公司调查事件 - Berman Tabacco宣布正在调查Compass Diversified Holdings（纳斯达克代码：CODI）潜在的证券法违规行为 [1] - 调查源于Compass于2025年5月7日盘后提交的8-K表格，披露审计委员会已对子公司Lugano Holding的融资、会计和库存操作展开内部调查 [2] - 调查发现Lugano存在未记录的融资安排以及在销售、销售成本、库存和应收账款方面的违规操作 [2] - Compass表示2024财年合并财务报表及其他财务信息因调查初步发现的重大性而不再可靠 [2] - Lugano首席执行官Mordechai Haim 'Moti' Ferder于2025年5月7日辞职 [2] - Compass股价在盘后交易中下跌 [2] 调查机构背景 - Berman Tabacco自1982年以来已代表投资者处理数百起证券案件 [4] - 该律所被Benchmark Litigation评为顶级原告律所并获"高度推荐"评级 [4] - Chambers USA认可其在证券诉讼（主要为原告）领域的领先地位 [4] - The Legal 500也推荐其在证券诉讼领域的服务 [4] - 律所在马萨诸塞州波士顿和加利福尼亚州旧金山设有办公室 [4]

文章核心观点 公司董事会宣布了普通股和各类优先股的季度现金分配方案及相关支付时间 [1][2][3][4] 现金分配情况 - 普通股季度现金分配为每股0.25美元，针对截至2025年3月31日的三个月，将于2025年4月24日支付给2025年4月17日登记在册的股东 [1] - 7.250% A系列优先股季度现金分配为每股0.453125美元，覆盖2025年1月30日（含）至4月30日（不含），将于2025年4月30日支付给2025年4月15日登记在册的股东 [2] - 7.875% B系列优先股季度现金分配为每股0.4921875美元，覆盖2025年1月30日（含）至4月30日（不含），将于2025年4月30日支付给2025年4月15日登记在册的股东 [3] - 7.875% C系列优先股季度现金分配为每股0.4921875美元，覆盖2025年1月30日（含）至4月30日（不含），将于2025年4月30日支付给2025年4月15日登记在册的股东 [4] 税务处理 - 公司普通股和优先股现金分配在符合条件下通常构成美国联邦所得税的“合格股息”，若超过盈利和利润，先视为非应税资本返还，超出部分视为资本利得 [5] 公司概况 - 自2006年IPO以来，公司持续执行拥有和管理多元化业务的战略，涵盖品牌消费、工业、医疗和关键外包服务领域 [6] - 公司利用永久资本基础、长期纪律性方法和专业知识，对各子公司保持控股权，为子公司提供债务和股权资本，利用子公司现金流投资自身长期增长并创造回报 [6] 联系方式 - 投资者关系：irinquiry@compassdiversified.com；Gateway Group的Cody Slach，电话949.574.3860，邮箱CODI@gateway - grp.com [8] - 媒体关系：mediainquiry@compassdiversified.com；The IGB Group的Leon Berman，电话212.477.8438，邮箱lberman@igbir.com [9]

文章核心观点 - 2025年3月31日起Matthew Blake被任命为Arnold Magnetic Technologies Corporation首席执行官并加入董事会，原CEO Dan Miller在4月30日过渡期结束后离任 [1] 公司人事变动 - Matthew Blake拥有工业制造多方面领导经验，曾担任DwyerOmega首席运营官等职，持有克拉克森大学工程与全球运营管理理学硕士学位及韦伯斯特大学工商管理硕士学位 [2] - Dan Miller担任Arnold CEO九年，带领公司成为行业领先解决方案提供商，成功应对新冠疫情并完成工厂搬迁 [2] - CODI CEO Elias Sabo对Dan Miller表示感谢，欢迎Matt加入Arnold和Compass Diversified [2] - Arnold董事会主席Ryan Thorp感谢Dan Miller的管理，欢迎Matt加入 [3] - Dan Miller称领导Arnold是荣幸，对团队成就感到自豪，祝公司在Matt领导下继续成功 [3] - Matthew Blake期待领导Arnold团队，在其坚实基础上创造价值 [3] 公司介绍 - Compass Diversified自2006年上市后，拥有并管理品牌消费、工业、医疗和关键外包服务等领域的多元化企业，为子公司提供债务和股权资本，利用子公司现金流实现长期增长和价值创造 [4] - Arnold Magnetic Technologies总部位于纽约罗切斯特，服务航空航天与国防、工业、汽车等多个市场，生产高性能永磁体、电机等产品，在全球拓展业务并与客户建立良好关系 [5]

业绩总结 - CODI截至2024年12月31日的总投资资本为53亿美元，TTM合并收入为22亿美元，TTM合并调整后EBITDA为5.17亿美元[10] - 2024年公司收入为532.2百万美元，较2023年的533.1百万美元略微下降0.2%[67] - 2024年调整后EBITDA为63.4百万美元，较2023年的73.6百万美元下降13.7%[67] - 2023年公司收入为533.1百万美元，较2022年的486.2百万美元增长9.2%[67] - 2024年全年净收入为42,298千美元，较2023年全年的-44,828千美元有显著改善[124] - 2024年全年调整后的EBITDA为424,768千美元，较2023年全年的326,512千美元增长了约30.0%[124] 用户数据 - CODI的消费子公司的TTM收入为15亿美元，TTM调整后EBITDA为3.92亿美元，调整后EBITDA利润率为26.5%[39] - 工业子公司的TTM收入为7.29亿美元，TTM调整后EBITDA为1.25亿美元，调整后EBITDA利润率为17.1%[42] - CODI的消费业务占总收入的67%，工业业务占33%[54] - 2024年另一业务线收入为190.8百万美元，较2023年的155.8百万美元增长22.5%[70] - 2024年第三个业务线收入为470.7百万美元，较2023年的308.3百万美元增长52.6%[73] - 2024年第四个业务线收入为115.3百万美元，较2023年的107.4百万美元增长7.4%[80] - 2024年最后一个业务线收入为96.4百万美元，较2023年的172.2百万美元下降44.0%[83] 未来展望 - 2025年全年的调整后EBITDA指导范围为5.7亿至6.1亿美元，调整后收益指导范围为1.7亿至1.9亿美元[62] - 公司预计下季度收入将达到12亿美元，增长20%[125] 新产品和新技术研发 - 研发支出为5000万美元，占总收入的5%[125] 市场扩张和并购 - CODI在2024年收购了The Honey Pot Company，预计将推动未来的收入增长[50] - 公司通过积极的附加收购策略，完成了7家环境服务提供商的收购，年收入约为1亿美元，固定设施数量从12个增加到27个[102] - 成功收购8个有价值的RCRA Part B许可证，以扩大处理能力和能力[102] 负面信息 - 2024年第四季度净收入为22,225千美元，较2023年第四季度的37,063千美元下降了约40.0%[121] - 2024年第四季度的其他收入（费用）为-413千美元，较2023年第四季度的351千美元下降了约217.0%[122] 其他新策略和有价值的信息 - CODI的可用信贷额度为4.85亿美元，现金余额为6000万美元，整体杠杆率约为3.58倍[56] - CODI的长期资本结构降低了整体资本成本，固定债务占73%，加权平均利率为5.20%[57] - 公司在2023年和2024年均被纳入Russell 2000和3000指数，提升了其在市场中的形象[118] - 公司毛利率为45%，相比去年提升了5个百分点[125] - 每股收益（EPS）为0.75美元，同比增长10%[125]

财务数据和关键指标变化 - 2024年全年实现双位数销售增长，调整后EBITDA增长超30%，第四季度营收和调整后EBITDA增长加速，均超预期 [10] - 第四季度合并净销售额6.203亿美元，同比增长13.8%，剔除Honey Pot收购影响，预估销售额增长8.9% [36] - 第四季度合并净收入1190万美元，低于2023年第四季度，因2023年有出售Marucci业务的大额收益 [37] - 第四季度调整后EBITDA为1.18亿美元，同比增长29%，含5.11%因PFAS法规产生的1180万美元一次性库存减记费用 [38] - 第四季度调整后收益4660万美元，同比增长34% [39] - 第四季度产生900万美元合并运营现金流，剔除Lugano影响，其他业务产生超2500万美元现金流 [39] - 第四季度资本支出2290万美元，较上年增加600万美元，主要因Arnold工厂搬迁 [40] - 第四季度末现金6000万美元，循环信贷额度约4.9亿美元，新增3亿美元定期贷款A，已使用2亿美元，另有1亿美元可6个月延迟提取 [41] - 第四季度末总杠杆率降至3.58倍，剔除一次性成本后接近3.4倍 [42] - 2025年展望：合并子公司调整后EBITDA预计在5.7 - 6.1亿美元，品牌消费板块调整后EBITDA预计在4.4 - 4.65亿美元，工业板块调整后EBITDA预计在1.3 - 1.45亿美元，合并调整后EBITDA预计在4.8 - 5.2亿美元，全年调整后收益预计在1.7 - 1.9亿美元，资本支出预计在8000 - 9000万美元 [43] 各条业务线数据和关键指标变化 消费业务 - 2024年全年消费板块预估营收双位数增长，预估调整后EBITDA增长超27%，剔除5.11%约1200万美元库存减记影响，调整后EBITDA增长超30%，调整后EBITDA利润率超27%，较2023年提高超400个基点 [25] - Lugano全年销售额增长超50%，调整后EBITDA为1.95亿美元，同比增长76.4%，计划2025年上半年开1家新店，下半年开2家 [26][27] - BOA全年营收增长超20%，调整后EBITDA增长超30% [28] - Honey Pot 2024年表现良好，有望长期增长 [28] - 5.11%因PFAS法规调整后EBITDA表现不佳，2025年将专注新产品推出和直接面向消费者领域渗透 [28][29] 工业业务 - 2024年工业业务销售额持平，调整后EBITDA略有下降，第四季度因Altor收购Lifoam业绩显著改善，预计未来几个季度产生协同效应 [29][30] 各个市场数据和关键指标变化 - CODI动量指数目前为1.06%，较年末略有下降，但仍显示稳定前景，近期经济活动略有放缓，预计2025年经济保持韧性和增长 [18] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2024年公司转型，聚焦创新和颠覆性业务，收购Honey Pot和Lifoam，剥离Ergobaby和Crosman气枪业务 [11][12] - 2024年筹集超1.15亿美元优先股权益，第四季度回购超40万股普通股，未来将继续寻找提升股东价值的方法，包括再投资业务和向股东返还资本 [13][14] - 今年修订管理服务协议，实施基础管理费滑动比例、引入激励管理费、取消收购整合服务费、管理费计算排除超额现金，将降低股东长期成本，使管理层薪酬与股东利益一致 [15] - 公司设立卓越中心，专注内部审计、财务控制、可持续性、人工智能和业务自动化等领域，帮助子公司把握机会，领先行业变革 [16] - 行业并购活动增加，但整体市场仍低迷，公司将与各方建立关系，以合理估值收购优质公司，目标是成为卓越企业的首选买家 [21][22] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对2025年前景谨慎乐观，消费者支出稳定，高收入消费者是关键驱动力，公司业务专注创新和差异化解决方案，面向富裕消费者，有望跑赢大盘 [18][19] - 地缘政治不确定性和关税、贸易战风险增加，但子公司已采取措施分散供应链、降低风险，认为自身供应链能力与竞争对手相当或更优，有信心应对关税变化 [19][20] 其他重要信息 - 2024年末出售Ergobaby子公司，企业价值1.04亿美元，其业绩已重新分类为终止经营，不包含在本次讨论结果中 [35] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 2025年品牌和工业板块指导中，品牌板块增长是否主要由Lugano驱动 - 部分增长来自Lugano，但其他公司也贡献了相当部分增长，若Lugano持续高增长，品牌板块有望达到或超过指导上限 [53][54][55] 问题2: 5.11%的PFAS费用及2025年发展情况 - 第四季度调整后EBITDA若加回约1200万美元PFAS费用，可达2200万美元，2025年将重振直接面向消费者的品牌营销、进行品牌焕新、推出新产品 [57][58][61] 问题3: 公司应对关税的措施及子公司与竞争对手的关税暴露情况 - 过去三到四年，对部分依赖单一地理区域的子公司进行地理供应链多元化，逐公司分析关税影响，部分业务国内生产有优势，认为自身应对关税能力较好 [66][67][68] 问题4: 2025年买卖公司的环境及公司活跃度预期 - 市场较过去几年略有好转，2025年并购活动预计增加，公司资产负债表强劲、杠杆率下降、投资组合良好，预计加快收购步伐 [71][74][77] 问题5: Lugano第四季度EBITDA流穿率高的原因及长期流穿目标 - 高流穿率因市场强劲和独特商业模式获消费者认可，2025年将有新店开业，对增长有信心，但不按公司单独指导 [79][80][81] 问题6: 5.11%在Troy领导一年后的门店增长策略 - 2025年末可能推出几家不同类型门店，采取测试和学习策略 [82][83] 问题7: Lugano第四季度EBITDA利润率高的异常因素及新店影响 - 无异常因素，因经营杠杆、批发收入减少、采购和采购能力增强，2025年开三家新店会增加成本，在新店达到规模前会稀释利润率，但利润和EBITDA仍将增长 [85][86][88] 问题8: Lugano三家新店的城市 - 已宣布在芝加哥开店，另外两家由公司宣布 [91][92] 问题9: 高端消费者的区域性是否因今年经济噪音改变 - Lugano客户为高收入群体，平均客单价近50万美元，不受宏观经济影响，未观察到区域差异 [94][95]

财务数据关键指标变化 - 净销售额 - 2024年第四季度净销售额6.203亿美元，同比增长13.8%；全年净销售额22亿美元，同比增长11.9%[5][6] - 2024年和2023年全年净销售额分别为2198233000美元和1965017000美元[44] - 2024年和2023年全年备考净销售额分别为2208904000美元和2072328000美元[44] 财务数据关键指标变化 - EBITDA - 2024年第四季度子公司调整后EBITDA为1.409亿美元，增长25%；调整后EBITDA为1.182亿美元，增长29%[5] - 2024年全年调整后EBITDA为4.248亿美元，增长30%[11] - 2024年调整后EBITDA分别为3月93426千美元、6月100447千美元、9月112715千美元、12月118180千美元，全年424768千美元[35] - 2023年调整后EBITDA分别为3月71406千美元、6月78087千美元、9月85383千美元、12月91636千美元，全年326512千美元[36] - 2024年第四季度调整后EBITDA为118180千美元[37] - 2023年第四季度调整后EBITDA为91636千美元[38] - 2024年全年调整后EBITDA为424768千美元[39] - 2024年和2023年全年调整后EBITDA分别为424768000美元和326512000美元[42] 财务数据关键指标变化 - 净收入 - 2024年全年净收入为2198233千美元，2023年为1965017千美元[34] - 2024年全年净收入为47350千美元，2023年为262405千美元[34] - 2024年净收入（亏损）分别为3月5781千美元、6月 - 13723千美元、9月31461千美元、12月23831千美元，全年47350千美元[35] - 2023年净收入（亏损）分别为3月109601千美元、6月17123千美元、9月 - 3760千美元、12月139441千美元，全年262405千美元[36] - 2024年第四季度持续经营业务净收入（亏损）为22225千美元[37] - 2023年第四季度持续经营业务净收入（亏损）为 - 37063千美元[38] - 2024年全年持续经营业务净收入（亏损）为42298千美元[39] - 2023年持续经营业务净收入（亏损）为 - 44828000美元[40] 财务数据关键指标变化 - 其他指标 - 2024年12月27日以1.04亿美元企业价值出售Ergobaby[5] - 2024年第四季度通过发行优先股筹集约9000万美元，全年超1.15亿美元[5] - 2024年第四季度回购超40万股普通股，平均价格23.19美元[5] - 2025年1月筹集3亿美元增量定期贷款A，初始资金2亿美元，另有1亿美元可在六个月后提取[5] - 2025年全年，公司预计子公司调整后EBITDA在5.7 - 6.1亿美元之间，调整后EBITDA在4.8 - 5.2亿美元之间，调整后收益在1.7 - 1.9亿美元之间[19][20] - 2024年12月31日现金及现金等价物为59727千美元，2023年为446684千美元[32] - 2024年12月31日应收账款净额为444386千美元，2023年为308183千美元[32] - 2024年全年毛利润为1000360千美元，2023年为833003千美元[34] - 2024年全年经营收入为230131千美元，2023年为85249千美元[34] - 2024年归属于控股公司的基本每股收益（持续经营业务）为 - 0.10美元，2023年为 - 0.75美元[34] - 2024年归属于控股公司的基本每股收益（已终止经营业务）为0.04美元，2023年为2.45美元[34] - 2024年基本加权平均流通普通股股数为75454千股，2023年为72105千股[34] - 2024年信托普通股每股宣布的现金分红为1.00美元，2023年为1.00美元[34] - 2024年无形资产和存货增值摊销费用分别为3月27116千美元、6月26642千美元、9月24956千美元、12月26341千美元，全年105055千美元[35] - 2023年无形资产和存货增值摊销费用分别为3月23283千美元、6月22111千美元、9月22090千美元、12月22088千美元，全年89572千美元[36] - 2024年利息费用分别为3月23575千美元、6月26561千美元、9月27358千美元、12月29189千美元，全年106683千美元[35] - 2023年利息费用分别为3月26180千美元、6月26613千美元、9月27559千美元、12月24828千美元，全年105180千美元[36] - 2024年第四季度所得税拨备（收益）为8568千美元[37] - 2023年第四季度所得税拨备（收益）为6289千美元[38] - 2024年全年所得税拨备（收益）为49012千美元[39] - 2024年第四季度利息费用净额为29189千美元[37] - 2024年和2023年三个月经营活动提供（使用）的净现金分别为9974000美元和21128000美元[48] - 2024年和2023年全年经营活动提供（使用）的净现金分别为 - 67636000美元和78080000美元[48] - 2024年和2023年三个月投资活动提供（使用）的净现金分别为 - 70199000美元和466213000美元[48] - 2024年和2023年全年投资活动提供（使用）的净现金分别为 - 422450000美元和570503000美元[48] - 2024年和2023年三个月融资活动提供（使用）的净现金分别为49732000美元和 - 102236000美元[48] - 2024年和2023年全年融资活动提供（使用）的净现金分别为100614000美元和 - 260163000美元[48] 各条业务线数据关键指标变化 - 品牌消费 - 2024年第四季度品牌消费净销售额4.03亿美元，同比增长15.2%；全年达15亿美元，按预估基础同比增长10%[5][7] 各条业务线数据关键指标变化 - 工业 - 2024年第四季度工业净销售额2.172亿美元，同比增长11.4%；全年7.294亿美元，与去年基本持平[5][7]

公司基本信息 - 公司于2005年11月18日成立，信托是有限责任公司100%信托权益的唯一所有者[18] 信托纳税情况 - 自2021年9月1日起，信托选择按公司纳税[19] - 2021年9月1日起信托按公司纳税，需每年提交美国公司所得税申报表，信托股份分红在1099 - DIV表格申报[42][43] 利润分配与股权权益 - 有限责任公司的经理员工和合伙人通过Sostratus LLC获得54.0%分配权益的利润分配[20] - 公司经理的员工和合伙人实益拥有54.0%的信托普通股[46] - 经理拥有的信托普通股不足1.0%，分配权益在公司的股权权益不足0.1%[46] 公司收购情况 - 2016年8月公司以约4.082亿美元收购5.11，目前主要基础持股97.6%，完全摊薄基础持股86.9%[29] - 2020年10月16日公司以约4.568亿美元收购BOA，目前主要基础持股91.7%，完全摊薄基础持股83.0%[30] - 2021年9月3日公司以约2.651亿美元收购Lugano，目前主要基础持股59.9%，完全摊薄基础持股55.0%[31] - 2022年7月12日公司以约5.411亿美元收购PrimaLoft，目前主要基础持股90.7%，完全摊薄基础持股84.7%[33] - 2024年1月31日公司以约3.8亿美元收购The Honey Pot Co.，目前主要基础持股84.8%，完全摊薄基础持股77.2%[34] 公司分红情况 - 2024财年，公司向普通股股东每股宣派1.00美元分红，向A类优先股股东每股宣派1.8125美元，向B类和C类优先股股东每股宣派1.96875美元[41] 信托股份持有情况 - 截至2024年12月31日，88.7%的信托普通股由公司非关联方持有，9.2%由CGI Maygar Holdings, LLC持有，2.1%由公司董事和高管持有[46] 管理服务费调整 - 自2025年1月15日起，管理服务费由基础管理费和激励管理费组成，基础管理费在调整后净资产不同区间有不同比例，激励管理费在特定条件下为超过35亿美元部分的0.25%[50] 公司业务能力 - 公司收购和管理的中小市场企业年现金流可达1亿美元[51] 公司管理团队情况 - 公司管理团队完成收购的尽职调查、谈判和交易通常需2至24个月[57] - 公司管理团队的业务中介网络约有2000人[62] 公司资金来源与信贷协议 - 公司通过2022年循环信贷工具为收购提供资金[63] - 2022年7月12日公司签订第三份修订和重述信贷协议，2022信贷工具提供最高6亿美元的循环贷款、周转贷款和信用证，以及4亿美元定期贷款[69] - 2022定期贷款要求从2022年9月30日起每季度支付250万至750万美元，2027年7月12日支付剩余本金和利息[69] - 2024年12月31日，公司有未偿还信用证约350万美元，2022循环信贷工具下的借款额度约为4.866亿美元[70] - 2025年1月9日，公司签订第一份增量信贷工具修正案，新增2亿美元定期贷款和1亿美元延迟提取定期贷款承诺[72] 公司票据发行情况 - 2021年11月17日，公司发行3亿美元2032年到期的5.000%票据[73] - 2021年3月23日，公司发行10亿美元2029年到期的5.250%票据[75] 公司股份流通与交易情况 - 2024年12月31日，约有7520万信托普通股流通在外[76] - 2024年公司回购416320股普通股，花费约970万美元[77] - 2024年公司通过销售协议出售381957股信托普通股，获得净收益约840万美元，支付佣金约10万美元[81] - 2024年公司通过优先股按市价发行计划出售4897084股优先股，获得净收益1.15134亿美元，支付佣金240万美元[87] 公司业务净收入占比情况 - 2024年Branded Consumer业务净收入占比66.8%，2023年为62.9%，2022年为60.1%[91] - 2024年Industrial业务净收入占比33.2%，2023年为37.1%，2022年为39.9%[91] 5.11业务情况 - 5.11在2024、2023、2022年净收入占比分别为24.1%、27.1%、25.3%[91] - 5.11产品中，2024 - 2022年服装类净销售占比分别为71%、70%、69%[99] - 5.11产品中，2024 - 2022年装备类净销售占比分别为19%、19%、20%[100] - 5.11产品中，2024 - 2022年鞋类净销售占比均为10%[101] - 5.11参与的全球专业和消费软商品市场规模约为790亿美元[97] - 5.11热门裤子价格从58美元到125美元不等[99] - 5.11热门衬衫价格从50美元到100美元不等[102] - 5.11马球衫价格从50美元到65美元不等[102] - 直接面向消费者（DTC）渠道在2024、2023、2022年分别占净销售额的43%、45%、43%[104] - 批发渠道在2024、2023、2022年分别占净销售额的54%、55%、57%[105] - 截至2024年12月31日，公司在35个州运营自有零售店，计划进一步扩大规模[104] - 截至2024年12月31日，公司在美国的品牌自有零售店增至122家[105] - 2024年无单个客户占公司净收入超过10%[107] - 2024年12月31日和2023年12月31日，公司的确定订单积压分别约为2390万美元和3460万美元[107] - 2024年国际业务仅占净销售额的22%，产品在全球120多个国家分销[109][110] - 自2015年以来，公司实体店数量增加了119家，目前有122家[114] - 1992年FBI学院首次采用公司裤子，品牌获得精英专业社区认可[118] - 2003年起公司与专业消费者密切合作进行产品创新[120] - 5.11过去五年大力投资以支持增长，实施多种战略和运营改进[123] - 5.11与80多家供应商合作，18家供应商在2023和2024年生产约80%的产品[128] - 2024年，按成本计算，5.11约39%的产品在孟加拉国生产，约27%在越南生产[128] - 5.11拥有107项已发布和待发布的专利以及632项已注册和待注册的商标[134] - 截至2024年12月31日，5.11有1073名全职员工和260名兼职员工，员工分布在33个州和18个国家[138] BOA业务情况 - BOA于2001年成立，2024年全球用户超3100万[140][143] - BOA参与的全球性能鞋类、头盔和护具市场年销售量超8亿单位，分布在40多个国家[144] - BOA在其可触达市场中目前约有4%的份额[145] - BOA有大约300个全球品牌合作伙伴，与500多家品牌合作工厂合作[149] - BOA的产品组合有七个平台，H+、H、M+、M、L+、L和S系列[146] - BOA产品终端消费地理分布为北美10%、欧洲30%、亚洲60%[151] - 2024 - 2022年，单个客户分别占BOA净收入的10%、11%和13%[152] - 截至2024年和2023年12月31日，BOA订单积压分别约为2300万美元和1610万美元[152] - BOA在核心行业实现约15%的型号数量增长[153] - BOA估计是其最接近直接竞争对手规模的10倍以上[160] - BOA将现有产品现场保修率降低至约0.5%[162] - BOA塑料注塑件约70%的采购来自单一供应商[164] - BOA拥有293项已授权和待授权实用专利及168项已授权和待授权设计专利[165] - 截至2024年12月31日，BOA有266名全职员工和5名兼职员工[168] Lugano业务情况 - 2024年Lugano零售交易平均价格约为45万美元[176] - 奢侈品珠宝市场高度分散，前六到七家公司约占20%市场份额[183] - Lugano每年赞助超三百场活动，超80%客户最初在活动中被接触[186] - 截至2024年12月31日，Lugano有171名全职员工，10名员工在英国[189] PrimaLoft业务情况 - 公司于2022年7月12日收购PrimaLoft多数股权[192] - 全球隔热市场年支出超300亿美元，PrimaLoft主要竞争高端产品[193] - PrimaLoft有超900个活跃品牌合作伙伴[195] - 2024年和2023年12月31日，PrimaLoft的确定积压订单分别约为1380万美元和1330万美元[197] - PrimaLoft约65%的销售在日历年上半年[206] - 截至2024年12月31日，PrimaLoft有75名员工，38名在美国，27名在中国[207] The Honey Pot Co.业务情况 - 公司于2024年1月31日购买The Honey Pot Co.多数股权[210] - 美国女性护理零售市场规模约90亿美元，过去5年以中个位数复合年增长率增长[211] - 2024年公司推出保湿沐浴露，进入数十亿美元的身体护理领域[211] - 2024年和2023年，经期产品分别占总销售额的56%和49%[214] - 2024年和2023年，个人护理产品分别占总销售额的36%和39%[215] - 2024年和2023年，消费者健康与性健康产品分别占总销售额的8%和12%[216] - 经期必需品组合2017年推出，含有机棉标准经期用品等[214] - 女性卫生用品组合2014年推出，含妇科医生测试的产品[215] - 全身健康产品组合2024年推出，含三款草本沐浴露[215] - 消费者健康和性健康产品组合分别于2020年和2021年推出[216] - 公司消费者主要是年轻、种族多样、高学历和高收入的女性[217]

文章核心观点 公司2024年财务表现强劲，全年实现两位数销售增长和超30%的调整后EBITDA增长，第四季度销售和盈利加速增长，独特商业模式和运营优势使其具备为利益相关者创造长期价值的能力 [1][2] 各部分总结 财务亮点 - 2024年第四季度净销售额6.203亿美元，同比增长13.8%；全年净销售额22亿美元，同比增长11.9%，增长得益于收购The Honey Pot Co.及Lugano和BOA的销售增长 [5] - 2024年第四季度品牌消费品净销售额4.03亿美元，同比增长8%；全年达15亿美元，按预估基础同比增长10%；工业净销售额第四季度2.172亿美元，同比增长11%，全年7.294亿美元，与去年基本持平 [6] - 2024年第四季度营业利润6060万美元，2023年同期营业亏损460万美元；全年营业利润2.301亿美元，同比增长170% [7] - 2024年第四季度净利润2380万美元，2023年同期1.394亿美元；全年净利润4740万美元，2023年为2.624亿美元，下降主要因2023年出售业务的收益 [8] - 2024年第四季度持续经营业务收入2220万美元，2023年同期亏损3710万美元；全年持续经营业务收入4230万美元，2023年亏损4480万美元 [9] - 2024年第四季度调整后收益4660万美元，2023年同期3470万美元；全年调整后收益1.616亿美元，2023年为1.012亿美元 [10] - 2024年第四季度调整后EBITDA 1.182亿美元，同比增长29%；全年调整后EBITDA 4.248亿美元，同比增长30% [12] 业务亮点 - 2024年第四季度子公司调整后EBITDA 1.409亿美元，增长25%；品牌消费品调整后EBITDA增长29.0%，工业调整后EBITDA增长5.2% [11] - 2024年12月27日以1.04亿美元企业价值出售Ergobaby [11] - 2024年第四季度通过发行优先股筹集约9000万美元，全年超1.15亿美元 [11] - 2024年第四季度回购超40万股普通股，平均每股价格23.19美元 [11] - 2025年1月获得3亿美元增量定期贷款A，初始资金2亿美元，另有1亿美元可在六个月后提取，2027年7月到期 [11] 流动性和资本资源 - 截至2024年12月31日，公司现金及现金等价物约5970万美元，循环信贷额度使用1.135亿美元，定期贷款余额3.75亿美元，2029年到期的5.250%优先票据余额10亿美元，2032年到期的5.000%优先票据余额3亿美元 [13] - 截至2024年12月31日，公司在2027年前无重大债务到期，循环信贷额度下净借款额度约4.866亿美元 [14] 2024年第四季度分红 - 2025年1月3日，董事会宣布普通股每股0.25美元的第四季度分红，1月23日支付给1月16日登记在册的股东 [15] - 董事会宣布A类、B类、C类优先股季度分红，分别为每股0.453125美元、0.4921875美元、0.4921875美元，1月30日支付给1月15日登记在册的股东 [16][17][18] - 公司预计2024年应税年度支付的所有现金分红为合格股息 [19] 2025年展望 - 2025年，公司预计现有子公司合并子公司调整后EBITDA在5.7亿 - 6.1亿美元之间，其中品牌消费品业务预计贡献4.4亿 - 4.65亿美元，工业业务预计贡献1.3亿 - 1.45亿美元 [20] - 2025年，公司预计调整后EBITDA（含管理费和公司费用）在4.8亿 - 5.2亿美元之间，调整后收益在1.7亿 - 1.9亿美元之间 [21] 会议安排 - 管理层将于2025年2月27日下午5点（东部时间）/下午2点（太平洋时间）举行电话会议，可通过公司网站观看直播或电话参与 [23] 非GAAP财务指标说明 - 调整后EBITDA和调整后收益为非GAAP指标，公司已将其与持续经营业务收入和净利润进行了调整，认为这些指标能为投资者提供有用信息，但有局限性 [24][25] - 预估净销售额定义为包含The Honey Pot Co.收购前历史净销售额的净销售额，公司已将其与净销售额进行调整，认为该指标有助于投资者理解销售表现 [26] - 因不确定性和潜在可变性，公司未将2025年合并子公司调整后EBITDA、调整后EBITDA和调整后收益与可比GAAP指标进行调整 [22][27]

文章核心观点 公司计划于2025年2月27日收市后公布2024年第四季度和全年财务业绩，并于同日下午5点举行电话会议讨论结果 [1] 财务业绩公布安排 - 公司计划于2025年2月27日收市后公布2024年第四季度和全年财务业绩 [1] - 公司定于2025年2月27日下午5点举行电话会议讨论业绩 [1] 电话会议详情 - 电话会议将由公司首席执行官Elias Sabo、首席财务官Stephen Keller和Compass Group Management首席运营官Pat Maciariello共同主持 [2] - 电话会议将进行网络直播，可在公司网站投资者关系板块观看 [2] - 可通过链接注册获取电话接入详情，建议提前15分钟拨入以避免延误 [2] - 网络直播回放将在公司网站限时提供 [2] 公司概况 - 自2006年上市以来，公司一直执行拥有和管理工业、品牌消费和医疗保健领域多元化中等市场业务的战略 [3] - 公司利用永久资本基础、长期纪律性方法和可行专业知识，保持对各子公司的控股权，以实现长期现金流和价值创造 [3] - 公司为子公司提供债务和股权资本，以增强其财务和运营灵活性 [3] - 公司利用子公司产生的现金流进行长期投资，并通过透明、一致和负责的文化持续创造强劲回报 [3] 联系方式 - 投资者关系：irinquiry@compassdiversified.com；Gateway Group的Cody Slach，电话949.574.3860，邮箱CODI@gateway - grp.com [5] - 媒体关系：Mediainquiry@compassdiversified.com；The IGB Group的Leon Berman，电话212.477.8438，邮箱lberman@igbir.com [5]

公司管理协议修订 - Compass Diversified Holdings（CODI）与Compass Group Management LLC签署了第七次修订和重述的管理服务协议 该协议自2025年1月1日起生效 重新调整了管理费结构 包括基础管理费和激励管理费 [1] - 基础管理费根据公司调整后净资产的规模分为三档：当调整后净资产不超过35亿美元时 费率为2% 当调整后净资产超过35亿美元但低于100亿美元时 费率为35亿美元的2%加上超出部分的1.25% 当调整后净资产达到或超过100亿美元时 费率为1.5% [1] - 激励管理费为调整后净资产超过35亿美元部分的0.25% 但仅在公司过去三年的年化股本内部收益率超过12%时才会收取 且需经公司董事会薪酬委员会批准 [2] - 修订后的协议取消了子公司向管理方支付的整合服务费 并在计算调整后净资产时排除了公司及其子公司持有的超额现金 但存在某些例外情况 [3] 公司背景 - Compass Diversified Holdings自2006年IPO以来 一直致力于拥有和管理多元化且具有防御性的中型市场企业 涵盖工业 品牌消费品和医疗保健领域 [5] - 公司利用其永久资本基础 长期纪律性方法和可操作的专业知识 保持对各子公司的控股权益 最大化其影响长期现金流生成和价值创造的能力 [5] - 公司为子公司提供债务和股权资本 增强其财务和运营灵活性 并利用子公司产生的现金流投资于公司的长期增长 通过透明度 一致性和问责制的文化持续产生强劲回报 [5]