投资组合结构变化 - 截至2019年6月30日，公司投资组合中约46%为住宅抵押贷款，46%为机构MBS，8%为非机构RMBS；2018年12月31日，对应比例分别为47%、47%和6%[252] - 2019年6月30日和2018年12月31日，非机构RMBS占比分别为5.6%和4.7%，机构MBS占比分别为46.4%和46.7%，投资贷款占比分别为46.0%和46.5%[333] 利率情况 - 2019年第二季度中期和长期利率下降，季度末10年期美国国债利率为2.00%，低于6个月及更短期国债[256] - 2019年第二季度，平均1个月和3个月LIBOR较2018年同期分别上升47和17个基点，推动经济利息支出增加[292] 每股账面价值变化 - 截至2019年6月30日，公司每股账面价值为16.24美元，高于3月31日的16.15美元[258] 利息收入、支出及净利息收入 - 2019年第二季度，公司利息收入为3.39914亿美元，利息支出为1.9811亿美元，净利息收入为1.41804亿美元[262] - 2019年上半年，公司利息收入为6.90303亿美元，利息支出为4.0106亿美元，净利息收入为2.89243亿美元[262] - 2019年第二季度利息收入增加3400万美元，增幅11%，达到3.4亿美元，主要因机构抵押贷款支持证券（Agency MBS）利息收入增加5000万美元[270] - 2019年上半年利息收入增加8600万美元，增幅14%，达到6.9亿美元，主要因机构抵押贷款支持证券（Agency MBS）利息收入增加1.2亿美元[271] - 2019年第二季度利息支出增加3700万美元，增幅23%，达到1.98亿美元，主要因机构抵押贷款支持证券（Agency MBS）回购协议利息支出增加4600万美元[272] - 2019年上半年利息支出增加9000万美元，增幅29%，达到4.01亿美元，主要因机构抵押贷款支持证券（Agency MBS）回购协议利息支出增加9900万美元[273] - 2019年第二季度GAAP利息收入为3.39914亿美元，GAAP利息支出为1.9811亿美元，经济净利息收入为1.4349亿美元[279] - 截至2019年6月30日，机构抵押贷款支持证券（Agency MBS）平均余额为110.04763亿美元，利息收入为9322.5万美元，收益率为3.4%[281] - 截至2019年6月30日，总生息资产平均余额为248.29868亿美元，利息收入为3.37677亿美元，收益率为5.4%[281] - 截至2019年6月30日，计息负债平均余额为225.84501亿美元，经济利息支出为1.94187亿美元，平均资金成本为3.4%[281] - 2019年第二季度经济净利息收入为1.4349亿美元，净息差为2.0%[281] - 截至2019年6月30日的季度，经济净利息收入从2018年同期的1.47亿美元降至1.43亿美元，六个月则从2.92亿美元增至2.95亿美元；净息差和净利息收益率较2018年同期分别下降50和60个基点；平均净生息资产在季度末保持在22亿美元，六个月则从26亿美元降至25亿美元[287] - 截至2019年6月30日的季度，平均计息负债较2018年同期增加47亿美元，经济利息支出增加3400万美元，主要因机构回购协议金额增加和LIBOR上升[291] 净收入及每股收益 - 2019年第二季度，公司净收入为5876万美元，可供普通股股东分配的净收入为4032.2万美元，每股基本收益为0.22美元[262] - 2019年上半年，公司净收入为1.76907亿美元，可供普通股股东分配的净收入为1.41078亿美元，每股基本收益为0.75美元[262] - 2019年第二季度，公司净收入可供普通股股东分配的金额较2018年同期减少6900万美元，主要因衍生品净亏损2.62亿美元，部分被金融工具公允价值的未实现净收益2.09亿美元抵消[267] - 2019年上半年归属于普通股股东的净利润为1.41亿美元，每股0.75美元，较2018年同期减少1.97亿美元，每股减少1.06美元[268] 股息情况 - 2019年第二季度，公司宣布普通股每股股息为0.50美元，上半年为1.00美元[262] - 2019年和2018年截至6月30日的季度和半年，公司向A系列优先股股东分别宣布股息300万美元和600万美元；向B系列优先股股东分别宣布股息700万美元和1300万美元[376] - 2019年截至6月30日的半年，公司向C系列优先股股东宣布股息500万美元和100万美元；2019年截至6月30日的季度，向D系列优先股股东宣布股息700万美元[377] 市场环境及核心投资组合表现 - 公司核心投资组合表现良好，美国住房市场相关指数显示增长但增速放缓，失业率处于历史低位，支持美国住房经济[257] 非暂时性信用减值损失（OTTI） - 2019年第二季度无其他非暂时性信用减值损失（OTTI），上半年为500万美元；2018年同期季度和上半年分别为900万和1000万美元[294] - 2019年上半年500万美元OTTI损失中有400万与合并VIE中的证券有关；截至2019年6月30日，有两只非机构RMBS证券处于未实现损失状态，总计50.5万美元，但未确认减值[295] 衍生品相关情况 - 2019年第二季度和上半年，衍生品净损失分别为2.37亿和4.42亿美元，2018年同期分别为净收益2500万和1.19亿美元，主要因利率互换的实现和未实现损失[301] - 2019年第二季度和上半年，公司终止了名义价值分别为13亿和28亿美元的利率互换协议，2018年同期无互换终止情况[302] - 截至2019年6月30日的季度和上半年，国债期货名义价值保持在6.2亿美元不变；截至2019年6月30日，利率期权名义价值从2018年同期的5300万美元降至2500万美元[302] - 2019年第二季度和上半年，短期期货头寸净实现损失分别为1400万和2600万美元；2018年同期分别为净实现损失200万和净实现收益1400万美元[304] 金融工具公允价值及投资销售情况 - 2019年第二季度和上半年，按公允价值计量的金融工具未实现净收益分别为1.91亿美元和3.92亿美元，2018年同期未实现净损失分别为1800万美元和400万美元[310] - 2019年第二季度和上半年，投资销售净实现损失为800万美元，净实现收益为100万美元；2018年同期投资销售净实现收益为200万美元[311] 债务收购及清偿情况 - 2019年第二季度和上半年，公司以350万美元收购了摊余成本余额为290万美元的非机构住宅抵押贷款支持证券（Non - Agency RMBS）担保的证券化债务，产生债务清偿净损失60.8万美元；2018年同期无此类收购[313] - 2018年第二季度，公司以1.54亿美元收购了摊余成本余额为1.55亿美元的贷款担保的证券化债务，产生债务清偿净收益38.7万美元；2019年同期无此类收购[314] 成本费用情况 - 2019年第二季度和上半年，薪酬和福利成本分别为1200万美元和2600万美元，2018年同期分别为900万美元和1700万美元[316] - 2019年第二季度和上半年，一般及行政费用（G&A）分别为700万美元和1300万美元，2018年同期分别为600万美元和1100万美元[320] - 2019年第二季度和上半年无交易费用，2018年同期分别为200万美元和300万美元[321] - 2019年第二季度和上半年，服务费用分别为900万美元和1800万美元，2018年同期分别为1000万美元和2100万美元[322] 核心收益及回报率 - 2019年第二季度核心收益为9800万美元，合每股平均基本普通股0.53美元，2018年同期为1.12亿美元，合每股平均基本普通股0.60美元[327] - 2019年第二季度平均股权回报率为5.93%，较2018年同期下降698个基点；经济净利息收入占平均股权的比例为14.49%，较2018年同期下降156个基点；核心收益占平均普通股股东权益的比例为13.02%，较2018年同期下降77个基点[329] 投资活动情况 - 2019年上半年，公司购买38亿美元投资，出售26亿美元投资，收到16亿美元与机构、非机构RMBS和投资组合贷款相关的本金还款[331] 资产负债相关数据 - 2019年6月30日和2018年12月31日，期末生息资产分别为271.55205亿美元和272.47661亿美元，期末计息负债分别为225.40936亿美元和226.45796亿美元[333] - 2019年6月30日和2018年12月31日，GAAP杠杆率分别为5.7:1和6.1:1，GAAP有追索权杠杆率分别为3.7:1和3.8:1[333] - 2019年6月30日，高级非机构抵押贷款支持证券本金或名义价值为10.86577亿美元，加权平均收益率为11.1%[337] - 2018年12月31日，住宅机构抵押贷款支持证券本金或名义价值为84.5887亿美元，加权平均收益率为3.4%[337] - 2019年6月30日，高级非机构抵押贷款支持证券季度本金减记为400.1万美元[337] - 2018年12月31日，投资贷款季度本金减记为3408.2万美元[337] - 2019年第二季度末，可accretable折扣（扣除溢价）余额为5.14095亿美元，较上季度增加2.9055亿美元[342] - 2019年第二季度，可accretable折扣的accretion为3596.4万美元，购买为4873.6万美元，销售和去合并为40.9万美元[342] - 2019年6月30日和2018年12月31日，公司现金及现金等价物分别约为5400万美元和4700万美元，现金头寸增加700万美元[349] - 截至2019年6月30日，资产平均余额为251.27亿美元，利息为6.86亿美元，平均收益率为5.5%；负债和股东权益中，计息负债平均余额为226.41亿美元，利息为3.92亿美元，平均成本为3.5%[284] - 2019年6月30日和2018年12月31日，回购协议剩余期限总额分别为1.4514719亿美元和1.4030465亿美元[357] - 2019年6月30日和2018年12月31日，机构MBS抵押的回购协议加权平均减记率分别为4.9%和4.8%，非机构MBS和贷款为24.0%和24.7%[357] - 2019年6月30日和2018年12月31日，公司总债务账面价值分别约为225亿美元和226亿美元，杠杆比率分别约为5.7:1和6.1:1[361][362] - 截至2019年6月30日和2018年12月31日，公司用于回购协议义务质押的证券分别为164亿美元和158亿美元[363] 股票相关情况 - 2018年2月，公司董事会重新授权1亿美元用于股票回购计划，该授权无到期日[373] - 2018年第一季度，公司回购约88.3万股普通股，平均价格为每股16.81美元，总计1500万美元；2019年上半年无股票回购[374] - 2019年1月，公司发行800万股8.00% D系列固定 - 浮动利率累积可赎回优先股，发行价每股25美元，净收益1.93亿美元[375] - 2019年第一季度，公司授予44.7万份受限股票单位（RSU）奖励，授予日公允价值为800万美元；2019年截至6月30日的季度，授予4.8万份RSU奖励，授予日公允价值为100万美元[379] - 2019年第一季度，公司授予15.2万份绩效股票单位（PSU）奖励，授予日公允价值为300万美元；2018年截至6月30日的季度，授予13.3万份PSU奖励，授予日公允价值为200万美元[380][381] - 截至2019年6月30日和2018年12月31日，公司未偿还的受限股票单位分别约为170万股和120万股[382] 建设贷款承诺情况 - 截至2019年6月30日和2018年12月31日，公司未提供资金的建设贷款承诺分别为9.21亿美元和11亿美元[388] REIT资格要求 - 公司需按年向股东分配至少90%的REIT应税收入以维持REIT资格[393] 关键会计政策和估计 - 公司认为最关键的会计政策和估计包括利息收入、OTTI、非机构RMBS会计模型确定等[395] 市场风险情况 - 公司市场风险主要包括信用风险、利率风险、提前还款风险等[398] - 公司投资非机构RMBS和住宅抵押贷款面临信用风险，资产评级低于“AAA”时风险更高[399] - 利率变动超100个基点时，公司资产公允价值波动性可能显著增加[406] - 利率上升或下降50和100个基点时，公司机构MBS投资组合净利息收入和投资组合价值有不同百分比变化，如利率降100基点净利息收入预计增33.66%，投资组合价值预计降0.77% [411][413] - 提前还款率增加会加速投资溢价摊销，减少利息收入；加速折价摊销，增加利息

投资组合结构变化 - 2019年3月31日，投资组合中约46%为住宅抵押贷款，47%为机构MBS，7%为非机构RMBS；2018年12月31日，对应比例分别为47%、47%和6%[236] - 2019年3月31日非机构RMBS占投资组合摊余成本的5.0%[306] - 2019年3月31日机构MBS占投资组合摊余成本的46.9%[306] 生息资产与计息负债变化 - 2019年第一季度末生息资产从2018年第四季度的平均246亿美元增至254亿美元，平均计息负债从2018年的218亿美元增至229亿美元，净息差2.1%与2018年第四季度一致[242] - 2019年3月31日季度平均生息资产降至25亿美元，较2018年同期减少9200万美元[263] - 2019年3月31日季度平均计息负债较2018年同期增加63亿美元[267] - 2019年3月31日计息资产为271.7629亿美元，计息负债为236.01813亿美元[306] 每股账面价值变化 - 2019年3月31日，每股账面价值为16.15美元，高于2018年12月31日的15.90美元[243] 净利息收入及相关指标变化 - 2019年第一季度净利息收入为14.7439亿美元，2018年同期为14.7881亿美元；净其他非暂时性信贷减值损失分别为 - 4853万美元和 - 1158万美元[247] - 2019年第一季度利息收入增至3.5亿美元，较2018年同期增加5300万美元，增幅18%，主要因机构MBS利息收入增加7000万美元，部分被投资贷款利息收入减少1600万美元抵消[255] - 2019年第一季度利息费用增至2.03亿美元，较2018年同期增加5400万美元，增幅36%，主要因机构MBS回购协议利息费用增加5300万美元，且2019年利率高于2018年[256] - 2019年3月31日季度经济净利息收入增至1.51亿美元，较2018年同期的1.45亿美元增加600万美元[263] - 2019年3月31日季度净息差较2018年同期下降40个基点[263] - 2019年3月31日季度净利息收益率较2018年同期下降60个基点[263] - 2019年3月31日季度经济利息支出较2018年同期增加4600万美元[267] 衍生品及金融工具收益变化 - 2019年第一季度净衍生品收益为 - 2.04638亿美元，2018年同期为9450.4万美元；净金融工具公允价值未实现收益分别为2.00812亿美元和1446.6万美元[247] - 2019年第一季度公司衍生品净损失2.05亿美元，2018年同期净收益9500万美元[276] - 2019年第一季度公司金融工具按公允价值计量的未实现净收益为2.01亿美元，2018年同期为1400万美元[285] 总其他收益及费用变化 - 2019年第一季度总其他收益为4777万美元，2018年同期为1.1864亿美元；其他费用分别为2921.6万美元和2632.2万美元[247] - 2019和2018年第一季度公司薪酬和福利成本分别为1400万美元和800万美元，总务和行政费用分别为600万美元和500万美元，2019年第一季度无交易费用，2018年同期为100万美元[290][291][295] - 2019和2018年第一季度公司服务费用分别为900万美元和1100万美元[296] 所得税前收入及净收入变化 - 2019年第一季度所得税前收入为1.18147亿美元，2018年同期为2.39041亿美元；净收入分别为1.18147亿美元和2.39007亿美元[247] - 2019年第一季度可分配给普通股股东的净收入降至1.01亿美元，每股0.54美元，2018年同期为2.3亿美元，每股1.22美元，主要因衍生品净损失增加2.99亿美元，部分被金融工具公允价值未实现收益增加1.86亿美元抵消[253] 核心收益变化 - 2019年第一季度公司核心收益为1.06亿美元，合每股0.57美元，2018年同期为1.09亿美元，合每股0.58美元[300] 股本回报率及相关比例变化 - 2019年3月31日季度平均股本回报率为12.34%，较2018年同期下降1383个基点[303] - 2019年3月31日季度经济净利息收入占平均股本的比例为15.81%，较2018年同期下降11个基点[303] - 2019年3月31日季度核心收益占平均普通股股本的比例为14.03%，较2018年同期增加42个基点[303] 投资交易情况 - 2019年第一季度公司购买20亿美元投资，出售4.54亿美元投资，并收到6.69亿美元本金付款[304] - 2019年第一季度公司投资销售净实现收益为900万美元，2018年同期无销售[286] - 2018年第一季度公司以1.39亿美元收购摊余成本为1.49亿美元的贷款抵押证券化债务，产生1000万美元债务清偿净损失，2019年同期无此类收购[288] 证券相关数据 - 2019年3月31日高级非机构抵押贷款支持证券本金或名义价值为11.27033亿美元[309] - 2019年3月31日持作投资的贷款本金或名义价值为121.39229亿美元[309] - 非机构高级抵押支持证券本金或名义价值期末为1122782千美元，加权平均收益率为11.5%，12个月CPR为14.0%，60 + 逾期率为16.8%，季度本金减记为4145千美元[311] - 机构住宅抵押支持证券本金或名义价值期末为8984249千美元，加权平均收益率为3.6%，12个月CPR为10.7%，60 + 逾期率为0.1% [311] 可 accretable 折扣变化 - 可 accretable 折扣（扣除溢价）在2019年3月31日余额为485040千美元，较期初减少[313] 现金及现金等价物变化 - 2019年3月31日和2018年12月31日公司分别持有现金及现金等价物约1.23亿美元和4700万美元，现金增加7600万美元[320] 经营、投资、融资活动现金流量变化 - 2019年和2018年第一季度经营活动分别净使用现金约6200万美元和提供现金约1.98亿美元[321] - 2019年和2018年第一季度投资活动分别使用现金8.81亿美元和提供现金6300万美元[322] - 2019年和2018年第一季度融资活动分别提供现金10亿美元和使用现金2.25亿美元[323] 杠杆比率变化 - 2019年3月31日GAAP杠杆率为6.0:1，GAAP追索杠杆率为3.9:1[306] - 2019年第一季度和2018年全年公司的追索杠杆分别为3.9:1和3.8:1 [326] - 截至2019年3月31日和2018年12月31日，公司总债务账面价值分别约为236亿美元和226亿美元，杠杆比率分别约为6.0:1和6.1:1[334] 回购协议相关情况 - 2019年第一季度公司从回购协议获得净收益13亿美元，D系列优先股发行获得1.93亿美元[323] - 截至2019年3月31日和2018年12月31日，公司回购协议总额分别为1.5323874亿美元和1.4030465亿美元，平均每日回购余额分别为1.4593387亿美元和1.308226亿美元[329][333] - 截至2019年3月31日和2018年12月31日，公司用于回购协议抵押的证券分别为172亿美元和158亿美元[335] - 截至2019年3月31日，以机构MBS为抵押的回购协议加权平均减记率为4.8%，以非机构MBS和投资贷款为抵押的回购协议加权平均减记率为24.4%（2018年12月31日为24.7%）[329] - 截至2019年3月31日，以机构MBS为抵押的回购协议加权平均借款利率为2.71%，以非机构MBS和投资贷款为抵押的回购协议加权平均借款利率为4.06%（2018年12月31日分别为2.55%和4.04%）[329] - 截至2019年3月31日，公司有31个回购协议交易对手，与7个欧洲或其美国子公司的交易对手有回购协议或利率互换交易[335][340] 股票回购及优先股发行情况 - 2019年第一季度，公司未进行股票回购，2018年第一季度回购约88.3万股普通股，平均价格为每股16.81美元，总计1500万美元[344] - 2019年1月，公司发行800万股8.00% D系列固定至浮动利率累积可赎回优先股，发行价每股25美元，净收益1.93亿美元[346] 股息支付情况 - 公司宣布在2019年和2018年3月31日结束的季度分别向A系列优先股股东支付300万美元股息（每股0.50美元），向B系列优先股股东支付700万美元股息（每股0.50美元），在2019年3月31日结束的季度向C系列优先股股东支付500万美元股息（每股0.484375美元）[348] 受限股票单位及绩效股票单位授予情况 - 2019年3月31日结束的季度，公司授予39.9万份受限股票单位（RSU）奖励，授予日公允价值为700万美元；2018年3月31日结束的季度，授予24.1万份RSU奖励，授予日公允价值为400万美元[349] - 2019年第一季度授予高级管理层15.2万份绩效股票单位（PSU）奖励，授予日公允价值为300万美元，最终授予股份数量为授予PSU的0% - 200% [350] - 2018年授予的PSU奖励将于2020年12月31日归属，最终归属股份数量为授予PSU的0% - 150%，13.3万份PSU授予日公允价值为200万美元 [351] 未归属受限股票单位及合同义务变化 - 2019年3月31日和2018年12月31日，未归属受限股票单位分别约为180万股和120万股 [353] - 2019年3月31日和2018年12月31日，合同义务总额分别为2.5116997亿美元和2.4218807亿美元 [355] 未提供资金的建设贷款承诺变化 - 截至2019年3月31日和2018年12月31日，未提供资金的建设贷款承诺分别为12亿美元和11亿美元 [355] 对外投资情况 - 公司通过应税房地产投资信托子公司投资2.5万美元获得KAH Capital 24.9%股权，向Hains Point LLC资本承诺1.5亿美元，已出资4800万美元 [356] 预计投资咨询服务收入 - 预计KAH Capital未来约3年投资咨询服务收入为650万美元 [356] 房地产投资信托股息政策 - 为维持房地产投资信托资格，公司需向股东支付至少90%的应纳税收入作为年度股息 [360] 市场风险及管理 - 公司市场风险主要包括信用风险、利率风险等，会积极管理风险并维持资本水平 [366] 关键会计政策和估计 - 公司关键会计政策和估计包括利息收入、非机构住宅抵押贷款支持证券（RMBS）的其他非暂时性减值等 [363] 利率变动对投资组合影响 - 利率变动50和100个基点时，机构MBS投资组合及相关衍生品的净利息收入和投资组合价值会有相应百分比变化，利率降100基点，净利息收入增23.63%，投资组合价值降0.89%；降50基点，净利息收入增11.55%，投资组合价值降0.14%；升50基点，净利息收入降10.64%，投资组合价值降0.44%；升100基点，净利息收入降25.73%，投资组合价值降1.39%[379][381] 利率敏感资产、负债及缺口情况 - 截至2019年3月31日，利率敏感资产总计27319539千美元，其中3个月内为486957千美元，3 - 12个月为858516千美元，1 - 3年为102838千美元，超过3年为25871228千美元[393] - 截至2019年3月31日，利率敏感负债总计23448634千美元，其中3个月内为18834279千美元，3 - 12个月为4614355千美元[393] - 截至2019年3月31日，利率敏感性缺口总计3870905千美元，其中3个月内为 - 18347322千美元，3 - 12个月为 - 3755839千美元，1 - 3年为102838千美元，超过3年为25871228千美元[393] - 截至2019年3月31日，累计利率敏感性缺口占总利率敏感资产的百分比分别为：3个月内 - 67%，3 - 12个月 - 81%，1 - 3年 - 81%，超过3年14%[393] 利率对公司业务影响 - 公司投资可调整利率住宅抵押贷款和RMBS，在利率上升期，借款成本无上限增加，而此类投资的利率收益受限，可能降低净利息收入或致净亏损[377] - 公司用借款为RMBS收购融资，资产和负债存在利率错配，资金成本变动比资产收益率快，会影响财务状况、现金流和经营业绩[378] - 提前还款率增加会加速投资溢价摊销，减少利息收入；

财务数据关键指标变化 - 2018年和2017年12月31日，公司的债务与权益比率分别为6.1:1和4.6:1[52] - 2018年12月31日，公司有38名全职员工[59] - 文档给出了2018年12月31日公司生息资产和付息负债的估计到期或重新定价情况[480] - 利率敏感资产3个月内为237,187美元，3 - 12个月为960,792美元，3年为26,067,180美元，总计27,265,159美元[482] - 现金等价物为47,486美元[482] - 总利率敏感资产3个月内为284,673美元，3 - 12个月为960,792美元，3年为26,067,180美元，总计27,312,645美元[482] - 利率敏感负债为22,485,842美元[482] - 利率敏感性缺口3个月内为(16,314,981)美元，3 - 12个月为(4,925,396)美元，3年为26,067,180美元，总计4,826,803美元[482] - 累积利率敏感性缺口3个月内为(16,314,981)美元，3 - 12个月为(21,240,377)美元，1 - 3年为(21,240,377)美元，最终为4,826,803美元[482] - 累积利率敏感性缺口占总利率敏感资产的百分比3个月内为(60)%，3 - 12个月为(78)%，1 - 3年为(78)%，3年为18%[482] 投资组合规定 - 公司投资指南规定除房地产和住房外，单一行业在投资组合中的证券或总风险敞口占比不得超过20%[50] - 公司对不符合75%房地产投资信托（REIT）资产测试的非评级或深度次级资产支持证券（ABS）或其他证券的投资，不得超过股东权益的50%[50] 各条业务线投资情况 - 公司投资住宅抵押贷款，主要通过直接和二级市场从银行、非银行金融机构和政府机构购买[36] - 公司投资由房利美、房地美或吉利美发行或担保的抵押贷款过手证券，也可能投资政府机构发行的抵押债务债券（CMO）[41] - 公司投资投资级和非投资级非政府机构住宅抵押贷款支持证券（RMBS），也可能投资仅利息（IO）政府机构和非政府机构RMBS[43] - 公司收购的机构商业抵押贷款支持证券（CMBS）是吉利美建设贷款证书（CLC）及其完工后的项目贷款证书（PLC）[44] 融资与风险管理策略 - 公司使用杠杆增加股东潜在回报，融资来源包括证券化、仓库融资和回购协议[52][53] - 公司会使用衍生金融工具对冲部分借款利率风险，采用多种利率管理技术[55][56] - 公司通过监测调整重置指数和利率、构建不同期限融资协议、使用衍生品等方式管理风险[477] - 评估利率风险的方法包括分析利率敏感性“缺口”，不同利率环境下，正负缺口对净利息收入影响不同[478] 市场风险情况 - 公司面临信用、利率、提前还款、市值和房地产等市场风险[454] - 公司投资非机构RMBS和住宅抵押贷款面临信用风险，资产评级低于“AAA”时风险更高[455] - 利率上升时，公司投资的借款成本增加，净利息差可能缩小甚至导致亏损，违约也可能增加[461] - 利率变动超过100个基点时，公司资产公允价值的波动性可能显著增加[463] - 利率上升或下降50和100个基点时，公司机构MBS投资组合的净利息收入和投资组合价值有不同百分比变化，如利率上升100个基点，净利息收入预计下降21.10%，投资组合价值预计下降0.90%[467][469] - 提前还款率增加会加速购买溢价的摊销，减少投资利息收入；反之，折价会加速计入利息收入[469] - 利率上升且提前还款率下降时，固定利率资产期限可能超过套期工具期限，对经营结果产生负面影响[472]