI的总交易额达到$6.4B，包含21个平台和28个附加收购[15] - 2021年调整后EBITDA的指导范围为$325M至$345M，预计同比增长约15%[39] - CODI的总回报自IPO以来为529%，相比之下，Russell 2000的总回报为293%[17] - 2021年第一季度收入为6560万美元，较2020年同期的3040万美元增长116.4%[89] - 2021年第一季度调整后EBITDA为1220万美元，较2020年同期的290万美元增长320.7%[89] - 2020年全年收入为2.16亿美元，较2019年的1.48亿美元增长46.5%[89] - 2020年全年调整后EBITDA为3950万美元，较2019年的2160万美元增长83.4%[89] 用户数据 - 截至2021年3月31日，子公司的调整后EBITDA为3.2亿美元，收入为17.44亿美元，调整后EBITDA利润率为18%[62] - 2021年3月31日，子公司中4个细分工业子公司占总收入的40%和调整后EBITDA的36%[65] - 2021年3月31日，子公司中6个品牌消费品子公司占总收入的60%和调整后EBITDA的64%[65] 资本结构与融资 - CODI的杠杆率为2.98倍，拥有约$594M的可用资本用于投资[34] - 2021年3月，CODI发行了$10亿的5.250%高级票据，偿还了$6亿的8.000%高级票据[38] - CODI的债务杠杆比率在2021年3月降至1.9倍，显示出公司成功的去杠杆化历史[70] 收购与市场扩张 - 2020年收购Marucci Sports的交易金额为$200M，成为领先的棒球和垒球设备制造商[38] - 2020年收购BOA Technology的交易金额为$454M，该公司是市场领先的闭合系统设计和营销商[39] - 2019年，CODI以6.25亿美元的价格完成了对Clean Earth的100%出售[80] - 2019年，CODI以2.94亿美元的价格完成了对Manitoba Harvest的100%出售[77] 现金流与财务状况 - CODI在过去8年内产生了15亿美元的现金流和实现收益[68] - 经营活动提供的净现金为36,391千美元[107] - 投资活动使用的净现金为(42,267)千美元[107] - 融资活动使用的净现金为(1,493)千美元[107] - 现金及现金等价物的净减少为(7,551)千美元[107] 未来展望 - 2021年第一季度收入为2230万美元，较2020年同期的470万美元增长373.4%[93] - 2021年第一季度收入为3150万美元，较2020年同期的620万美元增长408.1%[95] - 2021年第一季度收入为3670万美元，较2020年同期的1350万美元增长171.1%[96] - 2021年3月31日，子公司调整后EBITDA的增长资本支出为5.11百万美元，用于零售店的扩展[62]

财务数据和关键指标变化 - 2021年第一季度，公司合并收入为4.616亿美元，较去年同期的3.334亿美元增长38.4%；剔除2020年收购的Marucci和BOA，收入增长超14% [47] - 2021年第一季度，合并净收入为2200万美元，去年同期为490万美元，增长主要归因于2020年对Marucci和BOA的收购 [48] - 2021年第一季度，CAD为4620万美元，较去年同期的1770万美元增长超160%，远超预期，主要得益于Marucci和BOA的出色表现，以及Liberty和Velocity业务的持续强劲 [49] - 公司预计2021年合并子公司调整后EBITDA在3.25亿 - 3.45亿美元之间，较去年增长11% - 18%；派息率在60% - 70%之间 [14] 各条业务线数据和关键指标变化 利基工业业务 - 2021年第一季度，收入增长4%，EBITDA增长2.1% [26] - Advanced Circuits收入基本持平，EBITDA略有下降；Arnold Magnetics收入增长9.9%，EBITDA增长约50%至510万美元；Outdoor Solutions收入和EBITDA分别增长33.2%和9.8%；Sterno Group收入和EBITDA分别下降6.9%和12.8% [26][28][30][31] 品牌消费业务 - 2021年第一季度，整体收入增长33.2%，EBITDA增长82% [33] - BOA收入增长37.5%，EBITDA增至1410万美元，增长超76%；ERGO Baby EBITDA从390万美元增至470万美元；Liberty Safe收入和EBITDA分别增长26.1%和68.4%；Marucci收入增长64.8%，EBITDA增长超140%至1350万美元；Velocity Outdoor EBITDA增长超300%至1220万美元；5/11 EBITDA增长14.9%，收入增长4.3% [34][37][38][40][42][43] 各个市场数据和关键指标变化 未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司永久资本模式在资本配置和成本方面具有竞争优势，2021年第一季度成功对2018年发行的债券进行再融资，新债券利率为5.25%，较之前的8%下降33% [18][19] - 公司持续分析税务分类变更，考虑转为C类公司纳税，预计这将吸引更多机构和零售股东投资，并可能被纳入被动电子交易基金 [20][21] - 公司将继续寻求平台和附加收购机会，投资并提升子公司的竞争地位，支持其数字化转型战略 [67][68] - 公司在ESG方面持续努力，将ESG纳入投资流程，推动子公司层面的ESG倡议 [22] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管疫情带来需求模式变化、供应中断、劳动力短缺和通胀压力等挑战，但公司第一季度业绩远超预期，消费者业务和工业业务均呈现积极态势 [8][9][12] - 宏观环境仍不确定，疫情影响持久，公司面临组件和航运能力短缺、商品成本上升等问题，短期内可能出现适度的利润率压缩，但公司将通过提价应对 [13][14] - 公司认为子公司有能力在疫情后保持市场份额增长，预计2021年工业业务将保持稳定并可能恢复增长，消费者业务将继续增长 [12][75] 其他重要信息 - 公司2021年第一季度维护资本支出为490万美元，高于去年同期的330万美元；增长资本支出为280万美元，主要用于5.11的长期增长目标 [53] - 若税务结构变更为C类公司，股东可能产生应税资本利得收入，但也会增加其在CODI股票的基础，减少未来应税收益；公司预计支付每股0.88美元的特别股息，以抵消股东2021年的当前税务负担 [55][56] - 税务结构变更后，公司预计将年度股息从每股1.44美元降至约每股1美元，目标是使股东的税后回报与过去大致相当 [59] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 从整体看，公司投资组合受疫情的总体影响，以及疫情缓解后的增长前景如何？ - 消费者业务方面，Velocity和Liberty受益于户外活动参与率增加，需求无减弱迹象；其他四家消费者业务受疫情影响不一，ERGO和5.11可能受损，BOA和Marucci第一季度可能受益于季节性需求变化，但长期来看受益程度不大 [72][73][74] - 工业业务在2020年受冲击较大，目前开始复苏，预计4月和5月同比表现更强 [75][76] - 总体而言，公司有望从经济重新开放中受益，工业业务的优势可弥补消费者业务可能面临的逆风 [76][77] 问题2: 公司目前的流动性情况，以及当前的并购机会和市场感兴趣的领域？ - 截至3月31日，公司循环信贷额度可用5.94亿美元，资产负债表上有现金约6000万美元，流动性强劲 [80] - 平台收购方面，市场交易数量增多，但需筛选优质项目；附加收购方面，也有较多潜在可操作机会 [82][83] - 目前市场估值已回升至疫情前水平甚至更高，市场资金充裕，传统私募股权因投资期限压力增加了资产需求 [84][85][86] 问题3: 哪些业务板块受大宗商品压力最大，哪些板块有定价权来抵消成本压力？ - 受大宗商品压力较大的业务包括Liberty Safe、Velocity和Altor；这些公司需求强劲，有能力将成本增加转嫁到价格上，但在价格上涨环境中，利润率可能下降 [89][92][90] - 公司各业务均面临劳动力短缺、运输问题和航运能力不足等挑战，但收入增长和经营杠杆可在一定程度上吸收成本增加 [94][95][96] 问题4: 转为C类公司是否会改变公司的投资组合决策，包括收购或剥离？ - 税务变更对公司战略无不利影响，公司认为从税收角度看，作为C类公司执行现有模式无劣势，不会因税务政策或重新分类改变战略 [97] 问题5: 股息从每股1.44美元降至每股1美元的原因是什么？ - 目前公司作为合伙企业将收入传递给股东，股东向IRS纳税；转为C类公司后，公司将承担税务责任，预计将年度股息降至约每股1美元，目标是使股东的税后回报与过去大致相当 [58][59][100] 问题6: 公司对剩余年份的维护资本支出有何展望？ - 未更新相关展望，预计与之前的指导一致 [105] 问题7: 哪些公司受供应链中断影响较大？ - 各公司均面临不同程度的供应链问题，其中Liberty Safe获取亚洲组件困难，5.11在途库存过高，Velocity面临供应短缺 [107][108][109] 问题8: 公司的并购管道主要集中在哪些领域，是否会进入医疗保健或科技等高速增长市场？ - 公司仍关注传统利基工业和消费业务，但也在探索其他领域；在医疗保健领域，尚未采取明确行动，仍处于长期战略规划阶段 [112] 问题9: 公司提到增加部分业务的支出，具体涉及哪些业务和优先事项？ - 为支持收入增长，部分业务需要恢复一些成本支出，如Sterno、Velocity和5.11；公司计划在非创收活动中增加10% - 20%的SG&A支出，以提高效率和利润率 [115][116] - 公司将在创收活动中加大投资，如BOA和Marucci，以及在消费业务的销售和营销方面投入更多资金，以促进长期增长 [117][118][119] 问题10: 税务变更后，哪些股东的回报会更高或更低？ - 税务变更的平均税后回报是基于多年计算得出，不同年份股东的税务情况会有所不同，但总体平均回报大致相同 [122][123] 问题11: 税务变更的剩余流程是什么，是否已完成评估？ - 董事会支持税务变更分析，但还需进行特别股东投票，特别委托书需经SEC审查，预计第三季度末完成变更 [124][125] 问题12: 5.11的供应链问题是否与海外生产能力有关，还是主要是运输问题？ - 大部分供应链问题是由于航运和港口问题导致，如长滩港积压；部分公司存在组件生产问题，如Velocity因需求激增，供应商产能不足；ERGO Baby在印度的生产因疫情存在供应中断风险 [128][129][131]

公司业务部门基本信息 - 截至2021年3月31日，公司拥有10个业务部门，包括5.11、BOA等[148] - 公司收购各业务部门的日期及对应收购时的主要持股比例和摊薄持股比例，如Advanced Circuits于2006年5月16日被收购，主要持股比例71.8%，摊薄持股比例67.6% [149] - Ergobaby历史上超50%的销售额来自美国以外地区[153] - Advanced Circuits历史上小批量和快速周转印刷电路板占总销售额约50% - 55%，生产错误率超98% [157] - Altor Solutions在北美拥有14个成型和制造工厂[158] 疫情对业务影响 - 2021年公司预计COVID - 19将使部分利基工业业务的营业收入和调整后息税折旧摊销前利润下降，如Sterno的Sterno Products部门[163] 融资与信贷安排 - 2021年3月23日，公司发行10亿美元本金的5.250% 2029年到期高级票据，用于偿还2018年信贷安排下的未偿债务和赎回8.000% 2026年到期高级票据[165] - 2021年3月23日，公司签订2021年信贷安排，最高可提供6亿美元的循环贷款、摆动贷款和信用证，还可在到期日前增加最高2.5亿美元的循环贷款承诺和/或获得定期贷款[166] - 2021年3月23日，公司签订2021年信贷协议，提供最高6亿美元的循环贷款、摆动贷款和信用证，允许在到期日前增加最高2.5亿美元的循环贷款承诺和/或获得定期贷款[260] - 2021年3月，公司用2029年票据发行所得款项偿还2018年循环信贷安排下的所有未偿金额；2021年3月31日，2021年循环信贷安排下的净可用额度为5.937亿美元[263][264] - 2021年3月23日，公司发行10亿美元5.250%的2029年票据，年利率为5.250%，将于2029年4月15日到期[265] - 2021年3月公司发行2029年高级票据，所得款项10亿美元，用于偿还2026年高级票据本金6亿美元及2018年循环信贷安排[297] - 2029年高级票据利率为5.250%，2026年高级票据利率为8.000%[297] 公司整体财务数据关键指标变化 - 2021年第一季度公司合并净收入为4.61596亿美元，较2020年同期的3.33449亿美元增加约1.281亿美元，增幅38.4%[173][174] - 2021年第一季度公司合并收入成本为2.74747亿美元，较2020年同期的2.13961亿美元增加约6080万美元，毛利润占净收入的百分比从2020年的35.8%增至2021年的40.5%[173][177] - 2021年第一季度公司合并销售、一般和行政费用为1.10968亿美元，较2020年同期的8380万美元增加约2720万美元[173][178] - 2021年第一季度公司管理费用约为1100万美元，较2020年同期的860万美元增加，主要归因于收购Marucci和BOA [173][179] - 2021年第一季度公司摊销费用较2020年同期增加510万美元，源于Marucci和BOA无形资产的摊销[180] - 2021年第一季度公司利息费用为1380万美元，较2020年同期的860万美元增加520万美元，主要因2020年发行额外高级票据及2018年循环信贷额度平均未偿还余额增加[173][184] - 2021年第一季度公司其他费用为220万美元，而2020年同期为其他收入70万美元，费用增加290万美元[185] - 2021年第一季度公司所得税拨备为750万美元，较2020年同期的20万美元增加730万美元[173][186] - 截至2021年3月31日，公司持有约6320万美元现金及现金等价物，较2020年12月31日减少760万美元[254] - 截至2021年3月31日的三个月，公司经营活动提供的现金流量总计约3640万美元，较2020年同期增加240万美元[254] - 截至2021年3月31日的三个月，公司营运资金使用的经营活动现金为2220万美元，而2020年同期营运资金经营活动提供现金700万美元[254] - 2021年第一季度投资活动使用现金4230万美元，2020年同期为660万美元；2021年第一季度资本支出770万美元，较上一季度增加110万美元，2020年同期为660万美元；预计2021年全年资本支出约为3200万至4100万美元[255] - 2021年第一季度融资活动使用现金约150万美元，2020年同期融资活动提供现金1.644亿美元；2021年第一季度完成10亿美元2029年高级票据发行[256] - 2021年第一季度利息费用净额为1380.5万美元，2020年同期为859.7万美元[266] - 截至2021年3月31日，公司的综合固定费用覆盖率比率实际为4.97:1.0，要求大于或等于1.50:1.0；综合高级有担保杠杆比率实际为0.00:1.0，要求小于或等于3.50:1.0；综合总杠杆比率实际为2.98:1.0，要求小于或等于5.00:1.0[268] - 截至2021年3月31日，公司长期债务为1.586059亿美元，有效利率为7.57%；循环信贷安排金额为500万美元，有效利率为1.93%[270] - 2021年3月31日结束的三个月，公司净收入为2.1996亿美元，2020年同期为4880万美元[286] - 2021年折旧和摊销费用为2.8104亿美元，2020年为2.1806亿美元[286] - 2021年净现金提供的经营活动为3.6391亿美元，2020年为3.3986亿美元[286] - 2021年估计可用于分配和再投资的现金流为4.6244亿美元，2020年为1.7657亿美元[286] - 2021年4月分配支付为2.3364亿美元，2020年为2.1564亿美元[286] 各业务线净销售额关键指标变化 - 5.11品牌2021年第一季度净销售额为9990万美元，较2020年同期的9580万美元增加410万美元，增幅4.3%，主要得益于电子商务和零售销售增长[187] - 2021年第一季度净销售额为3650万美元，较2020年同期的2650万美元增加990万美元，增幅37.5%[196] - Ergobaby 2021年第一季度净销售额为2230万美元，较2020年同期增加270万美元，增幅13.6%[203] - Liberty Safe 2021年第一季度净销售额为3150万美元，较2020年同期增加650万美元，增幅26.1%[211] - Marucci Sports 2021年第一季度净销售额为3660万美元，较2020年同期增加1440万美元[219] - 截至2021年3月31日的三个月，Velocity Outdoor净销售额为6560万美元，较2020年同期增加3520万美元，增幅116.0%[224] - 截至2021年3月31日的三个月，Advanced Circuits净销售额为2160万美元，较2020年同期减少约10万美元，降幅0.6%[231] - 截至2021年3月31日的季度，Altor Solutions净销售额为3780万美元，较2020年同期增加940万美元，增幅33.2%[237] - 截至2021年3月31日的三个月，Arnold净销售额约为3250万美元，较2020年同期增加290万美元[242] - 截至2021年3月31日的三个月，Sterno净销售额约为7730万美元，较2020年同期减少570万美元，降幅6.9%[247] 各业务线其他关键指标变化 - 5.11品牌2021年第一季度毛利润占净销售额的百分比为52.1%，高于2020年同期的49.3%，增长受渠道组合和2020年关税退税应计项目影响[189][191] - 2021年第一季度销售、一般和行政费用为4380万美元，占净销售额的43.8%，2020年同期为4020万美元，占比42.0%[192] - 2021年第一季度营业收入为580万美元，较2020年同期的460万美元增加130万美元[193] - 2021年第一季度毛利润占净销售额的比例为62.4%，2020年同期为58.6%[200] - 2021年第一季度销售、一般和行政费用为1140万美元，占净销售额的31.3%，2020年同期为940万美元，占比35.5%[201] - 2021年第一季度营业收入为730万美元，较2020年同期的210万美元增加520万美元[202] - 2021年第一季度毛利润为2276.4万美元，占净销售额的62.4%，2020年同期为1554.4万美元，占比58.6%[198] - 截至2021年3月31日的三个月，Velocity Outdoor毛利润占净销售额的比例为32.2%，2020年同期为26.1%[226] - 截至2021年3月31日的三个月，Advanced Circuits毛利润占净销售额的比例为43.6%，2020年同期为44.9%[232] 关联交易与费用 - 公司与CGM的管理服务协议规定，CGM按公司调整后净资产的0.5%收取季度管理费，2020 - 2021年有多次管理费减免情况[290] - Marucci Sports自2020年9月30日季度起，每季度支付200万美元整合服务费给CGM；BOA自2020年12月31日季度起，每季度支付440万美元整合服务费给CGM[291] - 2021年1月支付与Liberty持有事件相关的利润分配款330万美元，与Ergobaby持有事件相关的利润分配款200万美元[292] - 2021年第一季度，5.11从关联方供应商处采购约40万美元库存[293] - 2021年第一季度公司向关联供应商采购约980万美元[294] 公司经营特性 - 公司部分经营部门收益具有季节性，历史上第三和第四季度净销售额最高[289] 商誉与无形资产评估 - 2021年3月31日年度商誉减值定性评估显示，除阿诺德外各报告单元公允价值大概率超过账面价值[301][303] - 对阿诺德报告单元进行定量测试，采用收益法，折现率为13.0%，其公允价值超过账面价值约272%[304] - 公司无限期无形资产为商标，账面价值约6000万美元，2021年3月31日定性分析显示其公允价值超过账面价值[305] 其他信息 - 公司无特殊目的实体或资产负债表外安排[295] - 自2020年12月31日以来，公司合同义务的重大变化仅与长期债务义务有关[297] - 编制财务报表需管理层采用会计政策并进行估计和判断，关键会计政策和估计会定期接受审核[298] - 自2020年12月31日以来，公司市场风险无重大变化[307] 业务部门未偿还贷款情况 - 2021年3月31日，公司对各业务的未偿还贷款分别为：Sterno 2.38131亿美元、5.11 1.4064亿美元、BOA 1.02599亿美元等[259][261] EBITDA相关定义 - EBITDA为息税前利润、所得税、折旧和摊销前收益；调整后EBITDA在EBITDA基础上进行多项调整，包括非控股股东薪酬、成功收购成本等[274][275]

财务数据和关键指标变化 - 2020年第四季度，公司合并收入为4.748亿美元，同比增长22.7%；若排除2020年收购的Marucci和BOA，收入增长超10% [42] - 2020年第四季度，合并净收入为880万美元，上年同期为540万美元；CAD为3600万美元，同比增长20% [43] - 2020财年，公司CAD大幅超过分配额，派息率为82%，CAD较上年增长6% [44] - 截至2020年12月31日，公司现金超7000万美元，循环信贷额度约2.9亿美元，杠杆率为3.1倍 [45] - 2020年第四季度，公司发生维护性资本支出670万美元，上年同期为720万美元；增长性资本支出400万美元，上年同期为570万美元 [46] - 公司预计2021年维护性资本支出在2000 - 2500万美元之间，增长性资本支出在1200 - 1600万美元之间，主要用于5.11；现金税约为子公司总调整后EBITDA的9% [48] 各条业务线数据和关键指标变化 利基工业业务 - 2020年全年，收入下降5.6%，EBITDA下降18.3%；第四季度，收入增长4.7%，EBITDA下降23.8% [25] - 2020年，Advanced Circuits收入下降3%，EBITDA下降9.1%；第四季度受国防预算不确定性影响，客户需求减少，1月中旬后趋势有所稳定，订单量改善，预计2021年业绩与2020年持平 [26] - Arnold Magnetics 2020年EBITDA降至930万美元，上年为1540万美元，收入下降17.5%，贸易订单基本持平，预计2021年随着疫情影响减弱，收入和EBITDA将实现增长 [27] - Foam Fabricators（现更名为Outdoor Solutions）2020年EBITDA增长6.8%，受益于核心业务表现和年中对Polyfoam Corporation的收购，2021年需求持续强劲，项目储备良好 [28] - Sterno Group 2020年EBITDA下降27.8%至4950万美元，第四季度核心燃料产品线需求大幅下降，预计2021年中晚期随着疫苗接种和旅行复苏，业务将缓慢改善，预计2021年业绩与2020年持平 [29][30] 品牌消费业务 - 2020年全年，收入增长9.1%，EBITDA增长22.1%；第四季度，EBITDA增长42.5% [31] - BOA 2020年全年EBITDA增长10.3%，收入基本持平；第四季度EBITDA增长29%至910万美元，多个品类需求强劲，与丹佛大学的研究合作成果显著 [32] - Ergobaby 2020年EBITDA降至1560万美元，上年为2130万美元；第四季度因回购Tula品牌库存，收入和EBITDA受负面影响，2021年第一季度国际订单恢复正常，第四季度推出的新品表现超预期，2021年还有多个产品计划推出，预计将实现收入和EBITDA同比增长 [34][35] - Liberty Safe 2020年EBITDA从1090万美元增至1900万美元，第四季度业绩强劲，2021年终端市场需求和订单量保持强劲，二季度产能基本饱和 [36] - Marucci 2020年EBITDA为1380万美元，较上年下降3.1%；第四季度收入和EBITDA分别增长12.7%和63.8%，受益于产品推出和销售情况良好，预计2021年春季棒球赛季将表现出色 [37] - Velocity Outdoor 2020年EBITDA大幅增长83.2%，投资成果显现，消费者对户外活动的兴趣推动产品需求，2021年订单和销售情况良好 [38] - 5.11 2020年全年EBITDA增长16.5%，第四季度增长近20%，尽管零售门店客流量因疫情减少，但直接面向消费者业务表现出色，第四季度加强了全渠道零售体验 [39] 各个市场数据和关键指标变化 未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司采用永久资本结构执行类私募股权策略，可自由收购和剥离业务，过去几年展现出财务灵活性，管理层致力于与利益相关者保持一致 [20] - 公司追求更低的资本成本，过去几年通过调整资本结构降低了加权平均资本成本，认为还有降低成本的机会以增强市场竞争力 [21] - 公司将继续评估从穿透式实体转变为C类公司的税收结构变化，决策将基于为股东实现最低资本成本的目标 [22] - 2021年，公司将继续寻求平台和附加收购机会，投资和提升子公司的竞争地位，支持其数字化转型战略，同时关注ESG倡议，创造长期股东价值 [53][54] - 公司认为SPACs目前与自身业务不存在竞争，也不是公司子公司的理想退出途径，但市场上资金充裕，资产价格在2021年有望恢复到疫情前水平，私募股权竞争态势可能与疫情前相似 [71][72][74] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管疫情带来挑战，但公司2020年第四季度业绩远超预期，全年业绩也实现增长，这得益于收购战略和子公司管理团队的努力 [10] - 公司认为永久资本模式在危机中具有优势，2020年能够获得资本市场支持并完成两项重要收购 [13] - 2021年公司消费业务增长势头强劲，工业业务预计第二季度恢复正增长，多元化战略降低了财务波动性 [17] - 公司预计2021年合并子公司调整后EBITDA在3.05 - 3.25亿美元之间，增长5% - 12%，派息率在70% - 80%之间 [19] 其他重要信息 - 2020年公司成功完成两项转型收购，以优惠利率筹集债务和股权资本，任命两家子公司CEO [9] - 公司子公司管理团队在疫情初期迅速行动，创造安全健康的工作环境，削减可自由支配成本，并灵活应对市场变化 [11] - Marucci和BOA的收购改变了公司投资组合，提高了核心增长率，两家公司自收购以来表现出色 [15] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：5.11利润率提高的驱动因素是什么 - 主要是业务从专业向消费领域的转变，消费业务毛利率更高，且公司在控制成本方面表现出色；2021年公司计划根据收入增长情况增加部分开支以提升长期增长率 [56][57][59] 问题2：资本支出主要用于5.11是否是为开设新门店 - 开设新门店具有增加收入、营销和支持全渠道销售等多重作用，目前租金下降，经济模型依然可行，公司将继续推进门店网络建设 [60] 问题3：此次考虑转变为C类公司税收结构与以往有何不同，税收法律是否有变化 - 特朗普税法对合伙企业不利，公司作为穿透式实体的优势减弱；公司一直致力于降低资本成本，转变为C类公司有降低成本的潜力；拜登政府税收政策初步分析为中性；公司正在全面评估这一转变的成本、收益和影响 [62][63][66] 问题4：转变为C类公司税收结构对分配政策有何影响 - 目前公司股东作为合伙人需对分配收益纳税，若转变为C类公司，公司将承担纳税责任，因此需要分析新的分配政策对资本成本的影响，目前仍处于分析早期阶段 [67][68] 问题5：SPACs的兴起对公司业务有何影响 - SPACs目前主要关注早期阶段、高增长潜力的公司，与公司收购的中低端市场公司不构成竞争，也不是公司子公司的理想退出途径；市场资金充裕，资产价格有望恢复到疫情前水平，私募股权竞争态势可能与疫情前相似 [71][72][74] 问题6：公司整体业务季节性有何变化 - 由于Marucci第一季度业绩强劲，公司业务季节性可能会减弱；BOA业务季节性不明显；2021年上半年受疫情影响难以判断，预计下半年会有所恢复，长期来看业务季节性将降低 [76][77] 问题7：公司年末杠杆率情况以及2021年趋势 - 年末杠杆率略低于3.1倍，符合财务政策；2020年公司自由现金流充足，实现了有机去杠杆；假设2021年无收购或剥离业务，预计随着自由现金流的产生，杠杆率将继续下降 [79] 问题8：如何区分Velocity业务增长中内部举措和宏观户外市场顺风因素的影响 - 难以定量区分，但公司看到了货架空间增加和产品推出的良好反馈，认为公司正在抢占市场份额并超越市场增长 [81] 问题9：公司是否会进入新的垂直领域，如医疗保健或金融科技 - 公司认为随着资本成本降低和竞争优势增强，业务有增长潜力，但进入新垂直领域需要找到具有专业知识的人才；目前不将其作为近期目标，会耐心寻找合适人才并在引入后逐步开展业务 [83][86][87] 问题10：Marucci和Velocity高EBITDA利润率的驱动因素是什么 - 从年度来看，两家公司成本有所降低，且业务机会丰富，预计EBITDA利润率不会大幅下降 [90] 问题11：德州天气对Altor Solutions获取原材料是否有影响 - 公司部分工厂曾短暂停工，目前已全部恢复运营；原材料供应存在一定干扰，但公司认为自身相对于竞争对手处于有利地位，干扰影响较小，且有价格转嫁机制，预计不会出现短缺情况 [91] 问题12：目前资产估值与疫情前相比如何，公司2021年的定位是净买家、净中性还是净卖家 - 资产估值已恢复到疫情前水平甚至更高，但由于消费者模式的变化，市场在评估企业价值时需要考虑未来EBITDA情况；未来几年公司倾向于成为净投资者，但也会考虑机会性剥离业务 [97][95][96]

业绩总结 - CODI自IPO以来总回报为467%，相比于Russell 2000的283%表现出色[16] - 2020年总收入为16.64亿美元，调整后的EBITDA为2.91亿美元，显示出稳定的现金流[73] - 2020年净销售额为1,560,757,000美元，毛利润为562,781,000美元[110] - 2020年净收入为27,197万美元，较2019年下降[114] - 2020年调整后EBITDA为99,000,000美元，较2019年的120,000,000美元下降17.5%[103] 用户数据 - 2020年品牌消费业务季度净销售额增长15.5%，调整后EBITDA增长42.5%[41] - 截至2020年12月31日，子公司的总收入为16.64亿美元，调整后的EBITDA为2.91亿美元[68] - 10个子公司中，4个小众工业子公司占收入的41%和调整后EBITDA的40%；6个品牌消费子公司占收入的59%和调整后EBITDA的60%[68] - 2020年子公司的调整后EBITDA利润率为17%[65] 资本结构与财务状况 - CODI的杠杆率为3.09倍，拥有约5亿美元的可用资本进行投资[36] - 2020年通过发行普通股和无担保债券，CODI获得了2.9亿美元的额外资本[40] - 2020年债务杠杆比率为3.9倍，显示出公司在偿还债务方面的历史[74] - 2020年总负债为1,378,370,000美元，其中长期债务为899,460,000美元[108] - 2020年经营活动产生的净现金流为148,625,000美元，投资活动使用的净现金流为700,834,000美元[112] 收购与市场扩张 - 2020年收购Marucci Sports的交易金额为2亿美元，成为领先的棒球和垒球设备制造商[40] - 2020年收购BOA Technology的交易金额为4.54亿美元，专注于鞋类和医疗支撑产品的闭合系统设计[41] 未来展望 - 2020年调整后EBITDA指导范围为3.05亿至3.25亿美元，预计同比增长8%[41] - CODI的管理团队在过去22年中执行相同的战略，持续产生优异的业绩[7] - CODI的永久资本结构使其能够在市场估值高企时保持耐心，不急于交易[43] 其他财务信息 - 2020年折旧和摊销费用为105,206万美元，较2019年上升[114] - 2020年利息支出净额为45,768万美元，较2019年下降[114] - 2020年管理费用为34,749万美元，较2019年上升[114] - 2020年可分配和再投资的现金流量为110,646千美元，较2019年增长了约6%[120]

公司股权与分配权益 - 公司经理的员工和合伙人通过Sostratus LLC获得45.0%的分配权益[18] - CGI Maygar Holdings, LLC持有信托普通股约13.0%，为单一最大持有人；非关联普通股持有人持有约83.6%；董事和高管持有剩余3.4%[47] - 公司经理的员工和合伙人实益拥有45.0%的信托普通股[47] - 经理持有信托普通股少于1.0%；分配权益代表公司少于0.1%的股权权益[47] 公司收购情况 - 2016年8月公司以约4.082亿美元收购5.11，目前主要持股97.6%，完全摊薄后持股88.1%[24] - 2020年10月16日公司以约4.543亿美元收购BOA，目前主要持股81.9%，完全摊薄后持股74.8%[25] - 2010年9月16日公司以约8520万美元收购Ergobaby，目前主要持股81.4%，完全摊薄后持股72.6%[26] - 2010年3月31日公司以约7020万美元收购Liberty Safe，目前主要持股91.2%，完全摊薄后持股86.0%[29] - 2020年4月20日公司以约1.989亿美元收购Marucci Sports，目前主要持股92.2%，完全摊薄后持股83.8%[30] - 2017年6月2日公司以约1.504亿美元收购Velocity Outdoor，目前主要持股99.3%，完全摊薄后持股88.0%[31] - 2006年5月16日公司以约8100万美元收购Advanced Circuits，目前主要持股71.8%，完全摊薄后持股67.6%[33] - 2012年3月5日公司以约1.288亿美元收购Arnold，目前主要持股96.7%，完全摊薄后持股81.1%[34] - 2016年5月12日，Ergobaby以约7380万美元收购New Baby Tula LLC的会员权益[147] - 2020年10月16日，公司以约4.54亿美元收购BOA多数股权，2020年BOA全球用户超1700万[126] - 2020年公司以2.01亿美元收购Marucci[206] 公司股息宣派 - 2020财年公司向普通股股东每股宣派1.44美元股息，向A类优先股股东每股宣派1.8125美元，向B类和C类优先股股东每股宣派1.96875美元[39] 公司业务现金流与收益 - 公司收购和管理的中小市场企业年现金流可达7500万美元[52] - 自2006年5月成立以来，公司出售业务净收益约11亿美元[67] 公司收购管理相关 - 公司管理团队评估和完成收购需2至24个月[63] - 公司管理团队估计有大约2000个交易中介，能带来潜在收购机会[70] - 公司评估收购业务时采用折现现金流分析、可比公司交易价值评估等多种估值方法[72] - 公司收购业务融资策略是通过现有信贷工具在母公司层面筹集股权和债务资本[64] - 公司会在有吸引力的机会出现时出售业务，出售所得可用于偿还债务、收购或一般公司用途[66] 公司信贷与融资 - 2018年信贷安排提供最高6亿美元的循环贷款、摆动贷款和信用证，以及5亿美元定期贷款，2019年公司偿还了1.938亿美元的2018年定期贷款，同年11月偿还剩余的2.988亿美元[80] - 2020年12月31日，公司有未偿还信用证约130万美元，2018年循环信贷安排下的借款额度约为2.917亿美元[81] - 2018年4月18日，公司发行4亿美元8%的2026年到期高级票据，2020年5月7日，又发行2亿美元8%的2026年到期高级票据[83] 公司股份发行 - 信托获授权发行5亿股信托普通股，公司获授权发行相应数量的有限责任公司权益，2020年12月31日，有6490万股信托普通股流通在外[85] - 2020年5月，公司完成500万股信托普通股的二次发行，发行价为每股17.60美元，扣除承销折扣和发行成本后，净收益约为8390万美元[86] - 信托获授权发行最多5000万股信托优先股，公司在2017 - 2019年分别发行400万股7.25% A系列优先股、400万股7.875% B系列优先股和460万股7.875% C系列优先股[87] 各业务线收入与资产占比 - 2020年，品牌消费业务中5.11的净收入占比为25.7%，运营收入占比为21.7%，总资产占比为19.2%[92] - 2020年，利基工业业务中斯特诺（Sterno）的净收入占比为23.7%，运营收入占比为18.6%，总资产占比为14.3%[92] 5.11业务线情况 - 5.11所处的全球专业和消费软商品市场规模约为790亿美元，国内专业公共安全市场规模为17亿美元[97][98] - 5.11的国内工作服和消费服装市场规模分别为43亿美元和132亿美元，国际专业公共安全市场规模为117亿美元[98][99] - 5.11与超14500个政府部门和机构有直接关系，在超130个国家有超3200个经销商[104] - 5.11目前有75家自有零售门店，管理层认为有机会增加门店数量并推动全渠道销售[107] - 2020 - 2018年专业渠道销售分别占总销售额约52%、58%、64%，消费者渠道分别占约46%、41%、35%，DTA销售分别占约3%、1%、1%[112] - 2020 - 2018年5.11前10大客户分别占总销售额约20%、19%、21%[113] - 2020和2019年12月31日，5.11未完成订单和积压订单分别为2180万美元和2130万美元[118] - 2020年越南生产占5.11采购量约38%，是最大采购地区[119] - 5.11在香港的采购办公室约有46名员工[120] - 5.11拥有26项实用专利和14项设计专利，另有11项实用和8项设计专利待注册，拥有386个注册商标[121] - 2020年12月31日，5.11有797名全职员工和154名兼职员工[123] BOA业务线情况 - BOA有超400个全球品牌合作伙伴和490多个品牌合作工厂，产品终端消费约15%在北美、35%在欧洲、50%在亚洲，2020年无单个客户或工厂收入占比超6%[136] - BOA计划降低现有产品现场保修率至0.5%，并拓宽平台套件以应对高山滑雪、篮球和户外领域的关键机遇[133] - BOA拥有233项已发布和待发布的实用及设计专利，37个专利“家族”，在41个国家拥有9个商标[140] - 截至2020年12月31日，BOA有226名全职员工和5名兼职员工，126人在美国，105人在奥地利、大中华区、日本和韩国[144] - BOA塑料注塑件约70%的采购来自一家中国供应商，该供应商自2001年起供货且是公司少数股东[139] - BOA管理层估计其规模是最接近的直接竞争对手的20多倍[138] Ergobaby业务线情况 - Ergobaby在2005年销售10500个婴儿背带，如今每年销量超100万个[146] - 2020 - 2018年，Ergobaby婴儿背带销售额分别约为7390万美元、8500万美元和8570万美元，分别占总销售额约89%、88%和89%[155] - 2020 - 2018年，Ergobaby婴儿背带配件销售额分别为450万美元、590万美元和670万美元，分别占总销售额约5.4%、6.1%和7.0%[155] - Ergobaby婴儿背带平均零售价为80 - 180美元，婴儿内衬为20 - 38美元[156] - Ergobaby约60%的销售额来自国际市场[160] - 2020年和2019年12月31日，Ergobaby的确定积压订单分别约为1150万美元和1020万美元[164] - 2020年，超过50%的Ergobaby背带和配件来自越南，Baby Tula从波兰、越南和印度的采购占总采购量的约13%[169] - 截至2020年12月31日，Ergobaby拥有154名全职员工和10名兼职员工，其中75人在美国，89人在国外[172] Liberty Safe业务线情况 - 北美家用保险箱市场规模估计约为25 - 35亿美元，预计到2025年增长2 - 3%[179] - Liberty Safe提供零售价400 - 8000美元的家用、办公和枪支保险箱，生产32种型号[180] - 2020年，Liberty Safe销售的保险箱（不包括手枪保险箱）中约7%从亚洲采购[185] - Liberty Safe的产品零售利润率超过30%[187] - Liberty Safe在美国拥有最大的独立经销商网络，过去两年超50%的销售额来自该网络[173] - 2020 - 2018年Liberty研发成本分别为0.1百万美元、0.8百万美元、0.2百万美元[191] - 2020 - 2018年Liberty非经销商客户净销售额占比分别为48%、48%、40%，经销商客户净销售额占比分别为52%、52%、60%[192] - 2020 - 2018年Liberty两大客户净销售额占比分别为33%、33%、30%[193] - 2020年Liberty购买约2700万磅钢材，主要来自国内供应商[201] - 2020和2019年底Liberty积压订单分别约为1450万美元和570万美元[202] - 截至2020年底，Liberty拥有35个商标和5项专利，1项专利待批[203] - 截至2020年底，Liberty在犹他州生产工厂有414名员工，367人从事制造或制造支持工作，47人担任公司或高管职务[205] Marucci业务线情况 - 国内棒球设备市场年零售收入约13亿美元，全球市场约22亿美元[210] - Marucci金属棒历史上是收入最大的产品类别，遵循两年产品发布周期[212]

业绩总结 - 截至2020年9月30日，CODI的总收入为16亿美元，调整后的EBITDA为2.84亿美元[23] - 2020年第三季度，调整后EBITDA总额为$76,896万，同比增长9.8%[39] - 2020年截至9月30日的九个月，收入为25810万美元，较2019年的28910万美元下降10.7%[66] - 2020年截至9月30日的九个月，调整后EBITDA为3480万美元，较2019年的4650万美元下降25.5%[66] - 2020年截至9月30日的净收入为18,417万美元，较2019年下降[82] 用户数据 - CODI的品牌消费子公司的EBITDA占比超过50%，尽管受到COVID影响仍实现同比增长[15] - 2020年第三季度，Branded Consumer部门的收入为$239,250万，同比增长15.2%[38] - 2020年第三季度，Niche Industrial部门的收入为$179,653万，同比下降8.1%[38] 资本管理与投资 - CODI的总资产管理达到25亿美元，当前拥有10个平台[12] - CODI的永久资本基础约为5亿美元，支持其长期投资策略[12] - 通过出售两家业务，CODI实现了约1亿美元的资本增值，同时加强了资产负债表[14] - CODI的多元化子公司结构降低了客户集中风险，10个子公司覆盖多个行业[23] - CODI的资本配置策略包括对Marucci Sports和BOA Technology的收购，进一步增强了其市场地位[14] 财务状况 - 截至2020年9月30日，公司的总资产为$2,552百万[34] - 截至2020年9月30日，公司的总负债为$1,301百万[33] - 2020年第三季度，公司的杠杆比率为1.83:1.00[33] - 2020年截至9月30日的经营活动提供的净现金为112872千美元[76] - 2020年截至9月30日的投资活动使用的净现金为236502千美元[76] 未来展望 - CODI在IPO以来实现的累计收益超过11亿美元，完成11次资产剥离[11] - CODI在过去两年内，管理费用约2000万美元被豁免，显示出管理层与股东利益的一致性[20] - 2020年预计可分配和再投资的现金流为74,653万美元，较2019年增长[82]